黑色字体为美股市场内容，蓝色字体为非美股市场内容 牛军收复很多失地，但熊市还没有结束。 01 美股 三大指数 美国股市大盘 SPX 指数4月份下跌0.8%、收盘5,569点；纳斯达克指数同期上升0.9%，收盘17,446点，失守去年12月创下的历史新高约20,000点心理关口；道琼斯工业指数同期下跌13.2%，收盘40,669点，失守去年12月创下的历史新高约45,000点整数关口。 3月3日Investors’ Business Daily宣布市场进入调整模式，这个“调整”累计下挫21%，已经是熊市了，但是从4月22日开始反弹，4月份牛军收复很多失地，月线图上留下一根长长的下影线（见下图）。 SPX月线图展示22年10月新牛市到现在，4月7日，牛军守住了4,800“高地”，曾是2022年初牛军攻占的旧高地。在政策上，得益于90天的关税暂缓。 大叔解读 Investors’ Business Daily三月初宣布市场进入调整模式后，人们的情绪是担心、害怕调整的深度和熊市的可能性，特别是关税“解放日”宣布后，市场有极大的不确定性，很难想象关税战何时以何种方式收场，这种悲观情绪在四月初尤其厉害。 今年年初市场没有越过6,000和6,150点之间的阻力区域。自今年2月以来，市场从6,147点高点开始下调，在特别悲观的四月初落在4,800一线，是2022年初的高点，这个区域有支撑。 基本面的事实/FACTS： 经济和通胀。美国商务部于 2025年4月30日第一次公布了一季度实际 GDP 增长率为 -0.3%。国内采购价格指数增长3.4%（2023增长3.3%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 增长了3.6%（2023年是3.8%，来源：bea.gov）。 上期说到：“美国经济基本面在今年一季度前一直没有问题，但2025年的通胀会增加，因为贸易战。现在的问题是贸易战是否会引发经济衰退。

黑色字体为美股内容，蓝色字体为A股内容 二、三月下旬果然下跌，熊市开始了？ 01 美股 三大指数 美国股市大盘 SPX 指数一季度下跌4.6%、收盘5,612点；纳斯达克指数同期下跌近10.4%，收盘17,299点，失守去年12月创下的历史新高约20,000点心理关口；道琼斯工业指数同期下跌1.3%，收盘42,002点，失守去年12月创下的历史新高约45,000点整数关口。 3月3日Investors’ Business Daily宣布市场进入调整模式，今天来看，这个信号给的非常好！ SPX月线图展示22年10月新牛市到现在，失守6,000“高地”。 大叔解读 Investors’ Business Daily宣布市场进入调整模式。人们从2024年节日期间放松、兴奋、容易被利好的消息驱动的情绪惯性，进入三月转而担心、害怕调整的深度和熊市的可能性。 自2022年10月以来，市场从约3,500开始走出周期熊市，一路奔赴6,000点整数关口（见上图）。市场没有越过6,000和6,100点之间的阻力区域。上期我们说下一个支撑的区域在5,600一线，三月底的确收在这条线上。截至4月发稿，这个支撑区域被向下突破了。 基本面的事实/FACTS： 经济和通胀。美国商务部于 2025年 3月27日第三次公布了2024全年实际 GDP 增长率为 2.8%（2023年增长2.9%）。四季度名义GDP增长4.8%（相比三季度），四季度末GDP为29.7万亿美元。2024年国内采购价格指数增长2.4%（2023增长3.3%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2024年增长了2.5%（2023年是3.8%，来源：bea.gov）。这些和之前公布的基本一致。 现在不是讨论经济数据是否健康的问题，美国经济基本面在今年一季度前一直没有问题，但2025年的通胀会增加，因为贸易战。现在的问题是贸易战是否会引发经济

图片 美股自今年2月19日见顶后，最近的近一个月，悬崖式下跌，持续跌了近四周了。SPY从最高点最大跌幅超10%，进入correction。 我们的投资组合也损失惨重，重仓股MSFT微软，直接跌破我们的成本价。 要知道微软股价在2024年可是屡创新高。 那么，微软现在到底怎么啦？  它和OpenAI的合作进行到什么地步了？ OpenAI 的盈利时间表如何？ 下一步还看好吗？ AI给微软的助力会不会成为现在的软肋？ 面对这种情况，我们又该如何操作？ 咱们今天就这个几个问题聊下。 需要说明的是，微软股价在2024年可是屡创新高，主要是受益于自2022年开始的AI浪潮，OpenAI 在人工智能技术方面表现让华尔街对她的未来充满想象力，但2025年年初到3月14日， MSFT YTD降了7.8%，而SPY则跌了她的小一半，3.9%，优于MSFT。 01 那么，最近微软到底怎么了？ 我们认为，近期微软表现不佳主要原因在于，当经济衰退即将来临前，股市先行进行大调整，这时科技股比大盘跌的凶猛。就像现在，Magnificent Seven都在跌，比大盘跌的厉害，而MSFT是科技股中的前排兵，当然遭受更猛烈的火力攻击。 而公司层面也有问题，其原因主要有二： 第一，美国联邦贸易委员会（FTC）对微软的人工智能业务展开了反垄断调查，仔细审查微软的数据实践和培训成本。公司被调查对投资者来说一定是个坏消息。 第二，OpenAI 与 CoreWeave 签署了一份价值 119 亿美元的重要协议，CoreWeave是一家云服务提供商，此前曾严重依赖微软。此举可被视为对微软云业务的竞争威胁。 既然，微软股价在2024年的抬高与OpenAI有关，那么现在微软和OpenAI的合作怎么样了呢？ OpenAI与微软在AI研究和产品开发上紧密合作，微软通过Azure提供计算资源，OpenAI的技术则被整合到

黑色字体为美股内容，蓝色字体为A股内容 “一月效应”后，二月中旬如期下跌。 01 美股 三大指数 美国股市大盘 SPX 指数二月下跌1.4%、收盘5,955点，期间创历史高点6,147点；纳斯达克指数同期下跌近4%，收盘18,847点，失守去年12月创下的历史新高约20,000点心理关口；道琼斯工业指数同期下跌1.6%，收盘43,841点，失守去年12月创下的历史新高约45,000点整数关口。 从投资心理角度观察，市场失历史整数高位，截止发稿，Investors Business Daily宣布市场进入调整模式。 图片 SPX周线图展示22年10月新牛市到现在，失守6,000“高地”。 大叔解读 传统的圣诞行情和“一月效应”来过了。Investors Business Daily宣布市场进入调整模式。2024年节日期间人们放松、兴奋、容易被利好的消息驱动的情绪惯性结束了，所以在二月中旬时“一月效应”结束了。 自2022年10月以来，市场从约3,500开始走出周期熊市，一路奔赴6,000点整数关口（见上图）。市场没有越过6,000和6,100点之间的阻力区域。下一个支撑的区域在5,700到5,600一线。 基本面的事实/FACTS： 经济、通胀都健康。美国商务部于 2025年 2月27日第二次公布了2024全年实际 GDP 增长率为 2.8%（2023年增长2.9%）。四季度名义GDP增长4.8%（相比三季度）。2024年国内采购价格指数增长2.4%（2023增长3.3%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2024年增长了2.5%（2023年是3.8%，来源：bea.gov）。 从已经发生的经济数据看，美国经济基本面没有问题，过去几年的通胀已基本告一段落，会不会未来有新的通胀？一定会，因为贸易战，此处省略200字。 盈利符合预期。据Yardeni Research统计，2024

图片 01 70% vs 17% TSLA在2024年的表现 先做下介绍，我姐夫，炒美股多年，骨灰级特斯拉爱好者，特斯拉的股票持有至少6年以上。 过年大家聚餐就聊了下去年的投资战绩：他有一个以TSLA为主的股票账户，去年回报70%多，表现超级棒。 而大叔管理的基金，毛回报才17%多一点点，其中包括TSLA。这两年大叔的TSLA经历了跌宕起伏的旅程，比如23年10月、24年3月、4月陆续买入TSLA，到24年6月低获利卖出大部分股票，11月初避免大选风险清空。TSLA是我们2024年上半年贡献最大的因素。 虽然、但是，看着上面的战绩，2024年，大叔还是完败我姐夫。   02 为什么会这样？ 我姐夫从2017年就开始all in TSLA，当时TSLA的电动车刚刚开始发售。看中了车也就看中了它的股票，当时成了他美股中的唯一的一支。 买入后就没再动过。其中TSLA经历了2020年的拆股、2022年由于供应链中断和通货膨胀导致的股价大跌65%。 他都十分坚定，可以用“不离不弃”来形容！绝对的死忠粉，我觉得他能持有这么久，靠的是粉丝的信念、常识和对TSLA的研究。我觉得这是一般的散户无法做到的。   2024年Musk押宝在Trump身上，一举全胜。股价不光翻身，而且是鲤鱼跳龙门级别。 我姐夫作为散户，他的投资行为是完全根据自己的喜好而决定投资策略。万一Trump上不了台，散户能够承这种政治事件给TSLA带来的潜在打击。   可是我们的基金不一样。操作基金是一种机构行为，要根据投资人的回报要求和风险承受能力来决定策略。 或者可以说机构比散户更注重风险控制，因为机构要对投资人负责。 以我们的基金为例：我们是将TSLA作为基金中的一支股票；去年大选前的11月，为了避免Trump上不了台而给TSLA带来的打击风险，我们的基金就清空了TSLA。 所以，综上上面

夕阳产业是美国未来学家阿尔文·托夫勒（Alvin Toffler）在1980年出版之著作《第三次浪潮》（The Third Wave）中提出的一个概念。其是指产品销售总量在持续时间内绝对下降，或增长出现有规则地减速的产业，其基本特征是需求增长减速或停滞，产业收益率低于各产业的平均值，呈下降趋势。这种行业有很多，图像处理软件Adobe在AI的冲击之下，也成功上榜，在上周，其发布季报，股价随之大跌。 01 关于Adobe近期股价变化及相关影响因素 -Adobe近期股价变化 图像处理软件开发商Adobe（ADBE）12月12日周四公布的2025年公司业绩指引不及分析师预期，公司股价当天大跌13.7%，为近两年来最差单日表现。 尽管每股盈利 4.81 美元，营收 56 亿美元，虽然超过了分析师的预期，但股价还是下跌了。 图片 2024年截止到12月13日，ADBE下跌22%，QQQ（纳斯达克指数）却上涨了29%。 -股价变化影响因素 1. 2025年财报展望，不及预期。 Adobe宣布了对2025财年的业绩展望，预计营收将在233.0亿美元至235.5亿美元之间，低于分析师预期的 237.7 亿美元。 2. 当季财报 尽管Adobe公布的non-GAAP（非美国通用会计准则）收益为每股$4.81，但GAAP（美国通用会计准则）收益却低得多，为每股 3.79 美元。两者之间差异巨大。 3. AI席卷软件行业 华尔街担心Adobe将人工智能变现的能力。尽管公司对人工智能发表了乐观的评论，但管理层的乐观态度与实际财务结果之间存在脱节现象。 虽然人工智能可以通过提高效率、个性化和创新来增强SaaS产品，但要AI给SaaS行业带来的风险会越来越大。 我们认为AI会逐渐取代专业的设计师软件，因此为软件付费的方式会最终消亡。AI的大潮下，长期我们看空类似ADBE这样的SaaS公司。 ADBE所面

图片   01我们对莫德纳的看法 莫德纳（MRNA）这支股票我们从2020年疫情时就开始买入，在经过了2020、2021年的大涨和2022、23年的大跌这一个完整过程中，我们对它的态度是：陆陆续续的买入、卖出，根据基本面的变化来调整仓位。 莫德纳（MRNA）作为一家疫苗开发公司，科技含量和市场准入都非常高，它的产品线也较为丰富，除了对付COVID（新冠病毒）的疫苗，他们还在研发针对流感、RSV、癌症、HIV的疫苗。我们“赌”人类能够开发出战胜病毒的疫苗，也看好莫德纳这只股票和它背后的科技。 尽管莫德纳有像辉瑞这样的巨无霸竞争者，但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症方面的应用，我们认为它标普医药股里都是独树一帜的，基于此，即使从2022年到现在，MRNA股价成下跌态势，我们还是看好它，特别是从长期来看。但是我们对它的态度较为灵活，即： 如果价格足够低，我们愿意加仓。 反之，价格涨到一定高度，我们愿意减仓。 8月1日，公司发表了季度报表，Moderna 第二季度的收入为 2.41 亿美元，超过 FactSet 一致预期的 1.28 亿美元。本季度亏损 13 亿美元。每股亏损为 3.33 美元，略好于预期的每股亏损 3.35 美元。 Moderna 现在预计 2024 年的净产品销售额将在 30 亿美元到 35 亿美元之间，低于之前预计的 40 亿美元，公司将全年收入预期下调了多达 25%，理由是 Covid-19 疫苗在欧洲的销量 “非常低”，而且在美国的竞争也很激烈。 MRNA 8月1日当天狂跌21%，8月16日的股价为$87，2024年跌了12.7%。这与去年 Moderna 的困境如出一辙，当时公司因 Covid 疫苗需求萎缩而被迫大幅下调销售指导。 图片 02我们的操作 我们长期看好莫德纳，截止今年7月底，我们手里拥有一批莫德纳的股票。 我们举

图片 Meta这一年过的真是一言难尽，一方面是一季度营收增速像坐火箭一趟，另一方面，元宇宙仍亏的一塌糊涂（亏了近39亿美元），都不知道该怎么评价它。 那么，Meta到底怎么样呢？ 01 关于Meta 根据财报可知，Meta一季度营收和盈利均高于预期，核心广告收入增长提速。营收364.6亿美元，高于分析师预期的361.2亿美元，同比增长27%，不仅标志着收入增长连续第五个季度加速，也创下2021年以来的三年里最快扩张速度。   在盈利指标中，EPS为每股收益4.71美元，高于预期的4.32美元，较去年同期的2.20美元增长114%。运营利润同比增91%至138.2亿美元，运营利润率从上年同期的25%增至38%。净利润同比增117%至123.7亿美元。这对Meta来讲，是非常不错的消息。       但是，相比于以上的好消息，坏消息其实也没有那么糟糕。无非就是预计二季度收入365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，没有达到市场预期的382.4亿美元或同比增20%。 真的让它最近股价震荡的原因就是元宇宙烧钱烧的太多了！   根据财报可知，负责开发元宇宙等虚拟现实软硬件技术的Reality Labs连续多个季度出现接近40亿美元的巨额亏损。一季度该部门的销售额为4.4亿美元。可是，自2020年底以来，该部门的运营亏损已累计为420亿美元。而电话会议上，Zuckerberg谈到Meta还会继续大力投资AI，这一言论直接捅了马蜂窝。   华尔街对Zuckerberg这一雄心勃勃的投资所带来的成本根本不买账，加上第二季度的营收预期又是这个样子，叠加下来，华尔街对Meta 非常不满意。 结果，就是我们看到： 4月25日股价暴跌了11%，至441，至今年2月初的水平。尽管如此，今年至今Meta还是涨了25%，远高于大盘SP

图片 01 第一季度财报强差人意，可是股价上涨 4月23日盘后特斯拉出Q1财报，第一季度每股收益低于预期，但毛利率超出预期。特斯拉还表示，将加快生产新型低成本汽车。 在电话会议上， Elon Musk谈到了特斯拉今年晚些时候推出Robotaxi的计划，以及公司为加快生产更经济实惠的电动汽车所做的努力。 4月24日涨幅12%，收盘162。但在 2024 年迄今为止TSLA挣扎、下跌了 35%。 图片 其实Robotaxi不是个新概念。Musk4月初在X上宣布特斯拉将在今年的8月8日推出Robotaxi，特斯拉的最先进的自动驾驶技术，或者叫机器人出租车。 马斯克长期以来一直对自动驾驶汽车情有独钟，声称它们将成为特斯拉最重要的产品之一。2年前的4月特斯拉 2022 年第一季度财报电话会议上，马斯克就曾表示，特斯拉计划在 2024 年之前向市场推出一款没有方向盘或踏板的专用机器人出租车。 五年前，即 2019 年 4 月，特斯拉更是曾表示，预计到 2020 年将开始运营机器人出租车。该公司预测，自动驾驶汽车将使用 11 年，行驶 100 万英里，每年可为公司和汽车运营商带来 3 万美元的利润。 可是，就是这个目标被一推再推。尽管Q1每股收益不好，投资人还是相信Musk对于未来无人驾驶和便宜电动车的“忽悠”。   02 大叔操作 继2023年9月在270卖出TSLA之后，大叔继续卖put，结果分别在10月13号以252的价格和2024年3月15日以175的价格买入。 出季报之前的4月17日，决定赌一把Q1季报超预期，卖出4月19日到期的150 put，同时买入4月26日到期的157.5 call。TSLA继续下跌，150 put assigned stock，又一次“被买入”，降低了平均成本。 之后TSLA最低跌到4月22日的138.8，低于平均成本。当时那一刻确

图片 元月21日周一，A股大跌2.7%，有传言这跟雪球产品暴雷、导致股市雪崩有关，更有甚者一度传出：江疏影买入雪球产品敲入爆仓，几个亿血本无归，说什么的都有。 但是有一点可以肯定是，雪球滚崩了。 注意，此雪球和那个雪球基金平台不是一个东西，只是名字相同，我当时看到的时候，也恍惚了下。 我们今天来聊下它到底是什么？ 为啥会爆掉呢？ 有什么规避的方法吗？ 01 先来看一下这个雪球产品 雪球本质是一款较为复杂的金融衍生品，它一般会有挂钩的标的，这个标的可以是指数，也可以是个股，产品期限以12个月-24个月为主，中间会设定期初价、敲入价和敲出价以及观察期，而最终搏的就是年化的票息。 在观察日中，标的价格>期初价格，那么就是敲出； 而标的价格<期初价格*75%，那么就是敲入。 敲出，产品则提前终止，就可以算钱了； 敲入，则产品继续，如果到期了仍敲入，可能就产生亏损。 网上广为流传的聊天记录，一位“汤总”被告知，因为中证500指数下跌，其参与的到期雪球产品期末价低于期初价75%，导致“汤总”200万的本金直接打水漂。 图片  从聊天记录我们可知： 2022年1月13日，汤总购买了雪球产品，挂钩中证500，期初价格设定的是中证500当日收盘价7097.76，而敲出价是期初价*100%，而敲入价为期初价*75%。 也就是说，如果汤总想要获得收益，中证500指数至少不低于5323.32。 但是，两年的时间里面，中证500虽然波动不止，但是处于下跌区间，24个月，就是1月15日到期，当天中证500指数收盘5193.3，下跌幅度达到26.8%，到期敲入。 大家看到这里，是不是觉得和卖Put比较相似。 是的，是有相似之处，我们来看下，什么是卖put？  02  关于卖put （看跌期权） 其实put也是一种金融衍生品，也有挂钩的标的。 这个标的可以是指数，

文/大叔 编辑/海狸 对于特斯拉我们一直是感兴趣的，它既代表了新能源汽车行业的最前沿跑者，又在AI和上下游有很大的想象空间，极其有可能巨大的改变人类的生活方式。 因此我们希望长期吃到它股票的红利。 但，我们一般是不愿意直接买入股票的，而且，面对特斯拉，我们就更不愿意了。 一方面是考虑到它的波动性，另一方面是考虑到马斯克抽风的属性，我们就更不想直接买入他家股票了。 所以，我们通过卖put来得到她的exposure。 那么，问题来了： 01 究竟是卖长期的put、还是短期的put? （长期put的持有期限为一年以上，短期put的持有期限为一年或一年以下。） 02 Strike要定在多远？ 03 卖put和直接买股票的收益和亏损有啥区别呢？ 为了回答这个问题，我们将通过最近做的两个实际的例子，我们来回顾一下，并尝试提出一些观察。 2023年10月9日，当 TSLA 为 252.63 时，我们卖出了两个看跌期权： 1） 短期看跌期权 short-term put (s.t.p.)，strike 237.5，10/20/23 到期，收取期权费 4.62。 2） 长期看跌期权long-term put（l.t.p.），strike 150，1/16/26 到期，收取期权费19.73。 我们来比较它们的收益和亏损，当然，这个比较的三个前提： 1)     期权要等到它们都到期，到期前不会提前收回期权。 2)     买入股票与卖出put要做公平比较，必须是在相同资金量下进行，即买入股票的资金应与到期时以看跌期权strike买入股票所需的资金相同。 卖put不应涉及杠杆，没有放大作用，这样的收益和亏损的比较才是公平的，这点很重要。 3)     我们选择这两种看跌期权，是

对于特斯拉我们是一直看好的，但是鉴于它的波动性，我们对它的操作较为谨慎。在这半年由于它的销售情况及即将推出的电动皮卡，我们对其进行了一系列的操作。 其中，在8月1日，当TSLA为262时，我们卖出8/18 247.5 put，期权到期日8/18 ，当 TSLA 为 219时，低于strike，我们以 247.5 的价格买入 TSLA。 在买入TSLA股票后，我们考虑了下它的状况，觉的还是存在一些风险，其主要有以下两个方面： 1.     虽然由于持续降价的策略，销量增加和市场份额的扩大，但是这种策略不可能长久，以后的盈利增长点在哪里不清楚。 2.     自动驾驶技术应用一再推迟投入使用，监管部门批准迟迟未到。 于是，我们在 8月25日TSLA股价为235时，凭借自己手中的股票，卖了9月15日到期的270的call，收入期权费每股1.65。 这个方法叫做covered call writing。 到了9月15日，TSLA股价为274时，我们以270的价格卖掉了所持有的股票。算上call的收入，我们的卖出价格其实达到了271.65。 股票从8/17到9/15，持有了1个月，实现盈利9%，年化一下的话就有108%。 另外，3周期权收益还有0.6%，年化10%。 而且，更幸运的是，9/15的274，是个短期高位，自那天一直到发稿时9月底的250，跌了24刀，或者9%，我们躲过一劫，至少目前看来是这个样子的。 接下来我们就来聊聊Covered call writing： Cover call writing是指call（看涨期权）的卖方持有股票的同时，以设定的strike（行权价）和expiration（到期日）向call的买方提供一种买股票的权力。 Strike一般都会定在高于当时的股价，就如TSLA

图片 特斯拉股价近期震荡反复，在9月1日特斯拉宣布新Model 3正式预售后，同时宣布其高端车型Model S和Mode X降价，并且宣布自动驾驶软件的降价。特斯拉在当日股价暴跌超5%。随后在本周股价重新回升，截至9月7日，特斯拉股价收盘为251.47美元，收复自9月1日以来的近一半的涨幅。 自今年年初特斯拉的股价触底101以后，曲折攀升达到251，涨幅104%，表现远优于纳斯达克指数。 即便股价近期走势反复，但特斯拉股价今年仍上涨了104%，其主要原因有二： 今年前两季度的销售额增长超出华尔街预期。特斯拉主动降价，带来了创纪录的汽车产量和交付量，第二季度总交付量同比增长 83%，达到 466,140辆。特斯拉第二季度的交付总量不仅超过了分析师的预期，而且是该公司近两年来交付量最大的一次增长。 2.在上次财报电话会议上，Elon Musk表示，公司将在今年晚些时候开始交付备受期待的 Cybertruck。如果这真的实现了，对股价将是一个积极的催化剂。   年初，大叔就想找机会买入，可是除了2月获利卖出之前持有的TSLA股票、6月为了管理short strangle的风险而做的短线买卖之外，没能够成功拥有过股票。 不过今年2月-7月，每个月都在卖它的put，strike从2月的117一直升到7月的265，不断试图买入股票。可是每次股价都在strike之上，没能成功买入过。 到了8月1日，当TSLA为262时，我们卖出8/18 247.5 put。期权到期日8/18 ，当 TSLA 为 219时，低于strike，我们以 247.5 的价格买入 TSLA。看跌期权 3 周内实现收益 1.6%。 TSLA 在 8/18 日触及低部，8月的2 周内 TSLA 股价未实现收益 4.3%。 这种靠卖put低于市场价买入股票的方法，是我们经常使用的。这种方法和直接买股票相比，有

图片 01 我们对莫德纳的看法 莫德纳（MRNA）继去年大跌29%后，今年2023年至今又跌了29%（截止6月6日）。这家 这家公司还能投吗？  作为一个长期投资者，大叔静下心来理性的研究莫德纳的财务状况和前景。 简单讲，2021年营收185亿美元，2022年营收193亿美元，已经是家大型药企了。但是2023年预期营收只有75亿美元，降幅约60%。新冠进入第四年了，疫苗不好卖了，疫苗销售成了强弩之末。  但我们认为其信使疫苗仍是生物制药工程的前沿技术，如果运用在癌症上，会极大程度的改变我们的生活方式。 新冠信使疫苗的技术开发是前所未有的。尽管莫德纳的疫苗目前只用在新冠肺炎上，但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症治疗方面的应用，它在标普生物医药股里都是独树一帜的。 所以我们还是看好它。 02 我们的操作 大叔的交易策略一般不直接买入或卖出股票，而是在这之前加了一步“风险套利”的交易策略。 大叔利用和对手方在某个事件发生时的“害怕”程度不同，以及由此对手方期权价格的“错误”定价，在拥有股票之前，卖出PUT来套利；或者在拥有股票之后，卖出CALL来套利。 截止今年5月23日，我们手拥有一批莫德纳的股票，但是同时它又在调整，在账面亏损的情况下，我们拿手里的莫德纳股票卖CALL赚点利息，回回血。  以下是我们在今年二季度的操作实例。 图片 1）交易内容 2023年5月23日，莫德纳大涨8.7%，因为钟南山警告疫情将在5、6月份达到一个新的高潮。在2023年5月24日那天，莫德纳以约141刀的价格开盘，比前一天的138刀收盘价还要高，大叔在一开盘30分钟内即在市场上找对手方“对赌“，开始一笔“套利”的交易，约定： 盘中大叔先收取对手方约1.30刀/股的权利金，换取2023年6月19日、莫德纳的股价如果涨到155刀以上、大叔即履行在这个价位卖

谈到投资，大家常常听到的长期以及长期主义，但是短期投资是否可行，如果想进行短期操作，又该如何去做呢？我们今天就来聊聊这个问题！   01 股票投资短线操作 正如长期主义一样，短线操作也是很常见的一种交易策略。 一般来说，短线交易指投资者在较短的时间框架内买进与卖出股票以赚取差价的交易。短线交易者试图捕捉股票价格的涨跌。头寸持有时间一般为一至六天，但如果交易仍有利可图，有些时间可能长达数周。短线交易者利用各种技术指标来寻找交易机会，以确定趋势的形态、走向和潜在的短期变化。短线投资可能用于为度假、婚礼或家居装修而做的储蓄。 而长期投资通常需要数年或数十年才能实现，长期投资的成果常常用在退休金和为上大学做准备的储蓄。   由于我们的基金（Luna Capital Management, or LCM）的性质，除了长期投资外，也常使用一些短期投资的手法，如：做空看跌期权（short put）、持保看涨期权（covered call writing）、股票事件驱动型（event-driven）、做空勒式期权（short strangle）等。   这种投资策略的缺点是：一般来情况下，回报有限，而且操作难度较高，对投资小白来说，并不友好。比方说，上面涉及期权的投资手法，需要较专业的衍生品知识以及较为丰富的投资经验。 但优点也十分明显，即：操作时间短平快、效果立竿见影、风险有限，且易量化。 例如，我们在做这类短期操作之前，都要给每一个交易制定一个年化回报的目标（类似保险合同的underwriting），目标操作的频率是多少、可能的最大损失是多少。给自己设一个年化回报的目标，乘以操作的次数n，这样可以积少成多，n多个的短期操作达到长期投资的目标投资回报。 如果能力允许，运气正常的情况下，实现目标的可能性还是很大的。   02 什么是事件驱动型 &nb