这条消息出来那天，涨得最扎眼的不是存储，是英特尔，收涨4.03%到101.05美元。存储这边反倒没什么动静，美光收跌0.11%，闪迪收跌0.71%，三只票基本贴着零轴走。同一条新闻，做代工的涨了4%，被代工的原地踏步，这个反差挺有意思。 先说清楚，英特尔、美光、闪迪我手里都没有，这篇纯属看热闹的人讲讲自己怎么想。 市场的逻辑我能理解。存储这一轮缺的是产能，谁手上有现成的产能、还能把它变成订单和现金流，谁就是被追捧的那一方。英特尔这几年最尴尬的就是代工厂建了一堆，客户迟迟不来，每个季度都在讲故事。现在如果真有SK海力士这种级别的客户愿意来，哪怕只是一部分量，对英特尔来说都是"终于有人认可"的信号，股价先反应一下很正常。 但我心里一直有个疙瘩：现在说的是"正在谈"，不是"已经签"。谈判这种事，谈着谈着没了的多了去了。就算谈成了，存储芯片和逻辑芯片的工艺不完全是一回事，产线要调，良率要爬，真正能出货、能在财报里看到钱，少说也得一段时间。你现在给它涨4%，等于提前把一部分好消息买进去了。 再换个角度想，SK海力士为什么要找外人？自己扩产慢、或者想在美国本土有产能、或者想压一压供应链风险，都有可能。可这些理由对存储整体是好是坏，其实说不准。产能多出来，长期看反而可能压价格。所以存储股不涨，我觉得不是市场没看懂，是大家心里也在打这个问号。 我自己的习惯是，这种"合作传闻"驱动的上涨，第一天基本不碰。真要看，我会等两样东西：一是双方有没有正式公告，量和时间表写没写清楚；二是英特尔下一次财报里，代工那块的订单和指引有没有实质变化。这两样都看到了，再贵一点我也认，至少买的是确定性。现在追，买的更多是情绪。 还有一点挺现实的，英特尔股价已经在一百美元上面了，早就不是前两年那个没人要的状态。很多人嘴上说代工是长期逻辑，手上其实是在赌短期消息，这两件事最好别混在一起。 说到底，代工能不能吃到存储这

标普周二收在7818点，第一次收在7800上方，纳指也跟着创了新高。刷了一圈社区，气氛挺热，我看着也高兴，但说实话，心里没那么踏实。 先说这波为啥能涨上去。原油稳住了，10年期美债收益率往下走，压在估值头上的那根绳子松了一点。利率松一点点，大票的估值就能多撑起来一截，这个逻辑没毛病。 问题是，利率能给的差不多已经给了。接下来要接棒的，是公司自己交出来的业绩和指引。三季度财报季马上开始，这才是真正的考试。 我比较在意的是：这次新高，是谁推上去的？还是那几只大市值科技股。指数好看，不代表你手里的票都好看。点开自己的持仓看看，今年跑赢指数的有几只？我反正没几只。 财报季的规矩大家都懂，预期打得越满，不达标的时候砸得越狠。现在预期满不满？看看AI链条上存储、光通信、供电这些环节这阵子的热度就知道了。订单能兑现，那就是新高之后再新高；兑现差一口气，市场不会客气。 说说我自己。仓位偏稳，伯克希尔和可口可乐是底仓，这种行情里它们基本就是陪跑，涨不过纳指我也认，买它们本来就不是为了追指数。真正让我有点紧张的，是手上一小笔亚马逊的看涨期权，到期日卡在财报季里。财报好，这笔能活；财报一般，时间价值掉起来很快。期权就这脾气，我心里有数，仓位也压得很小。 所以7800之后我的态度是：不追，不跑，等成绩单。指数新高的时候去加仓，很容易买到情绪最贵的那一段。我宁愿等财报出来，看清楚哪些公司是真在赚钱、哪些还在讲故事，再决定往哪边挪。 还有个容易被忽略的事。利率松了是好事，可要是哪天油价又抬头，或者美债收益率反弹，这根绳子随时能再勒紧。到那时候，估值最高的票往往先挨打。 最后问一句：你们现在是满仓扛着，还是留着子弹等财报？我留了一些现金，不多，但够我在别人慌的时候捡点东西。 只是我自己的仓位想法，不构成任何买卖建议。

上周五Strategy收盘涨了16.39%，评论区一下子热闹起来，空头说死猫跳，多头说底部确认，吵得挺凶。我手里没有MSTR，也没拿比特币，纯属站在场外看，说几句自己的想法。 先说这次涨的由头。塞勒在"死猫跳"的争论之后又暗示要继续买比特币，还把参议院否决CLARITY Act说成是加密行业的"正面拐点"。这话我第一遍看是有点懵的，法案被否了反而是利好？他的意思大概是，一个不合心意的监管框架没落地，总比落地了强。能不能说服你，看个人。木头姐也出来讲"比特币不是死猫"，可几天前ARK自己刚卖掉了自家的比特币ETF。嘴上说不是死猫，手上先减了一点，这种组合我一般会多留个心眼。 说回MSTR本身。这家公司现在本质上就是一个带杠杆的比特币仓位，再加一台不停发股票的机器。币价涨，它涨得更猛；币价跌，它跌得也更狠。一天16%放在别的公司是大新闻，放在它身上没那么稀奇，它本来就是波动大户。空头盯的股本稀释，我觉得是真问题，不是吓唬人。增发换币这条路，股价溢价高的时候像印钞机，溢价一旦收窄，每多发一股都在摊薄老股东手里那份比特币。 那这波到底是趋势还是脉冲？我自己偏向后者，至少现在还看不出趋势的样子。一根大阳线能说明空头回补、情绪回暖，说明不了资金愿意长期待着。我会盯两件事：一是比特币本身能不能站稳，MSTR说到底是跟着币走的；二是接下来几周成交量能不能撑住，要是放量拉一天、然后缩量阴跌回去，那基本就是脉冲。 非要说仓位的话：想玩的人，别拿重仓去博它。这种票最怕的不是看错方向，是方向看对了但仓位太大，中间来一次大回撤就把人洗出去了。真想参与，我宁可小仓位、提前想好错了在哪认，也不愿意追着一根大阳线冲进去。 还有一点挺有意思。同样是押比特币，有人选MSTR，有人直接买现货ETF。MSTR多了塞勒这个人和他的融资能力，也多了稀释和溢价忽高忽低的风险。你愿意为这份"塞勒溢价"付多少钱，基本就决定

Meta昨晚逆势收涨1.02%，大盘一片红，它算少数亮着的。涨幅本身不大，但我觉得比涨幅更值得琢磨的，是扎克伯格这次讲的故事换了方向。 先说硬件。1299美元的VR眼镜，外加一副没有摄像头的智能眼镜。我看到价格就一个字：贵。一千三百美元，差不多是一台不错的手机了，普通人买回去干嘛？看视频、打游戏，这些需求手机和电视早就满足了。VR喊了这么多年"下一个入口"，渗透率一直上不去，问题从来不在于做得够不够好，而在于大家到底愿不愿意把一块屏幕戴在脸上。这一点，我没看出这次有什么根本变化。 真正让我多看两眼的是Muse。扎克伯格说Muse AI代理会从每笔交易里抽一小笔费用。这句话分量不轻。过去几年市场对Meta的AI投入一直有个疑问：钱砸下去了，回报在哪？广告效率变高算一个，但那是间接的，不好量化。现在它直接说，AI帮你办事，办成一单我抽一点，这就是收过路费的逻辑。跟应用商店收分成、支付公司收手续费，本质上是一回事。 但我也不想把它想得太美。抽成的前提是用户真愿意让一个AI替自己下单、付钱。这个习惯怎么养？要多久？现在都是空白。而且抽多少、覆盖哪些交易，目前看到的信息里没有具体数字。说白了，市场是在给一个方向定价，不是给一份收入定价。 所以我的看法是，眼镜这块噱头大于生意，Muse的抽成模式才是这次真正的变量。如果后面几个季度能看到Muse的交易量或者相关收入被单独拿出来讲，这个故事就立住了；如果一直停留在发布会的PPT上，那这次逆势涨，也就是情绪上喘了口气。 仓位上说清楚，我手里没有Meta，这次也不打算因为一场发布会去追。我更愿意等它交出第一份能看的数据再说。一千多美元的眼镜我大概率不会买，但谁要是先把"AI代理替你花钱、平台抽成"这件事跑通，那才是我会认真研究的公司。 话说回来，你会放心让AI替你花钱吗？

前一天跌超 10%，第二天又涨回 6%，存储这块最近情绪跟过山车似的。社区都在问：这轮反转到底谁在买？我第一反应不是「抄底机会来了」，是「这么剧烈的两天，多半是仓位和对赌在打架，不是基本面一夜翻盘」。 存储跟算力不是一条线。算力那头还能靠大订单、回购、指引撑着情绪；存储这边涨价和出货一有风吹草动，估值杀起来特别狠，反弹也快。跌超 10% 的那天，很多人会被吓下车；第二天涨回 6%，又有人觉得错过了。两边都难受。真正难的是判断：这是超跌反抽，还是新一轮上涨的开始。 我自己不拿存储核心仓。这种两天振幅这么大的品种，更像短线情绪场。真要碰，仓位得小，并想清楚：反弹买的是什么？是供需还没坏完，还是只是空头回补？答不上来，就别把反转两个字说太满。 你们怎么看？这 6% 是有人在接飞刀，还是空头自己先认输？

上周五微软涨了 3.66%。社区里都在聊数据中心扩建值不值。第一反应是：大厂又在砸钱。第二反应是：砸钱这件事，涨的时候人人都说有远见，砸完如果利用率跟不上，市场翻脸也很快。 我就说点自己的看法。微软这种公司，现金流和护城河摆在那，敢赌数据中心，不是瞎冲。可问题从来不是「有没有钱扩建」，而是「扩建完的算力，客户会不会按同样的速度来买」。云计算和 AI 需求是真的，但需求曲线和股价预期往往不是同一条线。预期跑太快的时候，财报好也可能被当成利空。 这波大盘科技一起动，纳指也在高位附近晃。钱在往有真实订单和现金流的名字上靠，微软当然属于这一类。可我更在意的是：扩建节奏一加快，资本开支就会顶上来，短期利润弹性可能被压住。市场喜不喜欢这种「先花钱、后收成」的故事，取决于大家现在有多乐观。乐观的时候觉得是布局，悲观的时候觉得是浪费。 我自己手里没有微软，这个位置也不太想追。不是看空，是觉得赔率一般。涨了，大家觉得应该；要是哪天说某个数据中心投产慢了、或者云业务增速差一点，回撤也不会手软。真想参与，我宁愿等一次把预期打回来的回调，再看扩建有没有被财报证明「钱没白花」。 你们怎么看？这 3.66% 是在给扩建投票，还是只是大盘科技一起嗨？

英伟达董事会又加了1500亿回购，总额度到2350亿美元。第一反应是：这公司是真不缺钱。第二反应是：都涨到历史高位了，还在高位买自己，到底是对未来有把握，还是手里现金多到不知道往哪花？ 我就说点自己的看法。回购这东西，跌的时候是救命稻草，涨的时候更像是气氛组。它能帮你托住一点下跌，但托不住预期。英伟达现在的价格里，大家买的从来不是回购，是数据中心还能不能接着急着要卡。 这次跟着涨的还有AMD和博通，AMD市值第一次过了万亿美元，反倒英特尔是唯一下跌的。这说明钱还是在拼AI算力这条线，不是只认英伟达一家。如果整个板块是一起被资金推上去的，那回购对单只股的扶持作用其实没想象中那么大。 空头那个问题我觉得问得挺对：回购再多，也看不出明年数据中心还有多少订单。这才是真正决定估值的东西。一旦哪个大客户说我今年先少买点，回购那点钱根本挡不住。 我自己手里没有NVDA，这个位置也不太想追。不是看空，是觉得赔率不好，涨了是应该的，跌了可能跌得很疼。我更愿意等财报把订单和指引讲清楚，就算买贵一点，也比现在闭眼冲进去强。 你们怎么看？这2350亿是真利好，还是高位给自己壮胆？

$GOOGL 20270115 400.0 CALL$ $谷歌(GOOG)$  

世界上有无数条路，只走自己最需要的那条路 投资如人生，我们不可能一口吃成胖子，也不可能一步走到尽头，路上的风景很美，停下来看看会有新的感悟， 距今入市已不知道多少年，从最开始都懵懂无知，到建立自己的认知体系，无数个彻夜难眠和辗转反侧，塑造了自己的认知，从一开始的短线做 T，到后来的快就是慢。 可以讲讲我对这四个字的见解，我们都太心急，急到想把握每一个机会，急到不能允许自己错过一切，急到把一切事情都搞砸，真正发现自己已经弥补不了了，账户再无出头之日，有没有想过，我们入市是为了什么，真正想要的是什么，大家不妨把心静下来，敬畏市场，敬畏这个世界，不做不会亏损，也不会有代价。 每一次做交易，大家更应该想明白，为什么开这笔仓，真的看懂了吗？真的符合市场运行的规律吗？K 线真的极致到买点了吗？鄙人可以说完全不懂 K 线，但是每年都能做到年化 200%，然后腰斩再腰斩，再重新做到 200%，可以说我的经验是完全丰富的，我涉及 80% 行业，对财报也有深入研究。 但是无数次盈利到亏损，让我意识到纪律性的严重性，自己开单的时候要在这笔交易上赚多少钱呢？承受的亏损能力呢？真的自己看懂了吗？如果你能做到以上三点，我也相信你能拿住 190 的美光，拿住 300 的闪迪和 100 的特斯拉。 慢就是快，这句话大家应该都懂什么意思，我也可以谈谈我的见解，还是可以用前文举例子，少做少错，大家没有内幕消息，也没有过人的头脑和胆识，可能说散户不抱团，永远只是别人筹码，看不懂大趋势，学不会顺势而为，结果只有归零。问问自己，赚的钱真的是靠自己认知赚的吗？不是运气吗？守得住吗？这也是我对自己的反问，我只觉得自己认知不足，市场给了很多钱，但是我们都把它弄丢了。 随笔写的，灵感到这了，大家好好吃饭，只希望五年后，大家都还在。

$甲骨文(ORCL)$  

$AVGO 20260605 470.0 CALL$ 喝一杯，不急

$ORCL 20260612 240.0 CALL$ 不多说，睡醒发一发

没事的时候多去反思，思考为什么这笔交易亏损，亏损就是最直接告诉你的失败，去学习，学习公司财务状况和情绪状况，去看宏观和微观，宏观看大盘大方向在涨什么，自己的票为什么不涨，为什么没有去买那些在涨的票反而拿了现在的票，多去思考，不懂就问问 ai，豆包不算 ai，只算一个情绪机器

$微软(MSFT)$  那是一个多么单纯的年代啊 诶

$泡泡玛特(09992)$  港股虽然体验极差，但是泡泡玛特不存在地缘风险，后期还有很大上涨空间 近年来，港股市场让无数投资者感慨 “体验极差”。成交量长期低迷，波动剧烈叠加外资持续流出，叠加宏观环境不确定性，许多优质公司股价长期在低位徘徊，投资者信心屡遭打击。然而，在这波澜不惊的港股中，泡泡玛特（9992.HK）却像一颗被埋没的明珠，展现出独特的防御与成长属性。它既无地缘政治风险，又具备显著的后期上涨空间，值得理性关注。 泡泡玛特的核心竞争力在于潮流 IP 与消费文化。不同于半导体、互联网平台等易受中美博弈波及的板块，泡泡玛特的产品本质是年轻人的情感陪伴——盲盒、Molly、Labubu 等 IP，纯粹是娱乐与生活方式消费。它没有核心技术出口限制，也没有供应链卡脖子风险，供应链主要立足中国大陆，销售端则已覆盖全球。地缘冲突对其几乎无直接冲击，即使国际局势紧张，消费者依然愿意为 “治愈系” 玩具买单。这种 “轻资产、重 IP” 的商业模式，天然具备抗风险韧性。2025 年以来，公司持续优化渠道、加强 IP 孵化，海外收入占比稳步提升，进一步分散了单一市场压力。 更重要的是，后期增长空间广阔。目前泡泡玛特估值处于历史低位，市盈率仅对应未来业绩的合理区间。随着中国消费复苏、Z 世代与α世代购买力增强，盲盒文化已从 “潮流” 升级为 “日常陪伴”。公司正加速数字化转型，推出线上小程序、NFT 衍生品，并深化与国际设计师合作，IP 矩阵不断扩容。东南亚、欧美市场渗透率仍有巨大提升空间，预计未来三年海外收入有望翻番。同时，文旅联名、主题乐园等新业务赛道正悄然布局，一旦落地，将打开全新增长曲线。 当然，港股整体流动性仍需时间修复，但个股逻辑已独立于大盘。泡泡玛特管理层稳健、分红意愿强，现金流充裕

$铜师傅(00664)$  凡人修仙传的 IP 影响力巨大，单品众筹可以达到 4000w，个人感觉铜师傅这波短短不止 18cm

$泡泡玛特(09992)$   泡泡玛特近期新闻深度简评 今日股价上涨至 152.3 港元，市场情绪有所回暖。新闻聚焦几大关键点：一是香港持续为内地企业出海提供关键支撑，叠加文博会观察显示中国潮玩迭代升级，原创 IP 正携智造走向全球；华源证券也指出，潮玩行业景气度持续上行，长期逻辑仍坚实。麦当劳×星星人联名款溢价 2.3 倍、当天炒至 199 元，更直观印证了 IP 粉丝经济与二手市场热度。 另一方面，挑战清晰可见。抖音电商启动盲盒专项治理，严打抽取概率不透明、引流违规，有利于规范行业、利好合规龙头；但招商证券预计下半年销售或放缓至持平甚至转跌，重申 “沽售”。公司自身也进入 “减速休整” 阶段，聚焦组织 “自我意志” 与人力资本优化，短期增长承压。 作为长期观察者，我认为泡泡玛特核心竞争力仍在原创 IP 与全球化布局。短期波动不改长期出海潜力，关键看海外拓展落地与产品迭代。理性看待调整，耐心持有优质 IP 资产，共勉！

$泡泡玛特(09992)$  泡泡玛特近期在 140-170 波动，今日早盘开盘展示了一手瀑布，说明市场对财报不认可，午盘一直走修复，跟我的判断完全一致，早盘睡醒我就喊了加仓降低成本，跌四个点补了部分进来，收盘收在了负一个点，做 t 降低 3 个点的成本，这个意义不大，只是分享一下操作 重点 泡泡现在可以说是没有支撑的明星产品，labubu 已经接近尾声了，但是股价被稳住了，大家都明白吧，泡泡盈利能力是共识，哪怕没有新的替代品出来，泡泡也能维持现状不至于惨，再说了下面还有段老护盘，我们有段老聪明吗？自问一下没有吧。所以大家怕什么呢？再推出新品一定会引来爆炸性增长