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因为职业发展原因，本号就此收笔，不再更新。 2022，新起点，走了！

不需要解释，欢迎参加，投票结果我会附在评论里，或者再发一篇

回头来看，从2018年中美贸易战开始，到2020年疫情，2021年碳中和，2022年俄乌冲突，越来越清晰的是，我们就走到了历史拐点处。 以美国为中心的全球产业链大分工、大协作，因为中国不可逆的崛起，已经开始走向新的方向。 不管我们愿不愿意相信，但所有人都必须遵守美国标准，美国规则的时代，正在成为过去。 我们习以为常的东西，会变得越来越不合时宜，价值观、意识形态的冲突，很可能会持续很长时间，在各种奇奇怪怪的现象和故事中被反复讨论，争辩，甚至演绎到暴力解决。 旧时代的体系正在崩塌，新时代的体系刚开始建立，这个过程，势必会很痛苦。我怀疑，未来10年终，全球范围内全要素生产力将面临一次系统性回落，然后再重新爬坡？我十来年形成的一些研究方法和框架，大概率也会不断被证伪，需要大面积重建。 我想了想，做好准备吧，生活在这样一个时代，经济上可能遭遇不幸，但很有幸，能够见到如恢弘壮阔的新时代变迁。从新开始，莫执着过往，毋留恋当下，向前，向前！

豌豆人消失了大半个月。 这大半个月，没有心思写段子，反思去了。 结论很清楚，一定要放下内心的骄傲，及时承认自己是SB，才能少亏，才能保本。 行情就不说了，正如大家所说，行至水穷处，忽见大瀑布。 我深刻地反思了这三周我的心路历程，小结如下： 1）忘记了导师的谆谆教诲，过于执着于自己的“观点”，忘记了“边际思维”，活该被市场摩擦。俄乌冲突以来，外部环境发生了深刻的变化，没有第一时间评估这些变化的影响（能源、材料、外汇……），没有第一时间调整观点和行动，无法原谅。学习了这么些年金刚经，自以为有几分了解，实践证明，“我执”非常炽盛，离智慧远了去了。 2）不敬畏市场，总以为自己的看法更正确。现在我了解到，alpha的信仰是很贵的。傲慢和无知，往往是不自知的，吃了亏才发现那么可怜。我没搞清楚我与市场之间的关系，在这里，我是价格接受者，而不是定价人。跟随市场节奏，规避风险，把握机会，随时纠错才是我能做的。螳臂当车，即便长期中看对了也没有意义，因为在短期中已经被碾碎了。落地到实务上，少赌左侧，确实更为务实。 3）放下执着，顺势而为。一切的苦都来自执念，对价值、对成长的执念都是执念。15x可以说很便宜，也可以说是很贵，价值、成长、估值，都是人造的概念，用来描述和刻画股票市场的工具而已。这几周沉下心做做复盘，越来越清晰地看到一个事实，在当下的A股市场，股票的Alpha收益大多是在Beta行情中兑现的。覆巢之下，莫谈alpha。一直在琢磨这买方思维和卖方思维的区别，最近似乎有些感觉了。 个人小记，胡言乱语，分享出来，与君共探讨。 祝自己的SB分值能便随年龄的增长持续下降！

在恐慌中想到一个问题，现在资本市场这么发达，技术先进，无数高智商人群参与博弈，前赴后继，为啥典型如巴菲特这种老人家，行动迟缓，投资理念革新缓慢的人，还能赚到那么多钱？你咋看？

上次央行说要放水，市场跌了，因为大家觉得央行的水是开水（经济超预期的差，被迫放水），不敢喝。 昨天信贷放量，先是一喜，然后很多人就出来提醒我，咳咳，兄弟，别忘了这是开水。 其实机构分歧就很大，乐观的人看到社融放量，悲观的人看到结构不佳。 增量主要是企业短贷，票据，政府债。反映经济活力的企业长贷（企业投资），居民长贷（房贷为主），乃至居民短贷（消费金融？）都还很差。 很显然。 但又很不显然。现在就去关注信心和经济形势，未免太早。下游干旱，上游放水，水灌到地里，庄稼也不会马上就滋润起来，怎么也得过个夜，把水喝到肚子里，头才抬得起来。1月说要放水，2月你看到水真的来了。经济差这件事情，已经不新鲜了，是我们所有人都知道的。 新鲜的是央行的信用这么好。 我建议现在要想清楚大方向，大方向比小细节更重要。 现在的状况是，昨天100个人都在担忧经济不好，担忧美国加息。昨晚央行兑现承诺，可能有10个人觉得踏实一些了（比如昨天的老王），还有90个仍然没有信心。但这有什么关系呢，信心不是一天能建成的，经济也不是一两周就能搞起来的。只要肥料给足（政策），水一直放（信用），庄稼（经济）想不长得好一些都有些难（至少今年的庄稼是这样）。我之前不是写了一个回顾一下2018年底-2019年的预期转折吧再分享一个数，跟昨天的社融一样，2019年1月的“天量”社融，其实结构也不太好。 ps，看到一个新闻，总结机构观点，下面的点评很有趣，意思就是，这些机构不是傻就是骗（估计是因为最近基金跌太多，民愤）。 信用和政策都来了，经济回暖还会远吗？做投研，咱们还是乐观点好，加油！

1月19号我写了一个看法：央行拧水龙头了：大家要相信ZF 然后20号我又写了一个看法：回顾一下2018年底-2019年的预期转折吧 然后是21号：欲纵故擒，是现在的问题  然后就进入持续打脸状态 看到社融数据，感觉心情好了一些，下班回家了 哎，我怎么又这么晚，真是太勤奋了！

跌的莫名其妙 都瞎卖么…… 看到吴大师的微博，我积极转发一个如何： a股的脊梁还是有的嘛！ ​

假期没发文章，因为假期最重要的事情是陪老婆孩子。 没看春晚，因为小朋友不喜欢看那些他们看不懂的，当然，我也看不太懂。 也没看到冬奥会开幕式，但是在朋友圈看到了精华，以及大家的惊叹：真想不通，春晚和冬奥会开幕式都是中国人搞出来的！24节气确实惊艳，以及高科技特效确实惊艳。A股的段子手，大部分也多亏了冬奥会，在这个冬天才有了点活力（差点忘记了，还要感谢国足）。 一句话，依旧缺了点年味儿，是冬奥会承包了这个冬天中国人的喜庆。 这两天抓紧补课，听了一些电话会议。不出所料，没有什么惊喜，白酒、旅游数据都乏善可陈。但所幸也没啥惊吓，一个数据平淡无味的春节，就这么过去了。话说回来，在这个特别的环境里，在21年惨淡的经济环境下，平平淡淡就是福，祝你新年幸福安康！ 那有看到什么可以让人开心点的信号吗？还真有那么一两点： 1、从交通数据看，今年返乡的人数肯定比去年多了，一刀切的隔离政策在这个春节悄然失踪，而就在节前，还发生了令人惊愕的“恶意返乡”事件，全国各地都接受了48小时核酸。这其实是有点暖的。 2、餐饮数据出现了增长。虽然幅度不算大，但也是人们生活慢慢恢复正常的信号吧。 3、美股和港股都反弹了。 春节期间还跟一个做QFII的朋友聊了一下外资目前的状态，聊下来的感觉跟18年底差不多，经过21年的一轮折腾，都挺害怕未来还会出什么幺蛾子。 市场一般不太害怕现在有问题，而是害怕未来会一直有问题，特别是还有很多根本不知道的问题。我节前写了几篇文章，讨论经济，特别是讨论消费，但其实都在讨论信心。消费的背后是老百姓对未来就业和收入的信心，股市涨跌，是投资人对未来经济形势的信心。 现在，自然信心是不足的。所以我说“对市场喊口号没意义，你分析的东西，机构都不知道分析了多少遍了，都不知道博弈了多少遍了，请相信专业的力量吧。”信心不是这么出来的，兄弟们，信心是企业家看到接地气的政策善意，看到令人安心的经营环境

昨日发g委出了一个《通知》，晚上不少人说，刺激消费了，利好。但我读出了一种深深的忧虑和无奈。《通知》感觉发g委在跟大家说，疫情一定要管好，但别太过头了，消费情况已经很糟糕了，年是不能正常过了，但各方要想办法鼓励大家在线上消费，线上娱乐。《通知》又提及了促进住房消费健康发展，地产管控的口风整体趋松，然后要落实好中小微企业纾困政策。最后，《通知》以努力实现全年经济“开门稳”结尾，压力感十足。然后今天社零数据出来，果然，1.7%，大幅低于预期。餐饮、纺服、家居家电、汽车下滑。个人感觉真实数据可能比表观更差。 所以，对春节期间的消费数据，不应该抱有什么期待了。 刚好数据披露得也差不多了，有个问题很值得关心，为什么社零数据是最差的？（相对GDP增速、相对社融、相对人均可支配收入、相对储蓄，甚至相对被压制的房地产开发投资完成额……） 数据如下（主要来自国家统计局和央行数据）： 附：12月城镇登记失业率5.1%，好于2019年和2020年12月的5.2%。 CPI 2.3%，环比下降0.8pct，食品CPI甚至是-1.2%。 PPI（生产资料）13.4%，环比-3.6pct。 考虑社零数据的可能偏差（增速的高估），消费在这两年里绝对是拖经济后腿的那个坏孩子。然而，这个坏孩子现在似乎变得更坏了一点。但他在2018年前，似乎是个乖乖~ 社零增速明显低于储蓄增速，就是我们所谓的消费倾向下降。消费倾向下降，可以认为是消费者对未来的信心不足，而信心不足的原因，大家都明白，跟疫情有关。 在目前的情况下，疫情管控越严，消费信心就越低。一手加强疫情管控，一手促进消费，怕是不可能。 希望如张文宏说的，这是新冠疫情的最后一个寒冬，给我们消费一个扬眉吐气的机会吧