随着最新一届美国大选结果出炉，共和党总统候选人特朗普即将重任美国总统，其所奉行的“美国优先”原则让部分医药产业人士对《生物安全法案》草案前景和其中提及的公司又担忧了起来。 实则不必。 作为拜登政府的政策遗产，共和党人特朗普对这项法案能有多“上心”，目前还是个未知数。而且，在此之前，许多法律及医药行业人士都已经给出判断：无论是看所剩时间，还是观察参众议院持续分化的内部立场，法案草案最终通过的概率都很低；一旦今年未能通过，草案就将随着国会更替而“失效”，之后又要从长计议；而即使通过，由于草案摇摆修改，对所提及公司的影响也非常有限。 当然，未来仍有不确定性，而在当下，“确定”的积极信号已经纷至沓来。 产业方面，根据药明康德今年在投资者开放日活动上引用的多组数据，2023年全球生物技术融资已经恢复到新冠疫情前水平，2024年上半年更是持续回暖，同比增长63%，达到了近3年来的高值。 融资之外，通过药物授权和并购等方式，大型公司也在积极寻求来自小型公司的机会，扩充自身管线。今年上半年，全球发生了多笔重大药物授权交易，包括赛诺菲与Novavax达成的5亿美元首付款疫苗合作、诺华与PeptiDream签订的1.8亿美元首付款多肽药物交易，等等。在企业并购方面，福泰制药以49亿美元收购了Alpine Immune Sciences，吉利德科学也斥资43亿美元收购了CymaBay Therapeutics，这些双赢交易都促进了创新药物研发和商业化的活力。 “春江水暖鸭先知”，当创新药企有了继续下单的资金，服务药企的CXO企业已经在三季报中显示出了积极的信号。 这其中最亮眼的还要数药明康德。这家公司从今年年初就始终笼罩在美国法案的阴影下，但从半年报到三季报的数据显示，其业务不仅保持着庞大体量，增长趋势也不曾改变。 2024年第三季度，药明康德营收重回百亿规模至104亿元，剔除特定商业化项目同比

11月21日晚，百济神州发布了2024年三季报：公司在第三季度实现营业收入10.02亿美元，其中产品收入9.93亿美元（同比增长66.88%、环比增长7.87%），无论是泽布替尼还是替雷利珠单抗都实现高速的同比增长和稳健的环比增长。同时，公司第三季度净利润为2.15亿美元，主要由于与BMS-Celgene达成和解及终止协议带来的非现金收入3.63亿美元；经调整经营利润为6563万美元（去年同期为-1634万美元），GAAP经营利润为-1.2亿美元。 按理说，百济神州拳头产品取得强势的增长且公司非GAAP净利润连续第二个季度实现盈利的背景下，公司股价并未像今年二季度业绩公布前后实现市值的显著提升，相反资金却选择了短期内对其进行抛售。 那么，投资者们对“创新药一哥”三季报，有何不满意之处呢？值得分析。 01 自己立的Flag没有实现？ 这是一个预期的问题。 2024年第二季度，百济神州实现GAAP经营利润-1.07亿美元，而非GAAP口径（经调整）下取得经营利润4846.4万美元，首次在数据层面实现扭亏为盈，这显然是个重大的里程碑事件。 这里不得不简单解释下什么是非GAAP指标，即对公司非经常性、不涉及现金流出等项目进行调整，这与A股中的扣非净利润类似，但却有所不同，但一般是公司为了让投资者更真实的了解公司的经营状况。 而在泽布替尼、替雷利珠单抗产品放量趋势确定的背景下，百济神州跨过了非GAAP口径的盈亏平衡节点，自然而然投资者的下一步期待显然是公司在非GAAP口径下取得大幅的盈利增长，并期待实现GAAP经营利润端的亏损收窄。 另外Bernstein等外资机构指出，百济神州管理层曾在2024Q2出炉后预测公司销售、管理费用比例在接下来的两个季度将继续逐渐下降，这也让机构们吃下了一颗定心丸。对于百济神州而言，费用比例的稳定异常重要，截至2024年中报，公司若是按照2023年的亏损

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.37%，我的实盘净值 下跌 0.79%。 2024 年内标普 500 指数 上涨 20.10%，2024 年内我的实盘净值 上涨 12.36%（年初净值为1.26，本周净值1.41）。 交易： 无 持仓： 苹果 8.8%，微软 12.2%，谷歌 15.4%，巴西石油8.9%，大饼ETF 14.8%，MSTR 13.7%，2x黄金 22.9%， 爱马仕 3.3%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周美股全线大跌，导火索是M7的财报，巨头们的财报【不是不好，只是不够好】。 最先登场的谷歌财报，云收入增速超预期，给了市场惊喜，一度缓解了投资者的“AI焦虑”，但随之而来的微软和Meta财报又给市场浇了一盆冷水。 微软和Meta的整体业绩并不算差，营收净利均超预期。其中，微软云总收入同比超预期增长22%，AI贡献Azure增长12个百分点、高于二季度。 但吓坏投资者的是微软对四季度的【AI收入】和【支出指引】。微软预计四季度Azure营收放缓至31%-32%；在三季度资本支出加速增长，同比增近79%后，微软预计四季度还将环比增加。 Meta的财报也加剧了投资者对AI投入过多回报太少的担忧。 Meta旗下负责元宇宙和AI业务的Reality Labs在第三季度亏损高达 44.2 亿美元，Meta警告称，预计该部门的“运营亏损仍将大幅（meaningfully）增加”。 美国10年期国债收益率自9月18日美联储降息前一天以来上涨了0.63个百分点，经济持续增长，两位总统候选人提出的政策可能加剧通胀。长期债券收益率上升削弱了未来利润的价值，也给估值带来压力。 --- 其他个股方面： 1、苹果 根据伯克希尔哈撒韦最新发布的第三季度财报，公司该季度大幅抛售约1亿股苹果股票，持股数量降至3亿股。 从持仓量上看，

华为刚刚发布了2024年前三季度的财报成绩单！ 其中前三季度营业收入达到 5859 亿元，这一数字相比去年同期增长了 29.5%，但净利润有所下滑，降到了628.7 亿元！ 利润比去年同期，还低！ 但华为在研发方面的投入依然还在迅猛的增加！ 数据显示，前三季度研发费用超过 1274.12 亿元，同比增长 10.80%，占营收比重为 21.75%。 这充分体现了华为还在疯狂砸钱研发，对技术创新的高度重视和坚定投入。 以上是核心的数据，下面是一些市场上的具体数据： 以手机市场为例，据 Canalys 的数据显示，华为在 2024 年第三季度的国内手机出货量达到了 1080 万台，同比增长了 24%，市场份额提升至 16%，稳居国内第二。华为常务董事、终端 BG 董事长余承东在此前的原生鸿蒙之夜发布会上宣布，2024 年前三季度，搭载鸿蒙系统的华为旗舰手机发货量同比增长 71%，其中 Pura 70 系列发货量同比增长 154%。 这些数据充分证明了华为在技术创新和产品研发方面的努力正在取得显著成效，也为华为未来的持续发展奠定了坚实的基础。 二、业务板块表现突出 （一）手机终端业务复苏 华为手机终端业务在 2024 年呈现出强劲的复苏态势。市场研究机构 IDC 数据显示，2024 年上半年，华为以 17.5% 的市场份额再次成为中国智能手机市场出货量第一。在 4000 元以上市场，华为持续缩小与苹果的差距。2024 年前三季度，华为旗舰手机出货量同比增长 71%，其中 Pura 70 系列发货量同比增长 154%。 华为不断推出新品，如全球首部三折叠屏手机有望从硬件、软件和使用场景进一步推动折叠屏手机市场的发展。原生鸿蒙系统的推出也为手机业务带来了巨大的推动。鸿蒙 4.0 发布后，性能得到大幅度提升，提供了更多风格的锁屏、更多表情包、升级的信息通知系统以及强大的 AI 助手功能。

10月30日，五粮液发布了2024年三季度报告。 前三季度营收679.16亿，同比增长8.60%，归母净利润249.31亿，同比增长9.19%。增速为2016年来最低。 第三季度营业收入172.68亿 ，同比增长1.39% ，归母净利润58.74亿，同比增长1.34%。增速为2017年来最低。 合同负债：五粮液三季度末的合同负债为70.72亿，比去年同期多31亿，同比增长约80%，比年初增加了2亿多，比二季度末减少近11亿。历年来，五粮液都是第四季度的合同负债最多。 合同负债（预收款）是指企业已收或应收客户对价而应向客户转让商品的义务。一般来说，可以体现出企业对于下游客户的议价能力与控制力度。 四费情况：五粮液前三季销售费用77.89亿元，同比增长25.07%，管理费用24.32亿元，同比增长1.20%，研发费用2.51亿元，同比增长19.95%，财务费用-21.2亿元，同比减少16.95%。 从半年报可以看出，费用的增长主要是销售费用，大头是促销费和广告费。 毛利率：五粮液2024年第三季度的毛利率为76.2%，环比提升1.2百分点，同比提升2.8个百分点。保持优秀、保持良性！ 这说明：五粮液终端产品售价没有大幅下降，相反，成本端可能有一定降低！这是一个非常好的现象。 有人说，五粮液虽然没有在终端降价销售，但是给客户做了大力度的销售返利，所以才保持了收入不下降。 那好，我们看看销售费用率（销售费用/营业收入）好了。 销售费用率：2024Q1-Q3，五粮液的销售费用率分别为7.5%、17.3%、14%，相比历年同期情况，第二、第三季度的销售费用率确实有所提升，但这个提升也就是1-2个百分点，并没有很夸张，在合理范围内。 净利率：2024Q3，五粮液净利率为35.4%，环比提升2.6个百分点，同比基本持平。从过去7年第三季度净利率表现看，2024Q3 35.4%的净利率水平基

港股行情分析 一，消息面 近期港股市场表现出一定的波动性，主要受到全球经济环境和政策变化的影响。 港股三大指数走势分化， $恒生指数(HSI)$ 和国指分别上涨 0.93% 及 1.08%，而恒生科技指数则下跌 0.34%。 这表明市场对科技股的信心有所减弱，而传统行业则表现相对稳健。 二，技术面 从技术面来看，港股在最近几个交易日内的波动较为平稳，恒指和国指的上涨显示出市场对传统行业的信心有所恢复。 但是，恒生科技指数的下跌则反映出投资者对科技股的谨慎态度，可能是由于全球科技股普遍承压所致。 三，基本面 基本面上，港股市场受到内地经济政策的影响较大。近期内地房地产市场出现反弹迹象，可能对相关板块形成支撑。 此外，港股作为估值较低的资产类别，在全球经济不确定性增加的背景下，可能会吸引更多避险资金。 美股行情分析 一，消息面 美股市场近期受到多重因素的影响，包括即将到来的美国大选和美联储的货币政策预期。 市场情绪趋于乐观，但也存在一定的谨慎情绪，尤其是在大选前夕。 此外，科技股的普遍下跌也对市场整体情绪产生了负面影响。 二，技术面 从技术面来看，美股在最近的交易日中表现出较大的波动性，尤其是科技股的下跌对市场造成了较大的压力。 但是，市场对未来的反弹仍持乐观态度，尤其是在经历了近期的调整之后。 三，基本面 基本面上，美国经济的强劲表现和美联储可能的降息预期为市场提供了一定的支撑。 但是，市场估值处于历史高位，可能会限制进一步上涨的空间。 总结： 个人分析与下周预测 综合来看，港股在政策支持和估值优势的背景下，可能会继续吸引资金流入，尤其是在内地经济数据改善的情况下，预计下周港股有望继续震荡上行。 对于美股而言，尽管短期内可能会受到大选和政策不确定性的影响，但从长期来看，市场对经济基本面的信心仍然较强

$百胜中国(YUMC)$ $百胜中国(09987)$ 在Q3财报后大涨超9%，离不开肯德基、必胜客等餐厅在国内的优秀表现。当然，公司进一步增强股东回报，也让投资者增加持有信心。财务表现概述收入：第三季度的总收入达到30.7亿美元，同比增长5.5%，排除外汇波动的影响增长4%，超过市场预期的30.5亿美元。也是连续7个季度正增长。这一季度的表现创下历史新高，显示出其在竞争激烈的市场中仍能保持增长。其中肯德基收入达到23.1亿美元，同比增长，利润率为18.3%；必胜客店面6.15亿美元，同比增长，利润率为12.8%其他品牌的利润率为-13.2%不过另一方面，同店销售增长约-3%，也是两个季度连续下滑，但好于市场预期的-7%。公司整体核心经营利润同比增长12.8%，高于市场预期的11.5%业绩分析门店扩张计划：公司继续扩展其门店网络，计划在未来几个季度开设更多新店，尤其是在二线和三线城市。创新产品与菜单优化：公司不断推出新产品，满足消费者的多样化需求，特别是在健康和便捷食品方面的创新数字化转型：公司在数字化方面的投资也取得了显著成效。通过增强在线订购和交付服务，提升了顾客的用餐体验，尤其是在疫情后消费者对外卖和线上订餐需求增加的背景下。顾客忠诚度：通过忠诚度计划和促销活动来吸引回头客。这些措施有效提高了顾客的重复购买率。市场反馈公司宣布了新的股东回报计划，将在2024至2026年之间，把用于股票回购和分红的资金提高到45亿美元，在之前宣布的30亿美元方案基础上加码50%。从2016年首次在美国上市以来，百胜中国的累积股东回报已超过40亿美金。2024年前九个月，公司已向股东回馈12.4亿美元，接近去年同期金额的三倍。在财

在当前经济承压期，央企的防御属性确实更为突出，尤其是在高息股板块中。 高息股通常被视为市场中的 “避风港”，因为它们能够在市场波动中提供稳定的现金流和较高的股息回报。 但是，是否继续获得市场认可呢？需要从技术面和基本面进行深入分析。 一，技术面分析 从技术面来看，高息股的表现通常与市场整体趋势密切相关。 在市场不确定性增加的情况下，投资者往往倾向于选择高息股以获取稳定的收益。 近期，港股市场的高股息策略仍具备吸引力，尤其是在 AH 股溢价下，港股央企的表现值得关注。 例如， $中国移动(00941)$ 作为高息股的代表，其股价在市场波动中表现出较强的抗跌性。 技术指标显示其在关键支撑位上方运行，短期内有望继续获得资金青睐。 二，基本面分析 从基本面来看，高息股的吸引力主要来自于其稳定的盈利能力和现金流。 央企由于其在行业中的垄断地位和政策支持，通常能够保持较高的盈利水平和股息支付能力。 当前，随着宏观经济逐步回暖和地方政府债务置换的推进，银行板块的资产质量预期改善，这也为高息股的基本面提供了支撑。 此外，政策预期的传导需要时间，但中长期来看，市场驱动因素可能由估值驱动转向业绩影响，这对高息股的基本面构成利好。 三，结论及观点 综合技术面和基本面的分析，当前高息股板块尤其是央企高息股仍然具有较强的防御属性和投资价值。 尽管短期内市场可能面临波动，但从中长期来看，高息股有望继续获得市场认可。 因此，整体观点偏向看多，建议投资者在市场调整时逢低布局核心高息股资产。 免责声明：上述内容仅代表个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

10月最后一个交易日，一个好消息，一个坏消息：[暗中观察]坏消息是，近期连连创历史新高的标普、纳指，最后一个交易日，把十月涨幅都给抹平了；好消息是，收盘后的各家财报， $亚马逊(AMZN)$ 云挣钱能力很强， $英特尔(INTC)$ 财报至少比预期好， $苹果(AAPL)$ 季度营收超预期。十月该来的回调，硬挺到了十一月大选前，看看美国历届大选的股市表现：虽然说历史不可重复，但借鉴一下科学的统计~ 美国9次大选，election day之后，股市仅有两次是下跌的。且根据黄色那条标普均线走势，股市都在大选后上涨，所以很多买家会在大选前布局。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯(.DJI)$ 各位小虎，对各自10月交易满意吗？今年11月你们是看涨or看跌，现在能不能在11月大选前buy the dip了？[财迷]评论区分享你的观点和复盘操作，一起瓜分1000虎币奖励！🎁🎁