中东局势一番动荡，全球股市又是集体买单的节奏。 上周五A股和港股都出现了调整，连最近表现最“头铁”的港股创新药也跌了~ 但大家发现没？上周五下跌的时候，港股创新药反而出现了逆市“抢筹”的情况！ 数据显示，港股创新药ETF（513120）上周五当天净流入6亿元，是最近一个月以来单日资金净流入最多的一天！ 从上周五资金的流向就能看出，很多资金都在紧盯着创新药的调整！ 这“黑天鹅”一来导致的下跌，反而成了很多资金进场的时机。 01 到底有多少资金在等着“抢”创新药呢？ 上周五中证报有一篇报道，说已经有私募把优质创新药资产视为“非卖品”，还有一些老牌价值派私募正在推出主打医药行业投资的主题基金。 当散户想着要不要“落袋为安”的时候，机构投资者或许正在跑步进场！ 公募基金的情况也是差不多。 医药股此前持续调整了三年多，最近两年公募基金在医药行业的配置比例也是偏低的。 资料来源：天风证券 根据天风证券的数据，公募基金25Q1医药持仓比例为9.5%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为4.6%，还远低于历史平均水平！ 也就是说，虽然一季度公募基金已经开始加仓医药，但整体配置权重仍处于历史相对低位，并且这里面还有比较大一部分是配置在传统医药赛道的，随着创新药赛道共识越来越强，公募基金的潜在加仓规模也是相当可观的。 再看看市场表现。 4月份以来，创新药一路走出了“逼空式”行情，截至6月13日，港股创新药ETF（513120）跟踪的港股创新药指数今年以来已经累计上涨了65%，同期恒生指数涨幅为19%，走势可谓在一众指数中一骑绝尘。 02 港股创新药都已经涨了这么多，为什么资金还抢着上车呢？ 一方面，之前不管是港股，还是医药股，都经历了一波很大幅度的调整，今年港股创新药的这波行情，目前来看还处于估值修复阶段。 我们把港股创新药指数的估值单拉出来看，可以发现，目前，港股创新药指数的市盈率（TTM）

印巴冲突的硝烟散去，A股的军工板块也消停了一阵。 但最近，几则国际大单的消息，让沉寂的军工板块又开始蠢蠢欲动啦！ 01 先是印尼大单来袭。 央视的消息：印尼正考虑买中国的歼-10战斗机！ 要知道，生意谈到官方层面公开说“可行性评估”，那十有八九是快成了。印尼作为东南亚最大经济体，买咱的战斗机看似正常，但背后有两个看点，很耐人寻味。 一个是印尼在2022年刚和法国签了个“大单”——42架“阵风”战斗机，总价81亿美元（算下来一架近2亿美元）！关键是这批飞机到现在还没交付，最早得明年才能拿到手。 这“新欢”还没捂热乎，怎么又看上了咱家的歼-10了？ 答案就是第二点，官方消息再次“盖章认证”：歼-10在实战中取得了战果——直接锤实了巴基斯坦用歼-10击落“阵风”的事实！ 这个消息一出，最痛的当然是印度（毕竟被击落的是自家的“阵风”）。但像印尼这样刚交完定金、货还在路上的买家，心里恐怕也是一万个后悔在奔腾！ 再来比比价格： 印度买“阵风”最新单价约2.85亿美元，而歼-10CE单机价4000-5000万美元，就算加上飞行员培训、后勤保障全配套，满打满算单价也不超过1亿美元。 价格香还不是最关键的！最让买家动心的是：歼-10CE可是实打实把“阵风”给揍下来了！这简直是真金白银的“战场买家秀”，说服力MAX！ 站在印尼角度，这时候就算亏点定金撕了“阵风”合同，转头买歼-10CE，怎么算都是稳赚不赔的买卖。 紧接着，6月6日当天，咱们的“巴铁”兄弟巴基斯坦，又在官方账号上秀了波“高端购物车”——一口气订了40架中国歼-35隐身战斗机！还打包了空警-500预警机和红旗-19防空系统，堪称“海陆空豪华套餐”！ 这单生意，可太有看头了！ 首先，歼-35可是咱们先进的第五代隐身战机。这笔订单要是落地交付，那就是中国隐身战机首次出口！妥妥的军贸史里程碑，意义非凡！ 其次，我们以前卖装备都是“单点”

今天券商股集体起飞！ 早盘A股券商板块主力资金净流入超20亿元，信达证券、光大证券等获大单资金密集抢筹，信达证券盘中一度涨停，兴业证券、东兴证券涨幅紧随其后。 这也带动了整个非银金融行业的上涨，在申万一级行业中，非银金融早盘大涨1.69%，成为今天整个A股市场中最靓的仔！ 但其实，最强的非银还不是A股，最近港股势头非常猛，恒生科技已经直接步入了技术性牛市，而在“港股三姐妹”的聚光灯后面，港股非银也已经悄悄完成了突破。 在今天的券商股行情中，港股券商股表现更为强劲，盘中多只中资券商股都出现显著上涨。 港股通非银指数的成分股中，广发证券大涨6%，中国信达、光大证券上涨超5%，走势比A股品种更为犀利。 同样的，这也带动了港股通非银指数更加强势的表现。 早盘，港股通非银指数已经上涨超2%，唯一跟踪该指数的港股非银ETF（513750）也上涨了2.13%，截至11:00，该ETF盘中成交额已经突破3.9亿元，换手率超过17%；资金抢筹特征相当明显，已经连续15个交易日持续获资金净买入，目前ETF最新规模突破22亿元，创下了历史新高！ 为什么今天券商股、非银金融集体起飞？ 这其实和昨天一则消息有关。 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。深圳作为改革创新试点城市，将允许港交所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定，在深圳证券交易所上市。 昨天市场很多人看到这个消息，觉得A股又要增加IPO了，一开始有点担心。但今天“牛市旗手”们一通表演，也直接给出了信心，说明了资金对政策利好和交易活跃度提升的积极预期。 与此同时，中央汇金新晋多家券商实控人，也点燃了市场的并购预期。 根据证监会的消息，核准中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货8家公司的实际控制人。 但如果看进一步复盘港股非银指数的走

最近市场这个轮动速度，用“电风扇”行情来形容都不为过！ 昨天港股创新药、新消费直接涨上了热搜，labubu火到连“歪果仁”都要大打出手！ 有股民实在受不了了，直接“茅台换labubu”，发帖称自己已经清仓茅台，全仓泡泡玛特！ 昨天转发的时候，就有网友留言，说，“这波操作搞不好是两边挨耳光。” 结果今天，市场真的就是“六月的天气”，风向说变就变！ 港股“三姐妹”集体回调。 老铺黄金暴跌9%，蜜雪集团暴跌7.72%，泡泡玛特也下跌了1.22%。 而另外一边，这段时间一直被“压抑”着的科技板块倒是开始启动了。 算力产业链走强，申万一级行业中，通信、电子、计算机、传媒等行业涨幅居前，创业板指上涨超过1%。 这样的行情，实在让人有点无所适从了。 到底有没有哪些行业还处于爆发前夜呢？ 01 我觉得在这个位置上，我们选择行业板块，应该把握住三点。 第一，行业要处在时代脉搏上，产业趋势是向好的，政策环境是鼓励支持的； 第二，短期情绪不过热，最好是在拥挤度、市场情绪等“温度”指标合适的时候介入； 第三，有“催化剂”加持，比如产业行业的利好消息等等。 当前科技板块还是比较符合这些要求的。 一方面，前段时间资金都在集中追逐银行、新消费、创新药等方向，科技已经被“冷落”了一段时间，拥挤度有所缓解。 另一方面，从长期趋势上看，科技中很多行业的前景和趋势并不比新消费、创新药弱，也是国家大力支持的方向，是“东升西降”的叙事主线之一。 还有一点，从日历效应上看，6月份科技股的投资胜率也比较高。 兴业证券统计了一份过去十年的风格数据，发现，每年6月份，科技成长往往会再度进入到一个相对占优的窗口。 TMT在6月往往能跑赢。6月下半月，TMT板块的历史胜率高达70%，其中TMT-硬件的历史胜率高达90%！ 02 那么，哪些行业有“催化剂”加持呢？ 5月25日，海光信息公告，拟通过发行股份+现金支付方式吸收合并中

创新药，尤其是港股创新药，又开启冲锋号了！ 挂钩香港创新药指数的港股创新药ETF（513120）早盘大涨4.76%，成交额快速突破26亿，最新规模已经达到98.55亿元，资金加速涌入。 现在的问题是，港股创新药又开启暴涨，盈利这么多，到底要不要止盈呢？ 先说我的答案。 继续坚定持有，并择机加仓！ 原因跟我们之前买入时的逻辑一样：本轮中国创新药的产业周期或许才刚刚开始！ 先来看看今天创新药的表现。 港股创新药ETF（513120）标的成分股集体大涨，写稿的时候，信达生物已经大涨超过16%，再鼎医药大涨超8%，石药集团、中国生物制药、百济神州等涨幅也超过3%。 如果按照年初以来的涨幅排序，可以看到，港股创新药ETF（513120）标的成分股中，三生制药、信达生物今年都是翻倍的行情，而这两只大牛股在指数中占比也不小，信达生物占基金净值比达到9.95%。 此外，百济神州、康方生物等权重股，今年涨幅也都相当犀利，这也带动了港股创新药ETF（513120）非常强势的表现！ 截至6月3日的wind数据显示，港股创新药指数今年以来累计涨幅已经超过40%，大幅跑赢A股的CS创新药指数（年内涨幅14.63%）！ 为什么港股创新药这么猛？ 首先，中国创新药已经进入了收获期。 本周就有多款创新药密集上市，恒瑞医药、百济神州、艾力斯、海创药业等创新药企陆续有产品成功获批，好消息的密集刺激之下，创新药板块关注度也会持续得到提升。 比如今天大涨的信达生物，公司在2025年ASCO年会上口头汇报了IBI363的临床数据，这药是全球首创的PD-1/IL-2α-bias双抗。这次报的是治晚期非小细胞肺癌的I期结果，这已经是它继结直肠癌、黑色素瘤之后，今年在ASCO上第三次口头报告了。 摩根大通也跟着发报告看好这俩药的潜力，将其列为生物科技板块首选股。 最新创新药板块的催化因素也会比较多，海外BD、ASCO大会

A股最近有点弱。 今天三大指数又是绿油油一片，倒是小盘股还在蹦跶。 北证50收盘涨了1.94%，万的微盘指数也涨了1.18%，科创50也是很顽强地翻红了。 人气也是有点低迷。 沪深两市继续缩量，但勉强守住了万亿关口，大盘主力资金净流出-120.26亿元。 为了鼓舞士气，大霄老师收盘前后连发了两条微博，又给我A创造了新词汇：中庸牛！顽强牛！ 不得不说，还是很贴切的，符合A股当前的精神状态。 回到正题。 其实我们做投资，没必要整天盯着市场涨跌，不仅累，投资效率不高，还容易受到短期波动的影响。 比如在当前这个市场阶段，影响市场表现的因素中，情绪占了很大一部分。 中邮证券做了一个研究，他们指出，A股自去年9.24行情开始以来，最大的特点在于，走势和个人投资者情绪之间极强的关联性。 受美国关税政策带来影响，当前个人投资者情绪指数已出现明显滑落。 截至5月23日，个人投资者情绪指数7日移动平均数报-8.0%，仍处于消极区间，说明个人投资者当前对A股整体走势缺乏信心。 但是，如果回顾一下924以来的逻辑，其实中国资产（A股+港股）的优势还是相当明显的。 国盛证券根据量化指标指出，中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且8个行业周线上涨只走了1浪结构。 他们认为， 本轮牛市刚刚开始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 那么，市场走牛到底需要什么条件呢？ 上周五参加了富国论坛，刚好有一个相关的话题，我觉得蛮有启发的。 富国基金权益研究部总经理陈杰研究了历史上的牛市，总结出产生牛市的三个因素。 1️⃣ 天时，基本面改善，盈利进入上行周期； 2️⃣ 地利，流动性改善，利率下行； 3️⃣ 天和，风险偏好

为什么人人都爱黄金？ 在人类文明长河中，黄金稳坐“天然货币”的宝座，是世界公认的"硬核老钱"，而它的密码就藏在星辰大海中。 在纽约哥伦比亚大学天体物理实验室，博士生阿尼鲁德·帕特尔在NASA的卫星数据里得到一个惊人的发现，来自强磁化中子星（称为磁星）的耀斑，可以产生大量重元素，第一批黄金可能就是通过这种方式形成的。 这项近期刊载于《天体物理学杂志快报》的发现，直接给黄金的稀缺性盖上了宇宙级的“钢印”： 地球上所有黄金都来自星际炼金术，时至今日，人类在黄金面前，依旧只有开采的份儿。 地球上黄金的储量相对稀少，开采难度又高，稀缺性刻在了它的“基因”里。 但黄金的魅力远不止这一点。 它堪称物质界“稳如泰山”的选手，化学稳定性和物理稳定性极佳，不怕生锈、不惧腐蚀，放再久都能“容颜不改”，价值无损。 正是因为这样，黄金在很长时间都是人类社会的“货币担当”。虽然它作为货币的时代已经过去。但在投资界，黄金一直被视为一种零票息的、永续的抗通胀债券，既能在通胀来袭时“扛住压力”，又能平衡资产波动，是妥妥的“财富保镖”。 不过最近，大家对黄金的认识又发生了新的变化。 金价一路狂飙，持续突破历史高位，波动明显加大。 这下问题来了： 黄金上涨的根基还牢固吗？ 在风云变幻的市场里，我们又该怎么重新审视黄金的价值？ 01 这次不一样 今年以来，黄金走出了一波“逼空式”的上涨。 4月22日，Wind数据显示，国际现货黄金首次突破3500美元/盎司，最高触及3500.12美元/盎司，再度刷新历史纪录，就连最看好黄金牛市的投行，“撕报告”的速度也跟不上金价的涨幅。 截至5月9日，黄金今年以来涨幅已经超过26%，接近去年全年的涨幅（27%）。 为什么这轮金价的上涨如此疯狂？ 根据以往的经验，黄金价格的走势可以用美元实际利率来解释，两者成反比关系。 由于黄金本身不产生任何收益、股息或现金流，当美元利率上升时，投

今年指数行情一般，上证指数、沪深300、创业板指等主要指数都在下跌，只有北证50一枝独秀，今年以来上涨超过25%。 数据来源：Wind，截至2025/4/25 不过在这种结构性的行情中，主动权益类基金却有发力的迹象。 全市场有51只基金今年以来回报超过30%，非常能冲。这里面，主动权益类基金是绝对的主力，ETF和指数基金（只有8只）反而寥寥。 原因也不难分析。 一方面，今年市场处于结构性行情，缺乏指数级别的大机会，ETF由于是完全跟踪指数，表现自然也就平平。 另一方面，结构性行情中更考验选股能力。一些对行业拐点、主题机会敏感的权益类基金经理，在这种行情更有充分发挥的机会。通过低位潜伏重仓布局的选手，一旦属于自己风格的时机到来，就是“吃大肉”的时候，这时候业绩就会显得非常能冲。 本期我们主要从数据的角度，结合基金一季报，看看今年以来最能冲的这些基金里面，还有哪些方向是值得关注的？又有哪些能作为我们后续布局的“种子选手”？ 我把这批今年最能冲的基金大致分为四类，方便我们做比较和选择： 1️⃣ 北交所基金 2️⃣ ETF 3️⃣ 医药行业基金 4️⃣ 主动权益类基金（医药除外） 01 北交所涨疯了，主动选股比指数更强 前面说了，今年涨得最好的方向是北交所，北证50今年以来已经上涨超过25%。 但是，即便在北交所这个战场里面，主动权益类基金的表现也比指数更犀利。 北证50今年以来涨了50%，相关的指数基金涨幅基本在20%~26%之间，但这5只主投北交所的主动权益类基金表现则是远超指数。 最能冲的当属华夏北交所创新，这是一只两年定开的基金，主投北交所，基金规模是7.23亿元，今年以来大涨超过56%。 基金是2021年11月23日成立的，成立三年多来，基金净值已经翻倍。 来看看基金经理顾鑫峰的操作。 仓位并不是一成不变。 在2022年年中、2023年，基金都保持比较低的仓位，