社区

海外市场方面，周四美股三大指数全线收跌。尽管美国财政部前一日宣布将至少翻倍回购10年、20年及30年期国债，长短端收益率仅获得短暂回落。与此同时，零售风向标沃尔玛美国同店销售罕见不及预期，加上因美伊局势再次紧张推高油价，这些因素共同导致三大股指出现较大幅度回落：道指下跌1.32%，标普500指数下跌0.87%，纳指下跌1%。 周三早间，财政部宣布加大回购国债力度，单次操作上限由20亿美元提升至至少40亿美元。这一消息一度压低长债收益率，股市也随之翻红。但周四国债收益率再次上涨，抵消了回购利好。有分析将其比作“洪水已经来了，再堆几袋沙袋，并不能完全消除美债收益率上升的问题”。当前美国国债存量已突破40万亿美元大关，超过美国GDP约10万亿美元，这让投资者担心美国政府发债利率会更高，否则可能难以顺利完成发行。 美国政府一直债台高筑，通过大量举债维持运作。随着时间推移，赤字与再融资需求压力越来越大，这对权益市场形成较大影响。美债收益率上升相当于融资成本增加，权益市场因此承压下行。同时，油价上涨对通胀压力较大，也是长端收益率不愿回落的原因之一。更高的油价会继续挤压低收入家庭的可支配预算，这与沃尔玛给出的消费信号相互印证。 美伊关系再度紧张。特朗普总统周三发文称，美国将对伊朗启动有史以来对任何国家采取的最严厉经济行动，并称之为前所未有的经济战与孤立。贝森特周四也表示，美方将实施史上最严厉制裁。这使WTI原油价格大涨约3%，报每桶86.83美元；布伦特原油上涨逾2%，报93.78美元。油价上涨推高通胀水平，使得美联储降息可能性下降，对资本市场形成不利影响。 近日亚太股市整体也出现震荡调整走势，但与7月份大幅杀跌不同，这轮调整更可能是大跌之后的余震，而不是新一轮大跌的开始，因此不必过于担心。从中长期来看，科技创新依然是经济转型的方向，科技行情仍是市场的投资主线。重点关注一些被错杀的科技龙

隔夜美股出现普涨走势，主要受益于美国财政部周三宣布扩大国债回购操作，美债收益率应声回落，主要股指收盘普涨。美国财政部采取的此项措施有利于推动美债收益率大幅下行，这对资本市场走强具有较大推动作用。 周四亚太股市也普遍出现反弹，A股和港股均出现一定回升，市场信心有所修复。周三亚太股市遭遇大幅回落。A股科技股一度下跌，但周四沪深两市出现普涨格局，日韩股市也普遍反弹，恒生指数则连续上攻。 这也说明，昨天我提出的观点：这次下跌属于七月份大跌之后的余震，而不是新一轮大跌，不会持续太久，基本得到验证。七月份很多科技股已经出现大幅下跌，基本完成了挤泡沫过程。目前下跌空间并不大，因此再出现回调后，一些逢低买入资金入场，有可能带来新一波上升机会，大家可以保持信心和耐心。 这轮科技行情已然是市场的主要投资主线，并没有因为七月份的挤泡沫而结束。挤泡沫不同于泡沫破裂，它是上涨过程中的调整，而不是科技行情的结束。市场一跌，就有观点认为“熊市来了”。近期热播电影《牛来》热度尚未消退，结果很多人又开始喊“熊来”。我不赞同这种看法。我认为这轮长期行情有望持续多年，较大幅度回调也在情理之中，这并不是熊市来临，而是长期行情中的正常调整。只有认清这一点，才能从容应对市场波动，否则很容易在涨的时候追涨、跌的时候杀跌，反复出现亏损。要相信信心的力量。 当前这轮科技行情的基础较为牢固。一方面，政策支持力度很大，中央会议多次提出要提振股市信心、支持资本市场发展，通过各种举措吸引中长期资金入市，这些都有利于支持市场走强。另一方面，当前处于低利率、宽流动性的时代，利率水平处于历史低位，银行存款利率一降再降，很多银行存款利息已经不到百分之一。在这种环境下，通过投资资本市场中的一些优质股票或优质基金，是抓住市场机会比较好的方式。 再一方面，实体经济出现较大分化，K型分化现象越来越明显。很多传统行业经营困难，而新兴产业则表现欣欣向

今天市场出现放量大跌走势，特别是创业板指数和科创板指数跌幅尤其大，超过5%，上证指数也大跌超过2%，跌破3900点关口。 今天市场下跌，一方面是7月份市场大跌之后，投资者信心受到重挫。虽然8月份开启一波反弹行情，但大家信心还没有完全修复。反弹上来之后，一些信心不足的投资者开始抛售，造成短期大幅杀跌。一般市场调整都不是一波完成的，都会有反复回调，逐步完成这次大幅调整。 另一方面，今天市场下跌也受到隔夜纳指出现较大幅度下跌的影响，特别是芯片半导体板块跌幅较大，一些芯片半导体美股跌幅超过10%，这也影响了科技股走势。 但这一次下跌，和7月份连续大跌性质完全不一样。大家如果把7月份大跌看作地震，这次也就是余震，所以预计下跌持续性并不强。虽然后市还可能会出现惯性下跌调整，但大概率不会像7月份一样连续出现大跌。通过这次下跌释放估值泡沫风险，也有利于市场及早探底回升。 从市场走势来看，也可能形成一种W底走势，或者叫二次探底，这样就比较好理解这次市场下跌。因为投资者信心不足，下跌时很明显出现恐慌盘。今天市场跌幅这么大，和恐慌盘集中抛售有很大关系。恐慌盘对短期走势形成较大冲击，甚至出现多杀多现象，也就是看多的投资者因为担心市场短期大幅下跌，也会通过抛售来规避风险。 后市大家需要关注两个方面：一个是隔夜美股会不会出现连续下跌，如果隔夜美股能够企稳反弹，对A股企稳有利；另一方面，要关注市场风格切换。科技股出现大跌时，一些传统板块则出现一定回升。 前段时间我建议大家通过“三步走”的策略来规避市场下跌风险，即坚决去杠杆、适度降低仓位，以及兼顾科技与红利方向来分散风险。。科技股下跌时，红利股往往有反弹机会，这样可以对冲押注单一板块带来的回调风险。 所以我坚决反对押注单一行业或板块，一定要通过分散投资降低组合波动，否则可能出现较大市值波动，影响投资信心。但现在可以明确的是，这次下跌从量级来看比7月份下跌

今天市场虽然出现一定震荡反复，但人形机器人板块出现了较大幅度上涨。市场整体处于反复震荡之中，但板块轮动开始加快。这与七月份科技股大幅杀跌、市场单边调整有很大差别。说明进入八月份后，市场单边下跌阶段已经结束，板块轮动加快。领涨的仍然是AI科技方向，如芯片、半导体、算力、算法、人形机器人、创新药等板块轮番上涨，成为八月份市场运行的主要特点。传统板块与上半年相比也有所走强，很多板块开始蠢蠢欲动。 六月份市场火热，特别是炒科技的资金过于扎堆、板块过于拥挤时，我建议大家一定要战胜贪婪心理，通过“三步走”策略来规避科技股大幅回调的风险，即：坚决去杠杆、灵活调整仓位，以及一手科技、一手红利来分散风险。这个策略取得了比较好的成效。到八月份，很多科技股跌幅已达到百分之三十到五十，甚至有些超过百分之五十，调整已经比较充分。这时又到了战胜恐惧的时候。我们要坚定地相信，科技行情依然存在。我一直认为，科技有望贯穿整个市场行情。现在随着科技龙头股的反弹，大家的信心也得到了逐步恢复。通过逢低布局一些科技龙头股以及相关基金抓住机会，大家要坚定信心，因为在这个时候，信心比黄金更重要。 抓住科技创新的机会，是抓住这轮行情的关键。我一直建议大家要坚定地相信，AI科技给我们带来的是中长期投资机会，而不是短期行情。芯片、半导体相当于AI时代的“卖铲子的人”，无论是建大数据中心，还是发展机器人、无人机等等，都需要买芯片，所以芯片是最先受益的。而算力则是AI时代的“水电煤”，发展AI离不开算力。因此，这两大方向以及细分的CPO、存储芯片、液冷、光模块等等，都属于这一轮科技行情的主流板块，具备中长期投资机会。未来一些真正有订单、能够兑现业绩的龙头股有望再创新高。所以大家一定要坚定信心、保持耐心，来抓住这轮科技牛的机会。 人形机器人板块属于AI时代的物理载体。你有问题问豆包，它会给你一个答复，但不能帮你干活。要真正让它实现

今日沪深两市出现大幅反弹，特别是芯片半导体板块大幅上涨，带动了整个市场人气，科技牛新一轮行情呼之欲出。指数午后出现大幅拉升，沪指涨超1%，深成指、创业板指均涨超2%。特别是PCB板块持续走高，人形机器人板块也出现大幅回升，市场赚钱效应明显提升，这对于提振投资信心非常有利。 近期上市的芯片龙头股盘中涨幅一度超过10%，带动了整个芯片半导体行业的投资热情，掀起涨停潮。这也再次验证了我近期的判断。我认为，7月份科技股大跌属于挤泡沫的性质，并不是泡沫破裂。科技牛行情依然是主导行情，因为在当前经济转型背景之下，科技创新行业具有业绩支撑，同时也是政策支持方向。 虽然在五六月份科技股板块交易拥挤，有较大回调压力，但是经过7月份大幅杀跌之后，很多优质科技龙头股已经跌出了价值，科技行情有望卷土重来。现在这个观点已经再次得到验证。去年年初我就提出科技六大板块的观点，我认为这轮科技行情将会贯穿整个慢牛、长牛行情。在政策支持、居民储蓄大转移的背景之下，这轮慢牛、长牛行情可能会延续3至5年时间。科技牛自始至终都是投资主线，只不过不同行业板块会轮动。 这六大板块分别是：芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药。这六大板块是AI时代先后受益的方向，也有望出现轮动。事实上，多个板块都已经出现轮番表现，特别是芯片半导体和算力算法相关板块，是过去一年最主要的领涨板块。 近期，A股人形机器人第一股即将上市，这无疑是带动人形机器人板块掀起新一波行情的重要催化剂。之前的调整主要受到马斯克宣布旗下新款机器人Optimus V3推迟发布的短期影响，但这并不改变产业长期发展趋势。因为机器人属于长坡厚雪的产业，也有望成为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业板块，未来发展前景非常广阔。 另外，创新药也是从7月初开始表现最好的板块之一，被网友戏称为“光宗耀祖”。“光”指的是以光模块为代表的芯片板块，“

MSCI最新公布了股票调整名单，新纳入33只股票，剔除32只股票。这次调整将于8月31日收盘后生效实施。MSCI中国指数也是最受关注的投资中国的指数之一，其成分股市值有比较明确的要求，按照公司市值进行计算。 这次纳入的33只标的，多数是科技创新方向的股票，过去一年多时间涨幅较大，市值也出现较大回升，符合指数要求。剔除的股票多数是传统板块股票，市值在过去一年出现较大缩水。所以，MSCI在季度调整时，主要考虑市值变化来进行调整。 股票进入MSCI中国指数，便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪。一些指数基金会按比例买入新纳入的股票，卖出剔出的股票。这样一来，纳入的股票会形成一定利好，而剔出的个股则会有一定利空。 这次调整也体现出国际资本对中国股票的投资更加偏向于新兴产业。纳入的股票多数是芯片半导体、人形机器人、大模型等科技创新板块，这些板块也是经济转型受益的主要板块。去年年初我就提出，AI科技最受益的六大赛道包括芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等。这六大赛道也是经济转型受益的六大方向，业绩上也逐步开始兑现。 过去一年表现最为突出的，还是第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法。近期，像创新药、人形机器人板块也开始有所表现。这体现出在AI科技时代，科技创新板块更受到资金关注，包括外资也比较看好这些科技创新方向。MSCI中国指数新纳入的33只中国股票，基本上都是这些科技创新行业的龙头公司，这对投资者的投资也带来一定参考意义。 正如刚才提到的，新纳入MSCI中国指数的股票将会受到被动指数基金的资金配置，出现资金流入；同时，有很多主动基金的业绩比较基准也是MSCI中国指数，这些主动基金也会根据自身情况买入新纳入的股票。所以，这些股票可能会有更多资金流入，从而预计短期表现有望比较强势。 当然，对于剔出指数的公司，可能会出现资金流出，影

备受关注的美国7月通胀数据公布之后，市场对于美联储9月加息的预期有所降温。美国劳工统计局8月12日发布的数据显示，美国7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%有所回落；扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.5%，低于6月的2.6%。美国7月CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，与市场预期一致。 美元指数在数据公布前后出现一定波动，略有下跌，在99.72左右波动。数据发布之后，市场加大了对美联储9月维持利率不变的押注，这和我之前的预期是一致的。我认为现在美联储处于两难境地，大概率会选择按兵不动。因为11月份是美国中期选举，在此之前特朗普会给美联储施压，防止美联储过快加息，从而有可能刺破美股科技泡沫。另一方面，面对当前通胀率比较高的现状，美联储也不敢贸然降息，防止通胀再起，最后只能选择按兵不动，维持现有利率不变。这对于资本市场的影响偏中性。 当前美股仍然处于强势走势过程中，三大股指也在历史新高附近震荡。这表明当前美股的AI科技泡沫虽然已经产生，但并没有破裂迹象，仍要密切关注。这轮AI科技是第四次科技革命，它对于我们的工作和生活都会有深刻影响，也会带来资本市场的科技行情。 我们不去预判美股科技泡沫何时破裂，因为这是事前无法预判的，受到各种因素影响；但是我们可以选择观望。只要隔夜美股没有出现暴跌，就可以看好这轮科技行情；如果隔夜美股出现大跌，则要考虑适度调整仓位避险。之前给大家讲过一个参考标准：隔夜纳指如果单日跌幅超过5%，要考虑合理降低仓位应对；如果跌幅达到10%左右，可能是泡沫破裂迹象，就要进一步降低仓位避险。 6月份，纳指有一个交易日一度大跌，达到5%，这是一个很好的减仓信号。如果当时适度降低仓位，将会有效规避这轮科技股下跌。加上当时出现的其他一些市场过热信号，比如A股两融余额突破3万亿元，创出历史新高；前5%的股票交易占比超过45%，一度逼近50%关口，

近期国际金价出现大幅上涨。前段时间，国际金价一度跌到3800美元/盎司的低位，当时我就讲到，4000美元/盎司之下是“黄金坑”，可以逢低布局黄金类资产。因为长期来看，支持黄金价格上涨的因素并没有改变，去美元化仍然是大势所趋，而美国政府债台高筑，这也有利于黄金价格长期向上。 前段时间，美国劳工部公布的7月非农就业数据意外减少2.3万人，远低于市场预期，也是今年2月以来首次出现负增长。市场对美联储加息的预期一度走低，这对于黄金价格形成了极大支撑，带来金价大幅上涨。 今年1月初，国际金价就突破了5000美元/盎司，最高达到5600美元/盎司的历史新高。之后中东冲突爆发，由于霍尔木斯海峡被封锁，国际油价一度大涨到100美元/桶以上，导致美联储降息预期下降、加息预期增加，国际金价应声大跌。加上之前涨幅过大，积累了大量获利盘，获利回吐也导致国际金价出现了较大回落。 北京时间8月12日20:30，美国劳工部将公布7月消费者价格指数（CPI）。市场预计，美国整体CPI和核心CPI同比增速均将继续回落，但环比增速可能由负转正。这也使得市场开始关注美联储未来货币政策会有什么转变。当前美联储处于两难境地：如果美联储主席凯文·沃什选择加息，有可能会刺破美股科技泡沫，而美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，科技泡沫破裂对于特朗普的支持率会有很大打击，11月份特朗普将面临中期选举；但沃什现在也无法轻易降息，因为降息会推高美国的通胀水平，对美国居民生活造成很大影响。大概率9月份美联储可能会继续选择按兵不动，到年底再决定是否改变货币政策。 美联储是“世界央行”，美联储政策的调整对于全球央行都会形成比较大的影响。所以在美国货币政策改变之前，美股整体上还是保持了强劲走势。隔夜美股一度出现下跌，主要是投资者对于美伊谈判能否达成更全面的解决方案心存疑虑。霍尔木斯海峡能否放开，目前还存在很大不确定性，国际油价保

近期科技板块出现震荡走势，上周出现强劲反弹，本周则反复震荡，但板块之间出现了轮动。周二表现最突出的无疑是人形机器人板块，出现集体大涨。这可能受到某公司即将正式上市的带动。该公司属于知名度比较高的机器人公司，也是A股人形机器人第一股，其IPO对于整个板块起到了较大的带动作用。 这些板块在之前也出现了一段时间的调整，随着抄底资金入场，人形机器人板块当日出现逆势大涨。本周科技股的调整属于正常调整，而不是像前段时间一样的大幅杀跌，投资者信心也得到逐步修复。前段时间市场出现较大幅度下跌时，很多投资者没有信心，甚至担心进入熊市。我的观点很明确：这轮行情或将会延续3至5年时间，而不是短期的脉冲式行情。前段时间科技股的下跌属于挤泡沫的性质，并不是科技牛的结束。经过一段时间挤泡沫之后，反而有利于更多板块崛起。 从7月初我就看好创新药板块。受到政策利好推动，加上估值处于历史最低10%分位以及业绩拐点等三重利好的推动，创新药板块出现强势上攻，特别是创新药龙头股股价创出年内新高，极大提振了投资者信心。公募基金对于创新药的配置比例只有5.6%左右，远低于历史平均配置水平，也低于医药板块的自然权重。一旦创新药行情延续，可能会吸引很多机构资金回补仓位，这可能带来创新药板块的持续表现。 5月11日，有关部门公告对创新药上市新药进行价格保护，明确创新药不参与集采。这打消了很多投资者的疑虑，带来创新药板块这一波表现。创新药几乎是7月份科技股大跌过程中唯一上涨的板块。很多人误以为创新药属于医药消费板块，其估值也只有26倍左右，与高点55倍的市盈率相比还有较大上升空间。实际上，创新药属于科技板块。和仿制药不同，创新药需要大量研发投入，才能产生可以上市的创新药，因此它是真正具有科技含量的产业。AI时代，AI将赋能创新药研发，研发出更多针对肿瘤等重大疾病的创新药。 从短期来看，创新药板块已经涨了一段时间，可能有短期回

近期，市场逐步结束了之前大幅回调的走势，开始走出反弹行情。特别是前期跌幅较大的科技板块，最近出现了明显回升，市场信心也得到一定修复。上周市场反弹力度较大，赚钱效应有所回归；本周市场虽出现一定震荡，但总体仍呈现回升态势。这表明持续两个多月的单边下跌过程已经结束，市场进入震荡反弹阶段。虽然反弹过程一波三折，但反弹趋势正在逐步形成，投资者信心也在逐步修复。 这一轮市场调整，我把它定义为科技股挤泡沫的过程，而不是泡沫破裂。科技行情并没有结束，这也打消了很多投资者的疑虑。前段时间市场出现较大幅度下跌，一些知名财经分析人士甚至认为熊市来了，我坚决反对这种说法。其实，当前市场仍然处于一轮慢牛、长牛行情之中，只不过这轮行情的特点是结构分化，行业板块之间存在轮动，而不是像以往牛市一样鸡犬升天、所有板块都涨。板块之间存在联动，但赚钱效应一直存在。 5月份市场走出大幅上涨走势，上证指数突破4200点关口，科技股则出现大涨，特别是芯片半导体板块受到大量资金追捧，两融余额一度突破3万亿元。我从美国参加巴菲特股东大会回来之后，就给大家讲到要避免押注单一板块，要考虑到AI科技可能产生短期泡沫、出现挤泡沫的风险，建议大家在离门口最近的地方跳舞，这也给很多投资者提示了风险。 我提出“三步走”的策略来应对可能出现的大幅调整，即坚决去杠杆、减半仓，以及一手科技、一手红利资产进行分散配置。这样的话，基本上有效躲过了这轮调整。上周，市场已经有了挤泡沫接近尾声的信号，个股之间有筑底的迹象，我及时建议大家可以逢低布局一些被错杀的优质龙头股，特别是一些科技龙头股。因为这轮科技行情没有结束，调整结束之后，再次领涨的板块仍然是这些科技创新板块。传统板块虽然有估值修复机会，但从弹性来看还是不如这些科技创新板块。 上半年，芯片半导体等赛道一枝独秀；下半年，更多板块有望轮动起来，市场热点有望扩散，这会使行情持续性更强，走势也更加健