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Kay1535
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Kay1535
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2021-06-29
左脚踩右脚飞上天?!这样玩下去,如果穷国不提供廉价商品和服务会怎样?想过吗?!
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Kay1535
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2020-08-06
美元很稳定,年通胀只有2~3个点?!呵呵,美元对黄金,年贬值超过8个点!未来还将更高!
黄金的下一个目标价位,2300,2500,3000?
摸不清突破新高后黄金接下来到底会如何走?这些投行的分析或许可以参考。 美国银行4月份的时候曾发布了一篇名为《美联储无法印制黄金》的报告,将18个月后的黄金价格目标从2000美元/盎司提高至3000美
黄金的下一个目标价位,2300,2500,3000?
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Kay1535
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2020-07-31
很像美国一战前的策略,结果大家都看到了,日不落日落了!稳住自己,比什么策略都有效!
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Kay1535
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2020-07-31
天天洗脑大家,美元稳定,年通胀率只有2-3个点!?事实是,美元相对黄金,每年贬值超过8个点!!!
准确预言08年危机的大佬:美元迟早崩盘,可配置黄金
席夫以其悲观的市场预测而闻名,他曾准确预测了2008年金融危机。席夫相信,迟早有一天,美联储的货币政策会让美元彻底崩盘,失掉自己的储备货币地位。周三,黄金依然延续着近期的强劲涨势,冲破了每盎司1950
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Kay1535
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2020-07-27
嗯嗯,划重点。
新债王:如今的“熊市反弹”像极了1999年
1999年的互联网泡沫或将卷土重来。 据外媒,双线资本(DoubleLine Capital)的首席投资官、“新债王”冈拉克上周五指出,过去几个月股市的走势让他想起了互联网泡沫破灭前的日子。 冈拉克
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Kay1535
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2020-07-23
黄金不用管,年收益8个多!美元号称年通胀率2~3个点,你信吗?!打脸啊,打脸!
伍治坚:黄金能否有效对冲通胀风险?
用黄金对冲通胀的效果不够理想,因短期内黄金走向充满随机性,且其高波动给投资组合带来更大风险,与对冲风险的投资目标背道而驰。
伍治坚:黄金能否有效对冲通胀风险?
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Kay1535
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2020-07-23
年收益8个多!还不用管!美元不是号称年通胀率只有2~3个点吗?打脸啊!
资产配置中是否应该包括黄金?
每次和投资者朋友谈到资产配置,一个绕不开的话题就是:我该不该配一些黄金?如果是的话,应该配多少? 基于今天大多数发达国家零利率和量化宽松的宏观环境,这个问题非常贴切和应时。这是因为,黄金支持者们购买黄
资产配置中是否应该包括黄金?
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Kay1535
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2020-04-20
大数据,人工智能的基础。
阿里云加码新基建:3年再投2000亿
阿里云今日宣布,未来3年再投2000亿,用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。近期,谷歌、美团等相继关闭或收缩云计算业务。在当前经济形势下,阿里云是否会缩减
阿里云加码新基建:3年再投2000亿
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Kay1535
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2020-04-20
无底线拖底股市,大量公司僵尸化,经济也将僵尸化,尾大不掉,美国经济也必然僵尸化!美元信用无限贬值!
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2020-04-08
中肯的观点!
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“今年迄今已经宣布的货币和财政刺激措施总额达20万亿美元,占全球GDP的20%以上。其中包括8万亿美元的货币刺激政策和12万亿美元的财政刺激。它们会对资产价格产生影响。”\n</blockquote>\n<p>3月金融市场崩盘的时候,多个金融资产的价格发生了暴跌。自3月低点以来,全球股票上涨了40%以上,市值增加了近30万亿美元;油价上涨了约70%-80%;相比之下,现货黄金今年以来还只上涨了38%。”</p>\n<p>从历史上看,十年前的黄金牛市也是美联储介入,营造出宽松的货币环境后才开启的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9063adc7b6b69963f38cf313068185df\" tg-width=\"1422\" tg-height=\"915\"></p>\n<p>该行大宗商品和衍生品策略主管弗朗西斯科·布兰奇(Francisco Blanch)则指出,从<b>需求端</b>来看,<b>金价上涨的支撑很坚实。</b>他表示,到目前为止的黄金牛市还是一个由投资者主导的上涨。</p>\n<p>布兰奇指出,投资者对黄金的<b>投资需求占总需求的比重已从第一季度的约25%增至第二季度的约45%,几乎增加了一倍。</b>我们预计在接下来的6到12个月中,这种情况将继续下去。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98eb1f583e785141cb245ebceb5ed94d\" tg-width=\"692\" tg-height=\"462\"></p>\n<p>此外,布兰奇还指出疫情刚开始的一段时间,<u>各国央行出于流动性考虑保留了现金,并减少了对黄金的购买。</u>据世界黄金协会的数据,上半年全球各国央行总需求为233吨,较2019年创纪录的同期水平减少39%。自2009年以来,各国央行大量买入黄金一直是金价的支撑。</p>\n<p>现在这一需求端的支撑有望回归,<b>下半年俄罗斯等国的央行都开始增加了对黄金的购买。</b>俄罗斯央行的数据显示,俄罗斯6月黄金储备升至1307.9亿美元。白俄罗斯央行7月1日黄金储备为87.96亿美元,6月1日为78.79亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fac11ae4c2ce1d9292afd3afb5c07d5\" tg-width=\"1762\" tg-height=\"879\"></p>\n<p>此外,上半年<b>珠宝需求下降的部分原因是商店关门和交通限制。</b>以及消费者的收入下降也是一个重要原因。随着经济重启步伐加快,这些对黄金的消费需求也有望回升,</p>\n<p>从<b>技术角度</b>看,该行的金属策略师Michael Widmer稍微保守一点,认为<b>黄金的目标价格为2500美元/盎司。</b>他说:</p>\n<blockquote>\n 从美元指数和十年期国债收益率的水平来看,如果美元指数达到90且实际利率为-2%,我们预计黄金将涨至2500美元/盎司。若美元指数为85且实际利率为-1.75%,或者美元指数为80且实际利率为-1.5%,我们对金价的预期也是开始2500美元/盎司。\n</blockquote>\n<p>近期关注黄金的投行还有很多,美银给出的目标价格算是最高的,<b>更多的投行对金价的下一个目标价位则是</b><b>2300美元/盎司。</b></p>\n<p><b>瑞银</b>认为,黄金价格可能在短期内超涨,风险情景是涨至2300美元/盎司,金价在2000美元/盎司附近交投可能将成为“新常态”。</p>\n<p><b>花旗</b>表示,短期金价目标为2100美元/盎司,预计未来6至12个月将达到2300美元/盎司。</p>\n<p><b>高盛</b>也将12个月黄金价格预期从先前的2000美元/盎司上调到2300美元/盎司,白银价格预期从先前的22美元/盎司上调至30美元/盎司。</p>\n<p><b>澳新银行</b>表示,高度建设性背景下,我行将6-12个月目标价提高至2300美元/盎司,在可预见的未来实际收益率为负。该行认为:</p>\n<blockquote>\n “黄金仍然对利率和通胀高度敏感,地缘政治紧张局势以及对全球复苏停滞的担忧也增强了其吸引力。但如果未来几个季度经济景气好转,投资者需求持续增长的障碍可能会使通往2300美元预期的道路变得艰难。”\n</blockquote>\n<p><b>附金十独家整理投行预期:</b></p>\n<p><img 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“今年迄今已经宣布的货币和财政刺激措施总额达20万亿美元,占全球GDP的20%以上。其中包括8万亿美元的货币刺激政策和12万亿美元的财政刺激。它们会对资产价格产生影响。”\n\n3月金融市场崩盘的时候,多个金融资产的价格发生了暴跌。自3月低点以来,全球股票上涨了40%以上,市值增加了近30万亿美元;油价上涨了约70%-80%;相比之下,现货黄金今年以来还只上涨了38%。”\n从历史上看,十年前的黄金牛市也是美联储介入,营造出宽松的货币环境后才开启的。\n\n该行大宗商品和衍生品策略主管弗朗西斯科·布兰奇(Francisco Blanch)则指出,从需求端来看,金价上涨的支撑很坚实。他表示,到目前为止的黄金牛市还是一个由投资者主导的上涨。\n布兰奇指出,投资者对黄金的投资需求占总需求的比重已从第一季度的约25%增至第二季度的约45%,几乎增加了一倍。我们预计在接下来的6到12个月中,这种情况将继续下去。\n\n此外,布兰奇还指出疫情刚开始的一段时间,各国央行出于流动性考虑保留了现金,并减少了对黄金的购买。据世界黄金协会的数据,上半年全球各国央行总需求为233吨,较2019年创纪录的同期水平减少39%。自2009年以来,各国央行大量买入黄金一直是金价的支撑。\n现在这一需求端的支撑有望回归,下半年俄罗斯等国的央行都开始增加了对黄金的购买。俄罗斯央行的数据显示,俄罗斯6月黄金储备升至1307.9亿美元。白俄罗斯央行7月1日黄金储备为87.96亿美元,6月1日为78.79亿美元。\n\n此外,上半年珠宝需求下降的部分原因是商店关门和交通限制。以及消费者的收入下降也是一个重要原因。随着经济重启步伐加快,这些对黄金的消费需求也有望回升,\n从技术角度看,该行的金属策略师Michael Widmer稍微保守一点,认为黄金的目标价格为2500美元/盎司。他说:\n\n 从美元指数和十年期国债收益率的水平来看,如果美元指数达到90且实际利率为-2%,我们预计黄金将涨至2500美元/盎司。若美元指数为85且实际利率为-1.75%,或者美元指数为80且实际利率为-1.5%,我们对金价的预期也是开始2500美元/盎司。\n\n近期关注黄金的投行还有很多,美银给出的目标价格算是最高的,更多的投行对金价的下一个目标价位则是2300美元/盎司。\n瑞银认为,黄金价格可能在短期内超涨,风险情景是涨至2300美元/盎司,金价在2000美元/盎司附近交投可能将成为“新常态”。\n花旗表示,短期金价目标为2100美元/盎司,预计未来6至12个月将达到2300美元/盎司。\n高盛也将12个月黄金价格预期从先前的2000美元/盎司上调到2300美元/盎司,白银价格预期从先前的22美元/盎司上调至30美元/盎司。\n澳新银行表示,高度建设性背景下,我行将6-12个月目标价提高至2300美元/盎司,在可预见的未来实际收益率为负。该行认为:\n\n “黄金仍然对利率和通胀高度敏感,地缘政治紧张局势以及对全球复苏停滞的担忧也增强了其吸引力。但如果未来几个季度经济景气好转,投资者需求持续增长的障碍可能会使通往2300美元预期的道路变得艰难。”\n\n附金十独家整理投行预期:","news_type":1,"symbols_score_info":{"GCmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2394,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":942567927,"gmtCreate":1596169906969,"gmtModify":1704211591018,"author":{"id":"3500875970099663","authorId":"3500875970099663","name":"Kay1535","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3500875970099663","authorIdStr":"3500875970099663"},"themes":[],"htmlText":"很像美国一战前的策略,结果大家都看到了,日不落日落了!稳住自己,比什么策略都有效!","listText":"很像美国一战前的策略,结果大家都看到了,日不落日落了!稳住自己,比什么策略都有效!","text":"很像美国一战前的策略,结果大家都看到了,日不落日落了!稳住自己,比什么策略都有效!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942567927","repostId":"1162641784","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2339,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":942583436,"gmtCreate":1596163802325,"gmtModify":1704211569210,"author":{"id":"3500875970099663","authorId":"3500875970099663","name":"Kay1535","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3500875970099663","authorIdStr":"3500875970099663"},"themes":[],"htmlText":"天天洗脑大家,美元稳定,年通胀率只有2-3个点!?事实是,美元相对黄金,每年贬值超过8个点!!!","listText":"天天洗脑大家,美元稳定,年通胀率只有2-3个点!?事实是,美元相对黄金,每年贬值超过8个点!!!","text":"天天洗脑大家,美元稳定,年通胀率只有2-3个点!?事实是,美元相对黄金,每年贬值超过8个点!!!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/942583436","repostId":"1170567963","repostType":4,"repost":{"id":"1170567963","kind":"news","pubTimestamp":1596117320,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170567963?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-30 21:55","market":"us","language":"zh","title":"准确预言08年危机的大佬:美元迟早崩盘,可配置黄金","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170567963","media":"腾讯美股","summary":"席夫以其悲观的市场预测而闻名,他曾准确预测了2008年金融危机。席夫相信,迟早有一天,美联储的货币政策会让美元彻底崩盘,失掉自己的储备货币地位。周三,黄金依然延续着近期的强劲涨势,冲破了每盎司1950","content":"<blockquote><i>席夫以其悲观的市场预测而闻名,他曾准确预测了2008年金融危机。席夫相信,迟早有一天,美联储的货币政策会让美元彻底崩盘,失掉自己的储备货币地位。</i></blockquote><p>周三,黄金依然延续着近期的强劲涨势,冲破了每盎司1950美元关口,再度刷出新高,2000美元已经在望。那么,这涨势还能够继续延续下去吗?著名财经评论家、投资人(Peter Schiff)席夫的回答是肯定的。席夫以其悲观的市场预测而闻名,他曾准确预测了2008年金融危机。</p><p>真正让金价形成近来猛烈涨势的,其实并不是绵延的疫情和其造成的各种重大损害,而是美国政府和央行面对疫情所做出的回应——举债、支出和印钞。从这个角度来说,问题的核心其实并不是在于黄金本身,而是在于作为黄金价格计量单位的美元。</p><p>席夫相信,迟早有一天,联储的货币政策会让美元彻底崩盘,失掉自己的储备货币地位。席夫解释说,联储当然不会甘心看到这一幕的发生,因此他们一直在采取各种敷衍和拖延的手段,只是这一次,他们再也拖不下去了。</p><p>事实上,这位因准确预言了2008年全球金融危机而声名鹊起的市场观察家坚定看空美元已经颇有些年头了。他承认,自己虽然看到了大趋势,但是在时间节点的判断上犯了错误。他本以为美元崩塌的速度要比现在快得多,只是这一次,他相信,末日审判是真的要来了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea2b8e099bf2f80cbad4d76740a68a18\" tg-width=\"415\" 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Schiff)席夫的回答是肯定的。席夫以其悲观的市场预测而闻名,他曾准确预测了2008年金融危机。真正让金价形成近来猛烈涨势的,其实并不是绵延的疫情和其造成的各种重大损害,而是美国政府和央行面对疫情所做出的回应——举债、支出和印钞。从这个角度来说,问题的核心其实并不是在于黄金本身,而是在于作为黄金价格计量单位的美元。席夫相信,迟早有一天,联储的货币政策会让美元彻底崩盘,失掉自己的储备货币地位。席夫解释说,联储当然不会甘心看到这一幕的发生,因此他们一直在采取各种敷衍和拖延的手段,只是这一次,他们再也拖不下去了。事实上,这位因准确预言了2008年全球金融危机而声名鹊起的市场观察家坚定看空美元已经颇有些年头了。他承认,自己虽然看到了大趋势,但是在时间节点的判断上犯了错误。他本以为美元崩塌的速度要比现在快得多,只是这一次,他相信,末日审判是真的要来了。“现在的麻烦比起十年前还要大得多,因此,我认为,我们已经没有那个能力再拖下去了。诚然,我过去曾经低估了这份能力,但是这一次,它已经真的不可能做到了。我也根本看不到美国政府和联储还有任何方法能够阻止金价上涨。”回望历史,金价的第一波重大涨势是发生在1970年代,从每盎司大约35美元窜升到了超过800美元。当时的美国联储主席沃克尔(Paul Volker)展现出了极为旺盛的斗志,不顾一切地大力加息,生生扼杀了金价走高的趋势,开启了二十年黄金熊市的序幕。“联储达到了他们预定的目标。”席夫评价道,“他们做得非常正确。”第二波重大涨势开始于本世纪初,即互联网泡沫破灭之后,一直到2011年,金价达到了1900美元以上,创下了现在已经被突破的最高纪录。那么,当时又是谁阻止了涨势,让金价跌回1900美元之下的呢?“联储还是有能力让人信服。当时,全世界都担心量化宽松最终将演变成一场灾难,零利率政策最终将失败收场,但是联储成功说服了所有人,让大家相信他们的计划是行之有效的,因此也将是暂时性的,达到目的后就会结束。到那时,联储就会开始让利率正常化,并缩减资产负债表的规模,使其回到2008年危机前的水平。不管怎样,市场居然相信了。”这也就意味着,联储这一次是兵不血刃——他们并没有真正加息,而是靠着说服世界相信自己会加息,就结束了黄金的涨势。当然,众所周知,联储后来并没有真正重归正常化,因为他们事实上已经没有那个能力了。美国央行确实曾经一度尝试逐渐加息,但是2018年,股市当即因此而陷入混乱。于是,加息进程上演“鲍威尔暂停”,随后到2019年更是连续三度降息,并且发起了一轮联储死活都不肯承认是量化宽松的量化宽松。美元能够持续坚挺的另外一个关键原因在于,全世界其他主要经济体也都在进行降息和量化宽松的操作。在这样的背景下,美国的货币政策看上去就没有那么糟糕了。用席夫的话说:“我们成了脏衣筐里最干净的那一件。”时光一路来到了现在。金价从2015年略高于1000美元时开始,又进入了新的牛市。席夫提出了一个尖锐的问题:联储想要再度终结黄金涨势,还能从自己的大礼帽中变出怎样的 兔子来?“我认为,他们的大礼帽已经空了,里面一只兔子都没有。”席夫指出,联储现在根本不可能像1980年代那样加息,因为美国经济现在已经受不住那样的打击了。和当年相比,目前的债务水平要高得多,储蓄水平却要低得多。同样,联储也无法再指望像2008年那样单纯依靠嘴炮达到目的,因为现在已经没有人会相信他们了。“那么,他们还剩下些什么选项?答案是,什么都没剩下。他们没有任何手段。是不是还有什么是我漏算了的?也许会有吧。因此,我也没有押上全部的赌注。不过,我们原本也不必押上全部赌注的,因为在其他领域也有不少机会,比如海外市场、新兴市场等,所以只要配置一定比例的黄金和黄金企业股票就可以了。”","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,".IXIC":0.9,"SPY":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3112,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":946600572,"gmtCreate":1595822048996,"gmtModify":1704209920770,"author":{"id":"3500875970099663","authorId":"3500875970099663","name":"Kay1535","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3500875970099663","authorIdStr":"3500875970099663"},"themes":[],"htmlText":"嗯嗯,划重点。","listText":"嗯嗯,划重点。","text":"嗯嗯,划重点。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/946600572","repostId":"1168191628","repostType":4,"repost":{"id":"1168191628","kind":"news","pubTimestamp":1595819230,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1168191628?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-27 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随着赤字上升,美元将面临下行压力,最终会因为美国的债务状况而走弱,而美元走软可能在短期内提振股市。\n\nGundlach对标普500指数从3月低点的V型反弹表示担忧,他指出,这是非常典型的熊市反弹。一方面,股市涨幅集中在少数几只科技股,领涨美股的股票主要是FANG股(亚马逊、苹果、微软和谷歌)。\n\n由于投资者恐慌性买入FANG股,以科技股为主的纳斯达克100指数与标准普尔500指数之间的比率创互联网泡沫以来的新高峰。\n\n7月初,该比率突破了互联网泡沫时的峰值,这意味着如今高企的科技股被高估的程度比1999年至2000年股市崩盘前还要严重。如下图所示,七月下旬,这一比率已逐渐低于2000年的峰值,主要原因是市场对估值方面的担忧。\n\n但随着美国国债收益率因复苏停滞而下滑,纳斯达克100指数仍与现实脱节。\n\n另一方面,冈拉克认为此次熊市反弹另一典型特征在于:散户恐慌性地买入股票。这像极了互联网泡沫破灭前的日子,如今的情况“更加糟糕,因为美联储没有能力再降低利率”,而且已经“使用了所有应对经济问题的常规性工具”。\nGundlach表示,股市可能会从\"高位\"下跌,相比之下,海外市场可能会有更多的投资机会。现货黄金价格当前已飙升至10年以来的最高点,在7月9日的表态中,冈拉克表示他依旧看涨黄金。\n\n彭博巴克莱指数显示,截至上周三,全球负收益率债券规模为15.04万亿美元,创下9月以来最高水平,超过四个多月前创下的14.9万亿美元的年内高位。全球负收益率债券规模的扩大与金价上涨呈正相关关系。\n\n虽然不是每个人都赞同冈拉克“1999年的互联网泡沫会卷土重来”的观点,但许多人和华尔街著名经济学家Gary 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</span></p><blockquote><span>用黄金对冲通胀的效果不够理想,因短期内黄金走向充满随机性,且其高波动给投资组合带来更大风险,与对冲风险的投资目标背道而驰。</span></blockquote><p>每次和投资者朋友谈到资产配置,一个绕不开的话题就是:我该不该配置一些黄金?如果是的话,应该配置多少?</p><p>基于今天大多数发达国家零利率和量化宽松的宏观环境,这个问题非常贴切和应时。这是因为,黄金支持者们购买黄金的最重要的理由之一,就是黄金不是纸币,政府不可能像纸币那样凭空制造无上限的黄金。理论上来说,如果政府可以无限超发货币,那么经济体就有发生恶性通胀的风险。在恶性通胀的环境下,股票和债券都难以保值。这恰恰是黄金的诱人之处:它可以帮助我们对冲恶性通胀风险,保持财富的购买力。</p><p>上述理论分析看起来很有道理,但是它究竟是否获得实证支持:<b>即黄金能否有效对冲通胀风险?我们来看一下这方面的实证证据。</b></p><p>在分析黄金价格的时候,有一个时间点非常关键,那就是1971年8月15日,时任美国总统尼克松宣布美元和黄金脱钩,相当于宣判了布雷顿森林体系的死刑。在1971年以前,全世界的货币通过布雷顿森林体系和美元互兑,而美元和黄金以每盎司35美元的价格锁定。但是在布雷顿森林体系解体后,美元不再和黄金挂钩,全世界进入纸币和自由汇兑时代。</p><p>从1971年9月算起,截至2020年6月,黄金的价格,从每盎司35美元上涨到1800美元左右,名义回报每年8.2%左右。从这个角度来看的话,黄金似乎确实有效对冲了纸币购买力被通胀侵蚀的风险。</p><p>但问题在于,黄金价格上涨中的很大一部分,来自于人们对于未来通胀的预期。如果大家对通胀的预期很高,觉得接下来几年通胀率会越来越高,那么黄金就会受到追捧。而如果那个预期到后来证明是错的,即原来期盼的通胀并没有到来,那么黄金的价格就会急速下跌。这就解释了为什么黄金价格变化的波动率非常高的核心原因。事实上,黄金价格的波动率不光远高于通胀率,也高于像股票、房地产这样的其他资产。从1976年到2019年,黄金价格的年波动率为25%左右,高于同期的美国股票(16%)和房地产(18%),远高于同期的美国国债(11%)。</p><p>也正是由于这个原因,用黄金来对冲通胀的效果不够理想(Fama and French, 1987),因为在短期内黄金的价格走向充满随机性,几乎无法预测。而价格的高波动给投资组合带来了更大风险,和一开始对冲并降低风险的投资目标背道而驰。</p><p>举例来说,黄金在1979/80年间迅速冲上每盎司760美元左右的历史高位,背后主要的原因,就是70年代的滞胀给市场带来了非常高的通胀预期。大家想当然地猜测,接下来几年的通胀率很可能会越来越高,甚至可能出现像魏玛共和国那样的恶性通胀。</p><p><b>然而事实是,预期中的通胀并没有成为现实。在美联储快速提高基准利率后,通胀得到了有效遏制,因此黄金的价格也开始逐渐回落。一直到差不多30年后的2008年左右,黄金才重新爬回到700美元的位置。在此之前,黄金经历了差不多30年的熊市,期间曾经跌到250美元左右的低位。</b></p><p>也就是说,之前80年代初的黄金价格,大大高估了接下来几十年的通胀率,其价格过度消化了通胀预期,因此不得不在接下来的几十年内不断向现实调整,痛苦地挤掉之前积累的价格泡沫。事实上,在很长一段时间里,大部分人都并不看好黄金的价格。比如在1999到2002年间,时任英国财政大臣戈登•布朗,以平均每盎司275美元的价格,卖出了英国政府持有的400吨黄金,占到当时英国政府持有的黄金总量的56%左右。在今天看来,这个决定糟糕透顶,但恰恰也证明了笔者的上述观点:即使是拥有大量数据和信息的专业人士,也未必能看得准黄金的价格走向,更别提用黄金来提高其投资组合的风险调整后收益了。</p><p>过了几年,类似的情况再度发生。2011年,黄金的价格冲上当时的历史高位1790美元。当时甚至有人喊出黄金价格每盎司3600美元的目标。研究(Erb and Harvey, 2013)显示,假定黄金是一个有效的对冲通胀的工具,那么基于美国从1971年开始的平均通胀率,黄金在2012年的价格应该在每盎司900美元左右,远低于当时的1700美元。到了2015年,黄金价格回落到1000美元左右,验证了之前研究提出的假设,即黄金价格再一次过度消化了人们对未来通胀的预期,上涨得太过离谱,因此在接下来几年内,如同80年代那样,泡沫破裂,价格下跌。</p><p>值得指出的是,如果投资者能够有一个超长期的持有周期,忽略期间的价格波动,那么黄金还是能够提供一些对冲通胀的价值的。比如从1971年9月到2020年6月的近50年间,黄金的名义回报为每年8.2%左右,扣除通胀后的真实回报为4.2%左右。同期美国股市含红利的名义回报为10.4%,扣除通胀后的真实回报为6.4%左右。从这个统计结果来看,黄金的回报虽然不如股票,但是确实能有效应对通胀的威胁。而实现对冲通胀的价值的关键,是投资者能够稳住50年不为所动,坚持持有黄金。</p><p><b>一个有趣的问题是,如今很多发达国家的基准利率为零。那么接下去,如果利率不变,或者利率上涨,黄金的价格会上升还是下跌呢?</b></p><p>从历史数据来看,黄金的价格和国债收益率是成反比的。比如统计(Hulbert, 2020)显示,在美国历史上,10年期国债的收益率越高,黄金价格越低,反之亦然。两者之间的相关系数为负0.66,统计上属于显著。换句话说,未来即使发生通胀,黄金的价格也未必一定会上涨。很大程度上这取决于央行的行为。如果为了应对通胀,央行调高基准利率,推动国债收益率上涨,那么黄金的价格反而可能下跌,而非上涨。这恰恰是在低利率环境下持有黄金的投资风险之一。反过来,如果经济体发生意料之外的通胀,而央行决定继续把基准利率定在零附近,那么这对于黄金来说就是一个利好因素,很可能会推动黄金价格上涨。</p><p>总的来说,在投资组合中包含少量黄金(比如5%),无伤大雅。但是在决定配置更多的黄金之前,投资者需要扪心自问:目前的黄金价格,已经消化了多少通胀预期?这些通胀预期在接下来几年实现的可能性有多大?如果通胀的预期得不到实现,黄金的价格会下跌到什么程度?我的投资周期有多长,期间能不能忍受黄金价格下跌10%、20%甚至更多的回撤?只有把这些问题的答案全都想好了,才可能做出理性决策,事到临头不慌乱,即使发生意料之外的下跌,也能应对自如。</p><p><strong>参考资料</strong></p><p>Eugene F. Fama and Kenneth R. French, Commodity Futures Prices: Some Evidence on Forecast Power, Premiums, and the Theory of Storage, The Journal of Business, Vol. 60, No. 1 (Jan., 1987), pp. 55-73</p><p>Claude Erb and Campbell Harvey, The Golden Dilemma, Financial Analysts Journal, vol. 69, no. 4 (July/August 2013) 10-42.</p><p>Mark Hulbert, Does gold belong in a retirement portfolio? June 2020</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍治坚:黄金能否有效对冲通胀风险?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; 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Fama and Kenneth R. French, Commodity Futures Prices: Some Evidence on Forecast Power, Premiums, and the Theory of Storage, The Journal of Business, Vol. 60, No. 1 (Jan., 1987), pp. 55-73Claude Erb and Campbell Harvey, The Golden Dilemma, Financial Analysts Journal, vol. 69, no. 4 (July/August 2013) 10-42.Mark Hulbert, Does gold belong in a retirement portfolio? 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1987),因为在短期内黄金的价格走向充满随机性,几乎无法预测。而价格的高波动给投资组合带来了更大风险,和一开始对冲并降低风险的投资目标背道而驰。</p>\n<p>举例来说,黄金在1979/80年间迅速冲上每盎司760美元左右的历史高位,背后主要的原因,就是70年代的滞胀给市场带来了非常高的通胀预期。大家想当然的猜测,接下来几年的通胀率很可能会越来越高,甚至可能出现像魏玛共和国那样的恶性通胀。</p>\n<p>然而事实是,预期中的通胀并没有成为现实。在美联储快速提高基准利率后,通胀得到了有效遏制,因此黄金的价格也开始逐渐回落。一直到差不多30年后的2008年左右,黄金才重新爬回到700美元的位置。在此之前,黄金经历了差不多30年的熊市,期间曾经跌到250美元左右的低位。</p>\n<p>也就是说,之前80年代初的黄金价格,大大高估了接下来几十年的通胀率,其价格过度消化了通胀预期,因此不得不在接下来的几十年内不断向现实调整,痛苦的挤掉之前积累的价格泡沫。事实上,在很长一段时间里,大部分人都并不看好黄金的价格。比如在1999到2002年间,时任英国财政大臣戈登·布朗,以平均每盎司275美元的价格,卖出了英国政府持有的400吨黄金,占到当时英国政府持有的黄金总量的56%左右。在今天看来,这个决定糟糕透顶,但恰恰也证明了笔者的上述观点:即使是拥有大量数据和信息的专业人士,也未必能看得准黄金的价格走向,更别提用黄金来提高其投资组合的风险调整后收益了。</p>\n<p>过了几年,类似的情况再度发生。2011年,黄金的价格冲上当时的历史高位1790美元。当时甚至有人喊出黄金价格每盎司3600美元的目标。研究(Erb and Harvey, 2013)显示,假定黄金是一个有效的对冲通胀的工具,那么基于美国从1971年开始的平均通胀率,黄金在2012年的价格应该在每盎司900美元左右,远低于当时的1700美元。到了2015年,黄金价格回落到1000美元左右,验证了之前研究提出的假设,即黄金价格再一次过度消化了人们对未来通胀的预期,上涨的太过离谱,因此在接下来几年内,如同80年代那样,泡沫破裂,价格下跌。</p>\n<p>值得指出的是,如果投资者能够有一个超长期的持有周期,忽略期间的价格波动,那么黄金还是能够提供一些对冲通胀的价值的。比如从1971年9月到2020年6月的近50年间,黄金的名义回报为每年8.2%左右,扣除通胀后的真实回报为4.2%左右。同期美国股市含红利的名义回报为10.4%,扣除通胀后的真实回报为6.4%左右。从这个统计结果来看,黄金的回报虽然不如股票,但是确实能有效应对通胀的威胁。而实现对冲通胀的价值的关键,是投资者能够稳住50年不为所动,坚持持有黄金。</p>\n<p>一个有趣的问题是,如今很多发达国家的基准利率为零。那么接下去,如果利率不变,或者利率上涨,黄金的价格会上升还是下跌呢?</p>\n<p>从历史数据来看,黄金的价格和国债收益率是成反比的。比如统计(Hulbert, 2020)显示,在美国历史上,10年期国债的收益率越高,黄金价格越低,反之亦然。两者之间的相关系数为负0.66,统计上属于显著。换句话说,未来即使发生通胀,黄金的价格也未必一定会上涨。很大程度上这取决于央行的行为。如果为了应对通胀,央行调高基准利率,推动国债收益率上涨,那么黄金的价格反而可能下跌,而非上涨。这恰恰是在低利率环境下持有黄金的投资风险之一。反过来,如果经济体发生意料之外的通胀,而央行决定继续把基准利率定在零附近,那么这对于黄金来说就是一个利好因素,很可能会推动黄金价格上涨。</p>\n<p>总的来说,在投资组合中包含少量黄金(比如5%),无伤大雅。但是在决定配置更多的黄金之前,投资者需要扪心自问:目前的黄金价格,已经消化了多少通胀预期?这些通胀预期在接下来几年实现的可能性有多大?如果通胀的预期得不到实现,黄金的价格会下跌到什么程度?我的投资周期有多长,期间能不能忍受黄金价格下跌10%、20%甚至更多的回撤?只有把这些问题的答案全都想好了,才可能做出理性决策,事到临头不慌乱,即使发生意料之外的下跌,也能应对自如。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a710f0e16d2fb84784400d545feef76f","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1148809900","content_text":"每次和投资者朋友谈到资产配置,一个绕不开的话题就是:我该不该配一些黄金?如果是的话,应该配多少?\n基于今天大多数发达国家零利率和量化宽松的宏观环境,这个问题非常贴切和应时。这是因为,黄金支持者们购买黄金的最重要的理由之一,就是黄金不是纸币,政府不可能像纸币那样凭空制造无上限的黄金。理论上来说,如果政府可以无限超发货币,那么经济体就有发生恶性通胀的风险。在恶性通胀的环境下,股票和债券都难以保值。这恰恰是黄金的诱人之处:它可以帮助我们对冲恶性通胀风险,保持财富的购买力。\n上述理论分析看起来很有道理,但是它究竟是否获得实证支持:即黄金能否有效对冲通胀风险?我们来看一下这方面的实证证据。\n在分析黄金价格的时候,有一个时间点非常关键,那就是1971年8月15日,时任美国总统尼克松宣布美元和黄金脱钩,相当于宣判了布雷顿森林体系的死刑。在1971年以前,全世界的货币通过布雷顿森林体系和美元互兑,而美元和黄金以每盎司35美元的价格锁定。但是在布雷顿森林体系解体后,美元不再和黄金挂钩,全世界进入纸币和自由汇兑时代。\n从1971年9月算起,截止2020年6月,黄金的价格,从每盎司35美元上涨到1800美元左右,名义回报每年8.2%左右。从这个角度来看的话,黄金似乎确实有效对冲了纸币购买力被通胀侵蚀的风险。\n问题在于,黄金价格上涨中的很大一部分,来自于人们对于未来通胀的预期。如果大家对通胀的预期很高,觉得接下来几年通胀率会越来越高,那么黄金就会受到追捧。而如果那个预期到后来证明是错的,即原来期盼的通胀并没有到来,那么黄金的价格就会急速下跌。这就解释了为什么黄金价格变化的波动率非常高的核心原因。事实上,黄金价格的波动率不光远高于通胀率,也高于像股票、房地产这样的其他资产。从1976年到2019年,黄金价格的年波动率为25%左右,高于同期的美国股票(16%)和房地产(18%),远高于同期的美国国债(11%)。\n也正是由于这个原因,用黄金来对冲通胀的效果不够理想(Fama 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均较2019年大幅增长,数据港目前在建工程规模为12.6 亿元,光环新网亦有望在2020年新增0.6~0.7万个机柜资源。机构判断,国家近期对新基建的表态,有望使得企业在一线城市新建IDC 项目面临的政策约束显著改善,但预计政府仍会坚持绿色发展思路,从而整体上利好头部第三方IDC企业。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.9,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2015,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926795357,"gmtCreate":1587351204579,"gmtModify":1704363751988,"author":{"id":"3500875970099663","authorId":"3500875970099663","name":"Kay1535","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3500875970099663","authorIdStr":"3500875970099663"},"themes":[],"htmlText":"无底线拖底股市,大量公司僵尸化,经济也将僵尸化,尾大不掉,美国经济也必然僵尸化!美元信用无限贬值!","listText":"无底线拖底股市,大量公司僵尸化,经济也将僵尸化,尾大不掉,美国经济也必然僵尸化!美元信用无限贬值!","text":"无底线拖底股市,大量公司僵尸化,经济也将僵尸化,尾大不掉,美国经济也必然僵尸化!美元信用无限贬值!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926795357","repostId":"1103277472","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2546,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":921510606,"gmtCreate":1586317841205,"gmtModify":1704360844119,"author":{"id":"3500875970099663","authorId":"3500875970099663","name":"Kay1535","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3500875970099663","authorIdStr":"3500875970099663"},"themes":[],"htmlText":"中肯的观点!","listText":"中肯的观点!","text":"中肯的观点!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/921510606","repostId":"1199297859","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3119,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}