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月末最后一天，突发“钱荒”！ 10月31日下午，市场资金面陡然收紧，利率一路飙升。 隔夜利率从上午的3%左右一路飙升，3%——10%——20%——50%；两天期利率也一样，从2.5%——10%——20%——30%。 这种钱荒，虽然说大家都有心理准备，但是钱荒的程度还是有些意外！ 1、市场层面，非银机构为了平仓，发生踩踏，不计成本地借钱。 最后一个交易日，大家都还以为跟以前一样呢。 上午的时候，资金面也并未表现出多紧张的迹象，隔夜利率还在3%左右。 但是到了下午，情况开始变了，尤其是下午两点，大家突然发现，缺钱了。 从下午3点、到4点、再到4点半，大量非银机构的头寸仍然没有平掉。 眼瞅着系统即将关闭，交易员们开始绝望了，到处找钱。 比如，基金求助，25%的成本借隔夜，押利率债；非银，国股隔夜，成交至40%；保险资管求助，任何价钱借隔夜，质押存单…… 隔夜利率从3%，直接跳升至14%，接着20%、30%，看聊天记录都能感受到交易员的绝望，最后甚至表示，只要找到钱，成本忽略不计。 如果借不到钱，杠杆加的太大，结果就是爆仓。 所有人都集中借钱的时候，踩踏就出现了，导致利率飙升。 2、跨月因素。 年末、季末，月末，属于传统的资金短缺，各金融机构都在回笼资金。 3、数万亿国债发行，抽血太严重。 根据以往经验，10月份比较容易出现钱荒，原因就是，地方债提前批会在10月底开始发行。 今年更是非常特别，特殊再融资债券+国债增发+地方债提前批同时进行。 1、中央财政增发1万亿国债，全部交给地方搞水利建设等。 2、地方2.7万亿的新增地方债提前下达，让地方政府借新债还旧债。 3、截至2023年10月31日，全国有24个省份在10月份有特殊再融资债券发行，规模超万亿。 我们之前讲过，动辄几万亿的国债发行，必定是市面上金融机构来接盘。 结果就是，市场上的资金会被吸走一大部分，吸走的这部分资金交给国债

新一轮房改要来了？上次1998年“房改”，中国结束福利分房制度，开启住房分配货币化。自此，中国房价狂飙，几代人沦为房奴，社会就此分层。10月26日，经济观察网发表《中国将推动新一轮“房改”》报道，有几个要点：1、8月25日国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件（14号文），近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。这是旧文，但是最近下发给各相关部门了，接下来是要开始执行了。2、目标是，房子重回双轨制，商品房回归商品属性，保障回归社会保障。一是加大保障性住房建设和供给，“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑，放开手脚为美好生活奋斗”；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性。3、300万以上城区人口城市率先探索，意味着，全国35个大型城市都将搞保障房。4、落实主体是，各地政府。限制条件是，不准因此新增地方隐性债务。一、如何评价这个文件呢？1、保障房体系建设，这种提法几十年前就有了，并且一直在发文件。保障房的名称和形式也一直在变，从经济适用房、廉住房、到共有产权房、公租房、两限房、保障性租赁住房等等。2021年6月，《国务院办公厅关于加强保障性租赁住房的意见》，明确了国家层面住房保障体系的顶层设计。即“以公租房、保障性租赁住房、共有产权住房为主体的住房保障体系”。什么意思呢？过去也发了很多高规格的文件，也多次表示要建保障房体系，如果单看文件和规划，那么保障房体系早就建立起来了。2、那么这是否意味着该文件没有价值呢？当然不是。2020年，在十四五规划中提出的保障性住房，属于纲领性文件；在这个基础上，2021年提出了保障房顶层设计；而14号文属于保障房体系建设总执行层面的文件。我们认为，这次不一样。二、现在和过去的不同点在哪里呢？首先，房地产行业今非昔比。以前是住房短缺，房地产市场如火如荼，大家对保障房都不太“重视

万亿国债出台，大家都在狂欢。有的解读利好股市，有的教大家怎么赚钱，有的大胆展望经济增长……我必须破一盆冷水让大家冷静：然后呢？1万亿国债就解决问题了？一、先回顾一下，到底发生什么事？1、中央财政增发1万亿国债，全部交给地方搞水利建设等。2、地方2.7万亿的新增地方债提前下达，让地方政府借新债还旧债。二、这些措施怎么定性？救急，不治本。现在经济最大的灰犀牛就是，地方债。别说还本儿了，连利息都还不上了，地方主政大员都跑上海等发达地区找钱来了。找到了钱，就能再缓一阵子；找不到钱，就先债务违约，毕竟要打破刚兑信仰嘛。现在好了，允许你地方借新债还旧债了，债务压力就暂时解决了。注意，只是暂时解决了。现在最大的压力是什么？发展经济。之前大家都认为，封控解除后经济肯定会强势反弹，但是现实情况事与愿违。经济：降息、降准、财政扩张等等，但是效果不明显；房地产：降首付、降利率、放松限购、认房不认贷等等，地产也没起来；股市：降低印花税，限制大股东套现，放缓IPO和再融资等等，股市也一路跌破3000点。各领域基本上都是连续放大招，各种史无前例的政策，但是就是没起来。所以，拉升经济刻不容缓，否则一旦增速下滑一个台阶，再想拉回来就更加困难。“救急”体现在哪里呢？一般来说，都是年初制定经济增长目标的时候讨论赤字率，年中突然增加赤字的年份只有1999年和2000年。而当时经济外部遭遇亚洲金融危机，内部遭遇洪涝灾害，而且当年可选财政政策工具的空间也没有了。所以当年才会年中突然增加赤字，增发国债。现在经济啥情况？虽然说，既没有外部冲击，也没有内部冲击，宏观最困难的时候也都过去了。而且，我们官方口径一直是：经济“稳中向好”，“未来信心十足”，“衰退论可休矣”等等。但是年中突然增发国债，提升赤字率，这个实际行动体现的就是，救急。三、什么影响和作用呢？1、发行几万亿的国债，必定是市面上的金融机构去接盘。市面上的资金会

救楼市又玩出了新花样儿，时隔20年又放开别墅项目，且又开始鼓励“炒地皮”了？ 10月17日媒体报道，9月底自然资源部已给各省发文，建议取消土地拍卖中的地价限制、取消远郊容积率1.0限制等等。 第一个重点：取消远郊容积率1.0限制。 什么意思？20年后，终于要放开别墅用地了？ 一般而言，容积率分为：独立别墅为0.2~0.5；联排别墅为0.4~0.7；6层以下多层住宅为0.8~1.2；11层小高层住宅为1.5~2.0；18层高层住宅为1.8~2.5；19层以上住宅为2.4~4.5 之前建别墅都是，一块地先弄几栋高层，拉高容积率，然后再弄出一小片，建几栋别墅。 现在不用这么麻烦了，取消容积率1.0限制，直接就可以盖别墅了。 从卖地的角度看，这个决策是有“道理”的。 为什么？ 很多地产砖家都说居民储蓄率又飙升了，拿出一半的钱买房，房地产就起来了。 但是从结构上看，刚需早就没钱了，只有富人才有钱，才有“能力”去买房。 所以，从卖地、卖房的角度看，赚“富人”的钱，最起码符合现实情况。 有一个问题，这么多年来，我们一直在限制别墅项目。 从1994年开始，就开始限制别墅用地，2003年国土资源部正式发文限制别墅、高尔夫等项目；2005年发改委规定，从审批到贷款全链条限制别墅项目；2012年多部门联合发文，从操作层面限制别墅用地。 限制别墅项目的逻辑很简单，人多地少，用地紧张，这也是学习香港土地拍卖的核心逻辑。 现在放开容积率1.0限制啥意思？财政没钱了，人多地少的局面就改变了？ 第二个重点：建议取消土地拍卖地价限制。 目前，济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市已经落实“取消地价上限”等内容。北京、上海等核心城市仍在研究如何调整竞买规则。 什么意思？ 1、取消地价限制，尤其是取消地价上限，其实就是放开了“炒地皮”； 2、多个城市落实这个政策，其实就是，已经实践“炒地皮”，但是效果一

9月20日，广州宣布取部分区域放松限购，预计北上深也将很快取消限购。 一线城市是本轮地产刺激的重要城市，期望通过盘活一线城市带动二三线城市。 所以，广州这个政策，很值得关注。 当下楼市刺激政策，已经不顾“房住不炒”了，先把房地产搞上去再说。 很多地产中介、地产大V又开始吓唬人了，千载难逢的抄底机会，在中国永远是房子等等。 有点钱的中产，又开始困惑了，该不该买房？ 告诉大家几个原则： 1、如果孩子明年要上学了，必须得有学区房，这种情况必须得买。 注意一点，多看看当地的学区政策，如果变化太大，不要买早了，否则可能会以好学区房的价格，买一个差学校资格。 2、没有迫切的居住需求不要买，甚至租房或凑合两年都可以。 3、一切都要看自己资金实力，尤其是月供压力是否大。 月供最好不要超过当地平均工资。 因为以后失业了，你不能保证重新找的工作，工资跟现在一样高。 另外，交完首付后，现金储备最少能够支撑5年的房贷。 因为你所处的行业如果不行了，换行业后，5年内不一定能够入门。 资金实力满足不了以上条件，尽量不要强行上车。 否则超出财力强行上车，可能会钱房尽失。 4、关于投资房，除了北上广深、杭州、南京等这寥寥几个城市，其他城市尽量不投资。 而且即便在这几个城市买房，也不是闭眼买，也要挑选核心区域，否则几年后也会亏钱。 教训就是，即便在前几年房地产普涨的情况下，这些城市也有几个板块和不少楼盘大幅下跌。 房地产常态化后，房价下跌的板块和楼盘会更多。 5、对于手中多套房的人来说，这是最后出手的机会了，尤其是二三线城市。 如果这一波出不了手，那么房子就基本上砸手里了。 未来，房子多了一定会成为负担，持有成本会大幅提升。 1、房产税。 前几天《立法规划》中没有提“房产税”，很多人都欢呼雀跃。 但是别忘了，这是确定性事件，无非是时间问题。 再说了，此前人大已经把房产税改革试点授权GWY了。 也就是说，房产

昨天有个帖子引起了很多人讨论，大致内容是，中央金融机构未来三年要向辽宁投放5万亿，支持辽宁全面振兴。 有人评价是，作为辽宁人，预测一下这个钱怎么花：三万亿修马路，两万亿修路灯。最后三亚房价又涨了。 大家都觉得挺真实的，毕竟东北人喜欢在三亚买房子。 这件事到底是不是真的呢？确实也有这件事。 据辽宁日报的报道，辽宁省政府与中央金融机构签署战略合作协议，未来三年对辽宁的投放金额将超过5万亿元。 其中，相关驻辽金融机构与省内36家重点项目企业签署协议，涉及项目38个，拟授信金额1460亿元。 这件事就非常重磅了，因为资金规模实在太大了。 5万亿什么概念？ 辽宁总人口才4000多万，这相当于给每个辽宁人12.5万元。一个四口之家就是50万元，相当于半套或一套房子了。 每家给半套房和一套房，自己再好好体会一下这个支持力度。 看到这个消息后，有些朋友立马就吐槽： “国家现在不是很困难吗？为啥要花这么多钱打水漂？” “造孽啊，那可是白花花的银子” “直接发钱算了，共和国长子已经躺平了，只想做全职儿女。” “不想振兴了，累了。” …… 总体来看，大家对振兴东北还是比较悲观的。 1、这5万亿，都来自哪里呢？又将投向哪里呢？ 跟辽宁签署协议的金融机构包括，国开行、工农中建四大行、人保和人寿两大保险公司，以及中信证券等券商。 也就是说，投放辽宁的这5万亿，主要来自政策性银行、商业银行、证券、保险等中央金融机构。 那么这些钱又将投向哪里呢？ 在2015年提出民营企业占比要在2020年达到70%的目标之后，这两年辽宁就不再公布民营经济增加值数据了。 辽宁现在只公布民营企业个数占比高达90%以上。 我们可以看一下沈阳的民营经济状况：2022年，辽宁沈阳民营经济增加值占全市GDP的比重达到43.9%。 这个比重非常低。 对比一下，2022年浙江省民营经济占经济总量的比重高达67%。 也就是说，这5万亿大头

这一次，央行打爆空头，人民币狂飙700点。 离岸和在岸人民币汇率一举收复七道关口，升至7.27平台，日内涨幅一度超700点。 央行这一仗打得非常漂亮，它是如何打的呢？ 1、先看一下市场情况。 上周四，人民币汇率就大幅下跌，在岸人民币贬值至07年12月份以来新低。 人民币多头已经开始有点过头了，大家都盯着周五的监管动向，看看有啥反应没。 很遗憾，周五并未给出明确指示，人民币中间价仍然“中规中矩”，甚至继续调贬。 另外，人民币盘中也没有什么特别的支撑，在岸和离岸汇率继续大跌，继续刷新07年12月份以来新低。 这非常令人诧异。 我就纳闷，这是放弃人民币汇率了吗？（文章被删） 其实，央行还是反应慢了，但是最终还是决定部署这场战斗。 2、早盘：央妈先打出“中间价”。 9月11日早上，央行公布人民币汇率中间价，较上一日调升2个基点。 注意，这2个基点，信号意义很强。 首先，中间价较上一日是调升的。 其次，中间价较市场模型预测均值偏强1243个点，偏强幅度再创新高。 这两个信号都代表，央行希望人民币汇率升值。 3、中资大行，真金白银配合操作。 人民币中间价公布后，中资大行就开始屡屡大量卖出美元。 市场信号+资金支持，离岸和在岸人民币分别从7.36和7.34关口，分别拉升至7.33和7.32关口。 这次人民币汇率收复了大概200-300点。 4、午盘：央行喊话+金融数据+资金配合，再次拉爆人民币空头 早盘那一波战斗之后，大概在空头预期之内，对市场有影响，但影响有限。 午盘，央行把握时机乘胜追击，接连释放利好。 先是，央行罕见中午发表新闻稿，表示全国外汇市场自律机制讨论了人民币汇率问题，并且放狠话： 金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 这个话挺狠的，给大家提取一下关键

最关键的数据出来了，北京的楼市凉了？ 在一系列“王炸”刺激政策后，北京的楼市确实火了2天。 9月1日，周五晚上，北京楼市认房不认贷新政，房产中介都沸腾了，有些业主竟然还连夜涨价。 9月2日，北京二手房成交1200套，相比上个周六上涨超100%，新房成交超过1800套，突飞猛进。 接下来，形势就陡转直下，北京楼市迅速变冷。 9月4日周一，新房网签骤降至220套，二手房网签降至600套；周二新房网签降至100套、二手房网签降至500套；周三新房网签不足100套，二手房继续降至400套。 北京楼市是凉还是回升，所有人都盯着这个周末的数据。 现在，周六的数据出来了，基本上可以确定，北京楼市凉了。 9月9日，北京新建住宅网签97套，其中期房76套、现房21套；二手房网签147套。 这数据意味着什么呢？ 对比一下8月份数据： 8月份，北京新建住宅网签4122套，平均每天132套；北京二手房网签11160套，平均每天网签360套。 也就是说，被寄予厚望的这个周六，所有中介“逼单”，腾挪数据，誓死捍卫的这个周六，新房网签数据较上个月均值下降27%，二手房网签数据较上个月均值下降60%。 新房网签较均值下降27%，二手房网签较均值下降60%，这说明什么？不言而喻。 （8月份北京新房和二手房网签数据） 接下来再讲两个问题： 1、楼市刺激政策，还有用吗？ 现在的限购政策，就是楼市的一个遮羞布。 目前除了北京和上海，全国其他地区实际上都放开了限购。 购房资格几百块就能搞定，最多几千块搞定。 现在他们楼市起不来，全面放开限购之后，楼市依然起不来。 之前，大家对北京和上海放开限购，还抱有很大幻想，认为放松之后楼市肯定会起来。 从放松认房不认贷政策来看，北京和上海限购，到底能火多久？ 一周、两周，还是一个月？ 然后呢？ 我们一直讲，现在的楼市政策就是，富人下车，穷人上车的换房游戏。 现在的关键问题是，楼

胡锡进被股市搞破防了。 胡锡进被骂了那么多年，你啥时候见过他“破防”？ 几十年的老媒体人了，他的心态早就锻炼出来了。 刚开始，胡锡进信心满满，刚入市股市就大涨。 大家都喊：股市“胡锡进底”。 也有人用他的口气调侃：“你们咋回事，炒股也没这么难嘛，我一天就赚了2000多块”。 后面大家也看到了，股市又下来了。 于是，网友们又调侃：A股就是我们自己的缅北，而胡锡进就是给你打电话的那个人。 结果，胡锡进破防了，开始骂网友。 看看他账户，估计他亏了大概1.5万，心情不太好，一时没控制住情绪。 现在的市场，信心确实比较缺乏。 9月7日公布8月份出口数据，以美元计价，出口同比回升5.7个百分点，至-8.8%； 以人民币计价，8月出口同比下降3.2%。 虽然边际回暖，但是整体出口仍然比较疲软。 现在的问题是，信心极度匮乏，政策药效太短了。 1、A股。 印花税减半、放缓IPO、限制大股东卖股票、融资保证金比例下调、处罚量化投资等等。 大家喜欢的事情，都做了；不喜欢的事情，也都控制了。 可以说，为了讨好投资者，监管层从来没这么卖力过。 现实却是，大盘就坚挺了几分钟，然后一路向下，现在A股又到3100点了。 原因是，越来越多的人开始认识到，股市规则的不“公平”。 那些“漏洞”好像故意留的“后门”，方便某些群体套利。 比如，名义上是限售股，但是大股东不用等限售期满，就却可以通过融券渠道套现。 比如，这次限制大股东卖股票，但是二股东、三股东没限制，立马就有像我乐家居这样的害群之马跳出来。 拉了8个涨停板，二股东、三股东悄无声息地套现了3.62个亿。 啥处罚呢？命令他们撤销这个套现。 股票都卖出去了，钱都拿手里了，怎么撤销？买回来同样的股票？ 那只股票直接跌停了，估计还有几个跌停，等股价腰斩后他们再买回同样的股票吗？ 他们这样一买一卖，股票还是那么多，但是却赚了一个多亿。 监管层罚他们60万，又能怎

10年前的一颗子弹，击中了现在的伯明翰。他的倒下，竟然是一件好事？ 当地时间9月5日，仅次于伦敦的英国第二大城市伯明翰议会表示，由于面临前所未有的财务挑战，已发出“114条款通知”。 即，伯明翰宣布政府“破产”。 什么意思呢？ 在美国，企业可以破产，地方政府也可以破产，并且都有法可依，分别参考美国联邦《破产法》的第11章和第9章。 但是，英国不行，不允许地方政府破产。 如果英国的地方政府陷入困境，财政无法达到平衡，实际上已经“破产”了，此时怎么办呢？ 根据1988年《地方政府财政法》，当地方政府财长预计政府无法维持预算平衡时，可以发出“114条款通知”。这其实就相当于宣布“破产”了。 发出“114条款通知”后，地方政府就不能再花财政的钱了，并且必须在21天内开会讨论下一步该怎么办。 当然，也有两个例外： 1、地方政府已经做出的承诺，以及签署的合同，将继续得到兑付，不能不认账； 2、保护弱势群体在内的法定服务不能中断，比如免费救济等等。 其实，伯明翰政府破产，也不是突然就出现的，而是积重难返，早就有“破产”的迹象。 实际上，早在今年7月份，伯明翰政府已经开始停止非必要的支出，就准备“破产”了。 当时，英国首相发言人就明确表示，不会救助伯明翰政府，也没有责任救助财政不善的市政府。 今天，伯明翰政府宣布“破产”后，英国首相发言人还表示：英国政府（中央政府）不会救助伯明翰地方政府，认为这不是他们的工作。 此外，他还表示，地方选举的官员应管理好自己的预算问题。 英国政府这态度，其实跟我们有点类似：谁家的孩子谁抱走，中央政府不会给地方政府的债务兜底。 第一个问题：伯明翰政府为何破产呢？ 直接导火索就是，“同工不同酬”案件的赔偿。 2012年伯明翰政府被几个女职员告了，因为如幼教、侍应等大部分的职位，女性没有像男性那样获得一样的津贴。 结果就是，伯明翰政府败诉，被判向174 名员工赔偿7