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海王，甲尾中签5~6手，乙头中签8手，顶头中签76～77手，申购70手稳中1手。预期一致就反转，这次甲尾的中签率高于乙头。 海王预期涨幅10%，如果暗盘涨到20%我会毫不犹的卖掉，因为市值2000亿的公司A/H股价持平已经超出我的认知了，人赚不到认知之外的钱。 一、招股信息 二、公司概况 曹操出行成立于2015年，是吉利集团孵化的网约车平台，定位为“新能源汽车共享生态”战略业务。 截至2024年底，其业务覆盖全国136个城市，拥有超过3.4万辆定制车，总交易额（GTV）达170亿元，市场份额5.4%，位居行业第二，仅次于滴滴的70.4%。 财务数据显示：在过去的2022年～2024年，曹操出行的营业收入分别为人民币76.31亿、106.68亿和146.57亿元，相应的净亏损分别为人民币20.07亿、19.81亿和12.46亿元，三年亏损超52亿。 公司收入来源是出行服务，2024年营收占比92.6%，包括经济型“惠选”和高端“专车”；其次是车辆销售与租赁，营收占比5.9%，主要向合作方销售定制车；其他业务广告等占比约1.5%。 曹操出行有吉利作为后盾，与吉利合作开发“枫叶80V”和“曹操60”等车型，每公里运营成本（TCO）低至0.47元，较行业平均降低40%，司机时薪35.7元高于行业均值32元。这一模式理论上可通过规模效应持续优化毛利率，2024年毛利率已提升至8.1%。 但问题在于依赖聚合平台流量，85%订单来自高德、美团等平台，虽快速扩张市场，但佣金支出三年暴涨228%至10.5亿元，削弱议价能力，订单稳定性受制于人。 未来几年中国的出行市场规模还在快速增长，预计从2024年3444亿元增至2029年8042亿元，年复合增长率17%。 三、综合点评 中国网约车市场呈现“一超多强”格局，其中滴滴一家独大，2024年市场份额占比70.4%，而且是全场景生态，排名第三央企

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是95.8亿，环比上周一100.7亿，减少4.9亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是55.3亿，环比上周一49.1亿，增加6.2亿港元。 恒生科技指数现在是5250点，环比上周一5420点，下跌170点。 果然不出所料，恒科指上周三冲到5488点就开始有投机资金卖出落袋了，现在恒科指已经在5000点～5500点之间震荡了两个多月，预计最多震荡到6月底，7月就会选择方向，只要港股每天成交额还能保持2000多亿，我认为向上突破的概率要大一点。$南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

宁德时代当时的孖展总额是2822亿港元，恒瑞医药孖展总额是2227亿港元，正在招股的海天味业孖展总额3427亿港元，海王的热度相比前两只A+H股大票又提升了一个档次，现在所有券商最高只能10倍融资，所以我们可以很容易就估算出市场上最多就350亿资金在参与打新。 此前蜜雪冰城虽然孖展总额高达1.84万亿港元，但那时候有50倍融资的券商，也有100倍融资的券商，甚至到达一定条件还有200倍融资，所以很难准确估算出市场上有多少资金在玩打新。 一、招股信息 二、公司概况 药捷安康成立于2014年，总部位于南京，是一家专注于肿瘤、炎症及心血管疾病领域的小分子创新药研发企业。 公司核心产品Tinengotinib（TT-00420）是一款针对FGFR抑制剂耐药问题的多靶点激酶抑制剂，目前处于全球III期临床试验阶段，主要适应症为胆管癌、前列腺癌、乳腺癌等实体瘤。截至2025年，公司拥有6款临床阶段候选药物及1款临床前药物，研发管线覆盖肿瘤、炎症及代谢疾病。 公司尚未有产品商业化，2022年亏2.52亿元，2023年亏3.43亿元，2024年再亏2.74亿元，三年累计亏损8.7亿元。亏损主要是研发投入。 截至2024年底，账上现金及等价物5.7亿元，按当前研发速度还能支撑2年左右。创新药公司因为没有产品商业化收入，现金流普遍紧张。 药捷安康核心产品Tinengotinib的优势是全球首个针对FGFR抑制剂耐药后线治疗的候选药物，填补市场空白。重点适应症胆管癌，全球约28万患者，其中25%存在FGFR变异，核心产品目标人群仅约7万，属于“小众市场”。 竞争对手已上市的FGFR抑制剂（如信达生物的佩米替尼）仅适用于一线治疗，但无法解决耐药问题。药捷安康的Tinengotinib定位后线治疗，临床需求明确但市场天花板较低。 风险在于若核心产品III期数据不及预期，或竞争对手推出更优疗法，可能导

现在同时有4家公司招股，这还不是高峰期，6月底可能会出现10家公司同时招股的盛况，届时很多打新人会感到资金不够用，这时候更考验选股能力，资金分散中签率大幅提高，这是一波吃大肉行情。一、招股信息二、公司概况三花智控成立于1994年，公司以制冷空调零部件和汽车热管理系统为核心业务，产品包括四通换向阀、电子膨胀阀等，客户覆盖格力、美的、特斯拉、比亚迪等全球头部企业。公司产品已遍及美洲、欧洲、大洋洲、亚洲及非洲， 覆盖80多个国家及地区。截至2024年12月31日，三花智控在全球共有48个生产工厂，包括美国、波兰、墨西哥、土耳其、奥地利、越南、泰国及印度的13个海外生产工厂。于2024年按收入计，三花智控是全球最大的制冷空调控制元器件制造商，市场占有率约为45.5%；三花智控在全球汽车热管理系统零部件市场的市场占有率约为4.1%，于全球排名第五。财务数据显示：2022年～2024年，三花智控的营业收入分别为人民币213.48亿、245.58亿和279.47亿元，相应的净利润分别为人民币26.08亿、29.34亿和31.12亿元。2025年一季度营业收入76.69亿元，同比增长19.1%；净利润9.03亿元，同比增长39.47%，发展势头良好。收入结构上，制冷空调零部件营收占比59.3%，核心产品为四通阀、电子膨胀阀，客户包括格力、美的等空调巨头。汽车零部件营收占比40.7%，包括新能源车热泵系统、电池冷却器等，特斯拉贡献约30%收入，比亚迪、小米等占比提升。三花智控除中国以外营收占比最高的是北美地区，因此关税问题对公司的影响非常大，6月7日“对等关税”出来后公司股价直接跌停。但公司在墨西哥有工厂，可以化解一部分关税影响。同时发展客户多元化，特斯拉收入占比从40%降至35%，新增小米、**等客户分散风险。三花智控现在的最大看点是，公司在新兴领域的布局，例如储能热管理、仿生机器人执行器

今天A+H股安井食品通过港交所聆讯，算上6月4日通过聆讯的三花智控，以及正在招股的海天味业与此前上市的5只A+H股，今年上半年会有8只H股登陆港交所。 以前每年A股在港交所二次的公司都不超过5家，今年大爆发主要是中证监2024年推出五项措施支持内地企业赴港上市，港交所对符合条件（A股市值超100亿港元）的企业开辟30天快速审批通道。该机制下A股赴港上市从递表到挂牌耗时在4～6月，也就是说现在已经递表的20家A股公司，今年都有可能在港交所上市。 准备迎接这场A股赴港二次上市的打新盛宴吧。 一、招股信息 二、公司概况 海天味业，拥有300多年的传承历史，前身为1955年广东佛山25家古酱园合并重组的佛山市公私合营海天酱油厂，自成立以来一直专注调味品的生产和销售。 海天味业按销量计已连续28年蝉联中国最大调味品企业，于2024年按收入计，市场份额4.8%，是第二名李锦记的两倍。 公司于2024年，酱油：中国市场占有率13.2%，全球第一，销量是第二名的3倍；蚝油：国内份额高达40.2%，全球占比24.1%，稳居行业霸主地位；调味酱：收入于中国基础调味酱市场排名第一，市场占有率4.6%。 截至2024年底，海天味业产品组合超过1,450个SKU，拥有7个年收入10亿级以上大单品系列，为中国调味品行业大单品数量最多的企业，拥有31个年收入1亿级以上产品系列。 财务数据显示：在2022年～2024年，海天味业的营业收入分别为人民币256.10亿、245.59亿和269.01亿元，相应的净利润分别为人民币62.03亿、56.42亿和63.56亿元。 2025年一季度，海天味业营业收入83.15亿元，同比增长8.08%；净利润22.02亿元，同比增长14.77%。净利率26.49%，同比提升1.54%，主要受益于公司通过自建大豆种植基地和智能生产，单位成本比行业低25%。 海天味业构建了覆

最近两个月，A股一直在3200点到3450点之间窄幅震荡，但市场表现相当活跃，各个板块轮番上涨。今天上证指数再次站上3400点整数关口，成功收复了5月下旬回调的失地。 很多投资者还在纠结，现在到底算不算牛市？如果是牛市，现在处于哪个阶段？现在进场会不会成为接盘侠？这些年A股的反复震荡，确实把不少投资者都"虐"出了心理阴影。 其实，判断牛市进程有个经典的三阶段模型： 第一阶段（牛一）是熊市末期，以大蓝筹的估值修复为主。这个阶段主要看分红、回购等指标，去年"中特估"行情就是典型代表，这个阶段已经基本完成。 第二阶段（牛二）是增量资金入场带来的概念炒作。这个阶段小盘股、题材股表现突出，因为它们盘子小，容易受资金推动，目前市场就处于这个阶段。 第三阶段（牛三）是全民炒股的疯狂期。这个时候社会资金大量涌入，不仅能推动小盘股暴涨，连大蓝筹也会被集体拉升，何时启动还未可知。 现在正处于典型的牛二阶段，小盘股成交占比触及历史新高，而沪深300成交占比创历史新低，市值越小，表现越好。小盘股主要是由散户和游资主导，代表散户的情绪，中证2000指数估值已经涨到历史高位。 按照当前的发展趋势，牛三说不定什么时候就来了，到时候突破4000点不是问题，但在此之前，我们要先在市场上收集好便宜筹码。 现在市场各种概念满天飞，这些热点往往来得快去得也快，等你发现时可能已经接近尾声。对于普通投资者来说，追涨杀跌参与概念炒作风险很大。更稳妥的做法是，选择有长期业绩支撑、成长空间明确的板块提前布局，等待市场发现其价值。 例如：跟踪中证信创指数的信创ETF (562570)，该指数的DeepSeek含量占比48%，在ETF跟踪指数中排名第一。这个指数聚焦新质生产力，重点布局人工智能、数据算力、工业软件等硬核科技领域。 随着DeepSeek的不断迭代优化，“幻觉”在逐渐减少，准确度越来高，而且成本也越来越低，整个社会

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是100.7亿，环比上周一94亿，增加6.7亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是49.1亿，环比上周一55.1亿，减少6亿港元。 恒生科技指数现在是5420点，环比上周一5080点，上涨340点。 上周一恒科指跌倒5000点附近的时候，有大量买盘支撑，我就知道恒科有戏，伦敦谈判和陆家嘴金融论坛，都有可能爆出利好消息，在消息没出来前，资金都有博利好的预期在，本周会继续上行，但是如果涨的太高可能需要暂时卖出防御，以免游资借着利好出货砸个大坑把散户埋了。 $XL二南方恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

现在还有人问哪里有50倍100倍融资券商打新？ 殊不知早在今年3月20日香港证监会就首次公开招股认购及融资服务发布通函，要求持牌法团加强风险管理，特别是针对不谨慎和过分进取的融资手法，这可能导致客户过度杠杆和券商违约风险增加。 新规要求券商最低向客户收取认购金额10%的预付资金，也就是说现在港股打新所有券商最高只能10倍融资打新，这将结束之前的动辄100倍融资打新乱象。 其实在2019年～2021年港股打新热潮的时候，打新一般都是20倍融资，最高33倍融资，抢额度不说，还要出融资利息，有时候打新一只热门新股利息出了几千还不一定能中签。 在2023年11月港交所FINI招股系统启用以后，引入了新的预付模式，即、结算参与者只需要预付认购的总金额，或该新股在公开认购部分最高的金额，两者之中较低的金额。 这句话的意思就是说，如果新股认购冷清，那么有多少人认购券商就预付多少金额；如果新股认购火爆，那么上限就是预付新股募资总额的一半，因为不管一家券商有多少人认购，最终也只能回拨至公开发售50%。 例如一只新股IPO募资10亿港币，一家券商用户认购5亿以内，认购多少，券商向港交所预付多少资金，当超过5亿后，券商只需自己记个账就行了，不需要真拿出这么多钱给港交所冻结，所以券商就肆无忌惮的放高倍杠杆，100倍融资拉满，甚至还对特定用户开了200倍融资，并且免融资利息。 FINI制度本意是提高资金使用效率，减少资金占用和冻结。但券商在竞争压力下，纷纷推出融资零利率打新，不断放大杠杆。投资者为提高中签率，都涌向高杠杆券商。加上放大杠杆成本低，大家哪怕面对普通标的，也不得不加杠杆。最终导致券商和券商，打新人和打新人之间疯狂内卷，监管层不得不出面干预，叫停这种疯狂行为。 新规利好大户，在百倍融资情况下，如果500万资金，要100个账户打新乙头才能实现资金使用效率最大化，港股打新现在只能一人一户，找1

正在招股的三家公司，都是市值不大不小，食之无味弃之可惜的赌博股。不过既然有新股来我们还是要看一眼，就算不打，也可以积累新股分析经验嘛。一、招股信息二、公司概况容大科技成立于2010年，总部位于厦门，是一家专注于自动识别与数据采集（AIDC）设备的企业，核心产品包括打印机、电子秤、POS终端机等。这些设备广泛应用于零售、物流、医疗等场景，例如超市的价签打印、快递面单打印、医院腕带制作等。按照2022年收入计，容大科技在中国市场排名第九，份额1.8%，其中教育领域便携式学习打印机细分市场占有率13.9%。产品销往140多个国家，2024年海外收入占比47.1%，主要市场包括美国、马来西亚、中东等地区。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，容大合众的营业收入分别为人民币3.93亿、3.49亿和3.5亿元，相应的净利润分别为人民币3744.7万、2760.3万和4134.7万元。公司主力产品销量下滑，核心产品标签打印机销量从2022年163万台降至2024年94万台，跌幅达42%。容大科技收入来源：标签打印机占比69.5%，主要用于零售、物流场景；电子秤占比15.2%，含AI智能秤等高毛利产品；POS终端及PDA，占比9.6%，面向餐饮、商超等场景。公司现金流紧张，2024年末账面现金仅760万元，但银行借款过亿，流动比率1.2倍，短期偿债压力大。三、综合点评在估值方面，对比同行，A股新大陆是POS机龙头，市值320亿人民币，估值30倍；A股优博讯，也是打印机和POS业务，市值58亿人民币，还在亏损中。容大科技市值9.47～11.37亿港元，按招股中位数算估值25倍，估值相比国内同行不贵，但公司业务规模太小，最近三年营收和净利润平稳，看不到增长空间。电子发票普及冲击传统打印机需求，2023年国内POS机市场已出现萎缩，这就是夕阳行业。被市场诟病的是，2020-2024年公司

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是94亿，环比上周一97.1亿，减少3.1亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是55.1亿，环比上周一54.8亿，略微增加0.3亿港元。 恒生科技指数现在是5080点，环比上周一5180点，下跌100点。 恒科指30日线5000点有支撑，本周应该破不了，除非又爆出大利空消息，现在就是这样，进两步退一步，恒科指盘子太大也不可能一下子拉起来。$XI二南方恒科(07552)$  $XL二南方恒科(07226)$ $恒生科技指数(HSTECH)$