11月刚结束，全月恒指$恒生指数(HSI)$  走势反复，11月6至13日曾见升势，于11月13日高见27,188点，收报27,073点，自2021年7月26日以来第三度收于27,000点或以上；继而从11月14至21日见「六连阴」，于11月21日收报25,220点，为9月5日以来最低收市价后，迎来11月24至27日的「四连升」。 上周五 (11月28日) 却又回软，下跌87点，收报25,858点，从11月18日起均收低于26,000点。全月累跌47点，11月终见跌市为上周五跌近90点使然，暂于第四季首两月均为跌市，累跌996点。这意味著12月要升近千点，方能扭转季度跌市局面。 月内升近千点有难度 当然，现时未能断言12月无可能升近千点，毕竟今年曾见2月、5月和9月都升1,000点或以上，分别升2,716、1,170和1,777点，有近三成的月份升幅达1,000点或以上，占比亦不算少。 然而，上述三个月的大升市均有重大利好消息带动，2月有Deepseek浪潮令科技股受追捧；5月有憧憬中美紧张关系藉谈判迎来转机，港股投资气氛明显好转；9月受惠于大型科企纷纷推出新的AI大模型，于第二季表现平平的科技股再受追捧。如今来到2025年最后一个月，一般在12月下半场圣诞收炉气氛浓厚，加上港股暂未见重大利好消息，月内升近千点有难度。 十六年来第二大升幅 不过在今年首十一个月恒指累升5,798点，升幅28.91%，暂为2010年以来第二高的年度升幅，而第三高则见于2021年的22.91%，若非今年12月跌逾1,200点，便能保住最近十六年的第二高年度升幅位置。 参考上回单月跌1,200点或以上，见于2023年8月，距今已有二十八个月之久，故此认为第二高年度升幅位置经已坐稳。目前留意自今年

自11月13日恒指$恒生指数(HSI)$  高见27,188点后持续走弱，更于上周五 (11月21日) 大跌615点。单日跌逾600点属罕见情况，除了之前在10月17日跌641点，再之前便是4月7日跌3,021点，今年暂未见其他日子如此。 若要再数之前，见于2024年10月8日跌2,172点，已是年内惟一跌逾600点的日子，第二大跌幅要数去年1月17日的589点，却不足600点。笔者特意列出以上数个大跌市日子，旨在让大家明白单日跌逾600点并不寻常，短期续跌风险不容忽视。上周五大跌成交金额约2,857亿港元，较11月13日上破27,000点收市约2,707亿元还要多。 夜期反弹逾三百点 上周五成交额暂为11月最大，跌市见大成交虽不是好事，但不宜断言后市必然利淡，毕竟于10月17日跌641点之时，成交额更达3,146亿元，及后恒指却见反复向上。从当日收报25,247点，与上周五收报25,220点相若，同见下方靠近二万五关口，不难看出本周能否守住决定大市方向。 观乎周末 (11月22日) 夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  升逾300点，收报25,541点，可望今日 (11月24日) 迎来恒指反弹，惟应留意11月14至21日已见连续六日阴烛，故此就算恒指能高开在25,500点之上，日内倘见低走可能又要收低于25,300点。 美国重燃减息憧憬 在中港持续缺乏能左右大市的受关注消息下，预期港股仍要跟随美股走势，上周五美股三项指数同见反弹，道指$道琼斯(.DJI)$ 

随著上周四 (11月13日) 恒指$恒生指数(HSI)$  收报27,073点，却于翌日开报26,660点，明显低于27,000点，并且当日高位26,881点，亦在27,000点以下，便知未能企稳在二万七关口之上。从上周五至本周二 (11月14至18日) 仅三个交易日，恒指不但见三连跌，更是心理关口相继失守，分别是27,000、26,500和26,000点。 三日累跌近1,150点，周二收报25,930点，继11月5日后，再次收低于26,000点。自9月10日至11月18日历时近两个半月，收低于26,000点不常见，合共十个交易日，期内集中在10月13至24日。 二万六非重要支持位 在短短九个交易日，有八日收低于26,000点，其中五日收高于25,800点，亦未尝见连续两个交易日或以上收低于25,800点，之后在11月5和18日分别收于25,935和25,930点，亦在25,800点之上，可见不是26,000点，而是25,800点才是重要支持位。 不过昨日恒指续跌，令港股至今踏入四连跌，收报25,796点，上述的25,800点亦告失守，倘于今明 (11月20和21日) 两日续收低于25,800点，后市并不乐观。早前于11月6至13日共六个交易日，其中五日见升，继而迎来上述的四连跌，之前升幅全然消化，目前是「跌凸」逾150点。 沽压渐强买盘难消化 诚如11月17日开市前发布市评文章时，于文末表示上周五港股下跌而大市成交金额约2,328亿港元，自11月3日以来普遍日子交投低于2,400亿元；惟独在11月13日恒指上破27,000点收市，成交额则超过2,700亿元。 从升市交投远多于跌市交投来看，不乏对港股后市仍有期望的投资者，所以或许本周一恒指低位在26,500点以下，便迎来

诚如11月13日开市前发布市评文章，命题当中写到「恒指$恒生指数(HSI)$  若未能企稳二万七要防暗涌」，并表示算就外围造好，但若中港消息面未见给力，上周要企稳在27,000点或以上有难度。截至2025年11月12日，今年暂见两个交易日收于27,000点或以上，介乎27,140至27,287点。 这亦是从2021年7月26日至2025年11月12日历时超过四年零三个半月，就只有上述两日收于27,000点或以上。数字反映恒指收高于27,000点属近年罕见高水平，故此上周四 (11月13日) 收报27,073点，却未见高于前两个最高收市位，自然要再观望。 美股偏软令港股乘压 上周一起恒指见四连升，主要是外围造好带动，随著香港时间周四晚上美股走弱，于三项股指$纳斯达克(.IXIC)$  中期内一直领涨的道指$道琼斯(.DJI)$  ，却于周四下挫1.65%，为10月13日以来单日最大跌幅，所以上周五恒指下挫1.85% (10月20日以来最大跌幅) 有迹可寻；跌逾500点收报26,572点。 目前险守10天移动平均线 (26,469点)；但周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  再跌近89点，收报26,500点，则已失守10天线 (26,516点)，故此不排今日 (11月17日) 恒指见低开，为守住26,500点添阴霾。前文末表示若未能企

恒指$恒生指数(HSI)$  自11月5日低见25,496点回升后，近日走势渐佳，自11月10日起保持在26,500点之上收市，认为与中港和外围同见利好消息有关。 先是周一 (11月10日) 内地公布10月消费者物价指数 (CPI)，同比增长0.2%，高于市场预期仅持平；又较9月值 -0.3%高出0.5个百分点，亦是内地物价经历两个月负值后终见转正，官方解读数据「扩内需政策持续显效，叠加国庆和中秋长假，是CPI改善的主因」。 市场则憧憬在政策加码、「反内卷」持续推进，及消费市场活力不断增强环境中，CPI同比有望延续温和回升势头。 憧憬美国停摆本周结束 外围则留意美国联邦政府停摆已超过40天，并创美国历史上持续时间最长的政府停摆，打破了2018年创下的35天的纪录后，目前市场憧憬停摆会在短期结束，于美国时间11月10日参议院以60票赞成、40票反对通过临时拨款法案，并且法案最快于11月12日在众议院进行投票，倘同样获通过，本周会结束停摆。 消息刺激周一美股纳指$纳斯达克(.IXIC)$  升逾2.27%，为5月28日以来单日最大升幅，收报23,527点，故不排除美国科技股续见资金追捧，带动纳指于停摆完结前后重上23,800点，甚至是二万四关口。 内地消息面暂未见给力 惟外围造好港股未必受惠，正如面对纳指升逾2.27%，创逾五个月单日最大升幅，周二 (11月11日) 恒指开市不足两分钟见全日高位，上升不足140点；继而低走，最多跌近140点，收市上升不足50点，收报26,696点。虽未达26,700点，仍是10月10日以来最高收市位。 开市前见内地有「双十一」促销新规管

美国科技股估值偏高近日备受关注，上周二纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌逾2.00%，周三反弹0.65%，不少投资者对科技股受压还不以为然，当周四再跌1.90%，收报23,053点，险守二万三关口，开始意识到4月至10月连升七个月的荣景，或于11月被打破。 截至11月6日收市，纳指暂跌2.83%；港股科指$恒生科技指数(HSTECH)$  截至上周五收市亦见跌1.20%，单日周五下跌1.80%，初步反映美国科技股倘见续跌，科技港股也难独善其身。外围偏淡影响科技港股投资气氛，若见负面消息配合，跌势更明显，于港股三项指数同见跌幅最大成份股快手─W (1024) $快手-W(01024)$  正是如此。 双重夹击令快手下挫 于10月2日高见92.60元，与三项指数同日暂见今年高位后走弱，原本从上周三和周四快手股价表现有望在70.00元水平有支持，岂料周五跌近6.00%，消息面关注微短剧行业纳税安排，或会影响行业利润率；加上于今年4月发布可灵2.0图像及影片生成AI大模型以来，市场视快手为AI股之一，所以周四美国AI股「挨沽」。 双重夹击令快手上周五录得10月15日以来单日最大跌幅，当日收报68.25元，为7月16日以来最低收市位。不过笔者认为这未尝不是好事，近日陆续见市场焦点股跌至低于合理值水平，反成中长线投资者迎来入市时机。 外资大行仍看好快手 以快手为例，将于11月19日公布2025年第三季业绩，市场预期收入和每股盈利分别同比增长超过13%和27%，其中

面对周二 (11月4日) 美股三项指数下跌，其中纳指$纳斯达克(.IXIC)$  跌逾2.00%，见10月13日以来单日最大跌幅，亦为8月4日以来第二大跌幅，期内达三个月之久。 如此罕见大跌幅，不排除与在香港时间11月4日于香港举行的国际金融领袖投资峰会上，出席的摩根士丹利首席执行官Ted Pick和高盛首席执行官David Solomon均认为，美股当前估值水准令人担忧，未来一段时间市场可能出现大幅抛售的看法有关。 高盛认为，美国股市可能在未来12至24个月内出现10%至20%的回调；大摩则称，不是由某种宏观悬崖效应驱动的10%至15%回调值得欢迎。 港股估值明显低于美股 美国科技股表现明显欠佳拖累昨日 (11月5日) 港股表现，恒指$恒生指数(HSI)$  低开250点，报25,701点后续跌，开市不足三分钟最多下跌456点，低见25,496点，失守25,500点。犹幸紧接跌幅渐见收窄，毕竟目前美股估值偏高的看法，港股并非如此，纳指和科指市盈率 (TTM) 分别约49和22.5倍，后者低逾一半。 昨日港股开市下挫，却令不少投资者认为是「捞货」时机。不过诚如11月3日开市前发布市评文章时表示10月港股大市成交金额约5.49万亿元，为7月以来最低，初步反映部分机构投资者已「收炉」。 恒指缺乏方向格局未变 交投若进一步减少将令港股回升乏力。倘见本周连续两个交易日或以上，恒指亦收低于26,000点，便应留意100天线会否见支持。结果周一升逾250点修复二万六关口，而周二收报25,952点，以及昨日下午徘徊于25,900点水平，收报25,935点，与26,000点接近，所

港股经历五个月连升后，10月终见跌，早于10月2日开市前发布10月首篇市评文章时表示，从2017年9月至2025年9月仅见两次连续五个月或以上出现升市，分别是2020年10月至2021年2月，以及2025年5至9月，同为五个月连升。 从期内历时逾八年才见两次，证明港股多月连升的盛势罕见，加上参考去年8及9月恒指$恒生指数(HSI)$  累升近22.00%后，10月7日 (内地国庆长期最后一日) 录得全月高位后走弱，至月底累跌逾2,900点 (跌幅12.58%)。而于2025年5至9月共五个月，恒指亦已累升超过21.00%。 十月开局已见跌势 以9月高位27,058点计起，若与去年调整幅度差不多，将落到23,700点以下，故此应对10月港股转跌风险有所防范。事实上，10月2日为10月首个交易日，恒指高见27,381点，较9月底收报26,855点高出526点，之后迎来七连跌，于10月14日收报25,441点，从上述高位回落近1,950点。 去年高位则见于10月7日的23,241点，较去年9月底收报21,133点，则高出超过2,100点，较上述的526点有明显差距，亦与前文写到「笔者认为恒指走势未必像去年10月上旬冲高后才展开跌势」的观点吻合。今年全个10月累跌948点，上周五 (10月31日) 收报25,906点，为10月23日以来最低；亦失守50天移动平均线，走势偏弱。 恒指回调或未足够 国指和科指同见如此，现处既是10月23日以来最低，双双失守50天线；暂时认为对11月港股表现也不宜掉以轻心。毕竟单计恒指在今年首九个月便累升33.88%，而10月累跌3.53%，回调幅度明显为小。 另于10月27日发布另一市评文章时写到截至10月24日，暂于10月恒指、国指和科指分别累跌2

近日恒指$恒生指数(HSI)$  走势出现有趣情况，于10月20至27日共六个交易日，有五日见升，但同期亦见五日「阴烛」，配合四日是升市。恒指上扬而收市位低于开市位，意味著近日较多投资者进行「逢高沽货」操作，此举会阻碍后市升势，所以10月28日恒指走势不难理解。 开于26,508点，近乎全日高位26,519点 (见于开市首分钟)，于开市第四分钟起，每分钟高位便低于26,500点。虽于上午10:50至下午1:04曾见高走行情；但期内仅高见26,493点，隐约在26,500点水平已形成阻力；于夜期亦见此情况。 美股上扬带动有限 于美股开市首一个半小时，香港时间截至晚上11:00，夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  一度高见26,470点 (晚上10:32)，上升115点，当时美股道指$道琼斯(.DJI)$  升近275点。之后随著美股升幅收窄，夜期也跟随，不过实则在晚上11:00，道指仍升近230点，夜期却一直没有冲高至26,500点之上。 事实上，道指升幅超过200点不算少，上述升近275点之幅度接近0.58%，而当时若夜期升至26,500点，升幅约0.55%，依然会少于道指的。不难看出道指要升300点或以上，才可望带动夜期冲上26,500点，再次反映较多投资者正在进行「逢高沽货」操作。 第四季暂见交投弱 回看周二恒指表现，跌近90点，令三连升止步，收报26,346点，勉强守住20天移动平均线 (26,284点)。大市成交金额继续处于近期较

10月已近尾声，亦意味著2025年第四季差不多过了1/3，为对今年余下约两个月港股走势作判断，现时适合以季度为单位的方式看看年初至今港股和美股表现。暂见第一季反差最大，港股恒指$恒生指数(HSI)$  、国指和科指$恒生科技指数(HSTECH)$  分别累升15.25%、16.83%和20.74%；美股道指$道琼斯(.DJI)$  、标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  则累跌1.28%、4.59%和10.42%。 因表现反差大，大量流出美股资金，渐见流入港股，于2月7日录得今年首次单日大市成交金额超过2,000亿港元，实则迫近2,500亿元，约2,464亿元，为港股今年创历史新高交投，揭开序幕。截至10月24日今年过了201个交易日，日均成交额约2,577亿元。 第二及第三季港美形势交替 第二季开局环球遇上美国宣布向全球多达185个国家和地区实施「对等关税」政策，美国对中国拟加征最高关税达125%，连同1月和2月各已加征10%关税，合共145%，窒碍港股首季强势表现。于第二季恒指、国指和科指表现分别是 +4.12%、 +1.90%和 -1.70%；美股表现明显较强，道指、标指和纳指分别是 +4.98%、 +10.57

10月20日开市前发布市评文章时表示，从美国停摆、中美新磨擦，到美国信贷危机担忧，是10月初以来接连出现；所以10月余下日子会否出现新负面消息难料。 倘于周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  升近640点的利好加持下，最终周一 (10月20日) 恒指若收低于25,500点，代表升幅不足250点，与上述近640点迎来大反差，将为恒指$恒生指数(HSI)$  能否守住100天移动平均线响起警号。结果当日恒指上升611点，收报25,858点，远高于25,500点；却仍受制于50天线。周二早段恒指走势续见惊喜，曾高见26,367点，最多升逾500点。 四中全会受到憧憬 参考10月10和13日之间的下跌裂口介乎26,247至25,895点，即周二恒指高位曾成功回补此裂口。不过开市不足两小时恒指回软，最终升幅不足170点，收报26,027点，意味著从高位下行逾300点，当时却未见负面消息，故不排除若干投资者见恒指冲高在裂口之上，于是趁高伺机离场。 周一内地公布9月「三头马车」(消费、工业、固投) 数据，并第三季经济增长表现，又是四中全会开幕，为未来五年中国经济社会发展 (「十五‧五」规划) 确定基本政策方向；官媒《环球时报》于社评指全球各地都期待从四中全会听到好消息。 三头马车好坏参半 市场解读会议中会宣布提速推动内地经济国策的利好消息，所以周一恒指升逾600点有消息面支持；但「三头马车」数据好坏参半，社会消费品零售总额按年增长3.0%；虽胜预期的2.9%，升幅却是去年11月以来最低。工业值按年增长6.5%，胜预期的5.0%。固定资产投资首九个月按年下

周六 (10月18日) 撰写本文，为当日的第八篇文章，上午还做了港台节目的「理财新世代」的受访嘉宾，对于澳门赌业在盛事推动、赌客分布结构性转型，以及11间卫星赌场于今年底结业等多重因素下，对2025全年赌收预测及濠赌股前景分析，过了相当充实的一天，同样也是非常忙碌的一天。 目前于日程表已见未来三个周末情况相若，望能在平日争取收集资料时间，提高周六撰文效率，继续与大家紧贴环球经济行情进行分析，帮助大家在中港美股市投资时，能作超前部署。 美国地区银行再现危机 诚然上周港股表现绝不平静，恒指$恒生指数(HSI)$  继周一和周二均跌不少于400点后，周五再跌逾640点，在周三曾反弹近470点的情况下，全周仍累跌逾千点，为4月中以来单周表现最差。 10月暂见过了超过一半，累跌已逾1,600点，较4月受美国宣布对环球实施「对等关税」措施消息影响全月下跌1,000点还要差。当然，4月曾低见19,260点，月内最多跌近3,860点，理应本月不会历史重演。 上周五港股大泻，受美国地区银行继2023年5月后，再现危机，两家美国银行齐昂银行 (Zions Bancorp, ZION.US) $齐昂银行(ZION)$  和西联银行 (Western Alliance Bancorp, WAL.US) $阿莱恩斯西部银行(WAL)$  先后表示向投资不良商业抵押贷款的基金提供贷款时遭受诈骗。 摩通总裁戴蒙蟑螂比喻 其中齐昂银行披露其全资子公司圣地亚哥加州银行与信托承销的一笔贷款计提了5,000万美元

第三季的环球股市荣景已成过去，从10月初计起未足两周，消息面见波澜，不论对中港股市或美股，后市都应有所戒心。 先是于9月底美国参议院未能通过临时拨款法案 (美国时间截至10月14日为第八次表决未获通过)，自10月1日起美国联邦政府陷入「停摆」。目前已导致约80万名联邦雇员被迫放无薪假，另有70万人正要无薪工作。 市场起初以为数天内能摆平，岂料停摆转眼已踏入第三周，多项经济数据发布日期一再延后，其中市场关注的非农数据，本于10月3日公布，现时最新延后至10月17日公布。 停摆开始影响实体经济 不过民主共和两党在医疗补贴议题上立场均见强硬，「停摆」延续至下周可能性为高，若推断正确，非农数据公布日期要进一步延至10月24日。此外，一般在每月15号或之前公布的美国CPI，现时亦已延至10月24日才公布。 值得留意联储局下次议息日期为10月29日，要是非农数据和CPI均未能在10月24日公布，意味著联储局要在缺乏最新就业及物价数据下制订利率路径，将对美国经济调控带来影响。而面对停摆停入第三周，财长贝森特在接受福斯商业频道访问谈到停摆一事时表示：「情况越来越严重，开始影响实体经济。」 修复五十天线见不确定 美股$道琼斯(.DJI)$  $标普500(.SPX)$  $纳斯达克(.IXIC)$  于周二表现受影响，港股当日下午已有反应，恒指$恒生指数(HSI)$  上午虽

以下内容在上周五 (10月10日) 晚上11时许完成撰写，所以文末参考建议未必合用；但实则于10月5日发文提供建议，若有跟随行动，目前已发挥不俗效果，另外，现时恒指$恒生指数(HSI)$  两大重点位置参考是25,400和24,700点，原因如何请看本文。 自10月2日港股于国庆假期后复市首日，恒指高见27,381点，创2021年7月26日逾四年新高，紧接见五连跌。实则跌市首四日累跌534点，平均每日约130点，跌幅不算大，配合10月8和9日于阴阳烛图均见长下影线，反映不少投资者认为在26,500点水平属不俗「捞货」时机。 而笔者则在踏入10月便步步为营，截至10月9日共发三篇市评文章，分别于10月2、6和9日，相对命题是「港股升势已跟去年国庆前相若　倘见跌势翻版将失守24,000点」、「10月开局两日交投不足去年一半　美国停摆若持续不利港股走向」和「恒指三连跌亦见交投增　会否成跌浪看跟廿天线互动」。就算未看三篇文章的内容，从命题大家应已不难看出笔者在不断提醒对后市要谨慎。 上周捞货是否合适值得相榷 随著上周五 (10月10日) 恒指再跌逾460点，大于之前四个交易日跌幅，并且收报26,290点，自9月29日以来首度收低于26,300点，亦是9月12日至今历时一个月，录得第三低收市位，故不排除上周三及周四「捞货」投资者或许太心急。 上周四发布市评文章时表示，从4月25日至10月10日历时五个半月，恒指仅见十八个交易日收低于20天移动平均线，其中最多是见连续四个交易日收于其下，推断由10月9日起倘见连续三日或以上收低于此线，需多加关注4月上旬以来港股升浪会否已被破坏。而上周五为9月5日以来首度失守20天线，意味著最快于本周二 (10月14日) 可确认恒指进入跌势与否。 近十

自10月2日起因内地长假期「港股通」关闭，于昨日踏入第四个交易日，期内港股大市成交金额显著减少，其中在10月3和6日分别约1,348亿和1,213亿港元，远低于8月25日至9月26日期内五周的日均成交额同是高于3,000亿元的盛世。 观乎昨日 (10月8日) 截至上午11:00成交额接近884亿元，已较10月3和6日同期约636亿和602亿元高出约四成，当时便不难看出港股交投在「港股通」重开前夕明显回升。不过于上午11:00恒指报26,714点，跌逾240点，见「价跌量增」形态，宜对后市走势有戒心。 港股通重开在即现沽压 诚如10月6日开市前发布市评文章时表示，去年长假后首个交易日 (2024年10月8日) 恒指$恒生指数(HSI)$  跌逾2,100点，相信不少投资者现仍记忆犹新，故不排除港股交投较活跃是部分投资者提前部署使然。 沽压增加配合「港股通」关闭欠资金承接，令恒指踏入三连跌，犹幸下午跌幅收窄，最终仅跌128点，收报26,829点，令日内曾失守的10天移动平均线，失而复得。然而昨日收市位仍较9月30日收报26,855点为低，意味著内地长假期间的港股升幅已全数蒸发，配合今日A股复市，港股走向不确定性增加。 守廿天线成为续升关键 昨日恒指在10天线上下摆动，初步反映已不是支持位的考量点，目前较适合以恒指与20天线互动，来衡量4月初以来升浪会否被破坏。自4月25日起恒指普遍日子收高于此线，截至10月8日仅十八个交易日收于其下。 在现时长逾五个月的升浪，最多是见连续四个交易日收低于20天线，为6月18至23日，而最近一次失守此线为9月4日，距今已超过一个月，故此未来一周若见一至两日恒指收低于20天线，仍不见得升浪已被破坏；但倘见连续三日或以上如此便要多加关注。 大型科技

暂见10月开局港股表现理性，有别于去年10月2日恒指$恒生指数(HSI)$  大升逾1,300点，上周四仅升约430点。无独有偶，去年和今年10月第二个交易日同见跌市，分别较前一天回吐约1/4和1/3。 去年内地「十‧一黄金周」假期结束前，港股在10月经历四个交易日 (10月2至7日)，于去年10月7日高见23,241点，较9月30日收报21,133点，最多累升逾2,100点；故此上述逾1,300点，意味著去年10月首个交易日升幅贡献逾六成二。 从今年10月首两个交易日恒指表现，笔者认为内地「十‧一黄金周」假期结束前出现像去年10月首四个交易日般猛涨逾2,000点机会微，所以像去年长假后首个交易日 (10月8日) 般恒指跌逾2,100点的风险锐减。 暂看十一长假后港股沽压不大 目前维持10月2日开市前发布市评文章的观点不变，大家继续应对10月港股转跌风险有所防范。前文写到认为恒指走势未必像去年10月上旬冲高后才展开跌势，就著今年10月首两交易日恒指表现，初步反映未必冲高的预期正确。 本文开首以「10月开局港股表现理性」作描述，其实除了以「价」而言，「量」亦见表现理性，相对去年10月2日大市成交金额约4,340亿港元，今年10月2日则约2,225亿元，只是去年约一半水平。去年10月3日约3,103亿元，今年同日约1,348亿元，为去年的不足四成半交投。 由此推断未来两个交易日 (10月6及8日) 交投同是远低于去年同期的，令10月9日 (长假后首个交易日) 港股沽压锐减。 港股若见跌预期有秩序地移动 要知道去年10月短短首四个交易日大市成交额累计逾13,000亿元，长假期间不少内地投资者惟恐「执输」，纷纷来港开办证券户口。 今年长假结束前10月亦有四个交易日，面对首两交易日

昨日国庆假期，中港同是休市，不过外围消息面仍见动荡，美国参议院未能通过一项临时拨款法案，联邦政府从当地星期三 (10月1日) 午夜起，即本港时间中午开始「停摆」。停摆意味数十万联邦雇员被迫放无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济资料发布均受到影响。 此乃相隔近七年后美国联邦政府再度要停摆，上回亦是特朗普担任总统时出现，从2018年1月20日至2019年1月25日仅约一年，特朗普政府三度进入停摆，第三次见于2018年12月22日至2019年1月25日，历时长达35日。 外界忧虑联邦政府将大量裁员 自美国国会预算程序于1974年7月12日生效至今，美国政府一共「停摆」24次 (包括今次)，上述的35日暂为历来停摆最长日数，当时联邦政府210万名雇员中，约有80万人停工。根据美国广播公司 (ABC) 报道，今次停摆可能导致多达400万联邦雇员或被迫无偿工作；并有分析认为政府关门可能让美国经济每周损失约70亿美元 (约546亿港元)。 此外，白宫早前在9月底要求联邦机构就潜在的政府停摆起草大规模裁员计划，令外界忧虑若见停摆历时较长，不少联邦雇员不单是短暂停工，更可能遭裁员。 美股倾向借停摆消息健康调整 目前「停摆」多久难料，当联邦政府宣布进入停摆后，美股期货已有反应，于美国时间10月1日凌晨3:12道期$道琼斯指数主连 2509(YMmain)$  低见46,335点，跌逾350点。截至晚上8:30报46,548点，下跌141点，跌幅0.30%；而标指$迷你标准普尔500(.XSP)$  和纳指期货表现更差，分别跌幅为0.43%和0.49%。 考虑到从上述预算程序生效后，首

诚如9月25日发布市评文章，当时表示对港股后市展望暂时未许太乐观，始终就9月24日恒指$恒生指数(HSI)$  表现为单日升市，并且升幅仅200余点 (截至上午收市)，对后市启示性不大。即或不是有资金刻意营造极度恶劣天气下升市的假象；也不能排除当日升市属技术性反弹。 结果紧接两个交易日 (9月25和26日) 恒指分别下跌34和356点，上周五收报26,128点，较9月23日收报26,159点还要低，所以上述升市假象虽无法验证，但至少技术性反弹的看法肯定适用，皆因短短两日恒指已「跌凸」。 二连跌难摆脱整固格局 前文亦指出恒指现处26,000至26,800点之间的整固格局，短期能否再展升势，必须关注大市成交金额变化，成交额要见重上3,000亿元或以上，才能摆脱整固格局。 而9月25和26日成交额分别约3,149亿和3,237亿港元，同时超过3,000亿元，理应感到高兴；但两日均为跌市，出现「价跌量增」，属利淡形态，就算看为具备摆脱整固格局条件，亦较有可能是跌破横行区底部，而非看为恒指将要升穿横行区顶部并再展升势。从9月10至26日历时超过半个月，恒指维持在目前的整固格局。 企稳二万七仍需时酝酿 相对8月13日至9月9日恒指主波幅区间介乎25,000至25,800点，为另一整固格局，历时接近一个月，有望今次整固历时较短。 若大家有印象，于9月15日发布另一市评文章的命题是「不足半月升逾1,300点　留心恒指或要见整固」，当时对于是否有充裕条件在短期一鼓作气上破二万七关口存疑，并且从9月18日高见27,058点 (最多升近150点)，上破此关口后同日见「单日转向」，最终倒跌逾360点收市，大家对于是否有充裕条件，应该心里有数，再配合9月18至26日恒指走势，自然明白要企稳27,0

恒指$恒生指数(HSI)$  面对9月18至23日连续四个交易日见「阴烛」，其中三日跌市，并于9月22和23日二连跌后，终在昨日 (9月24日) 见反弹。于低开85点，报26,073点，与全日低位26,057点 (见于港股开市首分钟) 相若的情况下持续高走，上午收市位接近该交易时段内高位26,411点，报26,397点，上升238点，有望终止上述四个交易日弱势。 上午大市成交金额约1,509亿港元，为9月8日以来同期最低。全日约2,783亿元，更是9月4日以来最低。到底在香港处于十号飓风信号下执行「打风不停市」措施，是否无碍港股交投，大家可自行定夺。 超强台风平均十年一遇 昨日凌晨2:40香港发出十号飓风信号 (直至同日下午1:20)，相对港股于上午9:30开市，相隔接近七小时前局方已知天气非常恶劣。从1946年天文台有纪绿以来，至今踏入第八十年，仅发出过19次十号风球，包括今次的桦加沙。 其中8次的级别达到「超强台风」，桦加沙亦在其中。面对平均十年才一遇的「超强台风」，坚持执行「打风不停市」措施，不禁要问该措施列有特殊情况下仍可能关闭市场的安排，到底「特殊情况」是指甚么呢？难道平均十年才一遇的极度恶劣天气，还不算是特殊吗？ 极度恶劣天气启市思良 执行「打风不停市」措施意味著证券行要在恶劣天气下开门营业，便必然有员工要冒著恶劣天气上班。该措施至今实施刚好一年，业界于「8号风球」和「黑雨」情况上班已成常态。 不过昨日并非只是恶劣天气，而是面对极度恶劣天气，若证券行坚持要员工上班，于理不合；若让员工毋须上班，对于习惯用实体股票交收的年长客户，证券行就无法提供相应服务，「打风不停市」对这些客户变成形同虚设。故此在极度恶劣天气下，港股继续坚持「不停市」是否合情合理，绝对值得局方好