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今年马上结束了，抽空整理一下美联储这几年以来货币政策的的路径。2013年耶伦时代2013年耶伦时代，美联储开始了加息周期，名义利率从远端到中端到短端逐一传导，名义利率拉升。最先作出反应的也是对利率最为敏感的是黄金。可以看到2013年开始黄金是下跌的，但是如果你真的清楚当时的情况你会发现美联储实际上真正加息是发生在2015年底，而真正加息落地，却是黄金的低点。原因很简单，名义利率预期从2013年释放taper信号开始就已经开始动了，传递到短端时候名义利率预期已经很高了，从美债可以看出来收益曲线趋于扁平化，真正加息落地市场则开始交易短端会不会还上升，这个概率是很小的，左手是名义利率的绳子，右手是通胀的绳子，速率差是黄金，哪通胀的绳子上去点，黄金自然就见底了（当然15年是carry trading导致）。而凯恩斯主义的核心就是越差的经济越需要货币，市场深知美国现在面临着什么，因此长期实际利率肯定还是走低的。因此到了下次货币政策转向时候，就是进场时机。2018年鲍威尔时代到了2018年，进入鲍威尔的降息阔表周期带来了实际利率的创纪录下沉，也隐含着USD的信用不断损耗，各路资产的回报从某种角度就是对货币信用的嘲讽，而对利率最敏感的还是黄金，可以看到2018年开始进入黄金的这波大牛市，在2018年11月底市场走出一个收敛三角形时，伴随黄金波动率极低（不到10），交易的最佳节点到来。好的交易节点，一定是技术面和基本面共振产生的。黄金从1100上攻到1500刀附近。2020年疫情3月份疫情爆发，经历了短暂的流动性风险后，黄金随着美联储和财政部的“扩表+降息”组合拳，带来了名义利率大幅下沉的同时，通胀预期大幅飙升，黄金加速上升的组合出现，1500直接接近2100。2020年后疫情2020年8月，随着疫情成为常态，美国自身诟病凸显，鲍威尔在8月份开始向市场释放缩表信号，和之前的逻辑一致，长端的

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 持有不到一周，就起飞！兄弟们拿住

$Robinhood(HOOD)$  我说过，hood就是最稳的，强者恒强。

$SharpLink Gaming(SBET)$ 一起冲了兄弟们

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 卷起来兄弟们

 冲。NVO太惨 $Circle Internet Corp.(CRCL)$  $Robinhood(HOOD)$  $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$  $SharpLink Gaming(SBET)$  $Reddit(RDDT)$  

$Strategy(MSTR)$  今晚开始继续做多！！$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 冲啊兄弟们

$Reddit(RDDT)$  到达位置进场！冲

你们的老朋友牛万，回来了。 最近一直在交易美股里的“币资产”，观察不多说，交易得挺顺。今天不聊太复杂的结构性推演，就讲清几个我最近频繁翻阅、反复思考的词：货币，法币，锚，信用，未来。 以及，为什么我在看 $MSTR $、$COIN $、$CIRCLE（通过$CRCL SPAC）$这些东西的时候，越来越觉得，“币资产”的时代逻辑变了。 从分歧到否定再到肯定：币的路径 回头看这十年，比特币这类资产，其实经历了一个很清晰的三段论过程： 第一阶段：分歧 2009–2017，币圈还是个极客和反叛者的世界。它挑战央行，挑战铸币权，挑战你手里的美元本身。这个时候的主旋律是：“这不是货币。” 第二阶段：否定 2018–2021，币价暴涨暴跌，监管收紧，银行不支持。你开始听到的是：“这只是投机工具”，“波动太大无法作为支付手段”，“谁敢把工资发比特币？”整个主流金融市场对它的评价是：“这不是信用。” 第三阶段：肯定 从2022年开始，逻辑悄悄变了。先是传统金融机构（BlackRock、Fidelity）申请ETF，接着Saylor把MSTR变成了半个比特币ETF，接着Circle准备上市，把USDC做成了“合规锚定币的模板”。到2024年，你可以明确看到，美国资本市场已经开始用**“结构性信用资产”**的方式接纳了它。 币，不再是反叛者。它开始成为金融结构的一部分，甚至是“信用锚”的候选。 币资产的锚，不再只是价格 现在我们看 $MSTR $、$COIN $、$CRCL $这些票，有个特别有意思的特征：它们不再跟着比特币的涨跌简单联动了。 比如： $MSTR 是BTC的高杠杆表达式，但它多了一层企业信用溢价。Saylor把比特币当做金本位资产在运营。 $COIN 是Web3交易基础设施的出口，不直接等于币价涨跌，更反映的是交易深度+制度松动的预期。 （Circle）准备借壳上市，它代表的是：

$SharpLink Gaming(SBET)$ 就这样吧，进场了

$Circle Internet Corp.(CRCL)$ 我牛万又杀回来了。纪念一下，出发