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阿里财报“增收不增利”怎么看？华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。

阿里财报“增收不增利”怎么看？华尔街投行将其定性为“关键的盈利重置”，指出这是AI与即时零售战略投入的必然结果。财报最大的增量亮点在于AI数据的爆发：百炼API代币消耗量在3月较12月激增6倍，平头哥芯片年化收入达百亿规模且60%供外部使用。高盛预计阿里云3月季度增速将达40%。

截至收盘，标普500指数跌1.04%，报6837.75点；纳斯达克综合指数跌1.13%，报22627.27点；道琼斯工业平均指数跌1.66%，报48804.06点。期权市场总成交量56,079,870.张合约，其中看涨期权占比56%。2月27日到期的50美元的行权看涨期权交易量特别高，共有34,162份合约交易。过去12个月，Paypal股价下跌约46%，公司市值约为384亿美元。$诺和诺德$隔夜重挫16%，期权合约成交31.36万张，较90日均量放大2.7倍。

2月10日，人形机器人领域迎来实力新作。由北京人形机器人创新中心和优必选科技联合推出的全尺寸全能科研人形机器人——“天工行者DEX”重磅发布。 产品在本体稳定性、运动控制、具身大小脑协同、全自主作业等方面有了显著提升，以“敏捷易用，开放多能”的特性，为科研教育四大核心群体，提供差异化赋能方案，精准适配科研、教育多种场景。同时依托“慧思开物”通用具身智能平台，并为全球开发者提供完整的二次开发工具链体系，赋能开发者高效完成定制化开发与科研课题落地。 一、敏捷易用，提供科研实验高效载体 依托高自由度本体结构与全身协同控制技术，天工行者DEX完美诠释了其命名中“DEX”（Dexterity）所代表的敏捷与灵活。能稳定完成翻越1米障碍、全身高爆发连续动作等高动态运动，天工行者DEX展现出卓越的平衡与反应能力。 同时，凭借灵活的躯干与宽广的上肢运动范围，在狭小空间或受限姿态下，依然能稳定执行跪地作业、弯腰转身等精细操作，实现了灵活与精准兼具。可为运动控制、仿人机器人动作学习等前沿科学研究与教学演示提供高度灵活的实验载体，有效提升科研实验与实操教学的开展效率。 二、开放多能，构建无壁垒创新生态 天工行者DEX的本体设计和运动控制能力展现了“多面手”的特质。它兼具高负载特种作业能力与精细灵巧操作性能，实现从动态运动到精密控制的全能表现。 针对科研硬件封闭、工具链缺失等痛点，构建全栈开源体系：硬件预留多类型拓展接口，适配特种作业、工业制造等多元场景；软件依托"慧思开物"平台，兼容ROS2、MQTT等主流协议，提供完善工具链与低代码开发环境，无需底层重构即可定制开发。面向全层级开发者开放从底层驱动到上层应用的标准化、模块化工具链，配套"开发者套件+社区+具身智能平台"三大支柱，提供代码级、接口级、应用级全方位二次开发支持，显著降低门槛、缩短周期，赋能科研人员聚焦算法创新，助力师生快速实践落地。

当下正处于马年的新春佳节。今年春节，大家对“春晚”上亮相的机器人以及AI等“黑科技”关注度特别高，可能对节后相关板块会带来比较大的催化作用，特别是人形机器人在这次“春晚”上大放异彩。 去年蛇年的“春晚”，宇树机器人首次亮相，扭秧歌、跳舞，激发了一轮人形机器人热潮，也推动了投资者对于人形机器人板块的关注度，引发去年一季度人形机器人板块大幅上涨。我在2024年12月27号接手的前海开源盛鑫基金，也是及时通过调仓，重点布局到这些机器人赛道，在2025年取得了不错的表现。 今年“春晚”，有四家机器人公司登台亮相，包括宇树、银河通用、松岩动力、魔法原子，这些都是国内相对比较头部的机器人行业公司。机器人无疑是春晚上的重头戏，而且是春晚史上机器人表演阵容最庞大的一次，像小品、舞蹈等动作类节目都有国产机器人的参与，不仅展示了人形机器人精准的运动控制能力，还有自然交互能力；既包括硬件方面的展示，又有软件方面的控制。 松岩动力四款人形机器人现身小品节目《奶奶的最爱》，凸显机器人作为家庭助手的情绪陪伴价值，以及人形机器人未来在养老场景中可能发挥的作用，这和十几年前蔡明演的机器人刚好遥相呼应，正好本次节目也是蔡明主演，所以形成了很强的联动性。这些机器人在节目中进行了高难度的后空翻和侧手翻，配合演员完成了互动的情节，而且在小品的最后还上场了1:1复刻蔡明形象的仿生人形机器人。仿生机器人未来可能也是一个方向，一些明星可能会推出一些仿生机器人，对于一些粉丝来说是一个福音，有些粉丝可能就会去买。 宇树科技也紧随其后，在《武BOT》节目中表演了一段武术，主要由仿生人形机器人H2和通用人形机器人G1来完成，其中G1是表演的主力，和武术学校的学生展开了人机对决，展现了优良的运动性能。在表演醉拳的时候，有个机器人摔倒，很多人怀疑是不是一个失误，后来宇树机器人的创始人王兴兴在采访的时候说，是节目的故意设置，因为要展

目前处于马年春节期间，祝愿大家在马年身体健康，投资顺利。这次的春晚吸引了很多人的关注，春晚有4家机器人公司登场，包括宇树科技、银河通用，松延动力、魔法原子，都是国内比较头部的机器人公司。他们参加了很多节目的表演，包括小品、歌舞，以及动作类的节目，既展现了他们机器人动作的灵活性，同时也有很多互动的环节。去年春晚，宇树机器人上台扭秧歌当时动作还有所比较笨拙，需要预定程序才能够完成，这一次加了与人交互的场景。 很明显，时隔一年，我国机器人行业出现了比较大的进化，机器人的表现可以说让很多人眼前一亮。这一次春晚科技含量很高，除了机器人之外，还有AI方面的设计，体现出我国在科技创新方面的领先优势。由于今年很多节目都有包含机器人的情节，所以甚至有网友开玩笑的说，这个导演一定是满仓了机器人，而且高位被套，当然这是一个玩笑话。我国机器人产业已经走到了世界的前列，我们发展机器人具有巨大的优势，因为我们有世界上最完整的产业链，有硬件、软件上充分的准备。 大模型方面，今年春晚字节跳动的豆包大模型可以说大放异彩，旗下火山大模型也受到市场广泛关注；去年DeepSeek、千问、元宝等大厂推出的大模型，也充分彰显了我国在大模型领域的显著优势。硬件领域，我国在芯片半导体方面取得重大突破，为全力发展AI+应用奠定了坚实基础。AI+应用（尤其是AI+消费）的最佳落地场景是人型机器人，AI+教育、AI+医疗、AI+金融等领域也将逐步落地，2026年大概率是人型机器人商业化元年，也是AI应用全面爆发的一年。 这种预测也反映在资本市场上，马年科技板块已成为领涨板块之一，虽不再是唯一主线，但科技创新仍是当前市场关注的焦点。2026年是“十五五”规划开局之年，规划中重点提及的工业机器人、芯片半导体、算力算法、固态电池、生物医药、商业航天等领域在2026年值得重点关注。但是，科技股板块在2026年可能出现明显分化，真正实现

作为港股市场的 AI 双子星，智谱和MiniMax的表现简直可以用狂飙来形容。智谱盘中一度大涨 25%，MiniMax 也不甘示弱涨了 16%。而智谱的股价也反超了MiniMax。3000 亿港元是个分水岭。这意味着成立仅数年的 AI 新势力，体量已甩开快手、携程，直逼网易和百度。中国前10大互联网公司的次序，正在重构。阿里千问处理 1.3 亿笔订单，腾讯元宝日活破 5000 万。当 3000 亿市值的智谱、MiniMax 与百亿美元估值的 Kimi 成为新锚点，中国互联网叙事逻辑已彻底改变。

看到有私募基金经理，是这样归纳市场主线的：美国缺电力、中国缺芯片，全球缺存储，央行缺黄金。 而电力的尽头，是2月以来被疯狂点名的铜——AI需要电，而大规模铺设电网则需要铜缆、铜线，根据S&P Global最新报告，到2026年全球铜供应缺口将进一步拉大，美国正在大规模的囤积铜。 基于以上观点，列出了相应的“铜”相关的投资标的：[暗中观察] 第一梯队，纯铜矿巨头 $麦克莫兰铜金(FCX)$ , $南方铜业(SCCO)$ , $泰克资源有限公司(TECK)$ 等，收入高度依赖铜价，弹性直接； 第二梯队，电网+基建， $伊顿(ETN)$ , $广达公司(PWR)$ ，AI基础设施用电扩张的受益者； 第三梯队，资源老大哥 $必和必拓公司(BHP)$ , $力拓(RIO)$ ，不仅有铜，还有铁矿石、镍等具有一定定价权的大型矿业集团； 第四梯队，想要博取高风险高收益的，可以选择 $Ivanhoe Electric Inc.(IE)$ 等勘探公司，或者最后直接“一揽子计划”-铜矿ETF $铜矿E

我们正处于技术革命的开端阶段。

13F报告显示，高瓴旗下HHLR Advisors四季度继续加仓拼多多和阿里巴巴，核心仓位进一步集中，其中拼多多仍为第一大重仓股、阿里巴巴位列第二。同时，该机构明显减持富途控股与Webull，并退出百度、网易、满帮、Bright Scholar等持仓，同时小幅布局比特币ETF和台积电等新方向。