认知与财运之2026~2028的赚钱计划与筹谋 文章发布：明龙智库 策略研究：于明龙 AI智能+大数据+ 机器人 =芯智生产力和芯智时代的开始，而芯智时代最具代表性的时代特征就是大量人类失业，社会进一步被网格化和阶级化，同时，伴随着就业压力和生活成本的增加，人类社会必然出现行业性动荡和局部动荡，所以随着智能化应用和 AI算力从井喷式弥漫全球，到出现芯智生产力和人类大面积抢饭吃的生存矛盾升级，人力成本低廉化，社会岗位稀缺化，会导致在全球范围内出现更加极端的社会问题。 从目前AI智能发展的速度和 机器人 发展速度进行客观评估，预计2032年到2035年人类社会将真正直面芯智生产力带来的社会性问题和应用规范问题。而2026年至2028年会成为 AI智能化应用和城市智能化升级的关键周期，同时也是中国农业人口老龄化问题需要迫切解决的关键期。 所以2026年至2028年在全球范围内最受政府关注的问题会出现在人工智能应用和AI应用规范化与行业治理（所以相关产业的发展会受到遏制，同时AI智能化产品或服务应用成本较高，网络安全问题严重等现象也会成为第1批AI智能化应用开发商和运营商大面积亏损的主要原因），城市智能化升级与家居环境智能化升级，因为2005年至2015年之间盖的房子大部分存在装修老化设施老化管道老化或者出现危房的状况，同时社区规划和城市规划与未来的发展预期不符，因此拆旧盖新成了接下来的主旋律。 此外，中国农业以及其他国家的农业人口减少和老龄化问题已经逐渐爆发，预计2026年至2028年甚至2035年粮食安全问题和食品安全问题将成为各国政府比较头疼的工作重点。 最后是下一代教育问题和就业问题，随着AI智能化时代的到来包括中国在内所有国家原有的教育体系都将被新的教育体系颠覆，孩子的受教育周期会缩短，工作的适龄周期会提前，大部分孩子可能在16岁至18岁就具备进入社会工作岗位的能力，同时

图片 这周纯躺游玩中，白天都没怎么看行情，连公号文章也没怎么更新，在出游。 我上周就说了，这周美国的数据很重要，可能会选方向，但同时A这边交易量太低迷，自减仓后我没看到什么像样的机会，那索性就拉倒吧，准备等下周看看市场反馈再说。 --- 沃什那边终于阶段性收尾了，虽然有点略超预期的鹰，但市场已经计提了足够多（2次）的加息预期，他只要没有不停加加不停的预期，那暂时可以理解为利空出尽，反正美股等他说完就开始涨了。 我从他的发言来解读的话，依然还是咬死一个指标，就是通胀2%，不管怎么实现，总之如果2%的通胀目标达不到，那么加息周期可能就才刚刚开始，建议大家反复查阅2022年的行情和局势。 当然，他也强调目前是因为战争造成的，那言外之意就是特师傅如果你想办法解决了，那么...所以... 如果按这套剧本走，那即保持了美联储的独立性，又不需要真的多次加息搞成股灾年，当然，前提是特师傅真的有能力让战争终结，毕竟郎子现在也会画线，也知道盯美国的哪几个指标来宣战和停战。 --- A子这边，哪怕我仓位不高，这仍然是吃面的一周，唯一还有较高仓位的黄金有色，居然也跌了不少，美的同板块可一点不差，只能说这边的场子确实有点凉，但这也是我目前为数不多相对看好的国内板块了，基本面硬+逻辑硬+价格跟踪全球，相对来说受到外部干扰比较少。 煤炭石油出了之后，回调都不充分，但考虑到郎子随时跟特师傅来一发，油真喜欢也可以博一把，毕竟也是到一个关键支撑了。 至于科技股，A这边我没有继续上车，还是想继续做坠机反弹的策略，无坠机无买入，9月15日，两市成交额只有1.61万亿元，创下年内新低。但到了9月18日，成交额重新回到2万亿元以上，超4200只个股上涨，创业板指涨2.25%，科创周涨幅超7%。 周五直接拉起来，不知道我这等待是不是等飞了，莫非抢跑东西会面有利好消息？ 周四时其实距离之前那次做科技的买点很近，再跌一天就

先看数据。 道指涨316.14点，收在51778.04点，涨幅0.61%；纳指暴涨439.88点，收在26418.30点，涨幅1.69%；标普500涨85.95点，收在7637.76点，涨幅1.14%。三大指数终结三连跌。 半导体板块直接炸了：费城半导体指数涨3.14%，英特尔暴涨7.67%，AMD涨6.36%，闪迪涨6.21%，美光涨5.50%，迈威尔涨4.81%，台积电涨3.00%，博通涨2.29%。 科技七巨头全线上涨：英伟达涨2.54%，特斯拉涨2.27%，亚马逊涨2.13%，微软涨1.52%，苹果涨1.38%，Meta涨1.34%，谷歌涨1.27%。 中概股涨跌互现：纳斯达克中国金龙指数微涨0.16%，小鹏涨2.51%，百度涨1.67%，阿里涨1.18%，蔚来涨1.12%；但B站跌3.36%，拼多多跌1.31%，京东跌0.97%。 暴涨的真相：三股力量在共振 第一，加息“靴子落地”后的释然性反弹。美联储时隔三年首次加息并释放鹰派信号，但市场对AI算力需求激增、芯片产业链扩张及科技企业业务落地的乐观预期，压倒了政策收紧的短期扰动。达科他财富高级投资组合经理帕夫利克说得很直接：“市场开始关注那些因加息预期而遭到抛售的板块，并在回调中少量买入。” 第二，长端美债收益率集体回落，贴现压力缓解。2年期美债收益率下行7个基点至4.67%；10年期下行7个基点至4.94%，重新跌回5%下方；30年期下行6个基点至5.29%。这是最关键的变量。之前科技股被5%的长端利率压得喘不过气，现在收益率一回落，高估值成长股的折现压力瞬间缓解，资金立刻回流半导体和AI硬件。 第三，油价高位回落，通胀担忧暂时退潮。国际油价自高位回落，WTI收在101.91美元，布伦特收在104.82美元。消息面上，沙特东西输油管道预计“相对较快”恢复运行，市场对供应中断的极端担忧有所缓解。 一个值得深思的细节

先看一组让我后背发凉的对照数据。 根据伦敦证券交易所集团的统计，2026年1至8月，美国20年期以上超长端国债的发行量是2296亿美元，同比下降了26%。而同期，美元计价的投资级公司债发行量是2637亿美元，同比暴增了78%。 一降一升，方向完全相反。政府的融资通道在萎缩，企业的融资通道在膨胀。 这不是巧合。日经新闻把这种现象定性为一个全新的概念：反向挤出效应（reverse crowding out）。学校里教的是说挤出效应是政府发债推高利率，把私人投资挤出去。但现在的美国债市，却反过来——企业，尤其是AI科技公司，正在把政府挤出长期融资市场。 一、钱去了哪里？4890亿AI债券的真实流向 高盛的数据给出了一个更精确的画像：2026年全球AI相关公司债发行量已经冲到4890亿美元，远超去年全年的3220亿。其中40%由超大规模云厂商直接发行，其余来自数据中心融资和更广泛的科技生态。 单看几家巨头的账本：Alphabet、Amazon、Meta、Oracle四家，截至8月20日已发行近2230亿美元债券，是2025年全年的两倍多。摩根大通的测算更狠——包括Oracle和微软在内的六大AI巨头，今年发行的债务已经吸收了美国新增长久期国债借贷量的68%。 68%。这意味着，每100块钱新进入美国长端债市的资金里，有68块被AI公司截走了，留给美国财政部的只有32块。 财政部自己心里清楚。财长贝森特在接受CNBC采访时说了一句极其关键的话：大规模的公司债发行正在出现。这些发行中的很大一部分，几乎不关心利率水平。因为企业相信AI建设的回报率非常高，它们实际上并不太在意自己支付多少利息。 这句话翻译过来就是：AI公司正在用不在乎利率的出价方式，把其他所有借款人挤出长端市场。它们不是在和国债竞争，它们是在无视国债的存在。 二、为什么财政部慌了？40亿回购背后的技术性焦虑 财政部最近的举

近期，全球领先的太阳能科技企业晶科能源与绚星智慧科技（ $云学堂(YXT)$ ）达成合作，双方将借助AI技术，探索新一代管理能力和组织能力提升方式。此次合作聚焦大型制造企业在组织发展中的核心需求：如何将优秀管理者的经验，从个体能力沉淀为可复制、可运营、可持续优化的组织能力。 制造业进入新阶段：管理能力开始成为增长基础设施 近年来，晶科能源持续推进全球化布局。随着业务规模扩张，企业不仅需要持续输出技术创新能力，也需要建设能够支撑全球运营的管理体系。 在制造业场景中，许多管理者成长于技术岗位，具备丰富专业经验，但进入管理岗位后，需要承担团队管理、跨部门协同、目标推进和人才培养等职责。如果这一过程高度依赖个人摸索，不仅成长周期较长，也会影响组织效率和人才梯队建设。因此，如何让管理经验被系统沉淀、复制和规模化传承，正在成为制造业龙头企业提升组织能力的重要课题。 AI不只是培训工具，而是组织经验的放大器 此次项目围绕真实管理场景开展能力建设，聚焦新任经理常见的争议化解、任务委派、绩效反馈、团队沟通等关键场景。通过绚星AI情景对练系统，真实管理问题被数字化、场景化，管理者可以在接近真实工作的环境中与AI反复演练，并获得即时反馈。 在这一过程中，AI承担“数字教练”的角色。系统可以记录和分析学员在沟通、提问、反馈和决策中的表现，并围绕管理行为给出改进建议。项目期间，学员累计完成近千次AI情景演练，“争议化解”等核心管理场景平均得分接近89分，使管理能力建设能够更加持续地发生。 把管理经验沉淀为企业知识资产 在晶科能源项目中，优秀管理者的实践经验、典型案例、行为标准和能力要求开始被系统化沉淀。这些内容不再只是静态文档，而是逐步形成企业可持续积累和运营的知识资产。 项目还引入AI访谈式测评能力，对计划制定、团队激励

最近老有人问我同一个问题：AI 要用光，那买光模块不就行了吗？ 我以前也是这么想的。直到把整条产业链拆开，才撞见一个挺反直觉的事实 —— 光，根本不是一个东西。 就像存储也不是一个东西。DDR、HBM、NAND 都叫存储，赚的钱却完全不一样。光，是一模一样的故事。 也难怪大家会停在"光模块"这一站——这两年涨得最凶的就是它。光模块龙头从低点起来，一年翻了好几倍（具体多少倍，看你从哪天开始算，口径不同差很远）。 但你买到的，可能恰恰是"光"里最容易被替代的那一段。 我把"光"摊开，它其实是一条从外到里、利润越来越厚的链子。 最外面，是光纤光缆。 就是那根玻璃丝，数据在里面跑。卖光纤的（康宁、长飞这种）干的是"卖水管"的生意——AI 要建数据中心，一个机柜用的光纤是过去的十几倍，需求实打实。但它技术含量不算高、走量、利润薄。稳，但不性感。 往里一层，是光模块。 把激光器、芯片、镜头拼成一个能插进交换机的"插头"，你听到的 800G、1.6T 说的就是它。这就是大家最熟、涨得最猛的中际旭创、新易盛那一段。但它的本质是"组装"——拼的是良率和规模。现在最赚钱，可也最容易被人追上、被商品化。 再往里，才是真正发光的那颗芯片：光芯片 / 激光器（EML、CW 激光器）。 这是整个"光"里卡脖子的核心，全球高端就五家攥着（Lumentum、Coherent、博通，加上日本的三菱、住友），国产在追的是源杰、仕佳这些。它像发动机里的喷油嘴——一颗不行，整个模块就废了。这一段，才真有定价权。 最里面，是光引擎和共封装光学（CPO）。 说人话，就是干脆不做"插头"了，直接把发光芯片焊进封装、贴到 GPU 旁边。天孚、博通、台积电在抢的就是这块。它是价值正在往里迁的方向。 看出问题了吗。 同样一个"光"字，从外到里是四门生意：卖水管的、拼插头的、造喷油嘴的、把喷油嘴焊进发动机的。利润一段比一段厚，

光产业链里，谁是 HBM，谁又会变成 DDR？ 中际旭创，从 2023 年初的 19 块钱，涨到了现在的 1100 多块。 接近 60 倍。 如果你今天才第一次看到这家公司，大概率会有两个反应： 第一，涨了这么多，还能买吗？ 第二，要是追不动了，还有没有「下一只」？ 这其实是同一个问题 —— AI 产业链里最值钱的环节，到底在哪一段？ 存储篇我们找了一路，最后的答案叫 HBM。那光这条链呢？涨疯了的光模块，是光里的 HBM，还是会变成光里的 DDR？ 先说为什么涨：它们确实是这轮真正赚到钱的赢家 光模块这一轮涨疯，不是炒作，是真赚到钱了。 中际旭创在 800G 和 1.6T 高速光模块上都处于全球第一梯队，2025 年全年归母净利润 107.97 亿元、同比翻倍，2026 年一季度再同比大增 262%，是不少公募基金的重仓股；新易盛、天孚通信也都翻了几十倍。AI 数据中心每堆一台机器，就要插上成百上千个光模块——这一轮 AI 基建的钱，实打实砸进了它们口袋。 所以现在说「光模块是薄利大宗的 DDR」，一眼就被打脸。 但问题从来不是"谁涨得多"，是"谁能接着赚"。 同一条链，有人是 HBM，有人是 DDR 存储篇最狠的一课：同一个存储产业，HBM 吃掉大部分利润，普通 DDR 只能赚辛苦钱。同一条链，不同环节，命运天差地别。 光这条链，迟早也要这么分。而催化剂，就是上一篇说的 CPO——英伟达把光焊进芯片，会把价值从「可插拔模块」往更上游迁： 模块组装（中际旭创、新易盛） 现在最赚钱的环节之一，但也是 CPO 时代最可能被商品化的一段。 光芯片 / 激光器（源杰科技；海外 Lumentum、Coherent） 光器件成本里光芯片占了约一半，卡脖子、价值核心，最像「光里的 HBM」。 光引擎 / CPO 封装（天孚通信；台积电） CPO 把价值往这里集中。 看上去结论很清楚：买

那场发布会，黄仁勋掏出来的不是 GPU。 是两台交换机——而且是两台光交换机：Quantum-X 和 Spectrum-X Photonics，把光直接焊进了交换芯片里（行话叫共封装光学，CPO）。 时间是 2025 年的 GTC。那一刻，我脑子里只有一句话： 卖铲子的人，开始自己挖矿了。 一年多过去，这事没有过气——它才刚开始加速，真正的重头戏还在后面。 这事得接着上一篇那条分界线说。大多数人当时没把它当回事，因为大家以为英伟达只是「做显卡的」。 重点不是「英伟达多了条产品线」 这事真正的分量，得放回③那条线里看才懂。 上一篇我们说过：那个一直往机柜里塞5000根铜缆、还公开讲「铜是最好的连接方式」的英伟达——它是铜的头号铁杆用户。 现在，这个铜的头号铁杆用户，自己下场做光了。 这才是拐点。不是某篇分析师报告预测「未来会换光」，是定义这条产业链的那个人，把光写进了自己的产品路线图。 但它先砍哪一段，很有讲究 英伟达没有一上来就把机柜里的铜全拆了。它很克制——第一刀，先砍「机柜之间」。 机柜里那条5000根铜缆的NVLink背板，暂时一根没动。 为什么？正好就是③那条分界线： 铜还够得着的地方（机柜内那一小段），继续用铜，便宜、省电、皮实；铜已经够不着的地方（机柜与机柜之间、机房与机房之间），才轮到光上场。 往后看它的路线图也是这个节奏：再下一代（Rubin）才开始在部分机型上谈「机柜内也上光」；更远的那一代（Feynman，2028年前后），干脆给客户「铜或光」两条路自己选。 铜不是被一刀砍死的。是这条分界线，一代一代往机柜里头挪。 为什么偏偏是现在 三个躲不掉的力，一起把英伟达推过了这条线。 够不着。 它要连的已经不是72颗GPU，是「百万颗、跨机房」。这个尺度上，铜在机柜外面根本没戏，只能上光。 太费电。 满机房插满传统光模块，烧的电惊人。把光焊进交换芯片，英伟达自己