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这轮去化到底什么时候是个头？答案就在本周。周三和周四，Alphabet和英特尔这两张试卷，将直接决定半导体板块是继续被按在地上摩擦，还是绝地反击。 本周是名副其实的财报大考周。截至目前，已披露的标普500成分股，二季度盈利同比暴增约+52%，这是自2021年以来最强的季度增速。市场已经吃到了甜头，但真正的难关才刚刚开始。 周三盘后的Alphabet，周四盘后的英特尔，这两份试卷，一份考的是AI到底能不能变现，另一份考的是老牌芯片巨头能不能从ICU里爬出来。它们共同决定了，这轮AI交易的去化是结束，还是刚刚开始。 一、Alphabet的AI变现考：广告和云，必须超预期 市场给Alphabet定的目标不低：每股收益预期$2.90，同比增长超过+25.5%。但数字只是及格线，市场真正盯着的是两个更刁钻的问题： 第一，广告和云。广告是谷歌的基本盘，必须证明AI加持下，转化率和收入增速能扛住宏观经济的不确定性。而云业务，是AI算力变现最直接的管道。云营收的增速，必须证明企业客户正在为AI疯狂买单，而不是只是在试用。 第二，800亿美元的去向。咱们之前聊过，谷歌刚增发了800亿债券猛砸AI。这次财报，必须让市场看到，这笔钱烧得值——要么换来了实打实的市场份额，要么换来了显著的技术护城河。 如果Alphabet给出的答卷让市场满意，那就等于给AI变现正名，那些被错杀的芯片股就有希望跟着回血。如果不及预期，那AI从烧钱到赚钱的这条路，就会被画上一个大大的问号。 二、英特尔的“生死签”：代工和AI芯片，这次能翻身吗？ 如果说Alphabet考的是锦上添花，那英特尔考的就是雪中送炭。市场预期它二季度能扭亏为盈，交出$0.22的每股收益，营收$144亿。但老铁们记住，英特尔的问题从来不是这一两个季度的盈亏，而是那个更根本的拷问：你还能重回芯片行业的第一梯队吗？ 所以，财报数字是次要的，关键要看

MP Materials涨近20%。

美股高位震荡，该落袋为安还是死磕到底？老股民都这么看 各位老铁，最近后台留言炸锅了：“纳指又晃到18000点，要不要先卖一半？”“AI龙头涨了200%不敢追，现在拿着怕套，卖了怕踏空！”“美股这轮高位震荡，是不是狼要来了？” 今天咱们不绕弯子，从盘面、资金、历史三个维度扒开迷雾——现在到底是该“贪婪”还是“恐惧”？高位震荡时，普通投资者最该盯什么？ ------ 先看现状：美股确实在“高位蹦迪”，但没到“崩盘前夜” 先上数据：标普500最新点位5200+，距离2022年1月的历史新高5250点只差一步；纳指18000点上下，比2021年11月的纪录高位16212点还涨了10%。更夸张的是AI核心股——英伟达从2022年底的100美元涨到现在的900+，微软从200涨到400+，全是“腰斩再翻倍”的剧本。 但“高位”不等于“危险”。判断市场是否见顶，光看点位没用，得看“支撑高位的逻辑还在不在”。 当前美股的核心驱动力就俩：AI技术革命带来的盈利预期，和美联储降息周期的流动性宽松。 • AI这边：英伟达Q1数据中心收入同比暴增279%，微软Copilot企业端订阅数超预期，谷歌云AI收入增速破40%……龙头企业用财报证明，“AI不是PPT，是真金白银在流入”。 • 流动性这边：市场押注美联储年内降息3次（最新CME利率期货显示概率超70%），美债收益率从去年10月的5%跌到现在的4.2%，资金正从债券往股市搬家——5月美股ETF净流入超500亿美元，创年内新高。 简单说：高位震荡是因为短期涨多了要消化获利盘，但底层逻辑没坏，谈“崩盘”为时尚早。 ------ 高位震荡的真相：不是“狼来了”，是“调仓换股进行时” 最近市场波动大，有人吓破胆，有人偷偷调仓。其实历史数据告诉我们：牛市中的高位震荡，往往是资金“从高估板块向低估板块搬家”的信号。 看看两个关键指标： 1. 市场宽度在分

$美光科技(MU)$ 如果你问今天晚上怎么操作美光，我还是会接着sell put。当然可能今晚关注美光的人比较少，因为财报波动实在是不显眼。但这份财报牛逼在于，9月美光涨了39%，但财报披露后股价居然没怎么跌，在美股这种利好落地就跑路的地方，可见数据含金量有多高。考虑财报前sell call几乎看齐200，这大概率就是美光的下一个目标价了。sell put行权价保守选择150以下 $MU 20251003 150.0 PUT$ 。 $阿里巴巴(BABA)$ 目前所有AI概念股都面临一波重新估值，多空竞争非常激烈。阿里巴巴作为国内最大云服务商之一，自然也需要面临股价是否涨幅过高的拷问。在周三跳涨前整体预期是可能回调150，但远期继续看涨到200。周三跳涨后这波盘整就要重新考虑了，主要是sell put行权价不太好选，150实在是没有多少利润。周二有大单买入远期call做多150～240区间：买入 $BABA 20270115 150.0 CALL$ ，卖出 $BABA 20270115 240.0 CALL$ $英伟达(NVDA)$ 本周继续狭窄区间

将部署10 GW的英伟达系统。