近期密集跑了很多家智能眼镜上下游头部企业，后续不定期分享下对这个行业的看法。  目前智能眼镜有个“四小龙”的说法，以下简称ABCD。四家的创始人性格都很鲜明，各不相同。 A：创始人善于宣传、造势，在对政府方面也是一把好手。但是吹得有点过猛，再加上历史遗留包袱。公司可能是最先上市的一家，当然也有可能是最先倒闭的一家。要么加速前进，要么加速死亡，没有第三种结果。产品市场上很火，体验下来没有特别惊艳。 B：创始人稳健、低调、没特色。不敢试错。四家里面规模最小的一家，但是费用控制的不错。说不定能苟很久，但是不知道爆发点在哪，走些特色化的产品定义。 C：四家里面最有外企特色的企业。公司装修也很有风格。细分场景基本盘稳扎稳打。抛开公司估值，个人最看好的一家，没有跟风一起卷通用市场是个不错的选择。系统跟着大厂在走，说不定未来还能吃到点红利？ D：工科男，硬件色彩浓厚。产品硬件做的不错，细节也还行，但软件生态做的不是很好，在营销吹牛方面还得再提升下。作为一个消费品，消费者并不都是电子发烧友。 $阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $蓝思科技(06613)$

$Figma(FIG)$ 等到1点半，再不开睡觉了

1.把茶姬从第二梯队下调到第三梯队。就现在管理层的表现而言，可能未来茶姬连奈雪、喜茶都不如。 2.瑞幸，瑞幸这一波外卖大战跟进，外卖价格比实体店价格低出不少。预计Q2收入会增长很快，但利润会不好看。外卖大战除了消费者没有赢家。梯队暂时不变 3.星巴克，本身剥离中国业务是好事，但如果为了总部的短期利益，采用333的分层交易架构，那么可以说星巴克在中国的竞争力将大幅下滑。梯队暂时不变。 $霸王茶姬(CHA)$ $星巴克(SBUX)$ $瑞幸咖啡(LKNCY)$

$霸王茶姬(CHA)$ 我已经走了，让你们少亏点。给个提示：做短线的看看他的4小时boll线。不要傻不拉几的追高。

$霸王茶姬(CHA)$ $蜜雪集团(02097)$ $瑞幸咖啡(LKNCY)$ 国内茶饮市场已经过了快速增长的阶段，接下来注定是红海厮杀的几年。要成为一个成熟的消费市场，这是茶饮行业避免不了的阶段。每个消费者每天最多上午一杯，下午一杯奶茶/咖啡。每家奶茶/咖啡品牌竞争的就是每人手上的2杯。 在整体经济下行的前提下，对照手机、汽车等消费品的发展史。高低两端的份额会提升，中端份额反而会下滑。这也是我为什么看好瑞幸、雪王，以及高端的茶姬、星巴克。 但份额提升，不代表一定会挣钱。今年注定要经历一个大混战阶段。 各家奶茶上市公司今年来融的钱不是来回馈投资者的，而是用于未来2年的血拼。根据各家公司老板的公开发言，其实都已经清楚的认识到今明两年将会遇到的残酷竞争。 大胆预测下未来2年的国内茶饮发展：1、对于中低端品牌，通过各种活动进一步降价，亏钱抢市场来逼死竞争对手。2、高端品牌不能大幅降价，会影响品牌调性。但会增加营销支出和折扣周边活动。本质都是烧钱增加自身影响力。 对于中低端品牌而言，是比拼家底和供应链管理能力的时候了。第一波被出清的会是还没上市的奶茶品牌。已经上市的公司有充足的融资手段，会比现在没上市的会活更久。益禾堂、书亦烧仙草、一点点等品牌接下来会很难受。第二波就开始在上市公司里出清了。近期上市的某家奶茶公司已经出现问题了，在网上查查他们家加盟商的盈利情况就可以知道结局的。行业终局，剩下的几家在各自的价格区间享受合理的利润。 虽然中国的奶茶市场足够大，足够容纳得下十几家奶茶公司。但这两年为了稳住市场都不会很好受。 做奶茶的去做咖啡，做咖啡的

$霸王茶姬(CHA)$ $星巴克(SBUX)$ $蜜雪集团(02097)$ 上一篇文章提到。第一梯队：雪王、瑞幸；第二梯队：古茗、霸王；第三梯队：茶百道、沪上阿姨、奈雪。展开讲讲为什么这么排名。 作为消费品牌，最牛的能力归纳为2点：1、卖的便宜还能挣钱；2、卖的贵还有人买。 一、卖那么便宜还能挣钱，代表企业包括蜜雪冰城、瑞幸。 1、蜜雪冰城 蜜雪冰城核心产品价格区间2-8元，加盟商还有微薄的利润可以赚，这源自于极致的供应管理能力。奶茶行业核心突出的问题是，原材料种类多（珍珠、糯米、椰果之类的），保质期短，放几天就坏掉不能用，这些都是奶茶店的成本。而雪王能够保证加盟商在物料用完的时候能够立马补料，尽量减少原材料带来的损耗。对于区域性奶茶品牌而言，能做到这些很容易。但是雪王全国有4000+家门店，做到极致供应链管理的能力相较于区域而言，难度是指数级上升的。 古茗、茶百道、沪上阿姨等品牌也知道降价销量会更好，但是做不到。再降价，加盟商要亏本了。这就是雪王最恐怖的地方，当你的价格足够低，所有问题都不是问题。“315”的柠檬水事件就是雪王能力最好的佐证。 2、瑞幸 瑞幸走的直营店模式，跟雪王也差不多。通过咖啡豆直采+自建烘焙厂来压缩原材料成本。凭借下游的庞大消费量来跟上游谈价。咖啡卖到10元，也能有很好的净利润。国内暂时还没有其他纯咖啡店能做到这个水平。库迪卖4.9元根本挣不到钱，看陆老板能继续讲多久的故事。 瑞幸最大的竞争对手从来不是manner、库迪这些咖啡品牌。对照日本的咖啡发展历史，瑞幸的直接竞争对手是麦当劳、肯德基、711以及古茗这类非咖啡品牌，因为他们不需要靠咖啡挣钱，只要能保本做个引流就行。 但去年9.9元消耗了瑞幸早些年打造的品牌调性，如果管理层只想做咖啡界的蜜雪，目前来看很成功。但是品牌再往上走，仍需较大的努力。 二、卖的贵还有人买，代表企业包括星巴克、霸王茶姬、喜

$霸王茶姬(CHA)$ 关于霸王茶姬的一些思考 1、茶饮上市公司梯队。第一梯队：雪王、瑞幸；第二梯队：古茗、霸王；第三梯队：茶百道、沪上阿姨、奈雪。 2、品牌。雪王和瑞幸第一梯队在于强大的品牌和供应链管理等能力。为什么把霸王放在第二梯队，作为中偏高价位的大型奶茶品牌，国内首先能想到的就喜茶、奈雪、霸王，这也是一二线白领请客的首选品牌，具有一定品牌调性。其他的如爷爷不泡茶等连锁少、还没上市不在本次分析之列。喜茶和奈雪相较于霸王的劣势在于，缺少大的单品，而且水果茶损耗太高并不是一个好生意。至于古茗、茶百道、沪上阿姨，处于蜜雪的绝对领域，没有与霸王形成直接竞争。中国的奶茶市场足够容纳得下多家上市公司。品牌调性，自上而下容易、自下而上太难。 3、单店GMV下滑及闭店率。单店GMV这个问题当时在持有瑞幸的时候，也曾经被大量投资人质疑过。但我个人认为这是快速拓店必然会发生的事情，同时随着奶茶行业竞争的加剧，除了雪王，其他茶饮上市品牌单店GMV同样出现了大幅度的下滑，茶姬也没比其他家差很多。闭店率问题，茶姬的闭店率1.5%被网上大说特说，对比蜜雪冰城（2.8%）、古茗（4.5%）、沪上阿姨（10%+），茶姬的闭店率是什么水平？ 4、生命周期。其实生命周期很好判断，只要关注几个现象就行：1、什么时候霸王茶姬加盟不需要排队了；2、什么时候霸王茶姬的加盟费由现在的100-150万降低到30-50万这个主流奶茶的加盟区间；3、什么时候开始产品降价，被迫牺牲品牌调性来换生存。这几个随便拿出一个都可以换取茶姬短期收入的快速提升，这是沪上阿姨、茶百道这些品牌所做不到的，也是茶姬能稳坐第二梯队的原因。 5、估值/价格。很多人拿霸王茶姬的市盈率来对比雪王、古茗、茶百道、沪上阿姨对比，本人也是因为这个原因所以重仓了霸王茶姬。但回头

$霸王茶姬(CHA)$ 难搞，今天整得仓位对冲风险

$霸王茶姬(CHA)$ 你开心就好，每天还找这么多机器人来评论。坐等看你一季报怎么表演。

$霸王茶姬(CHA)$虽然很看好你，但是现在有更确定性的机会，先拜拜了

$霸王茶姬(CHA)$ 绿鞋机制放在那，一个月以后再看吧。跌了就买，涨了就卖。

$霸王茶姬(CHA)$ 再跌多点 等你呢

$霸王茶姬(CHA)$ 兄弟们，冲啊

$霸王茶姬(CHA)$ 不耗着，留钱买沪上阿姨去了，垃圾美股

$霸王茶姬(CHA)$ 一季报什么时候出？

$霸王茶姬(CHA)$ 走了走了，垃圾公司，浪费时间。比不上雪王、瑞幸、古茗一根毛

$霸王茶姬(CHA)$ 睡觉了，下了个限价单。成不成交随缘。

$蜜雪集团(02097)$ 星巴克34倍PE，蜜雪给不到30倍吗？

$瑞幸咖啡(LKNCY)$  再这么吃独食，小心出来没人接盘

$理想汽车(LI)$定闹钟睡觉吧，扛不住了。