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熊猫校长 Ming

熊猫校长Ming（MingPanda）｜ 过去20年研究IT基础设施，今天研究AI基础设施。投资是认知的最终考试。｜CCIE#9748

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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-30

      谷歌财报后的全面分析，看我这一篇就够了

      这是一篇谷歌 Q3 财报的拆解，尽量让不懂财报的人也能看懂。 先说结论 谷歌财报后，股价从财报前的 $321.89 跌到现在的 $283 附近，累计跌了约 12%。 我的判断仍然是：谷歌是核心资产，黄灯观察。 市场跌的不是这个季度的算术，是对未来的定价。 下面把有利和不利两面拆开，不懂财报的人也能看懂。 先看财报到底说了什么 以下都是 Q3 2026，截至 9 月 30 日，同比。 总营收 $1,276 亿，同比 +25%，和预期基本一致。 经营利润 $406 亿，同比 +30%，经营利润率 31.8%，比去年还高。 EPS $2.12，低于预期的 $3.02。 但 EPS 没达标，大部分不是生意本身的问题。 谷歌持有的 SpaceX 股份账面跌价 $87 亿，不是真的流出现金，拉低了 EPS $0.55。 财报里 Other Income & Expense 这一项是 -$82 亿，主要就是这笔未实现亏损，净利润和 EPS 的下降主要就是它拖的。 去掉这一项还有 $2.67，仍然低于预期，但差距小了很多。 所以“盈利能力比预期差很多”这个说法，从经营数据上站不住。 拆开 Services 的收入：搜索广告 $633.5亿（+12%，零售贡献最大，金融次之）；YouTube 广告 $112亿（+9%，品牌广告贡献最大，大屏幕端表现突出）；网络广告 $75亿（+1%）；订阅、平台和设备 $143亿（+11%，YouTube 订阅和 Google One AI 计划驱动）。 一、有利的一面 云不是“低毛利业务翻倍”，而是超级业务。 Google Cloud Q3 收入 $307.09亿，去年同期 $151.57亿，同比 +103%。 经营利润 $111.21亿，去年同期 $35.94亿，同比 +209%。 算下来经营利润率约 36.2%，去年同期只有 23.7%。 Go
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      谷歌财报后的全面分析，看我这一篇就够了
    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-27
      Muse x 投资：Anthropic 上市意味着什么？ Anthropic 递交 IPO 申请了。 我的判断是，长期看好。 目标估值最高 2 万亿，代码 ANT，可能是历史上最大的 IPO。 哪怕模型越来越便宜，人人都有模型。 中国大模型、开源大模型越来越多。 价格战打下来，模型平权是真的会发生的一部分。 大家都有模型的时候，比的就是谁更便宜。 但 Anthropic 不一样。 这个组织的 AI 化强度非常高。 它在不断自我进化，递归自我改进。 越进化越强。 这样的组织，颠覆很多行业的可能性非常高。 比如软件行业，各种各样的行业，包括医疗行业在 AI 上的应用。 更大的可能性是分化。 低端变成平权，比价格。 高端领域它越来越强，差距越来越大。 贵是真的贵。 去年亏 420 亿，未来几年还要花 5180 亿买算力。 上半年收入 163 亿美元，同比涨了 13 倍。 但我看的是这个组织进化的速度，不是今年的报表。 刚上市的节奏，很可能像 SpaceX。 SpaceX 上市从 135 美元冲到 225 美元。 后来又跌回 105 美元附近。 先大涨，再大跌。 跌得最厉害的时候就是机会。 但不要等最底部。 跌得差不多，就是关注的时机。 所以这只股票，低价值得关注。 如果它像 SpaceX 一样先涨后跌。 你会在跌 30% 的时候关注，还是等跌 50%？🤔 $Anthropic(ANT)$  $英伟达(NVDA)$  $博通(AVGO)$  
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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-27
      Muse x 投资 x 谷歌 谷歌回到 $314 附近了， 一个月跌了约 8%， 离 52 周高点 $405，跌了 22%。 明天盘后出 Q3财报， 我的判断是， 谷歌云大幅增长， 广告业务和YouTube继续增长， 谷歌的 AI 平台地位没变， 市场担心的是资本开支和自由现金流转负， 资本开支大概率继续增长， 自由现金流继续负的可能性还是很高（谷歌还有很多现金，自由现金流转负，但现金池很大）， 很可能财报后会先跌（其实现在已经跌了，已经Priced in了，已经跌无可跌，我觉得大概率不会大跌甚至财报后大涨也有可能）， 至于之后会不会涨回来， 还要看微软和亚马逊的财报， 上一个财报季，谷歌就是先跌， 然后随着微软和亚马逊财报后都涨了， 然后谷歌也涨回来了。 财报前夜，你会在 $314 接，还是等财报后再看？🤔 $谷歌(GOOG)$  $谷歌A(GOOGL)$  
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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-27
      昨晚AI 基建股反弹了， 纳指 100 +1.1%，标普 +0.7%。 NVDA 涨 2.4%，SKHY +4.09%，QCOM+2.10。 CRWV 涨 1.8%，IREN 涨 2.1%。 不过放在一个月里看，纳指 100 这个月还跌 4.3%。 离 10 月 6 日的历史高点，还差 6.7%。 今年以来是涨 15.9%，三年涨了一倍多。 所以昨晚的涨，是跌多了之后的反弹。 为什么涨，我让 Abby 帮我扒了几个原因。 最大的一个，是 Anthropic 公开递交了 IPO 文件，代码 ANT。 它上半年营收 162.9 亿美元，同比涨了 13 倍， 直接冲淡了前两周"AI 花钱不可持续"的担忧。 NVDA、AMD、AVGO 已表示， 有意在 IPO 中认购合计最高 $50 亿的 ANT 股票。 首秀可能在 11 月 16 日那周。 第二个，是 SpaceX 周末敲定了 400 亿美元 AI 芯片债务融资。 算力需求这个故事，又多了一个实打实的订单。 第三个，是油价回落，地缘缓和，30 年期美债收益率回落，风险情绪回来了一点。 第四个，本周有微软、谷歌、亚马逊财报和美联储议息之前，市场在事件前先把一部分空头平了。 第五个，超卖后的技术性反弹。 背景是 SOXX 已从高点跌约 25%，10 月单月就跌了 13%，标普和纳指此前连跌两周，空头回补 + 抄底资金一进来就弹得快。 但不是所有AI股都涨。 SPCX 微跌，META 跌 1.88%，GOOGL 跌 1.06%。 META 是因为要融 950 亿美元投 AI，稀释的担忧压住了股价。 我的判断是这样： 这是一日反弹，不是反转的证据。 Anthropic 文件里同时写着，上半年净亏 807.5 亿美元。 AI 花钱能不能赚回来，这件事还没被证明，只是情绪缓了一口气。 真正验证，得看这周微软、谷歌、亚马逊的财报。
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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-26
      Replying to @帅帅的爸爸:说的好 其他风险更大//@帅帅的爸爸:出租数据中心只算收入，把成本做成六年摊销，收入还只是应收不是实力收入，这哪里是财技，分明是造假

      Muse x 投资：为什么这个时候加仓 SpaceX，我是怎么想的。

      @熊猫校长 Ming：
      10 月 22 日那天，SPCX 跌了 9.14%。 跌的时候，人最容易跟着情绪跑。 我先停下来，让 Abby 把事实摆出来。 事实摆齐了，我再对照自己的逻辑。 这个逻辑分三层，一层一层对。 第一层，基本盘：算力出租这门生意，能不能赚钱。 SpaceX 现在做的，就是出租GPU、出租 AI算力。 这个事情目前是有市场的， 租金能收回成本，基本盘就成立。 而且这个基本盘，刚刚被验证过。 以前 AI 这块还在烧钱，讲的是故事。 这个财季不一样了： AI 收入从去年同期的 8.13 亿美元，涨到 75.6 亿美元； SpaceX整体从亏 11 亿美元，变成赚 44 亿美元。 这就是我说的贝叶斯验证： 假设先摆出来，财报一出，证据进来， 置信度就上调一档。 所以不能拿股价低点来衡量现在。 低点的时候，市场给 AI 算的账是"还在烧钱"； 现在财报出来了，账变了， "已经赚钱了"，证据已经不一样了。 每次出财报，我就更新一次判断， 不是抱着旧印象不放。 第二层，创始人：同样做新云 NeoCloud，马斯克的工程能力是不是最强。 CRWV NBIS IREN，还有其他几家新云厂商， 大家都是买算力、租算力，模式差不多。 但马斯克在这么短的时间里， 就做成了这么大的算力规模，而且做成了盈利。 这个工程能力，是远超过其他公司的。 我的投资策略是“去弱留强”。 如果相信算力需求还在增长， 那就应该压注在这个领域最强的那一个选手上面。 对我来说，在这个领域就是 SpaceX。 第三层，价格：现在这个价格贵不贵。 发行价 $135，现在 $147.49，只高出 9.25%。 最高点 $225.64，现在比它低 34.6%。 最低点 $104.83，现在比它高 40.7%。 四个多月，基本没涨，位置不高。 不贵，就有安全边际。 还有一个信号，很多人没注意。 10 月 22 日那天，13 亿股解锁，
      Muse x 投资：为什么这个时候加仓 SpaceX，我是怎么想的。
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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-25
      Replying to @亿千:每个人理解不同 AI 只是辅助 最终判断要自己做//@亿千:都不值钱. 会用ai去整理的人，得出的答案基本上是高度同质化的. ai只是个人能力的放大器. 当下能真正把ai变现的只有ai coding 跟ai 影视类.

      AI时代下的一人公司实践

      @熊猫校长 Ming：
      AI时代下的一人公司实践 最近一人公司OPC很流行， 其实创业者一直都是一人公司， 因为最终对公司承担最后责任的， 只有自己。 AI时代下的一人公司， 多了一种选择， 除了管理团队， 还可以管理，或者说是带领， 越来越聪明的，数字员工。 既然公司会把最坏的消息，最困难的问题， 过滤给自己。 那么，就坦然接受， 用AI和Agent数字团队， 解决公司最有挑战性， 必须自己解决的问题。 这是我目前使用AI的第一个场景。 另外一个场景， 就是真正的一人公司实践， 在投资这个领域， 用AI和Agent数字团队， 做投研，做判断，做选择，做决策， 做投资行为， 然后去验证，迭代，再投资，再迭代 这样有两个好处， 第一点，一直在AI产业的第一线，了解AI趋势和标的。 第二点，一直在真正的可落地的场景，使用AI解决问题， 而且递归迭代的速度极快， 投资对了就继续， 投资错了就认错， 然后在AI的帮助下， 继续迭代， 完成新一轮的认知闭环。 所以，用AI来做研究AI产业，做AI投资， 是我OPC一人公司的， 另外一个AI实践。 一个用AI做创业最挑战实践， 一个用AI做投资认知迭代实践。 欢迎交流。 $英伟达(NVDA)$ $SpaceX(SPCX)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$
      AI时代下的一人公司实践
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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-25

      Muse x 投资：为什么这个时候加仓 SpaceX，我是怎么想的。

      10 月 22 日那天，SPCX 跌了 9.14%。 跌的时候，人最容易跟着情绪跑。 我先停下来，让 Abby 把事实摆出来。 事实摆齐了，我再对照自己的逻辑。 这个逻辑分三层，一层一层对。 第一层，基本盘：算力出租这门生意，能不能赚钱。 SpaceX 现在做的，就是出租GPU、出租 AI算力。 这个事情目前是有市场的， 租金能收回成本，基本盘就成立。 而且这个基本盘，刚刚被验证过。 以前 AI 这块还在烧钱，讲的是故事。 这个财季不一样了： AI 收入从去年同期的 8.13 亿美元，涨到 75.6 亿美元； SpaceX整体从亏 11 亿美元，变成赚 44 亿美元。 这就是我说的贝叶斯验证： 假设先摆出来，财报一出，证据进来， 置信度就上调一档。 所以不能拿股价低点来衡量现在。 低点的时候，市场给 AI 算的账是"还在烧钱"； 现在财报出来了，账变了， "已经赚钱了"，证据已经不一样了。 每次出财报，我就更新一次判断， 不是抱着旧印象不放。 第二层，创始人：同样做新云 NeoCloud，马斯克的工程能力是不是最强。 CRWV NBIS IREN，还有其他几家新云厂商， 大家都是买算力、租算力，模式差不多。 但马斯克在这么短的时间里， 就做成了这么大的算力规模，而且做成了盈利。 这个工程能力，是远超过其他公司的。 我的投资策略是“去弱留强”。 如果相信算力需求还在增长， 那就应该压注在这个领域最强的那一个选手上面。 对我来说，在这个领域就是 SpaceX。 第三层，价格：现在这个价格贵不贵。 发行价 $135，现在 $147.49，只高出 9.25%。 最高点 $225.64，现在比它低 34.6%。 最低点 $104.83，现在比它高 40.7%。 四个多月，基本没涨，位置不高。 不贵，就有安全边际。 还有一个信号，很多人没注意。 10 月 22 日那天，13 亿股解锁，
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      Muse x 投资：为什么这个时候加仓 SpaceX，我是怎么想的。
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      ·10-23

      AI时代下的一人公司实践

      AI时代下的一人公司实践 最近一人公司OPC很流行， 其实创业者一直都是一人公司， 因为最终对公司承担最后责任的， 只有自己。 AI时代下的一人公司， 多了一种选择， 除了管理团队， 还可以管理，或者说是带领， 越来越聪明的，数字员工。 既然公司会把最坏的消息，最困难的问题， 过滤给自己。 那么，就坦然接受， 用AI和Agent数字团队， 解决公司最有挑战性， 必须自己解决的问题。 这是我目前使用AI的第一个场景。 另外一个场景， 就是真正的一人公司实践， 在投资这个领域， 用AI和Agent数字团队， 做投研，做判断，做选择，做决策， 做投资行为， 然后去验证，迭代，再投资，再迭代 这样有两个好处， 第一点，一直在AI产业的第一线，了解AI趋势和标的。 第二点，一直在真正的可落地的场景，使用AI解决问题， 而且递归迭代的速度极快， 投资对了就继续， 投资错了就认错， 然后在AI的帮助下， 继续迭代， 完成新一轮的认知闭环。 所以，用AI来做研究AI产业，做AI投资， 是我OPC一人公司的， 另外一个AI实践。 一个用AI做创业最挑战实践， 一个用AI做投资认知迭代实践。 欢迎交流。 $英伟达(NVDA)$  $SpaceX(SPCX)$  $Meta Platforms, Inc.(META)$  
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      AI时代下的一人公司实践
    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-23
      港股受灾严重，原因有二， 一、地缘政治和加息现实情况下， 国际资本更多往美国资产，美股上投入和回流，尤其是近日大回撤后，美股尤其是AI股的资产也回撤较多，国际资本更多回流到美国。 二、港股的流动性另一面由港股通，A股机构和股民支撑，在A股回撤以后，资金回流。 港股两头受阻，流动性更匮乏。 加上10.22还有一些民间的重要传说， 港股卖出更多。 导致港股指数回到了2024年。 2024年前，港股也没有太多流动性。 所以，从价值投资的角度，港股的好资产，在下一个周期，才有可能回来，如果认可价值，需要耐心等待。 当然，这里有很多资本的机会成本， 大部分人也不会等待。 尤其是加了杠杆的。 所以，投资的原则之一， 是不加杠杆。 如果有耐心，相信价值投资理念。 价格一定会回归到价值。 如果有更好的机会，除外。 $腾讯控股(00700)$  $阿里巴巴-W(09988)$  $美团-W(03690)$  
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    • 熊猫校长 Ming熊猫校长 Ming
      ·10-21
      SpaceXAI被低估，未来不可想象。 SpaceX出财报和电话会议， 全面超预期的一季， 收入 $145.75 亿（+161%），上市后首次季度盈利， AI 业务 现在叫Super Intelligence，SI， 以 +830% 增速首次成为第一大收入来源。 虽然Grok 大模型和Grok Bot 还不是最能打， 但至少从AI算力角度，万卡集群有了大额收入支撑， 这一点确保SpaceXAI 在收入保障的前提下， 继续扩张AI算力。 目前算力 1.7 GW， 6 月 1.4 GW，一年前 0.6 GW， 计划"未来几个月"部署 3 GW， 对明年底新增 10 GW"非常有信心"， 20 GW 是冲刺目标。 再加上SpaceX 和特斯拉的合资芯片厂Terafab的未来产能， SpaceXAI 在未来，无限可能。 SI 占收入 52%以后， SpaceX 的定价逻辑已经从"发射公司"切换为"AI 算力公司" 马斯克最厉害的一点， 不断在造梦， 但又不断实现， 虽然从实现目标的时间上来看， 有时候不如预先计划时间， 但， “虽远必达”。 SpaceXAI和马斯克的野望， 也实实在在地激发了我们， 在AI时代的想象力。 持续看好SpaceXAI和Tesla。 $SpaceX(SPCX)$  $特斯拉(TSLA)$  
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