目前港股的AMR公司（包含拟上市公司），主要有极智嘉、凯乐士、翼菲智能（即将上市）、海柔创新、优艾智合。 从规模上来看，极智嘉目前体量最大，且是目前经营中唯一一家经调整后净利润实现盈利4380万的公司。 几家的年报拉下来，我发现极智嘉的数据之间咬合度很高，几条主线交叉验证，能读出不少正向信号。 营收31.71亿，增速31.6%，而且资金使用效率更高。极智嘉营收31.71亿，研发费用率10.6%，销售费用率17.0%；海柔创新前三季度营收12.6亿，研发费用率20.4%，销售费用率30.5%。相近的研发投入强度下，极智嘉营收体量是海柔的2.5倍；销售费率反而更低。 同比来看，极智嘉销售费率从23.8%降到17.0%，管理费率也从12.3%缩到8.5%。通常冲规模都要靠费用换增长，但这边营收加速、费用反降，说明品牌溢价和渠道效率已经跑出来了，品牌和产品在海外市场自带流量。成本控制力和运营效率，是实打实的内功。 毛利率连续三年往上走，30.8%到34.8%再到35.5%。 海外收入占比约75%，欧美客户付费意愿本来就高，极智嘉还能把毛利持续做厚，说明产品溢价能力和方案竞争力是获得市场认可的，是凭本事吃的高毛利饭。 财务结构质变。 账上现金29.75亿，资产负债率从上市前的295%直接干到40.4%，流动比率2.40，经营现金流也转正到8566万。已经从“靠融资输血”切换到“自我造血”，相比于其他几家，手里有粮，心里不慌，技术迭代和海外扩渠道都有安全垫。 在手订单41.37亿，比全年营收还多出一截。 加上去年营收增长明显提速，今年业绩能见度基本锁死，不需要猜。 估值反而显得务实。极智嘉去年营收增长31.6%，利润归正，市值只涨了17%。几家中翼菲智能营收增长最高，44.5%，但体量仅3.9亿。极智嘉用更大的营收基数实现了高增速，估值却更克制。上市时217亿，现在254亿，只涨了17

华勤技术（03296.HK）盘中涨幅17%，报91.15港元。在近来新股情绪偏谨慎的环境下，这个开局算得上硬朗。 我的看法是，暗盘资金敢真金白银往上顶，不是单纯赌情绪，而是对华勤从"A股龙头"向"A+H双平台"跃迁这一逻辑的投票。说白了，市场买的不是一只新股，而是一个正在重构估值坐标系的全球智能产品平台。 先撕标签：这不是传统代工，这是全球智能产品大平台 很多人对华勤的印象还停留在"代工"两个字上，这恰恰是认知差所在。 根据灼识咨询的资料，华勤是全球覆盖品类最丰富的智能产品平台之一，也是目前全球少有的同时在“消费电子+数据中心+汽车电子+机器人”四大赛道均有深度布局且形成协同的智能产品大平台。注意这个定语——不是单项冠军，是全品类通吃。 截至2025年底，公司客户已经覆盖全球主要移动终端品牌、个人电脑品牌、云服务厂商及汽车厂商。这意味着什么？意味着华勤的护城河不在单一产线，而在跨品类、跨场景的平台化交付能力。从移动通讯到云计算，从消费电子到汽车电子，能把这么多高壁垒赛道串成一张网的，全球范围内屈指可数。 财务真相：1714亿收入背后的增长质量 2023年到2025年，华勤收入从853亿元跳升至1714亿元，三年接近翻倍；净利润从26.6亿元增长至41.3亿元，利润增速虽然略慢于收入，但绝对额在快速放大。 市场最关心的毛利率问题，其实需要拆开来看。7%的表观水平，放在智能产品平台行业属于合理偏优区间。 更值得关注的是结构变化。成熟业务毛利稳定，基本盘扎实；数据中心业务当前处于扩规模阶段，毛利短期承压，但毛利额贡献已经非常可观；高毛利的汽车及工业产品占比在持续提升，带动整体盈利结构优化。所以现在的毛利率表象，不是盈利能力弱化，而是战略迭代期的正常结果。 另外，存储芯片主要由客户直接采购，公司不承担价格波动风险。这意味着去年以来的存储涨价周期，对华勤整体利润基本没有冲击，这个风险

21日晚19点，宁德时代成立以来技术密度最高的一场发布会：“极域之约”超级科技日正式来袭。发布会上，全市场目光锁定在了第三代神行超充电池、第三代麒麟电池、麒麟凝聚态电池、第二代骁遥超级增·混电池、规模化量产钠新、超换一体站六大核心方向，劲爆程度堪称新能源行业春晚。 宁王一手掀起风暴 一手顺便把“车门”也给关了 这场新能源春晚里信息量“过于密集”，用宁王自己的总结来说，可以概括为“神行充得快、麒麟跑得远、骁遥更自在、钠新冻不坏、凝聚态划时代、超换一体站全覆盖”： 1、三代神行超充，从电芯到系统全面优化，满电仅需6分钟，带来全温域超充体验； 2、三代麒麟，极致三元、极致性能、独创热电分离技术； 3、麒麟凝聚态电池采用超高镍正极、硅基负极和无液方案，全方位突破电池极限，“高端纯电车型的唯一最优解，无麒麟，不高端”； 4、二代骁遥纯电续航600KM，一车两用，“增程器”变“应急备胎”； 5、钠新的规模化量产，标志着宁王已解决钠离子电池制造环节核心瓶颈，新能源产业“钠锂双星”时代开幕； 6、超换一体站，联合上下游共建“超换共建网络”，26年底4000座站，实现城区、城际补能无缝衔接。 宁王以“全材料体系新品+全场景补能生态”的身姿掀起新一轮产业科技风潮，对全球能源发展的意义已无需多言。其中，材料科学和电池技术一起支撑着前述产品在性能、体积、重量、安全等维度的不断突破，成为这轮产业科技革新的地基，而随着日前官宣成立“时代资源集团”，宁王逐步从资源“买家”转变为“产业链组织者”，深度布局锂、镍、磷等关键新能源矿产资源，补全了在上游资源布局和供应链安全的战略拼图，在掀起本轮产业风潮前，彻底将资源、材料、电池三大产业核心要素锁定囊中，焊上坚实的锁头。 那么，谁押中了这轮风潮？ 从极致三元、超高镍正极、高端磷酸铁锂到“钠锂双星”时代，再从材料科学、全体系产品到锁定锂镍磷关键资源……这么多要素线

“20年前，我是站在维港边眺望远方的年轻学生；15年前，我是一位在杭州民宅里熬夜编程的创业者；今天，我站在世界互联网大会亚太峰会的舞台上分享群核科技的故事。” 4月13日，2026年世界互联网大会亚太峰会在香港开幕，作为这一轮AI浪潮中的新起之秀，群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌在开幕式现场讲述自己的经历。 一同在香港亮相的，还有“杭州六小龙”强脑科技创始人兼CEO韩璧丞。媒体公开报道显示，这两家企业目前都在紧锣密鼓地筹备登陆香港资本市场。群核科技拟于4月17日在港交所挂牌，届时将成为“杭州六小龙”第一股。 这是世界互联网大会亚太峰会第二次在香港召开。借助峰会，香港对外展示其连接国际市场、中国国内市场的“国际科创枢纽”形象。香港特区政府创新科技及工业局局长孙东向南都记者谈到，香港将发挥“超级联系人”和“超级增值人”的作用，助力更多企业抓住机遇走出去。 让AI能够在真实空间中行动、创造、服务 在开幕式现场，黄晓煌讲了一个关于“桥”的故事：20年前，他作为香港科技大学的一名交换学生，第一次来到香港。站在维港之畔，他第一次意识到，香港是一座跨越地域、连接着不同的理念、能带他通往更广阔世界的桥梁。 15年前，黄晓煌离开英伟达回国创业后，也一直将香港视为连接中国与世界的重要桥头堡：借助香港国际金融中心的独特优势，让全球资本认识到中国在空间智能领域的创新力量。同时在科研层面，通过与香港科技大学等相关院校在顶尖人才培养和前沿技术探索上深度合作，探索空间智能技术的未来。 在商业层面，黄晓煌说，群核科技的产品在香港本地有数以万计的设计师在使用。全球范围内，其产品技术已拓展至200多个国家和地区，未来希望借助香港让更多中国企业走向全球市场。 黄晓煌也期许，他所创办的群核科技也能成为另一座桥梁——基于空间智能的底座，连接物理世界与数字世界。 “群核科技成立之初，很多人把我们理解成一家空间设计软件

今天港股盘中，HashKey HLDGS（03887.HK）迎来强势拉升，股价一度触及4.59港元，较上一交易日收盘价4.30港元大涨6.74%，成交量明显放大，市场资金抢筹迹象明显。作为港股"虚拟资产第一股"，hashkey的这次反弹是否意味着估值修复行情的开启？从基本面与政策面来看，答案或许是肯定的。 核心逻辑一：政策红利加速释放，稳定币赛道直接受益 香港《稳定币条例》已于2025年8月正式生效，金管局此前曾表态争取于2026年3月发放首批稳定币发行人牌照，但截至3月底实际尚未落地，目前仍在推进中。作为香港本地最大的合规虚拟资产交易平台，HashKey已具备完整的交易、托管及结算基础设施，一旦稳定币业务合规化落地，公司有望率先接入稳定币交易对及托管服务，打开全新收入增长点。与此同时，香港财政司已将数字资产列为2025/2026课税年度可获税务宽减的合格投资，政策环境持续向好。 核心逻辑二：绝对龙头地位稳固，机构业务爆发在即 根据摩根大通1月发布的首次覆盖报告，HashKey 2024年在香港本地市场份额高达75%，在品牌信誉、合规能力及产品覆盖方面具备显著先发优势。摩通预计，2024至2027年香港机构资金流入数字资产规模将以85%的年复合增长率高速增长，而机构业务将成为HashKey未来增长的最关键驱动力，预计公司2026年收入增速将达80%。 结语 HashKey当前市值约104.5亿至124.5亿港元（各数据源存在差异，以官方公告为准），作为亚洲合规数字资产基础设施的核心运营商，其长期价值远未被市场充分定价。随着香港虚拟资产监管框架日趋完善、稳定币业务即将合规化（待首批牌照落地），以及机构资金加速入场，03887.HK的每一次回调或许都是长线布局的良机。短期关注4.60港元阻力位突破情况，中期看至摩通目标价区间。

思格新能源（以下简称”思格”）冲刺港股IPO，正成为资本市场关注的焦点。这不仅是港股新能源赛道又一重磅IPO，更标志着分布式储能行业从”硬件销售”向”智慧能源服务”跃迁的关键信号。 根据弗若斯特沙利文的资料，思格是全球可堆叠分布式光储一体机解决方案的绝对领导者，2024年以28.6%的市场份额位居全球第一。 五合一重构产品形态，软硬一体筑护城河 传统光储行业长期面临一个结构性痛点：逆变器、储能电池、充电模块、能源管理系统（EMS）、电池管理系统（BMS）各自为政，系统安装复杂、兼容性差、运维成本高。 思格的核心破局点在于SigenStor——全球首款将逆变器、储能变流器（PCS）、储能电池、直流快充模块及能源管理系统五合一高度集成的分布式光储一体机。这不是简单的硬件堆叠，而是基于统一架构的系统级重构。设备数量锐减，系统结构极简，浮插端子设计实现”即插即用”，安装效率大幅提升。 更重要的是，这种软硬件一体化设计为AI深度嵌入提供了底层架构。与行业普遍采用”硬件厂商+第三方软件”模式不同，思格实现了EMS、BMS及FE高速通信体系的全面自研，使系统具备毫秒级响应与高频数据传输能力。这构成了思格的第一道护城河：硬件是骨骼，软件是血液，AI是决策大脑。 模块化可堆叠架构则是另一项开创性设计。系统可像积木般自由扩展，用户无需一次性过度投资，而是根据用能需求逐步扩容。这种设计显著降低了分销商库存压力与安装商学习成本，使思格能够快速复制渠道体系。截至2025年12月31日，思格新能源已与85个国家和地区的172家分销商建立合作网络，拥有17600+家注册安装商。 AI in All：从“设备智能”到“决策智能”的跃迁 AI在能源领域的应用长期停留在监控报警层面。思格的差异化在于，它让AI进入了能源调度决策的核心。 在瑞典等实施小时级动态电价的市场，传统储能系统采用“低充高放”的简单策略，

Hashkey今天盘中股价涨幅3%，为什么？有人说是补涨，但在我看来却是市场的反应滞后，才刚刚看懂这份财报。 潮水退去，才知道谁在裸泳；监管落地，才看清谁手里有真家伙。 这话放在今天的虚拟资产行业，再贴切不过。HashKey Holdings刚发的2025年报，没那么多花里胡哨的故事，就是一份实打实的"成绩单"——年收入7.23亿港元稳住基本盘，净亏损10.84亿港元同比收窄8.8%。 数据不会骗人。这份财报最值钱的地方，是让我们看到了一家合规龙头的"抗周期"能力。 亏损在收窄，收入要爆发 很多人一看"还在亏10个亿"就摇头。别急，看趋势。 华创证券的测算很清晰：2026-2028年收入端要起飞——三年翻三倍。公司正在从"烧钱换增长"转向"规模出利润"的临界点。 毛利率从73.9%降到56.5%，有人担心。但这事儿得这么看：交易毛利率41%确实低了，但换来的是机构客户爆发。这叫"以价换量"，锁定的都是大资金、长周期的专业玩家，比散户高频交易稳定得多。 散户在撤退，机构在疯狂入场 交易服务贡献了5.23亿港元收入，占比72.3%。但结构已经天翻地覆。 香港本地交易量5300亿港元，同比暴增72%，占总交易量近九成。总交易量5908亿港元，因零售收缩同比微降7.5%。这说明什么？HashKey把香港这个大本营吃透了，本土优势在强化，不是那种飘着的外来户。 更重要的是客户结构： Hashkey的销售模式由散户转向机构。Omnibus账户就是门槛，能进来的都是大体量资金。虽然总交易量微降7.5%，但客户质量上了不止一个台阶。 香港市占率75%，亚洲最大在岸平台。截至2025年末，平台总资产规模达184亿港元，同比增长60.5%。这个地位意味着，只要香港虚拟资产政策有红利，HashKey吃到的永远是最大那块蛋糕。 RWA和质押：短期吃亏，长期吃肉 链上服务收入0.83亿港元，同比下滑

3月31日，佑驾创新发布自愿性公告，宣布与neueHCTLimited达成合作意向，双方将共同投资设立公司，整合技术、资本及市场资源，聚焦移动机器人业务领域，打造覆盖「室内一园区一城市一开放道路」的全场景移动机器人产品体系。 根据公告，双方将首先探索无人物流车技术创新路径，加速无人运输解决方 案在特定场景下的落地应用。合作将以无人物流车为战略支点，向多场景配送机器人延伸，形成从技术研发、产品量产到全球交付的全链路解决方案。 本次合作将借助双方全球渠道与合规部署，推动无人运输快速进入欧洲、东、东南亚等海外市场，降低市场开拓成本。依托双方场景化运营经验与产品迭代能力，实现「本地化运营」，以适配不同地区的场景需求，加速海外订单落地，抢占全球无人物流车市场先发优势。 公告指出，L2级智能辅助驾驶技术已具备成熟的全场景感知、动态避障及实时路径规划等核心算法能力，并积累了海量运营数据。该等数据可用于无人运输的技术开发和模型训练，有望缩短研发周期、降低部署及维护成本，推 动无人物流车规模化量产。 据介绍，neueHCT由地平线与欧摩威集团(原大陆集团汽车子集团)于2022年设立，为全球领先的智能驾驶系统供应商之一。该公司整合欧摩威集团的汽车行业制造经验、供应链与质量体系优势，以及地平线征程系列高性能计算芯片的技术能力，具备多场景、高性能智驾解决方案的研发能力与全球合规认证能力，业务覆盖中国、欧洲、日本、印度等核心市场。 $地平线机器人-W(09660)$

（2026年3月30日–香港）全球智能机器人引领者极智嘉（股份代号：2590.HK）公布截至2025年12月31日止年度（「报告期」）的经审计综合业绩。在具身智能与AI技术赋能的双重驱动下，交出营收高增、盈利突破、经营现金流大幅转正的亮眼成绩单。 报告显示，公司收入同比增长31.6%至人民币31.71亿元，毛利同比增长34.4%至人民币11.25亿元，毛利率提升至35.5%。经调整净利润和经营活动现金流量净额全面转正，盈利能力实现历史性跃升。业务订单爆发，总订单同比增长31.7%至人民币41.37亿元。在全球仓储智能化浪潮下，极智嘉以盈利兑现、全球扩张、技术领跑的三重突破，迈入高质量增长新阶段。 营收利润全面突破，具身智能与AI牢筑盈利根基 报告期内，公司收入同比增长31.6%至人民币31.71亿元，来自中国大陆以外地区的收入高达人民币23.87亿元，占总收入的75.3%，毛利率达46.6%。收入高增的核心动力来源于具身智能技术与AI的双重赋能。 具身技术显著提升系统鲁棒性，让产品与解决方案的稳定性、适配性实现行业领先，大幅降低了部署与运维成本，推动机器人解决方案实现全球化规模化销售，为收入增长提供了坚实的技术底座。AI技术全面优化仓储智能化系统运营效率，实现全链路运营效能提升，推动公司标准化服务能力持续升级。二者相辅相成，叠加技术带来的全球市场竞争力提升、客户复购率稳步走高，共同推动公司收入实现高质量增长。 在收入高速增长的同时，公司盈利能力也实现历史性突破。经调整的净利润成功转正为人民币4382万元，主要是由于具身智能与AI技术驱动下的收入规模扩张，带动毛利显著提升。 此外，公司经营活动现金流量净额也突破性转正，为人民币8566万元，充沛稳健的正向现金流，为全球业务扩张与研发创新加码提供了坚实的资金保障，持续夯实长期发展根基。 在行业普遍面临“增收不增利”的挑战下，极智