恒指$恒生指数(HSI)$  三连跌后回升，二万五关口失而复得，上周二和周四 (8月26至28日) 累跌逾830点，不少投资者仍在思想因由，毕竟这三天未见中港股市有重大负面消息，加上这三天在A股市场，仅见周三上证指数$上证指数(000001.SH)$  跌幅达1.76%较明显，周四已见反弹1.14%，恒指依然跌逾0.81%，更失守25,000点，收报24,998点。 周五A股续见走顺，再升0.37%，收近3,860点，较8月25日收报3,883点，相距收窄至不0.66%。至于恒指于8月25和29日分别收报25,830和25,077点，差距则超过2.90%。故此表面看来恒指三连跌止步，未能断言港股走势已回顺。 正在回补八月中旬裂口 周五恒指曾高见25,277点，最多升近280点，尾市不足一小时升幅显著收窄，仅升不足80点，收报25,077点，从8月13日计起是第二低收市位。于8月12和13日之间见上升裂口，介乎25,016至25,176点，反映现正回补此裂口。 为何8月25日高见25,918点，录得2021年10月27日以来 (接近四十六个月) 最高之际，继而见三连跌，周四低见24,808点，未见重大负面消息，却走弱逾1,100点呢？笔者认为未见坏消息而见跌，未尝不是好事，皆因坏消息出现会触发持续沽盘，而上周二至周四港股走弱，较有可能只是之前的沽压使然。 夜期升近三百点见利好 其实每个交易日任何股市皆是主动买盘和主动沽盘同时出现，只是若主动买盘交投远多主动沽盘的，股指会见上扬；反之则见下跌。面对8月25日恒指高见25,918点，本来有意进场的投资者转为取态观望

本周首两个交易日恒指$恒生指数(HSI)$  已见大波幅，先是周一上升490点，后是周二下跌305点，两日高低波幅介乎25,918至25,524点，相距近400点。观乎周一收报25,829点，为2021年10月27日以来首度收高于25,800点，距今已近三年零十个月。 周一大市成交金额约3,697亿港元，为4月11日以来最高，「价量齐升」理应可对港股后市感乐观。不过当时恒指处于接近四年高水平，仅见一天收高于25,800点便视为有力续升，未免看法太草率。面对周二收于全日低位25,524点，险守25,500点，证明后市走向有待观察。 投资港股热度出现起伏 参考8月22和25日之间恒指出现上升裂口，介乎25,349至25,590点，周二上午收报25,773点，较裂口顶部高出超过180点，当时不少投资者仍兴致勃勃入市可以理解；但于下午走势急转直下，收于全日低位25,524点，并进入裂口之中，投资港股热度迅即减退。 周三与周二恒指走势相若，下午走势急转直下，收近全日低位25,140点，报25,201点，继周二跌305点后，周三再跌323点。早于8月14日发布市评文章时已表示，不论大盘突然见大升或大跌，投资总是要冷静部署 (进出过急皆不宜)，若见恒指急跌便仓卒离场，大有可能沽在不利位置；反之见大升时心急追高，切入位同样倾向不利，恒指稍见回调已要「挨价」守候。 消化蟹货影响恒指走势 值得留意面对8月23日夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  上升368点，收近全日高位25,754点，报25,722点，较今年暂时期指最高收市位25,683点 (见于7月24日)

恒指$恒生指数(HSI)$  于8月14日高见25,766点后经历四连跌，近期有回升迹象，值得留意虽曾于8月20日低见24,887点，却从8月13日以来未尝见收低于25,000点，初步反映二万五关口有较大支持。 上周五上升234点，收报25,339点，近乎日内高位25,349点，又于10天和20天移动平均线失而复得，以及大市成交金额保持在2,800亿港元以上，价量均见港股续升迎来憧憬。 于上周一 (8月18日) 发布的市评文章标题写到「恒指短期关注两大重要位置」，其中上方看25,500点，较现于25,339点相距不足160点，认为今日 (8月25日) 可望挑战此水平。 鲍威尔演讲内容利好美股 上周五美股三项主要指数同见强势，标指升逾1.50%，道指和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  更双双升近1.90%。其中纳指更是三连跌后迎来大反弹，从8月20日一度低见20,905点，失守21,000点，周五却收于21,496点，逼近21,500点，从低位回升近600点，相信与上周五联储局主席鲍威尔在全球央行年会演讲内容有关。 市场解读鲍威尔示意，通胀虽然仍有升温风险，但利率可能会下调，为9月联储局宣布减息带来憧憬。短短一日，减息1/4厘机率由73.1%，增至82.9%，令高度依赖债务融资的科技股受追捧。 港股夜期跟升恒指可看俏 美股造好亦带动港股夜期表现亢奋，继周五日间港股收近全日高位，其中期指$恒生指数主连 2302(HSImain)$  上升245点后，紧接夜

自恒指$恒生指数(HSI)$  于8月14日开于全日高位，高见25,766点，创2021年10月29日计起逾四十五个月新高后，出现「单日转向」，最终倒跌收市，至今踏入第五日连跌 (截至上午收市)。若以25,766点，相对8月20日低见24,887点，波幅接近880点。截至上午收报24,980点，为8月13日以来上午收市位最低，并且失守25,000点。 参考8月12和13日之间曾见「上升裂口」，介乎25,016至25,176点，已算是完成回补裂口。倘于今明 (8月21和22日) 两日也未能重上裂口顶部 (25,176点) 或之上收市，回补裂口失败的风险会见显著增加。 断言恒指会续跌言之尚早 留意8月19日恒指收报25,122点，10天和20天移动平均线双双失守，计及昨天是二连收低，不过断言恒指会续跌则言之尚早，毕竟已见五连跌，短期见反弹不足为奇。 另看7月30日至8月11日历时九个交易日，曾见最多连续六日恒指收低于10天线，期内则是八日收低；而8月1至12日历时八个交易日，曾见最多连续三日恒指收低于20天线，期内则是五日收低。 可见在恒指整固期间，恒指收市位会于10天和20天线上下摆动，却非失守后真正形成跌势。目前港股缺乏自身左右大市走向消息出现，走势倾向受环球投资气氛影响。 留心收市位低于裂口顶部 以上内容为昨日港股上午收市时撰写，按恒指下午走势，经已引证上述「断言恒指会续跌则言之尚早」的看法，开市约半小时恒指便重上二万五关口，继而逐步修复失地，并于收市前不足一小时曾高见25,201点，却未能企稳在25,200点水平，最终由上午跌近143点，变为全日倒升43点收市，报25,165点。 从上述「上升裂口」顶部于25,176点，大家便知后市未许乐观，皆因昨日始终未能收高于裂口

过去一周 (8月11至15日) 恒指$恒生指数(HSI)$  先见三连升，紧接于周四高开逾150点，高见25,766点，创2021年10月29日以来最高，不过当日开于全日高位，迎来单日转向，最终倒跌94点，收报25,519点；周五跌势加剧，最多跌逾350点，低见25,167点，失守25,200点，最终跌幅收窄至不足250点，收报25,270点，25,200点水平失而复得。 周五大市成交金额进一步增加，约3,127亿港元，是5月13日以来第五度超过3,000亿元，属于最近三个月罕见的单日高成交情况。不过交投活跃却遇上跌市，令4月上旬以来升浪掀起「暗涌」。 大升心急追高又一次见吃亏 值得留意上述五日高成交日子，其中三日遇上跌市，并且就是最近三次录得高成交日子，分别是7月30、31日，以及上周五 (8月15日)。看到上周四及周五恒指表现，大家若再回看笔者于8月14日发布的市评文章，相信有另一番感觉。 文章惯常在当日开市前，或是前一晚发布，那时读到前文，或许有人会认为笔者看错恒指走向，错过入市时机，文中的「心得分享」内容只是给予大家一点安慰而已。前文表示不论大盘突然见大升或大跌，投资总是要冷静部署，并写到见大升时心急追高，切入位倾向不利，恒指稍见回调已要「挨价」守候。 七月中以来看港股审慎乐观 倘若上周三大家有亲友入市后意气风发，如今或已变为有「哑子吃黄莲」之感。从7月17日至8月14日历时近一个月，共发布九篇市评文章，首篇命题是「恒指破顶须新经济股争气　二万五成开展新升浪分水岭」，大家应不难看出笔者对港股后市有憧憬。 紧接三篇的命题是「恒指收全日高配夜期见惊喜　上破24,874点本周可冀」、「恒指具条件开展新升浪　腾讯、阿里后市双双看好」和「恒指最近四次升浪价量分析　得出今次升

自7月24日恒指$恒生指数(HSI)$  高见25,735点后，截至8月1日历时七个交易日，其中五日见跌，港股走势偏弱明显。紧接从8月4至12日又是七个交易日，却见其中六日上扬。从前七日累跌近1,160点，到紧接七个累升逾460点，失地修复近四成，可以确认已摆脱之前弱势。 只是断言已重拾升轨，当时则是言之尚早，毕竟于7月31日至8月6日仅七日，金管局便又三度接港元$美元/港币(USDHKD.FOREX)$  沽盘。事实上，于8月13日开市前金管局再一次接盘，所以在近日频频接盘下，待技术走势上确认港股已重拾升轨后，才开始入市是合适之举。 港股是否已确认重拾升轨？ 于8月11日发布市评文章时，命题写到「恒指五大权重股未能给力」，而8月8和12日恒指分别收报24,858和24,969点，两个交易日累升仅约110点，升幅不到0.45%，与上述命题内容吻合。对有些投资者而言，眼下昨日 (8月13日) 恒指大升逾600点，未有提前部署或许心有不甘。 然而，目前值得回到上述的考量点：港股是否已确认重拾升轨？若否，除非昨日见恒指大升便于同日离场，不然获利空间极小。若是，如今才开始部署进场依然合适，恒指必然仍有较大上升空间，短期会见上破7月高位25,735点后再续升。 投资要冷静部署该怎样做 不论大盘突然见大升或大跌，投资总是要冷静部署，若见恒指急跌便仓卒离场，大有可能沽在不利位置；反之见大升时心急追高，切入位同样倾向不利，恒指稍见回调已要「挨价」守候。 笔者看来，大跌时配合确认跌势已成，才会止蚀离场；大升时配合确认升势已成，才会入市图利，方能帮助散户成就长线投资获利轨迹。 心得

恒指$恒生指数(HSI)$  见四连升后于上周五 (8月8日) 回落，之前累升约570点，在周五跌逾220点后，升幅蒸发近四成。诚然在恒指三连升之际，上周四再升逾170点，并收高于25,000点，实在惊喜，相信是8月6日收市后金管局再接港股沽盘使然，是6月26日以来第十度接盘，周四见港汇$美元/港币(USDHKD.FOREX)$  走强，于上午9:00报7.84922，较周三收报7.85000走强78个价位；并于日内最强见7.84820 (上午9:17)。 而周五则开报7.84995，较7.84820见明显反差，所以港股当日回软同样有迹可寻。金管局出手却见港汇提振短暂 (最终周五收报7.84988)，不排除本周要再入市。 暂未见确切推升恒指因素 上周四恒指收报25,081点，自7月31日以来首度上破二万五关口，除了见连续三日收高于20天移动平均线，也是自7月30日以来首度重上10天线收市，配合大市成交金额约2,458亿港元，是8月2日以来最高。技术走势于价量同见利好，难免部分投资者得出港股后市续升结论。 周五港股回软或令有些投资者感失望，不过平心而论，要问现时有何因素推动港股续升。截至上周五收市，恒指五大权重股由大至小排列为腾讯控股 (0700)$腾讯控股(00700)$  、汇丰控股 (0005)$汇丰控股(00005)$  、阿里巴巴─W (99

恒指$恒生指数(HSI)$  暂见三连升 (8月4至6日)，其中周二面对港股全日交易时段，香港都发出「黑色暴雨」的恶劣天气下，大市成交金额仍近2,300亿港元，仅较周一约2,347亿元略低，加上当日恒指升近170点，收高于24,900点，价量表现同见惊喜，相信是周一美股大升，道指升近590点 (升幅1.34%)，纳指更升逾1.95%所带动。 正因如此，面对周二美股回吐，昨日港股欠方向，恒指在上午一度冲上25,002点，为7月31日以来最高，之后上扬乏力，于24,900点水平上落，最终仅升8点，收报24,910点，大市成交额减至约2,152亿元，是7月15日以来最低。 金管局九度接港元沽盘 周一 (8月4日) 发布市评文章时表示，港汇$美元/港币(USDHKD.FOREX)$  再度触及弱方兑换保证，于7月31日港股开市前和8月1日港股收市后，金管局两度又要接港元沽盘。从6月26日计起，约一个月已八度接盘 (令银行体系结余降至790.20亿港元)。其中向坏方面解读，不排除港汇仍有走弱可能，倘再触及弱方兑换保证，港股要进一步「挨沽」。 而前文发布仅一日后，港汇的确又一次触及弱方兑换保证，于8月5日港股开市前金管局第九次接盘，令银行体系结余降至724.61亿元，较5月初触发强方兑换保证前，银行体系结余为446.11亿元，差距收窄至278.50亿元。 五月流入热钱减近八成 从上述触发强方兑换保证前，银行体系结余为446.11亿港元，至6月3日高见1,764.46亿元，不足一个月增加1,318.35亿元，市场解读为大量「热钱」流入香港。而1,764.46亿元相对8月6日降

从7月10至24日历时十一个交易日，恒指$恒生指数(HSI)$  见其中九日升市 (包括7月18至24日五连升) 的强势，累升近1,800点，并于7月24日高见25,735点，创2021月11月17日以来，超过四年零八个月新高后，从7月25日至8月1日历时六个交易日，转为其中五日跌市，累跌逾1,100点，早前升幅已消化逾六成半，更于8月1日见全日低位24,507点收市。 面对7月29日至8月1日四连跌，恒指已变为走弱是不争的事实。以早前十一日上行期，相对现在六日的下行期，后者用了不到五成半日子，于上行期的升幅已消化逾六成半，可见近跌势偏急。 周末夜期延续港股跌势 诚如7月31日发布的前市评文章，文末表示可对恒指走向有两手准备，其中一种情况是倘见恒指续跌，要有回调幅度较大的心理准备。参考7月8日以来恒指渐见上扬，当时恒指主要波幅区间介乎23,800至24,100点之间，意味著若见连续两天收低于25,200点，恒指于24,100点才见较大支持，即较7月30日收25,176点，下行空间是超过1,000点。 上周五收报24,507点，较25,176点已低近670点，恒指正在步向24,100点显而易见。另可留意周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  收报24,282点，再跌168点，若以上周五下午4:00计起，跌幅更是接近200点。 上周五恒指失守廿天线 现看今日 (8月4日) 恒指低开机会大，参考上周五在美国交易的港股预托证券，恒指预托折合收报24,337点，较上周五恒指收报24,507点，低170点，认为今日恒指开市位要在24,400点以下。值得留

周二和周三 (7月29和30日) 恒指$恒生指数(HSI)$  见二连跌，市场解读主因是中美在瑞典谈判，未能达成贸易协议使然。笔者则认为近日恒指回软属技术性调整，毕竟从7月18至28日历时七个交易日，其中六日见升，配合自7月24日起大市成交金额渐见减少，反映港股投资炽热程度有所减退，恒指要保持在逾三年半高水平难度渐增。 此外，自7月24日起科指一直在跌，至今已踏入第五个交易日，反映7月中英伟达 (NVDA.US) $英伟达(NVDA)$  的H20芯片准入中国的消息，对在港上市科技股的利好效应已被市场消化。 理想跌逾一成恒指受压 该板块又缺乏进一步利好消息推动，所以近日偏软。恒指三只大权重科技股之二，腾讯控股 (0700) 和阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  同见上扬乏力，小米集团─W (1810) $小米集团-W(01810)$  更见踏入第四日连跌；恒指要靠持续受追捧的药业蓝筹股，只属第二梯队，权重偏小要拉动恒指实属「杯水车薪」，可见最近恒指走弱是多项因素使然。 值得留意昨日上午恒指下跌不足110点，跌幅约0.40%，已展现顽强抗跌力，皆因期内表现最差的蓝筹股理想汽车─W (2015) $理想汽车-W(02015)$ &nbs

恒指$恒生指数(HSI)$  经历五连升后终见回调，上周五 (7月25日) 跌近280点，收报25,388点；而从上周四科指$恒生指数主连 2302(HSImain)$  由升转跌，经已预示港股要见调整，毕竟恒指五大权重股当中有三只是科技股。事实上，连升多日见回调属正常表现，我们要考量的是回调会否持续，以及4月9日以来出现的升浪会否已被破坏。 单看五连升幅度为1,168点 (24,499 → 25,667点)，上周五则跌近280点，升幅被消化不足1/4；至于通常参考的调整幅度为1/3或1/2，相对点数约390和585点，前者已较上周五跌幅约110点差距，由此推断本周恒指仍有进一步下跌的可能性。 过去三次恒指升浪分析 于7月24日的市评文章末部笔者提出对恒指后市潜在升幅看法，当时以去年10月7日和今年3月19日的高位差距作参考。 当时为免篇幅太长，未有交代为何只用这两时点的高位，其实回顾去年恒指走势，于4月19日至5月20日亦曾见约一个月升浪，为何未有纳入分析考量，皆因那时期单日最高大市成交金额约2,049亿港元，这是期内惟一交投在2,000亿元或以上。而同年9月11日至10月7日的升浪，历时近一个月，超过一半交易日的成交额为2,000亿元或以上。 交投热炽犹胜前两升浪 再看今年1月13日至3月19日的升浪，历时超过两个月，共45个交易日，其中29日成交额为2,000亿元或以上，占比近2/3，反映上述两个时期同见港股交投热炽。 至于今年4月9日开始的升浪，若截至7月24日恒指高见25,735点，暂见历时约三个半月，共72个交易日，其中57日成交额为2,000亿

港股近日走势强劲，恒指$恒生指数(HSI)$  和国指$国企指数(HSCEI)$  见四连升，科指$恒生科技指数(HSTECH)$  更见五连升，其中恒指表现备受关注，周一 (7月21日) 发布市评文章时表示，上周五收报24,825点，虽仍略低于今年高位24,874点 (见于3月19日)，不过就收市位而言，则高于当日收报24,771点，意味著收市位已创新高，亦是2021年11月23日以来最高，相隔接近三年零八个月。 然而，当时始终未能上破24,874点，难免令人感到有些不甘。不过前文命题是「恒指收全日高配夜期见惊喜　上破24,874点本周可冀」，显然笔者对本周恒指走势有憧憬。 确认已企稳二万五关 周一恒指高开165点，报24,991点，成功「破顶」，收报24,994点，逼近二万五关口，来到7月17日发文时看法「以企稳25,000点之上收市视作能否开展新升浪分水岭」的关键阶段。 随著周二和周三续升，分别收报25,130和20,538点，连续两日收高于25,000点，并且现水平已较二万五关口高出超过500点，确认已企稳25,000点之上，意味著恒指有力开展新升浪。昨日 (7月23日) 恒指大升408点，腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  成主要「功臣」，作为恒指第二大权重股，升近5.00%，贡献近97点，占昨日升幅近1/4。 全球首个全流

恒指$恒生指数(HSI)$  经历上周三和周四 (7月16和17日) 整调后，周五走势回顺，上升326点，以全日高位24,825点收市，虽仍略低于今年高位24,874点 (见于3月19日)，不过就收市位而言，则高于当日收报24,771点，意味著收市位已创新高，亦是2021年11月23日以来最高，相隔接近三年零八个月。 另可留意7月暂时过了十三个交易日，其中十日收高于24,000点，占比近七成七，加上现水平亦较二万四关口高出超过800点，恒指企稳在24,000点之上显然无悬念。面对「破顶」继续是只差一点点，不禁会问到底欠缺甚么。 港股已摆脱港汇弱阴霾 较合理解释是港元未够强，相对3月19日港汇$美元/港币(USDHKD.FOREX)$  于7.77000水平，而现时虽见周四和周五走弱，仍徘徊在7.84800左右，较3月时走弱约1%。随著7月16日港汇再度触及弱方兑换保证，金管局第六度接港元沽盘后，港汇终见与7.85000较大差距，目前回到6月上旬水平，这个对港股「拖后腿」因素，相信已不成问题。 接下来应考量港股续升动力如何，上周五大市成交金额约2,387亿港元，略高于周四约2,364亿元，如此比较其实不具代表性。7月暂时港股日均成交额约2,449亿元，高于上周四和周五成交额。 喜见夜期上冲越二万五 若收窄至7月暂时收高于24,000点的十个交易日数据，平均值增至约2,488亿元；相对3月和6月分别有六日和十日收高于24,000点，成交额均值约3,096亿和2,492亿元，可见7月暂时恒指在高水平时交投表现较3月和6月逊色。 按以上分析，反映恒指若要进一步上扬，港汇

上周四及周五 (7月10和11日) 港股见二连升，恒指$恒生指数(HSI)$  在周五一度高见24,506点 (升近480点，见于下午1:50)，为6月26日以来最高，若由3月21日计起，历时超过三个半月，属于第二高，较期内最高的24,533点 (见于6月25日) 距差不足30点，相信当时不少投资者对后市有憧憬。 毕竟就24,506点而言，较3月19日高见24,874点，相距不到370点，便可创2022年2月14日以来新高，属于接近三年半以来的港股罕见荣景。不过随著上周五下午2:00后升幅渐见收窄，令大家的想法要回归现实。 单日成交额再破三千亿 最终当日上升111点，收报24,139点，从本应可创7月收市新高，变回仅于7月暂属第三高收市位。于收市前约两小时，恒指从高位回落近370点。若有留意大市成交金额约3,240亿港元，为4月11日以来最高。 而4月7至10日成交额介乎约3,955亿至6,209亿元，那时超高成交额受美国宣布将向全球实施「对等关税」消息使然，港股处于弱势；有别于现时恒指在高水平录得大成交额。明显地，恒指处于24,000点之上收市，是超过三年的高水平，今年首度见于3月6日，而整个3月录得六个交易日收高于24,000点。 六月以来港股热度偏强 其后在4月和5月未尝见恒指重上二万四关口，6月则有十日收高于24,000点；继而7月暂有五日收于高上。从3月和6月数据比较，不难看出后者已全然摆脱「对等关税」消息阴霾，并继续向上进发。6月有廿一个交易日，反映近半日子恒指收高于24,000点，当月港股普遍日子投资热度偏强。 7月刚过了约1/3，在这八个交易日，有五日收高于24,000点，占比逾六成，初步证明港股投资热度未减。然而，为何上周五恒指未能乘著强势，保持在24,

从6月26日至7月7日历时七个交易日，恒指$恒生指数(HSI)$  于其中六日见跌，以及升市的一日 (7月2日) 见阴烛后，周二 (7月8日) 迎来反弹260点，收报24,148点，不过昨日转跌255点，将之前升幅几乎全部消化，收报23,892点，令二万四关口得而复失。 至于与移动平均线互动，于7月4日恒指收低于10天线，至今一直受制，20天线在同日失守，7月8日曾上破收市，昨日跟二万四关口一样，同是得而复失。论到20天线，认为从3月25日至今接近三个半月，期内走势与恒指互动有不俗参考性。 廿天线成近期支持阻力重要参考 3月25日恒指收低于20天线，此乃值得留意的日子，皆因从1月20日至3月20日历时超过两个月，恒指均收高于此线，反映属较强支持位。而于3月24日经历此线失而复得后，3月25日为正式跌破的日子，至4月22日接近一个月，均受制于此线，由早前的较强支持位，变成较强阻力位。 至于从4月23日至昨日超过一个半月，未尝见超过三日收低于此线。继6月19至23日为三日收低后，7月4至9日共四个交易日，其中三日收低，包括昨日，恒指收市位和20天线分别在23,892和23,999点，相距逾100点。 十星字抗衡沽压暂见已发挥作用 按上述1月20日至3月20日的20天线位置逻辑而言，从4月23日至7月9日亦是较长日子处于20天线上，视为较强支持位同样适用。倘于今明两日恒指均收低于此线，便是从7月4日计起共六个交易日，其中五日都失守20天线，届时应有此线从较强支持位，又变成较强阻力位的心理准备。 早于在7月7日发布市评文章，命题下半部写到「十星字出现冀抗衡沽压」，所指的是7月4日恒指的阴阳烛形态。当日收报23,916点，相对昨收23,892点，相距仅20余点，视为已发挥作用抗衡沽

于6月30日发布的市评文章命题写到「金管局接港元$美元/港币(USDHKD.FOREX)$  沽盘后港股走弱　本周关注恒指$恒生指数(HSI)$  能否守二万四关」，两部分都已见于港股上。前文表示于6月26日港股开市前数小时，触发弱方兑换保证，金管局继2023年5月，相隔超过两年后，再度买入港元，以捍卫联系汇率。 当日恒指跌近150点，并于紧接两个交易日 (6月27和30日) 续跌，三日累跌逾400点，6月最后交易日收报24,072点，距离二万四关口不足百点。7月首个交易日红盘高收，以为下半年开局好势头能持续，翌日跌逾150点，将7月2日升幅消息殆尽。 本周金管局仍可能要接盘 直得留意7月2日港股开市前，金管局又出手，斥资逾200亿港元，承接港元沽盘，较上周的94.2亿元多出超过一倍。上周五 (7月4日) 开市前则另一次出手，实则两度入市，分别涉资168.78亿和127.56亿元。约一周便四度入市，合共承接超过590亿元，银行体系结余降至1,145.41亿元。 目前港汇仍徘徊在7.85附近，本周金管局仍可能要接盘，届时银行体系结余落到少于1,000亿元机会大。笔者提出仍要接盘，基于观察银行同业拆息 (HIBOR) 走势，于6月25日 (首度接盘前一天) 隔夜拆息为0.02071厘，于7月4日为0.02982厘，后者高出近44%。 一个月港元拆息不跌反升 表面看来是市场上港元供应量减少使然；但可留意上述两日的1星期拆息分别是0.37988和0.39452厘，上移不足4%；1个月拆息则是0.90964和0.85875厘，反而减少近6%，证明在金管局连番接盘后，市场上

踏入下半年开局，简单回顾港股上半年表现，恒指$恒生指数(HSI)$  虽于6月最后一日跌逾210点，半年仍累升20.00%，为2010年以来同期最大升幅，亦为2008至2009年金融海啸后上半年最大升幅，与全球主要股市表现相比，非常出众，与欧洲的德国相若，以及仅低于韩国的28.01%。 港股上半年共120个交易日，大市日均成交金额超过2,400亿港元，创历来同期日均值新高。大量资金涌入港股，显然除了内地资金，境外资金也积极投资港股，毕竟同期美股三项主要指数同期表现显著逊色，道指升3.64%，表现较好的标指和纳指，亦分别仅升5.50%和5.48%而已。 港股投资热度未减 周二 (7月1日) 为香港特别行政区成立纪念日假期休市，在A股和美股同见升市的利好投资气氛加持下，昨日 (7月2日) 复市迎来下半年首个交易日红盘高收，恒指上升149点，收报24,221点，终止三连跌。大市成交金额约2,402亿港元，于升市仍能保持在2,400亿元之上，证明港股投资热度未减。 6月24日以来港股每个交易日成交额均逾2,400亿元，反映近期一直是港股交投热炽，何以笔者却评论为投资热度未减，稍后再作解说。而目前10天和20天移动平均线互动出现有趣情况，4月30日10天线升穿20天线，见短线升穿长短的「黄金交叉」形态。 关注两线后续互动 但于本周一 (6月30日) 恒指的20天线反倒升穿10天线，昨日继续是20天线在10天线之上。虽未至于出现「死亡交叉」 (短线跌破长线)，却已出现长线移动速度超越短线，若两线互动继续维持这状态，4月底以来的「黄金交叉」利好形态便消失。 其实6月上旬亦曾是如此，于6月6日恒指的10天线仍在上移，却被20天线升穿，下个交易日已见10天线提速上移，再度升穿20天线；如今

恒指$恒生指数(HSI)$  四连升后，过去两个交易日见跌，以累升逾1,200点，相对两日共跌不足200点，技术面解读为正常调整。不过实则本周能否续升已见「暗涌」。皆因过去两个交易日大市成交金额分别约2,617亿和2,751亿港元，保持在5月13日以来高水平。 不过上周五 (6月27日) 约2,751亿元是6月16日以来最高，却于跌市下出现，有待观察本周若见升市，成交额能否配合续增。不然，仅见「价跌量增」恒指升势将受阻。另外，上周一 (6月23日) 发布市评文章，命题其中写到「『弱方兑换保证』本周应触发」，实况见乎合预期。 逾两年后金管局再接港元沽盘 上周四 (6月26日) 港股开市前数小时，港元汇价$美元/港币(USDHKD.FOREX)$  持续偏弱，触发7.85兑1美元的弱方兑换保证。金管局在纽约时段买入94.2亿港元，令本港银行体系总结余于周五减至1640.98亿港元。 今次是金管局继2023年5月，相隔超过两年后，再度买入港元，以捍卫联系汇率。金管局出手后，总裁余伟文向传媒表示，今年5月初，港元数度触发强方兑换保证，共计流入1,294亿港元。港元市场资金充裕，令港息下调，港美息差扩濶，引发买美元沽港元的套息交易，令港元汇率转弱。 金管局出手日港股四连升止步 此外，上市公司派息高峰期接近尾声、非本地公司将招股或发债所得的港元资金兑换回笼，以及半年结相关的港元资金需求已大致完成筹措，市场对港元需求有所减少。他又表示，视乎资金的走向以及港元资金的供求情况，未来有可能会再次触发弱方兑换保证。 市场解读7月开局港元依然偏弱，故不排除金管局有再度接港股沽盘可能。无