业绩本身并不惊艳，但质量依旧扎实 $英伟达(NVDA)$ 26财年Q4实现收入681亿美元，小幅超出市场预期；调整后每股收益1.62美元，同样略高于一致预期。同比增长73%，环比增长19.5%。在4.8万亿美元市值体量下仍维持这一增速，本身已属罕见。 数据中心收入623亿美元，占总营收91%，仍是绝对核心。细分来看，计算业务（GPU与Grace CPU）略低于预期，但网络业务显著超出预期，环比与同比均表现更强。网络收入超预期幅度达到13–27%，说明当前AI基础设施建设已经从单纯算力采购，过渡到整机架构扩张阶段。AI数据中心的部署正在系统化、规模化。 游戏业务收入37亿美元，低于预期，管理层将原因归结为供给限制。当前产能优先向数据中心倾斜，这是战略选择，并非终端需求坍塌。 专业可视化收入13亿美元，大幅高于预期。这一板块体量不大，但往往是企业级AI应用渗透的前瞻指标。 整体来看，本季度营收与利润称不上爆炸性，但结构健康，增长动力集中且明确。 毛利率维持75%，定价权仍牢牢在手 Q4调整毛利率为75.2%，高于预期。在HBM价格持续上涨的背景下，公司仍给出全年维持“mid-70%”区间的指引，显示出极强的成本控制能力与议价能力。 如果观察盈利结构可以发现： 营业利润率达到67.7% 数据中心规模扩张并未显著侵蚀利润率 先进封装与内存涨价压力被有效对冲 这背后既有提前锁定内存采购的策略，也有高端产品溢价能力的支撑。AI算力供给仍处于结构性紧张阶段，公司对产品定价拥有较强话语权。 在当前半导体行业中，能在高速扩张期仍维持75%毛利率的公司极为少见。 资产负债表谨慎扩张，没有激进拉货 市场此前高度关注两个指标：应收账款与存货。 本季度应收账款385亿美元，同比增速67%，低于收入增速73%，较上季度放缓