12月25日消息，汽车之家今日发布了11月40万元以上车型销量榜单。 在40万元以上车型总榜中，10款车型11月累计销量超10万辆。 图片来源：汽车之家 其中，问界M8以16284辆的成绩位居榜首，奥迪A6L以15350辆紧随其后，是总榜中排名最高的合资车型。 奥迪Q5L、奔驰GLC则分别以11685辆、10840辆占据第三、第四位，两款车型销量均突破1万辆。 此外，蔚来ES8以10689辆位列第五，是总榜中排名第二的国产车型。 奔驰E级、宝马5系、岚图梦想家、极氪9X、宝马X3依次以9314辆、9098辆、9027辆、8121辆、7851辆进入总榜前十。 图片来源：汽车之家 聚焦40万元以上合资车榜单，德系豪华品牌BBA包揽前五名：奥迪A6L以15350辆领跑，奥迪Q5L、奔驰GLC分别以11685辆、10840辆位列第二、第三。 奔驰 E 级、宝马5系则以9314辆、9098辆占据第四、第五位。 榜单后五位中，宝马X3以7851辆排名第六，宝马X5、格瑞维亚、沃尔沃XC70、别克GL8新能源分别以6605辆、5781辆、5354辆、4440辆收官，这五款车型11月销量均未突破7000辆。 图片来源：汽车之家 再看40万元以上国产车榜单中，问界品牌表现突出，问界M8以16284辆稳居榜首，问界M9以7804辆位列第五。 蔚来ES8以10689辆排名第二，是该榜单中唯一销量破万辆的车型。 岚图梦想家、极氪9X则分别以9027辆、8121辆占据第三、第四位。 而领克03、领克900、腾势D9依次以5097辆、4330辆、4141辆进入前八。 小鹏X9、理想L9则以2260辆、2208辆位列第九、第十，两款车型销量均处于2000辆档位。整体来看，2025年11月豪车市场中，BBA通过大幅降价等策略维持竞争力，奥迪A6L以低价策略稳居豪华轿车榜首。 而国产车型则凭借新能源产品实现

摘要 – BitFuFu相较同业明显被低估，目前其远期 EV/Sales 估值倍数为1.23倍，而Riot Platforms（RIOT）和 MARA Holdings（MARA）分别为9.31倍和7.62倍。 – FUFU 的云挖矿业务为公司提供了较强的收入稳定性，自 2021 年以来持续实现正向净利润，并在一定程度上起到了对冲比特币价格波动的作用。 – 尽管市场对其供应商依赖以及潜在监管风险存在担忧，但BitFuFu实际上并不暴露于美国云挖矿监管风险之下，目前明显被市场误解。 – 我认为，随着当前加密市场恐慌情绪逐步消退，以及比特币机构化进程持续推进、行业基本面得到强化，BitFuFu有望迎来一轮强劲反弹。 原文标题：BitFuFu: A Misunderstood Crypto Stock Poised For A Breakout 来源：Seeking Alpha 当前并不是一个容易进行加密资产投资的时期。在比特币价格一度突破124,000美元高点之后，近期已回落至约86,000美元。就在几周前，比特币的交易价格还一度低于84,500美元，因此近期确实出现了一定幅度的反弹。但需要指出的是，比特币在过去6个月内仍累计下跌约 17%，因此现在就下结论认为比特币已经进入复苏阶段仍为时尚早。这一轮反弹也完全有可能只是一次“虚假反弹”，随后价格仍可能恢复此前的下行趋势。回顾过去十年中出现的三次主要加密寒冬可以发现，如果当前确实正处于某些投资者或分析师所认为的“加密寒冬”阶段，比特币价格从当前水平出现大幅下跌并非没有先例。 投资的本质在于承担经过计算的风险。从长期来看，战略性的资产配置决策对于投资者最终跑赢市场具有重要意义。就我个人而言，将资产中的一小部分配置于具有逆向特征、但潜在回报可观的投资标的，一直是一项行之有效的投资策略。 正是在这样的背景下，BitFuFu Inc.（

在香港中环的金融心脏地带，一场关于中国 AI 未来的资本竞速正在悄然冲刺。 12月21日晚，MiniMax率先披露了长达数百页的聆讯后资料集，一边是营收一年暴涨 7 倍、毛利转正，展示了生成式 AI 在 C 端市场的爆发力；另一边，则是好莱坞三大巨头联手发起的版权诉讼，以及依旧巨额亏损的黑洞。 中国大模型产业在 2026 年来临前，正从“技术狂热”迈向“商业冷峻”，MiniMax 能否穿越这片雷区，成为中国版的“OpenAI”？ “印钞机”启动与 5 亿美元亏损的博弈 招股书中最令市场侧目的，是其营收规模的几何级跃升。 2023 年，MiniMax 的营收仅为 350 万美元。彼时，它还像是一个还在实验室里打磨玩具的极客团队。然而，到了 2024 年，这一数字飙升至 3050 万美元，同比增速高达 782.2%。截至今年 9 月 30 日的前三季度，MiniMax 营收已达 5340 万美元，同比增长 174.8%。 如果将这一数据与同期递表的智谱 AI 相比，MiniMax 的“后劲”似乎更足。智谱 AI 在 2025 年上半年的营收约为 1.91 亿元人民币，而 MiniMax 凭借 C 端产品的爆发，在营收规模上已呈现出反超之势。 对于 AI 公司而言，营收增长固然重要，但更关键的指标是毛利率。大模型高昂的推理成本曾是悬在所有厂商头上的达摩克利斯之剑。 MiniMax 在2023 年其毛利率为 -24.7%。这意味着每收入 1 块钱，仅算力成本就要亏掉 1.25 元，是典型的“赔本赚吆喝”。2024 年其毛利率迅速转正为 12.2%。2025 年前三季度，这一数字进一步攀升至 23.3%。 《节点财经》认为，在18 个月内实现近 50 个百分点的正向逆转，这在深陷算力成本泥潭的大模型行业中，是一个积极的信号。这背后，是 MiniMax 大规模应用 MoE（混合专家）架

在A股国产GPU第一股花落摩尔线程后，港股的国产GPU第一股的争夺战火正酣。 12月19日，上海天数智芯半导体股份有限公司（下文简称“天数智芯”）披露港交所聆讯后资料集，正式宣告通过上市聆讯。 而就在两天前，2019年成立的壁仞科技刚完成同样的步骤。 若进程顺利，这两家国产GPU头部企业将在港股赛场展开终极角逐，争夺“港股国产GPU第一股”的头衔。 这并非孤立事件。 2025年12月，国产GPU行业迎来资本市场的“高光时刻”：5日摩尔线程登陆科创板首日大涨468.8%，市值飙升至3055亿元；17日沐曦股份紧随其后，首日涨幅高达692.95%。 如今天数智芯与壁仞科技的港股冲刺，标志着国产GPU企业已全面开启“A股+港股”双市场布局，自主算力突围正式进入资本赋能的关键阶段。 十年磨剑：国产GPU“量产先锋”的差异化突围 在摩尔线程、壁仞科技等后起之秀纷纷崛起的国产GPU赛道，天数智芯的核心优势在于“先发”与“量产”。 根据弗若斯特沙利文统计，天数智芯是中国首家实现推理和训练通用GPU芯片量产的公司，也是首家采用7nm工艺达成这一成果的企业。 回溯其发展历程，2018年正式启动通用GPU设计并完成A轮融资；2021年推出中国首款通用GPU产品天垓Gen1并量产交付，彼时如今活跃的诸多GPU企业才刚成立不久。 这种先发优势转化为了扎实的产品迭代节奏：2022年推出智铠Gen1及Gen1X推理系列；2023年第二代训练系列天垓Gen2量产；2024年发布第三代训练系列天垓Gen3，计划2026年一季度量产。 目前，公司已构建起覆盖AI计算全场景的产品矩阵——天垓系列聚焦高单价的训练场景，智铠系列主打高性价比的推理需求，形成了清晰的双产品策略。 更值得关注的是天数智芯的“全自研”基因。 与行业内部分企业采用国外GPUIP授权不同，其从系统架构、指令集，到核心算子、软件栈均为自主研发

宏观东风已至：全球货币宽松点燃有色行情​ 美联储降息预期升温，全球主要经济体同步开启货币宽松周期（日本加息不改趋势，欧英央行维持宽松），流动性泛滥下，有色板块首当其冲。历史规律表明，降息周期中工业金属与新能源金属往往迎来价格弹性——铜、铝已先行上涨，而镍的金融属性与商品属性尚未充分定价。本轮宽松叠加地缘政治避险情绪，资源品的“供给刚性”将成为价格爆发的导火索。 需求奇点爆发：科技+能源双轮驱动镍的长期逻辑​ 镍不仅是传统不锈钢的基石，更是动力电池三元正极的核心材料。固态电池产业化加速（如宁德时代、特斯拉超高镍技术路线），能量密度突破需依赖8系及以上高镍材料（占比近70%），而人形机器人、航空航天等高端领域对高镍需求呈指数级增长。2024年电池用镍需求占比已升至15%，未来年化增速有望超20%——镍已成为“科技金属”与“能源金属”的交汇点。 供给命门握于印尼：复刻“钴行情”的必然性​ 全球65%的镍供给依赖印尼，这种高度集中的格局像极了2025年初刚果（金）主导的钴价暴涨（钴价从16万/吨飙至40万/吨）。印尼近期已放缓采矿审批，并借资源民族主义推动产业链本土化（如限制原矿出口、加征关税），旨在抢夺新能源材料附加值。供应收紧+需求刚性下，镍价复制钴价走势的概率极高——当前镍价处于12万元/吨低位，向上弹性巨大。 产业链受益图谱：产业链一体化企业赢家通吃​ 镍价上涨红利将流向拥有印尼矿产布局的企业，重点公司对比： 力勤资源：印尼HPAL项目技术领先，镍中间品产能居前，直接受益镍价上涨。 中伟股份（A+H）：全产业链龙头，印尼建成20万金吨镍产能（权益产能11.3万吨）。 华友钴业：印尼华越项目投产，钴镍协同效应强，但业务重心仍受钴价波动影响。 盛屯矿业：印尼友山镍业项目贡献增量，但产能规模较小。 其中，中伟股份凭借“资源自供率提升+技术卡位固态电池”，固态电池材料已实现吨级供货

近日，2025中国汽车巴芒达盛典在北京隆重举办，“中国汽车保值率榜单”正式揭晓，问界M9在国产增程混动SUV中位列第一。作为中国国际贸易促进委员会汽车行业分会汽车金融暨保值率研究委员会指导的权威奖项，“巴芒达”奖的评选结果不仅是衡量车型市场认可度的权威标杆，更是汽车行业长期健康、有序发展的风向标。 此前，问界M9便已在中国汽车流通协会发布的《2025 年11月中国汽车保值率研究报告》中，连续四个月蝉联中国插电混动（含增程）车型保值率第一。此次问鼎巴芒达奖，更是问界M9在车型保值率领域斩获的又一重磅权威认可。双冠加身的亮眼成绩，既彰显了高端新能源市场对问界M9长期价值的高度信赖，更再次印证了其在50万级豪华市场的核心竞争力。 保值率、销量、口碑“三冠”加冕，市场与用户的双重认证 汽车保值率是反映汽车厂商实力、品牌影响力与车辆价值的重要指标。2025年，车市 “价格战” 愈演愈烈，汽车产品保值率也面临较大波动，车市洗牌效应愈发明显，而正是在这样的市场环境下，问界M9凭借强大的品牌号召力、过硬的技术储备和产品实力，不仅抵御住了市场价格战的冲击，更展现出穿越行业周期的高价值、高保值特色，成为消费者心中名副其实的“硬通货”。 保值率与销量、口碑形成正向循环，共同构筑起问界M9的价值护城河。上市至今，问界M9累计交付突破26万辆，稳居50万以上车型销量第一，在50万以上中国新能源汽车市场，每卖出10辆车就有7辆是问界M9，庞大的市场保有量为其保值率提供了坚实基础。口碑方面，在杰兰路2024下半年-2025上半年新能源汽车品牌健康度研究中，问界M9连续两期新能源全车型用户净推荐值（NPS）第一，用户的高度认可进一步强化了其价值稳定性。保值率、销量、口碑的共同领先，构成了问界M9“三冠王”的亮眼成绩，不仅彰显了市场和用户的认可和信赖，更为问界M9的高保值率筑牢根基。 全维领先的产品实力，定

第一，这件事短期最重要是提供了明确的流动性改善预期。南向资金有了直接通道，参考历史，新入通个股成交额通常会显著放大。 第二，价差收敛，当前A/H比价约1.67倍，如果不是为了短期交易，那么A、H都可以买的情况下港股明显更实惠，中伟是第二家A+H的新能源核心企业，站住正极材料环节，卡位上游资源和中游材料制造，中长线不会缺主力配置的。 第三，视角拉长，入通虽不改变公司基本面的短期趋势，但打开了更广泛资金对其进行研究和配置的大门，外资会通过对H股的交易、研究影响A股，反过来也是。 $中伟新材(02579)$ $中伟股份(300919)$

字节跳动“豆包手机”的惊艳亮相，让市场惊叹于“AI操作系统”的全新体验。然而，其封闭的技术模式注定只能局限于少数合作机型，难以撬动整个行业的变革。真正点燃 AI 手机产业革命之火的，是智谱 AI 深夜甩出的一记重拳——全球首个成熟的“Phone Use”大模型 AutoGLM 正式开源。 这一动作直接打破了 AI 手机技术的垄断格局，为产业链上下游企业带来了平等的入局机会。受此影响，率先卡位的智谱概念股已成为资本市场的抢筹焦点。 AutoGLM 的核心竞争力：全流程“看懂屏幕、模拟真人” AutoGLM 的核心竞争力，在于它真正实现了“看懂屏幕、模拟真人”的全流程操作能力。它不同于部分仅能完成单一指令的模型，AutoGLM 能够精准识别任意 App 的界面元素，无论界面如何迭代更新，都能快速定位核心功能区。 同时，它可完整复刻人类的操作逻辑，点击、滑动、输入、长按、返回等动作一气呵成，能够稳定完成外卖点单、机票预订等长达数十步的复杂任务。更关键的是，该模型已深度适配微信、淘宝、抖音、美团等 50 多个主流中文应用，覆盖用户日常高频场景，技术成熟度远超行业同类产品。 开源模式：开启全民 AI 手机时代 开源模式的落地，是智谱 AI 送给整个产业链的“大礼包”。此前，AI 手机的核心技术掌握在少数科技巨头手中，手机厂商若想搭载类似的 AI 助手，要么支付高昂的授权费用，要么被迫接受深度绑定的合作条款。 AutoGLM 开源后，硬件厂商、手机品牌方、开发者均可免费获取模型权重，并基于自身需求进行二次开发。这意味着从几千元的旗舰机到几百元的入门机，未来都能搭载“豆包级”的 AI 助手，AI 手机的渗透率将从高端市场快速下沉至全民市场。机构预测，2026 年国内 AI 手机出货量有望突破 3 亿台，渗透率超 50%，对应的硬件增量市场规模高达千亿级别。 资本抢筹：核心受益概念股价值重

最近资本市场并购重组挺热闹，尤其是“并购六条”出来之后，动作频频。前两天又有个大新闻——做AI大模型智能体的探迹科技，通过旗下公司探迹远擎，用“协议转让+部分要约”的组合拳，拿下了真爱美家近45%的股权，实控人变成了探迹的创始人黎展。 这事儿不是偶然，更像是AI+企业借着政策东风、靠硬实力上位的一个典型。 探迹这家公司，为啥能这么猛？我觉得核心在于它建起了一套别人很难模仿的AI技术生态。 数据涌动的价值：大数据如何成为可靠助手 要理解探迹的价值，必须拆解其产品矩阵。 从公司的产品布局来看，探迹 AI Agent涵盖多种可自主执行复杂任务的“数字员工”：在B2B领域推出了销售、营销、触达、分析等智能体，在B2C领域推出了客服、营销、运营、私域等智能体，并把自研的 AI OS和加速处理框架 AI Core 延伸至智能体硬件终端。此外，公司还推出全球领先销售智能体（Al Sales Agent）Futern，助力企业高效拓展海外B2B客户。 探迹科技描述自身愿景时提到，公司致力于成为协助解决产业痛点的“数字生产力单元”。在这里，需要重点注意的是，探迹AI Agent具备广泛的行业推广价值，也经过能源、物流、电子元器件、政务、零售及制造业等多个行业的成功实践。 从公司的介绍来看，探迹科技的“AI数字员工”有三大核心优势：第一，具有智能研判能力，经过探迹服务超5万家企业所积累的行业Know-how与业务逻辑训练，突破行业知识与经验边界，形成“专家级”业务处理能力；第二，具备类人思维，具备规划、推理与执行复杂任务的能力，“7×24”小时在线，解放人力；第三，具有适应性强、灵活协同的特点，支持按需定制，可以无缝嵌入企业现有流程，并能根据业务变化动态调整优化。 举例来说，在销售环节，探迹的销售Agent可智能研判需求、自动生成高潜客户列表，自主学习精细至某一零部件的产品知识，根据关键词智能

印尼正在持续推动其镍供应收紧的政策。 近日，印尼能源与矿产资源部(ESDM)计划下调2026年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。中长期镍供应收紧的预期会促使产业链加强原材料采购、战略库存，对镍价形成上行推力。 2024年中伟股份（300919.SZ）镍系材料收入161.63亿元，占总收入的40.2%，以镍为主的新能源金属产品134.83亿元，占总收入的33.5%，在印尼红土镍矿资源端，中伟股份已拥有三座已经投产和一座正在建设中的生产基地，未来镍价上行将会为中伟股份贡献显著的利润弹性。 印尼此举已有先例 此前刚果（金）收紧钴供应曾引起市场显著反应 全球新能源产业快速发展背景下，资源国不再满足于单纯的原材料供应，而是希望通过控制出口来提升产品附加值和话语权，更多的参与产业链分工。 目前印尼在全球镍产业中占据核心地位，镍产量占全球总产量的67%，是印尼参与全球产业的核心抓手。 有数据显示，印尼2025年镍产量占全球38%，但国内消费量不足15%，这种过度依赖出口的模式使其在价格谈判中处于被动地位。 为此，印尼政府制定了2025-2029年雄心勃勃的下游化路线图，将镍定位为国家优先事项，镍是实现下游化目标、构建增值经济、减少对原材料出口依赖的最大优先商品，持续收缩供应势在必行。 对中长期供应收紧的风向，将促使贸易商及下游企业加强原料采购、增加战略库存，从而对镍价形成情绪性与行为性支撑，镍价也因此构成了未来上涨的预期。 实际上，印尼这一动向，在今年上半年就已有成熟范本——刚果（金）通过一系列主动的出口管制措施，试图扭转价格颓势并重塑全球钴市场。 2025年2月，刚果（金）首次宣布暂停钴出口4个月，直接导致钴价从16万元/吨涨至24万元/吨；6月禁令升级，继续延长3个月，推动钴价二轮上涨，到9月份虽然结束禁令，但自10月15日起实施出

$禾赛(HSAI)$  财报符合预期，这是什么情况？洗一洗？反正我是不会走的

11月5日，赛力斯（9927.HK）正式登陆港交所主板，市值超2200亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO。 一个年销量刚刚突破40万辆的车企，凭什么获得如此惊人的估值？答案早已写在全球汽车产业的新估值逻辑里。 电动车时代，销量规模正在让位于科技潜力与成长潜力，成为新的估值锚点。最直观的例子是，特斯拉以科技股的估值体系引领全球车企，全球汽车销量冠军丰田集团，如今美股市值仅为特斯拉的17%。 而赛力斯，恰恰交出了一份符合新估值逻辑的高分答卷： 盈利能力经过验证：继特斯拉、比亚迪、理想之后，全球第四家实现盈利的新能源车企。2025年前三季度归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%。 高端市场占据制高点：2025年三季度毛利率高达29.9%，超越特斯拉及BBA传统豪华品牌。上半年单车成交均价超40万元，其中问界M9和问界M8分别问鼎50万元级和40万元级市场销量冠军。 高研发投入：港股上市70%募资用于研发，强化自研能力，并前瞻性布局机器人等前沿领域。 全球化战略加速落地：首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，对接国际资本。2025年上半年，赛力斯境外营收同比增长145%，海外业务已成为毛利率最高的业务板块。 这些数字勾勒出赛力斯的竞争力轮廓，也解释了资本市场的热烈反应。 更重要的是，问界品牌的高端化布局，正通过扎实的产品力和服务力赢得用户信任。据杰兰路《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》，问界品牌获得2025年上半年品牌发展信心指数第一名，问界M9以85.2分位列新能源车型净推荐值NPS总榜第一名。 赛力斯的估值逻辑，是多重势能叠加的结果：背后有资本市场的信任加持，也有产品盈利模式的成熟验证，更有全球化与智能化布局带来的成长预期。本文将从资本信心、产品韧性与全球化三条主线，进一步拆解赛力斯的“估值底气”。 49