核心要点： “所有的投资都是价值投资。如果不是，那它要么是赌博（gambling），要么是投机（speculating）。” “公司的基本面是最重要的。” “股票有一个奇特的现象：它们是唯一一种价格越涨，人们越想买的资产。” “投资者获得长期回报的过程中，最大的威胁，是来自他们自己的行为。” “我们评估的是企业盈利创造的真实价值，而非对市场心理变化的预测（股价涨跌和市场波动）。” 以下为正文 前不久，大卫·鲁滨斯坦专访了知名的投资人克里斯·戴维斯。现年59岁的克里斯·戴维斯，1998年进入了家族企业——戴维斯顾问公司（由其祖父和父亲两代人缔造）。这是一家管理着200亿美元的投资公司。克里斯·戴维斯既是自家资管公司下的基金经理，还是家族企业的董事长，并且还担任可口可乐、伯克希尔的董事。可以说是妥妥的“富三代”。 除了他的父亲和祖父，克里斯还有另一位投资导师——已故的查理·芒格。 “在我的家人之外，查理对我来说比任何导师都更重要。”这是克里斯·戴维斯对芒格的评价。甚至在他的办公室，还摆着一尊芒格的半身雕像。 克里斯·戴维斯在投资纪律上极其严谨，他认为一家公司的基本面是最为重要的。 “从某种意义上说，我们总是称自己是价值投资者，因为估值的严谨是我们核心的一部分；但我们也希望持有那些可以持有十年甚至更久的企业。” 从投资到人生，克里斯·戴维斯的特质像是“小一号”的巴菲特芒格。下面，就来欣赏访谈原文： “投资只有一种，其他的是赌博或投机” 问：什么才是真正的价值投资者？ 答：我认为“价值投资”这个说法其实是多余的。因为我认为所有的投资都是价值投资。 And if it isn't, it's it's either gambling or speculating. 如果不是，那就是赌博或者投机。 而如果是赌博，那就意味着你是在为一个负期望回报的事情投钱，只是因为你觉得自己运气好。 除

Musk优势：体重……Zuck优势：年龄……

 4月23日，有网友在推特发布推文，称赞中国高铁宽敞、舒服、超快、还准时，甚至比飞机还爽”。马斯克在此条视频下回复“True”[爱你]  这不是马斯克第一回称赞中国高铁了，之前马斯克坐高铁去西安看兵马俑，也表示这是一次超棒的体验[龇牙]  不得不说马斯克这情商真的是：高！

斯科特·亚当斯(Scott Adams)说,他没有什么特别的技能.他是一个杂家,有点风趣，是个不错的作家，做生意也还不错.但是把这些看上去平庸的技能加在一起,你就得到了有史以来最成功的漫画家之一. 很多事情都是这样的.一些你自己都没有注意到的普通事物,当它们在适当的时间混合在一起时,就会创造出惊人的东西. 人类的一大飞跃是将柔软的铜和像纸一样的锡混合在一起,创造出了坚硬的青铜,制造出了工具和武器.就像二加一等于十. 天气也一样.从北方吹来一点凉风没什么大不了的,从南方吹来的一点暖风令人愉快.但当它们在密苏里州混在一起时,就形成了龙卷风。 人也一样.人们很想找到一项能让自己与众不同的重要技能.但大多数不可思议的事情都来自于结合和复利,而复利不是很直观的,因为增量的渐变本身从来都显得微不足道,看上去并没有那么令人兴奋. 一些小事情很容易被忽视,但结合在一起会产生奇妙的效果: 跨学科的好奇心,领悟大部分是你专业以外的知识; 对未来遗憾的精确感知; 承受风险的能力和假设你如何可以避免风险; 像尊重风险一样尊重运气; 永远保持一个改变你的观点的意愿; 不担心会失去; 拥有一个敏感的谎言探测器; 重视自己的独立性不依赖他人; 尊重历史不去过多猜测; 分辨盲目乐观主义和上升趋势中的混乱时期之间的区别; 急流勇退; “当你周围的人都在失去理智的时候,你还能保持平常心” 考虑到可能性和确定性,一个好的决定可能导致一个坏的结果,反之亦然; 承认有些事情是不可知的,不要欺骗自己以为你能弄明白; 明确自己玩的是什么游戏,不要被玩不同游戏的人所说服; 期待荒谬和荒堂的事情会发生,不盲目假设世界总是由理性来支配的； 在不失去冷静的情况下接受一些低效率和麻烦事； 知道自己行为的长期后果； 维护你的好名声; 和与你意见不一样的人相处; 这些都是不太令人兴奋的单个技能或特性,但也许这就是重点:大多数看起来像

“没有什么能把我们分开,我们还要在一起白头偕老” ——伊丽莎白·泰勒（离婚前五天） 长远的想法容易相信但难实现. 大多数人都知道这是投资、事业、人际关系——做任何类似复杂事情的正确策略.但是说“我要做长远打算”有点像站在珠穆朗玛峰的山下,指着山顶说:“那就是我要去的地方”. 长期的策略执行起来比大多数人想象的要困难的多,这就是为什么它会比许多人想象的回报更高,会更有利可图.任何有价值的东西都有价格,而价格并不总是显而易见的.长期工作的真正代价——所需的技能和心态——很容易被低估,通常被“更有耐心”这样的简单短语来概括,这就解释了为什么那么多人做不到. 要想有长期的眼光,你必须认同以下几点: 1.长跑只是你必须忍受的短距离跑的集合; 说你有10年的投资期限,并不能保证让你在未来10年免受所发生的所有无稽事件的影响.每个人都会经历衰退、熊市、崩溃、意外和五味杂陈. 因此与其假设长期思考者不会或不必处理无意义的事情,而变成了你如何能忍受无休止的无意义事情的缠绕. 长期思考可能是一个欺骗性的安全毯式的概念,人们以为它可以让他们避开痛苦和不可预测的短期糟心事件.但它从来就不是这样的.事实可能恰恰相反:你的时间跨度越长,你经历的灾难就越多.棒球运动员Dan Quisenberry曾经说过:“未来和现在很像,只是更长些罢了” 应对这种现实需要某种容易被忽视的一致性: 2.只有你有长期的信念是不够的,你的投资者、同事、配偶和朋友也必须一起参加. 一个损失40%的投资经理可以告诉他的投资者“没关系,我们是长线投资”并相信这一点.但投资者可能不会相信.他们可能会离开.这家公司可能会倒闭. 当你有勇气坚持下去,而你的配偶却没有的时候,同样的事情也会发生. 或当你有一个需要时间来证明的好主意时,但你的老板和同事却没有那么有耐心. 这些都不罕见,它们是投资中最常见的一些现象.很大程度上来自于你所相信

在这个现实世界中,每一个进步和成功都会有和需要代价,并且各种麻烦,废话,分歧和不确定性都是成功道路上的必会产生的错误,而且是取得成功所必需的入场费和学费. Jeff Bezos最近谈到了自己所热爱工作的现实经历： 如果你的工作生活成为你可能享受其中至少一半的时候,那就太棒了.很少有人能做到这一点. 因为事实是一切努力都是有开销和成本的.这就是现实.一切过程中都带有你不喜欢的部分. 你可以成为一名最高法院法官,但你的工作中仍然会有你不喜欢的部分;你可以是一名大学教授,但你仍然必须参加委员会会议.每份工作中都有你不喜欢的部分. 我们需要认同这就是工作生活当中的一部分. 摘译自Morgan Housel Nov 2022

在斯坦福大学进行考试时,斯坦福大学教授Ronald Howard罗纳德霍华德经常让学生在每个答案旁边写上他们认为自己的答案是否正确的概率. 如果你说你自己100%确信你的答案是正确的,但结果证明是错误的,那么你就没有通过考试,不及格了. 如果你说你有 0%的信心但你的答案恰好是正确的,那么你只是及格但不是良好. 介于两者之间的自我评估信心比率都会给你一个考试成绩调整后的最后分数. 这是一个前所未有的好的方法来告诉人们投资和现实生活是和概率息息相关的,通常是不确定的.即生活中本身就存在各种各样的不确定性. 摘译自Morgan Housel Nov 2022

我最近和一个与沃伦巴菲特关系密切的人共进午餐. 这个人——我们称他为吉姆（不是他的真名）——在 2009年底和巴菲特一起在奥马哈兜风.当时全球经济陷入瘫痪，奥马哈也不例外.商店都关门了,企业倒闭了. 吉姆对巴菲特说“现在情况很糟糕,经济如何从中反弹？” 巴菲特说“吉姆，你知道 1962年最畅销的糖果是什么吗？” “不”吉姆说。 “士力架Snickers”沃伦说. “你知道今天最畅销的糖果是什么吗？”沃伦说. “不”吉姆说. “士力架Snickers”沃伦说. 然后沉默无语.谈话到此结束. 我认为巴菲特的意思是：关注永远不会改变的事情比试图去预测事情会如何改变更重要. 摘译自Morgan Housel Nov 2022

马斯克为啥要收购推特？特斯拉的经验对推特有什么帮助？至少按照现在推特上的说法，他已经在推特办公室打地铺睡觉了……这是他无比在意一件事的表现。在进入推特没几天之后，他召集推特员工进行了一次讲话，美国著名科技媒体The Verge获得了全程录音，这是马斯克对推特的整体想法：1、Twitter是一个想法的战场，在很多情况下，这些想法有望取代暴力。所以人们可以只是说话而不是进行身体上的战斗。我认为我们实际上可以成为和平的力量，这将是惊人的。我认为 Twitter 可以为人类带来巨大的好处。这就是我们要努力的目标。2、全球有80亿人，如果这个平台没有至少10亿人，那就是失败的，我们需要很多人在平台上，很多人在说话。3、我还想把Twitter扩展成为一个多媒体平台。在写作和实时新闻方面，我们是最强大的。但我们也希望将其用于图片和视频，而不是复制其他人的做法。我不认为我们不应该仅仅因为别人做了某事就复制它。4、你在 Twitter 上花一个小时，你不会后悔的。有时，你知道，在某些社交媒体平台上，你可能会花一个小时，但你有点后悔，对吧？不点名，但你知道。5、我认为支付领域存在变革性的机会。支付实际上只是信息的交换。从信息的角度来看，发送直接消息和发送付款之间并没有太大的区别。原则上，您可以使用直接消息传递堆栈进行支付。所以这绝对是我们要前进的方向，使 Twitter 上的人们能够即时、实时地向世界任何地方汇款。6、对于YouTube 上的内容创建者，如果他们能够在 Twitter 上发布他们的视频并至少以与在 YouTube 上相同的程度通过视频获利，那么他们自然也会在 Twitter 上发布他们的视频。但目前，内容创作者无法发布他们想发布的视频长度，也无法赚钱。它们非常基本。我们并不是要让 YouTube 破产，但我只是说，我们真的需要给 YouTube 一大堆免费流量吗？也许不吧。7、

美国富人的投资方式与其他人有什么不同吗？如果是这样，我们可以从他们身上学到些什么？ 一个月前,美国银行发布了他们的 2022年美国富人私人银行研究结果,试图回答其中的一些问题.他们的研究（于 2022年 5月至 6月进行）询问了 1,052个拥有超过 300万美元可投资资产的家庭,研究他们如何投资以及他们对不同资产类别的看法. 他们的主要发现包括： •与较年长的富裕家庭（43岁及以上）相比,较年轻的富裕家庭（21-42岁）对传统投资门类持怀疑态度,更有可能支持可持续投资（即 ESG） •特别是较年长家庭平均将其投资组合的 55%分配给股票和股票指数基金,而年轻家庭仅分配 25%的股票.此外年长家庭仅将其投资组合的 2%分配给加密货币投资而年轻家庭则分配了约 15% •对于哪些投资具有最大的未来增长潜力存在不同意见.年轻家庭认为加密货币、房地产和私募股权提供了最好的增长机会,但年长家庭认为这是美国股票、房地产和新兴市场股票 乍一看年轻和年长富裕家庭在投资信念上的差异表明:富裕家庭可能正在改变他们的投资方式.虽然富人过去常常投资股票、债券和房地产,但这项研究表明,未来他们可能更喜欢加密货币、私营公司和其他替代品等投资. 但我不认为这是完整的故事,而是有研究设计的影响.由于财富与年龄（即工作年限）相关,因此仅对那些拥有大量财富的人进行细分,最终可能会过度抽样那些财务状况异常的年轻家庭。 换句话说富裕家庭是特殊的,但年轻的富裕家庭在他们的致富方式上更加特殊.我们可以在数据中清楚地看到这一点.例如拥有 300万美元的净资产（不包括房屋净值）在 55-59岁的人群中有 7%,但在 25-29岁的人群中有 0.1%. 这表明这些年轻的富裕家庭确实是很独特.他们中的一些人一开始拥有比大多数人更多的初始财富（即遗产、父母支持等）,而另一些人则获得了非典型的财务成功（即公司上市/被收购、早期购

在学校里你的论文必须至少有五页长.在现实世界中,你只有五秒钟的时间来吸引某人的注意力. 吸引人们的注意力从来都不是一件容易的事,但社交媒体却让变得越发更难. 20年前读书的人在他们面前几乎没有其他干扰,今天你的手机为你的多巴胺创造了一场场奥林匹克竞赛. 许多内容制作者的解决方案是设立点击诱饵、迎合和散布恐惧新奇极端的内容.但这是目光短浅的——这会让读者筋疲力尽,以牺牲长期信任为代价. 我认为在获得注意力和保持注意力之间有一个中间立场： 因为交流是双方的:作者提供内容,读者投入宝贵的时间和注意力,两者都是有价值的.但对于那些辛勤工作的作者来说,很容易只考虑到自己的努力;当作者也同样尊重读者的话,信任就建立起来了，读者会更有兴趣阅读更多你的作品. 好故事>深度讲座:你可以在小时候听到童谣并永远记住它,但在期末考试最后一周临时抱佛脚学到的所有有机化学知识会在考试后忘得一干二净.故事把人们的情感和记忆联系在一起. 专业人士知道:想法只值一毛钱,没有人会想去窃取它们,但是一个独特的想法表达到位才有价值. 将直觉转化为文字,解释人们凭直觉知道是真的但还没有用文字表达过的东西.一种解释读者已经知道的东西的新方法可能比教授新东西更有效，因为它会产生一个“啊哈”的时刻,而不会让他们太费劲. 要广泛.几年前我为《华尔街日报》写简短的文章,一位编辑告诉我：“你总是写一些对冲基金经理会发现有用而且信息丰富,而且完全是新手也都会理解的东西”这听起来好像很崇高,但我认为几乎在任何领域这都是应该的,用任何人都可以理解的清晰语言写作并不意味着将其质量降低. 永不过时.除了极少数例外,我从不推广有保质期的建议.因为迎合新闻周期,你会无话可说也能对事情发表评论.当读者从你多年前写的东西中发现了价值时,就建立信任了. 书面内容分为三类:可以给人们提供信息;可以给人们意见;或者可以尝试改变人们的思维方式.第

无法忍受麻烦、接受胡说八道和效率低下的人会不适应世界真正的运转方式. 史蒂文·普雷斯菲尔德（Steven Pressfield）在出版《巴格·万斯传奇》之前的职业生涯很惨淡,曾一度住在平民区的房子里,因为那里的租金便宜. 他曾经谈到他遇到的住在那里的人： 我们常常在厨房里闲逛,通宵达旦,他们是我见过的最聪明、最有趣、最有趣的人之一. 我从与他们以及处于类似情况的其他人一起生活的结论是,其实他们一点也不疯狂,他们其实是看穿了胡说八道的聪明人,正因为如此,他们无法在这个世界上运作. 他们无法保住自己的工作,因为他们无法接受废话,这就是他们在机构中干不下去的原因. 如果您认识到谎言和不如意无处不在,那么问题不是“我怎样才能避免这一切？”而是“为了让我仍然可以在一个混乱和不完美的世界中发挥作用,我能忍受的最佳数量是多少？” 如果你的容忍度为零——如果你对意见分歧、个人动机、情绪、效率低下、沟通不畅等过敏——你在任何需要其他人的事情上取得成功的几率为零.正如 Pressfield所说，你无法在这个世界上发挥作用. 当你试图完全消除它们时,有些不好的小事情会变成更大的问题.成功的人会意识到一定程度的接受胜过100%纯净环境. 杂货店盗窃就是一个很好的例子.杂货店可以通过对离开商店的每位顾客进行脱衣搜查来消除盗窃,但是那样就没有人会在那里购物了.因此盗窃永远不会为零,接受一定的水平作为进步的不可避免的成本就好了. 富兰克林·罗斯福（Franklin Roosevelt）——世界上最有权势的人之一,他瘫痪后意味着依赖助手们把他抬到洗手间上厕所——他曾经说过：“如果你不能用腿,而当你想喝橙汁时,助手却给你拿来了牛奶,但我学会了说‘没关系’，我会喝的。” 每个行业和职业都不同,但这种心态具有普遍价值.在现实需要时去接受麻烦,需要容忍. 摘译自Morgan Housel Mar 2022

投资者由于对罕见事件发生的机率了解不足,促使我们可能对市场的悲观或乐观的程度不同. John Littlewood约翰利特伍德是一位数学家,他试图证明奇迹的发生有时只不过是统计机率的原因.物理学家Freeman Dyson弗里曼戴森解释说：利特尔伍德的奇迹定律指出,在任何正常人的一生中,奇迹大约以每月一次的速度来发生. 该定律的证明逻辑很简单:在我们清醒并积极参与生活的这段时间里,每天大约有八个小时,我们以每秒一件事的速度看到和听到发生的事情.因此发生在我们身边的事件总数约为每天 30,000件,或每月约 100万件. 除了极少数例外,一般这些事件都不是奇迹,因为它们平平常常,微不足道.但奇迹发生的机会大约是百万分之一.因此我们应该可以期望平均每个月会发生一次奇迹. 这些看似无聊的统计数据会产生令人难以置信的事情,但同时也会在此机率中产生糟糕可怕的事情. 想想 100年的时间内,一百年内会发生洪水、飓风、地震、金融危机、欺诈、流行病、政治危机、经济衰退等等,层出不穷,许多糟糕可怕的事情可以称为“百年事件”. 一个 100年内发生的事件并不意味着它只是简单在每 100年发生一次,这意味着它在任何一年发生的可能性约为 1%.这似乎显得很低.但是当有数百个不同的独立的百年事件存在时,其中任何一个事件在一个特定年份发生的几率是多少？ 如果明年有 1%的可能性发生新的灾难性大流行,有 1%的可能性发生严重的萧条,有 1%的可能性发生灾难性洪水,1%的可能性发生这或那等等，那么明年——或任何一年——将发生糟糕的事情的机率……好像高得令人不安. 但现实中的另外一面是John Littlewood利特伍德定律告诉我们每个月都会有新的可期待奇迹发生,而且是和预计灾难的发生频率大致相同. 回顾一下历史,历史事实告诉我们的,不是吗？ Arnold Toynbee阿诺德·汤因比说,历史好像只记录了