行业总体配置建议推荐（维持）中国化工产业景气已进入底部区域向上修复通道，建议继续加仓化工行业龙头公司：2019年以来，宏观经济趋弱预期下化工行业进入景气下行周期，中国化工产品价格指数由2018年5800点的高位下跌。2020年初，新冠肺炎疫情全球蔓延，化工产品景气跌至历史底部。随着下游需求修复，化工产品价格指数逐步从2020年3月份的3300点底部回升。供需向好下，当前化工产品价格已经从周期底部迎来明显修复，但部分产品低于历史中枢，甚至依旧位于历史价格区间的后10%。展望未来，当前位置下我们认为对于化工品价格趋势将继续延续向好态势，随着下游需求复苏，化工品价格修复动能将得到持续，整体产品价格向上的概率高于向下概率。供需入手把握周期，顺应趋势拥抱成长，把握2021年化工行业走势： （1）需求端：以史鉴今，全球宽松背景下，化工品下游需求复苏有望持续。回顾金融危机时期，国内化工品下游需求在政策刺激下复苏。此时此刻，全球经济刺激计划再达顶峰，2020年Q2以来全球化工品下游需求稳步复苏，参考金融危机时期的恢复节奏，预计化工品下游需求复苏有望持续。（2）供给端：全球化企资本开支减缓，国内安环监管趋严背景下，疫情冲击或加速产能向龙头集中。疫情导致全球化企资本支出减少，国内化企扩张加速分化，扩张产能进一步向大规模企业集中。长远看，国内安环监管趋严将加剧行业马太效应，资本开支将持续向头部企业集聚，而疫情冲击或将加速这一进程，预计未来行业产能扩张较后金融危机时期更有序。（3）产业变化大趋势：关注产业变革新趋势与贸易不确定性增加背景下国内可进口替代的产业新机遇。近年来以美国为主导的“逆全球化”蠢蠢欲动，贸易不确定性增加背景下，国内部分进口依存度较高的关键材料有望迎来国产替代加速的发展机遇。另一方面，当前国内化工品下游部分行业正值消费升级、产业更迭大趋势，产业链相关化工品成长空间广阔。此外，龙头

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市场如何看待今年9月的生猪价格？生猪期货上市后对产业风险管理将发挥怎样的作用？相关部委及养殖企业普遍认为，随着生猪供给稳步恢复、进口冻肉数量增加，市场供应有望于2021年下半年恢复正常，远期价格不具备上涨基础，整体处于下降通道。在不发生新的重大疫情疫病与重大政策变动的前提下，考虑生猪产销、季节性因素、替代品、成本等环节，市场生猪信息咨询机构及大型生猪养殖集团普遍预测生猪挂牌价格有较大可能介于25—30元/公斤之间。生猪期货上市首日策略广发期货认为，2021年，从资金面来看，随着全球货币供给量的不断增大，农产品价格趋于上涨，对饲料及肉类价格形成支撑。国内生猪产能虽在恢复过程中，但因能繁母猪结构及非瘟疫情，其产能释放速度或不及预期，猪价虽有下跌预期，但空间相对受限。生猪市场目前仍在产能恢复阶段，年度出栏量仍存在缺口，养殖成本对市场存在支撑，年内价格底部预计在23—25元/kg。根据出栏节奏，预计价格低点出现在9—10月份，对应LH2109和LH2111价格可参照23000—25000元/吨区间， LH2201有需求提振，价格可参照25000—27000元/吨区间。金信期货认为，生猪产能正处于持续恢复阶段。据农业农村部和统计局的最新数据，预计产能恢复到80%—85%。随着产能的持续恢复，预计生猪价格将出现趋势性的回落，中长期来看，生猪期货价格看BACK结构。从往年生猪价格走势来看，每年的2—4月和10月属于弱周期，7—8月和12月属于强周期。从成本角度考虑，2021年上半年，生猪价格在22000元/吨左右具有较强的支撑。目前河南的生猪出厂价为36400元/吨%。生猪期货上市能熨平“猪周期”吗？“猪周期”是如何形成的？大有期货投研中心饲料养殖研究员欧航棋表示，“猪周期”其实就是供应和需求在价格的影响下不断平衡的一个过程：随着生猪养殖规模的增长，供应量超过消费量，猪价下跌，导致养猪出

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