周四，苹果盘前涨超3%。 2天后，一年一度的投资界盛会——巴菲特股东大会将要召开，众所周知，苹果是伯克希尔第一大重仓股，持股仓位近43%。 在大会召开之前，库克给巴菲特送了一份大礼。 美东时间4月28日盘后，科技巨头苹果发布了2021财年Q2财报，数据显示，在过去的一个季度，苹果实现896亿美元的营收，净利润达到236亿美元，同比暴增110%！ 新财报大超华尔街预期，赚嗨了苹果在财报发布后股价上涨2.34%，逼近历史新高！ 一花独放不是春，百花齐放春满园！ 对于苹果2021财年Q2财报，市场的预期一直较为悲观。 一般来说，每一财年的Q1财报对应自然年的四季度，往往是苹果新品发布和全球购物狂欢节密集举行的时刻，也是苹果营收最高的一个季度。 但上一财季，苹果在依靠大中华区玩命爆发的情况下，才支撑住营收增长21%，大本营美洲和第二大营收来源欧洲的营收增速表现并不好。 这让华尔街对本次财报预期较为悲观，毕竟单纯依赖大中华区爆发无疑于孤注一掷。没成想，一季度苹果全面开花，无论是手机还是电脑、无论是美洲还是欧洲，苹果皆异军突起，交出一份漂亮的答卷！ 具体来看，在Q2财季中，苹果实现896亿美元的营收，同比增长53.6%，远超彭博分析师一致预期的773亿美元的预测，也超越华尔街最乐观的831亿美元的预测值！ 从收入贡献来源来看，苹果一般划分2种类型收入，一个是产品销售收入，另一个是服务收入。 在Q2中，产品销售收入实现726.8亿美元，同比增长61.6%，超越53.6%的整体营收增速，是Q2财报大超预期的主要原因。 服务收入方面，受ios产品基数增长的影响，服务收入一直增长较为稳定，但在Q2，受益于产品销售暴增，服务收入同比增长26.6%，创下近期以来的新高！ 产品销售猛增不止是iPhone12比较香，从财报披露的数据来看，iPad销售额78亿美元，同比大增78%，是增速最快的产品类型。

91岁的股神巴菲特，又一次创造了历史，其掌管的伯克希尔哈撒韦于本周二创下历史新高，年内涨幅27.24%，超越道琼斯的16.13%和纳斯达克的18%，市值突破6558亿美金，折合4.17万亿人民币！从伯克希尔哈撒韦股价历史走势看，任何时间买入都能赚钱，股神给信众交出一份漂亮的答卷。目前，伯克希尔哈撒韦分A/B股，A股一股446104美元，B股只需295美金，想上车的朋友可以考虑B股（代码BRK.B）。股价能够在近期突破，猜测与伯克希尔持仓股有关。众所周知，苹果目前是伯克希尔第一大重仓股，持股仓位超过40%，其次是美国银行，仓位约15%，然后是美国运通、可口可乐和卡夫亨氏，这些股票的总仓位超过了77%。苹果今年股价表现亮眼，一度逼近3万亿美元市值，创造人类巅峰，年内股价大涨31%。苹果是巴菲特买入的少有的科技股，而像美国银行、运通及可口可乐等，主要是传统的金融和消费行业。传统行业受疫情影响较大，而科技股则表现亮眼，因此2020年，伯克希尔收益只有2.4%，远远跑输标普500指数的18.4%。然而，风水轮流转，今年到传统行业。美国银行今年涨幅45.6%、美国运通34.7%、可口可乐和卡夫亨氏年内表现较差，但近期随着通胀高企，食品饮料等大消费行业受到青睐，可口可乐最近9个交易日大涨10%，股价逼近历史新高！虽然有传统行业发飙助力，但目前伯克希尔仍然跑输标普500：不过，相比木头姐的大起大落，股神还是稳的一匹：因此，用定投或逢低买入伯克希尔或者标普500指数，让股神为你打工，虽然无法暴富，但稳稳的幸福问题不大。$伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK

刚刚，小米发了一季报。在财报发布之前，小米堪称港股最惨巨头，股价从35.9港币，一口气跌至11元，中途没有像样的反弹，K线走势让投资者感到窒息：股价下跌，鬼故事不断，手机出货量断崖下跌的噩耗不断传来，如4月20日，Canalys发布的数据显示，今年一季度，全球智能手机出货量下跌11%，其中，小米的市场份额由14%下降至13%。各种数据显示，小米一季报“暴雷”已是板上钉钉。但实际的结果倒也没有太惨,今年一季度，小米总营收734亿元，同比下滑4.6%，市场预期为725亿:分业务来看，一季度智能手机营收458亿，同比下滑11.1%；IoT营收195亿，同比增长6.8%；互联网服务营收71亿，同比增长8.2%；其他业务营收10亿元，同比增长73%。从各项业务的增速来看，一季度出现全面降速：造成各项业务失速的主要原因也不难猜，主要是供应链短缺、国内疫情及全球经济深受通胀困扰。供应链问题持续已久，完全在市场预料之中，国内疫情和全球经济则超出市场预料。疫情问题，国内的投资者比较熟悉，不做过多介绍。全球经济方面，主要是通货膨胀居高不下，对消费者的支出构成危险。根据沃尔玛、塔吉特等零售商一季度财报，即使更为刚需的零售行业，在高通胀之下，也出现业绩滑坡，引发股价大跌。必需品尚且如此，何况对于可选消费的电子产品。根据苹果最新的季报显示，今年一季度，除美国以外还能保持19%的增长外，欧洲增速下滑至4.6%，日本连续2个季度负增长，大中华区也由两位数增速降至3.5%，世界其他地区更是录得6.7%的负增长！从苹果分区域的情况来看，高通胀对穷人的伤害更大！智能手机王者尚且要面临增速下滑风险，何况是小米。今年一季度，小米智能手机出货量为3850万部，同比大跌22.1%，降幅创2019年来的新低：虽然出货量断崖下跌，但小米手机的收入降幅只有11%，主要是这两年小米推进的高端化战略，出货量的下滑被更高的单价给

说一个令人震惊的事实：美团刚刚翻倍了！三个月前，中概股遭遇流动性危机，美团日内跌幅达到惊人的17%，从那时的最低点算起，美团在今天走出了翻倍行情！快手的表现虽然差了点，但涨幅也超过了65%！还有更牛逼的新能源汽车，凭借高度景气，在3月股灾中跌幅十分克制，而市场大环境稍稍回暖，几只代表性个股，如比亚迪股份、理想汽车-W、蔚来-SW就逼近了历史新高！中概股即将走出泥潭，现在加仓还来得及吗？此次中概暴涨，个人觉得有2方面因素支撑，一是基本面企稳，二是技术面共振。基本面方面，美团、快手、阿里巴巴、京东、拼多多、小米等代表性个股的一季报超出市场预期，具体可见相应的财报分析文章：《快手Q1：世道艰难，增长不易！》《不出所料，小米一季报很惨！》《营收、口碑双丰收，京东Q1笑傲华尔街！》《理想汽车Q1：最大的利好就是估值低！》其中，中概股财报超预期，并不是说他们一季度业绩有多好，而是在市场极度悲观之下，最终的成绩单并没有想象中那么差劲。而腾讯控股的一季报略不及市场预期，在此轮反弹行情中，涨幅落后于其他，可见市场爱憎分明！除了一季报业绩之外，中概股政策面也是好消息频传，游戏版号二次发放、滴滴新用户重新注册，加上二季度国内经济困难，市场猜测国家不会再对互联网有

刚刚，电商巨头阿里巴巴发布了23财年三季报（截止22年12月31日的季度）。 其中，营收2477.56亿人民币，超出彭博分析师一致预期的2458.75亿，同比增长2.1%。净利润为457.46亿，同比增长138%。 财报公布之后，阿里巴巴美股盘前股价一度大涨7%：   这一幕和昨日披露财报的百度十分相似，皆是营收小幅超预期、净利润大超预期、盘前股价大涨，然而令人惊讶的是，百度在美股正式开盘之后，股价高开低走，最终逆势下跌2.6%。 阿里巴巴会步百度后尘吗？ 具体来看，阿里巴巴三季度营收2477.56亿，虽然超出市场的预期，但幅度只有0.77%，撑不起股价大涨7%的场面：   细分来看，中国商业三季度营收1699.86亿，同比下滑1%；国际商业营收194.65亿，同比增长18%；本地生活服务营收131.64亿，同比增长6%；菜鸟营收165.53，同比增长27%；云业务营收201.79亿，同比增长3%；数字媒体及娱乐营收75.86亿，同比下滑6%；创新业务及其他营收8.23亿，同比下滑20%：   将中国商业继续细分，其中客户管理收入同比下降9%，主要由于消费需求减少、竞争持续，以及因内地新冠肺炎疫情病例增加导致供应链和物流受到影响，引致淘宝和天猫的线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比录得中单位数下降。 中国零售商业的直营及其他收入为人民币744.21亿，同比增长10%，主要是由于盒马和阿里健康的直营业务的收入增长所贡献。其中，盒马录得双位数的同店销售增长，主要是配送和运营效率的提升，阿里健康增长迅速则主要是因为新冠疫情带来医疗和保健需求大增。 显然，阿里健康的增长吃到了疫情红利，可持续性值得商榷。而阿里巴巴的核心业务淘宝和天猫GMV录得5%左右的下降，疫情影响是一过性，但竞争加剧值得投资者重视，尤其是京东宣布将在3月初上线百亿补贴，虽然矛头直

10个月前，互联网医疗板块是何等的风光——$阿里健康(00241)$ 市值曾超4000亿港币，$京东健康(06618)$ 一经上市，短短12个交易日，股价上涨超180%！往日的辉煌似曾昨日，如今阿里健康跌没了3000亿，京东健康腰斩不止，$平安好医生(01833)$ 更是腰斩、再腰斩，股价较最高点回落80%！惨，比中概股还惨的板块。如今，管理层终于看不下去了，平安好医生在本周一盘前发布公告，拟耗资13.8亿人民币用于股份回购，回购股份数量占发行总股份的10%！这则回购公告对低迷的股价来说无疑是一针强心剂，平安好医生当日大涨7.4%，同时带动阿里健康、京东健康盘中一度大涨超6%。在回购公告中，平安好医生管理层认为当下股价被低估，实打实的回购，是否意味着互联网医疗在闷杀之后迎来逆袭机遇？期待越高，失望越大！互联网医疗赛道曾经光芒万丈，主要是2020年疫情爆发之后，线下就诊遇阻，线上医疗服务迎来爆发，国家相关部门也出台相关制度大力支持，如2020年12月，卫健委发布《关于进一步推进“互联网+护理服务”试点工作的通知》，提出2021年扩大“互联网+护理服务”试点范围，各省至少确定1个城市开展试点。2020年11月，药监局发布的《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》指出在确保电子处方来源真实、可靠的前提下，允许网络销售处方药。一系列政策加持之下，互联网医疗概念股突飞猛进，阿里健康和平安好医生股价皆较疫情前翻倍不止。

4月15日，全球芯片代工之王台积电发布了2021年第一季度财报，数据略超预期，亮点如下： Q1营收129.2亿美元，落在公司给出的127-130亿美元指引上限； Q1毛利率52.4%，此前公司的指引为50.5%至52.5%之间，高于去年同期的51.8%。 除此之外，台积电上调了2021年的资本开支，预计为300亿美元，此前预测250亿美元至280亿美元。 上调资本开支的背后，是半导体代工需求井喷，台积电预计2021年的业务增速在20%左右。 如果不是产能紧张，台积电恐会再次大象起舞！ 财报发布之后，台积电盘前走势高开1.7%： 略超预期、起舞历史之巅！ 台积电财务数据向来比较透明，每月初都会公布上一月的销售额，因此，在一季报正式披露前，营收数据接近明牌。 从实际结果看，一季度台积电斩获129.2亿美金营收，同比增长25.4%，落在公司给出的127-130亿美金预测上限，略超市场预期。 台积电的单季营收创下历史记录，且是在一季度淡季实现，实在是惊艳！ 芯片代工有明显的淡旺季，每年的四季度是新款手机密集发布的季节，一般会是全年营收的顶峰，而每年的一季度，手机新品往往较少，是明显的淡季。 从2021年一季度来看，推动营收增长的主力是自动驾驶和高性能计算，其中自动驾驶营收约5.2亿美元，环比增速31%，足见汽车需求的爆发力度。高性能计算营收约45.2亿美元，环比增速14%。 来自智能手机的营收增速环比下滑11%，属于季节性波动。 智能手机需求处于淡季，也让台积电最先进的5纳米工艺没能爆发出威力，一季度的营收占比仅为14%，低于去年四季度的20%。 除了最新款手机会用到5纳米工艺外，其他芯片需求多是7纳米以上的成熟工艺。 目前，台积电的7纳米工艺占据了最大的收入来源，一季度贡献了35%的营收，7纳米及以下工艺合计贡献49%的营收。 先进工艺贡献主要的利润，一季度台积电的毛利率为52.

今年8月，雷军在一次新品发布会上发表深情演讲，从创业到产品，款款而谈，最后嗓音都有些嘶哑。虽然情怀让人动情，但引发最多关注的却是一个小小的“八卦”：雷军说，因为小米股价跌跌不休，自己曾经被投资人当小学生，当面数落了一个小时，从战略到产品再到管理，自己衬衣都湿了。显然，雷军被数落的时间，是在2018年7月上市之后，股价从发行价17港币一路下跌至8.28港币，腰斩的现实与上市前雷军放话“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍！”形成巨大落差。曾经的痛苦能有朝一日趣谈，自然是小米股价大涨给了雷军勇气。然而好景不长，距离自嘲仅仅过了4个月，小米股价再次来到腰斩的边缘。如果说上一次腰斩是雷军互联网估值与市场制造业估值之间的矛盾，那这次腰斩，只能怪实力不济了。2021年11月23日，小米发布三季报，营收同比增速仅8.2%，核心业务手机出货量同比下滑5.8%！财报发布之后，小米股价在次日重挫近7%。手机业务占总营收的比重高达61%，互联网服务建立在手机出货量之上，因此，一旦核心业务下滑，带给市场的恐惧是极其巨大的。公司给出的出货量下滑原因是芯片短缺造成的供应链危机，同时iPhone13热销也挤压了国产手机的市场份额。展望未来，管理层预计供应链短缺将持续至2022年下半年，但高端产品缺芯状况明年上半年或将率先改善。而iPhone13方面，首发时间是9月15日，完整的销售爆发于四季度，因此，国产手机或仍将承压。虽然IOT和互联网服务业务方面有不少亮点，但影响力远不如出货量下降带来的震撼，因此，小米股价目前被手机业务绑架。由于第三方数据抢在财报发布之前发布，因此市场对三季度业绩有一定的预期，股价提前下跌便是明证。展望2022年，虽然有供应链短缺影响，但管理层仍然相信能完成出货量2亿台的目标，较2020年出货量增长36%。根据中国信通院数据显示，2021年11月，国内市场手机出货量3525

拼多多还是暴雷了，最新的四季报显示，当季营收272亿人民币，不及市场预期的301亿！如此大的差距，算得上一颗惊雷，财报发布之后，拼多多盘前股价一度大跌12%。虽然业绩雷了，但算不上惊吓，毕竟在拼多多发布四季报之前，阿里和京东两位大哥已经率先爆了。如此恶劣的坏境，五环外的拼多多自然不能独善其身。虽然看整体营收，拼多多远不如市场预期，但去除商品销售，拼多多核心的业务在寒冬之下，表现仍算亮眼，尤其是佣金收入同比增速高达108%。当然，此次财报之前，拼多多股价一度从212.6美元跌到23.2美元，跌幅接近90%。如此惨烈的杀跌，估值早已压缩至历史低位。当估值跌无可跌的时候，营收上的不及预期，也算是利空出尽是利好，更何况，Q4成绩单可圈可点的地方还是有的。因此，拼多多盘前股价上演深V，场外投资者看到之后，未免会流下贪婪的口水：Q4初看暴雷，细看也不算太差！拼多多作为电商追赶者，投资者一直迷恋的就是它的增长速度，也即营收增速。因此，但Q4财报显示当季营收为272亿，同比增长2.6%，远不及市场预期的301亿时，股价直接崩了。确实，2021年年初之时，拼多多的营收增速还是239%，上一季时还是51%，短短几个月，从高速增长跌落低谷，这样的成绩单很难让人接受。初看暴雷，但仔细分析营收构成，拼多多也没有太差。首先是核心的在线营销收入，四季度斩获224亿，同比增长18.5%；其次是佣金收入47亿，同比增长108%，虽然比三季度时的161%放缓不少，但依然是高速增长；最后是商品销售收入8200万，相比去年四季度53.6亿的收入，算是脚底斩了。由此来看，拼多多四季度营收增速拉胯的主要原因是商品销售业务的崩盘。此项收入，在三季报时已经降至8200万。管理层在之前的电话会上屡次做过解释，该业务是为了满足消费者尚未得到满足的需求，一旦商家能够提供，拼多多便会退出。从2020年四季度时53亿营收，但202

最近，半导体行业坏消息不断…先是通胀高烧，美联储疯狂加息，半导体作为成长股代表，惨遭杀估值；而后，经济衰退风险持续升温，半导体作为周期性行业，再次成为风暴漩涡；最后，市场一度流传苹果、AMD、英伟达等大客户向台积电砍单！一系列负面因素，压的半导体踹不过气来，自超预期的一季报发布至今，台积电股价再跌25%！然而，市场或许过于忧虑了。首先，台积电管理层对2022年业绩一再表达强劲预期，在6月8日召开的股东大会上，台积电预计2022年的营收增速或超过30%，创近12年来的记录！与此同时，在先进工艺、产品提价加持下，台积电二季度的毛利率预计高达58%，创历史记录！同已公布的4-5月收入来看，台积电两个月的营收已经达到3582.7亿新台币，同比增长60%，只要6月份的收入能增长11.7%，就将超过公司给出的指引上限！7月7日，台积电的对手三星电子发布二季报简报，其中，营收77万亿韩元，略超分析师预测的76.8亿，引发股价大涨，进而带动台积电在台湾股市中大涨5%！可以说，台积电Q2超预期几乎铁板钉钉！虽然当季业绩强劲，但股价跌跌不休，投资者或提前对未来的业绩下滑进行计价。在6月30日，存储巨头美光发布二季报，电话会上，管理层强调手机和电脑需求不及预期，并下调了对三季度的业绩展望，印证了市场关于“砍单”的传闻！从通胀及苹果在日本提高手机售价情况来看，电子产品的需求出现下滑是大概率事件，但未必会撼动台积电的业绩。先看一季报中台积电的收入来源，除了智能手机之外，HPC（高性能计算）贡献了41%的收入，成为第一大收入来源。从增速上看，HPC和汽车季度营收增速高达26%，是推动台积电业绩增长的主要功臣。HPC相较智能手机，抗经济波动的能力更高，在人工智能时代，对计算的需求十分旺盛。如美光最新的财报中，虽然预计手机和PC需求下滑，但数据中心业务依然非常强劲！加上二季度汽车芯片依然旺盛，或助力台积电

周三盘后，元宇宙基建龙头英伟达公布了三季报，营收数据超预期、四季度指引超预期，“双响炮”刺激盘后股价大涨5.17%。业绩超预期并不让人意外，早在10月26日，AMD披露三季报，其数据中心业务同比翻倍，大超市场预期。彼时，市场便预测英伟达数据中心业务同样将带来惊喜。不出意外，英伟达数据中心业务在三季度斩获29.36亿美元营收，同比增速达到54.5%，超过二季度35%的同比增速。 数据中心是英伟达第二大收入来源，三季度营收占比已达到41%，举足轻重的地位，注定将推动英伟达三季度整体营收超预期。在二季报时，管理层预计三季度的营收为68亿美元，上下浮动2%。彭博分析师一致预期是69.8亿，而实际营收却达到了71亿，大超预期。英伟达另一主业游戏板块相比较为平淡，三季度营收32.2亿美元，同比增速41.8%，呈逐季放缓态势：英伟达其他业务营收规模较小，值得注意的是专业可视化业务营收5.77亿美元，同比大增144%，相比往年单季度3亿的营收规模，该项业务自今年二季度开始迎来爆发。汽车芯片业务本季度营收1.35亿美元，环比下滑11%，主要是受供应链短缺影响。OEM及其他业务营收2.34亿美元，同比增长21%，主要是挖矿芯片贡献，但环比下降了43%。在盈利能力方面，三季度毛利率65.2%、净利率34.%、净利润达到24.6亿美元：从各项数据看三季报，无疑是完美的，展望下一季度，英伟达预计营收在74亿美元，上下浮动2%，毛利率65.3%，基本持平三季度。财务数据上无可挑剔，未来前景也一片大好。于游戏显卡而言，不排除有大量显卡用于挖矿，比特币价格历来波动剧烈，如能维持在高位，对需求影响不大，但如果出现连续几年的熊市，游戏业务恐受到影响，管理层在三季报中也坦言，自身并不清楚到底多少游戏显卡被用于挖矿。而数据中心业务的波动性相对来说温和许多，从历史数据看，基本保持增长，鲜有下滑，即使回落，幅度也大幅