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两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是89.5亿，环比上周一92.4亿，减少2.9亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是67.4亿，环比上周一63.8亿，增加3.6亿港元。 恒生科技指数现在是6280点，环比上周一6260点，上涨20点。 根据历史数据，国庆期间港股上涨概率很大，等节后港股通回来卖给他们。$南方两倍做多恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

今日港股市场最受瞩目的是药捷安康，股价暴涨115.58%。该股于今年6月23日上市，发行价为13.15港元/股，而截至今日收盘，药捷安康的股价已飙升至415港元/股，市值高达1647亿港元，上市不到三个月累计涨幅高达30倍。在股价狂飙的背后，药捷安康目前尚无任何商业化产品，上半年亏损过亿的基本面与千亿市值形成了鲜明反差。打新人中签上市首日就卖了，散户手里没货，庄家高度控盘随便怎么玩。值得注意的是，药捷安康已于9月8日被纳入港股通，目前的疯狂炒作不排除是为了吸引内地指数基金接盘。鉴于此，投资者切勿盲目追高，现在就像一个击鼓传花的“搏傻游戏”，看谁接最后一棒。一、招股信息二、公司概况不同集团，成立于2018年，是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司，创立的BeBeBus品牌已成为中国高端育儿产品市场的知名品牌，从最初的婴儿推车、儿童安全座椅、婴儿床、餐椅核心产品，逐步延展到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大关键场景。按2024年的GMV（商品交易总额）计算，不同集团在中国中高端育儿产品市场中排名第二，市场份额为4.2%。截至2025年上半年，公司已拥有459个SKU，产品线较为丰富。公司的销售网络覆盖天猫、京东商城、抖音、唯品会、拼多多等主流电商平台，同时也通过分销商和大型连锁零售商（KA客户）拓展线下渠道。截至2025年6月30日，公司的分销商数量达155家，由分销商或KA客户经营的第三方门店数量达3400家。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，不同集团的营业收入分别为人民币5.07亿、8.52亿和12.49亿，相应的净利润分别为人民币-2122.9万、2722.4万和5851.6万。2025年上半年，公司营收达7.26亿元，期内利润4851万元，利润率达到6.7%，显示出盈利能力不断提升的趋势。从收入构成来看，公司主要收入来自出行场景（婴儿推车、儿童安全

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是106.6亿，环比上周一104亿，增加2.6亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是56.9亿，环比上周一55.2亿，增加1.7亿港元。 恒生科技指数现在是6060点，环比上周一5700点，上涨360点。 美联储9月降息已是板上钉钉的事。高盛在最新研究报告中表示，预计美联储将在2025年进行三次25个基点的降息，2026年还将有两次降息。这将使终端利率降至3%-3.25%区间，低于目前的4.25%-4.50%水平。 美联储降息之后，目前仍处于估值洼地的港股对外资就更有吸引力了，作为港股市场最有价值的恒科指预计会突破今年3月的6195点高地，再创阶段性新高。$南方两倍做多恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

最近，美股打新热情高涨，原因是8月13日在美股上市的加密货币交易所Bullish(代码BLSH）上市暴涨3倍，且分配额度相当可观——认购金额在3400美元以下的满配，而超过3400美元的每人分得92股（价值约3400美元），首日卖出净赚3万多港币，大家都高兴的在群里晒收益。在Bullish史无前例的赚钱效应带动下，美股打新的热度迅速攀升，而此时恰逢两只与Bullish类似的加密货币概念股即将上市，大家眼放金光，摩拳擦掌准备大干一场。美股打新已经存在多年，为何此前关注度不高？美股没有公开的IPO抽签制度，都是承销商拿货分给散户，具体怎么分，承销券商说了算。这种分配方式不透明，容易导致一个问题“好货分不到，差货给一堆”。经常是好票分5股，赚一顿饭钱，差票给一大把，甚至是打多少给多少，把散户割的哇哇叫，所以此前美股打新一直不温不火。美股打新，打多少的问题很难把握。由于投资者无法获知承销商拿了多少货，也没有像港股的孖展数据观察市场热度，事后券商也不会公布参与打新的人数，因此难以预估中签率。打少了怕不中，打多了又怕中太多，这使得投资者在决策时常常陷入两难。美股打新的关键在于控制风险，例如申购1万美元，极端情况满配股价下跌50%，能不能承受？如果可以就申购，如果不能则减少申购金额，不要赌自己输不起的局。同时，降低收益期待，尽管热门股可能只给分5股，但好在可以多券商申购，每个账户给几股，加一起也不少了。对打新人来说，建议以港股打新主，美股打新为辅，两手都要抓，两手都能赚钱。1、Figure Technology Solutions（代码：FIGR）Figure于2018年创立，总部位于旧金山。公司定位为“区块链+传统信贷”的革新者，通过自研的Provenance区块链平台重构贷款流程，将传统房屋净值贷款（HELOC）的审批周期从40多天缩短至10天左右，效率提升300%。Figure是美

进入9月一个重要指标——AH股溢价指数来到122下方，创最近5年新低。 这引发不少投资者热烈讨论，是不是港股最近涨的太猛又有调整压力了？ 什么是AH股溢价指数？ 恒生AH股溢价指数，是从当前161家AH股两地同时上市公司中，选取已经纳入互联互通，成交最活跃的105只个股为成分股，用来衡量A股相对H股的折溢价情况。 例如指数为122，意味着A股平均比H股贵22%。 为何A股相对H股长期溢价？ AH股同股同权，但A股相对H股长期保持溢价，主要源于两地市场的差异： 1、流动性差异，A股市场个人投资者占比较高，成交活跃，换手率远高于港股，会带来流动性溢价；港股市场则以机构投资者为主，更注重基本面和长期回报，交易频率低。 2、交易机制，A股有涨跌幅限制且做空工具很少；港股无涨跌幅限制，做空机制完善，这有助于港股价格更灵敏地反映基本面。 3、交易成本，内地投资者通过港股通投资H股，需缴纳20%的红利税，这就需要H股通过折价来补偿税后收益的损失。 投资者结构和市场机制的差异，并不必然导致同股同权的一家公司在不同市场长期存在价差。比如，港股与美股两地上市公司，由于可以自由兑换，即便存在短暂价差，也会迅速被套利者抹平。因此，AH价差长期存在的根本原因是资本流动壁垒，尽管有沪深港通机制，但却不能自由兑换，缺乏套利机制。 近期AH股溢价收窄，一方面是南向资金持续流入，截至9月2日，陆港通南向资金年内净买入金额超万亿港元，创历史纪录。另一方面，当基本面开始反转时，与A股基本面相同但价格更低的H股，成了最具吸引力的“价值洼地”，大量外资流入驱动其表现强于A股，像宁德时代、恒瑞医药、美的集团甚至出现H股比A股还贵的倒挂现象。 AH股溢价指数变化具备一定择时和择市参考 首先需要强调的是，AH股溢价指数从结构和占比上都远不足以覆盖两地整体市场，只能作为一个简单的局部近似。因为其成分股只有105只，而且主要

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是104亿，环比上周一104.9亿，略微减少0.9亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是55.2亿，环比上周一58.1亿，减少2.9亿港元。 恒生科技指数现在是5700点，环比上周一5800点，下跌100点。 上周五晚公布的美国8月非农新增就业人口数据仅为2.2万，远低于市场预期的7.5万以及上个月的7.9万。此外，过去两个月的非农就业人口数据也进一步向下修正，共减少了2.1万人。除非下周公布的8月份美国CPI数据超出预期，否则美联储在9月18日会议上大概率会采取降息行动。美国降息有可能成为港股新一轮行情的催化剂。 $南方两倍做多恒科(07226)$  $XI二南方恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

上周五下午16:00后各券商陆续公布大行科工的中签结果，但详细信息要等明天暗盘交易结束后，晚上22点港交所官方网站披露易发布的新股配发结果公告。大行科工招股一口定价49.5港元，一手市值4950港元。甲组乙组全部需要抽签。根据已经分配到账的中签结果测算，甲尾中签概率约20%，乙头中签概率约10%，账簿管理人分配明显偏向甲尾。港股IPO股份分配新规实施后，4只采用机制B进行新股分配的公司，都是甲尾中签率比乙头高，发现这个规律后，以后打新甲尾的人数可能会超过乙头，直到最终打破规律。都在喊港股打新中签难，性价比低，但参与打新的人却越来越多，嘴上喊着不要，身体却很诚实。大行科工以6688倍超额认购刷新港股IPO历史纪录，成为新晋“超购王”。这个超购王不存在水分，和新股分配新规没有关系，因为不管是以前有回拨机制，还是现在固定10%公开发售，超购倍数都是以公开发售额的10%为基数计算。超购倍数的多少和募资总额大小有关，大行科工此次募资总额3.92亿港元，公开募资额仅3920万，获2622亿港元孖展认购，超购6688倍。说明一下，新股认购孖展倍数并不是港交所官方统计的数据，是第三方根据接入券商的孖展情况统计，香港有4000多家券商，还有很多券商没有接入，统计的不全面，而且还有用现金认购的部分没有统计，最终实际公开认购倍数远超我们看到的孖展倍数。大家都知道大行科工会涨，关键是涨多少？我知道大家都想对标2018年3月上市的前“超购王”毛记葵涌的首日上市表现，但毛记募资总额才8100万，流通盘小，自然炒的飞起。草姬集团能超购6000多倍除了募资额小之外，还有香港明星郭晋安站台加持，这两只票的共同点都是蚊型股，没啥基本面可言。大行科工是折叠自行车这一细分领域的龙头，营收和净利润保持30%以上的增速，对应前瞻估值27倍不算贵，这也算是一只新消费概念股。缺点是从事的小众消费品，未来发展空间有限，而且

继闪送(FLX.US)早前亮出今年上半年收入同比倒退13.1%，顺丰同城（09699.HK）上月底亦释出其2025年中期业绩报告。出乎意料的是，这份竟是后者一份上市以来历年同期表现最好的业绩报告，收入以至净利润均取得大幅增长。 何以顺丰同城竟能在同业陷入苦战局面下，做出其独当一面的本色？ 顺丰同城今年上半年总营收首次突破百亿大关，达102.36亿元（人民币，下同），同比增长49%；净利润达1.37亿元，同比增长120%；而2024年全年净利同比增长为162%，已连续两期取得净利倍增的业绩，证明公司商业模式下的盈利能力已经进入持续增长态势。 图片 拆解业务结构来分析，其中同城配送服务分部收入为57.79亿元，同比大幅增长43%。主要原因，一是餐饮外卖及即时零售行业的大众需求越来越多，同城配送订单量同比增长超50%，带动收入规模快速提升；二是业务结构优化，优质大客户对收入贡献增加，To B业务达44.7亿元，与上年同期相比增加55%；三是多元配送品类的贡献。商超便利、医药、母婴等品类有高双位数增长，茶饮配送收入同比增长105%；非餐场景收入为21.4亿元，同比增长29%。四是低线市场收入继续高速增长，县域日均订单量倍增。 值得留意的是，顺丰同城善于渗透各种即时零售场景所带来的多元品类场景配送机会。以顺丰同城最新近的七夕节当日数据为例，平台同城配送单量于当日同比增长73%，最后一公里配送单量同比增长80%；至于独享专送服务单量同比增逾6倍，其中蛋糕、鲜花、数码、服装等多个品类配送单量同比有数倍增长，一对一急送服务渗透至多元品类场景。事实上，顺丰同城上半年一对一「独享专送」服务收入同比翻3倍。可见，这也是顺丰同城全场景服务能力的一个侧影。 而最后一公里配送部分收入为44.57亿元，同比亦大幅增长57%。主要原因，首先是交付履约能力持续提升，与主要客户加深末端网络融通和业务协同；其次

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是104.9亿，环比上周一109.4亿，减少4.5亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是58.1亿，环比上周一52.6亿，增加5.5亿港元。 恒生科技指数现在是5800点，环比上周一5825点，下跌25点。 尽管三家外卖巨头的内卷式竞争严重拖累了恒生科技指数的走势，但指数的表现并不完全取决于它们。科技行业的广泛性和多样性意味着，其他表现强劲的科技公司可以部分抵消这些巨头带来的负面影响。此外，随着市场对科技行业信心的逐步恢复，以及全球科技股普遍回暖的趋势，恒生科技指数有望迎来新的上涨动力。$南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$  

两倍做多恒生科技ETF（07226），现在规模是109.4亿，环比上周一105.6亿，增加3.8亿港元。 两倍做空恒生科技ETF（07552），现在规模是52.6亿，环比上周一55.6亿，减少3亿港元。 恒生科技指数现在是5825点，环比上周一5600点，上涨225点。 如今，恒生科技指数常被戏称为“外卖指数”，因为京东、阿里和美团三大外卖平台合计占比高达20%，一定程度上拖累了该指数的上涨。在当前全社会内卷化加剧以及官方约谈的背景下，企业被要求规范促销行为，理性参与市场竞争。这三家企业在外卖大战中都烧了不少钱，有点打不动了，也借坡下驴减少补贴。只要各方不再过度内卷，便有望实现良好的盈利，存在补涨的空间。本周恒科指继续上行问题不大。 $南方两倍做多恒科(07226)$  $南方两倍做空恒科(07552)$  $恒生科技指数(HSTECH)$