1月初，台积电在其官网上悄然宣布，2纳米技术已量产。随后带动了ASML, AMAT, KLAC,LRCX等一众产业链上游的公司轰轰烈烈的重估行情。 那5纳米，3纳米为何没有？一句话总结：3纳米以上是工程的胜利，而2纳米是产业结构的改变。 2纳米GAA制程技术将后端封装前端化，先进制程+先进封装进一步巩固了产业地位，让本来要通过爆肝、脱发才能抓住台积电尾巴的三星这下子彻底没了脾气。 此过程也界定了哪些上游公司将携手步入芯片制造的顶级殿堂，不过，1月份行情过后，市场已定价了一部分公司的重估，只有少数几家公司还没走完，个人觉得 AMAT和LRCX这2家还可以继续持有，因为GAA封装将使工艺次数永久性上升，而这2家公司将受益于此带来的2次行情。拭目以待。 风险提示：巨头们的CAPEX减缓。 本文重点的是要引出的是下一阶段我的研究成果——光互联通讯板块。 芯片的先进封装将HBM靠的更近，chiplet组合数增加，那就引出了另外的需求——信号传输，传统的铜线信号传输走到了极点，在先进制程中出现了“走肤效应”， 即传输信号都只走在铜线的表面，内核不走，这就大大降低了传输效率，如图，传输已大幅落后于运算。 这就好比法拉利车给的是一个国产发动机，白白浪费了运算能力。 这种局面下，硅光子通讯就开始崭露头角，佼佼者是LITE和COHR, 通讯实际上分很多段，芯片内，芯片之间，基板，服务器之间，机房之间以及数据中心之间，目前芯片内仍只能用铜，而数据中心之间新订单均大规模用光纤，CIEN公司交付的是这块，中间这几段，光通讯势头会比较猛，LITE是行业技术最好的，已得到NVDA订单，提供GPU之间光模块，光激发器及材料等。 通讯设备是基础设施，绕不开的，投资如果减少，通讯设备也是刚性的，因为，芯片性能可以差，但通讯网络不可以没有。 风险提示：一旦到成熟阶段，ASP（单价）会向下走，影响利润。
Frank fire
止言是上等智慧，止心是上等律己。
IP属地：海外
63关注
132粉丝
0主题
0勋章
半导体材料新趋势-玻璃基板 先点题，将PCB与金属线路层中间那个硅中介层替换为玻璃基板将成为芯片制造工艺未来的趋势。 据Yole Group和MarketsandMarkets这些权威机构的预测，到2028年，全球半导体玻璃基板的市场规模要冲破84亿美元，而且这仅仅是开始。 更吓人的是增速，特别是在HBM（高带宽内存）和逻辑芯片封装这块，年复合增长率高达33%。这意味着什么？意味着它不是那种不温不火的市场，而是一个正在原地起飞的增量爆发市场。对于行业观察者来说，这就是那个从“0”到“1”的爆发前夜，谁先上车，谁就拿到了未来十年的门票。 那为什么非要换玻璃？咱们打个比方。以前的芯片封装，用的是有机基板（ABF），这玩意儿就像软泥地。以前盖小平房（普通芯片）没问题，但现在
不追高，短期见顶迹象显现 昨日盘中开空大盘，三倍空标普，空小盘，甚至空纳指，航空公司，首先声明，短期逐利行为，杠杆标的不宜久持。 逻辑如下： 1. 油价回跌难，尽管CLZ远期WTI原油回归70-80水平，但仅可作为交易情绪指标参考，短期做个价差套利，实际要大幅回跌很难，一来Hormuz海峡很可能仍然采取收费政策来弥补伊朗的基建恢复；二来沙阿卡巴等为主的海湾国家组成的OPEC很可能继续主张油价保持相对高位，抵偿战争创伤。 2. 这波回涨只是空头回补，信用利差尾部风险消退，波动率下降以及CTA自动加仓导致，并非基本面出现转折，与去年4月份关税TACO不一样。 所以，市场看起来更像是机械性的技术修复，而不是可以追涨的行情。
一惊一乍的市场到底有没有见底？ 我的判断是大底已现，但上面空间也有限，这个区域将会震荡一段时间，理由如下： 市场下限分析： 1. 最担心的莫过于IRGC又向周边国家和美伊基地发射导弹了，可是最多对中东国家不利，美自己WTI油价虽抬高，仍然低于BTENT，对中东石油依赖度低，另外鲍威尔也出来稳定市场，说战争不过影响利率决策了。既然油和利率控制住边际趋势了，那大概率底是现了。 2. 再看伊内部，有两家媒体报道，伊朗内部指挥系统发生内讧，总统与IRGC指挥官意见分裂，那么哪一派拿出力气去对付外敌都会担忧最终消耗过头被对方摘桃子，况且IRGC据以军方报道军心涣散。 目前，伊朗的铀应该是被毁了，威胁已除，美军虽然大兵压境，但那也是一种震慑，没有必要一定打，看伊朗动作而定，下一出剧本，如果IRGC搞类似义和拳动作，那必惹八国联军（周边海湾国家）集体讨伐，最后逼迫德黑兰签下屈辱条约，割地赔款，2代人不得翻身。这样海湾地区才得安宁。 再看上限，因高油价抬高了成本，持续的裁员削弱了需求，经济上升动能不如之前，原预估的标普年内高点将得到修正， 但不乏有局部亮点呈现，毕竟市场已经跌了一个季度。 在Q1，几个账户高的过22%，低的-9%，综合收益8%。特此记录。
为何要从金属中撤退，转进BTC？ 昨晚紧急加仓比特币关联股MSTR和IBIT，迅速减仓银铜及部分金矿股，保留金ETF。逻辑如下： 市场在交易什么？战争以来，贵金属不涨反跌，比特币悄然崛起，反直觉吧？回忆开战消息传来时，持有黄金的投资者心中窃喜的画面感还历历在目。 一句话，贵金属在交易衰退。什么？不是说好了AI会提高生产率，加速GDP吗？没错，但要注意的是，AI的效果没这么快，而裁员，收入下降，实体产业受损已经开始，君不见房地产的颓势和非AI相关制造业的止步不前，这些都严重影响了金属的需求，除了纸黄金因其投资价值和储备价值远大于消费和工业，故跌幅较小，其他都已在计价衰退，再叠加战争将拖累全球GDP，加速了这一趋势的转变。至于AI何时会带来工业复兴，让人类躺赢，马斯克和辛顿都说，中间将有一段坎坷！所以，退出观望，我认为是概率之选。 比特币为何现在进入是好时机？你去想，美伊战争开打，你作为伊朗的有钱人会怎么做？48-49年国民党撤出大陆时，没少带金银财宝吧，人性是一样的，那些来路不义的钱财短期洗不进银行，思来想去，比特币是唯一携带轻松，又相对安全，且可以到许多地方变现的渠道了。所以你可以看到比特币期货ETF BITO的交
https://x.com/wanli_xiong/status/2031039341540073841?s=46
川普的第一性原理 川普是个唯“美”主义者，如果相信川普是为了解决伊朗的人道主义危机，对推翻神权政府抱有执念，发动这场战争，那大概率是看偏了。 美国当前最大的问题仍然是债务问题，带来的美元信用危机及庞大利息支付始终没有找到好的办法，当然Dalio认为没有办法，也无须办法。 可是通过通胀来稀释债务历来是可以延缓债务问题的最好办法，而通过关税没有做到的，通过打仗就可以轻而易举呀，你看，油价已经冲破100，通胀就在眼前。 那你可能有疑惑，老百姓对通胀感冒啊，中期选举票数就不会给他了！逻辑没错，但是，在稀释债务的同时必然伴随着大美丽法案的发债，到时，川普可以安抚选民，将财政资金用于补贴底层选民；也可以以AI叙事来描绘将来生产效率提高，自然物价会下来。 况且选择这场战争，一只手已经抓到了犹太资金支持他选举的钱袋子，另一只手压住了受影响最大的亚太地区的经济动力，正在将流出美国的资金截回，美元汇率的强势反弹就是明证。 用第一性原理去理解川普发动战争的思考，就看明白了。当然，削弱东方大国的石油来源及影响力也是顺便的。 当然，他总会用正义的名义来诠释。 对投资者来说，短期一定会经历阵痛，本来战前美国经济就乏善可陈，现在更要面临流动性紧缩，私募爆雷，通胀高企，物流受阻多重影响 。但3个月后来看呢？或许这些都已消化掉，新的行情又将出现？
后市不乐观 逻辑如下： 1. 流动性：私募隐患 2. 经济衰退： 3. 油价高通胀 4. 资本开支放缓 5. 战争导致物流受阻
HALO来了，你跟了吗？ 这个月，又是一个收获的月份，未过月底，已录得双位数收益。看过我月初开始推荐的“当下不可错过的一类资产”等一系列文章的朋友，如果跟得及时，那应该是收获满满，如果略跟一二，那也是起到了抵抗市场下挫的作用。 如今，这类资产，TSMC，ASML, AMAT, LRCX，TER, LITE, COHR, GLW，KLAC等都被高盛冠名以“HALO”, 即Heavy Assets, Low Obsolescence, 这类资产的共同点在于，更高的毛利和净利率，具有有形、成熟的生产性资产。市场正在重新评估这类工程复杂，难以复制，并且较少收到技术淘汰影响的资产。 这种资金流向的逻辑我在那篇文中已提过，此处再次强调，轻资产端的AI 应用更新迭代太快，眼花缭乱，资本需要确定性，而中游AI 云平台厂商的高资本支出令人担忧，为什么早前Capex是奖励，现在是担忧，原因在于美国的关税政策反复使得贸易商或生产商采取观望情绪，会影响AI支出和市场通胀。我们都相信硅基世界必将精彩演绎，那么硅基文明的基础建设，底层实现就是个确定的生意。 但是，但是，随着这类重资产已高高跃起近2个月，估值已接近轻资产，短期不建议追高，如果你是中线持有者，可以用SP，delta0.3的方式介入，进可攻，退可守，风险报酬比会好很多。
这个月，又是一个收获的月份，未过月底，已录得双位数收益。看过我月初开始推荐的“当下不可错过的一类资产”等一系列文章的朋友，如果跟得及时，那应该是收获满满，如果略跟一二，那也是起到了抵抗市场下挫的作用。 如今，这类资产，TSMC，ASML, AMAT, LRCX，TER, LITE, COHR, GLW，KLAC等都被高盛冠名以“HALO”, 即Heavy Assets, Low Obsolescence, 这类资产的共同点在于，更高的毛利和净利率，具有有形、成熟的生产性资产。市场正在重新评估这类工程复杂，难以复制，并且较少收到技术淘汰影响的资产。 这种资金流向的逻辑我在那篇文中已提过，此处再次强调，轻资产端的AI 应用更新迭代太快，眼花缭乱，资本需要确定性，而中游AI 云平台厂商的高资本支出令人担忧，为什么早前Capex是奖励，现在是担忧，原因在于美国的关税政策反复使得贸易商或生产商采取观望情绪，会影响AI支出和市场通胀。我们都相信硅基世界必将精彩演绎，那么硅基文明的基础建设，底层实现就是个确定的生意。 但是，但是，随着这类重资产已高高跃起近2个月，估值已接近轻资产，短期不建议追高，如果你是中线持有者，可以用SP，delta0.3的方式介入，进可攻，退可守，风险报酬比会好很多。
AI使用量爆发，基础设施迎来确定性超级周期 一、核心判断：AI正在进入“工业化阶段” 1. 高端芯片与先进制程 核心逻辑： • GPU需求长期结构性增长 • 先进制程利用率维持高位 • EUV设备供给仍偏紧 重点方向： TSMC：先进制程唯一规模化能力 ASML: EUV设备全球垄断 AMAT: 蚀刻龙头 投资逻辑不是短期营收，而是： 谁掌握算力制造能力，谁就是新时代的“能源公司”。 2.光互联与高速通讯 • 训练算力持续增长 • 推理算力爆发式扩张 • 数据中心密度快速提升 • 网络带宽成倍增加 AI已经从“实验室技术”转变为“工业级生产工具”。 而每一次工业革命，最赚钱的从来不是应用，而是基础设施。 3. 金
当下不可错过的一类资产（续） 上周的大盘差强人意，跌多涨少，节后第一天开盘继续延续着年初以来的颓势，市场既担心AI的变现能力，又被变得不确定的降息前景笼罩。 1周前写的那篇“AI硬件正当时”提到了AI硬件本轮的逻辑，光互联板块的潜力，提到的一批标的这个月抗跌依旧，更有像LiTE和AMAT，走出了新高。 在此，继续强调一下光互联的逻辑。随着芯片越来越小，堆叠越来越多，封装越来越近，数据传输效率也如设计效果，越来越高。但是发动机再好，如果跑的是泥泞马路，那是一种莫大浪费，而铜线，在极高速数据传输时代，就是那条泥泞马路，这时候，光互联就呼之欲出了。去年，市场已经开始定价城际，数据中心之间的光纤传输需求，而先进制程下，服务器之间，PCB之间的大量需求仍在定价中，随着各大数据中心公司财报中披露的对光模块产品需求的增长，光晶片公司的订单已经排到了2027年，现在就是坐等RPO转换成收入。 有人说，中系公司规模大，成本低，会否后来居上？确实A股三安光电实力雄厚，但它的做法是从磊晶到晶片到终端产品都自己做，这样，对美系设计公司来说就会产生信任问题，并且良率和故障率达不到要求，请看下面这2张图。 也有人说，A股光模块三巨头易中天呢？他们目前凭借NVDA和Google订单确实成为光模块组装龙头，并向下游LiTE等要毛利，市占率达3成，但请看下面这张图，光模块未来路线将从组装向封装转移，而先进封装由台系公司的COWOS，COPOS 完成，且均为代工模式，没有知识产权的担心。 因此，LITE和COHR的地缘风险可以排除。 根据财报看，两家公司的订单收入比都超过了2:1，这是一个很好的迹象。 风险提示：AI巨头们的CAPEX放缓。 今天就到这里，美股公司还有一些很好的标的，且听下回分解。
AI硬件下一站大赢家 周六分享的一篇“AI硬件的下一站”中推荐的LITE和COHR周一看盘即分别录得4.5%和6.5%的涨幅，大超大类AI股票，逻辑在此再强调一下：光通讯传输逐步替代铜线信号传输乃大势所趋，而相关标的目前正在二级市场上演货币化，可谓风头正健！ 今天这篇对上篇提及的半导体硬件作一些必要的补充。 为何在年初起盯住这一板块？你看，AI中游即各大云厂商（AWS，Azure，Google云）因巨大的Capex支出收到关注甚至担忧，股价表现沉舟侧畔千帆过，AI下游应用竞争激烈，你方唱罢我登场，还没反应过来clawdbot是啥，moltbot,openclaw又来，是否软件被替代也在争论中，因此都有不确定性。 此时AI上游的半导体制造产业是比较确定的，供不应求的格局短期不会变。 上篇提到了一部分光刻，沉积，蚀刻，清洗相关的标的，尽管1月份已经有相当部分price in，但仍然有一些具备更广阔的上升空间，比如AMAT，以及这里要介绍的检测标的，检测是确保良率的不二法门，晶圆上做一层需要检测一层，随着尺寸越来越小，对精度，损伤要求的检测要求也越来越高，不然良率低损失就大了，比如，高通咽不下TSMC将其排在后面
2026.02.09 复盘笔记 by 阿米法哥
2026.02.09 复盘笔记 by 阿米法哥
$标普500(.SPX)$ 短期利好，长期利空，意味着美联储逐渐丧失独立性，在尼克松时代是有先例的，权力一旦集中，对市场不是健康的好事。
$特斯拉(TSLA)$ 我认为不能持续，一来，美国总统的行政命令并不意味着其他部门必须执行，还需要参众两院通过，如果涉及法律，还需法院通过。二来，特斯拉公司目前是个叙事股，靠不断的遐想概念支撑，分歧巨大。三来，电力瓶颈限制各种AI执行落地，即使数据中心的审批在各地遇阻变缓，在失业率提升的预期下，机器人预计也一样。
$TSM 20251017 230.0 PUT$ 长期看好TSM
到底该做长期价值投资还是短期期权交易？ 先亮观点，短期期权反复做熟票更合适持续关注市场的交易者。 可能很多人会反对？你这不是跟老巴相反吗？价值投资才是王道，复利是第八奇迹...一大堆。 且听我说。长期投资，每个人都会，如果嫌自己专业能力不够，抄作业即可，段永平，李录都是如此，可是芒格已逝，巴老垂暮，已无舟可刻，剑之焉附？ 再者，时代不同，能力圈不同，两位智者的篮子里甚少代表未来的投资品种，或许你会说，吃喝消费是永远的主题，不会过时，可是，吃喝的前提是人口稳定增长，未来世界是不是这个样子的呢？ 关键是，长期投资的验证期极长 ，你选的票能否验证你的选股模型，需要花费很长时间，世事变迁，一生也未必能形成一套稳定的评估体系，大概率在错误与正确的反反复复中打磨不止。 而期权投资则不同，验证周期短，一个票的走势从陌生到熟悉通过上百笔交易几可形成 ，如果采用双周期权，1年多即可完成，届时，该票的走势已融入你的生物模型，堪比量化。对于散户投资者，是很好的一种投资工具。 当然，做期权，需要有一定的学习能力和脑力！
去老虎APP查看更多动态