2025 年 8 月 4 日，“全球 AMR 仓储机器人第一股” 极智嘉 (02590) 正式披露上市以来的首份业绩预告，交出了一份令人瞩目的 “开门红” 答卷。 根据最新业绩预告披露，2025 年上半年，该公司预计实现收入为 9.95-10.3 亿元，同比增长 27-32%。与此同时，报告期内公司亏损净额为 4500-5500 万元，同比大幅收窄 90-92%，经调整亏损净额为 1000-2000 万元，亦大幅收窄 90-95%。 上述这核心财务指标的显著改善，不仅彰显出经营效率的持续优化，更标志着极智嘉正加速迈向盈利拐点，在 To B 机器人企业的商业化表现方面持续占据引领地位。 从公告来看，极智嘉收入增加主要是报告期内仓储移动机器人解决方案的交付完成较多带来的收入增长，订单执行效率显著提升。而经调整亏损大幅收窄，则源于两大核心动力：主营业务规模效应持续释放，收入增长带动毛利水平稳步提升；受欧元兑人民币汇率上升影响，公司汇兑收益显著增加，进一步优化了财务表现。 值得关注的是，极智嘉近日宣布设立全资子公司北京极智嘉具身智能科技有限公司，正式进军具身智能这一前沿领域。该子公司将聚焦机械手拣货、通用机器人等具身智能技术研发和相关产品业务，目标直指物流、制造等 B2B 场景。新业务将与现有 AMR 产品线形成高度协同，依托极智嘉强大的品牌影响力、成熟的销售渠道与海量场景数据，加速技术成果的规模化落地。 极智嘉入局具身智能，不仅是技术能力的自然延伸，更是对万亿级机器人未来市场的前瞻卡位。具身智能的发展路径，极大概率将从仓储场景出发，逐步向智能制造、商业服务乃至家庭应用延伸。极智嘉凭借其在物流机器人领域的龙头地位、深厚的场景理解力与强大的全球落地能力，具备天然的先发优势。 根据灼识咨询的资料，极智嘉的业务覆盖全球 40 余国，服务超 800 家终端客户，2024 年客户复购率为 7

有“全球AMR仓储机器人第一股”之称的极智嘉—W(02590.HK)公告，公司已于2025年7月30日完成北京极智嘉具身智能科技有限公司的设立，这是一家由公司全资拥有的附属公司。这意味着，极智嘉正式进军具身智能领域。 据介绍，北京极智嘉具身智能科技有限公司初始注册资本1000万元，该公司设立后，将专注于具身智能技术研发和相关产品业务，涵盖机械手拣货、通用机器人产品等。 公司计划将具身智能技术以及相关通用机器人产品，应用于物流制造等商业对商业业务场景，与公司现有的物流机器人业务紧密协同，并依托公司现有的品牌和业务网络快速推进技术和产品的广泛商用。 极智嘉聚焦以仓储履约机器人解决方案为代表的核心业务，推动公司业务增长、实现盈利及保障财务稳健性，为具身智能等新技术的创新和商用提供持续支持。极智嘉认为，具身智能公司的设立，既能加速新技术的研发与应用推广，又能与现有业务形成有效协同以拓展更广阔发展空间，还能吸引更多人才加入，为公司长远发展奠定坚实基础。 极智嘉于7月9日港股主板上市，为今年以来香港市场规模最大的非“A+H”科技企业IPO。灼识咨询的数据显示，极智嘉凭借突出的技术和商业化能力，已连续6年蝉联全球最大的仓储履约AMR机器人解决方案提供商，提供业界最全面广泛的解决方案，拥有业内最大的客户基础和最广泛的全球业务布局。截至2024年，极智嘉业务版图已覆盖全球40多个国家及地区，服务超800家全球大客户，在第三方物流、零售电商等领域形成深度渗透。 2024年，公司实现营收24.09亿元，是目前港股机器人板块已上市企业中收入规模最大的公司。2021至2024年的营收复合增长率达45%，收入保持高速增长态势。公司年度订单金额从2021年的15.9 亿元增至2024年的31.4亿元，客户签约订单金额稳步提升。值得一提的是，公司的盈利拐点逐步清晰，2024年经调整EBITDA亏损大幅收窄

$苹果(AAPL)$   我认为此时讨论罢免库克纯属短视，苹果的挑战在于战略迭代而非人事清算。数据与逻辑如下： 1⃣ AI滞后是系统性战略问题，非库克一人之责 技术布局滞后：苹果在生成式AI的开放生态布局落后于谷歌/微软，但芯片端（M系列神经引擎）和硬件渗透率（20亿活跃设备）仍握有护城河。库克主导的“软硬一体化”策略需时间转化AI势能。 高管迭代早有预警：如报道所述，威廉姆斯等核心高管均超60岁，近十年未培养出公认接班人（库克本人62岁仍无明确继任者），人才断层是董事会长期失职，非临时追责可解。 2⃣ 威廉姆斯卸任≠库克权力动摇，反加速AI战略洗牌 COO职能本质是“执行者”：威廉姆斯被称“库克翻版”（同出身IBM/供应链背景），其强项在运营效率而非技术创新。他的退休恰为AI业务线腾出关键岗位——谁能接管AI硬件落地（如AI手机/眼镜）才是胜负手。 管理层年轻化迫在眉睫：约翰·特纳斯（硬件工程高级副总裁）、埃迪·库伊（服务业务负责人）等中生代将进入权力核心。若苹果能引入外部AI领军者（如DeepMind系人才），反是突破契机。 3⃣ 库克续任5年的深层逻辑：苹果需要“守成者”转向“变革者” 资本市场的沉默投票：苹果股价2023年涨幅超40%（纳指涨幅23%），供应链管理及服务业务营收占比达26%，库克对基本盘的掌控力仍获资本背书。 AI反攻时间窗未关闭：2024年iOS 18集成大模型、自研芯片AI算力升级、XR生态布局均为关键落子。若库克能在2年内打通“端侧AI-服务订阅-硬件换代”闭环，苹果仍可后发制人。 ✍ 终极结论： “罢免库克”是情绪化伪命题，真命题是“谁为苹果注入AI基因”。 库克时代的功绩（市值首破3万亿美元

      周末消息面发酵的比较厉害，人名币，宏观经济，外围环境等等消息不停闪动手机屏幕，不难想股民这个端午节过的并不好，所以今天下跌可以说是情理之中的，也是空头们众望所归的。      对此，我只想说，不看，不听，不信，媒体之所以叫做媒体，是因为他们本身就是吃这碗饭的，他只在乎消息的劲爆与否，股市涨跌跟他们关系并不大，所以他们乐于做一个推手，涨的时候跌的时候他们都只是一个推手而已，没有太多的脑子，也不为谁的结局买单。       包括很多自媒体也是，哗众取宠，推波助澜，为那般？也仅仅是为了人气，可是，他们本身并没有太多决断力，都是人云亦云，白话说也就是羊群而已，最多就是羊群的领头羊了。        所以，最好的应对方式就是不看，不听，不信，因为他们最大的作用是成为背后的那只手的工具，想跌还是想涨，控制了舆论就控制了行情，所以我昨天深夜才发帖说，今天是交智商税的时候，但是现在想想也并不绝对，因为确实有很多高位票存在风险，我以为我是把我脑子里想说的说了，其实有失偏颇，下次我也会注意这一点。      再说一下你们最关心的行情      判断仍旧没变，3200点附近底部夯实，接下来会有一波像样的反弹，主线仍旧是科技为主。       趋势就是趋势，哪有那么多道理可言，它可能会因为一些消息影响走出一些比较意外的波动，但是整体运行规律不变，就像现在3150点了，为啥我还说3200点附近呢？我不是嘴硬，而是我们要综合去

上周纳指再创历史新高，标普500也剑指巅峰，表面风光无限。但道指的疲软和整体涨幅的收窄，像极了冲刺前的喘息——市场正屏息凝神，等待本周开启的财报季给出关键信号：是注入强心针继续上攻，还是成为压垮高位骆驼的稻草？ 短期能否冲刺？关键看财报成色与预期差博弈： “高处不胜寒”的估值需要业绩支撑： 当前纳指、标普估值均处于历史高位区间。推动上涨的核心逻辑——AI革命、软着陆预期——需要实实在在的盈利增长来验证和消化高估值。财报是“照妖镜”，业绩超预期（尤其是AI相关巨头），市场信心倍增，短期冲高可期；若普遍不及预期，“估值杀”风险陡增。 “买预期，卖事实”的魔咒： 市场对大型科技股（Magnificent 7等）的预期已被推得很高。财报即使“好”，但若只是“符合预期”甚至略逊一筹，都可能触发获利了结。真正的冲高动能，需要显著的超预期惊喜，才能抵消“利好出尽”的抛压。 分化加剧是主旋律： 并非所有公司都能享受AI红利。财报季将无情地区分赢家与输家。科技龙头若能延续强劲增长，可能继续引领纳指；而传统行业、对利率敏感或业绩疲软的公司，可能拖累道指甚至大盘。指数高位震荡、个股剧烈分化将成为常态。 VIX低于20：是“风平浪静”还是“暴风雨前的宁静”？ VIX（恐慌指数）低于20，确实反映市场短期情绪相对乐观、隐含波动率低。但这绝非“安全买入”的绿灯，反而可能是需要警惕的信号： 自满情绪陷阱： 历史表明，VIX持续低位往往伴随市场自满。当投资者普遍认为“没有风险”时，任何意外负面冲击（如重磅财报暴雷、地缘政治突变、美联储鹰派信号）都可能引发恐慌性抛售，导致VIX和波动率急速蹿升。 对冲成本低≠风险低： 低VIX意味着期权对冲成本低廉。这既是优势（保护成本低），也可能麻痹投资者忽视潜在的下行风险。在高位市场，低成本的对冲或许是聪明钱未雨绸缪的选

$维立志博-B(09887)$  我的看法是值得打。 理由如下：医药板块近期虽有起伏，但创新药作为“硬科技”的核心赛道，其长期价值与突破潜力始终是资本市场的焦点。此次即将登陆资本市场的维立志博，以其专注肿瘤免疫治疗的差异化定位和扎实的研发管线，值得投资者重点关注。 核心看点在于“深”与“新”： 深耕肿瘤免疫靶点： 维立并非广撒网，而是深度聚焦于肿瘤免疫检查点（如LAG-3, TIM-3, TIGIT等）及肿瘤微环境调节等前沿领域。这些靶点是当前全球研发热点，旨在克服现有PD-1/L1疗法的耐药性问题，市场潜力巨大。其自主研发的LBL-007（抗LAG-3单抗）已进入临床II期，是国内该靶点进展领先的项目之一，初步数据积极，后续潜力值得期待。 双抗平台构筑护城河： 公司拥有自主知识产权的双/多特异性抗体技术平台。这不仅提升了其源头创新能力，更能开发出具有更高疗效和更低毒性的新一代肿瘤免疫疗法。其抗PD-1/TIGIT双抗项目（LBL-024）也已进入临床阶段，展现了平台的应用价值。双抗是未来肿瘤治疗的重要方向，平台能力是公司持续发展的引擎。 管线梯队合理，协同性强： 除了领先项目，公司还布局了多个针对不同靶点的单抗、双抗及ADC候选药物，覆盖了实体瘤和血液肿瘤。这些管线并非孤立，而是基于对肿瘤免疫通路的深刻理解，具有内在协同潜力，未来有望形成联合治疗方案，提升整体竞争力。 团队底蕴深厚： 核心团队拥有深厚的跨国药企研发及管理经验，对全球药物开发趋势、法规要求有深刻理解，这是将科学发现转化为成功药物的关键保障。 站在行业风口： 尽管经历资本寒冬，但中国创新药行业正经历从“泛泛创新”到“优质创新”的蜕变。政策（如医保谈判优化、科创板第五套标

近期，全球智能机器人领军者极智嘉（Geek+）亮点频出，此前，在全球物流自动化权威大奖“年度国际内部物流奖 IFOY AWARD”上斩获2025年IFOY“综合客户解决方案”大奖，成为本年度唯一获奖的中国机器人企业。近日，极智嘉又携手合作伙伴为日邮物流打造了北安普顿智能仓，在英国市场再拓版图，更进一步巩固了其在欧洲仓储自动化领域的领导地位。但这些进展并非偶然，背后是极智嘉早已深度融入英国当地物流自动化生态，通过与多个行业巨头的紧密合作，积累了众多成熟的标杆案例，为其持续拓展市场奠定了坚实基础。 北安普顿智能仓占地11万平方米的仓库，部署了极智嘉货架到人拣选方案，方案分两阶段推进，能在不影响业务运转的情况下逐步扩展。该方案兼具托盘与货架搬运功能，可灵活适配B2B、B2C多类场景，以及常温、冷链等不同作业需求，有效提升了仓库的运营效率与空间利用率，成为日邮物流数字化转型路上的关键一步。此项目不仅凸显了“货到人”技术对物流格局的重塑作用，助力日邮物流在市场中占据优势，也进一步巩固了极智嘉在英国市场深耕6年多积累的行业领先地位，而这也是其融入当地物流生态、与多行业巨头合作打造的又一标杆案例。 例如，极智嘉为英国NEXT的履约中心部署250台AMR机器人，实现电商拣选及分拣自动化，采用拣分结合方案，P800与S20C机器人协同作业，适配多样运营需求。引入方案后，NEXT上个圣诞季处理订单量创新高，无需增员便延长订单截止时间且保持当日交付。极智嘉与NEXT的系统整合顺畅，其灵活高效的解决方案为NEXT的业务拓展提供了有力支撑。 再如，面对1.2万SKU的复杂管理需求，极智嘉RoboShuttle方案精准发力，助力英国头部电气分销商实现空间利用率、运营效率与可扩展性的三重突破，成功攻克了多品类库存管理这一行业性难题。不仅能让存储能力实现翻倍，拣选效率提升8倍，还支持业务在零中断的前提下实

江特电机是碳酸锂人气标的，昨日市场反弹的特色就是新能源方向。江特电机虽然不断创新低，但MACD已经红柱多日，说明该股多头实则早已进场博弈，新能源方向是典型的长期下跌方向，反弹需求大，江特电机市值较大，今日高开应该在3%以上确认反弹强度$江特电机(002176)$ 

仍然坚定看好光模块，一是景气度至少延续到2030年，这后面ai会发展到一个什么程度，现在也无从知晓，也许会超出所有人的预期。二是算力是ai的底座，长期看ai算力还会有几百倍增长，参考华为的预判。三是目前国内落后北美五年是不争的事实，有很多原因，尤其是算力底座。四是国内大厂也猛买英伟达a800和h800，虽然是个残次品，但也是无奈的选择，无出其右，也会带动国内光模块长期向好。五是真正的ai第四次工业革命还是在北美，如火如荼日新月异，各种应用也层出不穷，在未实现通用人工智能前，都会不遗余力的加大基础设施投资，光模块是我国唯一打入北美ai算力产业链的，长期空间仍然十分巨大。六是光模块龙头公司在可见的未来20个月，每个季度的业绩都会环比大幅增长，不用愁。$中际旭创(300308)$ $天孚通信(300394)$ 

核心观点： 禾赛科技（NASDAQ: HSAI）最新财报再次验证其激光雷达行业“硬科技+强变现”的双轮驱动逻辑。 25Q1营收同比增78%至6.2亿元（人民币，下同），毛利率攀升至42.5%，Non-GAAP净利润首次转正，展现从技术领先到财务健康的质变。我们认为，公司已跨越“烧钱换市场”阶段，正向“技术红利兑现期”加速迈进。 一、财务模型深化：从“规模优先”到“盈利觉醒” 营收结构优化： 25Q1车载激光雷达收入占比达82%（去年同期71%），ADAS前装量产项目放量（理想、小米等定点车型交付）推动收入规模化。 服务收入（软件+数据服务）占比提升至9%，订阅制模式改善现金流稳定性。 毛利率跃升之谜： 42.5%的毛利率（同比+8.3pct）远超行业平均（Luminar约25%），核心源于： 垂直整合：自建产线降低BOM成本（25Q1单位成本同比下降23%）； 规模效应：AT128芯片化方案量产爬坡，月交付量突破10万台级。 现金流健康度提升： 经营现金流首次转正至0.8亿元，账上现金储备达32亿元，足以覆盖未来两年研发投入（24年研发费用率已降至18%）。 （数据来源：富途牛牛25Q1财报，禾赛投资者关系页） 二、技术壁垒：从“性能领先”到“生态卡位” ADAS市占率巩固： 全球前十大车企中7家采用禾赛方案，25年新增定点项目3个（含一家欧洲豪华品牌），预计26年量产车型将超30款。 机器人业务第二曲线： 无人配送/机器人激光雷达收入同比增长240%，与NVIDIA、美团等生态合作深化，边际成本近乎为零。 下一代技术储备： 财报透露25年将量产4D成像雷达（成本较同业低30%），进一步挤压传统毫米波雷达市场。 三、估值逻辑重构：对标特斯拉的“硬件+数据”飞轮 市场此前以“硬件供应商”给予禾赛估值（PS 5-6x），但我们认为其正复制特斯拉路径： 硬件标准化：AT系列雷达已

当前，中国汽车零部件行业正面临多重变革挑战。如，新能源汽车的快速迭代推动主机厂车型更新周期大幅压缩，导致零部件企业SKU管理复杂度激增。与此同时，地缘政治风险加剧与全球化布局加速，对供应链柔性和海外运营能力提出更高要求。零部件企业与主机厂的自动化水平差距显著，在仓储物流环节普遍存在人工依赖度高、库容利用率低、线边追溯难等痛点，智能化转型已成必然选择。 在此背景下，移动机器人解决方案正成为破局关键。从来料质检、智能仓储到线边精准配送，再到工序间柔性流转，以AMR、料箱机器人为核心的解决方案已在国内头部Tier 1企业实现规模化落地。然而，技术选型与场景适配的精准度、投资回报周期的可控性等核心问题仍制约技术普及。为此，本刊记者专访了北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）制造行业负责人杜海健，请他深入分享了移动机器人解决方案在汽车零部件领域的应用实践，并给出选型部署的关键建议。 记者：就您观察，在汽车行业变革发展的背景下，汽车零部件企业物流体系呈现出哪些新趋势？ 杜海健：从行业发展来看，汽车零部件物流正面临四个关键转变： 产品迭代周期大幅缩短带来供应链挑战。当前，主机厂车型更新周期已从传统的“一年小改、三年大改”缩短至新能源时代的“一年多款”，这直接导致零部件企业SKU数量激增，库存管理难度加大。 国际环境变化推动供应链柔性升级。受美国的贸易关税战，欧洲对中国车辆的补贴调查等地缘政治的影响，汽车零部件企业急需建立更具柔性、能快速响应的供应链体系。 全球化布局带来新挑战。随着中国新能源汽车品牌加速出海，电池、电机、电控等核心零部件企业正跟随主机厂拓展国际市场，这给零部件企业的海外交付能力、生产基地运营管理以及全球化成本管控等方面都带来全新挑战。 与主机厂的自动化水平差距凸显。数据显示，主机厂的制造自动化率普遍超过80%，仓储自动化率达45%，而零部件企业的制造自动化率仅为

全球仓储机器人龙头极智嘉 - W (02590) 于港交所正式披露最终发售价及分配结果公告。极智嘉 IPO 募资规模超 27.1162 亿港元，创迄今为止港股机器人企业之最，也是今年以来香港市场规模最大的非 “A+H” 科技企业 IPO。市场认购异常火爆，香港公开发售获 133.62 倍认购，国际发售获 30.17 倍认购，主权财富基金、大量国际长线基金、头部科技专项基金及对冲基金均积极参与认购。 此外，极智嘉 IPO 的基石投资者阵容也实力雄厚，包括保诚旗下国际顶级长线投资机构 Eastspring、专注于中国投资机会的 Arc Avenue、雄安机器人、跨境巨头纵腾集团持有的亿格，共认购总金额约 9130 万美元 (约 7.167 亿港元)。 市场认购火爆，充分彰显资本市场对于仓储机器人赛道的战略共识，以及对极智嘉商业化能力和技术价值的认可！ 据悉，极智嘉将在今日 (7 月 9 日) 正式在香港交易所主板挂牌上市，成为 “全球 AMR 仓储机器人第一股”。 作为全球最大仓储履约 AMR 机器人解决方案提供商，极智嘉凭借连续六年保持行业领先地位、成熟的商业化能力、跨越周期的盈利修复能力，以及覆盖 40 余国的全球化布局，正成为港股稀缺的硬科技标的。 极智嘉持续强劲的业务增长，进一步凸显其商业化优势。公司营收从 2021 年的 7.9 亿元增至 2024 年的 24.1 亿元，复合年增长率为 45%，2024 年超 24 亿元的营收，已成为迄今港股 ToB 机器人中的规模之最。更值得关注的是其盈利能力的跃升 —— 毛利从 2021 年的 0.8 亿元飙升至 2024 年的 8.4 亿元，复合增速高达 118.5%，2024 年毛利率进一步攀升至 34.8%。2024 年经调整 EBITDA 亏损大幅收窄至 0.25 亿元，经调整净亏损率大幅收窄至 3.8%，展现出强大的经营

6 月 30 日，极智嘉正式开启招股，招股期截至 7 月 4 日。公司拟全球发售 140,353,000 股 H 股，其中，香港公开发售 14,035,400 股，占约 10%，国际发售 126,317,600 股，占约 90%，另有 15% 超额配股权。发售价将为每股发售股份 16.80 港元。预期 H 股股份将于 2025 年 7 月 9 日 (星期三) 开始在联交所买卖，每手买卖单位为 200 股。 值得注意的是，极智嘉本次招股吸引多家实力雄厚的基石投资者阵容，包括保诚旗下国际顶级长线投资机构 Eastspring、专注于中国投资机会的 Arc Avenue、雄安机器人、跨境巨头纵腾集团持有的亿格，共认购总金额约 9130 万美元（约 7.167 亿港元），多元化的基石阵容充分彰显了主流资本对公司长期价值的认可。 极智嘉计划于 2025 年 7 月 9 日正式以 “02590” 为股票代码在港交所主板挂牌上市，或将为全球 AMR 仓储机器人第一股。 根据灼识咨询的资料，按 2024 年的收入计，极智嘉成为全球最大的仓储履约 AMR 解决方案提供商，且已连续六年保持该领先地位。该公司提供了一系列 AMR 解决方案，旨在赋能仓储履约和工业搬运场景，在大幅提高供应链效率的同时减少对人工的依赖。 随着商业化路径的不断成熟，极智嘉近年来展现出稳中提效的运营能力与持续修复的盈利表现，公司营收从 2021 年的 7.9 亿元增至 2024 年的 24.1 亿元，复合年增长率为 45%。2021 年至 2024 年，极智嘉的毛利从 0.8 亿元大幅提升至 8.4 亿元，复合年增长率为 118.5%；2024 年的整体毛利率则进一步提升至 34.8%；2024 年经调整 EBITDA 亏损大幅收窄至 0.25 亿元，经调整净亏损率大幅收窄至 3.8%，逼近盈利拐点。 极智嘉不仅在 To