10月20日开市前发布市评文章时表示，从美国停摆、中美新磨擦，到美国信贷危机担忧，是10月初以来接连出现；所以10月余下日子会否出现新负面消息难料。 倘于周末夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  升近640点的利好加持下，最终周一 (10月20日) 恒指若收低于25,500点，代表升幅不足250点，与上述近640点迎来大反差，将为恒指$恒生指数(HSI)$  能否守住100天移动平均线响起警号。结果当日恒指上升611点，收报25,858点，远高于25,500点；却仍受制于50天线。周二早段恒指走势续见惊喜，曾高见26,367点，最多升逾500点。 四中全会受到憧憬 参考10月10和13日之间的下跌裂口介乎26,247至25,895点，即周二恒指高位曾成功回补此裂口。不过开市不足两小时恒指回软，最终升幅不足170点，收报26,027点，意味著从高位下行逾300点，当时却未见负面消息，故不排除若干投资者见恒指冲高在裂口之上，于是趁高伺机离场。 周一内地公布9月「三头马车」(消费、工业、固投) 数据，并第三季经济增长表现，又是四中全会开幕，为未来五年中国经济社会发展 (「十五‧五」规划) 确定基本政策方向；官媒《环球时报》于社评指全球各地都期待从四中全会听到好消息。 三头马车好坏参半 市场解读会议中会宣布提速推动内地经济国策的利好消息，所以周一恒指升逾600点有消息面支持；但「三头马车」数据好坏参半，社会消费品零售总额按年增长3.0%；虽胜预期的2.9%，升幅却是去年11月以来最低。工业值按年增长6.5%，胜预期的5.0%。固定资产投资首九个月按年下

周六 (10月18日) 撰写本文，为当日的第八篇文章，上午还做了港台节目的「理财新世代」的受访嘉宾，对于澳门赌业在盛事推动、赌客分布结构性转型，以及11间卫星赌场于今年底结业等多重因素下，对2025全年赌收预测及濠赌股前景分析，过了相当充实的一天，同样也是非常忙碌的一天。 目前于日程表已见未来三个周末情况相若，望能在平日争取收集资料时间，提高周六撰文效率，继续与大家紧贴环球经济行情进行分析，帮助大家在中港美股市投资时，能作超前部署。 美国地区银行再现危机 诚然上周港股表现绝不平静，恒指$恒生指数(HSI)$  继周一和周二均跌不少于400点后，周五再跌逾640点，在周三曾反弹近470点的情况下，全周仍累跌逾千点，为4月中以来单周表现最差。 10月暂见过了超过一半，累跌已逾1,600点，较4月受美国宣布对环球实施「对等关税」措施消息影响全月下跌1,000点还要差。当然，4月曾低见19,260点，月内最多跌近3,860点，理应本月不会历史重演。 上周五港股大泻，受美国地区银行继2023年5月后，再现危机，两家美国银行齐昂银行 (Zions Bancorp, ZION.US) $齐昂银行(ZION)$  和西联银行 (Western Alliance Bancorp, WAL.US) $阿莱恩斯西部银行(WAL)$  先后表示向投资不良商业抵押贷款的基金提供贷款时遭受诈骗。 摩通总裁戴蒙蟑螂比喻 其中齐昂银行披露其全资子公司圣地亚哥加州银行与信托承销的一笔贷款计提了5,000万美元

第三季的环球股市荣景已成过去，从10月初计起未足两周，消息面见波澜，不论对中港股市或美股，后市都应有所戒心。 先是于9月底美国参议院未能通过临时拨款法案 (美国时间截至10月14日为第八次表决未获通过)，自10月1日起美国联邦政府陷入「停摆」。目前已导致约80万名联邦雇员被迫放无薪假，另有70万人正要无薪工作。 市场起初以为数天内能摆平，岂料停摆转眼已踏入第三周，多项经济数据发布日期一再延后，其中市场关注的非农数据，本于10月3日公布，现时最新延后至10月17日公布。 停摆开始影响实体经济 不过民主共和两党在医疗补贴议题上立场均见强硬，「停摆」延续至下周可能性为高，若推断正确，非农数据公布日期要进一步延至10月24日。此外，一般在每月15号或之前公布的美国CPI，现时亦已延至10月24日才公布。 值得留意联储局下次议息日期为10月29日，要是非农数据和CPI均未能在10月24日公布，意味著联储局要在缺乏最新就业及物价数据下制订利率路径，将对美国经济调控带来影响。而面对停摆停入第三周，财长贝森特在接受福斯商业频道访问谈到停摆一事时表示：「情况越来越严重，开始影响实体经济。」 修复五十天线见不确定 美股$道琼斯(.DJI)$  $标普500(.SPX)$  $纳斯达克(.IXIC)$  于周二表现受影响，港股当日下午已有反应，恒指$恒生指数(HSI)$  上午虽

以下内容在上周五 (10月10日) 晚上11时许完成撰写，所以文末参考建议未必合用；但实则于10月5日发文提供建议，若有跟随行动，目前已发挥不俗效果，另外，现时恒指$恒生指数(HSI)$  两大重点位置参考是25,400和24,700点，原因如何请看本文。 自10月2日港股于国庆假期后复市首日，恒指高见27,381点，创2021年7月26日逾四年新高，紧接见五连跌。实则跌市首四日累跌534点，平均每日约130点，跌幅不算大，配合10月8和9日于阴阳烛图均见长下影线，反映不少投资者认为在26,500点水平属不俗「捞货」时机。 而笔者则在踏入10月便步步为营，截至10月9日共发三篇市评文章，分别于10月2、6和9日，相对命题是「港股升势已跟去年国庆前相若　倘见跌势翻版将失守24,000点」、「10月开局两日交投不足去年一半　美国停摆若持续不利港股走向」和「恒指三连跌亦见交投增　会否成跌浪看跟廿天线互动」。就算未看三篇文章的内容，从命题大家应已不难看出笔者在不断提醒对后市要谨慎。 上周捞货是否合适值得相榷 随著上周五 (10月10日) 恒指再跌逾460点，大于之前四个交易日跌幅，并且收报26,290点，自9月29日以来首度收低于26,300点，亦是9月12日至今历时一个月，录得第三低收市位，故不排除上周三及周四「捞货」投资者或许太心急。 上周四发布市评文章时表示，从4月25日至10月10日历时五个半月，恒指仅见十八个交易日收低于20天移动平均线，其中最多是见连续四个交易日收于其下，推断由10月9日起倘见连续三日或以上收低于此线，需多加关注4月上旬以来港股升浪会否已被破坏。而上周五为9月5日以来首度失守20天线，意味著最快于本周二 (10月14日) 可确认恒指进入跌势与否。 近十

自10月2日起因内地长假期「港股通」关闭，于昨日踏入第四个交易日，期内港股大市成交金额显著减少，其中在10月3和6日分别约1,348亿和1,213亿港元，远低于8月25日至9月26日期内五周的日均成交额同是高于3,000亿元的盛世。 观乎昨日 (10月8日) 截至上午11:00成交额接近884亿元，已较10月3和6日同期约636亿和602亿元高出约四成，当时便不难看出港股交投在「港股通」重开前夕明显回升。不过于上午11:00恒指报26,714点，跌逾240点，见「价跌量增」形态，宜对后市走势有戒心。 港股通重开在即现沽压 诚如10月6日开市前发布市评文章时表示，去年长假后首个交易日 (2024年10月8日) 恒指$恒生指数(HSI)$  跌逾2,100点，相信不少投资者现仍记忆犹新，故不排除港股交投较活跃是部分投资者提前部署使然。 沽压增加配合「港股通」关闭欠资金承接，令恒指踏入三连跌，犹幸下午跌幅收窄，最终仅跌128点，收报26,829点，令日内曾失守的10天移动平均线，失而复得。然而昨日收市位仍较9月30日收报26,855点为低，意味著内地长假期间的港股升幅已全数蒸发，配合今日A股复市，港股走向不确定性增加。 守廿天线成为续升关键 昨日恒指在10天线上下摆动，初步反映已不是支持位的考量点，目前较适合以恒指与20天线互动，来衡量4月初以来升浪会否被破坏。自4月25日起恒指普遍日子收高于此线，截至10月8日仅十八个交易日收于其下。 在现时长逾五个月的升浪，最多是见连续四个交易日收低于20天线，为6月18至23日，而最近一次失守此线为9月4日，距今已超过一个月，故此未来一周若见一至两日恒指收低于20天线，仍不见得升浪已被破坏；但倘见连续三日或以上如此便要多加关注。 大型科技

暂见10月开局港股表现理性，有别于去年10月2日恒指$恒生指数(HSI)$  大升逾1,300点，上周四仅升约430点。无独有偶，去年和今年10月第二个交易日同见跌市，分别较前一天回吐约1/4和1/3。 去年内地「十‧一黄金周」假期结束前，港股在10月经历四个交易日 (10月2至7日)，于去年10月7日高见23,241点，较9月30日收报21,133点，最多累升逾2,100点；故此上述逾1,300点，意味著去年10月首个交易日升幅贡献逾六成二。 从今年10月首两个交易日恒指表现，笔者认为内地「十‧一黄金周」假期结束前出现像去年10月首四个交易日般猛涨逾2,000点机会微，所以像去年长假后首个交易日 (10月8日) 般恒指跌逾2,100点的风险锐减。 暂看十一长假后港股沽压不大 目前维持10月2日开市前发布市评文章的观点不变，大家继续应对10月港股转跌风险有所防范。前文写到认为恒指走势未必像去年10月上旬冲高后才展开跌势，就著今年10月首两交易日恒指表现，初步反映未必冲高的预期正确。 本文开首以「10月开局港股表现理性」作描述，其实除了以「价」而言，「量」亦见表现理性，相对去年10月2日大市成交金额约4,340亿港元，今年10月2日则约2,225亿元，只是去年约一半水平。去年10月3日约3,103亿元，今年同日约1,348亿元，为去年的不足四成半交投。 由此推断未来两个交易日 (10月6及8日) 交投同是远低于去年同期的，令10月9日 (长假后首个交易日) 港股沽压锐减。 港股若见跌预期有秩序地移动 要知道去年10月短短首四个交易日大市成交额累计逾13,000亿元，长假期间不少内地投资者惟恐「执输」，纷纷来港开办证券户口。 今年长假结束前10月亦有四个交易日，面对首两交易日

昨日国庆假期，中港同是休市，不过外围消息面仍见动荡，美国参议院未能通过一项临时拨款法案，联邦政府从当地星期三 (10月1日) 午夜起，即本港时间中午开始「停摆」。停摆意味数十万联邦雇员被迫放无薪休假，部分公共服务或暂停、延迟，经济资料发布均受到影响。 此乃相隔近七年后美国联邦政府再度要停摆，上回亦是特朗普担任总统时出现，从2018年1月20日至2019年1月25日仅约一年，特朗普政府三度进入停摆，第三次见于2018年12月22日至2019年1月25日，历时长达35日。 外界忧虑联邦政府将大量裁员 自美国国会预算程序于1974年7月12日生效至今，美国政府一共「停摆」24次 (包括今次)，上述的35日暂为历来停摆最长日数，当时联邦政府210万名雇员中，约有80万人停工。根据美国广播公司 (ABC) 报道，今次停摆可能导致多达400万联邦雇员或被迫无偿工作；并有分析认为政府关门可能让美国经济每周损失约70亿美元 (约546亿港元)。 此外，白宫早前在9月底要求联邦机构就潜在的政府停摆起草大规模裁员计划，令外界忧虑若见停摆历时较长，不少联邦雇员不单是短暂停工，更可能遭裁员。 美股倾向借停摆消息健康调整 目前「停摆」多久难料，当联邦政府宣布进入停摆后，美股期货已有反应，于美国时间10月1日凌晨3:12道期$道琼斯指数主连 2509(YMmain)$  低见46,335点，跌逾350点。截至晚上8:30报46,548点，下跌141点，跌幅0.30%；而标指$迷你标准普尔500(.XSP)$  和纳指期货表现更差，分别跌幅为0.43%和0.49%。 考虑到从上述预算程序生效后，首

诚如9月25日发布市评文章，当时表示对港股后市展望暂时未许太乐观，始终就9月24日恒指$恒生指数(HSI)$  表现为单日升市，并且升幅仅200余点 (截至上午收市)，对后市启示性不大。即或不是有资金刻意营造极度恶劣天气下升市的假象；也不能排除当日升市属技术性反弹。 结果紧接两个交易日 (9月25和26日) 恒指分别下跌34和356点，上周五收报26,128点，较9月23日收报26,159点还要低，所以上述升市假象虽无法验证，但至少技术性反弹的看法肯定适用，皆因短短两日恒指已「跌凸」。 二连跌难摆脱整固格局 前文亦指出恒指现处26,000至26,800点之间的整固格局，短期能否再展升势，必须关注大市成交金额变化，成交额要见重上3,000亿元或以上，才能摆脱整固格局。 而9月25和26日成交额分别约3,149亿和3,237亿港元，同时超过3,000亿元，理应感到高兴；但两日均为跌市，出现「价跌量增」，属利淡形态，就算看为具备摆脱整固格局条件，亦较有可能是跌破横行区底部，而非看为恒指将要升穿横行区顶部并再展升势。从9月10至26日历时超过半个月，恒指维持在目前的整固格局。 企稳二万七仍需时酝酿 相对8月13日至9月9日恒指主波幅区间介乎25,000至25,800点，为另一整固格局，历时接近一个月，有望今次整固历时较短。 若大家有印象，于9月15日发布另一市评文章的命题是「不足半月升逾1,300点　留心恒指或要见整固」，当时对于是否有充裕条件在短期一鼓作气上破二万七关口存疑，并且从9月18日高见27,058点 (最多升近150点)，上破此关口后同日见「单日转向」，最终倒跌逾360点收市，大家对于是否有充裕条件，应该心里有数，再配合9月18至26日恒指走势，自然明白要企稳27,0

恒指$恒生指数(HSI)$  面对9月18至23日连续四个交易日见「阴烛」，其中三日跌市，并于9月22和23日二连跌后，终在昨日 (9月24日) 见反弹。于低开85点，报26,073点，与全日低位26,057点 (见于港股开市首分钟) 相若的情况下持续高走，上午收市位接近该交易时段内高位26,411点，报26,397点，上升238点，有望终止上述四个交易日弱势。 上午大市成交金额约1,509亿港元，为9月8日以来同期最低。全日约2,783亿元，更是9月4日以来最低。到底在香港处于十号飓风信号下执行「打风不停市」措施，是否无碍港股交投，大家可自行定夺。 超强台风平均十年一遇 昨日凌晨2:40香港发出十号飓风信号 (直至同日下午1:20)，相对港股于上午9:30开市，相隔接近七小时前局方已知天气非常恶劣。从1946年天文台有纪绿以来，至今踏入第八十年，仅发出过19次十号风球，包括今次的桦加沙。 其中8次的级别达到「超强台风」，桦加沙亦在其中。面对平均十年才一遇的「超强台风」，坚持执行「打风不停市」措施，不禁要问该措施列有特殊情况下仍可能关闭市场的安排，到底「特殊情况」是指甚么呢？难道平均十年才一遇的极度恶劣天气，还不算是特殊吗？ 极度恶劣天气启市思良 执行「打风不停市」措施意味著证券行要在恶劣天气下开门营业，便必然有员工要冒著恶劣天气上班。该措施至今实施刚好一年，业界于「8号风球」和「黑雨」情况上班已成常态。 不过昨日并非只是恶劣天气，而是面对极度恶劣天气，若证券行坚持要员工上班，于理不合；若让员工毋须上班，对于习惯用实体股票交收的年长客户，证券行就无法提供相应服务，「打风不停市」对这些客户变成形同虚设。故此在极度恶劣天气下，港股继续坚持「不停市」是否合情合理，绝对值得局方好

今日谈股市前，先谈谈对楼市看法，上周五 (9月19日) 最新中原城市领先指数 (CCL)，按周升0.47%，报139.39点，创58周高。编制该指数机构解读数据是反映8月25日有银行推全新定息按揭计划，加上8月27日一个月HIBOR重上3厘，当时升至近4个月高位。 银行按揭取态转趋正面积极及美国减息预期升温，利好楼市。笔者对上述解读抱怀疑态度，皆因反映8月25至31日楼市表现的CCL为137.1点，为7周最低 (7月14至20日计起)，而8月25至31日正好已包括上述于8月25和27日的两个事项。 有准买家错判形势心急上车 至于论到CCL最近两周连升，笔者认为与施政报告公布前的那两周，大量传媒及社交视频KOL发布内容均明示或暗示政府会推出刺激楼市措施，并且美国联储局将大幅减息，仿似9月已要减1/2厘。于是部分住宅物业准买家受此氛围影响，心急入市令成交价上升。 事实上，9月18日发布市评文章时已表示市场期待刺激楼市招数全数落空，并且联储局只宣布9月减息1/4厘，以及本地银行最优惠利率仅下调1/8厘，显然对刺激楼市毫无帮助，故此认为短期有意买楼人士，先看下周CCL会否回落，才决定是否要赶快上车为佳，免得买贵楼。 港股投资热度见进一步提升 回看股市，恒指$恒生指数(HSI)$  经历上周三大升近470点，又于上周四曾上破二万七关口，最多升近150点，最终跌逾360点收市，两日表现反复后，周五走势则展现韧性，最多曾跌130点，险守26,400点，最终却见上升不足1点收市，报26,545点。这三日大市成交金额分别约3,603亿、4,133亿和3,768亿港元，同见超过3,600亿元的超高水平。 从4月9日恒指低见19,260点展开升浪至今历时逾五个月，交投超高水平仅见于九个交易日，

前晚美股见跌，昨日 (9月17日) 港股仍见高开，恒指$恒生指数(HSI)$  高开115点，报26,554点，已接近全日低位26,540点，开市不足10分钟已上破26,600点水平，之后一直守在此水平之上，更于开市后不足80分钟展开新的升势，继未到上午11:00上破26,700点后，再于上午收报26,812点，连26,800点亦见上破。 下午升势未止，未到下午2:30已徘徊在26,900点水平，于下午2:35报26,904点，较周二收报26,438点已高出超过460点。最终保持在如此日内高水平横行至收市，令市场憧憬本月余下日子挑战企稳二万七关口之上。 逾四年首度收高于26,900点 港股未受前晚美股表现欠佳影响，昨日更是节节上升，全日升近470点，收报26,908点，进入回补2021年7月23和26日的下跌裂口，介乎26,878至27,222点，裂口范围超过340点，大家不难想像要完成回补有一定难度。 目前恒指位置接近该裂口底部，并为2021年7月26日以来首度收高于26,900点。回顾当时两大高位分别是2021年7月26日的26,878点和2021年8月11日的26,822点，两度未能上破26,900点便见回落，加上目前只是接近四年零两个月以来第一次收高于26,900点，暂不宜对后市太早感乐观。 施政报告内容未见充满惊喜 毕竟参考期指$恒生指数主连 2302(HSImain)$  走势，于下午4:00高见26,957点，与日内高位26,969点接近，不过自港股收市后于下午4:01起，期指便见下移，收报20,912点，并见紧接下午5:15夜期开局便失守26

相信过去一周 (9月8至12日) 不少港股投资者感到非常畅快，恒指$恒生指数(HSI)$  全周累升3.82%，为3月10日以来最大单周升幅。继9月9日高见26,027点，为2021年10月27日以来首度上破二万六关口后，翌日收报26,200点，之后两日同见收高于26,000点。 其中上周五更大升逾300点，收报26,388点，为2021年8月16日以来最高，即恒指创逾四年新高收市。早于9月11日发布市评文章时表示，9月10日收高于26,000点，为2021年10月27日以来首度出现，不宜断言恒指经已企稳二万六关口之上，至少见连续两天收高于26,200点作确认为佳。 憧憬企稳二万六关口 回顾2021年9月13日以来，这是首度收高于26,200点；而从当年8月16日计起，仅见9月7及8日连续两天收高于26,200点，也是截至2025年9月10日逾四年以来惟一的。 目前虽未见连续两个交易日收高于26,200点；却于9月10至12日三日之中有两日收高于26,200点，并于9月12日收报26,388点，较26,200点高出接近190点，配合周末 (9月13日) 夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  仅跌7点，收报23,380点，认为今日 (9月15日) 继续收高于26,200点机会大，值得憧憬恒指将确认企稳二万六关口之上并有力续升，本月挑战26,800点，为2021年7月26日以来高水平。 恒指短期或要见整固 笔者诚然未敢对后市看得太乐观，就是在一个月内恒指累升超过2,000点的想法，毕竟从2020年12月至2025年8月长达五十七个月，仅见四个单月有

今日 (9月11日) 开市前阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  宣布拟发行可转换优先票据 (Convertible Senior Notes, CSN)，为方便大家阅读，简称「阿里CSN」；而传统可转换优先票据则简称「传统CSN」。先看「传统CSN」，可简单理解为「直债 (Plain Vanilla Bond) + 认购期权 (Call Option)」。 这意味著当发行「传统CSN」的上市公司的股价升至触及「认购期权」的行权价 (Strike Price) 或以上，债权人可选择以行权价将贷款金额换成股份，身分上由债权人变成股东。而当正股持续上扬，与行权价的差距越大，自然换股意欲越大，上市公司便要发行新股给予债权人。这对于发行「传统CSN」的上市公司的好处在于当股价升得越高，债务压力越小；坏处则是届时现有股东的权益被摊薄机会大增。 再看「阿里CSN」，可简单理解为「直债 (Plain Vanilla Bond) + 限价看涨期权 (Capped Call Option)」，可见「传统CSN」和「阿里CSN」的差别在于隐藏的期权质性不同。「限价看涨期权」除了要关注行权价 (Strike Price)，还有上限价 (Cap Price)，当正股升到介乎行权价和上限价之间，债权人可选择以行权价将贷款金额换成股份。 另若当正股升至高于上限价，债权人行权的代价除了是行权价外，还有当时股价与上限价的差额。就著今次阿里巴巴的情况，公告上未有披露实际行权价，而上限价则是较参考股价 (Reference Price) 溢价60%，假设周三 (9月10日) 美股ADS收市价作143.93美元就是参考股价，高出60%为230.29美元，上限价可视作230美元。

早于9月4日开市前发布市评文章的命题是「企稳25,600点确立需时　恒指$恒生指数(HSI)$  本月仍可期盼挑战二万六关口」，前文表示，截至9月3日恒指收报25,617点，今年第四度收高于25,600点，实则也是2021年11月18日以来第四度出现。 期内惟未尝见连续两日或以上收于其上，所以倘见9月出现此情况，预期后市会豁然开朗。结果随著9月8和9日分别收报25,633和25,938点，连续两天收高于25,600点后，昨日 (9月10日) 终见上破二万六关口收市，恒指录得四连升，并收高于26,200点，大市成交金额亦继续保持在接近3,000亿港元水平，为港股后市续升带来憧憬。 企稳二万六关待观察 不过诚如8月28日发布另一市评文章时曾指出，于2021年10月只有五个交易日 (10月20至26日，连续出现) 收高于26,000点，出现「岛形顶」的利淡形态。撇除上述五日，则是2021年9月10日以来一直受制于二万六关口。 毕竟昨日收高于26,000点，为2021年10月27日以来首度出现，不宜断言恒指经已企稳二万六关口之上，至少见连续两天收高于26,200点作确认为佳。回顾2021年9月13日以来，现为首度收高于26,200点；而从当年8月16日计起，仅见9月7及8日连续两天收高于26,200点，也是至今逾四年以来惟一的。 早前上落市近一个月 若从今年4月9日恒指低见19,260点视为今次升浪起点，至目前历时已超过五个月，相对昨日收高于26,200点，期内累升约7,000点，升幅超过36.00%，较2010年以来，年度升幅最大的2017年为35.99%还要大，证明现属过去超过十五年以来罕见大升幅。 就算本周能确认已企稳在26,000点之上，本月余下日子是否具条件挑战二万七关

继上周五和本周一 (8月29日和9月1日) 恒指$恒生指数(HSI)$  见二连升后，紧接周二和周三则见二连跌，不过之前累升近620点，然后才累跌近275点，所以四个交易日结算仍净升近345点，周三收报25,343点。 现时港股投资气氛与8月近尾声时截然不同，于8月26至28日见三连跌，累跌逾830点，并于8月28日收报24,998点，除了是8月13日以来最低，亦失守二万五关口。 故此于8月28日开市前发布市评文章时，笔者倾向著眼于投资防守性，其中指出相信大家逐渐感受到长近四年 (2021年11月18日至2025年7月22日)「蟹货」的沽压威力不容忽视。 恒指继续上落市格局 虽然如此，当时文章亦未对后市看得太淡，表示暂可排除港股已进入跌势的可能性。于较差情况，相信亦不过是出现较大波幅的「上落市」格局，徘徊于25,000至25,800点之间。事实上，8月28日收报24,998点，只是「擦边」失守25,000点，翌日收报25,077点，二万五关口经已失而复得。 9月首个交易日港股表现更见惊喜，毕竟周末 (8月30日) 夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  大升近300点，收报25,319点，当时看法是9月1日恒指有望高开于25,300点或以上，结果却开于25,508点，较预期的高出超过200点。 等待企稳25,600点之上 当日开市后恒指续升，最终全日升近540点，收报25,617点，今年第四度收高于25,600点，实则也是2021年11月18日以来第四度出现。惟未尝见连续两日或以上收于其上，所以倘见9月出现此情况，预期后市会豁然开朗。 回顾从20

恒指$恒生指数(HSI)$  三连跌后回升，二万五关口失而复得，上周二和周四 (8月26至28日) 累跌逾830点，不少投资者仍在思想因由，毕竟这三天未见中港股市有重大负面消息，加上这三天在A股市场，仅见周三上证指数$上证指数(000001.SH)$  跌幅达1.76%较明显，周四已见反弹1.14%，恒指依然跌逾0.81%，更失守25,000点，收报24,998点。 周五A股续见走顺，再升0.37%，收近3,860点，较8月25日收报3,883点，相距收窄至不0.66%。至于恒指于8月25和29日分别收报25,830和25,077点，差距则超过2.90%。故此表面看来恒指三连跌止步，未能断言港股走势已回顺。 正在回补八月中旬裂口 周五恒指曾高见25,277点，最多升近280点，尾市不足一小时升幅显著收窄，仅升不足80点，收报25,077点，从8月13日计起是第二低收市位。于8月12和13日之间见上升裂口，介乎25,016至25,176点，反映现正回补此裂口。 为何8月25日高见25,918点，录得2021年10月27日以来 (接近四十六个月) 最高之际，继而见三连跌，周四低见24,808点，未见重大负面消息，却走弱逾1,100点呢？笔者认为未见坏消息而见跌，未尝不是好事，皆因坏消息出现会触发持续沽盘，而上周二至周四港股走弱，较有可能只是之前的沽压使然。 夜期升近三百点见利好 其实每个交易日任何股市皆是主动买盘和主动沽盘同时出现，只是若主动买盘交投远多主动沽盘的，股指会见上扬；反之则见下跌。面对8月25日恒指高见25,918点，本来有意进场的投资者转为取态观望

本周首两个交易日恒指$恒生指数(HSI)$  已见大波幅，先是周一上升490点，后是周二下跌305点，两日高低波幅介乎25,918至25,524点，相距近400点。观乎周一收报25,829点，为2021年10月27日以来首度收高于25,800点，距今已近三年零十个月。 周一大市成交金额约3,697亿港元，为4月11日以来最高，「价量齐升」理应可对港股后市感乐观。不过当时恒指处于接近四年高水平，仅见一天收高于25,800点便视为有力续升，未免看法太草率。面对周二收于全日低位25,524点，险守25,500点，证明后市走向有待观察。 投资港股热度出现起伏 参考8月22和25日之间恒指出现上升裂口，介乎25,349至25,590点，周二上午收报25,773点，较裂口顶部高出超过180点，当时不少投资者仍兴致勃勃入市可以理解；但于下午走势急转直下，收于全日低位25,524点，并进入裂口之中，投资港股热度迅即减退。 周三与周二恒指走势相若，下午走势急转直下，收近全日低位25,140点，报25,201点，继周二跌305点后，周三再跌323点。早于8月14日发布市评文章时已表示，不论大盘突然见大升或大跌，投资总是要冷静部署 (进出过急皆不宜)，若见恒指急跌便仓卒离场，大有可能沽在不利位置；反之见大升时心急追高，切入位同样倾向不利，恒指稍见回调已要「挨价」守候。 消化蟹货影响恒指走势 值得留意面对8月23日夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  上升368点，收近全日高位25,754点，报25,722点，较今年暂时期指最高收市位25,683点 (见于7月24日)

恒指$恒生指数(HSI)$  于8月14日高见25,766点后经历四连跌，近期有回升迹象，值得留意虽曾于8月20日低见24,887点，却从8月13日以来未尝见收低于25,000点，初步反映二万五关口有较大支持。 上周五上升234点，收报25,339点，近乎日内高位25,349点，又于10天和20天移动平均线失而复得，以及大市成交金额保持在2,800亿港元以上，价量均见港股续升迎来憧憬。 于上周一 (8月18日) 发布的市评文章标题写到「恒指短期关注两大重要位置」，其中上方看25,500点，较现于25,339点相距不足160点，认为今日 (8月25日) 可望挑战此水平。 鲍威尔演讲内容利好美股 上周五美股三项主要指数同见强势，标指升逾1.50%，道指和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  更双双升近1.90%。其中纳指更是三连跌后迎来大反弹，从8月20日一度低见20,905点，失守21,000点，周五却收于21,496点，逼近21,500点，从低位回升近600点，相信与上周五联储局主席鲍威尔在全球央行年会演讲内容有关。 市场解读鲍威尔示意，通胀虽然仍有升温风险，但利率可能会下调，为9月联储局宣布减息带来憧憬。短短一日，减息1/4厘机率由73.1%，增至82.9%，令高度依赖债务融资的科技股受追捧。 港股夜期跟升恒指可看俏 美股造好亦带动港股夜期表现亢奋，继周五日间港股收近全日高位，其中期指$恒生指数主连 2302(HSImain)$  上升245点后，紧接夜

自恒指$恒生指数(HSI)$  于8月14日开于全日高位，高见25,766点，创2021年10月29日计起逾四十五个月新高后，出现「单日转向」，最终倒跌收市，至今踏入第五日连跌 (截至上午收市)。若以25,766点，相对8月20日低见24,887点，波幅接近880点。截至上午收报24,980点，为8月13日以来上午收市位最低，并且失守25,000点。 参考8月12和13日之间曾见「上升裂口」，介乎25,016至25,176点，已算是完成回补裂口。倘于今明 (8月21和22日) 两日也未能重上裂口顶部 (25,176点) 或之上收市，回补裂口失败的风险会见显著增加。 断言恒指会续跌言之尚早 留意8月19日恒指收报25,122点，10天和20天移动平均线双双失守，计及昨天是二连收低，不过断言恒指会续跌则言之尚早，毕竟已见五连跌，短期见反弹不足为奇。 另看7月30日至8月11日历时九个交易日，曾见最多连续六日恒指收低于10天线，期内则是八日收低；而8月1至12日历时八个交易日，曾见最多连续三日恒指收低于20天线，期内则是五日收低。 可见在恒指整固期间，恒指收市位会于10天和20天线上下摆动，却非失守后真正形成跌势。目前港股缺乏自身左右大市走向消息出现，走势倾向受环球投资气氛影响。 留心收市位低于裂口顶部 以上内容为昨日港股上午收市时撰写，按恒指下午走势，经已引证上述「断言恒指会续跌则言之尚早」的看法，开市约半小时恒指便重上二万五关口，继而逐步修复失地，并于收市前不足一小时曾高见25,201点，却未能企稳在25,200点水平，最终由上午跌近143点，变为全日倒升43点收市，报25,165点。 从上述「上升裂口」顶部于25,176点，大家便知后市未许乐观，皆因昨日始终未能收高于裂口