A股这波行情，太强势了。3800点一路上攻，即使短暂回调，也不改向上趋势。 同事桃子每天在群里焦急地问： “现在还能买吗？” 这两天，市场终于调整了一下，她反而冷静了。看到大家在群里讨论，调整后买什么，她又换了一个新问题： “有没有稳一点的方向？” 桃子的两个问题，其实指向同一个痛点：既想跟上行情，分一杯羹，又怕波动太大，不安心。 怎么办？ 市场不等人，但投资，可以更有策略。 想安稳一点“上车”，我们之前就讲过，中高波“固收+”或许是一个更适合普通人入市的中间路线。 它既不像单纯买股票波动那么大，又比银行理财有更大的收益空间，在当前股市整体回暖、估值相对合理的背景下，也不需要太过考虑择时，更像是一个“拿得住、睡得着”的投资选项。 01 “固收+”成为散户入市的新路径？ 这不止是我一个人的想法。 其实，A股这波上涨中，早有资金悄悄走了条迂回路线，不直接冲进股市，而是通过“固收+”入场。 这阵子不是有一个热门的话题嘛： 全网都在等散户入市！ 事实挺让人意外的。A股都站上10年高位了，散户却很“冷静”，不管看市场数据，还是券商草根调研的结果，都没看到散户“跑步入场”的现象。 但是，从7月开始，居民存款就已经出现了减少。单月减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，创下历史峰值，说明存款搬家已经在悄悄进行。 那么，散户的钱都去哪了？ 根据西部证券的数据，居民资金尚未跑步入场，目前入市的是高净值投资者，包括私募、杠杆资金和游资。 但是，老百姓把钱存银行也不省心啊。一年期定期存款利率跌破1%，余额宝收益率也才1.05%，以前靠存款赚利息的安稳日子，也一去不复返了。 西部证券发现，在存款收益率大幅下滑的背景下，其实银行理财和“固收+”基金规模已经出现明显扩张。 也就是说，这波行情中，存款搬家并不是一股脑扎进股市里，更多的居民喜欢选择“固收+”这种间接方式进场，在券商看来，这也将成为后续行

3.14万亿！ A股昨天成交额直接冲到了历史第二，仅次于去年10月8日，市场太火爆，资金已经全面躁动起来了。 查了一下今年以来全球大类资产表现，中国股票的回报仅次于黄金！成为全球最抢眼的资产之一。 全球主要股票市场中，中国股市跑赢了美国、日本，晋升涨幅榜第一梯队。 关键是，市场这一次的轮动相当均衡，各行业、板块、主题机会排队上涨，“你方唱罢我登场”，连券商都喊出了“健康牛”的口号！ 01 “既有踏空的焦虑，又有止盈的烦恼” 作为一名上轮牛市存活下来的老股民，这点体会还是相当深刻的。 上周五科创板暴涨，持仓里的科创50ETF（588000）一天就挣了9.5%，很舒服。 昨天白酒启航，底部加仓的白酒指数也相当争气。 一轮牛熊下来缝缝补补的，仓位果然还是有点全面。 但说实话，市场越热，心里也越纠结。 有位小伙伴就忍不住在群里吐槽，说现在是， “既有踏空的焦虑，又有止盈的烦恼，每天活在上涨的恐惧里”。 一边是手里的权益仓位其实不少，既想好好跟上牛市节奏，又怕压错方向； 另一边更纠结，总想着怎样才能把“账面财富”保住，别又像上次一样坐过山车，到头来空欢喜一场。 翻了一下持仓，手里的科创50ETF、芯片早有仓位了，这波牛市的主线很明确，科技热度不会轻易退潮，这部分持仓暂时稳住不动。 至于加仓方向，我们在前面几期文章中也一直强调，“找估值低、滞涨、基本面扎实”的板块。 上周先动手加了白酒和农业。 但其实还有个“隐藏选项”，一直躺在我清单里，那就是港股科技。 港股科技的估值可以说是全市场洼地了，本来是理想的加仓标的，不过之前港股走势一直比A股弱，信号也不明确，所以迟迟没有出手。 但上周五一个信号炸出来，我突然觉得，机会可能真的来了。 02 港股科技的配置价值已经藏不住了！ 没错，就是美联储主席鲍威尔突然“放鸽”，直接暗示可能要开启降息周期。 这对港股可是直接的利好！ 港股受海外市场的影响更

沪指十年新高！A股持续放量，热度还在攀升。 不少老股民却很纠结。 这几天股票社区里很热门的一个话题，就是： 如何在牛市中全身而退，保住收益？ 大伙分享了各种各样的解题思路，比如分批止盈法，监测情绪指标，采用期权对冲等等。 但是，这些解题方法对投资小白来说，门槛实在有点高。 那么问题来了： 对于只想安稳带走“市场红包”的普通人，有没有更容易上手的牛市打法？ 01 “固收+”的逆袭 其实，这个问题早已有人尝试解题了。 诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨就说过： “资产配置是投资领域唯一的免费午餐。” 而“固收+”基金，就是一个简易版的资产配置方案。 它的运作思路很清晰，以债券投资打底，追求赚取基本收益，并通过部分仓位主动参与权益市场投资。 在上行中力争赚取弹性收益，在下跌的时候控制风险，攻守有度，满足普通人“既要稳、又想赚”的资产配置需求，追求中长期的稳健回报。 最近股市回暖，这种策略的优势似乎就更明显了。 “固收+”基金成了公募产品净值创新高的主力军。 Wind数据显示，截至8月20日，今年以来，96%的“固收+”基金（包括偏债混合型、可转债基金、一级债基、二级债基）实现了正收益，66%的“固收+”基金在8月份创了净值新高。 这意味着，大部分持有“固收+”基金的人，手里的收益都是看得见的。 资金的流向也在验证着市场对“固收+”的偏爱。 华西证券的数据显示，今年二季度，“固收+”基金规模增加了1008.38亿元，从去年四季度到现在，已经连续三个季度在增长。 其中，招商基金的“固收+”团队更呈现出全系列领跑的姿态。 Wind数据统计显示，截至8月20日，招商基金旗下的“固收+”产品今年全部盈利，近一年回报超10%的就有17只，8月创新高的达39只。 关键是，无论你是不惧波动的进取派，还是求稳为主的稳健派，都能在招商“固收+”系列中找到相应赛道的“优等生”。 高波系列中，招商安本增利

最近A股有两则新闻挺出圈的。 一个是上证指数突破3600点之后，又创下了年内新高。 另一个是A股的融资融券余额（也就是常说的“两融”）突破2万亿。 要知道，上一次两融余额站上2万亿，还是2015年那波“杠杆牛”的时候。这个数据一出来，还是唤醒了不少人的牛市记忆。 这时候我就发现了一个特有意思的现象。 手上有仓位的朋友，聊天记录里全是纠结： 市场什么时候见顶？要不要先落袋为安？ 而被这轮“赚钱效应”吸引过来的小伙伴，则更急着问： 现在上车还来得及不？哪些还能加仓？ 其实，不管是持仓的还是想进场的，都在问同一个核心问题： 现在的A股，到底贵不贵？ 其实，判断股市“危不危险”，普通投资者也可以有简单的方法。有一个实用的参考指标，能帮我们大概摸个底，那就是： 股债性价比。 01 股债性价比怎么用？ 股债性价比，简单理解，就是把股票和债券放在一起PK，看看谁更加划算，性价比更高。 它还有个专业的名字，叫做“风险溢价”。计算公式也不复杂，就是用指数市盈率的倒数，减去十年期国债收益率，得出来的差值，就是当下市场的股债性价比。 这个数值越高，说明和债券比起来，股票的“潜在回报”更有吸引力；反过来，数值越低，就意味着股票相对债券没那么划算，甚至可能有点“虚高”了。 一般来说，风险溢价在“历史均值+1倍标准差”以上的阶段，股票就进入了高性价比阶段，可以“捡漏”；而当风险溢价跌破“均值-1倍标准差”，那就得悠着点，加仓前多打几个问号。 图：万得全A近十年风险溢价（%） 数据来源：Wind，截至20250808 以万得全A为例，过去十年风险溢价的中位值是2.64%。我们看图会发现一个规律： 当风险溢价超过“历史均值+1倍标准差”（红框时段），后面往往跟着一波上涨； 要是降到“均值-1倍标准差”（绿框区间），指数要么震荡，要么就该回调了。 当然，这个指标并不是“算命先生”，并不能精准地预测市场涨跌。

港股上周跌得有点狠。 恒生指数自本轮高点以来，一度回调超过4%，同期沪深300回调幅度才2.3%，恒生科技更敏感，一口气回调了6%。 有意思的是，这一次，港股越跌，资金反而越敢买。 一边是南向资金加紧补仓，上周单周净流入590亿港币，创下4月11日以来的单周新高。 另一边，根据EPFR数据，主动型外资时隔41周首度流入港股，趁机“捡漏”，实现单周净买入。 这说明，港股中长线趋势已经相当强势，短期跌了这么多，也很难拦住大家的热情。 我拉了一下数据，近一年来，港股在全球股市中排名第一，累计涨幅达到41%，远远跑赢了纳指、日经225等。 数据来源：Wind，截至20250806 神奇的是，涨了这么多之后，港股“全球估值洼地”的属性也并没有改变很多。 看下华西证券的这组数据，跟全球其它几个主要市场相比，恒生指数、恒生科技指数目前的估值水平，无论是绝对值、还是历史分位数，也都处于较低的位置。 难怪港股这波下跌，“倒车接人”的呼声不小。这不，这几天市场又蹭蹭蹭一路涨上来了。 那么，上车港股，有什么好选择呢？ 01 这批基金悄悄冲到了第一！ 不少小伙伴第一反应可能是港股指数产品，但最近翻数据时发现个有意思的点： 一批港股主动管理型基金已经悄悄突围了，不仅稳稳抓住这波港股反转的大行情，将市场贝塔稳稳拿捏，超额收益还相当亮眼。 就像我们之前聊过的，随着行情的发酵，优秀主动型基金经理的优势会越来越明显。 哪些港股基金经理值得关注呢？ 在排名榜单中，我发现了3只“领跑基”，基金经理都相当能打。 近一年同类排名第一的宝座，被富国全球消费精选（人民币A类012060；人民币C类012062；人民币E类022170；美元份额012061）拿下了。 基金近一年收益率飙到了84.30%，超额收益高达57.94%，而且净值也创下历史新高。 基金经理彭陈晨，清华经管硕士出身，入行超10年，专注全球消费和健康产

沪指突破3600点之后，股市的场子是肉眼可见地热闹起来了。 就拿上周来说，A股日均成交量已经达到1.8万亿元，换手率4.15%左右，这个水平已经很接近牛市的标准了。要知道，去年最低迷的时候，两市一天的成交额还不足5000亿元。 但市场的分歧也在加大。 有机构吹响了A股要上万点的号角，也有资金边打边撤，觉得短期风险聚集，想要趁机落袋为安。 所以啊，这几天，股市波动也明显加大了。 有位小伙伴给我看了他的持仓，说最近的走势是：一天KTV，一天ICU，把他都整分裂了。 3600点的反复横跳，也让不少跑步进场的资金心里七上八下的。 行情到底能持续多长时间？  想从股市的上涨中分一杯羹，有什么更妥当的参与方法？ 01 本轮行情还未到“下车”时刻 对于资本市场的波动，价值投资大师约翰·邓普顿爵士有一句名言： “行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在乐观时成熟，在陶醉中结束。” 当前市场明显已经度过了“绝望”的时刻，短期震荡调整、波动加剧，恰恰是“半信半疑”的阶段。 行情能不能持续？我们要看看，推动这轮行情上涨的三大因素是否已经发生变化？ 1️⃣ 政策底色不变 本轮行情始于“9·24”的政策大转向，股市成了稳增长的重要抓手，资本市场被摆到了更关键的位置上，这是支撑行情走强的核心逻辑。 7月的政治局会议继续提出，“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。 这其实是给大家吃了颗“定心丸”，说明整体政策大方向没变。 说到底，资金敢进场、行情能稳住，背后的底气来源于跟着国家大方向走，这个逻辑没变，大趋势就值得期待。 2️⃣ 中国资产重估的叙事主线依旧强势 本轮行情为什么能够一下子引起各路资金共振？ 核心在于，市场找到了一个强势的叙事主线：中国资产的全面重估。 从港股的“低估值洼地”的全面爆发，紧接着，产业层面新动能、新亮点的持续涌现，行情的热度

英国登山家乔治·马洛里一生致力于攀登珠穆朗玛峰，创造过人类登山的新海拔纪录。在他准备第三次挑战珠峰的时候，记者问他，为什么执着于登上珠峰？ 马洛里给了一句流传至今的经典回复： “因为山在那里。” 在投资的版图中，科技股也是一座险峻的高峰。 作为华尔街最著名的互联网分析师和投资人之一，马克·马哈尼在《高增长科技股投资法》中写道， 市场对于高增长科技股总是会存在偏见，认为这些股票的质量并不高，只是处于风口之上。 但这只是一小部分原因，很多高增长的科技股最终变得非常赚钱，时间拉长后，回报率更是惊人。 去年以来，DeepSeek轰然炸响的惊雷，震碎了蒙在中国科技股上空的云翳，在资本的旷野上，中国科技的喜马拉雅正一点点显露出清晰的轮廓，召唤着逐光者踏雪而来。 这份清晰，在2025年世界人工智能大会（WAIC）上变得触手可及。 7月26日的上海，中国科技的“国货之光”们集体亮牌。 展馆里，100+全球首发新品成了最炸的主角：****384超节点挑战算力天花板，阿里夸克AI眼镜让人置身未来场景，还有那些身手矫健的机器人——全是来自“中国制造”的硬核底气。 当天，“人工智能大会上的科技敢”冲上热搜，成了全网热议的焦点。 这个刷屏的词条背后，藏着公募基金行业第一份中国科技投资全景报告——《中国科技——敢！2025年诺安基金科技投资报告》。 这份报告发布于今年一季度，当时诺安基金就以公募基金行业科技攀登者的姿态，率先锚定了中国科技股投资这座高峰。 他们在报告中写道： “DeepSeek的工程化创新正在复刻电气革命的神迹……我们看到的不仅是硅基文明的曙光，更是一场正在改写人类文明底层逻辑的链式反应。” 如今再看，这份报告里的预见正在一点点变成现实。中国科技投资的“奇点时刻”已至，主战场的战鼓早已擂响。 支撑这份远见的，是诺安基金背后一支专业化、精锐化、体系化的“科技登山队”，他们致力成为中国科技

公募基金的赚钱效应已经相当明显！ 根据Wind数据，2025年二季度，公募基金旗下产品为持有人创造净利润超过3800亿。其中，股票型基金、混合型基金已经逐渐成为了赚钱的主力。 作为老牌基金公司，南方基金二季度表现不俗，旗下基金为持有人总共赚了195.08亿元，成为这波反弹中赚钱能力领先的基金公司之一。 这说明什么？ 底部布局的资金已经率先享受到了市场的馈赠。 A股走出底部之后，主动型选手的Alpha优势越来越明显，投研能力优秀的基金经理和团队的战斗值也会更高，今天我们就以南方基金为例，结合二季报，看看他们都提前做了哪些布局？ 01 主动权益逆势出击，投研融合优势凸显 在银河证券最新公布的2025上半年公募基金业绩榜单中，南方基金的主动权益选手频频突围，在近1年、近3年、近5年的业绩维度上表现都相当出色。 比如，在这波行情中，南方港股创新视野、南方瑞合三年一路领跑，近1年回报分别达到51.26%和46.90%，在同类排名中分别位列第6（6/41）、第7（7/220），在这波冲击3600点的行情中，展现出了主动权益投资的实力。 不仅近1年业绩领先，基金的长期业绩也非常能打。 以这两只产品为例，成立于2018年9月6日的南方瑞合三年，在历经7年多的牛熊周期之后，产品年化回报达到14.18%，长期回报相当抢眼，在近3年的维度上，南方瑞合三年在同类产品中更是位列第1（1/209）。（数据来源、排名来源：银河证券，截至20250630） 成立于2021年12月28日的南方港股创新视野，运作3年多以来已经录得了47.96%的回报，年化回报达到11.82%，近3年同类产品中位列第1（1/35）。（数据来源、排名来源：银河证券，截至20250630） 基金经理史博是国内“初代基金经理”、资深投资人。1998年入行，拥有17年公募基金管理经验，是仍然奋战在投资一线的基金经理中资历最深的一位，在

最近的股市可太热闹了。 美股那边，某半导体龙头的市值破4万亿美元，创下全球上市公司市值巅峰。 咱们A股这厢也不示弱，前几天有个统计，银行股甚至已经跑赢了纳指。 数据来源：Wind，统计区间20240101~20250714 2024年以来，中证银行指数累计上涨了57%，跑赢了纳斯达克指数（42%）！如果算上分红，中证银行全收益指数一年半来累计回报更达到了73%！ 银行股这波“王者归来”的气势，让不少投资者都大跌眼镜，好多小伙伴更是捶胸顿足，大呼踏空。 这几天，银行股在连续大涨之后开始有休整的迹象，后台有不少留言都在问： 银行股还能追吗？ 01 银行股行情仍然在线 其实，这波银行股牛市并非A股独有，全球的银行股都在创新高！ 兴业证券做了一个统计，2024年以来（截至7月8日）全球银行指数累计上涨52%，已经创下2010年以来的新高。 全球银行股集体走强，背后有一个共同的原因：都在抢高确定性资产！ 这两年，全球大环境都不太好，经济增长放缓，国际形势也不安稳，某些国家的政策还玩起了常态化“变脸”，各类“黑天鹅”层出不穷…… 换句话说，不稳定因素变多了，资金也就更加“小心翼翼”。 这种情况下，全球资产进入“比丑”的状态，大家比来比去，发现银行股这位“大家闺秀”真的更靠谱。 第一，盈利模式稳定，就是一台运行流畅的赚钱机器，这种生意现在可太难得了。 第二，分红常态化，老钱最爱的“现金奶牛”，对长期资金来说太友好了。 第三，从2022年开始，各国纷纷加息，银行也迎来了好日子，特殊的业务模式让它们能在加息周期中多赚钱，再加上给股东分红大方，既能稳定派钱，又有增长空间。 资金是最聪明的，银行股优点这么多，它们自然用脚投票。国内银行股这波行情中，最大的驱动力量就是保险资金。 新政策要求大型国有险企每年新增保费的30%用于投资A股，险资入市，首选就是低波动、高股息的银行股，目前险资入市的趋势还在

7月6日的时候，中信证券发了篇研报，说当前的A股，“有一点2014年底的味道”。 当时文章一出来，朋友圈里好多人都在调侃，说中信这是又开始“吹”牛了？ 但就在这几天，银行股涨出了英伟达的气势，被戏称为“银伟达”，沪指更是一举站上了3500点！市场情绪明显升温，A股更是天天泡在了热搜里，市场热度蹭蹭上升，看起来有几分牛市的味道。 回看中信证券的报告，里面有个细节： 2014年A股回暖，先行指标是私募。当年一口气成立了5300只私募产品，其中不少是公募基金经理‘奔私’”。 为什么说当前的市场像极了2014年底呢？ 一方面，证券类私募备案数量每个月都在增加，幅度还不小； 另一方面，权益类公募发行也在加速回暖，被动型产品单月新发规模均超过200亿元，6月的主动权益产品新发规模更达到296亿元，创下2022年以来单月最高值。 这说明，资金又开始看好主动权益了！ 其实，不看不知道，最近复盘持仓的时候，我惊讶地发现，原来在市场回暖的同时，持仓里不少主动权益基金悄悄发力，收益大幅领跑了！ 比如这只广发成长领航A（016243），4月底做数据挖掘的时候看中的，持有两个多月，已经有18%的收益入账啦！基金近一年收益更是接近翻倍！ 再翻看一下主动基金业绩，原来今年上半年全市场已经有50只主动权益类基金半年回报超过40%！（同期沪深300指数涨幅为0.03%，数据来源：Wind，截至20250630） 说明有实力的基金经理已经率先发现机会，为底部布局的投资者先赚到了第一波复苏的红利！ 这批率先突围的主动权益类基金到底长什么样？ 又有哪些基金经理的产品，值得我们重点关注？ 01 选股能力将成为“胜负手” 翻看了这些上半年战斗力最强的主动权益基金，发现大致可以归为三类。 第一，赛道型。 榜单前二十名，年内涨幅超过50%的主动权益基金，主要是重仓了创新药或者北交所的基金，而这两个赛道都是今年的最强贝塔。

要说当下最火热的投资赛道，港股医药绝对堪称“现象级”风口。 Wind数据显示，截至2025年7月11日，中证港股通医疗主题指数年内狂飙38.74%，不仅碾压恒生指数（19.78%）和恒生科技指数（16.75%），更将沪深300指数（2.03%）远远甩在身后。 适逢华夏中证港股通医疗主题ETF（场内简称：港股通医疗ETF，认购代码：520513，交易代码：520510）目前正在火热发行中，为投资者们开启了一扇通往港股医药投资新世界的大门。 不过，回溯过去几年，港股医药股的日子其实并不好过，在市场的风浪中历经波折。那为啥现在大家突然都对港股医药“情有独钟”了呢？这股火爆的热潮究竟是因何而起的呢？ 01 聚焦港股医药崛起之因 ① 政策“东风”劲吹 首先，还是政策给的底气足。 6月30日，国家医保局和国家卫生健康委联合发布了《支持创新药高质量发展的若干措施》。十六条政策，从研发到准入再到支付，全链条支持创新药发展。政策首次明确要把医保数据向药企开放，帮着药企优化研发方向。还增设了商业健康保险创新药目录，为高值创新药提供补充支付路径，为相关产品销售额提升铺路。 还有之前集采政策让医药板块估值承压，但今年不一样了，集采开始纠偏。第十轮集采创最大降幅70%后，向下空间已经很小，年内新一轮集采有望出现政策拐点，市场对集采的悲观预期也该调整了。 在政策利好的驱动下，中国创新药的研发实力也在飙升。 在 ASCO 2025 年年会上，中国药企有 73 项临床研究入选口头报告，创了历史新高，其中，最重磅的LBA有11项，数量和占比已提升至20%。近年来热门的ADC、双抗技术上，中国研究入选数量居全球首位，分别占总体的48.4%、49%。 ② 创新药“出海”加速 再往远了看，中国创新药正在加速走向世界。 2025 年，创新药交易数据格外亮眼。今年前&

据多家媒体报道，北银金融租赁有限公司（简称“北银金租”）现任董事长孔海涛近日被曝“疑似失联”。 记者多次拨打其两个常用手机号码，均无人接听。 孔海涛1973年出生，曾任北京银行济南分行副行长、青岛分行行长。2021年底，孔海涛出任北银金租董事长。 目前北银金租官网仍显示孔海涛为董事长。 孔海涛 今年6月24日，孔海涛还代表北银金租出席过一些活动。 北银金租2014年1月由北京银行发起设立，是国内首家由城商行发起设立的金融租赁公司，注册资本41.51亿，北京银行持有86.75%股份。 北银金租业务已经遍及全国29个省市，到2024年底，总资产643.33亿，净资产81.77亿，净利润4.94亿。 北银金租首任董事长为北京银行原董事长闫冰竹，2024年3月，闫冰竹涉嫌严重违纪违法被查。闫冰竹的旧部——包括原副行长许宁跃、杜志红等人近年也相继失联或被查。

2025年，公募基金行业迎来新一轮人事震荡。 根据网络公开报道和市值深研社梳理，截至7月1日，以“老将”洪流离职为标志，嘉实基金年内已有数十位位基金经理离职，涉及权益、固收、REITs等多个业务条线。 一. 离职潮全景扫描：权益线成重灾区，明星经理批量“清仓式”卸任 2025年1月至7月，嘉实基金共有12位基金经理离任。 其中，2月成为离职高峰期，洪流、金猛、曲盛伟等8人集中卸任，涉及产品数量超20只。部分经理如洪流、金猛甚至“清仓式”卸任所有在管基金，引发市场对嘉实基金投研稳定性的质疑。 离职名单中，权益类基金经理占比超70%。 典型案例包括： 洪流，原平衡风格投资总监，管理嘉实品质优选、嘉实价值成长等明星产品。其2021年市场高点发行的嘉实竞争力优选，认购规模超300亿元，但截至2024年12月卸任时，任职回报率低至-51.07%，排名垫底。 曲盛伟，管理嘉实逆向策略股票、嘉实主题新动力混合等4只基金，任期内产品盈亏分化显著，嘉实策略精选混合A亏损47.84%，而嘉实逆向策略股票回报达40.44%。 金猛，量化投资老将，卸任嘉实量化阿尔法混合等4只基金，市场推测其离职与个人职业规划相关。 固收团队方面，林洪钧、左勇因业务调整离任嘉实稳怡债券；张庆平、顾晶菁退出嘉实方舟系列债券基金管理。REITs领域，曹昶于7月1日卸任嘉实中国电建清洁能源REIT，成为年内首位离职的公募REITs基金经理。 二. 离职动因深度解析：业绩压力、体系困局与行业变革共振 多位离职经理管理的产品长期跑输业绩基准。例如，洪流管理的嘉实阿尔法优选混合任职回报-48.66%，显著落后于同类平均；曲盛伟管理的嘉实策略精选混合A在同类排名中处于尾部区间。 2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确要求对三年业绩低于基准超10%的基金经理绩效薪酬“明显下降”，这一政策加速了绩差经理的

继洋河集团之后，洋河股份再现重大人事变动。7月1日，洋河股份公告，董事长张联东因工作调整离任。 据洋河股份官方微博，此番卸任前一周，张联东还和老乡刘强东相聚沙漠为自家新推的光瓶酒站台。   公开资料显示，刘强东的家乡宿迁，正是洋河白酒的主要产地。从2024年的产量上来看，宿迁的白酒行业产值占据江苏全省近八成、全国的5.8%。   左一为张联东 7月1日晚间，洋河股份公告，于近日收到公司董事长张联东的书面辞职申请。张联东因工作调整，申请辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。张联东原定任期至公司第八届董事会届满时止，辞职后不在公司及控股子公司担任其他职务。   公开资料显示，张联东于1968年9月出生，历任宿迁市宿城区经济开发区管委会主任，宿城区副区长，宿城区委常委、宿城经济开发区党工委书记，宿迁市政府副秘书长、宿迁市城管局局长，宿迁市政府副秘书长(正处级)，宿迁市洋河新区党工委书记，苏酒集团贸易股份有限公司董事长，江苏洋河酒厂股份有限公司党委书记、董事长以及江苏双沟酒业股份有限公司董事长。 2021年2月，张联东出任洋河股份董事长。彼时，洋河股份已经历连续两年营收下滑，这位“空降兵”上任力挽狂澜，但在白酒行业深度调整下，终难挽颓势。 财报显示，2021年至2024年，洋河的营收分别为253.5亿元、301.05亿元、331.26亿元、288.76亿元，同比分别增长20.14%、18.76%、10.04%、-12.83%；归属于上市公司股东的净利润分别为75.08亿元、93.78亿元、100.16亿元、66.73亿元，同比分别增长0.34%、24.91%、6.8%、-33.37%。 2025年一季度，洋河股份营收110.66亿元，同比大降31.92%；归属于上市公司股东的净利润36.37亿元，同比更是下跌3

Wind 数据显示，截至 2025 年 6 月 30 日，公募基金上半年 “期中答卷” 揭晓，结构性分化显著。年内超 50% 收益的基金达 40 只，多为主题型产品。 主动管理基金领跑，前两名收益超 80% 主动管理基金超额收益优势突出，年内收益前十均为主动管理型。其中： 汇添富香港优势精选 A以 86% 收益夺冠，其前十大重仓股全部押注创新药（据 2025 年一季报），虽投资风格激进，但业绩亮眼，需警惕追高风险。  中信建投北交所精选两年定开 A以 82.45% 收益居次，依托北交所政策红利，一季度末前十大重仓股中 8 家为北交所公司（如五新隧装、青矩技术等），收益远超北证 50 指数。 此外，长城医药产业精选 A、华夏北交所创新中小企业精选等超 60% 收益的基金，多聚焦医药细分赛道或北交所特色板块。 （图片来源：华尔街见闻） 创新药主题霸榜，追高需谨慎 创新药基金成最大赢家：前 20 强中超 15 只为创新药主题。行业驱动逻辑包括人口老龄化、政策支持及研发突破，且前期三年大跌后的超跌反弹也助推收益。但需警惕： 创新药研发周期长、投入高、成功率低，研发失败易致股价暴跌； 当前赛道估值偏高，若业绩不及预期，可能面临回调。 （图片来源：华尔街见闻） 人形机器人主题退潮，市场轮动加剧 曾在一季度领跑的人形机器人主题基金，因技术瓶颈、需求不及预期等因素，净值较年内高点普遍回撤 20%，凸显资本市场不确定性。 后市展望 创新药能否持续强势、人形机器人能否反弹、北交所 / 港股能否孕育新机会，仍存变数。但具备专业投研能力、精准把握趋势并控制风险的基金，更可能为投资者创造长期收益。    

最近市场这个轮动速度，用“电风扇”行情来形容都不为过！ 昨天港股创新药、新消费直接涨上了热搜，labubu火到连“歪果仁”都要大打出手！ 有股民实在受不了了，直接“茅台换labubu”，发帖称自己已经清仓茅台，全仓泡泡玛特！ 昨天转发的时候，就有网友留言，说，“这波操作搞不好是两边挨耳光。” 结果今天，市场真的就是“六月的天气”，风向说变就变！ 港股“三姐妹”集体回调。 老铺黄金暴跌9%，蜜雪集团暴跌7.72%，泡泡玛特也下跌了1.22%。 而另外一边，这段时间一直被“压抑”着的科技板块倒是开始启动了。 算力产业链走强，申万一级行业中，通信、电子、计算机、传媒等行业涨幅居前，创业板指上涨超过1%。 这样的行情，实在让人有点无所适从了。 到底有没有哪些行业还处于爆发前夜呢？ 01 我觉得在这个位置上，我们选择行业板块，应该把握住三点。 第一，行业要处在时代脉搏上，产业趋势是向好的，政策环境是鼓励支持的； 第二，短期情绪不过热，最好是在拥挤度、市场情绪等“温度”指标合适的时候介入； 第三，有“催化剂”加持，比如产业行业的利好消息等等。 当前科技板块还是比较符合这些要求的。 一方面，前段时间资金都在集中追逐银行、新消费、创新药等方向，科技已经被“冷落”了一段时间，拥挤度有所缓解。 另一方面，从长期趋势上看，科技中很多行业的前景和趋势并不比新消费、创新药弱，也是国家大力支持的方向，是“东升西降”的叙事主线之一。 还有一点，从日历效应上看，6月份科技股的投资胜率也比较高。 兴业证券统计了一份过去十年的风格数据，发现，每年6月份，科技成长往往会再度进入到一个相对占优的窗口。 TMT在6月往往能跑赢。6月下半月，TMT板块的历史胜率高达70%，其中TMT-硬件的历史胜率高达90%！ 02 那么，哪些行业有“催化剂”加持呢？ 5月25日，海光信息公告，拟通过发行股份+现金支付方式吸收合并中

创新药，尤其是港股创新药，又开启冲锋号了！ 挂钩香港创新药指数的港股创新药ETF（513120）早盘大涨4.76%，成交额快速突破26亿，最新规模已经达到98.55亿元，资金加速涌入。 现在的问题是，港股创新药又开启暴涨，盈利这么多，到底要不要止盈呢？ 先说我的答案。 继续坚定持有，并择机加仓！ 原因跟我们之前买入时的逻辑一样：本轮中国创新药的产业周期或许才刚刚开始！ 先来看看今天创新药的表现。 港股创新药ETF（513120）标的成分股集体大涨，写稿的时候，信达生物已经大涨超过16%，再鼎医药大涨超8%，石药集团、中国生物制药、百济神州等涨幅也超过3%。 如果按照年初以来的涨幅排序，可以看到，港股创新药ETF（513120）标的成分股中，三生制药、信达生物今年都是翻倍的行情，而这两只大牛股在指数中占比也不小，信达生物占基金净值比达到9.95%。 此外，百济神州、康方生物等权重股，今年涨幅也都相当犀利，这也带动了港股创新药ETF（513120）非常强势的表现！ 截至6月3日的wind数据显示，港股创新药指数今年以来累计涨幅已经超过40%，大幅跑赢A股的CS创新药指数（年内涨幅14.63%）！ 为什么港股创新药这么猛？ 首先，中国创新药已经进入了收获期。 本周就有多款创新药密集上市，恒瑞医药、百济神州、艾力斯、海创药业等创新药企陆续有产品成功获批，好消息的密集刺激之下，创新药板块关注度也会持续得到提升。 比如今天大涨的信达生物，公司在2025年ASCO年会上口头汇报了IBI363的临床数据，这药是全球首创的PD-1/IL-2α-bias双抗。这次报的是治晚期非小细胞肺癌的I期结果，这已经是它继结直肠癌、黑色素瘤之后，今年在ASCO上第三次口头报告了。 摩根大通也跟着发报告看好这俩药的潜力，将其列为生物科技板块首选股。 最新创新药板块的催化因素也会比较多，海外BD、ASCO大会