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近期我给我的核心客户们开紧急会议。 帮助他们厘清几个全球地缘政治中最巨大的风险，以及机遇。 感谢这些客户的信任，今年整体交易账户他们也非常满意。 无论是之前的铜行情，还是近期的黄金行情。 我都尽我所能给予他们最好的服务，并帮助这些家族办公室规避风险，寻找真正的超额收益所在。 以下几点和有缘人分享。 如果你看得懂就看，看不懂就算，建议取关，我的号只适合少数人。 我建议我的投资者们，以如下几点的方式去思考未来的变化： 1. 资产的流动性，和收益水平同样重要。 这已经不是房产涨几倍的时代，作为投资者要明白一件事，那就是资产的流动性几乎和收益百分比同等重要。 如果你手中持有大量缺乏流动性，无法短期赎回的资产，这意味着你的流动性在未来几年里，将对你的大类资产配置造成负面影响。当你不具备流动性，过高的exposure或是对某类资产的退出风险将非常巨大，无法变现，而在缺乏现金流，全球经济增速哑火的环境里，你会很痛苦，almost like margin call 2. 调整对于收益的预期，专注资产波动率而不是资产方向 简单来说，寄望于某几只股票暴涨十倍，几十倍的时代过去了。 在动荡的时代里，vol > growth, 因为动荡的大环境并非企业/商业模式扩张的理想环境，这也意味着典型的growth strategy将在未来几年失效，大规模亏损。 在这种环境里，波动才是永恒的，这不利于投资者，但对于投机者/交易员是最有利的市场环境。 可以说，在这种市场大环境里，驾驭alpha的能力直接和交易员驾驭波动率的能力呈现极端正相关。 3. 保持反脆弱，保持对冲。 在这样的市场环境里，和近一年的AI狂潮不同，现在的市场环境，下行风险远远高于预期收益。对于投资者来说，不对冲，不保持黑天鹅的风险将远高于潜在收益。这样的市场环境下，“黑天鹅”不会只是“黑天鹅”，黑天鹅将是“常态”，投资者需要尽可能去保

先强调我并非CS出身，我关于编程的框架和知识体系和我对语言的学习/掌握一样，基本都是靠自学。 今天没想到发什么，反正世界就是朝着WW3走，但绝大部分人其实心理上是不愿意接受或是做准备的，因此近期我觉得也没必要在地缘政治上多写什么，因为没有意义。 为了使我每篇笔记对我而言都是正收益（对所有这些都是笔记，严格来说不是给你们的干货，是我的自学笔记），你们能看就看吧，英文内容在公众号菜单里获得链接就行了。 不讲废话， 几个总结。 1. 何为系统？ 系统本质是work flow,是input vs output，是多个功能和模块的有序统一。比如在搭建，升级现有平台的过程中里，占据90%以上的开发进度你们是不可见的，在routes/nginx上花费大量的时间，半数以上都在curl, 本质上和你做交易算法一样的，算法和核心交易逻辑其实代码来看不会多于几行，但真正系统级别的实现是各个模块的integration， 跑通所有的功能，在开发的路径上很多时候慢即是快。 2. 宏观和量化如何结合？ 宏观中存在大量的策略子集，本质上是不太受到宏观政治议题的干扰的。这些指标和标的之间的相关性本质是结构性的，因此结构套利是可能的（举例来说crosspair fx,流动性好的那几个） 过去多年的主观宏观交易经验让我在timing/risks/momentum上有近乎于直觉般的分析能力和识别能力，33了，即将迈入宏观交易员的巅峰期。 我现在在做的无非是将过去的能力和技术做总体的封包和入库。在原有的理解上升华成可执行的系统。过去做宏观对冲，对冲本质让我能够获得alpha， 但对冲本质你经常要扛住decay这也意味着更多的系统级套利能够让我更加具备鲁棒性。 3. 数据深度的挖掘，整理，以及可视化 开发自家平台的过程中其实飞速提升了我对于系统的理解能力。我非常庆幸我选择自行开发而不是外包团队。 核心在于这中间太多

俄乌战争至今已经开打接近4年，现在如果西方如果无法强势起来，将俄罗斯押上谈判桌拿到一个像样的“和谈”协议的话，对于国际地缘政治的稳固将后患无穷。 最让我感到忧虑的几大要素： 1. 俄罗斯只是假意会谈，最重要是先让急功近利的特朗普邀请他到谈判桌，主意图是让媒体拍到其走红地毯，同时和特朗普同台，这一“强势”的“媒体语言”。这一姿态有几个重要的影响： i) 俄罗斯事实上已经接触外交/政治孤立/封锁状态。如果美国可以谈，那么任何一个国家都能够和其对话，意即拜登时代的封锁政策“封了个寂寞”。 ii) 维持强势有力的“和美国对等形象”，在镜头前的俄罗斯，不是那个债务累累，通胀爆表，央行想方设法离变卖家产只差一步，如果没了某些关键援助就要吃自己的窘迫形象。在特朗普的神助攻下，俄罗斯或许能够巩固其摇摇欲坠的势力联盟，让白俄罗斯等力量持续援助，继续对于乌克兰的猛攻。 iii) 将乌克兰的形象“踩在脚底”。我不和你乌克兰谈，因为你乌克兰“不够格，不够实力”，这一举措实际上在撕裂乌克兰内部的士气和团结力量。“你乌克兰人不是很信任欧盟，不是认为美国人对你好吗？怎么不支棱起来把我押在谈判桌上？”，“你北约出兵了吗？援助你了吗？对你有任何用处吗？” iv) 最关键是，Putin向你乌克兰发出了无情的嘲弄：你乌克兰不侮辱吗？不痛吗？努力了这么久，能上谈判桌吗？这种嘲弄对于泽连斯基的民意支持，和团结能力将带来巨大的破坏性，如果俄乌无法收尾，这将反噬泽连斯基。 2. 等到拿到了第一张牌（媒体/政治语言强势），就通过试探/小范围进攻测试西方底线/底牌。 俄罗斯再继续施压，敲打乌克兰，锅扔给特朗普，把主动权拿在手里。 我就是不停战，我持续无人机进攻乌克兰，你能怎么样。一来持续做试探，二来把难题丢给特朗普，我不和乌克兰谈，我也不接受什么先停火后和谈，我认同你特朗普的方针，那就是咱边打边谈。 只不过你谈你的，我谈我

Powell 讲话中的关键摘录（宏观交易员视角） 1. 承认美国经济开始放缓 英文原文： “GDP growth has slowed from about 2.5 percent in 2024 to around 1.2 percent in the first half of this year, as consumer spending has softened.” 中文译文： “GDP 增速已从 2024 年的约 2.5% 放缓至今年上半年的约 1.2%，消费者支出出现减弱。” 为何重要： 这意味着 增长动能显著降速。对交易员而言，这是利多债市（美债多头）、利空美元的信号，因为增长疲软会迫使 Fed 放松政策。 2. 劳动力市场的“奇怪平衡” 英文原文。 “The unemployment rate has risen to 4.2 percent, and payroll growth has averaged only 35,000 per month. The labor market is showing a strange balance: still near maximum employment but with slowing momentum.” 中文译文： “失业率已升至 4.2%，非农就业月均增长仅 3.5 万。劳动力市场呈现一种奇怪的平衡：仍接近最大就业，但动能放缓。” 为何重要： 这是鲍威尔首次公开承认 就业增长严重放缓。对宏观交易员来说，这强化了 “降息窗口即将开启” 的判断，是 Jackson Hole 中最偏鸽派的段落之一。 3. 通胀与关税影响的表态 英文原文： “Tariffs have pushed some prices up, and core PCE inflation remains ne

详细笔记和更深入思考我会放在你懂的的链接。 能说的越来越少。 我无法改变整个外部局势，但你可以改变你的使用方式和路径依赖。 互联网是惯性的工具，“我习惯用”，才是阻隔你和信息之间的ultimate gate. 点到即止。 1. 全球关税部分大致都落地了，少数悬而未决的其实是特朗普的案件部分，这将会决定关税是否有效。但路径应该是，即便法院暂缓，暂停特朗普的关税案，作为美国总统，仍然有足够的权利绕开限制继续施压全球关税。 2. 关税结构正在深刻改变这个地球的协作模式。特朗普继续TACO下去，特朗普自己也是死局，在贸易战这件事上，他需要拿筹码来应对中期选举。 3. 美联储这档子事是前所未见的。美联储主席戴个安全帽，在地下室接受媒体新闻采访。本质其实是对美联储的一种挑衅和羞辱。这也说明了特朗普不择手段的性格特点。既然没办法通过各种路径施压改变鲍威尔的降息决策，那就通过僚机，以公布美联储预算，甚至是涉及刑法的方式想让鲍威尔辞职。因为作为美国总统，他的确没有权力去开除鲍威尔，从侧面反映了特朗普有多需要这个降息。 4. 特朗普非常需要降息。比任何时候都需要。 5. 之前的文章我已经说明了非农数据注水，非法移民被赶走，分母是减少了，就业数量还是这么多，所以短期非农的数据是好的，接下来就不会好看了，在相当一长段时间里，就业市场结构仍然是强错配的。发生的事不过应验了我的判断。 6. 中东局势必然失控。很早的时候我就说了内塔尼亚胡已经失控，必然强占加沙。这也意味着中东问题只是暂时摁下来，全球地缘风险没有消除。 市场部分更多请解锁。 几个重要更新。 1. 数据库/策略库 2. 回测平台 3. 搭建自有信息流 4. 重要期权工具组合 5. 6个ai大模型和期权策略卡 6. 交易工具

几件事： 1. 关于新号由于外链和AI生成内容被人恶意举报而“光荣牺牲”的这件事。 当时和大家说的很清楚，此号我无法部署浑元AI模型，无法内置AI，所以选择以新号作为“试验场”和“战场”。 新号是我的尝试，和AI高度适配，由我作为审核，生成大量干货。 但遗憾的是，现在用户仍然停留在国内大量使用豆包/DS的残余认知，认为 AI内容不等于好内容。 或 AI生成的，那肯定是假的。 或 AI生成的，所以你肯定不懂嘛。 因为绝大部分用户，其实是不理解LLM大模型的运作机制的。 同时由于种种因素。 这个实验失败了。 但起码我留下了一整套可运作的系统，我也给你们留下了足够的信息去探路，去找到我，因为我不知道什么时候这个号也要被做掉，且更且珍惜，对此我不报任何希望。 2. 关于认知这件事情。 我既是开发者，站长，也是程序员/更是交易员/AI探索者，经济观察者和作者。 我写诗，写文，也写代码。 我更写金融符号。 这些是你们认知已久的事情。 但遗憾的是，在亚洲，人们不会认为你是富有创造力的。 人们只会用一个标签框定你，因为这是安全的。 比如。 你不是搞宏观的嘛 你不是交易员嘛 你为什么又写A+B 对我来说，这就好像我要去解释我为何可以边洗澡边唱歌一样。 这样的现实令我沮丧。 因为人们的认知是有极限的。 比如。 以英语作为案例， 你的英语有多好，其实当你比其他人高出20%的时候，人们会认知你为 “啊，好厉害！” 但当你的英语比其他人高出200%甚至是500%的时候，你已经超出人们的认知模型。 比如当你自如地切换美式/英式/欧洲甚至是印度口音（娱乐用，没什么好切换的）的时候，人们会由于无法辨认英腔或美腔之间的区别从而无法认知你的“英文究竟有多好”。 人们的认知模型仍然停留在这多的20%， “啊好厉害”，而这是众数，是正态分布的中间位置。 这也是流量的黄金公式。 残酷的现实在于： 人们无法真正认知你

懂王正在引爆全球经济核大战。 之前我以为懂王要的是1v1逐个单挑。 结果没想到懂王脑子里想着的是1vN 群P。 之前我以为财政部部长贝森特将主导整个关税以及财政体系的制定。 结果贝森特的作用只不过是过来给懂王擦屁股给媒体交代的。 现在我能够理解为何许多和懂王合作过的人，都对懂王愤懑无比了。 因为懂王真的是专业卖队友的草台班子群P王。 几个核心观点： 1. 关税不是惩罚外国，而是“自己交税给自己政府”。 关税的本质，其实就是进口税。 谁进口谁交税，而谁是全球最大的进口国？ 答案就是——美国自己！ 美国企业要从国外买零部件、商品、原材料，被收了高额关税之后，难道还能贴钱卖给消费者？ 因此最终买单的，还是美国老百姓。 2. 关税战最终将导致“滞涨”。控制不好就会陷入经济衰退！ “通胀炸弹”正在点燃：小心变成滞涨+衰退 大家有没有发现一个微妙的趋势：最近美联储不敢轻易降息，通胀指标总是“黏黏的”，粘在高位下不来？ 如果再叠加高关税，商品价格上涨将被进一步推高，企业成本上升、利润压缩，投资意愿下降——这就是典型的“滞涨”陷阱。 美联储最害怕就是滞涨，一个滞涨可以让鲍威尔晚节不保！吹过的牛逼不攻自破！ 3. 荒谬的关税公式，应该是ChatGPT在发布前晚生成，整套关税战略，就是失控的“王八七伤拳”，懂王自己也不知道自己在干什么！ 之前的文章系统解释了关税公式的荒谬性： 超级关税对全球意味着什么？ 整个公式的制定就像是在rose garden宣布前1小时临时找chatGPT生成一样的荒谬。 东拼西凑，自我矛盾，缺乏总体战略性的关税框架和战略使得全球投资者完全摸不着头脑，根本不知道懂王下一步要干啥！就连懂王也不知道自己下一步要干啥！ 4. 懂王出招，伤敌一千，自损八百。对敌人怀柔，对自己人发狠。 懂王近期的一系列举动很好教育了全球什么叫专门弄自己人。 关系越好，关税越高。 比如俄罗斯就成功

关于交易部署和观点请加入星球。 ztrader.ai新增了期权相关的工具，可以访问查询，后续有更多交易工具以及AI引擎，这些工具将仅为知识星球付费用户开放。 关于**图meme我发现很多人看不懂，快速解释一下。 懂王牛逼，普天之下，莫非关税。 澳大利亚靠近南极区域的海外领地赫德岛和麦克唐纳群岛被美方纳入征税范围。这些岛屿位于澳大利亚西南约4000公里处，“居民”只有海豹、企鹅及其他鸟类，却被美国征收10%的“对等关税”。 因此全网都在骂懂王sb, 连企鹅都要收关税。 然后文中这个企鹅明显是穿了西装的，企鹅并没有说thank you. 回到正题，快速分享我的看法: 1）特朗普现在所提的很多政见在他年轻的时候接受访谈就一直这么认为。所以说其实他真的没有改变，他就是很笃定认为美国被疯狂占便宜。但在这个思维框架下，事实上他改变了全球盟友的战略布局，尤其是摧毁了美国核心盟友至今的核心利益。 2）承接1）懂王在俄乌战争的作为反映了一直以来的看法。即便我反对许多懂王的核心政策，但你必须看到懂王的确看到了旧世界秩序中一直存在的一些核心问题。那就是欧洲一直没有在北约防卫体系中，承担发挥其应用的作用，欧洲一直极端在防务上依赖于美国，能源结构上依赖于俄罗斯，工业链上下游依赖于中国，我一直骂欧洲圣母婊的原因在于，今天欧洲大便一样的形势，就是长期政客集体不作为导致的结果。 3）欧洲系统性的弱点一直是弱天然气，直到现在主流媒体也一直在回避为何至今欧洲仍然在偷偷摸摸购买俄罗斯天然气的事实，因为整个欧洲的确没有更好的能源供应。包括德国魔怔ESG, 大规模关核废核这一脑残行为，从而导致德国作为工业大国居然出现底层能源不足，然后一直没有应对方案，德国这个案例其实就是过去全球化的一面镜子。环保少女无处不在。如果你认为核能有问题的话，那么太阳本质上就是一个超大型的核电站，既然你对核能有意见，认为这个能源不够“干净

最近我的文章很奇怪被莫名和谐（被删）的增加了，如果看不到文章，强烈建议有以下几个渠道，这公众号能用一天是一天了，要做交易抓行情的抓紧时间加入知识星球，后续的美股抄底行情将逐渐浮现，现在就马上参与部署： 1. 官网：ztrading.io和ztrader.ai 2. 我的MEDIUM账户一般会有，然后关注我的X账号 3. 我的油管基本都有我文章的视频化，所以可以定期上来看我的视频。 快速更新关于关税的几条事实： 1. 关税本质是一种消费税，进口商会支付这个钱，不是政府。但政府会由于课征关税而导致GDP和就业的下滑而承受代价。 2. 企业面弱的，依赖于大宗初级商品出口的经济体对于关税的抵抗能力更弱。越依赖于简单的大宗商品出口的经济体，遭受的冲击和损失就越大，谈判空间就越小。 3.   对于美国来说，需要思考自身的进出口具体情形，对于越依赖，进出口量越庞大的经济体，照理来说（经济学规律）应该关税越小（或是越具备谈判空间），有些经济体，拿了筹码之后，就不宜再去动用关税。 4.   关税对于通胀的影响没这么快，需要时间传递。 5.   我重复说了多次，按照MARA LA GA（海湖庄园）的大计划框架来看，其最终目标是以关税最为工具要求企业（增加投资、增加就业、） 关于“解放日”的信息： 1. 特朗普决定对所有进口商品施加最低10%的关税。白宫称“最严重的违约者”将面临额外的关税。例如，中国的关税将达到34%，欧盟产品的关税为20%，越南商品将面临46%的关税。 2. 贸易伙伴们有几天的时间来应对新的关税。基本的10%关税将于周六午夜生效，而更高的关税将在4月9日凌晨12:01开始实施。 3. 加拿大和墨西哥避免了最坏的情况。由于涉及毒品走私和非法移民，这两个国家已经面临25%的关税，这些关税将继续存在。只要这些关税有效，加拿大和墨西哥将不受新的关税政策的

近期抽空再把适合交易员入门的文章整理在一起，最近一直在忙开发量化交易策略以及AI的事儿，一直抽不开身。这篇文章，挺重要的，因为这篇文章的目的是解释，why macro?简单来说，就是多种交易工具和品种，多种策略和打法，但以宏观对冲为主，但宏观对冲绝非容易掌握的一门技艺，但如果你掌握了，无疑具备强大的威力。如果你翻我的公众号以及ZTRADER.AI里面的知识树，现阶段最多文章就是期权和波动率相关，当然后续关于ficc的知识体系会陆续上传更新，但你会发现其实做宏观对冲交易的，技术需要尽可能全面，掌握的金融工具需要尽可能多。这意味着你不能仅仅只是做美股，或是做黄金，非美或直盘，又或是VIX,etf之类的工具，你需要尽可能围绕你的交易观点来配置工具，围绕你对鱼这段时间的市场结构以及市场逻辑去配置你的资产组合，并且去调整你的仓位。而且越老道的宏观交易员，越能够从极端诡谲复杂的市场行情中抽丝剥茧，找出最关键的那些信息，并且转化为可交易的头寸和可执行的交易想法。。关于这部分具体以后再说，先切入到正题，宏观交易员的底层逻辑为何？这里我做以下的总结：1）宏观交易的本质是理解一段时间里的资产价格运动的主线和逻辑。比如说，支配近期全球市场行情的必然是特朗普1 VS N的大规模贸易战。这是一个主轴，但特朗普这个人非常难以预测，你需要去剖析特朗普的核心目的是什么，再抽丝剥茧得出他决策组合的A点到B点，最终再以这些信息作为主轴得出交易观点，从而理解大类资产的趋势。一个对于市场没有大局观的交易者/投资者很容易陷入到迷惘混乱的状态中，最终在盘整地狱中失去一切（有时看到趋势突破了就盲目跟进，结果买进去了又反转。。。），很多这些交易员到后面都不知道自己究竟是在做多还是在做空。。。2）宏观交易的本质是抓大放小，不是简单套弄公式。其实以前的文章我经常强调一个例子。新手分析师经常喜欢犯一个逻辑错误，那就是说明天热了