果然又TACO了！ 上周五晚间，特朗普在接受采访的时候，又改口了！当天美股三大指数集体上涨。 今天一开盘，港股抢先表现，恒生指数上涨超2%，恒生科技大涨超过3%。 A股方面，科技板块也成为了反弹中最犀利的冲锋号。科创相关指数涨幅居前，创业板指大涨2.6%。 市场反攻动能很猛，正如我们此前一直提到的，市场是有记忆的！ 这波行情中，中国资产韧性很足，短期的波动，反而给了我们梳理和优化持仓结构的机会。 01 短期调整到位了吗？ 对比历史数据，可以发现，本轮港股的调整已经接近历史均值水平，反弹可期。 国泰海通证券回顾了历史上6轮港股牛市，在20段大回撤行情中，以恒生指数为例，平均最大跌幅约为17%，持续约53个交易日。 对照下当前的情况：10月份以来，恒生指数最大跌幅8.2%，恒生科技指数最大跌14.6%，单看跌幅已经比较明显，持续时间也快接近历史均值。 关键是，这波港股回调主要是受到外围因素影响，并非自身基本面出问题。一旦市场担忧解除，港股科技会更受益于当前产业趋势，加上港股资金面仍在改善，四季度反而会有更大的表现空间。 02 资金正在形成合力 其次，从资金层面上看，港股今年以来的上涨背后，有三股资金已经在慢慢形成合力。 1️⃣ 外资：以前爱买消费，现在盯紧科技了 中国资产全面重估的背景之下，近一年外资的流向已悄然转向。 摩根士丹利9月30日发布的报告显示，外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高。 虽然9月的外资流入主要由被动型基金驱动（52亿美元），主动型基金仍然出现小幅流出（6亿美元），但跟之前动辄50亿美元的月度流出额相比，这个数据也在显著收窄，说明全球投资者对中国资产的信心正在回归。 更有意思的是，外资的“口味”也变了：以前外资爱买消费、价值股，现在转头盯紧了半导体、互联网这些科技成长板块。 比如，主动型基金虽然整体流出，但半导体却是少

翻开全球上市公司的市值榜单，我们会发现一个不容忽视的事实： 截至今年9月，全球市值前十的上市公司中，有9家都是科技企业。 不得不承认，科技已经是这个时代最具潜力的成长领域。 但科技同时也是一个高风险的行业，要精确挑选到最终的“赢家”，很难。 当前，AI被视为人类第四次技术革命。回望上一轮互联网革命，诞生了一批回报丰厚的科技公司、互联网巨头，在这一次的AI机遇面前，投资应该怎么做？ Facebook的首席运营官谢丽尔·桑德伯格有一句话经常被引用，她说， 如果有人给你提供一张火箭飞船的票，不要问几等座了，先上船再说。 还有一句投资谚语是，当闪电落下来的时候，你必须在场。 问题在于，在这一轮科技成长的大行情中，如何才能保证有效在场？ 科技成长赛道变化快、定价难、波动大，这三大难题又应该如何应对？ 01 寻找科技成长赛道的高胜率选手 我们可以从高胜率的投资选手身上找找答案。 华安基金的栾超，就是一位典型的高胜率成长派选手。 他目前是华安基金北京权益投资负责人，入行12年，他沉淀下来的长期业绩还特别能打。 先看他的成名作新华鑫益灵活。从2018年9月到2023年9月，任期内的5年时间里，基金净值涨了137.39%，大幅超越同期业绩基准（50%）和中证800指数（9.86%），超额收益相当显著。在海通证券基金评价中心同类排名中位居前6%（73/1344）。（数据来自：业绩来自基金定期报告，统计区间2018.9.30-2023.09.30，同类排名来自国泰海通证券基金评价中心，截至2023-09-30，同类标准指主动混合开放型—灵活策略混合型，栾超于2023-11-28日卸任） 去年加入华安基金后，栾超在科技成长领域的判断力再度得到了验证。 他从自2024/07/01开始管理华安优势龙头，产品近1年净值上涨58.61%，跑赢同期业绩比较基准、万得偏股混合基金指数的33.50%和48.60

最近市场波动比较大，不少小伙伴都慌了： 手里的持仓到底是砍还是加？ 其实，调整期恰恰给了我们梳理持仓的好机会。 我最近花了更多的时间研究主动权益选手，原因很简单，当前A股的估值修复走了一大半，之前闭眼赚贝塔的阶段已经过去了，随着市场波动加大，投资会从贝塔驱动转向阿尔法博弈，主动权益的主战场已经开启。 从数据上也可以发现，自4月7日的那次大波动之后，有选股能力和组合管理思维的主动权益选手，反而跑到市场前面来了。 我们统计了今年以来回报前100名的主动权益类基金，惊喜地发现，这里面藏着不少潜力值满满的黑马选手。（数据来源：Choice，截至20250930，统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 其中让我感到惊喜是挖掘到融通产业趋势臻选（A类009891 C类018495）的基金经理李进。 李进打动我的有三个地方： 1️⃣ 不押注单一行业的“科技+”投手，今年88%的回报靠的是“多维成长”。今年超高回报的背后，李进除了抓住人工智能这条科技主线，还布局了互联网、创新药、新消费等赛道，产业嗅觉敏锐，是一种视野更广泛的成长。（注：截至2025年9月30日，融通产业趋势臻选今年以来的回报为88.20%，同期业绩比较基准为17.84%，基金业绩已经托管行复核。） 2️⃣ 牛股挖掘力UP，组合持仓中“牛股浓度”极高。深入了解之后发现，李进从研究员时期就是融通基金的“牛股挖掘机”，4年研究员期间每年都是研究部考核的前2，选股硬实力相当在线。 3️⃣ 清华电子博士出身的科研型选手，持续迭代的“学习型AI”。李进是清华电子专业博士，典型的学霸+科研型人才，不仅懂科技懂技术，学习能力更是爆棚，从组合演变中就能看出他的进化力十足。 现在的他，正处于投资经验积累到一定程度之后的“爆发期”，这种“持续进化”的能力，在快速迭代的成长赛道里，太重要了！

四季度的开局，又是一只“黑天鹅”。 新一轮关税威胁袭来，这几天市场波动也在加大。 但市场是有记忆的。 回顾4月，那一轮关税冲击，后来被证明是一场典型的“TACO交易”。 当时，上证指数在4月7日单日大跌7%，但顽强守住了3000点的关键心理关口。次日，多部委联合出手，“中国版平准基金”亮相，市场走出了“V型”反转。回过头来看，当时的下跌，就是一次“别人恐惧我贪婪”的经典时机。 而这一回，A股的表现，其实比很多人预想的更坚挺。面对外部压力，市场并未陷入过度恐慌，整体走势坚韧，可以说是挺超预期的。 但跟4月份不同的是，在经历了一波上涨之后，A股当前的估值已经有所抬升；再加上，历年四季度本就是风格切换的关键窗口，在当前想要抓住机会“贪婪”一把，可能得重新考虑一下资产配置的天平。 最近翻了翻自己的持仓，我逐渐意识到，既然市场波动在加大，或许该给组合加点“压舱石”。比如那些四季度风格更占优的价值型品种，既能抵御震荡，又能确保在这轮权益行情中“不掉队”。 01 市场波动加大，是时候重视价值风格了 这两天市场调整，指数级别伤害不大，但前期涨得猛的科创板、创业板跌得揪心，反倒是红利、白酒、银行这些价值板块逆势走强。 是不是有点风格转换的味道了？ 其实不难理解，经历连续6个月的上涨之后，A股的情况已经悄然发生了变化。 东方财富证券整理了一份当前A股市场与4月份的各项数据对比，可以发现，市场的估值已显著回升，融资余额也处于高位。 这意味着，市场已经攻守易势，前期涨幅过大的高弹性资产，波动风险正在加剧。 这个时候，价值风格的“高性价比”就显现出来了。 国盛证券的研究报告显示，当前价值风格，正展现出“中高赔率+中等趋势+低拥挤度”的组合优势，这在投资中，可以说是难得的“舒适区”。加上“反内卷”政策推动、内需复苏，资金“高低切”的过程中，价值品种的吸引力还是蛮大的。（资料来源：国盛证券2025年10

A股确实出圈了。 国庆长假期间，和亲戚朋友聚会，话题总会神奇地绕到股市上。 有个墨尔本的亲戚回国探亲，开始打听外籍人士可以怎么买A股。搭电梯碰到邻居，主动问我是不是在研究股市。 甚至，刚上大三的侄女，最近也发微信问我： 投资是不是越早开始越好？ 我觉得很有意思，就问她，你从哪里看到的？ 她告诉我，看到一篇文章，说复利是第八大奇迹，越早开始投资，越能通过复利积累财富。 事实真的这么美好吗？ 01 复利为什么没有让更多人“暴富”？ 复利可能是很神奇的。 巴菲特在1956年成立基金的时候，本金只有10万美元，依靠20%左右的年化收益率，在不到70年的时间里就实现了70万倍的财富扩张。 但是，神奇的复利公式背后，其实藏着一个隐秘的“敌人”，那就是高回报率的不确定性。 来看下复利的公式： 最终金额=初始本金×(1+r)^n 其中，r是每期收益率，n是期数（比如年数）。 在复利的魔法中，有两个重要的引擎， 一个是时间，时间越长，复利的作用越明显； 另外还有一个引擎，也很重要，那就是收益率。 只强调时间，而把收益率当成理所当然的确定性因素，这是非常危险的。这样开始的投资，就像是上了一辆漏油的卡丁车，再早启航，也跑不完财富积累的长途旅行。 更危险，是“负复利”。 投资中残酷的地方在于，r（收益率）不一定是正数，它有时候也可能变成负数，下跌带来的“负复利”，对复利的破坏力也是超乎想象的。 看下这张表， 在一笔10年的投资中，如果第一年回撤20%，假设未来9年复合回报都是12%，综合下来复合回报只有8.3%； 如果第一年回撤50%，同样的情况下，10年下来复合回报就只剩下3.3%。 并且，一旦回撤超过20%，就需要2~3年才能够回本。 成功投资的秘诀之一就是收益会随时间而以复利增长，但负收益会严重影响复利的魅力。 资产的“巨幅波动”，是复利增长最致命的杀手。一次深度的亏损，需要更高比例的盈利才

被称作“经济核弹”的稀土，这一次真的出鞘了。 手握拥有全球37%的稀土储量，超60%的产量，以及90%以上的冶炼加工能力，我们却低价供应全球几十年，中国的原料、核心技术，变相低价补贴着欧美的高科技企业，但他们转头就是“卡脖子”，这口气，忍不下去了！ 10月9日，商务部的管制新规一锤定音，力度远超以往。 不只是稀土原矿出口，从开采技术到冶炼分离的全链条技术，全被纳入管制。更绝的是全球技术溯源，哪怕是海外生产的产品，只要用了中国技术或者含有中国稀土成分，出口前都得先过中国这关。 这个味道熟悉不？ 就在9月29日，美国商务部工业与安全局（BIS）新规刚刚加码，从“名单筛查”转向“股权穿透”：只要母公司在管制名单上，控股50%以上的子公司自动受限，精准打击全球供应链，尤其是中国科技企业影响最大。 中国稀土行业的这一波出口管制，正是以其人之道还治其人之身，通过“股权穿透”，控制全球稀土供应链，以达到反封锁的目的。 毕竟，中国的稀土产业是全球产业链的锚点，不论是AI芯片、新能源汽车、风电设备还是军工装备，几乎所有高端制造产业都离不开稀土材料。 申万宏源表示，本次商务部发布关于稀土出口管制的一系列新规，进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间。 在政策消息的加持之下，包钢股份、北方稀土又宣布稀土精矿提价37%，昨天稀土板块直接掀起了涨停潮，稀有金属板块逆市大幅上涨。 其中，跟踪中证稀有金属主题指数（简称：CS稀金属）的稀有金属ETF（159608）单日暴涨6.5%，冲到了全市场ETF涨幅前十位。 截至10月13日，稀有金属ETF在9个交易日内，已经大幅上涨超过23%，今年以来累计涨幅更是超过80%。 昨日暴涨过后，今天CS稀金属指数也出现了调整，后续稀有金属ETF（159608）还值得布局吗？ 01 稀土是真正的“核心资

“狐狸知道很多事，而刺猬只知道一件大事。” 古希腊寓言中，狐狸应对挑战，总是诡计百出；而刺猬很简单，只用一个核心策略（蜷缩成刺球），就能频频化解危机。 管理学家吉姆·柯林斯将其总结为“刺猬理论”： 面对复杂环境，像刺猬一样，聚焦于核心优势，专注而坚定，反而能穿越周期。 这一理论，在今年A股市场中得到了生动的验证。 今年前三季度，中国资产迎来全面重估，那些在市场底部坚持深耕、敢于逆周期布局的“刺猬”们，终于迎来了自己的反攻时刻。 国泰海通的数据显示，今年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得了正收益，平均收益为25.93%； 在最近三年的市场长跑中，超9成的公司取得了正收益，收益率均值为21.51%。 在这场业绩大反攻中，华夏基金更是频频霸榜，实现了全系列、多战线的集体突破。 主动权益阵营：102只主动权益基金跑赢市场（同期沪深300指数上涨18%），19只年内大涨超50%，华夏数字产业混合A年内收益翻倍，大幅领跑。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 被动指数方阵：35只基金年内涨幅超50%，各个赛道板块均有领跑选手，恒生医药ETF年内收益翻倍，黄金股ETF和5G通信ETF均大涨86%，人工智能AIETF年内回报达到69%，创业板ETF华夏和科创50ETF年内涨幅超过50%。（数据来源：Choice，截至20250930，被动指数包括ETF，指数型股票基金、QDII股票型基金，只统计A份额） “固收+”领域：及时捕捉股市上涨收益，华夏可转债增强债券A年内回报达到33%，87%的产品在三季度创净值新高。（数据来源：Choice，截至20250930，“固收+”系列包括偏债混合型基金、二级债基、一级债基，只统计A份额） FOF系列：31只产品年内全部正收益，半数以上年内收益超过

“狐狸知道很多事，而刺猬只知道一件大事。” 古希腊寓言中，狐狸应对挑战，总是诡计百出；而刺猬很简单，只用一个核心策略（蜷缩成刺球），就能频频化解危机。 管理学家吉姆·柯林斯将其总结为“刺猬理论”： 面对复杂环境，像刺猬一样，聚焦于核心优势，专注而坚定，反而能穿越周期。 这一理论，在今年A股市场中得到了生动的验证。 今年前三季度，中国资产迎来全面重估，那些在市场底部坚持深耕、敢于逆周期布局的“刺猬”们，终于迎来了自己的反攻时刻。 国泰海通的数据显示，今年三季度，165家公募基金公司的主动权益基金全部获得了正收益，平均收益为25.93%； 在最近三年的市场长跑中，超9成的公司取得了正收益，收益率均值为21.51%。 在这场业绩大反攻中，华夏基金更是频频霸榜，实现了全系列、多战线的集体突破。 主动权益阵营：102只主动权益基金跑赢市场（同期沪深300指数上涨18%），19只年内大涨超50%，华夏数字产业混合A年内收益翻倍，大幅领跑。（数据来源：Choice，截至20250930，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，只统计A份额） 被动指数方阵：35只基金年内涨幅超50%，各个赛道板块均有领跑选手，恒生医药ETF年内收益翻倍，黄金股ETF和5G通信ETF均大涨86%，人工智能AIETF年内回报达到69%，创业板ETF华夏和科创50ETF年内涨幅超过50%。（数据来源：Choice，截至20250930，被动指数包括ETF，指数型股票基金、QDII股票型基金，只统计A份额） “固收+”领域：及时捕捉股市上涨收益，华夏可转债增强债券A年内回报达到33%，87%的产品在三季度创净值新高。（数据来源：Choice，截至20250930，“固收+”系列包括偏债混合型基金、二级债基、一级债基，只统计A份额） FOF系列：31只产品年内全部正收益，半数以上年内收益超过

“存款200万，每月靠利息生活可行吗？” 最近，刷到一条热门提问。跟帖的网友们纷纷掏出计算机，分析得热火朝天。 其中有位网友贴了一个图，还挺让人感触的。 1996年，银行存款利率高达10%，存1万，一年利息1098元； 2007年，利率也还有4.14%，1万元存款，一年下来也能“吃息”414元； 而到了2025年，存款利率全面破1，同样1万元，一年只能拿到95元的利息，还不够下馆子搓一顿的。 把时间线一拉长，才能真切感受到：那个靠存钱躺平“吃息”的时代，早已经跟我们挥手拜拜了！ 怎样才能让我们的理财收益跟上来？ 一起来看看有哪些“解题思路”吧~ 01 应对低利率，跟着险资“抄作业” 先来看看，作为市场中最重视稳健与长期性的机构投资者，保险资金是如何应对这个局面的？ 这是险资这两年的投资占比数据，可以看出，他们有两大核心动作： 一是多元配置，存款、债券占主体，负责稳健生息；同时配置股票、基金和股权等资产，拓宽收益来源。 二是增配权益，过去一年，险资的股票投资余额同比增长47.57%，增速远超其它资产。 根据国家金融监督管理总局的最新统计，截至今年上半年，险资一年内对股票的直接投资金额激增了约10000亿元，其中2025年内增长了超6400亿元。 险资为什么这么做？ 中泰证券的一份报告标题直接道破了真相： 利差不够，股票来凑！ 言下之意，面对利率长期下行的大趋势，增配权益资产，已成为提升整体收益的关键策略。 再来看看这张图： 眼尖的小伙伴可能会说，险资的资产配置结构，不就是最近很火的“固收+”吗？ 更准确地说，它与偏债型FOF更加相似。 偏债型FOF的配置思路分为两步： 第一步，多元布局。大部分仓位投向固收类资产，少部分仓位参与权益和另类资产。 第二步，基金选优。确定资产配置比例之后，精选有超额潜力的基金。 这样的配置结构，好处在哪呢？ 这背后，其实就是塔勒布在《反脆弱》中提出

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品  赠书  在文末留言 我们将选出三则精彩评论 各送出《沃伦·巴菲特：从投资家到企业家》一本 截止时间：2025年10月9日10:00 符合条件的读者 请在公众号对话框回复“赠书”，联系“小财迷” 书名：沃伦·巴菲特：从投资家到企业家 作者： 托德·A.芬克尔 出版社：机械工业出版社 刚收到《沃伦·巴菲特：从投资家到企业家》这本书的时候，我以为这又是一本“解读”巴菲特的书籍，倒是作者的身份有点吸引我。 作者托德·A.芬克尔，是美国贡萨加大学的创业学教授，还是巴菲特小儿子的高中同学，算是巴菲特家族的友人。曾经三次带领学生与巴菲特进行面对面的交流，这真的是非常难得！要知道，想和巴菲特共进午餐，那可都是要竞价拍卖的！ 记者的职业敏感性，让我不禁开始好奇：芬克尔教授的专业+背景，可能真的会爆出不少关于巴菲特的“秘密资料”？ 阅读的时候，我从一开始的通读，变成了拿出荧光笔不断划重点，因为内容真的有点超预期了，读完全书之后，我想说： 这是一本被低估的巴菲特宝典！ 第一个超预期的地方，书里藏着你所不知道的巴菲特！ 书里写到了不少巴菲特童年、成长阶段、创业时期的小故事，这里面有很多鲜活的案例，何以巴菲特？我认为，正如巴菲特和芒格都非常喜欢阅读人物传记一样，了解一个人的过去和经历，才能真正理解他的理念和决策。 比如这里面提到了巴菲特小时候给祖父打工赚零花钱的故事。 在一场暴风雪过后，祖父雇了巴菲特和他的朋友给家里的杂货店铲雪。巴菲特拿起铲子埋头就干，吭哧吭哧铲了5个小时，手指都冻僵了。 最后美美地去找祖父要工资，以为这回定能大赚一笔。没想到祖父说：“10美分太少了，一美元太多了！”并且这笔钱还要他们两个人分。 巴菲特和朋友都惊呆了，这“老板”也太坑了吧！但巴菲特却从此学会了一句重要的格言：“永远要

今天“924”行情满一周年，先抛个灵魂拷问： 这一年，你在市场里赚到钱了吗？ 在网上刷到一个段子， 有人算了一笔账：若2024年9月拿1万元入市，每月买到月度涨幅王，到2025年9月资产能变成114亿元。 群友点评说：“这算法不错，可惜我没按这个方法操作。” 这当然只是调侃，没人能次次买中“头彩”，但真的复盘“924”以来的指数表现，真实数据也相当不赖。 整体表现真的挺让人惊讶的：近一年，竟有62只指数涨幅翻倍！ 最猛的是还是人工智能赛道：科创芯片涨了179%，科创AI涨了162%！ 宽基指数惊喜也不小，5只实现翻倍：科创50大涨114%，创业板50大涨107%，创业板指也接近翻倍！   再看一眼大盘，上证指数从“2700保卫战”一路奋斗到了“3900争夺战”，一年涨了39%，市盈率（PE）直接来到了16.38倍。 但看着这一串涨幅，相信有些小伙伴也会有点心慌： 无论是热门赛道，还是宽基指数，一年下来已经涨了这么多，现在还能有布局的机会吗？ 今天就跟大家聊聊当前指数布局的三大思路，顺便分享我常用的一个查指数数据的“神器”。 在微信里搜索“红色火箭”，就能够跟我一样，轻松找到指数投资的各类数据啦。 01 思路一：市场里还有哪些“捡漏”的机会？ 前面我们复盘“924”，统计的都是近一年涨得最猛的，但是做投资，可能就要反过来想，市场里还有哪些低估的、滞涨的指数？ 两个方法，可以帮我们找到相应的指数和ETF。 第一个方法：从涨幅榜里挑估值洼地。 打开“红色火箭”小程序，点进“指数浏览器”，再按“近1年”（回报）排序，就能看到近一年涨幅最猛的指数。 在这个列表里，指数名称下面有两个小字，标注着指数当前的估值是“过高”、“偏高”、还是“适中”、“偏低”、“过低”。一路往下拉，你就会发现惊喜：有些指数近一年涨幅非常靠前，估值却还标着“偏低”。 这说明啥？说明这些指数可能还没有涨

公募主动权益终于打了一场漂亮的翻身仗。 今年以来，全市场超过98%的主动权益基金录得了正收益，其中75%的产品跑赢了大盘（沪深300指数同期上涨14.95%）。（数据来源：Wind，截至20250916，统计范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，剔除2025年以来成立的次新基金，只统计主代码） 在公募基金权益大年，越早布局权益业务、产品线越齐全的基金管理人，越有机会分享到这场投资盛宴。从近年在公募管理人中声量渐大的券商资管机构来看，也是如此。 Wind数据统计显示，在持牌已发行公募基金的券商资管中，主动权益基金数量排名前三的分别是东证资管、财通资管和国泰海通资管。其中财通资管主动权益基金的布局从数量和品类上都相对完备，是近几年券商资管权益业务发展的又一样本。 数据来源：Wind，截至20250916，主动权益基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金，A/C份额分开计算。 01 工具型+底仓型双线突围 今年以来，从财通资管数字经济到财通资管产业优选，从财通资管消费升级到财通资管先进制造，这家公司的产品频频出现在各大业绩榜单之中。不止是这些领跑产品，财通资管其它主动权益类基金整体表现也不错。 Wind统计显示，财通资管旗下20只公募主动权益基金（A/C份额合并计算），今年收益率全部超过20%，均跑赢了沪深300指数（14.95%），部分产品较沪深300的超额收益超70%； 拉长到近1年的维度，除1只新产品外，其余全部产品收益均超过50%，更有4只实现翻倍。（数据来源：Wind，截至20250916） 不仅有高收益弹性产品，同时旗下产品整体有较高的业绩下限，靠的应该不止是行情回暖的东风。 深入研究后发现，财通资管在产品线的布局上颇有看点： 一方面，全市场选股基金主打性价比，在追求合理收益的同时能有效控制风险、降低波动，已经积累了一批底仓配置型产品；

行情正在悄悄出现变化。 数据来源：Wind，统计区间20250101~20250912 大家发现没有，最近创业板真是太强势了！9月初一波调整之后，创业板指连续大幅反弹，一波猛攻之后，截至9月12日，今年以来回报已经超越了科创50，成为年内领跑的宽基指数！ 看了一眼持仓，手里的创业板ETF广发（159952）已经赚了83%！ 为什么创业板最近表现这么强势？ 数据来源:Wind，截至20250912，分类为申万二级行业 来看看创业板的行业分布，第一大权重板块是电池，第二大是通信设备，这两大行业可都是近期市场上的“香饽饽”！特别是电池，最近利好不断，固态电池、“反内卷”……产业和政策共振，在AI行情阶段性高估的背景下，成为了牛市续航的重要承接方向！ 这几天，作为新能源、电池行业的核心龙头——宁德时代股价更是频频创下历史新高，带动了电池板块大爆发，自本月初以来，电池ETF（159755）已经大涨超过14%（数据来源：Wind，截至20250915） 资金也在疯狂抢筹。 9月8日~9月12日当周，电池ETF（159755）录得22.35亿元资金大举流入，日均成交金额达到18.75亿元，目前该ETF规模已超百亿，全市场同类规模第一！（数据来源：Wind） 近期创业板指连续大涨，可以说，电池产业链可是做出了杰出贡献。 那么，电池这波行情能不能持续呢？ 01 新能源行业为什么又行了？ 先来看看，电池板块这波爆发背后的逻辑。 第一，政策强催化。 新能源行业最近的利好政策接连不断。 一个受益于“反内卷”的大背景，锂电产业链价格企稳回升，动力电池企业的盈利也跟着回了一波血。 中信证券的数据显示，二季度电池环节净利润同比增长26.1%，说明锂电行业的供需格局已经有所改善，企业的赚钱能力正在恢复。 其次，国家对新能源汽车行业的支持力度也在持续加码。 前几天，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作

没想到，刚刚过去的这个8月，竟是A股近10年来“最争气”的8月！ 不仅打破了连续三年“8月必跌”的魔咒，还创下了自2016年以来最强的8月表现。 数据来源：Wind 处于行情C位的人工智能赛道，表现更为强势。 数据来源：Wind，统计区间20250801~0829 被称为“人工智能+三剑客”的三只ETF大幅领跑。 8月短短一个月内，创业板人工智能ETF华夏（159381）大涨超37%，人工智能AIETF（515070）大涨超36%，科创人工智能ETF华夏（589010）大涨超35%，同期沪深300指数涨幅为10.33%。 当时网上最火爆的评论，都是： “等一等，我还未上车~” 但进入9月份以来，调整如期而至。 Wind数据显示，截至9月9日，创业板人工智能指数月度最大回撤已经达到-13.29%，是今年以来回撤幅度第二大的月份，调整幅度仅次于今年4月份（最大回撤-19.42%）。 要知道，在4月份那波调整之后，创业板人工智能指数可是走出了翻倍的行情。 果不其然，这两天，AI卷土重来，创业板人工智能ETF华夏（159381）两天下来已经大涨超过12%！ 这波人工智能的调整已经到位了吗？ AI是否仍将占据行情C位？ 01 人工智能还能成为行情主线吗？ 先来看看，最近人工智能板块为什么出现调整？ 首先，核心的原因还是短期涨幅太大了。 截至8月29日，创业板人工智能指数今年以来已经涨了79%，最猛的是8月，一个月内就冲了37%。短期涨得这么快，稍微调一调，本来也在预期之内。 其次，资金聚集，短期拥挤度偏高。 在市场大涨的背景下，8月份沪深两市交易量迅速放大，AI作为市场最强主线，资金更是扎堆往里进，这就导致筹码在短期内迅速聚集，光模块、国产算力等细分方向，阶段性拥挤度一下子被推到了相对较高的位置。（数据来源：兴业证券） 最后，获利盘丰厚，资金有“止盈”需求。 AI的这波急涨，让前期进

“以为最少也要调整一周，没想到周五就暴涨！” 周末和朋友们交流，最热的话题就是股市的这波大反攻。 行情实在太超预期了，一些“临阵退缩”的小伙伴直拍大腿，大家最关心的话题就是，现在怎么追？ 两种观点： 一种表示，强者恒强，人工智能、创新药等行情主线还远远没有到顶； 另一种则认为，牛市会扩散，更看好“高低切”，资金很可能流向那些还没被充分挖掘的低估板块。 大家吵得面红耳赤，我倒是觉得，这两种思路其实并不矛盾。 就像我们今年一直坚持的“杠铃策略”，在当前环境下，完全可以一边拿稳主线资产，一边开始“捡漏”低估优质筹码，做好两手准备。 另外，周末还看到一份研究报告，信达证券指出，历年四季度更容易出现风格的高低切！ 数据显示，金融板块在前三季度表现通常偏弱，而10-12月更容易出现反弹。消费和成长板块的超额收益大多集中在1-9月，四季度则可能出现一定回落。 主线我们聊过不少，“高低切”的机会上哪里找？ 低估的“牛市旗手” 信达证券提到了一个配置思路，就是非银金融。 非银金融向来被称为“牛市旗手”，在牛市周期之下，业绩改善的确定性高，在行情来临时“从不缺席”。 我对比了一下发现，港股通非银金融板块更符合“高低切”的特质。 首先，相对A股，港股近期涨幅相对落后。 恒生指数在7月22日收盘点位突破25000点关口，收于25130，近期一直在反复盘整，截至9月5日，收于25418点，累计涨幅仅1.7%。 同期上证指数连续突破3600、3700、3800等关键点位，同期累计涨幅达到7.1%，大幅领先恒生指数。 而创业板指走势则更加犀利，同期大涨28.8%。 港股这波走势明显滞后，补涨空间值得期待。 数据来源：Wind，统计区间20250722~20250905 其次，港股非银金融板块的性价比更高。 数据来源：Wind，截至20250905 我们曾经在6月11日的时候提到过港股非银金融板块的投资机