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3月25日，斗鱼发布2025年第四季度及全年财报，全年总收入为38.19亿元，毛利润为4.9亿元，同比增长51.2%，毛利率为12.8%，调整后净利润为4016万元，多项财务数据实现增长。 其中Q4收入9.19亿元，创新、广告及其他收入为4.06亿元，占总收入的44.2%，毛利润为1.18亿元，同比大幅增长。经营利润、净利润及调整后净利润同比均扭亏为盈，其中调整后净利润为1262万元。付费用户数为260万。 运营改善拉动盈利提升，资源配置优化推动可持续发展 斗鱼CEO任思敏表示：“回顾全年，业务多元化和运营效率显著提升，创新、广告及其他收入全年同比增长37%，竞争韧性进一步加强，财务可持续性明显提高，这为长期发展夯实了基础。” 过去一年，斗鱼围绕核心业务，聚焦用户体验，收入多元化战略继续引领公司经营。第四季度进行了品牌升级，推出全新Slogan“看见每种热爱”，展现了更为专注的内容策略。Q4斗鱼通过头部赛事覆盖，稳定核心观赛盘，同时强化“赛事内容+商业转化”协同，提升内容经营效率，共计转播版权赛事63项，自制或合办赛事及PGC节目21项。 版权赛事方面，斗鱼第四季度转播了2025英雄联盟全球总决赛、2025KPL年度总决赛、2025布达佩斯Major等高关注度版权内容；自制赛事方面，聚焦平台头部主播和特色IP，围绕DOTA2、LOL、三角洲行动等核心用户偏好品类打造“斗鱼街霸6奶牛杯S1”等创新性平台赛事。12月斗鱼于武汉光谷举办线下电竞系列赛“光谷电竞嘉年华暨斗鱼鱼跃杯”，邀请16支现役三角洲行动和无畏契约知名战队，20支KOL主播队伍，经过8天角逐，线上观看人次达3400余万。 本季度，斗鱼站内还举办了多场游戏主播、秀场主播共同参与的团播活动，试水团播形式及流量带动能力，不断探索更加丰富的直播形式；同时跨平台合办“英雄联盟时光杯S3”“英雄联盟亚洲邀请赛”等颇具规模的电

3月20日，一个足以震撼业界的消息传出——沐瞳科技通过公司内部信宣布，字节跳动已和沙特公共投资基金（PIF）旗下的Savvy Games Group达成出售沐瞳科技的最终协议，其出售价格超过60亿美元（约412亿元人民币）。 但令人震惊之余，更值得关注的是这笔超 60 亿美元的交易的意义不在于金额的大小，而是对字节跳动、沐瞳科技、沙特PIF/Savvy三方都是战略级的关键落子，各自意义清晰且影响深远。 一、字节出售沐瞳 战略收缩+现金回笼+聚焦AI 其实字节跳动于2021年3月斥资40亿美元收购沐瞳，不是为了做财务投资，是因为自己苦心经营了几年的游戏业务始终没能跑出来，就想着通过收购来直接补充游戏自研，全球发行与长线运营的一整套能力的缺口。但经过后来以张一鸣为首的管理层意识到游戏行业是创意主导的内容产业，不适合用字节跳动固有的“大力出奇迹”的理念来主导，于是在2023年11月做出了游戏业务大撤退的决定。 零态LT在当时的文章《5年豪掷700亿：张一鸣为何“果断”放弃游戏｜万字解读》中提到，字节跳动决定对游戏业务进行战略收缩之后，就开始寻求出售沐瞳科技，并已与包括腾讯以及沙特主权财富基金 PIF 旗下的 Savvy Games Group等在内的多名潜在买家洽谈。 由于很多游戏工作室与项目难以出手，字节跳动中途决定让游戏业务重回孵化状态，并挖来了前完美世界总裁张云帆出任沐瞳CEO与字节游戏业务负责人。直至最近出售沐瞳的消息真正尘埃落定，前后历时将近两年半，可以说这场出售案的谈判不亚于一场艰苦的马拉松长跑。 好在结果对于字节跳动是有利的，2021 年以约40 亿美元收购，2026 年以超 60 亿美元出售，账面净赚约 20 亿美元（约 138 亿元人民币），投资回报率约50%。 虽然字节跳动收购沐瞳科技的初衷不是为了财务投资，而是为了快速弥补与提升游戏业务的全方位能力，但随着字

不做数据的复读机，只当真相的显微镜。扒开巨头的“财报滤镜”，拆解其真实的赚钱密码与增长焦虑。 零态LT特推出财报解读栏目《财报眼》，专注于全球顶尖科技公司的财报深度分析，剥离噪音，锚定价值，探寻长期趋势与商业本质，在信息的海洋中，为您捕捉决定性的信号，读懂下一个时代。 本文关注小鹏汽车2025年第四季度及全年财报。 这一天，何小鹏和大家都等得太久。 3月20日，小鹏汽车（09868.HK）发布了2025年第四季度及全年财报。何小鹏实现了2025年定下的四季度盈利目标。财报数据显示2025年第四季度，小鹏汽车总营收222.5亿元，同比增长38.2%；净利润3.8亿元，实现单季度盈利。 这也是小鹏汽车成立至今首次实现季度盈利。 至此，蔚来（09866.HK）、理想（02015.HK）、小鹏三家造车新势力第一次在同一个财报季里全部实现单季度盈利。注意，是单季度，不是全年。 某种程度上，小鹏证明了“可以盈利”，而接下来，就是看大家谁从“活下来”到“活得更好”。 一、销量规模效应是小鹏盈利来源 2025年第四季度，小鹏汽车毛利率达到21.3%，创历史新高，同比提升6.9%；全年毛利率提升至18.9%，同比增加了4.6%。与此同时，四季度小鹏汽车交付新车116249辆，同比增长27%；全年交付量创新高，达429445辆，同比增长超1倍，达到125.9%。 销量的大幅增长，是小鹏汽车毛利率改善且得以实现盈利的基石。 具体来看，小鹏汽车在售车型包括MONA M03、P7+、P7、G6、G7、X9、G9。其中MONA M03是小鹏汽车销量主力，2025年共交付17.53万辆；P7+为7.57万辆；G6为4.79万辆；G7、P7、G9、X9累计销量也分别达到两万辆级别。 MONA M03、P7+这种能走量、也能守住毛利的车，让小鹏也有了自己的爆款车。两者形成了低端走量、中端守利的组合。 根据天

不做数据的复读机，只当真相的显微镜。扒开巨头的“财报滤镜”，拆解其真实的赚钱密码与增长焦虑。 零态LT特推出财报解读栏目《财报眼》，专注于全球顶尖科技公司的财报深度分析，剥离噪音，锚定价值，探寻长期趋势与商业本质，在信息的海洋中，为您捕捉决定性的信号，读懂下一个时代。 本文关注小鹏汽车2025年第四季度及全年财报。 这一天，何小鹏和大家都等得太久。 3月20日，小鹏汽车（09868.HK）发布了2025年第四季度及全年财报。何小鹏实现了2025年定下的四季度盈利目标。财报数据显示2025年第四季度，小鹏汽车总营收222.5亿元，同比增长38.2%；净利润3.8亿元，实现单季度盈利。 这也是小鹏汽车成立至今首次实现季度盈利。 至此，蔚来（09866.HK）、理想（02015.HK）、小鹏三家造车新势力第一次在同一个财报季里全部实现单季度盈利。注意，是单季度，不是全年。 某种程度上，小鹏证明了“可以盈利”，而接下来，就是看大家谁从“活下来”到“活得更好”。 一、销量规模效应是小鹏盈利来源 2025年第四季度，小鹏汽车毛利率达到21.3%，创历史新高，同比提升6.9%；全年毛利率提升至18.9%，同比增加了4.6%。与此同时，四季度小鹏汽车交付新车116249辆，同比增长27%；全年交付量创新高，达429445辆，同比增长超1倍，达到125.9%。 销量的大幅增长，是小鹏汽车毛利率改善且得以实现盈利的基石。 具体来看，小鹏汽车在售车型包括MONA M03、P7+、P7、G6、G7、X9、G9。其中MONA M03是小鹏汽车销量主力，2025年共交付17.53万辆；P7+为7.57万辆；G6为4.79万辆；G7、P7、G9、X9累计销量也分别达到两万辆级别。 MONA M03、P7+这种能走量、也能守住毛利的车，让小鹏也有了自己的爆款车。两者形成了低端走量、中端守利的组合。 根据天

新能源、自动驾驶、人工智能、芯片技术快速发展，汽车行业正迎来前所未有的变革。 关注汽车行业最新动态，深入剖析市场趋势，零态LT特推出《车圈》栏目，以专业的视角，关注全球汽车行业最新动态、各大车企的新品发布、技术革新以及市场表现，通过对汽车行业进行深度解读，揭示背后的商业逻辑和市场规律，以及它们如何改变汽车行业的格局，以及它们将如何影响人类的出行方式。 本文是该栏目25篇，聚焦岚图汽车，奔赴港交所背后，如何继续坚持技术立身。 3月19日，头顶“央国企高端新能源汽车第一股”的光环，岚图汽车（07489.HK）正式登陆港交所。 从长江之畔到香江之滨，岚图汽车仅用六年时间，便完成了资本跨越。在以7.5港元/股的价格开盘后，岚图汽车盘中一度下探至6.25港元，最大跌幅超14%；截至收盘报6.51港元，下跌13.2%，总市值约239.57亿港元。而就在挂牌前一天，岚图母公司东风集团股份结束了在港股20年的上市历程，通过私有化退市，岚图汽车则通过介绍上市的模式登陆港股，不发行新股、不募集资金，挂牌股份全部来自东风集团的存量分派。 作为东风集团旗下最具价值的优质资产，岚图在过去一年的表现称得上是十分出彩。年销量15.02万辆，三年复合增长率72.8%；营收348.6亿元，首次实现净利润10.2亿元，毛利率站稳20.9%。 此次赴港上市，对于岚图汽车而言，是一个新拐点。 一、六年磨一剑 2019年4月，当岚图汽车在武汉经开区注册成立时，中国新能源市场正处于“百舸争流”的前夜。这年，哪吒、高合、游侠…这些如今已经不见踪影的造车新势力，也都还与“蔚小理”三家一同，在大浪里起起伏伏。 恰在此时入局的岚图，来了：出身“国家队”，是央企东风汽车的“二次创业”，管理层均来自东风体系，给自己的定位是“高端新能源”。能做成吗？这是市场的一致看法，但岚图很快用成绩打消了质疑。 2021年6月，首款车型岚图FR

不做数据的复读机，只当真相的显微镜。扒开巨头的“财报滤镜”，拆解其真实的赚钱密码与增长焦虑。 零态LT特推出财报解读栏目《财报眼》，专注于全球顶尖科技公司的财报深度分析，剥离噪音，锚定价值，探寻长期趋势与商业本质，在信息的海洋中，为您捕捉决定性的信号，读懂下一个时代。 本文关注腾讯2025年年度财报。 3月19日，港股开盘崩了，其中科技股的龙头——腾讯控股带头暴跌，至收盘时跌幅达6.81%，单日市值蒸发约3400亿港元。而就在前一天晚上，腾讯刚刚发布了2025年度财报。 财报显示，全年营业收入为7517.66亿元，同比增长14%；全年净利润为2248亿元，同比增长16%。这是一份不错的成绩单，收入和利润都实现了健康增长。 业绩与股价背道而驰，根源在于公司总裁刘炽平在财报电话会上的表态：为加码AI投入，公司将削减股票回购规模。刘炽平还透露，去年AI新产品投入为180亿元，今年至少翻倍， “我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。” 不过，高盛随即发布报告，预计腾讯2026年AI相关投资将至少翻倍，这可能导致其短期盈利承压，并将目标价从752港元下调至700港元。投资者担心，这家科技巨头即将进入一个“利润增速可能低于收入增速”的“AI烧钱阶段”。 但事实和未来会是如此吗？ 一、腾讯游戏2025“强得可怕” 在今年1月份的腾讯年会上，马化腾的态度从此前批评其“躺在功劳簿上”，转变为盛赞其“非常争气”“强得有点可怕”，甚至抛出这样的一句话：“有时候看收入榜，甚至想帮帮友商。” 为什么马化腾这么高调地去表扬自家的游戏业务呢？ 因为腾讯游戏2025年的表现，用＂碾压＂所有的同行来形容也不夸张。年报显示全年游戏业务营收同比增长22%，马化腾称赞“同比22%的增长大幅跑赢了全球游戏行业7%的平均增速”，而据天眼查公开数据，及中国音数协与游戏工委发布的产业报告指出，同期国内游戏大

3月20日，2026中国国际时装周（春季）在北京798·751园区97罐正式开幕。 作为本季中国国际时装周首场概念日大秀，京东服饰携手15家服饰大牌，以棉、麻、醋酸、真丝、机能五大超级面料为核心，于3月21日举办“京东日｜京东JD FASHION「质」造风尚”主题大秀，共同演绎春季品质穿搭美学。 大秀现场，京东服饰同时举办“聚势深耕·质造风尚”圆桌对谈，并携手多家三方权威检测机构，共同成立“京东服饰品质联盟”，从行业发展共识凝聚到全链路品控体系搭建，助力行业迈向高质量发展新阶段。 在大秀现场，京东服饰不仅开启专场直播，还在“即秀即卖，即看即买”的基础上，带来“AI试装”装置，消费者可通过AI技术直接预览秀款上身效果，真正实现可感知、可交互的消费体验。 四大篇章、五大趋势 多维演绎超级面料新魅力 本次主题大秀以“质”为核心主线，设置“素然”“流光”“无界”“万象”四大篇章，展现超级面料的多元魅力。 “素然”篇以棉、麻等天然纤维，勾勒出回归自然的生活美学，通过创新混纺工艺，在保留材质亲肤特性的同时，赋予衣物松弛感。 “流光”篇则聚焦醋酸与真丝面料，温润的光泽搭配抗皱耐磨工艺，演绎低调精致的时尚格调。 “无界”篇则将防水防风、UPF1000+防晒等硬核科技融入都市穿搭场景，诠释前瞻、实用与潮流动感兼具的穿着理念。 压轴篇“万象”首发京东JD FASHION自主研发系列，将可溯源棉、聚乳酸环保材料及智能汗隐技术等科研成果转化为穿衣解决方案，以平台自研实力为服饰行业树立品质新标杆。 大秀同期，京东服饰联合VOGUE BUSINESS IN CHINA正式发布《2026 春季服饰面料趋势》，围绕可感知的面料质感体验，提炼出五大核心服饰趋势风格：松系老钱风、智性软实力、都市穿行者、高智城市运动、盐系漫游风，既为消费者提供了专业实用的春季穿搭指南，也为行业产品研发、美学表达提供了清晰风向标

3月18日，BOSS直聘（NASDAQ: BZ；HKEX: 2076）发布2025年第四季度及全年财报，全年营收82.7亿元，同比增长12.4%。 财报发布后，中金公司发研报称，BOSS直聘第四季度收入和利润基本符合预期。第一季度收入指引低于市场一致预期，主要受春节延后影响，预计春节后招聘需求将恢复。 中信证券分析师认为，受“AI冲击论”影响，BOSS直聘近期股价出现超跌（类似美国市场的情况），但市场忽视了中国就业结构差异及平台中期收入机会。 一方面，AI 相关岗位招聘增加且白领整体复苏。另一方面，与美国不同，中国蓝领岗位及中小企业占主导，AI对其长期影响有限。最后，通过智能体 AI 技术，公司能更好服务招聘履约环节（该未充分开发市场规模达数百亿元且按效果收费）。 分析师认为，市场高估了替代平台的挑战。BOSS直聘凭借更丰富行为数据、更优模型与智能体能力，竞争优势将强化于同业，AI 工具亦可实现货币化。 AI赋能闭环服务，在线招聘商业模式迎来变迁 在业绩发布的同时，管理层着重披露了AI在产品、技术和商业化层面的进展。 事实上，自1997年在线招聘行业诞生以来，在线招聘平台提供的价值主要停留在信息传递层面。而随着生成式AI能力的成熟，在线招聘平台首次具备进入“闭环”的现实条件——即不仅撮合信息，更直接参与促成候选人入职。 BOSS直聘管理层表示，招聘者的目的是有合适的人入职，求职者的目的是入职合适的岗位。过去，互联网招聘平台提供的主要是BC双方之间缔结劳动合同的概率和机会；接下来，AI可以帮助平台完成“最后一公里”的劳动，使大规模的闭环服务成为现实。 财报数据印证了这一判断。2025年，BOSS直聘在AI能力支持下，闭环业务营收已达到亿元量级，且增速超过平台其他业务。管理层在电话会上预计，2026年这一数字将实现翻倍乃至多倍增长。 从更宏观的视角看，AI可以通过更好地数字化双

3月17日，阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台——“悟空”，让每个团队、每家公司，都能拥有一支24h工作的“龙虾军团”。悟空是一款独立应用，即日起开启邀测，也将直接内置到超2000万企业组织的钉钉之中。 拥有8亿用户的钉钉重写底层代码，进行全面CLI（命令行界面）化改造，让悟空Agent能够原生操作钉钉上千项能力，而非模拟人类点击图形界面，实现“沟通即执行”。 悟空全面支持连接用户在企业中的钉钉账号、安全访问权限和应用系统。同时，阿里生态业务ToB能力将以skills形式逐步嵌入该平台，作为阿里AI能力在企业工作场景的统一出口。 从极客玩具到生产力军团，悟空Agent主打企业级安全 钉钉CEO陈航（花名无招）在发布会现场表示：“今天，我们把钉钉打碎，用AI重建，炼出‘悟空’。过去是人用钉钉来工作，未来是AI用钉钉来工作。和市面上所有的龙虾Agent不一样，悟空天然就长在企业组织中，可以在真实的企业环境中安全使用。” 市面上大多数AI Agent还是“个人玩具”——能帮你写文案、搜资料，但放进企业真实业务里，权限管不住、操作查不到、成本算不清。悟空从第一天起就是为企业设计的。它内置企业级运行环境：AI Agent自动继承企业权限规则，所有操作在安全沙箱中运行，token消耗和成本一目了然，像管预算一样管AI开支。 这是悟空与其他AI Agent的根本区别：别人解决的是让AI能干活，悟空解决的是让AI在企业里安全、可控、算得清账地干活——从极客玩具，到企业生产力军团。 悟空将同步进军全球市场，后续支持连接全球主流 IM 平台如微信、slack等。用户既可以在电脑上，也可以在手机上远程唤起悟空完成工作。钉钉用户可通过钉钉最新AI 2.0版本内置的悟空Agent直接使用。 阿里系B端商业能力将陆续接入，共建最大Skill生态 悟空同步推出了AI能力市场，携手开发者生态打造完

3月13日，在AWE展会现场，全球高端市场销量第一的追觅扫地机举办新品发布会，X60 Pro 圆盘版、X60 Pro Steam、全能家庭管家机器人等全矩阵重磅新品悉数亮相，以更极致的智能清洁解决方案，展现全球第一的硬核实力。 作为本次展会的焦点，X60 Pro 圆盘版搭载追觅全球首创的第二代仿生机械臂技术，实现了16cm拖布和12cm 边刷的双极致外扩，强势突破扫地机器人在复杂家庭场景中的能力边界，再次树立高端扫地机技术新标杆。 作为机械臂技术的首创者，追觅扫地机以一己之力攻克了困扰行业多年的边角清洁难题，让机械臂技术成为行业标配，如今追觅扫地机机械臂产品更是在全球斩获650万台累计销量，成为扫地机领域无可撼动的技术标杆。 追觅扫地机并未止步于此，通过持续的自研迭代推出第二代仿生机械臂，它采用行业领先的两级摆臂精密结构设计，不仅实现了更远距离的主动触达，更实现了高自由度的动态贴合与深度清洁，高效覆盖家中常见复杂区域及低矮空间，实现了从解决基础边角问题到攻克极致清洁盲区的关键升级。 除全球首创第二代仿生机械臂外，X60 Pro圆盘版还集成AI光感多维脏污识别、仿人眼双目避障及8.8cm仿生机械足越障等多项核心能力，在脏污识别、路径判断、障碍规避与复杂通行等关键环节实现系统性进阶，充分展现出追觅扫地机持续引领智能清洁的硬核实力。 从以首创机械臂技术引领行业，到推出第二代仿生机械臂重新定义极致清洁，追觅扫地机始终以用户需求为原点，以首创技术推动行业高质量发展，也凭借持续的技术创新收获全球用户认可，稳坐欧睿认证的全球扫地机高端市场第一宝座。 此次全矩阵新品的发布，是追觅在高端清洁领域的又一次布局升级。未来，追觅扫地机将继续坚持技术创新，以用户需求为导向，不断刷新智能清洁的体验边界，为全球用户打造更智能、更高效、更极致的梦想清洁生活。