图片 国产软件的崛起，不仅仅是一次产业升级，更是中国科技实力、AI能力的彰显，是一个确定性的趋势。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI重塑世界，下一个“主战场”将是软件应用。 大洋彼岸已经验证。英伟达亲自下场，今年的4起并购，全部是软件应用公司。 美国老牌软件公司甲骨文拥抱AI+云计算，业绩超预期增长，2026年第一财季剩余的履约义务（即预订量的衡量指标）同比暴增359%，达到4550亿美元。 新锐AI软件公司Palantir继续强劲增长，2025Q3营收11.81亿美元，同比增长63%，净利润4.77亿美元，同比增长220%，最新市值已达到4550亿美元。 在国内，随着AI大模型持续升级，AI+软件应用也正如火如荼。 C端加速渗透普及，据QuestMobile统计，截至2025Q3，国内移动端AI应用的用户规模已突破7亿。 B端“供需两旺”。一方面，数智化转型已成为必答题，很多企业不再观望、犹豫。在他们看来，软件不再是开支，而是必须的投资。 另一方面，得益于技术进步和政策支持，国产软件厂商已自主研发出国产操作系统，并推出了AI Agent等解决方案，生态日益繁荣。 对此，中信建投认为，AI将推动国产软件厂商价值重估，将进一步打开估值“天花板”。 在这一背景下，软件ETF易方达（562930）等相关指数产品，受到了投资者关注。 1 ｜ 国产软件“大航海时代” 过去几年，卷硬件、卷AI大模型。如今，卷AI软件，落地应用，聚焦实际价值，正成为AI产业的主流叙事。 值得注意的是，这也是政策鼓励的方向。 “十五五”规划建议提出：全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。 近期，高层发文明确要求：2027年央企国企实现100%国产替代，覆盖操作系统、数据库等信创

图片CNQQ创新性地打破了交易的时空限制，实现了“白天看双创恒科，夜盘看CNQQ”，形成了“全球事件-夜盘反应-日间联动”的交易闭环，投资者能24小时、全天候观测中国科技核心资产的价值变化。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸去年底，马云展望：未来20年，AI带来的改变将超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。如今，AI愈演愈烈，英伟达总市值一度突破5万亿美元，被低估的中国科技核心资产也正经历价值重估，走出了一轮波澜壮阔的行情。近日，美联储降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%~4.00%，并称“12月是否进一步降息，远未板上钉钉”。消息一出，美股三大指数盘中回调，最终纳指收盘转涨。期间，中概科技股表现相对有韧性，如中概科技新ETF（CNQQ）的涨幅超过指数，也较为抗跌。从大类资产来看，截至10月30日，中证人工智能指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数年内已分别上涨85.57%、35.44%、21.69%，领涨全球。与此同时，外资也在“做多”中国科技。据摩根士丹利统计，今年9月，外资流入中国股市的规模回升至46亿美元，创2024年11月以来单月新高。截至9月末，外资被动型基金累计净流入180亿美元，较去年全年（70亿美元）大幅增长157%。其中，阿里巴巴、宁德时代、京东的增持幅度最大。投资，必须锚定未来趋势。对于普通人来说，要“掘金”AI时代，还要全球化配置资产，ETF产品CNQQ值得关注，它可以24小时、全天候交易中国优秀科技公司，是一个便捷、专业的工具。1 | AI，中国未来的“确定性”AI浪潮山呼海啸，席卷中国，它将成为中国未来的确定性。政策已经指明了方向。今年8月，高层印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要求：到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。近期公布的“十五五”规

果然又TACO了！ 上周五晚间，特朗普在接受采访的时候，又改口了！当天美股三大指数集体上涨。 今天一开盘，港股抢先表现，恒生指数上涨超2%，恒生科技大涨超过3%。 A股方面，科技板块也成为了反弹中最犀利的冲锋号。科创相关指数涨幅居前，创业板指大涨2.6%。 市场反攻动能很猛，正如我们此前一直提到的，市场是有记忆的！ 这波行情中，中国资产韧性很足，短期的波动，反而给了我们梳理和优化持仓结构的机会。 01 短期调整到位了吗？ 对比历史数据，可以发现，本轮港股的调整已经接近历史均值水平，反弹可期。 国泰海通证券回顾了历史上6轮港股牛市，在20段大回撤行情中，以恒生指数为例，平均最大跌幅约为17%，持续约53个交易日。 对照下当前的情况：10月份以来，恒生指数最大跌幅8.2%，恒生科技指数最大跌14.6%，单看跌幅已经比较明显，持续时间也快接近历史均值。 关键是，这波港股回调主要是受到外围因素影响，并非自身基本面出问题。一旦市场担忧解除，港股科技会更受益于当前产业趋势，加上港股资金面仍在改善，四季度反而会有更大的表现空间。 02 资金正在形成合力 其次，从资金层面上看，港股今年以来的上涨背后，有三股资金已经在慢慢形成合力。 1️⃣ 外资：以前爱买消费，现在盯紧科技了 中国资产全面重估的背景之下，近一年外资的流向已悄然转向。 摩根士丹利9月30日发布的报告显示，外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高。 虽然9月的外资流入主要由被动型基金驱动（52亿美元），主动型基金仍然出现小幅流出（6亿美元），但跟之前动辄50亿美元的月度流出额相比，这个数据也在显著收窄，说明全球投资者对中国资产的信心正在回归。 更有意思的是，外资的“口味”也变了：以前外资爱买消费、价值股，现在转头盯紧了半导体、互联网这些科技成长板块。 比如，主动型基金虽然整体流出，但半导体却是少

被称作“经济核弹”的稀土，这一次真的出鞘了。 手握拥有全球37%的稀土储量，超60%的产量，以及90%以上的冶炼加工能力，我们却低价供应全球几十年，中国的原料、核心技术，变相低价补贴着欧美的高科技企业，但他们转头就是“卡脖子”，这口气，忍不下去了！ 10月9日，商务部的管制新规一锤定音，力度远超以往。 不只是稀土原矿出口，从开采技术到冶炼分离的全链条技术，全被纳入管制。更绝的是全球技术溯源，哪怕是海外生产的产品，只要用了中国技术或者含有中国稀土成分，出口前都得先过中国这关。 这个味道熟悉不？ 就在9月29日，美国商务部工业与安全局（BIS）新规刚刚加码，从“名单筛查”转向“股权穿透”：只要母公司在管制名单上，控股50%以上的子公司自动受限，精准打击全球供应链，尤其是中国科技企业影响最大。 中国稀土行业的这一波出口管制，正是以其人之道还治其人之身，通过“股权穿透”，控制全球稀土供应链，以达到反封锁的目的。 毕竟，中国的稀土产业是全球产业链的锚点，不论是AI芯片、新能源汽车、风电设备还是军工装备，几乎所有高端制造产业都离不开稀土材料。 申万宏源表示，本次商务部发布关于稀土出口管制的一系列新规，进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间。 在政策消息的加持之下，包钢股份、北方稀土又宣布稀土精矿提价37%，昨天稀土板块直接掀起了涨停潮，稀有金属板块逆市大幅上涨。 其中，跟踪中证稀有金属主题指数（简称：CS稀金属）的稀有金属ETF（159608）单日暴涨6.5%，冲到了全市场ETF涨幅前十位。 截至10月13日，稀有金属ETF在9个交易日内，已经大幅上涨超过23%，今年以来累计涨幅更是超过80%。 昨日暴涨过后，今天CS稀金属指数也出现了调整，后续稀有金属ETF（159608）还值得布局吗？ 01 稀土是真正的“核心资

今天“924”行情满一周年，先抛个灵魂拷问： 这一年，你在市场里赚到钱了吗？ 在网上刷到一个段子， 有人算了一笔账：若2024年9月拿1万元入市，每月买到月度涨幅王，到2025年9月资产能变成114亿元。 群友点评说：“这算法不错，可惜我没按这个方法操作。” 这当然只是调侃，没人能次次买中“头彩”，但真的复盘“924”以来的指数表现，真实数据也相当不赖。 整体表现真的挺让人惊讶的：近一年，竟有62只指数涨幅翻倍！ 最猛的是还是人工智能赛道：科创芯片涨了179%，科创AI涨了162%！ 宽基指数惊喜也不小，5只实现翻倍：科创50大涨114%，创业板50大涨107%，创业板指也接近翻倍！   再看一眼大盘，上证指数从“2700保卫战”一路奋斗到了“3900争夺战”，一年涨了39%，市盈率（PE）直接来到了16.38倍。 但看着这一串涨幅，相信有些小伙伴也会有点心慌： 无论是热门赛道，还是宽基指数，一年下来已经涨了这么多，现在还能有布局的机会吗？ 今天就跟大家聊聊当前指数布局的三大思路，顺便分享我常用的一个查指数数据的“神器”。 在微信里搜索“红色火箭”，就能够跟我一样，轻松找到指数投资的各类数据啦。 01 思路一：市场里还有哪些“捡漏”的机会？ 前面我们复盘“924”，统计的都是近一年涨得最猛的，但是做投资，可能就要反过来想，市场里还有哪些低估的、滞涨的指数？ 两个方法，可以帮我们找到相应的指数和ETF。 第一个方法：从涨幅榜里挑估值洼地。 打开“红色火箭”小程序，点进“指数浏览器”，再按“近1年”（回报）排序，就能看到近一年涨幅最猛的指数。 在这个列表里，指数名称下面有两个小字，标注着指数当前的估值是“过高”、“偏高”、还是“适中”、“偏低”、“过低”。一路往下拉，你就会发现惊喜：有些指数近一年涨幅非常靠前，估值却还标着“偏低”。 这说明啥？说明这些指数可能还没有涨

行情正在悄悄出现变化。 数据来源：Wind，统计区间20250101~20250912 大家发现没有，最近创业板真是太强势了！9月初一波调整之后，创业板指连续大幅反弹，一波猛攻之后，截至9月12日，今年以来回报已经超越了科创50，成为年内领跑的宽基指数！ 看了一眼持仓，手里的创业板ETF广发（159952）已经赚了83%！ 为什么创业板最近表现这么强势？ 数据来源:Wind，截至20250912，分类为申万二级行业 来看看创业板的行业分布，第一大权重板块是电池，第二大是通信设备，这两大行业可都是近期市场上的“香饽饽”！特别是电池，最近利好不断，固态电池、“反内卷”……产业和政策共振，在AI行情阶段性高估的背景下，成为了牛市续航的重要承接方向！ 这几天，作为新能源、电池行业的核心龙头——宁德时代股价更是频频创下历史新高，带动了电池板块大爆发，自本月初以来，电池ETF（159755）已经大涨超过14%（数据来源：Wind，截至20250915） 资金也在疯狂抢筹。 9月8日~9月12日当周，电池ETF（159755）录得22.35亿元资金大举流入，日均成交金额达到18.75亿元，目前该ETF规模已超百亿，全市场同类规模第一！（数据来源：Wind） 近期创业板指连续大涨，可以说，电池产业链可是做出了杰出贡献。 那么，电池这波行情能不能持续呢？ 01 新能源行业为什么又行了？ 先来看看，电池板块这波爆发背后的逻辑。 第一，政策强催化。 新能源行业最近的利好政策接连不断。 一个受益于“反内卷”的大背景，锂电产业链价格企稳回升，动力电池企业的盈利也跟着回了一波血。 中信证券的数据显示，二季度电池环节净利润同比增长26.1%，说明锂电行业的供需格局已经有所改善，企业的赚钱能力正在恢复。 其次，国家对新能源汽车行业的支持力度也在持续加码。 前几天，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作

没想到，刚刚过去的这个8月，竟是A股近10年来“最争气”的8月！ 不仅打破了连续三年“8月必跌”的魔咒，还创下了自2016年以来最强的8月表现。 数据来源：Wind 处于行情C位的人工智能赛道，表现更为强势。 数据来源：Wind，统计区间20250801~0829 被称为“人工智能+三剑客”的三只ETF大幅领跑。 8月短短一个月内，创业板人工智能ETF华夏（159381）大涨超37%，人工智能AIETF（515070）大涨超36%，科创人工智能ETF华夏（589010）大涨超35%，同期沪深300指数涨幅为10.33%。 当时网上最火爆的评论，都是： “等一等，我还未上车~” 但进入9月份以来，调整如期而至。 Wind数据显示，截至9月9日，创业板人工智能指数月度最大回撤已经达到-13.29%，是今年以来回撤幅度第二大的月份，调整幅度仅次于今年4月份（最大回撤-19.42%）。 要知道，在4月份那波调整之后，创业板人工智能指数可是走出了翻倍的行情。 果不其然，这两天，AI卷土重来，创业板人工智能ETF华夏（159381）两天下来已经大涨超过12%！ 这波人工智能的调整已经到位了吗？ AI是否仍将占据行情C位？ 01 人工智能还能成为行情主线吗？ 先来看看，最近人工智能板块为什么出现调整？ 首先，核心的原因还是短期涨幅太大了。 截至8月29日，创业板人工智能指数今年以来已经涨了79%，最猛的是8月，一个月内就冲了37%。短期涨得这么快，稍微调一调，本来也在预期之内。 其次，资金聚集，短期拥挤度偏高。 在市场大涨的背景下，8月份沪深两市交易量迅速放大，AI作为市场最强主线，资金更是扎堆往里进，这就导致筹码在短期内迅速聚集，光模块、国产算力等细分方向，阶段性拥挤度一下子被推到了相对较高的位置。（数据来源：兴业证券） 最后，获利盘丰厚，资金有“止盈”需求。 AI的这波急涨，让前期进

Techub News 消息，潘渡有限公司创始人兼行政总裁任骏菲女士正式出任纳斯达克上市公司 SAIHEAT Limited（股票代码：SAIH）的独立董事，同时担任公司提名与公司治理委员会及审计委员会成员。作为 SAIHEAT 的独立董事、提名与公司治理委员会及审计委员会成员，任女士将结合其在数字资产领域的深刻洞察和丰富经验，参与公司的数字资产战略布局，并协助完善公司治理与合规性。任骏菲女士在金融服务和资产管理领域拥有逾 10 年的丰富经验，曾在德意志交易所集团、真格基金和火币集团担任高管职务。任女士于 2018 年创立红岸资本，专注于另类资产投资和数字资产研究，曾荣登《财富》2025年中国最具影响力的商界女性（未来榜）。SAIHEAT Limited是一家全球分布式算力运营商。公司通过模块化算力系统，协助能源资产持有者解决本地能源消纳与资源高效利用的问题。SAIHEAT 提供基于联合算力的比特币云挖矿服务，同时为能源资产所有者提供能源数字化与资产货币化解决方案。文章出自：techub news【1】引用：【1】techub news：https://techub.info/html_pages/656406ff-cc9f-4673-8345-85c44249545b.html<声明>本内容仅供参考。 此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。 任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。 信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。投资该内容提及之相关产品可以涉及重大损失风险，并不适合所有投资者。 其估值可能会波动，因此可能导致您损失大部分投资。过去结果并不代表未来表现。如果一项投资以您的基础货币以外的货币计价，汇率变化可能会对价值、价格或收入产生不利影响。除非您完全了解您正在进

图片宏观对冲投资大师斯坦利·德鲁肯米勒：永远不要只投资于现在，要投资于未来。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸任正非今年采访说：“人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。人工智能发展要经历数十年、数百年。不要担心，中国也有很多优势。”AI，正成为时代向上的斜率。AI加速落地应用，正重塑千行百业。在医疗健康领域，AI Agent辅助医生诊疗开方，优质医疗资源更加普惠。在制造业，AI大模型、具身智能机器人批量进入工厂，降本增效。在出行场景，智能驾驶、无人驾驶越来越普及......与此同时，利好政策不断加码。今年的政府工作报告，首次提出开展“人工智能+”行动。近期，高层发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确了“AI+”时间表：到2027年，率先实现人工智能与科学技术、产业发展等6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。类比十年前的互联网，未来十年，AI将成为新时代的生产力引擎。新科技革命降临，投资应该顺应周期，关注人工智能ETF联接D（021580）、科创板人工智能ETF联接C（024412）等产品，有助于我们握住AI时代“锋利的剑”。1 ｜ 时代向上的斜率全球各国竞逐AI，中国AI产业正强势崛起。算力端，它是AI时代的“水电煤”，没有强大算力，AI模型就学不快、跑不动。目前，国产算力芯片已有显著突破，寒武纪、****、摩尔线程等“领头羊”自主研发的芯片的性能，已经与国际领先水平相当。光模块是算力基础设施的核心部分，中际旭创、新易盛已经成为全球龙头。去年，中际旭创800G光模块市占率超过40%，连续两年稳居全球第一。在大模型端，中国已跻身领先地位。近期，DeepSeek

大象在奔跑！ 最近基金二季报刚披露完毕，天相投顾公布的数据挺震撼的： 截至2025年二季度末，公募基金规模达到34.05万亿元，其中股票型基金规模一个季度就增长了2711亿元。 也就是说，在沪指酝酿冲击3500点的期间，超过2700亿的资金借道公募基金抄底！ 它们选择了谁？ 天相投顾公布了另一个数据。 截至二季度末，华夏基金管理规模首次突破2万亿大关！同时也是二季度管理规模增长最多的基金公司，较一季度增长了1847.57亿元！ 在中国资本市场的“重估”时刻，公募基金再度成为了资金抄底布局的重要工具，而华夏基金这家老牌基金公司更是加速奔跑了起来，上半年基金规模和业绩双双领先！ 华夏基金凭什么又冲在了前面？ 他们究竟踩中了哪些关键节点？ 01 不躺平 2024年有一个很热门的词——“不确定性”。 在“不确定”的大环境中，大到公司，小到个人，都在思考如何才能平稳地穿越周期。 很多的人选择躺平，美其名曰“休养生息”，认为与其费尽全力仍旧原地踏步，还不如松弛一点来得舒服。 但华夏基金的选择从来都是：拒绝躺平，保持在场！ 华夏基金始终坚持不断开发、打造、推出优质的投资产品，从全球、全市场、细分赛道、大行业、跨行业、跨资产等多个视角构建了丰富的投资策略和产品类别。 他们有一个理念，就是打造资管行业的“乐高”。 乐高的魔力在哪？不是某块积木有多厉害，而是所有颗粒都能严丝合缝地卡在一起。颗粒越多、越全，能拼出的东西就越多样。 对资管公司来说，这些“乐高颗粒”，就是能满足不同需求的投资产品。而华夏基金，一直在攒“颗粒”这件事上不懈努力。 其中最重磅的“颗粒家族”，是ETF。 华夏基金曾经是中国ETF行业“第一个吃螃蟹的人”，花了3年的时间，于2004年推出了国内第一只ETF——华夏上证50ETF，才开启了公募基金行业的指数化投资新时代。 此后连续20年的时间里，华夏基金的权益ETF年均规模都稳

最近市场一热，身边晒持仓的小伙伴明显多了起来，毕竟赚钱了，大家都想着“凡尔赛”一把。 昨天和朋友吃饭，他就给我看了笔压箱底的投资：几年前随手买的红利低波ETF，居然悄悄翻倍了！ “当时就图个安稳，想搞点能收息的资产平衡一下，没想到竟然成了账户里很会赚钱的那只！”说这话时，他眼里的笑意藏都藏不住。 作为数据控，我回家赶紧打开了Wind，一看真有点惊喜。 数据来源：Wind，统计区间20190715~20250716 过去6年，全市场能翻倍的ETF也就12只，红利低波ETF的收益居然快追上标普500ETF了！ 数据来源：Wind，截至20250716 我们具体看看这只基金每年的表现，基金自2018年底成立以来6个完整年度都是正收益！这在A股可是太稀缺了！ 更难得的是，它这6年里最大回撤还不到-17%。 就像朋友说的，本来是当“盾牌”用的，结果成了冲锋陷阵的“尖刀”，这也太让人惊喜了！ 好东西果然藏不住。 就在这个月，红利低波ETF（512890）的规模已经突破218亿，是全市场规模最大的红利主题ETF，光今年就吸了快68亿资金！ 红利低波到底凭什么这么“能打”？ 现在上车还来得及吗？ 今天一起来扒一扒这只“攻守兼备”的A股慢牛指数。 01 红利低波为什么悄悄领跑了？ 之前我们提到，今年拿着不同红利指数的小伙伴，体验可能不太一样。跟中证红利、红利指数相比，红利低波指数的表现可要强得多。 近1年，红利低波ETF跟踪的红利低波指数上涨了12.68%，直接把中证红利（5.14%）、红利指数（2.91%）甩在身后。 秘密就在于，它的“银行含量”超高！银行占比高达51%，远远高于其它红利指数！ 在今年银行股集体上涨的背景之下，红利低波ETF自然也跟着搭乘了一把“银伟达”的顺风车。 有不少小伙伴看了这张表之后都在问， 为什么红利低波指数的银行股含量这么高呢？ 这就要追溯到红利低波指数的编制方

图片 价值投资大师西格尔：股利非常重要，它是决定投资者收益的关键因素，也是熊市保护器和牛市加速器。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 降息周期，我们正进入低利率时代。 十年期国债收益率仅1.644%，余额宝、朝朝宝的七日年化收益率已分别下滑至1.1%、1.32%。 2年期大额存单收益率1.4%，但要20万起购。 最新发售的5年期储蓄国债收益率1.7%，已经跑不赢通胀——2025年CPI目标2%。 传统产品，已经无法满足当代年轻人“只求微赚”“用利息生活”的理财需求。 图片 在这一背景下，高股息的红利资产，正脱颖而出。 它是低利率时代的“压舱石”，并且部分红利类ETF，如红利价值ETF（563700） $红利价值ETF(563700)$ 、恒生红利低波ETF（159545） $港股红利(159545)$ 和红利低波动ETF（563020） $红利低波动ETF(563020)$ 等，还会定期进行分红评价，满足条件可以实施现金分红。 它们，正成为投资者“稳健求财”、应对波动的青睐之选。 1 ｜ 锚定红利资产的「确定性」 在全球各国，红利资产都是一条重要的投资主线。 美国，资本市场最发达、最成熟。过去20年，红利策略跑赢大盘指数，获得了超额收益。如标普500优质高红利指数，年化回报约12%，领先标普500指数1.5%。 其中，在2011年-2019年的低利率周期，标普500优质高红利指数的年化回报更高，达到14.2%。 目前，美国是全球最大的红利ETF市场。2025Q1，资金继续涌入红利型策略ETF。 在日本，过去30年是低利率时代，拥

震荡周期，黄金是最好的避险资产。短期看，金价或将维持高位。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 全球地缘冲突加剧，不确定性陡增，债券、股市剧烈震荡。 央行、机构、散户，正持续涌入“避险资产”。 黄金，走出了大牛市行情，现货黄金价格一度逼近3500美元/盎司。截至6月24日下午3点，年内已上涨26.6%。 图片 再拉长时间线来看，2020年至今，现货黄金已经翻倍，涨幅高达119.07%。 对比全球主要股指，同时期，上证指数上涨11.55%，深证成指下跌2.77%。日经225指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨66.34%、85.69%、117.17%。 近5年，黄金堪称“最牛”资产。 但，人们也在担忧，还能否买入或继续持有黄金，黄金是否还会上涨？ 1 ｜ 黄金「狂飙」的底层逻辑 作为资产，黄金极度稀缺。 它供给有限，全球已探明且可经济开采的黄金储量仅5.4万吨。2024年，全球黄金矿产量3661吨，同比增长0.47%。据此计算，现有的黄金储量仅够开采约15年，这将助推其价格长期上涨。 黄金，还是“硬通货”，拥有极强的流动性，随时可以变现。 但这也是黄金的缺点，对比债券（有违约风险）、股票（有利润下滑和破产退市的风险），它没有风险补偿的溢价，是一种无息资产。 因此，在繁荣周期，黄金的收益率并不高——2012-2019年，现货黄金价格微跌3.09%。同时期，上证指数、深证成指分别上涨了37.9%、16.15%。标普500、纳斯达克指数分别上涨了156.64%、237.65%。 彼时，投资者配置黄金，更多是想跑赢通胀，实现保值增值。 图片 但2020年后，全球秩序重构，不确定性成为了共识。   尤其是大洋彼岸，债务规模持续攀升、关税政策频繁变动，以及降息预期等因素叠加，导致美元等货币信用出现了“裂痕”，各国央行愈加担忧美债的稳定性。 为了规避风险，和推动储备资产的多元化，他

图片 展望未来，航空航天产业是一片蓝海，有望受益于新质战斗力和新质生产力双轮驱动，极具增长潜力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年，全球地缘冲突加剧，中国军工装备“一战封神”。 印巴空战，中国出口的歼10CE、PL-15超远程导弹，强势击落3架法国阵风、1架苏-30MKI、1架米格-29和1架“苍鹭”无人机，最终战绩6:0。 消息一出，资本市场反应强烈。叠加近期中东局势恶化，截至6月17日，A股军工板块年内已上涨16.56%。 和黄金一样，军工成为了抗波动的优质“避险资产”。 但中金公司、兴业证券等券商认为，目前还处于估值修复阶段。全球秩序加速重构，不确定性陡增，军贸需求将持续扩张。作为军工板块中最核心的赛道，航空航天有望迎来“DeepSeek时刻”。 在此背景下，以航空航天ETF（159227）为代表的指数产品，正备受投资者追捧。 1 ｜ 航空航天的「DeepSeek时刻」 过去一个月，国证航天指数（CN5082）上涨了5.31%，而军工指数仅上涨1.97%，落后3.34个百分点。 A股“箱体震荡”阶段，航空航天板块获得超额收益，一方面直接受益于国产军工装备展现出的超高性价比和强大战斗力。 上文提到的歼10CE，单价仅6000万-8000万美元，而被击落的“阵风”，单价却高达2.4亿-2.8亿美元。 另一方面，世界规模最大、最负盛名的巴黎航展开幕，中国新一代隐身战斗机歼35A、“翼龙”无人机系列等航空装备重磅登场， 国金证券指出，2024年全球军费开支27180亿美元，同比增长9.4%。各国军事装备需求证显著提升，巴黎航展有望为国内相关企业带来更多的发展空间和外部订单预期，军贸出口将直接受益。 再以中长期视角来看，军事技术“民用化”是大趋势，也是国家政策的要求，蕴藏着巨大的市场空间。 以国产大飞机为例。截至今年5月底，C919共交付18架，累计承运旅客人数突破2

中东局势一番动荡，全球股市又是集体买单的节奏。 上周五A股和港股都出现了调整，连最近表现最“头铁”的港股创新药也跌了~ 但大家发现没？上周五下跌的时候，港股创新药反而出现了逆市“抢筹”的情况！ 数据显示，港股创新药ETF（513120）上周五当天净流入6亿元，是最近一个月以来单日资金净流入最多的一天！ 从上周五资金的流向就能看出，很多资金都在紧盯着创新药的调整！ 这“黑天鹅”一来导致的下跌，反而成了很多资金进场的时机。 01 到底有多少资金在等着“抢”创新药呢？ 上周五中证报有一篇报道，说已经有私募把优质创新药资产视为“非卖品”，还有一些老牌价值派私募正在推出主打医药行业投资的主题基金。 当散户想着要不要“落袋为安”的时候，机构投资者或许正在跑步进场！ 公募基金的情况也是差不多。 医药股此前持续调整了三年多，最近两年公募基金在医药行业的配置比例也是偏低的。 资料来源：天风证券 根据天风证券的数据，公募基金25Q1医药持仓比例为9.5%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为4.6%，还远低于历史平均水平！ 也就是说，虽然一季度公募基金已经开始加仓医药，但整体配置权重仍处于历史相对低位，并且这里面还有比较大一部分是配置在传统医药赛道的，随着创新药赛道共识越来越强，公募基金的潜在加仓规模也是相当可观的。 再看看市场表现。 4月份以来，创新药一路走出了“逼空式”行情，截至6月13日，港股创新药ETF（513120）跟踪的港股创新药指数今年以来已经累计上涨了65%，同期恒生指数涨幅为19%，走势可谓在一众指数中一骑绝尘。 02 港股创新药都已经涨了这么多，为什么资金还抢着上车呢？ 一方面，之前不管是港股，还是医药股，都经历了一波很大幅度的调整，今年港股创新药的这波行情，目前来看还处于估值修复阶段。 我们把港股创新药指数的估值单拉出来看，可以发现，目前，港股创新药指数的市盈率（TTM）