图片 低利率环境持续，中国银行业仍处于调整周期。而宁波银行“反脆弱”，正闯出一条可持续、更高质量的新发展道路。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI+大数据驱动下，在电脑上点击几个按钮，便能实时查询资金收付情况。过去，这是地上铁租车的业财人员无法想象的事。 地上铁租车是一家全球领先的新能源物流运营商，麾下拥有16万余辆车。在日常运营中，业务部门和财务人员却一直面临着极其棘手的难题：每笔资金的到付款情况，他们必须逐笔查询，耗时耗力，还极易出错。 直到它接入宁波银行财资大管家2025版的“闪电查”小程序，员工终于摆脱了繁重的查账核对工作，效率提升超过70%。 AI纵深推进，重构生产力，这只是数智化转型浪潮的一隅。截至目前，宁波银行财资大管家和鲲鹏司库，已经为超过1.2万家企业注入了数智新力量。 因此，近日，宁波银行荣获“司南奖”2025年度中国司库建设优秀银行奖。 反映在业绩上，宁波银行实现了可持续、高质量的增长。2025H1，公司银行客户总数18.8万户，较年初增加1.6万户。公司银行存款余额11771亿元，较年初增长14.87%，贷款余额6581亿元，较年初增长28.48%。 报告期内，宁波银行资产总额34703.32亿元，较年初增长11.04%，实现营收371.6亿元，同比增长7.91%，归属净利润147.72亿元，同比增长8.23%。 1 ｜ AI+大数据驱动，财资管理“智变” AI落地应用，降本增效，财资管理数智化是关键一环。 宁波银行精准洞悉企业痛点，踏浪AI，在今年初推出了财资大管家2025版。它最大的升级点，就是以AI重塑效率，用数据驱动智能决策。 例如，账户是企业资金管理的核心。财资大管家2025版增强了“一点接入”功能，境内直联银行扩展到160余家，支付全链路已实现“秒级体验”。票据结算智能配票、组合支付3.0支持多币种指令，多银行一键对账功能，已实现全流程

2025年前两个季度，陌陌母公司挚文集团的业绩表现如同过山车一般，一季度净利润同比暴涨6815.3%，二季度净亏损1.4亿元，由盈转亏，终结了公司连续盈利的神话。 陌陌衰退，大局已定，未来增长路径存疑加剧资本疑虑，生死存亡危机已现，出海会是转机吗？ 净亏1.4亿元，挚文集团业绩“爆雷” 曾经，在其他社交平台身处亏损泥沼中，挚文集团始终保持盈利，是该公司的底气，即便该公司净利润在持续减少，但能保持盈利就能给市场一定的信心。今年一季度净利润暴涨，资本市场还给出了积极反馈，股价上涨。 然而，二季度陌陌母公司挚文集团业绩“爆雷”，核心指标全面下滑的同时，由盈转亏，持续盈利神话被打破。 1、由盈转亏，二季度净亏1.4亿元。 财报显示，相比上年同期3.98亿元的净利润，今年二季度挚文集团净亏1.4亿元。虽说公司在财报中解释，导致本季度净亏损的主要原因为公司计提了一笔金额高达5.479亿元的额外预提所得税，与正常业务经营无关，但挚文集团的综合业绩表现，也着实令人失望，财报发布后，美股盘前股价跌近5%。 2、营收连续22个季度同比下滑。 2025年第二季度，挚文集团营收26.2亿元，同比减少2.6%，季度营收连续22个季度下滑。                                               其中，增值服务收入同比减少2.6%至25.79亿元，其他服务收入4108万元，同比减4.6%。 3、用户持续流失，陌陌付费用户腰斩。 财报显示，2025年6月，探探应用的月活跃用户(“MAU”)为1020万，而2024年6月为1290万，流失270

先放结论 “闪电战”补贴停火之后，即时零售进入“持久战”，拼的不再是钱包厚度，而是“履约精度×成本极限×场景宽度”的三重积分。谁能在2万亿的增量市场里率先完成“全域即配网络”的闭环，谁就能拿到下一轮定价权。 顺丰同城上半年营收破百亿、净利翻一倍，既是一次财报秀肌肉，也是一次行业宣言：第三方即配的话语权，不是靠平台施舍，而是靠“中立稀缺性”硬生生啃出来的。 为什么 “中立” 突然值钱了？ 过去十年，外卖江湖的逻辑是 “流量 — 补贴 — 订单 — 规模”，平台用资本把需求端一次性打穿；但即时零售的复杂度已指数级上升： ·SKU 从几千扩容到几千万； ·履约半径从 3 公里延伸至 30 公里； ·履约温度从 30℃常温覆盖至 - 18℃冷冻。 与此同时，流量开始碎片化：抖音小时达、微信门店快送、高德秒送、小红书本地买手…… 没有一家平台能独自吃下所有长尾品类。这让品牌方陷入两大核心担忧： ·被单一平台绑架，佣金随规模水涨船高； ·多平台开店后，库存、运力、售后各自为政，协同成本高。 此时，第三方即配的 “中立身份” 成为关键，谁中立，谁就能成为 “平台的平台”，天然具备横向整合价值。例如顺丰同城在抖音做直播电商配送、在微信做门店快送、在阿里做淘鲜达，始终 “一碗水端平”，这种中立性正是当下行业的稀缺资源。 百亿营收背后：三条暗线 1. KA 客户的 “市占率” 其实是 “心智率” 瑞幸、喜茶、优衣库、苹果 APR 等头部 KA 品牌，对 SKU 深度、时效颗粒度、逆向物流的要求极高。顺丰同城将 KA 客户打造成 “行业样板间”，再向下复制到中小商家，实现边际成本递减。 本质上，KA 市占领先 = 高门槛案例库 = 销售漏斗最顶端，为后续规模化扩张奠定心智基础。 2. “驻店 + 商圈 + 全城” 三层运力池 纯驻店模式弹性不足（波谷期运力闲置），纯众包模式稳定性不够（波峰期运力

快递“新势力”极兔（01519.HK），继续强劲增长。   2025上半年，极兔交出了一份亮眼的“期中答卷”，营业收入55亿美元，同比增长13.1%。   经调整净利润翻倍，同比大幅增长147.1%，达到1.6亿美元，经调整EBITDA达到4.4亿美元，同比增长24.2%，展现了可持续的盈利能力。   拆解来看，极兔“多引擎”驱动。   2025H1，极兔国际业务全面突破。在东南亚市场，极兔市占率稳居第一，达到32.8%，实现营收19.7亿美元，同比增长29.6%，经调整EBITDA为3.1亿美元，同比增长50.5%。   在拉美、中东等海外新兴市场，极兔营业收入3.6亿美元，同比增长24.3%，并首次扭亏为盈，经调整EBITDA盈利156.9万美元。   在国内市场，尽管行业竞争加剧，但极兔仍稳健穿越周期，韧性增长。报告期内，极兔中国业务实现营收31.4亿美元，同比增长4.6%，经调整EBITDA为1.6亿美元。   极兔，十年磨砺终成锋，正进入更健康、更高质量的新发展阶段。     1 ｜ 借鉴“中国经验”，海外规模盈利全面突破   全球化浪潮下，短视频+电商看Tiktok，金融科技看蚂蚁集团，出行看滴滴。在快递领域，极兔是佼佼者。   极兔于2015年在印尼成立，如今已成长为快递国际化龙头。   2025H1，在“核心阵地”东南亚市场，极兔一方面紧抓传统电商及社交电商的增长机遇，另一方面，它积极牵手各国本土品牌，拓展非平台件业务。   报告期内，极兔在东南亚的包裹量同比大幅增长57.9%，达到32.26亿件，市场份额由去年同期的27.4%增长5.4个百分点至32.8%，连续6年稳居行业首位。   在沙特、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及

8 月 29 日，全球智能机器人引领者极智嘉（股票代码：2590.HK）宣布其截至2025年6月30日止六个月的未经审计中期业绩。报告显示，公司收入同比增长31.0%至人民币10.25亿元，毛利同比增长43.1%至人民币3.6亿元，亏损净额大幅收窄超90%，经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）转正至人民币1,162万元，彰显强劲发展势头和商业化能力，逼近盈利拐点。业务方面，公司录得订单人民币17.60亿元，同比增长30.1%，并斩获超亿元大订单，同时在大客户复购、新客户、新行业及新渠道拓展方面均实现突破性进展。 商业化能力领跑：营收利润双升 经调整EBITDA转正 2025年上半年，极智嘉收入达人民币10.25亿元，较2024年同期的7.82亿元增长31.0%。非中国大陆收入占比79.5%，反映全球化布局成效。毛利同比增长43.1%至人民币3.6亿元，毛利率提升至35.1%。 经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）大幅收窄94.0%，经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）从2024年同期的负人民币16,983万元转为正人民币1,162万元，标志着公司盈利能力的根本性改善。 极智嘉营收规模持续引领港股机器人企业，经营质量进一步提升，逼近盈利拐点，商业化能力领跑全球ToB机器人行业。按2024年收入计，极智嘉连续6年稳居全球最大的仓储履约机器人解决方案提供商，市场领导地位巩固。 全球业务强劲：再获破亿订单 业务持续突破 2025 年上半年，公司业务实现多项突破性进展： 订单稳步增长： 2025年首六个月录得订单人民币17.60亿元，同比增长30.1%，其中，最大单笔订单额超亿元。 全球化布局持续深化：截至2025年6月30日，极智嘉已向全球40多个国家和地区交付超过66,000台机器人，拥有完善的全球业务和服务网络，覆盖超过52个服务据点、12个备件中心以及超过

2025年的港股市场，可谓是一片生机勃勃的景象。 截至8月25日，恒生指数年内累计上涨28.76%，早已突破近三年的新高。同时，新股市场也迎来了久违的活力。普华永道报告指出，今年上半年，香港IPO市场共集资1071亿港元，同比上涨近7倍，超越去年全年募资水平，再度巩固了香港全球金融中心地位。 良好的市场氛围让赴港上市的新股获得了更高的关注度，尤其是那些本就有扎实基本面作为支撑的企业，价值有望得到更充分地挖掘。比如，即将登陆香港主板的奥克斯，依托三十余年深耕空调赛道的丰富经验，早已成长为空调行业的领先者，为港股带来了一个极具成长性的新标的。 一、万亿赛道中的领航者 随着全球经济的稳步发展以及居民生活水平的不断提高，人们对于生活品质的追求也日益增长，空调不再是简单的“降温工具”，而是成为改善居住和工作环境舒适度、保障健康生活的重要家电，市场需求呈现出持续攀升的态势。这种需求的增长，既来自新兴市场的增量空间，也源于成熟市场的存量更新，形成了全球空调行业长期向好的基本面。 从全球范围来看，新兴市场国家如印度、巴西、东南亚诸国等，正处于城市化进程加速阶段，大量人口从农村向城市迁移，城市基础设施建设不断完善，新建住宅和商业建筑数量激增，这些场景都离不开空调的配套需求。同时，随着这些地区居民可支配收入的提升，原本对空调“可买可不买”的消费观念逐渐转变，空调从“奢侈品”向“必需品”转变，带来了广阔的增量空间。 在发达国家，虽然空调普及率已经较高，但由于产品更新换代需求以及消费者对更高能效、更智能化产品的追求，空调市场依然保持着稳定的增长态势。叠加环保理念的深入人心，各国对于空调能效标准的要求愈发严格，这促使消费者加速淘汰老旧、低效的空调产品，转而购买符合新能效标准的新型空调。同时，智能家居概念的兴起，也让具备智能互联功能的空调受到消费者的青睐，进一步推动了空调市场的更新换代需求。 据弗若斯

康宁杰瑞可能终于要迎来自己的第一款商业化双抗——KN026。 8月20日，CDE官网公示，安尼妥单抗注射液（KN026）被纳入拟优先审评名单，适应症为含曲妥珠单抗联合化疗至少一次经治失败的局部晚期、复发或转移性胃/胃食管结合部腺癌患者。 8月22日康宁杰瑞KN026合作伙伴石药集团公布了2025年中报，其中披露了KN026联合化疗在2L HER2阳性胃癌三期试验结果获得ESMO赋予最新突破性摘要（LBA），这是比口头报告（Oral）更高级别的认定，数据好基本上是明牌。 并且，KN026将在今年三季度提交2L HER2阳性胃癌/胃食管结合部腺癌的国内上市申请，预计在CDE正式受理之后一年之内将获批上市，有望在2026Q2末或Q3初获批。 KN026的价值几何？能否带动康宁杰瑞重回巅峰？ 01 胃癌领域的突破性 KN026是一款基于康宁杰瑞的Fc异二聚体平台技术（CRIB）开发的HER2双特异性抗体，其能够同时结合HER2的两个非重叠表位，导致HER2信号阻断，优于曲妥珠单抗和帕妥珠单抗联用的效果。同时，KN026对HER2中低表达肿瘤和曲妥珠单抗抗性细胞株也有抑制作用。 目前，KN026正在开发的三大适应症均处于关键性临床，包括2L HER2阳性胃癌/胃食管结合部腺癌、1L HER2阳性乳腺癌和HER2阳性乳腺癌新辅助治疗。 先说HER2阳性胃癌领域，KN026的市场潜力和要面对的竞争对手有哪些？ 综述材料显示，HER2阳性在全球胃癌患者的阳性率17.9%，而在中国胃癌患者的阳性率大约10%-12%。 中信证券曾经对国内HER2 ADC药物的国内胃癌市场规模进行测算，得出的2025年销售市场规模大约在13.84亿元；从另一个角度预估测算，曲妥珠单抗2023年国内销售额约78亿元，考虑到10%-12%阳性率对应约7.8亿元-9.36亿元市场规模；另外，荣昌生物的维迪西妥单抗20

图片 曾经，滴滴年少，跑马圈地。但如今，国内国际“双轮驱动”，它正越来越稳健成熟，确定性愈加凸显。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025上半年，中国互联网公司业绩“反差”。 卷外卖的京东、美团，利润明显承压。而相对低调的腾讯、滴滴，实现了稳健增长。 2025Q2，滴滴核心平台交易额（GTV）达到1096亿元，固定汇率下同比增长15.9%，营业收入564亿元，同比增长10.9%，经调整净利润31亿元，同比增长107%。 值得注意的是，滴滴“双引擎”轰鸣，订单量已连续10个季度保持双位数增长，国内外订单量均创新高。 二季度，中国出行订单量同比增长12.4%，至33.76亿单，季度日均达到3710万单。国际业务订单量同比增长24.9%，至10.88亿单，季度日均达到1196万单。 曾经，滴滴年少，跑马圈地。但如今，国内国际“双轮驱动”，它正越来越稳健成熟，确定性愈加凸显。 1 ｜ 滴滴焕新，打造更完善的“出行+”生态 过去几年，高德、曹操出行等轮番进攻，但未能撼动滴滴的地位。据券商测算，在国内，滴滴目前的市占率在70%以上，位居行业第一。 一方面，源于坚实的护城河优势。网约车有极强的双边规模效应，滴滴深耕多年，在司机端已建立起透明的管理规则，在用户端已培养出牢固的消费心智和习惯。 极光月狐统计数据显示，2025Q2，滴滴车主MAU超过1400万，滴滴出行MAU超过1.27亿，滴滴出行小程序MAU超过2.1亿，断档领先同业。 另一方面，滴滴以用户需求为中心，持续进化。 今年上半年，滴滴焕新升级了会员体系，推出五大权益类别，超二十项会员权益，涵盖打车、骑行、包车等体验和优惠。 同时，滴滴跨界破圈，从单一的出行场景延伸至吃、住、行全生活场景，其会员体系与希尔顿、亚朵、华住会等酒店以及海底捞会员权益实现互通。以滴滴V8会员为例，在滴滴APP可以直通华住会铂金会员、希尔顿钻石会籍、亚朵

这两日，万众瞩目的创新药一姐康方生物终于发了半年报，这半年一姐在创新药板块里宛如红毯走秀一般，风光无限，股价翻了一倍不止。 而本次，康方的大多数此前的承诺也算是得到了兑现。除此之外，最为重要的是，本次半年报披露了一个breaking news：AK112在后线治疗NSCLC（Harmoni-A）三期临床中，继此前PFS做出极其差异化的疗效后，现在OS也得到了统计学上显著差异化的疗效。 康方生物的利好彻底得到了兑现，一两个礼拜之后，随着WCLC大会上AK112在OS上的详细数据得到披露，康方生物将达到它的“大圆满”时刻。 不过好消息之外，今晚也有一个小小的插曲，市场消息显示康方生物有一项4.04亿美元的配售发行，发行价格在148.84港元-150.72港元（较今日收盘价折价4%-5.2%）；配售的同时，亦有公司股东寻求转让公司股份，交易规模在5800万美元，价格同配股。 01 财报的奥秘 现在已经不再是几年之前，康方生物的营收需要靠卡度尼利在宫颈癌上单打独斗的时代了。去年五月底左右，AK112获批，并且也在去年顺利进入医保。如今，康方已经进入了biotech向biopharma转型的关键时期，也是营收放量最为诱人的时期。 根据康方半年报显示，康方生物2025年H1收入（商业销售收入+许可收入-分销成本）达到了14.12亿元，去年同期收入为10.55亿元，同比去年同期增长了33.67%，如果只看总收入的同比增长，或许还不够惊艳。但是从商品收入来看，其今年上半年商品收入14.01亿元，去年为9.39亿元，同比增长达到了49.2%，接近50%。这个增速爬坡还是比较诱人的。 当然，大家可能诟病最多的就是康方的利润端。有人会说康方净亏损从2.49亿元增长到了5.88亿元，同比亏损扩增了一倍有余。这不假，但是这个同比亏损绝大部分是怎么来的呢？是股票价值变动来的。众所周知，当时康方和sum

图片 AI正重塑教育：每所学校都将焕发新生，每位老师都能教有所成，每个孩子的梦想都被点亮。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2500多年前，孔子因材施教、教育普惠的梦想，如今正通过AI变成现实。 浙江诸暨浣纱初级中学，科学教师杨勇宇，借助数智作业平台洞察每一个学生的作业、课堂表现等实际情况，构建出了“科学素养热力图”。 基于此，杨勇宇将学生划分为A（拔高层）、B（巩固层）、C（基础层）三组，分别制定个性化的作业清单，实现了分层教育。现在，教学有据可依、有章可循，每位学生“跳一跳就能够得着”。 数千公里外，云南曲靖市会泽县五星乡五星小学，小飞8号AI机器人为大山里的孩子们，打开了一扇窗。虚拟人爱因斯坦用通俗易懂的语言答疑解惑，让他们看到了外面的精彩世界。科大讯飞AI学习机就像一位家庭教师，循循善诱地辅导学生解决作业难题。 这，就是AI的力量：打破教育“不可能三角”，因材施教，让优质的教育资源更普惠、人人可及。 AI重塑教育，背后得益于科大讯飞等中国AI领头羊的持续创新和精进，它抢抓AI时代根红利，正在G端、B端、C端等教育场景规模化落地AI。 作为AI国家队，科大讯飞还不止于此。教育是强国建设、民族复兴之基，高层寄语：“教育兴则国家兴，教育强则国家强。” 它选择和国家战略、国民刚需共振，继续坚持走“难而正确的路”，计划定增募资40亿元，加码教育大模型及AI能力建设。 科大讯飞创始人、董事长刘庆峰曾提到，教育不是注满一桶水，而是点燃孩子心中的一把火。 如今，AI教育已来，科大讯飞希望用AI，点燃更多中国孩子心中的那把火。星星之火，将可以燎原。 1 ｜ AI重塑教育  AI加速落地应用，正进入全民AI、全行业AI的下半场。 “未来学家”凯文凯利认为，受AI发展影响最大的行业，莫过于教育。换言之，教育是AI落地的最佳场景之一。 数千年来，学有所教、有教无类、因材施教，一直

在全球制造业加速数字化转型的浪潮中，智慧物流正逐渐成为企业提升效率、实现精益化运营的重要驱动力。近日，极智嘉与上海西门子开关有限公司历经五年深度合作与持续创新，双方成功打造出全球离散制造领域首个实现全流程机器人操作的智能仓。这一项目覆盖从收货、上架、存储、拣选到配送的全部环节，不仅大幅提升了运营效率，更实现了技术赋能与人文关怀的深度融合。 作为西门子全球供应链中的关键一环，上海西门子开关有限公司主要负责中压开关设备的核心生产任务。其物料管理复杂度极高，SKU数量超过数十万，传统人工作业早已难以应对日益增长的定制化需求和市场响应速度的挑战。自2019年起，极智嘉与上海西门子携手启动自动化改造项目，历经三个阶段的持续迭代，从初期的自动化部署逐步推进至系统深度融合，最终实现了全流程数字化运营和“黑灯工厂”的落地。这一合作不仅解决了眼前的运营痛点，更探索出了一套可复用于离散制造业的智慧物流新范式。 西门子中国智能基础设施集团相关负责人表示，要赢得未来，除了目光长远，更要提早行动。从2019年开始，西门子与极智嘉团队克服了没有现成方案可参考、生产运营不能受影响等多重困难，最终打造出这套真正适合离散制造业的、从仓库到产线的全流程自动化物料搬运方案。 机器人军团+系统革命，重构制造新生态 极智嘉为上海西门子打造的智慧物流体系，核心在于一支规模超百台、涵盖六种机型的新型“机器人军团”，以及背后深刻的系统化革命。在AI智能调度系统的统一指挥下，不同类型的机器人——包括货架拣选机器人P800、货箱拣选机器人RS8、小型搬运机器人P40、存储机器人X1200、智能搬运机器人MP1000R和无人叉车F12ML——实现了高效协同作业。它们无缝衔接了从收货、质检、上架、存储、拣选、配送直至产线送料的每一个环节，构建出一个高度柔性、响应迅速的物流生态。 与此同时，极智嘉与上海西门子通过深度整合WMS、M

图片 大众客群规模更大，新消费周期降临，他们的旅游需求将更加澎湃、更有爆发力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 中国旅游业继续强劲复苏。 今年五一假期，旅游又“爆”了，文旅部数据显示，国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，游客总花费1802.69亿元，同比增长8%。 中国旅游研究院预测，2025全年，国内出游人次将突破60亿，旅游总花费将达到6.5万亿元。对比去年，出游人次将增长约7%，消费规模将增长13%。 新消费澎湃，OTA（在线旅游平台）竞争趋缓，正走向分野，从国内两大OTA身上可见一斑：同程旅行拥抱大众客群，深耕国内大众市场。携程聚焦中高端客群，进击国际市场。 “一内一外”，让同程与携程在不同的优势市场形成了自身独特的成长故事。 2025年上半年，同程旅行实现营收90.5亿元，同比增长11.5%；经调整净利润15.6亿元，年累计服务人次接近20亿。携程虽然还未披露其半年报，但一季度营收138亿元，同比增长16%，Non-GAAP净利润41.9亿元，同比增长3.3%。 从中已能看出，当旅游不再是精英的专属，当传统的精英人群旅行叙事逐渐让渡给更多非一线城市人群，中国大众群体的旅游需求和不断提升的消费潜力，显然更加旺盛、更有爆发力。 1 ｜ 中国OTA「分野」：国内看同程，国际看携程 近几年，中国旅游产业“涅槃重生”，消费者需求也趋于分化。 一方面，最大的行业增量，大众旅游崛起。中国进入全民旅游时代，三四线城市、乡镇居民纷纷“走出去”，游览祖国的大好河山。 与此同时，“反向旅游”火热，广西柳州、甘肃天水、山东淄博、新疆喀什等小城市，相继“破圈”爆红。以五一假期为例，喀什古城景区接待游客84.04万人次，同比暴增173.66%。 另一方面，免签政策范围扩大，出境游同样火爆。不只是一二线城市及中高端消费者，更多非一线城市居民的消费力也在升级，他们已经不满足于国内山水，更加