$小马智行-W(02026)$  供求扰动下的价值洼地：小马智行港股破发正是入市良机！ 在当下全球资本市场波动加剧的背景下，小马智行（Pony.ai）于2025年11月6日在香港交易所主板上市，却遭遇了破发尴尬。发行价定为每股139港元，但首日股价下跌约13%，收盘价低于发行价。这不禁让许多投资者感到困惑：这家自动驾驶领域的领军企业，为何会遭遇如此冷遇？然而，从供求扰动的视角来看，这次破发并非公司基本面疲软的表现，而是市场短期情绪和供需失衡所致。相反，它恰恰构成了一个难得的价值洼地，为理性投资者提供了绝佳的入市机会。 首先，让我们回顾小马智行的基本面。作为一家成立于2016年的中国自动驾驶科技公司，小马智行专注于L4级（高度自动化）无人驾驶技术，尤其在Robotaxi（无人出租车）领域脱颖而出。公司已在北京、上海、广州等多地获得路测许可，并与丰田、广汽等巨头建立了战略合作。2025年被小马智行定义为“大规模生产年”，公司计划到年底建成超过1000辆的车队规模，比年初的300辆增长显著。更长远来看，到2028年，其Robotaxi车队将扩张至1万余辆，甚至目标在2028-2029年实现盈利。  这一扩张路径并非空谈，公司自主研发的“Generation 7”全集成自驾平台，已实现24/7全天候运营，技术成熟度领先同行。  财务数据也支撑了其成长潜力。2025年第一季度，小马智行Robotaxi服务收入显著增长，全年整体营收预计达8300万美元，到2030年更将飙升至26亿美元，主要得益于Robotaxi业务的规模化。  与此同时，研发支出增速将放缓至15%-20%，成本控制趋于优化，这意味着公司正从烧钱阶段转向盈利轨道。  相比特斯拉等竞争对手，小马智行在本土市场的政策红

$美国超微公司(AMD)$   AMD预计利润将增长两倍！您是否错过了它的人工智能故事？我认为股价已经极度反映，是趁高位获利的时候了 在人工智慧（AI）浪潮席卷全球的时代，半导体巨头AMD（Advanced Micro Devices）正以迅雷不及掩耳之势崛起。根据AMD于2025年11月11日举行的财务分析师日活动，公司预测未来三到五年内，整体业务年增长率将达35%，资料中心业务更将飙升60%，每股盈余（EPS）预计从2025年的2.68美元跃升至20美元，相当于利润翻倍甚至更多。这一乐观展望，源自AI晶片市场的爆炸性需求，AMD的Instinct MI系列GPU已成为挑战NVIDIA霸主的利器。然而，尽管故事听起来诱人，我却认为AMD股价已极度反映这些预期，现在正是高位获利的绝佳时机。让我们深入剖析这场AI狂热背后的真相。 首先，AMD的AI故事确实令人振奋。作为AI基础设施的核心，资料中心晶片市场预计到2030年将膨胀至1兆美元规模，AMD CEO Lisa Su在分析师日上自信满满地表示，公司将在这一领域夺取「双位数」市场份额。事实上，AMD已透过与OpenAI和Oracle的多亿美元合作协议，锁定2027年前的营收可见度。2025年第三季度，AMD资料中心营收已达43亿美元，同比增长122%，远超整体公司业绩。展望2026年，MI400晶片和Helios机架系统将于该年推出，预计将带来机架级效能领导地位，进一步巩固AMD在AI加速器市场的地位。这些进展不仅来自硬体创新，还得益于软体生态如ROCm 7的强化，让AMD从传统CPU供应商蜕变为AI全栈玩家。 更重要的是，AMD的财务表现正印证这一转型。2025年全年

$赛富时(CRM)$   赛富时沽空激增不改长期底气 股价短期震荡难掩基本面韧性 10月16日，赛富时（CRM.US）股价上演短期波动，当日沽空规模激增46.5%至162.08万股，成交量占比达1.46%的近期高位，股价同步下探至252.68美元。但与短期沽空活跃形成反差的是，机构持仓虽有局部调整，整体仍保持稳固，叠加稳健的基本面支撑，这场波动更像是短期交易行为主导的插曲，而非长期趋势的转向。 沽空激增的背后，系统性市场环境是核心推手。高盛分析显示，10月中旬前后全球市场对冲活动显著升温，宏观产品做空水平触及极端高位，赛富时的沽空增加更多是资金规避市场风险的对冲操作，而非对个股基本面的看空。技术面的短期压力也起到了推波助澜的作用，当日RSI（6）处于55.9的中性区间，但MACD差值持续收窄，反映股价短期动能减弱，叠加61.94亿美元的成交放量，进一步吸引空头进场。 机构持仓的稳定性则为股价提供了坚实“压舱石”。尽管资本集团减持482.44万股、摩根大通减持270.46万股，但贝莱德、道富等主流机构逆势增持151.25万股和77.63万股，显示机构间存在分歧但未形成撤资潮。截至2025年7月1日，机构总持仓比例仍高达82.52%，较上一季度微增0.278%，前十大机构合计持仓28.77%的核心结构未发生根本改变，先锋领航、贝莱德等核心机构的坚守，彰显了对公司长期价值的信心。 基本面的韧性更是股价的核心支撑。2026财年Q2数据显示，公司EPS同比增长33.33%至1.96美元，净利润率提升至18.43%，订阅与支持收入同比增长11%，AI相关业务年化收入超12亿美元且增速达120%。尽管经营性现金流同比下降17.04%引发短期关注，但公司500亿美元的股票回购授权及持续

$Archer Aviation Inc.(ACHR)$   回调后布局正当时：Archer Aviation（ACHR.US）的成长价值与建仓机遇 近期，eVTOL（电动垂直起降飞行器）龙头Archer Aviation股价经历大幅回调，叠加市场对其EBIT亏损及资本开支的短期担忧，当前8.25美元的股价已显著偏离其长期成长价值。作为城市空中交通赛道的核心玩家，公司在技术储备、商业化进展与资金储备上的多重优势已逐步显现，回调正是布局这一未来出行革命标的的黄金窗口期。 短期亏损实为战略投入的必要成本，不应掩盖其长期价值。2025年三季度1.748亿美元的EBIT亏损，核心源于eVTOL研发认证、产能建设及运营枢纽布局的集中投入，而这正是高科技制造企业从技术研发向商业化落地转型的必经阶段。近四年累计净亏损超10亿美元背后，是公司构建的坚实竞争壁垒：通过收购Lilium的300项核心专利，全球专利资产突破1000项，涵盖涵道风扇、电池管理等关键领域；年产能650架的制造设施建成，为规模化交付奠定基础；1.26亿美元收购的Hawthorne机场经改造后，将成为独一无二的运营枢纽，构筑资产护城河。 商业化落地进入冲刺阶段，多重里程碑验证成长逻辑。公司“午夜”eVTOL已完成数百次飞行测试，载客4人、航程161公里的核心参数完全匹配城市短途出行需求，计划2025年底在阿布扎比启动商业服务，2026年冲刺FAA认证并拓展美国市场。更关键的是，公司已锁定确定性订单与合作资源：联合航空10亿美元200架订单（可选追加至700架）、2028年洛杉矶奥运会官方空中出租车服务指定供应商，以及与大韩航空、日本航空的运营测试合作，为营收爆发提

$文远知行-W(00800)$  持续买入WeRide（0800.HK）：三重确定性铸就长期投资价值 WeRide作为全球首家实现港美双重主要上市的Robotaxi企业，其港股上市不仅开启了资本新征程，更凭借技术壁垒、商业化落地与行业红利的三重共振，成为值得长期布局的优质标的。 双重上市架构构筑资本安全垫，是持续买入的核心底气。公司率先完成纳指与港交所双主板上市，既拓宽了全球融资渠道，更借助港股通潜在纳入预期提升流动性，降低跨境监管不确定性。创始人三年锁仓承诺与23.9亿港元募资到账，既彰显对基本面的信心，更为技术研发与车队扩张注入充足资金，为长期增长奠定基础。 技术与牌照的双重壁垒构建竞争护城河。WeRide是全球唯一手握七国自动驾驶牌照的企业，业务覆盖11国30余城，在欧洲市场实现L4级车队独家商业化部署，中东北非市场领先竞品1.5年以上。自研WeRide One平台实现L2-L4级技术全覆盖，搭配GENESIS仿真引擎，大幅降低路测成本，支撑Robotaxi、Robosweeper等五大产品线快速迭代，目前已运营超1500辆L4级车辆，规模效应初显。 商业化落地进入收获期，多元场景打开增长天花板。在核心的Robotaxi业务上，公司与Uber合作运营中美以外最大商业化车队，北京、广州已实现24小时全无人运营覆盖交通枢纽；ADAS业务与Bosch联合研发的方案2025年正式量产，契合中国市场62%的L2+渗透率增长趋势。随着2030年数万辆Robotaxi部署目标推进，叠加智慧物流、环卫等场景协同，公司将充分受益于全球自动驾驶行业54.1%的年均复合增长率。 全球顶级生态加持进一步巩固龙头地位。NVIDIA、Bosch等供应链巨头提供技术支撑，Uber、Grab的投资与流量

监管雷区与估值幻灭的深渊 OpenAI的「家族扩大」热潮看似风光无限，却迅速将其推向风暴中心：业务重组虽完成，但与微软的「新阶段」关系实则埋下权益争夺的火种，27%股权让渡仅是权宜之计；与Broadcom的硬件合作更暴露算力依赖的脆弱，而2026年IPO传闻则如镜花水月，估值从数千亿直奔1兆美元的狂想，瞬间点燃市场泡沫。表面是「想象→估值」的加速，实则是监管阴影与商业陷阱的集体预警。以下剖析其深层祸端，并给出冷静的卖出/避险建议。 ⸻ 关键事实速读（最危险的4点） 1. 重组与微软的「蜜月」幻影：OpenAI向「公共利益」架构转型本意规避监管，却在联合声明中将微软权益锁死，未来决策权易沦为微软附庸，内部冲突隐现。 2. 微软股权获取的双刃剑：~27%股权（数百亿美元估值）看似馈赠，实则强化微软对OpenAI技术的控制，Azure垄断风险加剧，双方合约细节曝光后，市场已嗅到反托拉斯调查的气息。 3. 算力硬件合作的空洞承诺：与Broadcom等定制加速器合作听来高大上，却忽略全球芯片短缺与能源瓶颈，OpenAI的「海量部署」计划或成烂尾工程，上游供应链压力山大。 4. IPO梦魇与监管铁拳：媒体炒作的1兆美元IPO估值纯属投机，FTC与欧盟已启动反垄断审查，数据安全与AI伦理调查将延宕上市，转而放大系统性风险。 ⸻ 市场与业务层面的即时影响（祸端 vs 幻觉） 祸端（短中期） • 供应链与成本失控：OpenAI扩张野心推升GPU/加速器需求，却加剧全球芯片荒与能源危机，受益者寥寥，反倒拖累数据中心股价波动。 • 技术依赖的锁链：微软产品深度耦合OpenAI模型，短期或见收入幻影，但长期易陷「单一供应商」困境，客户转移成本高企。 幻觉（中长期） • 监管风暴来袭：FTC调查已锁定OpenAI-微软联盟，欧盟DSA法规罚款门槛升级，反垄断压力将拆解合作，迫使OpenAI分拆或开源

$英伟达(NVDA)$   5万亿泡沫警钟：NVIDIA的AI狂欢难掩崩盘隐忧 NVIDIA（NVDA）市值终于「历史性」突破5万亿美元大关，瞬间引爆市场狂欢，股价飙至206美元，华尔街一片「AI王者归来」的颂歌。但别急著欢呼，这不是划时代的胜利，而是资本泡沫的巅峰预警。从2022年底ChatGPT爆红至今，NVIDIA股价虽暴涨1087%，但这10倍神话建立在杠杆投机与需求幻觉之上。市值超过加密总市值、英法德股市总和？听起来壮观，实则暴露全球资本对AI的盲目追捧已失控。作为「国家级资产」，NVIDIA更像一颗定时炸弹，其5万亿估值不仅刷新纪录，更可能重演2000年网路泡沫的悲剧。投资者若视此为「上车」良机，恐将血本无归。 回溯市值跃升节奏，NVIDIA的「加速度」充满水分。2023年涨240%、2024年超170%、2025年迄今近50%，表面风光，内里却是订单堆积与预期透支的产物。5000亿美元AI处理器订单听来惊人，但这多为延迟交付的存量，Q3财报显示数据中心收入虽达300亿美元，却已现增速放缓迹象——同比仅85%，远低于去年150%的疯狂。与美国能源部合作的7台超级计算机项目？这不过是政府补贴的短期刺激，长期来看，预算紧缩与效率审查将削弱其支撑。CEO黄仁勋财富飙至1792亿美元，跻身全球第八？这是个人狂欢，却掩盖了公司内部的高管减持潮：今年已套现超10亿美元，暗示高层对未来信心的动摇。 拆解NVIDIA的「增长动力」，所谓四维度仅是镜花水月，充斥系统性风险： 1. 技术领先成昨日黄花。CUDA生态虽锁定开发者，但已非不可逾越之垒。AMD的MI300X芯片在性价比上已逼近NVIDIA H100，Intel的Ga

$Meta Platforms, Inc.(META)$   Meta的增长引擎正蓄势待发 Meta Platforms（META）Q3财报后股价暴跌10.3%，从751.67美元跌至659美元附近，被市场解读为“战略失衡”的惩罚。但这实则是情绪化抛售的过度反应，忽略了公司强劲的基本面与前瞻性布局。营收创新高、用户增长稳健、AI投资蓄势待发，这些要素构筑了Meta的长期价值护城河，当前估值折扣正是优质买入窗口，而非“价值陷阱”。 营收增长的含金量十足。Q3营收达512.4亿美元，同比增长26%，远超行业平均水平。广告业务虽展示量增14%、定价涨10%，但这已是连续多个季度双位数增长，Reels和Threads等短视频产品贡献显著，用户黏性提升推动ARPU（平均用户收入）上涨15%。利润端虽受税费影响，但调整后经营利润率达43%，自由现金流达106亿美元，同比增长18%。自由现金流收益率5.1%虽为低点，但考虑AI资本投入的阶段性压力，这反映了公司从“现金牛”向“增长引擎”的转型，而非健康度下滑。相比Alphabet和Snap，Meta的现金生成能力仍领先，Q4营收指引520-540亿美元，进一步印证增长可持续性。 资本开支虽高企，但绝非“失控豪赌”。2025年资本支出计划700-720亿美元，主要用于AI基础设施，如数据中心和GPU采购，这与英伟达的模式异曲同工——Meta的Llama大模型已开源并广泛应用，Q3 AI驱动的广告推荐效率提升20%，未来将转化为营收倍增。Zuckerberg强调，2026年AI投资回报将显现，类似于早期移动广告转型带来的爆炸增长。Reality Labs Q3亏损44.32亿美元虽大，但

AI基建狂欢的隐忧：一场被低估的“新泡沫”正在膨胀 FX168财经报社(亚太)讯 大型科技公司对人工智能（AI）基础设施的巨额投入，已从“前瞻布局”演变为近乎盲目的“赌徒式狂欢”。华尔街对风险的迟疑并非审慎，而是对潜在危机的严重低估。当前的AI基建热潮看似与2000年的互联网泡沫不同，实则隐藏着更致命的风险——所谓的“关键差异”，不过是泡沫破裂前的自我安慰。 一、“产能利用”假象：需求真实性存疑 美国银行报告声称“企业充分利用AI产能”，试图为当前热潮背书，但这一论点站不住脚。云服务商疯狂扩建数据中心、囤积AI计算能力，并非源于真实的终端需求，而是“防落后”的囤货式竞争。根据Synergy Research Group的数据，2024年全球云服务商资本支出已超过2000亿美元，同比增长超50%，其中亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云占据了近70%的市场份额。然而，这些投入的背后，终端用户对生成式AI的实际付费需求却远低于预期。例如，OpenAI虽然在三年内实现10亿用户，但其收入主要依赖补贴和免费试用，商业模式尚未成熟，多数AI应用仍陷于“烧钱换流量”的困境。 英伟达Hopper芯片的高利用率也并非需求旺盛的证据，而是新芯片产能不足的结果。根据Gartner的报告，2025年全球AI芯片市场规模预计达到1200亿美元，但供应链瓶颈（特别是台积电的先进制程产能限制）导致供不应求，推高了芯片利用率假象。更严峻的是，AI基建的电力和数据中心空间已逼近资源天花板。国际能源署（IEA）预测，全球数据中心的电力需求将在2030年前翻倍，占全球电力消耗的9%，而当前美国和欧洲的电网升级速度远跟不上基建扩张步伐。这种资源约束不仅限制了扩张的可持续性，还可能导致大量计算资源闲置，损失规模远超当年互联网泡沫中的“暗光纤”。 二、资金稳健的幻觉：现金流危机暗藏 “资金来源安全”的说法同样经不起

$晶泰控股(02228)$  晶泰控股（2228.HK）作为全球稀缺的AI辅助创新药研发公司，其发展前景十分广阔，极具投资价值。 从技术实力来看，晶泰控股拥有业界领先的AI能力。公司不仅拥有超过200个垂直领域的AI模型，可对海量生物医学、化学数据进行高效挖掘，精准预测蛋白结构及分子性质，还构建了人工智能自主实验平台，涵盖常见80%以上药化实验反应，实现了实验过程的自动化，实验准确率及数据累积效率远超传统人工。例如，其ID4Inno™小分子药物发现平台能在28天内完成非共价GPX4抑制剂发现，大大缩短了药物研发周期。 在业务拓展方面，晶泰控股成果显著。2025年8月5日，公司与DoveTree完成总订单规模约470亿港元的管线合作签约，创下了人工智能新药研发领域订单规模的新纪录。此外，公司还与礼来、辉瑞、默克、优时比、强生等全球领先的头部药企建立了合作关系，充分证明了其产品和技术的竞争力。 从市场前景来看，随着全球药物研发支出的持续增长以及药物研发外包市场规模的不断扩大，晶泰控股所处的行业环境十分有利。尤其是AI+自动化在药物研发中的应用越来越广泛，晶泰控股凭借其“AI+机器人”的技术融合优势，有望在市场中占据更大的份额。 财务表现上，晶泰控股的业绩增长态势良好。2025年上半年公司实现营业收入5.17亿元，同比增长403.83%，归母净利润0.83亿元，同比增长106.69%，扣非归母净利润0.20亿元，同比扭亏为盈。预计公司2025-2027年营业收入将持续快速增长，展现出强大的发展动力。 综上所述，晶泰控股在技术、业务、市场和财务等方面都表现出色，具有广阔的发展前景和投资价值，值得投资者重点关注和积极布局。

$泰克资源有限公司(TECK)$  2025年9月，泰克资源与英美资源集团以540亿美元平等合并，催生全球铜业新巨头Anglo Teck。这场近十年矿业最大重组，不仅重塑市场格局，更成为能源转型关键支撑，其战略价值与潜在挑战值得深度剖析。 市场格局：新霸主崛起，行业整合加速 合并后Anglo Teck市值飙升至720亿美元，跻身全球矿业前十，直接挑战BHP与力拓的垄断地位。其铜产量2027年将达145万吨（全球第五），2028年逼近160万吨，占全球供应7%，为缓解2030年预计400万吨供需缺口注入关键动能。X平台投资者称其为“铜业特斯拉”，预测2026年铜价或破12000美元/吨。此交易更点燃行业整合热情，分析师预计Freeport-McMoRan等中小矿企可能成下一批目标，但南非与智利反垄断审查或致交易延迟6-12个月。 核心优势：顶级资产与成本掌控力 Anglo Teck手握秘鲁Quellaveco、智利Collahuasi等顶级铜矿，2024年产量已达110万吨。智利资产整合后，其掌控该国28%产能，物流效率提升25%，还获低税率优惠。成本端更具竞争力：单位开采成本降至每磅2.4美元，共享基础设施年省9.5亿美元，EBITDA利润率预计达42%。依托200亿美元过桥贷款与多地上市，融资成本压至3.5%，财务韧性显著。 风险暗礁：多重挑战待解 地缘与监管风险首当其冲，智利46%的高矿业税、南非审查及刚果矿场复产缓慢均存变数。铜价波动亦不可忽视，若中国PMI下滑致铜价回落至9500美元，利润将压缩20%。同时，BHP、力拓的扩产动作加剧竞争，而10亿美元ESG投资需求与智利环境新规也将推高成本。 Anglo Teck的诞生标志着矿业从“资源争夺”转向“战略整合”，长期受益于

$美国超微公司(AMD)$   当AMD与OpenAI价值数百亿美元的6吉瓦算力合作协议于10月6日曝光时，市场用27.06%的单日股价暴涨、800亿美元的市值飙升给出了狂热回应，“AI革命转折点”的欢呼一度将其市值推至3395亿美元高点。但褪去协议的光环，从财务、技术、估值三大维度深剖便会发现，这场狂欢更像是一场基于“画饼”的炒作，AMD的短期风光难掩长期隐忧，看淡逻辑已清晰浮现。 其一，协议利好掺水，财务支撑近乎空中楼阁。 市场将OpenAI的合作视为对AMD的“重大验证”，却选择性忽略了这仅是前者分散供应链的权宜之计——上月OpenAI刚与NVIDIA签下10吉瓦、1000亿美元的协议，还与Oracle敲定3000亿美元、4.5吉瓦的云服务合约，谷歌云更是其核心伙伴，AMD不过是“备胎矩阵”中的一员。更关键的是，协议中AMD发行的1.6亿股认股权证，行权价虽仅1美分，却附加了股价达600美元的严苛条件，以当前164美元股价计算，近乎遥不可及，与其说是激励，不如说是“画饼”。而OpenAI自身的财务状况更让协议落地存疑：2025年上半年营收仅43亿美元，净亏损却高达135亿美元，现金烧钱25亿，手持175亿美元现金面对未来4.5万亿美元的服务器租赁规划，无异于杯水车薪，其对AMD的采购随时可能因现金流紧张而收缩。 其二，技术短板难破，生态差距成致命硬伤。 AMD的AI野心始终受制于“硬件亮眼、软件拉胯”的困局。现有MI308 GPU在国内测试中，性能仅为NVIDIA A100的70%，软件优化不足与集群稳定性差，使其在训练场景市占率近乎为零。即便下一代MI450纸面参数亮眼——432GB HBM4内存、19.6TB

$DeVry Education Group Inc(ATGE)$  Adtalem Global Education：AI赋能医疗教育，开启高增长新纪元 在全球医疗人才短缺与数字化浪潮交织的2025年，Adtalem Global Education（ATGE.US）以强劲业绩与创新策略闪耀教育领域。作为领先的医疗教育提供商，公司Q3 FY2025财报显示，总注册量达94,000人，同比增长9.8%，营收4.661亿美元（+12.9%），调整后EPS 1.92美元（+28%），全年营收预计达17.6亿美元。 股价稳步上扬，市值突破120亿美元，机构投资者如贝莱德与先锋持仓占比逾27%，X平台热议其为「医疗教育黑马」。 这波利好不仅巩固Adtalem在护理、心理健康与兽医领域的霸主地位，更预示其在AI驱动下的长期爆发潜力。 一、核心业务增长强劲，医疗板块领跑行业 Adtalem的核心引擎——医疗教育板块——持续高歌猛进。Chamberlain University护理学院连续九季度实现年同比注册增长，Q3在线BSN（护理学士）项目扩张迅猛，总注册量逾3,000名MSN-PMHNP（精神健康护理）学生，助力公司填补美国护士缺口。 Walden University医疗健康项目更亮眼，注册量同比激增15%，达48,000人，涵盖心理健康与公共卫生领域。 医疗与兽医板块整体恢复增长1%，得益于新建临墙中心及在线课程扩展，覆盖美国36州，提升招生效率20%以上。 财务指标全面闪耀：FY2025全年营收15.88亿美元（+12.9%），调整后EPS 7.60-7.90美元（+28%-32%），自由现金流2.39亿美元。 公司不仅完成3亿美元股票回购，还于5月启动新一轮1.5亿美元计划，管理

$泰克资源有限公司(TECK)$  泰克资源与英美资源集团合并：铜市场新引擎，Anglo Teck闪耀全球 2025年9月，泰克资源（Teck Resources）与英美资源集团（Anglo American）宣布以540亿美元的平等合并形式联姻，诞生全球铜业巨头Anglo Teck。这一战略联盟不仅是矿业史上的一座里程碑，更是对当前铜短缺危机的及时回应。在电动车、AI数据中心和可再生能源浪潮下，全球铜需求预计到2035年将飙升至3300万吨，而供应增长滞后已成共识。  Anglo Teck的诞生，将注入强劲动能，缓解市场痛点，并为投资者开启铜色繁荣时代。X平台上，投资者热议此为「能源转型加速器」，股价即时上扬，彰显市场信心。  全球铜市场格局的深远影响 1. 强劲供应注入，化解铜荒隐忧
矿业领袖一致预测，铜短缺将拖累全球经济增长，而Anglo Teck的合并正是解药。  新公司将拥有超过70%的铜资产曝光，预计2027年产量达135万吨，相当于全球第五大生产商。  相较新建矿需5-10年漫长周期，此合并以低成本获取现成产能，快速填补缺口，助力绿色转型顺利前行。 2. 重塑市场份额，引领整合浪潮
Anglo Teck将跻身全球市值前十和铜产前五，市值逾700亿美元，打破BHP、力拓等巨头垄断。  此举或点燃新一轮并购热潮，优化资源配置，降低碎片化风险，为中小矿企注入活力，推动行业向高效、集中模式转型。 3. 强化抗风险壁垒，平稳供应链
近期铜矿灾难频发，如印尼Grasberg泥石流、智利El Teniente坍塌及刚果Kakula地震，已导致自由港减产30%以上。  Anglo Teck整合双方全球资产，分散单点故障，透过智利等核心区的协同，提升供应韧性。分析师预期，

$美国超微公司(AMD)$   AMD与OpenAI价值数百亿美元的6吉瓦算力合作协议，于2025年10月6日正式公布，确实引发市场狂热反应。根据AMD官方声明与彭博社报导，该协议涵盖多代Instinct GPU，从MI450系列起步，预计为AMD带来数百亿美元营收，首年1吉瓦部署将于2026下半年启动。   AMD股价当日暴涨27.06%，市值飙升约800亿美元，一度触及3395亿美元高点，X平台上投资者热议此为「AI革命转折点」。  然而，细究协议细节，多重隐忧浮现，显示市场情绪已过热，投资者宜谨慎观望。 首先，合作的「利好」水分颇多。OpenAI此举实为分散供应链风险的策略，并非独家押注AMD。仅上月，OpenAI即与NVIDIA签订10吉瓦协议，投资达1000亿美元；同时与Oracle缔结3000亿美元、4.5吉瓦云服务合约；谷歌云亦为其核心伙伴。   协议中，AMD发行1.6亿股认股权证，行权价仅1美分，但需达股价600美元等严苛里程碑方可行使。  以当前股价164美元计，此条件近乎遥不可及，更似未来愿景的「画饼」，而非对AMD当前技术的坚定背书。华尔街分析师虽称此为「重大验证」，但也警告OpenAI融资压力巨大，其上半年营收仅43亿美元，现金烧钱25亿美元，估值虽达5000亿美元，却尚未盈利。  其次，AMD技术短板仍明显。现有MI308 GPU在中国测试中，性能仅达NVIDIA A100的70%，主要因软体优化不足与集群稳定性差，导致训练场景市占率近零。   下一代MI450虽纸面规格亮眼，HBM4记忆体达432GB、频宽19.6TB/s，宣称AI效能较前代提升4倍，接近NVIDIA Bl

$美国超微公司(AMD)$   AMD与OpenAI价值数百亿美元的6吉瓦算力合作协议，于2025年10月6日正式公布，确实引发市场狂热反应。根据AMD官方声明与彭博社报导，该协议涵盖多代Instinct GPU，从MI450系列起步，预计为AMD带来数百亿美元营收，首年1吉瓦部署将于2026下半年启动。   AMD股价当日暴涨27.06%，市值飙升约800亿美元，一度触及3395亿美元高点，X平台上投资者热议此为「AI革命转折点」。  然而，细究协议细节，多重隐忧浮现，显示市场情绪已过热，投资者宜谨慎观望。 首先，合作的「利好」水分颇多。OpenAI此举实为分散供应链风险的策略，并非独家押注AMD。仅上月，OpenAI即与NVIDIA签订10吉瓦协议，投资达1000亿美元；同时与Oracle缔结3000亿美元、4.5吉瓦云服务合约；谷歌云亦为其核心伙伴。   协议中，AMD发行1.6亿股认股权证，行权价仅1美分，但需达股价600美元等严苛里程碑方可行使。  以当前股价164美元计，此条件近乎遥不可及，更似未来愿景的「画饼」，而非对AMD当前技术的坚定背书。华尔街分析师虽称此为「重大验证」，但也警告OpenAI融资压力巨大，其上半年营收仅43亿美元，现金烧钱25亿美元，估值虽达5000亿美元，却尚未盈利。  其次，AMD技术短板仍明显。现有MI308 GPU在中国测试中，性能仅达NVIDIA A100的70%，主要因软体优化不足与集群稳定性差，导致训练场景市占率近零。   下一代MI450虽纸面规格亮眼，HBM4记忆体达432GB、频宽19.6TB/s，宣称AI效能较前代提升4倍，接近NVIDIA Bl

$BitMine Immersion Technologies Inc.(BMNR)$  以太坊（ETH）近日剧烈震荡，价格从高点$4200暴跌逾10%，跌破$4000大关，引发市场恐慌。过去24小时，加密期货市场蒸发超过$415M ，ETH成为重灾区。全球经济不确定性、地缘冲突升温及美国联储局鹰派言论，放大避险资产抛售压力。机构投资者减持、鲸鱼转移资金至稳定币，更加速下行。ETH现徘徊$3800附近，技术面看，RSI超卖、MACD死叉，短期恐进一步探底。 作为ETH最大国库持有者，BitMine Immersion Technologies（BMNR）首当其冲。公司最新公告持有超过265万枚ETH，总加密及现金资产达$116亿 ，占ETH网络流通量的2%以上。ETH崩溃直接冲击BMNR资产负债表，股价从上周$55高点腰斩至$48，市值蒸发近20%。市场担忧，若ETH续跌至$3500支撑位，BMNR净资产或缩水15%，股价恐测试$40关卡，甚至更低至$35，若恐慌情绪蔓延。Fundstrat联创Tom Lee虽看好ETH长期潜力，但短期供应增加与需求疲软，将压制BMNR表现 。 我却坚信，这只是正常调整，是绝佳买入机会。加密市场本就波动剧烈，历史上ETH多次从$2000-$3000低谷反弹逾5倍。当前，ETH升级Dencun后，Layer2扩展加速，Gas费降低30%，机构采用率升至25%。BMNR凭借Tom Lee领导，ETH增持速度远超竞争对手，交易量占数字资产公司34% ，具备强大韧性。联储局降息预期渐明，全球通胀回温，ETH作为「数位黄金」需求将回升。BMNR股价$40-$45区间，正是价值洼地，长期目标上看$80。 投资者勿被短期噪音迷惑，调整期往往孕育牛市起点

$Summit Therapeutics PLC(SMMT)$   一、核心临床数据更新与验证 1. OS数据关键进展：2025年HARMONi-A研究OS最终分析显示，依沃西联合化疗方案取得具有统计学显著性和临床意义的OS获益，成为当前唯一在EGFR-TKI治疗后进展的晚期非鳞非小细胞肺癌（nsq-NSCLC）中实现PFS与OS双重显著获益的Ⅲ期研究。同时，国际多中心Ⅲ期HARMONi研究的OS数据较2025年5月进一步改善，HR更新为0.78（P=0.0332），且在北美人群中优势更突出（OS HR=0.70），验证了跨人种疗效一致性。 2. HARMONi-7试验动态：该试验聚焦PD-L1高表达（TPS≥50%）转移性NSCLC一线治疗，对比帕博利珠单抗的“头对头”研究已完成中国部分首例患者入组，海外部分同步推进。此前HARMONi-2研究显示，该亚组中依沃西可降低54%疾病进展风险（HR=0.46），预示核心市场潜力。 3. 适应症与指南进展：依沃西在中国获批的两项适应症已纳入《2025 CSCO非小细胞肺癌诊疗指南》I级推荐，并进入医保目录，加速商业化落地。此外，其联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗的Ⅲ期研究也取得显著阳性结果，进一步拓宽适应症竞争力。 二、财务与商业化支撑强化 1. 资金储备与续航能力：截至2025年Q2末，公司现金储备2.979亿美元，叠加新增3.6亿美元ATM融资，按模型测算资金可支撑至2027年，覆盖HARMONi-3、HARMONi-7等多项国际Ⅲ期试验需求。此前2.35亿美元融资已为早期试验提供基础，当前资金结构更适配全球化推进节奏。 2. 市场权益与商业化分工：与

$阿里巴巴(BABA)$   沉寂四年后，有“女股神”之称的Cathie Wood再度挥师中概股战场。9月22日，其旗下ARK Invest基金斥资逾1600万美元，大手笔买入9.9万股阿里巴巴（BABA），这是自2021年因中国监管风暴清仓后，首次重仓阿里；与此同时，ARK还加仓百度（BIDU）及Pony AI（PONY），三项投资合计超2100万美元，且全部聚焦AI赛道。Cathie Wood直言，AI是下一轮产业大浪潮，而阿里云、百度搜索的AI转型，正是这波浪潮中的核心潜力标的。 此次布局背后，是中概科技股的估值修复与业务亮点。阿里今年股价已暴涨97%，从年初低位反弹近一倍，市值重回万亿美元大关，市场对中国经济刺激政策及AI赛道的乐观预期持续升温。尽管阿里电商业务营收连续四年维持单位数增长，但云计算与AI业务表现抢眼，毛利率攀升至37%；更重要的是，其全球业务布局与自研AI芯片的突破，降低了对Nvidia的依赖，当前16倍的明年预期市盈率，使其具备显著估值优势。 从板块来看，中概股今年整体走强，纳斯达克金龙指数（HXC）累计上涨25%，跑赢美股大盘，这与中国央行降息、房地产救市及美国监管松绑密切相关。要知道，此前三年中概股一度跌至谷底，估值折让高达50%，如今Cathie Wood的入场，无疑为市场注入强心针，预计将推动机构资金跟进，进一步拉动板块估值重估，阿里目标价甚至有望突破150美元。 不过对投资者而言，机遇伴随风险。中国政策变动、地缘政治阴影仍需警惕，且ARK旗下ARKK基金虽今年上涨49%，但五年累计亏损，也印证了高回报背后的高风险属性。因此，短期可关注阿里、腾讯、京东等AI相关中概股热点，长期可布局估值修复机会，但切忌满仓入场，分散投资才是更稳妥的选择

$特斯拉(TSLA)$   特朗普与马斯克世纪和解，特斯拉迎多重利好 9月21日，特朗普与马斯克在亚利桑那州State Farm Stadium同框，共同出席保守派活跃分子Charlie Kirk的追思会。这位31岁的活跃分子遭暗杀，事件令人惋惜。 此前二人关系剑拔弩张。今年6月，因政府开支法案与关税政策分歧，马斯克在X平台公开抨击特朗普，特朗普则怒怼其“滚回原籍”，还威胁取消特斯拉与SpaceX的补贴。受此影响，马斯克辞去DOGE相关职务，特斯拉股价暴跌14%，市值蒸发1500亿美元，美国市场销量下滑8%，品牌忠诚度从73%骤降，不少环保用户转投比亚迪。 此次重逢氛围却格外融洽。特朗普紧握马斯克的手说“I’ve missed you”，马斯克微笑回应，相关视频在X平台疯传，被称作“奇迹和解”。而Kirk生前曾表示，二人“在深层目标上高度一致”，均希望“拯救西方文明”。 市场迅速给出积极反应，特斯拉盘后股价上涨2.2%，从410美元攀升。此前马斯克刚斥资10亿美元增持特斯拉股票，叠加此次和解利好，特斯拉股价从4月222美元的低位反弹85%，今年累计涨幅达80%，已抹平全年亏损。 对特斯拉而言，此次和解带来多重启示。政治风险大幅降低，补贴威胁解除，绿能税务优惠有望重拾，助力销量反弹，以应对比亚迪低价入局下的美国EV市场激烈竞争。若特朗普开启第二任期，马斯克影响力回升，自动驾驶Robotaxi监管或松动，10月8日将揭晓的Cybercab、Optimus机器人及能源储存业务，都可能获得更多政府订单。此外，比特币储备法通过后，特斯拉或重启加密货币支付，股价有望冲击500美元。 不过仍需保持理性，马斯克政治立场敏感，虽SEC批准排除股东“禁止CEO发表政治言论”的投票提案，但二