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ccc_9578

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- ccc_9578ccc_9578
  ·06-20 14:02
  似乎上一季度跌是因为战争的原因。
  财报前瞻｜美光科技本季度营收预计增291.97%，机构观点偏多
  美光科技将于2026年06月24日美股盘后发布2026财年第三季度业绩，市场聚焦营收与每股收益的同比高增能否延续及指引强弱。当前一致预期显示，本季度美光科技营收预计为347.77亿美元，同比增291.97%；调整后每股收益预计为20.05美元，同比增1,152.24%。上季度公司实现营收238.60亿美元，同比增长196.29%；毛利率为74.41%；归属于母公司股东的净利润为137.85亿美元，同比大幅增长770.81%；净利率为57.77%；调整后每股收益为12.20美元，同比增长682.05%。
  财报前瞻｜美光科技本季度营收预计增291.97%，机构观点偏多
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- ccc_9578ccc_9578
  ·04-22
  确实有歧视，因为整个半导体行业本身就是有周期的，而不仅仅是内存存储有周期，半导体的像算力芯片和台积电制造业同样有周期的。
  华尔街激辩：存储巨头估值这么低，这对吗？
  凭借AI驱动的需求浪潮，三星、SK海力士等存储巨头利润暴增，但市盈率不足6倍，远低于英伟达等AI龙头。多头认为AI重塑行业逻辑，降低了周期性，低估值极具吸引力；空头则坚信周期魔咒难破，担忧供给过剩风险。市场仍需即将发布的财报等更多数据来验证其盈利的持续性。
  华尔街激辩：存储巨头估值这么低，这对吗？
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公司现阶段的主营业务亮点在于数据中心相关内存出货与合同化交付推进，上季度“核心数据中心业务”收入56.87亿美元，结合公司整体同比增长196.29%，该板块保持在高增区间。发展前景最具拉动力的现有业务集中在以高带宽内存为核心的产品与数据中心配套解决方案，上季度云存储器相关收入77.49亿美元，占公司营收的32.48%，在整体现金流改善与价格上行背景下，增长韧性突出。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>上季度回顾</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"> 上季度（2026财年第二季度）公司实现营收238.60亿美元，同比增长196.29%；毛利率为74.41%；归属于母公司股东的净利润为137.85亿美元，同比大幅增长770.81%；净利率为57.77%；调整后每股收益为12.20美元，同比增长682.05%。 经营层面，公司披露高带宽内存全年产能基本锁定、客户需求超过供给，带动价格结构与产品组合持续优化。分业务看，云存储器业务收入77.49亿美元、移动与客户端业务收入77.11亿美元、核心数据中心业务收入56.87亿美元、汽车与嵌入式业务收入27.08亿美元，上季度两大面向数据中心的事业群在客户侧项目推进良好，配合整体现金流与库存效率改善，对公司利润率形成显著支撑。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>本季度展望</strong></h2><h4 style=\"text-align: left;\"><strong>高带宽内存的交付节奏与价格稳定性</strong></h4><p style=\"text-align: left;\"> 在上一季度，公司确认当年高带宽内存主要产能基本锁定，且客户需求显著超出公司供给能力，叠加关键客户平台迭代对单机内存容量的拉升，出货节奏将成为本季度收入兑现的主要变量。近期多家机构指出，内存价格继续维持上行趋势与合同期延长，对短期利润率的支撑作用更强；若合同价在新平台切换前维持稳定，公司有望在收入增长的同时保持较高的毛利结构。本季度市场一致预期的营收和每股收益同比大幅增长，核心依据仍是数据中心订单释放与高带宽内存的量价贡献，若公司在电话会上对后续季度的供货与认证节奏给出更清晰的路径，上修预期的可能性较高。</p><h4 style=\"text-align: left;\"><strong>数据中心相关业务的项目落地与客户结构</strong></h4><p style=\"text-align: left;\"> 上季度公司“核心数据中心业务”和“云存储器业务”收入合计超过134亿美元，显示以数据中心为主的需求仍在加速落地。本季度需要观察的关键点在于：一是主要客户新增集群上线时间表与库存策略是否改变，从而影响当季拉货节奏；二是合同结构下的定价稳定度及与新一代平台对接的资格认证范围扩张情况；三是订单交付优先级对不同事业群间资源配置的影响。若客户侧的资本开支保持连贯，公司有望以更高的利用率和更优的产品组合带动毛利稳定，配合上一季度的高净利率基数，利润弹性将继续体现；若个别项目出现时点性顺延，凭借在手订单与合同结构，跨季度的确认仍具备可见性。</p><h4 style=\"text-align: left;\"><strong>费用与资本开支对利润曲线的短期影响</strong></h4><p style=\"text-align: left;\"> 在扩产与技术节点推进的阶段，公司资本开支与研发投入的节奏对费用率与折旧摊销形成阶段性压力，但若平均售价维持上行与组合持续向高价值产品倾斜，利润率仍有望保持在相对高位。本季度投资者应关注三项指标：生产良率爬坡对单位成本的影响、合同价格与交付规模的匹配程度、以及管理层对全年资本开支与现金流的更新口径。若公司维持对高带宽内存与数据中心相关产品的优先配置，同时通过长约保障现金回收，费用端的压力预计将被收入与毛利结构对冲，净利率有望在高区间运行。反之，若阶段性投入快于收入兑现节奏，短期利润弹性或将受限，但对中期产能与技术壁垒的夯实具有正向意义。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>分析师观点</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"> 从今年一月至今的卖方更新看，看多观点占据主导，多家机构上调目标价并强调价格与需求共振对业绩的拉动。Raymond James将目标价上调至1,100.00美元，核心逻辑在于个人计算平台更新与更高内存容量配置对出货的增量拉动；TD Cowen将目标价上调至1,500.00美元，维持“买入”评级，认为在合同化出货与结构性涨价的支撑下，本财年与下财年的盈利预测具备上修可能；Cantor Fitzgerald同样将目标价提升至1,500.00美元，并强调高带宽内存在新一代加速器平台中的价值占比提升，将带来更强的量价弹性；大和证券将目标价上调至1,600.00美元，判断在产品组合升级与客户扩容并行的条件下，中期每股收益将维持高增；RBC Capital Markets在最新观点中指出，当前内存价格仍处于上行周期，二季度DRAM价格同比增幅显著，NAND价格同比增幅亦高，两者的双重正向传导将持续推高盈利表现，且行业供给扩张节奏较慢，使得价格与毛利的改善具备延续性。 总体而言，看多机构强调三点共识：其一，订单能见度高与合同周期延长使收入确认更具确定性；其二，价格上行与产品结构升级同步改善毛利，推动利润率维持在高位；其三，数据中心相关项目的持续落地支撑本季度与后续季度的稳定增长。与少数审慎声音相比，这些机构更关注价格与供给的结构性变化对盈利体质的提升，并认为本季度若指引延续强势，股价反应将更多取决于对下半年产能与交付路径的更新强度。</p><p 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公司现阶段的主营业务亮点在于数据中心相关内存出货与合同化交付推进，上季度“核心数据中心业务”收入56.87亿美元，结合公司整体同比增长196.29%，该板块保持在高增区间。发展前景最具拉动力的现有业务集中在以高带宽内存为核心的产品与数据中心配套解决方案，上季度云存储器相关收入77.49亿美元，占公司营收的32.48%，在整体现金流改善与价格上行背景下，增长韧性突出。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>上季度回顾</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"> 上季度（2026财年第二季度）公司实现营收238.60亿美元，同比增长196.29%；毛利率为74.41%；归属于母公司股东的净利润为137.85亿美元，同比大幅增长770.81%；净利率为57.77%；调整后每股收益为12.20美元，同比增长682.05%。 经营层面，公司披露高带宽内存全年产能基本锁定、客户需求超过供给，带动价格结构与产品组合持续优化。分业务看，云存储器业务收入77.49亿美元、移动与客户端业务收入77.11亿美元、核心数据中心业务收入56.87亿美元、汽车与嵌入式业务收入27.08亿美元，上季度两大面向数据中心的事业群在客户侧项目推进良好，配合整体现金流与库存效率改善，对公司利润率形成显著支撑。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>本季度展望</strong></h2><h4 style=\"text-align: left;\"><strong>高带宽内存的交付节奏与价格稳定性</strong></h4><p style=\"text-align: left;\"> 在上一季度，公司确认当年高带宽内存主要产能基本锁定，且客户需求显著超出公司供给能力，叠加关键客户平台迭代对单机内存容量的拉升，出货节奏将成为本季度收入兑现的主要变量。近期多家机构指出，内存价格继续维持上行趋势与合同期延长，对短期利润率的支撑作用更强；若合同价在新平台切换前维持稳定，公司有望在收入增长的同时保持较高的毛利结构。本季度市场一致预期的营收和每股收益同比大幅增长，核心依据仍是数据中心订单释放与高带宽内存的量价贡献，若公司在电话会上对后续季度的供货与认证节奏给出更清晰的路径，上修预期的可能性较高。</p><h4 style=\"text-align: left;\"><strong>数据中心相关业务的项目落地与客户结构</strong></h4><p style=\"text-align: left;\"> 上季度公司“核心数据中心业务”和“云存储器业务”收入合计超过134亿美元，显示以数据中心为主的需求仍在加速落地。本季度需要观察的关键点在于：一是主要客户新增集群上线时间表与库存策略是否改变，从而影响当季拉货节奏；二是合同结构下的定价稳定度及与新一代平台对接的资格认证范围扩张情况；三是订单交付优先级对不同事业群间资源配置的影响。若客户侧的资本开支保持连贯，公司有望以更高的利用率和更优的产品组合带动毛利稳定，配合上一季度的高净利率基数，利润弹性将继续体现；若个别项目出现时点性顺延，凭借在手订单与合同结构，跨季度的确认仍具备可见性。</p><h4 style=\"text-align: left;\"><strong>费用与资本开支对利润曲线的短期影响</strong></h4><p style=\"text-align: left;\"> 在扩产与技术节点推进的阶段，公司资本开支与研发投入的节奏对费用率与折旧摊销形成阶段性压力，但若平均售价维持上行与组合持续向高价值产品倾斜，利润率仍有望保持在相对高位。本季度投资者应关注三项指标：生产良率爬坡对单位成本的影响、合同价格与交付规模的匹配程度、以及管理层对全年资本开支与现金流的更新口径。若公司维持对高带宽内存与数据中心相关产品的优先配置，同时通过长约保障现金回收，费用端的压力预计将被收入与毛利结构对冲，净利率有望在高区间运行。反之，若阶段性投入快于收入兑现节奏，短期利润弹性或将受限，但对中期产能与技术壁垒的夯实具有正向意义。</p><h2 style=\"text-align: left;\"><strong>分析师观点</strong></h2><p style=\"text-align: left;\"> 从今年一月至今的卖方更新看，看多观点占据主导，多家机构上调目标价并强调价格与需求共振对业绩的拉动。Raymond James将目标价上调至1,100.00美元，核心逻辑在于个人计算平台更新与更高内存容量配置对出货的增量拉动；TD Cowen将目标价上调至1,500.00美元，维持“买入”评级，认为在合同化出货与结构性涨价的支撑下，本财年与下财年的盈利预测具备上修可能；Cantor Fitzgerald同样将目标价提升至1,500.00美元，并强调高带宽内存在新一代加速器平台中的价值占比提升，将带来更强的量价弹性；大和证券将目标价上调至1,600.00美元，判断在产品组合升级与客户扩容并行的条件下，中期每股收益将维持高增；RBC Capital Markets在最新观点中指出，当前内存价格仍处于上行周期，二季度DRAM价格同比增幅显著，NAND价格同比增幅亦高，两者的双重正向传导将持续推高盈利表现，且行业供给扩张节奏较慢，使得价格与毛利的改善具备延续性。 总体而言，看多机构强调三点共识：其一，订单能见度高与合同周期延长使收入确认更具确定性；其二，价格上行与产品结构升级同步改善毛利，推动利润率维持在高位；其三，数据中心相关项目的持续落地支撑本季度与后续季度的稳定增长。与少数审慎声音相比，这些机构更关注价格与供给的结构性变化对盈利体质的提升，并认为本季度若指引延续强势，股价反应将更多取决于对下半年产能与交付路径的更新强度。</p><p 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经营层面，公司披露高带宽内存全年产能基本锁定、客户需求超过供给，带动价格结构与产品组合持续优化。分业务看，云存储器业务收入77.49亿美元、移动与客户端业务收入77.11亿美元、核心数据中心业务收入56.87亿美元、汽车与嵌入式业务收入27.08亿美元，上季度两大面向数据中心的事业群在客户侧项目推进良好，配合整体现金流与库存效率改善，对公司利润率形成显著支撑。本季度展望高带宽内存的交付节奏与价格稳定性 在上一季度，公司确认当年高带宽内存主要产能基本锁定，且客户需求显著超出公司供给能力，叠加关键客户平台迭代对单机内存容量的拉升，出货节奏将成为本季度收入兑现的主要变量。近期多家机构指出，内存价格继续维持上行趋势与合同期延长，对短期利润率的支撑作用更强；若合同价在新平台切换前维持稳定，公司有望在收入增长的同时保持较高的毛利结构。本季度市场一致预期的营收和每股收益同比大幅增长，核心依据仍是数据中心订单释放与高带宽内存的量价贡献，若公司在电话会上对后续季度的供货与认证节奏给出更清晰的路径，上修预期的可能性较高。数据中心相关业务的项目落地与客户结构 上季度公司“核心数据中心业务”和“云存储器业务”收入合计超过134亿美元，显示以数据中心为主的需求仍在加速落地。本季度需要观察的关键点在于：一是主要客户新增集群上线时间表与库存策略是否改变，从而影响当季拉货节奏；二是合同结构下的定价稳定度及与新一代平台对接的资格认证范围扩张情况；三是订单交付优先级对不同事业群间资源配置的影响。若客户侧的资本开支保持连贯，公司有望以更高的利用率和更优的产品组合带动毛利稳定，配合上一季度的高净利率基数，利润弹性将继续体现；若个别项目出现时点性顺延，凭借在手订单与合同结构，跨季度的确认仍具备可见性。费用与资本开支对利润曲线的短期影响 在扩产与技术节点推进的阶段，公司资本开支与研发投入的节奏对费用率与折旧摊销形成阶段性压力，但若平均售价维持上行与组合持续向高价值产品倾斜，利润率仍有望保持在相对高位。本季度投资者应关注三项指标：生产良率爬坡对单位成本的影响、合同价格与交付规模的匹配程度、以及管理层对全年资本开支与现金流的更新口径。若公司维持对高带宽内存与数据中心相关产品的优先配置，同时通过长约保障现金回收，费用端的压力预计将被收入与毛利结构对冲，净利率有望在高区间运行。反之，若阶段性投入快于收入兑现节奏，短期利润弹性或将受限，但对中期产能与技术壁垒的夯实具有正向意义。分析师观点 从今年一月至今的卖方更新看，看多观点占据主导，多家机构上调目标价并强调价格与需求共振对业绩的拉动。Raymond James将目标价上调至1,100.00美元，核心逻辑在于个人计算平台更新与更高内存容量配置对出货的增量拉动；TD Cowen将目标价上调至1,500.00美元，维持“买入”评级，认为在合同化出货与结构性涨价的支撑下，本财年与下财年的盈利预测具备上修可能；Cantor Fitzgerald同样将目标价提升至1,500.00美元，并强调高带宽内存在新一代加速器平台中的价值占比提升，将带来更强的量价弹性；大和证券将目标价上调至1,600.00美元，判断在产品组合升级与客户扩容并行的条件下，中期每股收益将维持高增；RBC Capital Markets在最新观点中指出，当前内存价格仍处于上行周期，二季度DRAM价格同比增幅显著，NAND价格同比增幅亦高，两者的双重正向传导将持续推高盈利表现，且行业供给扩张节奏较慢，使得价格与毛利的改善具备延续性。 总体而言，看多机构强调三点共识：其一，订单能见度高与合同周期延长使收入确认更具确定性；其二，价格上行与产品结构升级同步改善毛利，推动利润率维持在高位；其三，数据中心相关项目的持续落地支撑本季度与后续季度的稳定增长。与少数审慎声音相比，这些机构更关注价格与供给的结构性变化对盈利体质的提升，并认为本季度若指引延续强势，股价反应将更多取决于对下半年产能与交付路径的更新强度。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MU":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":556257952400776,"gmtCreate":1776833674759,"gmtModify":1776833863147,"author":{"id":"3520920211515064","authorId":"3520920211515064","name":"ccc_9578","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c47ec41ac69c28aa5c60b5f93a666b41","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3520920211515064","idStr":"3520920211515064"},"themes":[],"title":"","htmlText":"确实有歧视，因为整个半导体行业本身就是有周期的，而不仅仅是内存存储有周期，半导体的像算力芯片和台积电制造业同样有周期的。","listText":"确实有歧视，因为整个半导体行业本身就是有周期的，而不仅仅是内存存储有周期，半导体的像算力芯片和台积电制造业同样有周期的。","text":"确实有歧视，因为整个半导体行业本身就是有周期的，而不仅仅是内存存储有周期，半导体的像算力芯片和台积电制造业同样有周期的。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/556257952400776","repostId":"2629961610","repostType":2,"repost":{"id":"2629961610","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1776832846,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2629961610?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2026-04-22 12:40","market":"nz","language":"zh","title":"华尔街激辩：存储巨头估值这么低，这对吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2629961610","media":"华尔街见闻","summary":"凭借AI驱动的需求浪潮，三星、SK海力士等存储巨头利润暴增，但市盈率不足6倍，远低于英伟达等AI龙头。多头认为AI重塑行业逻辑，降低了周期性，低估值极具吸引力；空头则坚信周期魔咒难破，担忧供给过剩风险。市场仍需即将发布的财报等更多数据来验证其盈利的持续性。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>凭借AI驱动的需求浪潮，三星、SK海力士等存储巨头利润暴增，但市盈率不足6倍，远低于英伟达等AI龙头。多头认为AI重塑行业逻辑，降低了周期性，低估值极具吸引力；空头则坚信周期魔咒难破，担忧供给过剩风险。市场仍需即将发布的财报等更多数据来验证其盈利的持续性。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">存储芯片巨头正凭借人工智能驱动的需求浪潮创下历史性利润，但其股票估值却仍远低于其他AI芯片龙头。这一显著落差，正在华尔街引发一场关于存储行业是否已进入&#34;超级周期&#34;的激烈辩论。</p><p style=\"text-align: left;\">三星电子今年净利润预计增长400%，SK海力士增幅接近300%，均大幅领先台积电约50%的增速。然而，<strong>这两家存储巨头的远期市盈率不足6倍，而台积电接近20倍，英伟达则高达22倍</strong>。这种利润与估值之间的剪刀差，正是争议的核心所在。</p><p style=\"text-align: left;\">4月22日，据彭博报道，多头认为，AI对存储的需求已从高带宽内存蔓延至DRAM、闪存等通用产品，<strong>供应短缺与价格飙升并存，存储行业正在进入结构性新范式</strong>；空头则坚持认为，存<strong>储盈利历来随经济周期大幅波动，低估值是对这一历史规律的合理定价，市场需要更多证据才会给予更高溢价。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">分析人士指出，<strong>SK海力士将于本周四公布财报，三星紧随其后</strong>。两家公司的最新业绩数据，或将成为这场估值辩论的下一个关键节点。</p><h2 id=\"id_4112906212\" style=\"text-align: left;\">利润爆发，估值却&#34;原地踏步&#34;</h2><p style=\"text-align: left;\">存储股的股价表现已相当亮眼。自去年8月底以来，三星股价累计上涨约两倍，SK海力士涨幅更达三倍，而同期台积电涨幅约为77%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/026c711f68837d6c4047195d56aeedb9\" tg-width=\"674\" tg-height=\"662\"/></p><p style=\"text-align: left;\">然而，估值倍数的差距依然悬殊。三星与SK海力士的远期市盈率均低于6倍，美国存储芯片制造商美光科技（Micron Technology Inc.）以及日本铠侠控股（Kioxia Holdings Corp.）的远期市盈率也均低于10倍。相比之下，台积电约为20倍，英伟达约为22倍。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>从绝对盈利规模来看，存储巨头的体量同样不容小觑。</strong>三星今年净利润预计达1510亿美元，SK海力士预计为1150亿美元，均超过台积电预计的810亿美元。分析认为，<strong>利润规模更大，估值却更低——这正是多头眼中最具吸引力的投资逻辑所在。</strong></p><h2 id=\"id_2819985033\" style=\"text-align: left;\">多头：AI重塑存储行业底层逻辑</h2><p style=\"text-align: left;\">支持存储股重估的投资者认为，AI的崛起从根本上改变了这一行业的商业模式。</p><p style=\"text-align: left;\">Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示，存储&#34;如今已与AI加速器的技术路线图深度绑定，协同设计直接嵌入其中&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">他进一步指出，存储公司正越来越多地与超大规模云计算厂商签订长期合同，&#34;这从根本上改变了这门生意的周期性特征&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">总部位于德克萨斯州的Yacktman Asset Management总裁Molly Pieroni持有三星优先股，并因估值过高而未持有英伟达。</p><p style=\"text-align: left;\">她表示，对于三星而言，&#34;即便结果并不出色，也足以支撑当前估值&#34;，即便股价再翻一倍，&#34;相对于其他公司，估值依然非常有吸引力&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">AI驱动的旺盛需求已从高带宽内存向更广泛的DRAM、闪存等产品蔓延，引发供应短缺和价格飙升，进一步强化了多头对需求持续性的信心。</p><h2 id=\"id_3517986113\" style=\"text-align: left;\">空头：周期魔咒难以打破</h2><p style=\"text-align: left;\">然而，怀疑者并不买账。</p><p style=\"text-align: left;\">他们的核心论点在于：<strong>存储行业的盈利历史上极度依赖宏观经济周期，一旦需求放缓，供给往往已大幅扩张，从而引发价格崩塌。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">管理逾400亿美元资产的Polar Capital全球新兴市场及亚洲业务主管、驻伦敦的Jorry Noeddekaer承认存储行业正处于&#34;某种新范式&#34;，但同时明确表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;存储永远不会再出现周期性波动——这种说法我们不认同。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">他的基金已在近期强劲反弹中削减了部分存储仓位，认为当前的风险回报比不如周期早期那般吸引人，并指出台积电具备&#34;更具结构性的底层增长&#34;且竞争压力更小。</p><p style=\"text-align: left;\">Ariel Investments新兴市场股票投资组合经理Christine Phillpotts同样保持警惕。</p><p style=\"text-align: left;\">她表示，&#34;归根结底，争议在于供给扩张的速度能否匹配需求&#34;，并指出在以往周期中，需求走弱时供给往往已抢先扩张，&#34;这绝对是我们密切关注的风险&#34;。</p><h2 id=\"id_737229828\" style=\"text-align: left;\">市场需要时间&#34;相信&#34;</h2><p style=\"text-align: left;\">即便是相对中立的观察者，也认为存储股的估值重塑需要时间积累。</p><p style=\"text-align: left;\">纽约Aperture Investors投资组合经理Tom Tully指出，&#34;纵观存储行业的历史，盈利的周期性实在太强了&#34;，他认为&#34;市场需要时间，才能真正相信这些回报能够持续&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">部分投资者认为，一旦市场看到存储盈利增长更具结构性而非周期性的实质证据，估值有望逐步向其他AI芯片股靠拢。</p><p style=\"text-align: left;\">分析认为，<strong>SK海力士与三星即将发布的财报，将是检验这一逻辑的重要窗口——但要彻底扭转市场对存储行业&#34;大宗商品&#34;的根深蒂固印象，或许还需要更多轮数据的持续验证。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">华尔街见闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2026-04-22 12:40</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>凭借AI驱动的需求浪潮，三星、SK海力士等存储巨头利润暴增，但市盈率不足6倍，远低于英伟达等AI龙头。多头认为AI重塑行业逻辑，降低了周期性，低估值极具吸引力；空头则坚信周期魔咒难破，担忧供给过剩风险。市场仍需即将发布的财报等更多数据来验证其盈利的持续性。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">存储芯片巨头正凭借人工智能驱动的需求浪潮创下历史性利润，但其股票估值却仍远低于其他AI芯片龙头。这一显著落差，正在华尔街引发一场关于存储行业是否已进入&#34;超级周期&#34;的激烈辩论。</p><p style=\"text-align: left;\">三星电子今年净利润预计增长400%，SK海力士增幅接近300%，均大幅领先台积电约50%的增速。然而，<strong>这两家存储巨头的远期市盈率不足6倍，而台积电接近20倍，英伟达则高达22倍</strong>。这种利润与估值之间的剪刀差，正是争议的核心所在。</p><p style=\"text-align: left;\">4月22日，据彭博报道，多头认为，AI对存储的需求已从高带宽内存蔓延至DRAM、闪存等通用产品，<strong>供应短缺与价格飙升并存，存储行业正在进入结构性新范式</strong>；空头则坚持认为，存<strong>储盈利历来随经济周期大幅波动，低估值是对这一历史规律的合理定价，市场需要更多证据才会给予更高溢价。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">分析人士指出，<strong>SK海力士将于本周四公布财报，三星紧随其后</strong>。两家公司的最新业绩数据，或将成为这场估值辩论的下一个关键节点。</p><h2 id=\"id_4112906212\" style=\"text-align: left;\">利润爆发，估值却&#34;原地踏步&#34;</h2><p style=\"text-align: left;\">存储股的股价表现已相当亮眼。自去年8月底以来，三星股价累计上涨约两倍，SK海力士涨幅更达三倍，而同期台积电涨幅约为77%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/026c711f68837d6c4047195d56aeedb9\" tg-width=\"674\" tg-height=\"662\"/></p><p style=\"text-align: left;\">然而，估值倍数的差距依然悬殊。三星与SK海力士的远期市盈率均低于6倍，美国存储芯片制造商美光科技（Micron Technology Inc.）以及日本铠侠控股（Kioxia Holdings Corp.）的远期市盈率也均低于10倍。相比之下，台积电约为20倍，英伟达约为22倍。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>从绝对盈利规模来看，存储巨头的体量同样不容小觑。</strong>三星今年净利润预计达1510亿美元，SK海力士预计为1150亿美元，均超过台积电预计的810亿美元。分析认为，<strong>利润规模更大，估值却更低——这正是多头眼中最具吸引力的投资逻辑所在。</strong></p><h2 id=\"id_2819985033\" style=\"text-align: left;\">多头：AI重塑存储行业底层逻辑</h2><p style=\"text-align: left;\">支持存储股重估的投资者认为，AI的崛起从根本上改变了这一行业的商业模式。</p><p style=\"text-align: left;\">Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示，存储&#34;如今已与AI加速器的技术路线图深度绑定，协同设计直接嵌入其中&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">他进一步指出，存储公司正越来越多地与超大规模云计算厂商签订长期合同，&#34;这从根本上改变了这门生意的周期性特征&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">总部位于德克萨斯州的Yacktman Asset Management总裁Molly Pieroni持有三星优先股，并因估值过高而未持有英伟达。</p><p style=\"text-align: left;\">她表示，对于三星而言，&#34;即便结果并不出色，也足以支撑当前估值&#34;，即便股价再翻一倍，&#34;相对于其他公司，估值依然非常有吸引力&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">AI驱动的旺盛需求已从高带宽内存向更广泛的DRAM、闪存等产品蔓延，引发供应短缺和价格飙升，进一步强化了多头对需求持续性的信心。</p><h2 id=\"id_3517986113\" style=\"text-align: left;\">空头：周期魔咒难以打破</h2><p style=\"text-align: left;\">然而，怀疑者并不买账。</p><p style=\"text-align: left;\">他们的核心论点在于：<strong>存储行业的盈利历史上极度依赖宏观经济周期，一旦需求放缓，供给往往已大幅扩张，从而引发价格崩塌。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">管理逾400亿美元资产的Polar Capital全球新兴市场及亚洲业务主管、驻伦敦的Jorry Noeddekaer承认存储行业正处于&#34;某种新范式&#34;，但同时明确表示：</p><blockquote><p style=\"text-align: left;\">&#34;存储永远不会再出现周期性波动——这种说法我们不认同。&#34;</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">他的基金已在近期强劲反弹中削减了部分存储仓位，认为当前的风险回报比不如周期早期那般吸引人，并指出台积电具备&#34;更具结构性的底层增长&#34;且竞争压力更小。</p><p style=\"text-align: left;\">Ariel Investments新兴市场股票投资组合经理Christine Phillpotts同样保持警惕。</p><p style=\"text-align: left;\">她表示，&#34;归根结底，争议在于供给扩张的速度能否匹配需求&#34;，并指出在以往周期中，需求走弱时供给往往已抢先扩张，&#34;这绝对是我们密切关注的风险&#34;。</p><h2 id=\"id_737229828\" style=\"text-align: left;\">市场需要时间&#34;相信&#34;</h2><p style=\"text-align: left;\">即便是相对中立的观察者，也认为存储股的估值重塑需要时间积累。</p><p style=\"text-align: left;\">纽约Aperture Investors投资组合经理Tom Tully指出，&#34;纵观存储行业的历史，盈利的周期性实在太强了&#34;，他认为&#34;市场需要时间，才能真正相信这些回报能够持续&#34;。</p><p style=\"text-align: left;\">部分投资者认为，一旦市场看到存储盈利增长更具结构性而非周期性的实质证据，估值有望逐步向其他AI芯片股靠拢。</p><p style=\"text-align: left;\">分析认为，<strong>SK海力士与三星即将发布的财报，将是检验这一逻辑的重要窗口——但要彻底扭转市场对存储行业&#34;大宗商品&#34;的根深蒂固印象，或许还需要更多轮数据的持续验证。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/03e38a3a3c63bd5a9d8d8ca2d384d1c5","relate_stocks":{"07709":"南方两倍做多海力士"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3770553","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2629961610","content_text":"凭借AI驱动的需求浪潮，三星、SK海力士等存储巨头利润暴增，但市盈率不足6倍，远低于英伟达等AI龙头。多头认为AI重塑行业逻辑，降低了周期性，低估值极具吸引力；空头则坚信周期魔咒难破，担忧供给过剩风险。市场仍需即将发布的财报等更多数据来验证其盈利的持续性。存储芯片巨头正凭借人工智能驱动的需求浪潮创下历史性利润，但其股票估值却仍远低于其他AI芯片龙头。这一显著落差，正在华尔街引发一场关于存储行业是否已进入\"超级周期\"的激烈辩论。三星电子今年净利润预计增长400%，SK海力士增幅接近300%，均大幅领先台积电约50%的增速。然而，这两家存储巨头的远期市盈率不足6倍，而台积电接近20倍，英伟达则高达22倍。这种利润与估值之间的剪刀差，正是争议的核心所在。4月22日，据彭博报道，多头认为，AI对存储的需求已从高带宽内存蔓延至DRAM、闪存等通用产品，供应短缺与价格飙升并存，存储行业正在进入结构性新范式；空头则坚持认为，存储盈利历来随经济周期大幅波动，低估值是对这一历史规律的合理定价，市场需要更多证据才会给予更高溢价。分析人士指出，SK海力士将于本周四公布财报，三星紧随其后。两家公司的最新业绩数据，或将成为这场估值辩论的下一个关键节点。利润爆发，估值却\"原地踏步\"存储股的股价表现已相当亮眼。自去年8月底以来，三星股价累计上涨约两倍，SK海力士涨幅更达三倍，而同期台积电涨幅约为77%。然而，估值倍数的差距依然悬殊。三星与SK海力士的远期市盈率均低于6倍，美国存储芯片制造商美光科技（Micron Technology Inc.）以及日本铠侠控股（Kioxia Holdings Corp.）的远期市盈率也均低于10倍。相比之下，台积电约为20倍，英伟达约为22倍。从绝对盈利规模来看，存储巨头的体量同样不容小觑。三星今年净利润预计达1510亿美元，SK海力士预计为1150亿美元，均超过台积电预计的810亿美元。分析认为，利润规模更大，估值却更低——这正是多头眼中最具吸引力的投资逻辑所在。多头：AI重塑存储行业底层逻辑支持存储股重估的投资者认为，AI的崛起从根本上改变了这一行业的商业模式。Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示，存储\"如今已与AI加速器的技术路线图深度绑定，协同设计直接嵌入其中\"。他进一步指出，存储公司正越来越多地与超大规模云计算厂商签订长期合同，\"这从根本上改变了这门生意的周期性特征\"。总部位于德克萨斯州的Yacktman Asset Management总裁Molly Pieroni持有三星优先股，并因估值过高而未持有英伟达。她表示，对于三星而言，\"即便结果并不出色，也足以支撑当前估值\"，即便股价再翻一倍，\"相对于其他公司，估值依然非常有吸引力\"。AI驱动的旺盛需求已从高带宽内存向更广泛的DRAM、闪存等产品蔓延，引发供应短缺和价格飙升，进一步强化了多头对需求持续性的信心。空头：周期魔咒难以打破然而，怀疑者并不买账。他们的核心论点在于：存储行业的盈利历史上极度依赖宏观经济周期，一旦需求放缓，供给往往已大幅扩张，从而引发价格崩塌。管理逾400亿美元资产的Polar Capital全球新兴市场及亚洲业务主管、驻伦敦的Jorry Noeddekaer承认存储行业正处于\"某种新范式\"，但同时明确表示：\"存储永远不会再出现周期性波动——这种说法我们不认同。\"他的基金已在近期强劲反弹中削减了部分存储仓位，认为当前的风险回报比不如周期早期那般吸引人，并指出台积电具备\"更具结构性的底层增长\"且竞争压力更小。Ariel Investments新兴市场股票投资组合经理Christine Phillpotts同样保持警惕。她表示，\"归根结底，争议在于供给扩张的速度能否匹配需求\"，并指出在以往周期中，需求走弱时供给往往已抢先扩张，\"这绝对是我们密切关注的风险\"。市场需要时间\"相信\"即便是相对中立的观察者，也认为存储股的估值重塑需要时间积累。纽约Aperture Investors投资组合经理Tom Tully指出，\"纵观存储行业的历史，盈利的周期性实在太强了\"，他认为\"市场需要时间，才能真正相信这些回报能够持续\"。部分投资者认为，一旦市场看到存储盈利增长更具结构性而非周期性的实质证据，估值有望逐步向其他AI芯片股靠拢。分析认为，SK海力士与三星即将发布的财报，将是检验这一逻辑的重要窗口——但要彻底扭转市场对存储行业\"大宗商品\"的根深蒂固印象，或许还需要更多轮数据的持续验证。","news_type":1,"symbols_score_info":{"07709":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1372,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}