总结2月恒指$恒生指数(HSI)$  由累跌逾千点，因在最后交易日 (2月27日) 升近250点，累跌收窄至不足760点，最终跌幅为2.76%。观乎全月波幅介乎26,295至27,397点，而1月见「长阳烛」，烛身介乎25,717至27,387点，即1月的阳烛烛身，近乎全然覆盖2月的整枝阴烛，形成「吞噬形态」，名为「身怀六甲」的技术走势。 就「长阳配短阴」而言，反映沽压不大，意味著1月初以来的升势，暂时未被破坏。参考1月及2月港股交投表现，也能得出相同结论。相对日均成交金额约2,719亿和2,453亿港元，后者减少约一成；配合1月升市和2月跌市，即升市时量多，跌市时则量少，为沽压不大的另一证明。 三月开局聚焦风险管理 1月累升逾2,700点，2月累跌近760点，即之前升幅暂被消化仅约四成，连一半也未到属于升势中的正常回调幅度。然而，倘见3月恒指落到26,000点或以下，回调幅度才步入不正常，届时视为升势被破坏讯号出现。 另可留意1月13日以来低位见于2月6日的26,295点，是期内历时超过一个半月，惟一处于26,300点以下的日子，所以在恒指下试二万六关口前，26,300点水平可望成为防线。 这亦意味著若见恒指失守26,300点收市，后市便不容乐观，届时减持部分港股作风险管理为佳，皆因从1月12日至今，恒指已出现「头肩顶」形态。 头肩顶颈线防守性解构 左肩和右肩分别见于1月15日和2月10日的高位27,206和27,397点，头部则在1月29日高见28,056点。「头肩顶」被定性为利淡形态，倘见跌出此形态预示跌势会持续一段日子。 一般以「颈线」作为枯荣分界参考，从1月12日至今，低位见于1月12日的26,187点，其次是2月6日的26,295点，通常以左肩与头部之间的低位

2月13日以来恒指$恒生指数(HSI)$  出现「日跌日升」，截至昨日 (2月25日) 为第六个交易日，证明临近农历以来，港股便缺乏方向。虽于2月16至23日为内地假期，「港股通」关闭令港股交投减少；但于2月13至25日依然不时见恒指波幅大。 例如2月13日大跌465点，之后在2月23和24日分别上升668和下跌491点。虽然如此，相对2月12日收报27,032点，目前于26,800点上落较之仍有差距，暂属「有波幅、无升幅」格局。诚如2月23日开市前发布市评文章表示，近日突然出现市场关注的重大消息。暂时定性难辨，倾向是好消息，却随时可变成坏消息。 美国关税政策有新发展 前文指出美国去年向全球实施的对等关税政策，被美国最高法院裁定违法，笔者预期白宫将向最高法院迅速提出上诉。不过实际举动较上诉更强硬，宣布把全球进口关税税率由一成，调高至一成半，以回应最高法院裁定其所谓「对等关税」违法。 惟市场有评论指新征税安排同样只适用于美国经济陷入危急情况，加上若未能得到国会同意延长，新征税安排最多只能实施150天。表面看来，美国的「关税牌」未能像从前打得「顺手」，并有企业开始透过法律程序要求退税；但进了人家口袋的钱要取回，谈何容易，相信短期内白宫会不断有动作。 二万七关口成重要参考 一方面设法阻止退税情况出现；另一方面自然是令「关税牌」继续作为美国在外交上的强力谈判筹码。因此大有可能回到去年4至7月期间美国关税朝令夕改，令各国企业无所适从的局面。霎时间市场对事态发展好坏难以定性，相信是近日恒指波幅较大主因。 观乎2月13日至今仅见2月23日收高于27,000点，同时期内亦只有这日高位于27,000点或以上，不难看出二万七关口能否企稳，属于恒指能否摆脱「上落市」并重拾升轨的重要参考。前文末

农历新年长假后港股复市首日 (2月20日)，亦是马年首个交易日，未能红盘高开，并且日内曾见最大跌幅近350点，低见26,356点$恒生指数(HSI)$  ，为2月9日以来最低，即近半个月低水平。之后跌幅虽有收窄，最终仍跌近300点，收报26,413点，失守50天移动平均线 (26,420点)，为2026年首度出现；意味著本周若继续收低于此线，后市不容乐观。 虽于技术走势上见利淡阴霾；但于消息面却突然出现重大利好，先看美股表现，上周五三项主要股指同见低开高走，最终均倒升收市，道指、标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  分别上升0.47%、0.69%和0.90%，科技股领涨，「美股七雄」中有两只升幅超过2.00%，谷歌 (GOOG.US)$谷歌(GOOG)$   和亚马逊 (AMZN.US) $亚马逊(AMZN)$  分别上升3.74%和2.56%，其中亚马逊是受惠于上述重大利好消息。 美国最高法院裁定等关税政策违法 港股夜期亦见异动，大升超过440点，周末收报26,855点。在美交易的港股预托证券折合的恒指预托，也收报26,636点，较上周五恒指收市位高出超过220点，暂见周五跌幅有望被显著修复。 观乎今日 (2月23日)

诚如2月12日开市前发布市评文章时表示，于2月9至11日恒指$恒生指数(HSI)$  虽见三连升，但升幅却在持续减少，加上这三日大市成交金额除了均明显少于3,000亿港元，亦是一天少于前一天的，出现「价升量缩」技术走势，意味著港股正处于上扬乏力状态。 故此紧接于2月12日 (上周四) 三连升止步，并见下跌233点，不难理解，毕竟任何股市均见无法保持一直连升的道理。配合周四晚上美股跌幅显著，道指、标指和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  分别下跌1.34%、1.57%和2.03%。其中留意纳指不但跌幅最大，并且截至当日已见三连跌。 美国科技股又挨沽 实则连同上周五表现，纳指暂见四连跌，这是继2月3至5日后，再度见数日连跌，上周五收报22,546点，与2月5日收报22,540点相若，又回到2025年11月24日以来低水平，证明美国科技股「挨沽」，尤其是大型股份，沽压更大。 过去四个交易日「美股七雄」有六只录得跌幅，包括三只跌幅逾4.00%，苹果 (AAPL.US)、谷歌 (GOOG.US)、META (META.US) 和亚马逊 (AMZN.US) 分别下跌6.86%、5.74%、5.53%和4.76%，拖累纳指累跌近3.00%。由于近期港股缺乏自身带动消息，故此跟随美股走势。 夜期实应解读见跌 在港上市的大型科技股ATMXJ，除了小米集团─W (1810) $小米集团-W(01810)$  见升，其余四股在期内均表现欠佳，最差是美团─W (3690)

近日港股走势与天气一样，乍暖还寒，表现看来自上周五 (2月6日) 恒指$恒生指数(HSI)$  低见26,295点后，向著利好走势发展，实质上扬缺乏自身因素支持，笔者初步认为暂属跌势中的反弹调整。 若以1月29日高见28,056点，相对上述低位26,295，中位数约27,175点，与周二 (2月10日) 收报27,183点相若，与大跌后反弹至跌幅约一半的情况类同。 本周开局虽见二连升，累升超过620点，却不宜对后市太乐观。先看周一，于上周五下跌325点后，当日见大裂口高开422点，报26,982点，周五跌幅被全然修复再高出近100点。 高开后未见乘势大升 不过实则若有观察整个交易时段表现，周一和周二恒指走势均不算太妙，周一曾高见27,111点，最多升逾550点，并重上二万七关口，理应当日形势大好，最终升幅收窄至467点，较开市位仅高45点，其实日内未见乘势进一步大升，犹幸收报27,027点，总算成功修复二万七。 周二走势相近，高开175点，报27,202点，日内恒指高见27,397点，最多上升370点。开报不足40分钟已见全日高位，意味著开市初期已见疲态，最终收报27,183点，升幅收窄至155点，较开市位低19点。 本周升幅在持续减少 周二恒指升幅修窄程度，明显大于周一的，反映趁近日港股回升，沽货的投资者在增加。来到周三 (昨日，2月11日)，又是在高开情况下，恒指未见见乘势进一步大升的一天，高开63点，上午收市前不足一小时高见27,325点，最多升约140点。 之后升幅逐渐收窄，最终收报27,183点，仅升83点，相对周一和周二分别上升467和155点，恒指虽见三连升，但升幅却在持续减少，进一步证明趁港股回升沽货的投资者在增加。另可留意大市成交金额变化，上周五和本周一

临近1月尾以来，港股走势与美汇指数$美元指数(USDindex.FOREX)$  表现关系密切，后者于1月27日大跌1.31%，为2025年8月4日以来单日最大跌幅 (亦是同年4月11日以来第二大跌幅)，相隔逾五个半月；同期恒指$恒生指数(HSI)$  于1月27和28日分别上升1.35%和2.58%，合共近4.00%，为2024年12月10日以来最高。另见1月27日美汇曾低见95.510，为2022年2月11日以来最低，相隔接近四年；相对在1月29日恒指高见28,056点，为2021年7月19日以来最高，相隔逾四年半。于美汇处于近年低水平不久，于1月30日反弹超过1.00%；同期恒指显著回落。 港股渐摆脱美汇走向影响 于1月30日和2月2日分别下跌2.08%和2.23%，将1月27至29日累升逾1,200点全然消化。其后从2月2至6日 (上周) 美汇收市位介乎97.386至97.962，差距不足0.60%，显然变化不大；同期恒指收市位介乎26,559至26,885点，差距约1.20%，同属波幅偏小。可见从1月27日至2月初，恒指与美汇曾见强烈的反向关系；继而上周美汇倾向回归平静，恒指走向也不明显。但无独有偶，上周五美汇跌近0.30%，港股夜期上升不足为奇；却见升近480点，周末收报27,053点，2月以来首度重上二万七关口。 减息憧憬美国科技股大升 夜期大升显然受美汇以外因素带动，上周五美股三项指数同见升约2.00%，美国科技股连日挨沽后反弹，纳指$纳斯达克(.IXI

1月27日以来恒指$恒生指数(HSI)$  见大波幅行情，先是1月27至29日的三连升 (实则若由1月21日计起，是七连升)，累升逾1,200点，并于1月29日高见28,056点，自2021年7月19日以来 (历时逾四年半)，并首度高位处于28,000点或以上，加上大市成交金额自1月28日起重上3,000亿港元或以上，港股出现近年难得盛势。惟走势却于1月30日起急转直下，恒指单日大跌580点，跌幅超过2.00%，同时收于近乎全日低位 (27,384点)，报27,387点。紧接交易日 (2月2日) 跌幅更大，超过610点，收报26,775点，回到1月26日处于27,000点以下状态。 近日恒指多见低走 周二恒指虽见止跌回升，但细看走势不算太妙。在开近27,000点，升幅超过220点，并且最多升逾350点，高见27,126点的情况下，却在其后低见26,431点 (较周一低见26,507点还要低)，与1月20和21日分别低见26,363和26,397点相若，即处于1月13日以来低水平。另可留意周二最终仅升不足60点，收报26,834点，并且连续三个交易日见「阴烛」，证明目前仍有不少投资者在沽货，令港股近日均见「低走」现象。观乎周二收市位已低于1月26日开报26,844点，反映1月27至29日的难得盛势已全然消化。 淡友反攻不容轻视 若以1月29日高见28,056点，相比2月3日低见26,431点，近日恒指波幅竟超过1,600点，值得考量港股现属高位整固，还是1月初以来升势已结束。截至2月3日，面对恒指连续两日收低于10天移动平均线，以及20天线虽在周二失而复得，但当日收市位和20天线分别在26,834和26,838点，只差4点，即险守20天线而已，初步分析现时港股不像是在高位整

上周四 (1月29日) 恒指$恒生指数(HSI)$  上升141点，若单看这升幅，本该是平平无奇，但配合日内高见28,056点，收报27,968点，后者较二万八关口相距仅约30点，为2021年7月19日以来最高，距今逾四年半，便知现处近年罕见的高水平。 当时市场正在憧憬恒指企稳28,000点之上，继而续升。然而，从1月21至29日恒指已见七连升，终久不能日日上升，回吐仅时间问题。诚然面对上周三美股上扬乏力，港股夜期更下跌250点，上周四恒指却低开高走，更于未到上午11:00便倒升，并且升幅持续扩大至收近28,000点，港股投资热度甚佳。 二万八关口见考验 上周三和周四的两日大市成交金额分别约3,615亿和3,320亿港元，继1月14日后再度重上3,000亿元或以上。倘见2月开局时成交额仍保持在3,000亿元或以上，将具备企稳二万八关口条件。惟要留意即或如此，恒指亦未必能走太远。 参考2021年7月5至23日历时近三周，收市位介乎27,153至28,143点，相距近千点，即当时曾见大幅度的上落市行情。意味著现时恒指若未见企稳在28,200点或以上收市，仍不宜对后市走势乐观。近日美元弱见接近四年低，不排除随时见反弹，届时港股走势便受考验，不得不察。 周末夜期继续下跌 以上是笔者于上周四港股收市后分析观点，并且果不其然，「回吐仅时间问题」在上周五出现，恒指大跌580点，以无异于全日低位 (27,384点) 收市，报27,387点。 大市成交额约3,016亿元，继续在3,000亿元或以上，暂看港股投资热度甚佳形势犹在；但交投已连续两日减少，配合上周五大跌近600点，加上当晚夜期$恒生指数主连

无数港股投资者期待已久的一幕终于出现，恒指$恒生指数(HSI)$  在周二 (1月27日) 大升超过360点，收报27,126点，今年首度收高于27,000点，亦是自2021年7月26日以来，第四度收高于27,000点。相对去年10月2日录得这四次的最高收市位，报27,287点，差距约160点。 昨日更进一步大升近700点，收报27,826点，创2021年7月19日以来收市新高，即逾四年半高。日内美股纳指期货升逾240点 (截至下午4:00)，可见港股近日强势与围投资气氛利好有关。皆因本周踏入「超级业绩周」，成份股公布季绩。 标指和纳指续升有启示 其中亦包括「美股七雄」的其中四间公司，市场憧憬不少会有好表现，所以周二道指虽跌近410点，跌幅0.83%，标指和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  则分别上升0.41%和0.91%，并同创历史新高。 微软$微软(MSFT)$  、META和特斯拉$特斯拉(TSLA)$  在美国时间1月28日公布业绩，以及苹果$苹果(AAPL)$  在1月29日公布，上述四股在周一和周二有三只见升，独见特斯拉两日皆跌，累跌逾4.00%，市场对业绩预期看法高下立见，毕竟这是惟一收入和每股盈利同被看淡的股份，预期2

于1月22日开市前发布市评文章提及美国近日有意再掀新一轮关税战，拟从2月1日起对丹麦、芬兰、法国、德国、荷兰、挪威、瑞典和英国，共八个国家加征10%关税。事态有新发展，令港股走向亦稍见好转。 美国时间1月21日 (上周三) 美国宣布已跟北约制定格陵兰「协议框架」，该方案涉及防务和矿产开采安排，「对所有人都有利」，美国「得到了想要的一切」，原定2月1日对欧洲八国加征的关税措施将不会实施。 消息刺激当日美股三项主要指数反弹，道指$道琼斯(.DJI)$  、标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  分别上升1.21%、1.16%和1.18%。不过截至上周五收市，三项指数仍未重上1月20日收市位。 对港股后市表现有保留 这意味著市场仍对格陵兰事态发展有戒心，毕竟美国一直未有披露「协议框架」具体内容，丹麦和格陵兰是否接受，依然充满变数。其实港股表现与美股不遑多样，虽见恒指$恒生指数(HSI)$  三连升，上周五收报26,749点，却较1月16日出现下跌裂口前收报26,844点仍低近100点。另可留意虽然上周四和周五最多均升约200点，但收市位同见升幅收窄逾半，并且收低于开市位，出现「阴烛」。 二连阴反映不但美股，投资者对港股后市表现同样有保留。故此自1月16日以来，大市成交金额最多仅约2,500亿港元，有别于1月12至14日连续三日超过3,

最近四个交易日 (1月13至16日) 恒指$恒生指数(HSI)$  高位均在27,000点以上，介乎27,097至27,206点，而日内保持在27,000点或以上的时间亦不算长，其中三日是约50分钟或以下，上周五 (1月16日) 维持时间更仅约30分钟。 观乎这四日的低位见于1月13日的26,729点，并于1月12和13日之间见上升裂口，介乎26,608至26,729点。就算恒指暂见二连跌，仍处于该裂口之上，未能断言1月初以来升势已被破坏。即或本周恒指再跌，参考裂口底部在26,600点水平，反映只要恒指能保持在26,600点之上收市，本月底前依然有重拾升轨希望。 煲水比喻看恒指走势 目前恒指走势笔者会以「煲水」来形容，在加热过程中，水会有一段时间看似毫无反应，及至气泡渐多，继而水见沸腾，才能确认当然水的温度在摄氏100度或以上。如今恒指若收于27,000点或以上就像水在摄氏100度或以上，大市成交金额好比加热的能量。只要能量保持充足，水见沸腾仅时间问题。 但若「煲水」期间「熄水」，守候的时间再长，水也不会沸腾。诚如1月15日开市前发布市评文章，于文末表示上周一至周三连续三日大市成交额超过3,000亿元，周三交投更是最高 (约3,404亿元)。 价平量缩令后市偏淡 此外，这亦是去年10月15日以来交投第二高，较10月30日约3,538亿元仅少不足4%，故此前文的命题是「恒指酝酿上破二万七收市　逾三千亿交投持续可望本周成事」。结果未能如愿，皆因上周四交投约2,905亿元，低于3,000亿元，周五交投进一步减少至约2,550亿元，好像「煲水」的能量正在减少。 面对过去四日恒指收市位窄幅上落，以及交投连减两日，形成「价平量缩」，若成交额进一步减少将令恒指下移的诱因增加。另可留意大

承接上回，继续看笔者去年选股绩效，对今年选股部署启示。于2024和2025年同见选出55只倍升股，分布为36只实业股、17只财技股和2只新股，即实业股占比最多，超过65%；但不代表选实业股出现倍升的机率较高，理由是笔者在去年共分析197只实业股。 相对36只见倍升，占比仅18.27%，命中率还不到1/5。而去年分别分析41只财技股和3只新股，相对17只和2只见倍升，占比为41.46%和66.67%，反映在上述三类股份，新股录得倍升的命中率最高。惟实际操作有难度，往往要认购数十手，才能抽中1至2手。 高命中率倍升股轨迹 故此综合而言，与2015年起发布分析文章以来所得结论相同，分析财技股较大可能觅得倍升股。而笔者分析的财技股分为三个类别，就是估值偏低、供股 (包括除权后才分析，以及合股与供股同时出现的复合财技)，以及配股。 去年相应分析3、20和18只，于倍升股分布为3、5和9只，与2024年相同，估值偏低的股份出现倍升占比较其他两类为高，于2024和2025年为44.44% (4/9) 和100% (3/3)。不过估值偏低的财技股罕见，从过去两年均选上少于10只，便知这类股份倾向是可遇不可求。 分析耗时却具有果效 而去年选出的3只股份，有1个共通点，都是刚完成供股，配合当时股价与供股价相若或低于供股价。虽属估值偏低的倍升股特点，亦算是有迹可寻；但要在股价与供股价差距有可比拟性，并非容易找到。 即使笔者对分析财技股较有心得，年内也只是找上3只，也要配合查看大量供股记录得，相当耗时，所以有意寻觅这类股份前，要先确认自己有充裕的时间可耗。不过平心而论，分析财技股具可取之处，于2025年分析的41只股份，只有2只暂时升幅少于一成，并且分析日期为11月12和17日，截至12月31日历时仅约一个半月。 不足九个月升逾廿倍 此外，虽于实业股和新股都可觅得倍升股，但普遍升幅却不及财技股，去

每逢年底都令笔者相当纠结，皆因由要进行一年一度的绩效检视，因为由2015年4月初发布股份分析文章开始，至今长达129个月 (意味著明年底再检视要加12个月，逐年递增股数并工作量)，总计要检视2,580只股份的绩效。当中有重复分析的不多于三成，毕竟历时超过10年，部分股份有分析多于一次，并不为过。今次连同元旦假期，整整三日才完成点算工作，并要面对持续增加的绩效检视工作量，实在呕心沥血。纵然如此，为了认清自己的分析风格变化，以及分析能力有否提升，工作艰巨却是必须。当大家感到工作繁重时，可以想想原来每年有个傻瓜，持续了超过十年的艰巨工作，既非工作范围以内，也非为得著回报或赞赏，只为最终自己作为分析师的身分，希望能给大家坚持的动力！ 去年逾九成选股跑赢大市 言归正传，现看2025年选股表现，与2024年一样，2025年亦有246个交易日，平均每日撰文分析1只股份。截至2025年12月31日收市，共230只表现优于恒指$恒生指数(HSI)$  ，占比93.50% (优于2024年的71.95%)，其中在4月、8至10月，以及12月分析的股份，合共103只，全数跑赢恒指。值得留意10和12月恒指最大升幅分别为1.72%和1.23%，所以选股时态度谨慎，全月选股均跑赢大市并不困难，因此2025年选股表现较佳，很大程度是市况配合使然，未敢托大在2026年也能取得如此佳绩。 若投资气氛佳实业表现易受惠 至于整体绩效上，继2024年录得平均回报率70.23%后，2025年进一步增至82.66%，继续是自2021年以来最佳，并较表现最佳于2020年的87.44%，差距收窄至少于5个百分点，暂为2015年起进行股份分析文章发布以来，绩效第三佳 (第二佳见于2017年的83.83%)。再看选股分布

2026年首度发布市评文章，先祝愿大家新年进步、家庭幸福、生活美满、心想事成、身体健康！ 相信不少投资者在2025年收获不俗，港股投资气氛连续两年保持热度，恒指$恒生指数(HSI)$  在2024和2025年分别上升17.67%和27.77%，其中2025年表现，既是2018年以来年度最佳，亦是自金融海啸后自2010年计起第二佳 (最佳见于2007年升35.99%)。 笔者也盘点了去年选股绩效，于2025年有246个交易日，平均每日选取并分析1只股份，于246只股份中有55只为倍升股，投资大环境配合造就过去两年均成功选出55只倍升股。而两年同有246个交易日，于246只股份的平均账面回报率为70.23%和82.66%，2025年绩效为2021年以来最佳。 今日首日升逾七百点 诚然恒指已连升两年，在高基数效应下，2026年表现相信会较2025年的逊色，所以笔者也未敢托大今年也能取得过去两年佳绩，同是选出55只倍升股，暂维持定下2017年以来的年度目标，年选不少于30只倍升股。 现正式进入本文的市评部分，上周五 (1月2日) 踏入2026年首个交易日，港股红盘高收，恒指高开86点后便扶摇直上，最终全日升逾700点，以近乎全日高位26,345点收市，报26,338点，为2025年11月18日以来最高收市位。不过假期效应犹在，当日内地假期港股通关闭，大市成交金额仅约1,408亿港元。 本周先关注交投表现 今日 (1月5日) 港股通重开，成交额自然显著增加，本周先关注日均成交额能否处于2,000亿元或以上，评估港股投资气氛是否依然良好。 继而关注恒指走势，自2025年11月18日至12月31日历时近一个半月，期内恒指仅见一天高位在26,200点或以上，为12月2日的26,264点，

上周有圣诞节假期，港股只有两天半交易日，恒指$恒生指数(HSI)$  日内波幅同见偏小，最多仅约200点 (见于12月23日的201点)，若仅以开市位和收市位比较，波幅收窄至约100点 (见于12月23日的101点)，所以过去两天半交易日恒指表现，对后市启示性低。 虽然如此，却非毫无参考价值，于12月8日以来收高于100天移动平均线仅见于12月12日，配合12月17日起恒指渐见上移，当日收报25,468点，较当日100天线处于25,862点，相距只是约390点，至12月24日踏入第六个交易日，仍未能跨越100天线，隐约见此线目前阻力不小。 上周五港股预托证券造好 留意12月22至24日大市成交金额分别约1,698亿、1,571亿和925亿港元，均在2,000亿元以下，反映恒指短期若要跨越并企稳在100天线之上，按周计算的日均成交额不少于2,000亿元才具足够条件成事。 事实上，港股 (包括中资股) 现时的投资热度不俗，于12月26日美股已复市，三项主要指数同见下跌，在美国交易的港股预托证券却造好，折合恒指预托收报26,044点，较12月24日恒指收报25,818点，高出超过225点 (高近0.90%)，亦见重上二万六关口，为12月3日收来最高，以及自12月8日以来首度收高于100天线。 港股资金有望板块再轮动 同日中概股亦见造好，同于美国和香港上市的三只造车新势力 (蔚小理) 升幅逾不少于3.80%，其中小鹏汽车 (XPEV.US) $小鹏汽车(XPEV)$  更升近6.20%，折合80.74港元，较12月24日港股收报76.10元，亦高出近6.10%，喜见新能源汽车

11月刚结束，全月恒指$恒生指数(HSI)$  走势反复，11月6至13日曾见升势，于11月13日高见27,188点，收报27,073点，自2021年7月26日以来第三度收于27,000点或以上；继而从11月14至21日见「六连阴」，于11月21日收报25,220点，为9月5日以来最低收市价后，迎来11月24至27日的「四连升」。 上周五 (11月28日) 却又回软，下跌87点，收报25,858点，从11月18日起均收低于26,000点。全月累跌47点，11月终见跌市为上周五跌近90点使然，暂于第四季首两月均为跌市，累跌996点。这意味著12月要升近千点，方能扭转季度跌市局面。 月内升近千点有难度 当然，现时未能断言12月无可能升近千点，毕竟今年曾见2月、5月和9月都升1,000点或以上，分别升2,716、1,170和1,777点，有近三成的月份升幅达1,000点或以上，占比亦不算少。 然而，上述三个月的大升市均有重大利好消息带动，2月有Deepseek浪潮令科技股受追捧；5月有憧憬中美紧张关系藉谈判迎来转机，港股投资气氛明显好转；9月受惠于大型科企纷纷推出新的AI大模型，于第二季表现平平的科技股再受追捧。如今来到2025年最后一个月，一般在12月下半场圣诞收炉气氛浓厚，加上港股暂未见重大利好消息，月内升近千点有难度。 十六年来第二大升幅 不过在今年首十一个月恒指累升5,798点，升幅28.91%，暂为2010年以来第二高的年度升幅，而第三高则见于2021年的22.91%，若非今年12月跌逾1,200点，便能保住最近十六年的第二高年度升幅位置。 参考上回单月跌1,200点或以上，见于2023年8月，距今已有二十八个月之久，故此认为第二高年度升幅位置经已坐稳。目前留意自今年

自11月13日恒指$恒生指数(HSI)$  高见27,188点后持续走弱，更于上周五 (11月21日) 大跌615点。单日跌逾600点属罕见情况，除了之前在10月17日跌641点，再之前便是4月7日跌3,021点，今年暂未见其他日子如此。 若要再数之前，见于2024年10月8日跌2,172点，已是年内惟一跌逾600点的日子，第二大跌幅要数去年1月17日的589点，却不足600点。笔者特意列出以上数个大跌市日子，旨在让大家明白单日跌逾600点并不寻常，短期续跌风险不容忽视。上周五大跌成交金额约2,857亿港元，较11月13日上破27,000点收市约2,707亿元还要多。 夜期反弹逾三百点 上周五成交额暂为11月最大，跌市见大成交虽不是好事，但不宜断言后市必然利淡，毕竟于10月17日跌641点之时，成交额更达3,146亿元，及后恒指却见反复向上。从当日收报25,247点，与上周五收报25,220点相若，同见下方靠近二万五关口，不难看出本周能否守住决定大市方向。 观乎周末 (11月22日) 夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  升逾300点，收报25,541点，可望今日 (11月24日) 迎来恒指反弹，惟应留意11月14至21日已见连续六日阴烛，故此就算恒指能高开在25,500点之上，日内倘见低走可能又要收低于25,300点。 美国重燃减息憧憬 在中港持续缺乏能左右大市的受关注消息下，预期港股仍要跟随美股走势，上周五美股三项指数同见反弹，道指$道琼斯(.DJI)$