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今年以来，港股市场表现良好，在港股牛市的浪潮之下，A股各行业龙头企业开始加速赴港IPO。 据港交所近日披露，上海锦江国际酒店股份有限公司(600754.SH)向港交所主板递交上市申请，东方证券国际为独家保荐人。若成功，锦江酒店将成为国内首家“A+H”双上市的酒店集团。 锦江酒店赴港IPO，意欲何为？ 近几年，酒店行业的发展可谓冰火两重天。从数据来看，行业整体呈现出规模持续扩张，但盈利能力却在下滑的态势。 有报告数据显示，截至2024年底，我国住宿业设施总数约为57万家，客房总规模约1927万间，其中，酒店业设施增长9%至34.87万家（连锁酒店约9.33万家），客房总数增长7%至1764万间（连锁客房数约707万间），连续三年实现增长。 酒店数量不断增长的同时，需求端却并未同步跟上。2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，而2019年同期为60.06亿人次，2024年仅恢复至2019年同期的93.49%。商务出行需求也因企业成本控制而减少，进一步压缩了酒店尤其是高端酒店的市场需求。 供大于求的局面直接导致酒店房价下滑，行业三大核心经营指标全面下降。酒店之家统计数据显示，2024年国内酒店入住率为58.8%，同比下降2.5%；平均房价为200元，同比下降5.8%;2024年全年中国内地酒店行业平均每间可售客房收入（RevPAR）同比下降约5%。 在这场行业困境中，头部企业也难以独善其身。 2024年，华住集团营收同比增长9%至238.91亿元，但净利润同比下滑25.4%，约30.48亿元；锦江酒店收入140.63亿元，同比下滑4%，净利润9.11亿元，同比下滑9.06%。 从RevPAR降幅来看，2024年亚朵集团和君亭酒店（直营店）的RevPAR均超过300元。其中亚朵集团旗下酒店RevPAR为351.3元，同比减少6.77%。锦江酒店境内全服务型酒店的Re

Robotaxi迎来“GPT时刻”，摩根大通称百度市值应达796亿美元 近期，海外研究机构预测，无人驾驶企业Waymo估值将于明年达750亿美元，引发行业对Robotaxi价值重构，有分析认为，国内萝卜快跑估值应达400亿美元左右。近期，摩根大通发布研报对百度云、无人驾驶业务进行重估，给予百度796亿美元估值。 今年以来，Robotaxi行业发展迅速，萝卜快跑先后出海至迪拜、阿布扎比等地，在全球累计服务次数超1100万；谷歌旗下无人驾驶Waymo也在扩大运营规模，累计服务次数达1000万。 上述进展在资本市场获得广泛关注。美国银行发布报告称，自动驾驶汽车迎来“ChatGPT时刻”，将带来万亿美元市场。该报告将百度等20多家企业列为受益企业。 不久前，被称为“女版巴菲特”的木头姐Cathie Wood表示，Waymo、百度和特斯拉将成为10年内能规模落地的三家Robotaxi企业。今年以来，木头姐连续7次加仓百度，持仓金额在三个月内翻倍$百度集团-SW(09888)$  

最近，自动驾驶行业真热闹！ 海外市场，中国自动驾驶企业加速出海，与特斯拉、Waymo等巨头正面交锋； 国内市场，头部企业小马智行与文远知行高管“隔空对垒”，火药味十足。这场自动驾驶争霸战的背后，不仅是技术实力的较量，更是商业模式、资本博弈与全球市场话语权的争夺。 萝卜快跑出海：与特斯拉、Waymo全球化博弈 全球自动驾驶行业竞争进入白热化阶段，目前形成百度、特斯拉、Waymo“中美自动驾驶三强”的竞争格局。 百度旗下的自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”海外布局提速，出海中东、欧洲，近期又被报萝卜快跑正加快在东南亚市场布局，除了进入新加坡和马来西亚市场外，还探索进入瑞士和土耳其，并计划在瑞士设立实体公司，作为其无人驾驶业务出海欧洲的重要前哨。 公开资料显示，萝卜快跑已经在全球15座城市部署了1000多辆无人驾驶汽车，截至今年5月，其服务单量已达1100万次。 近期，特斯拉正式入局无人驾驶出租车，借用Model Y改装成Robotaxi试运营。根据媒体报道，6月22日，特斯拉在奥斯汀启动Robotaxi的试点服务，马斯克称，年底前将服务拓展至奥斯汀以外市场，并计划在明年底前部署数十万辆自动驾驶汽车。 这次试运营仅约为10辆Robotaxi版Model Y，采用邀请制，而根据媒体报道，画饼十年，特斯拉Robotaxi首秀翻车！ 资本市场也有所体现，特斯拉“Robotaxi”热度下降，股价冲高关回落，投资者对于特斯拉Robotaxi的发布持中性态度，使其股价实现长期突破面临挑战。 据媒体报道，当地时间6月18日，Waymo宣布，已向纽约市交通局申请许可，允许其在曼哈顿由“训练有素的专业人员”驾驶，进行地图绘制和测试。由于纽约州法律不允许无人驾驶车辆，Waymo表示正在推动修改该法律以实现完全无人驾驶。 Waymo已经在洛杉矶、旧金山、凤凰城和奥斯汀提供每周超过 25 万次无人驾驶付费

6月25日，由快手可灵AI与星芒短剧联合出品、异类Outliers团队制作的全球首部AI单元故事集《新世界加载中》在北京举行首映礼。 借助可灵AI，整部作品给观众带来了更强烈的视觉冲击与艺术美感，创作者对现实世界的观察也有了更富有想象力的表达。全新的故事呈现形态与“人+AI”共创的生产方式，使得《新世界加载中》成为AIGC领域又一里程碑作品。 7部单元剧集涉及科幻、喜剧等多元题材 《新世界加载中》共包含7部单元剧集，涵盖科幻、奇幻、荒诞喜剧、历史等多元题材，总时长达180分钟，该剧也是目前业内已知题材涉猎最广、叙事体量最大的AIGC剧集作品。 该剧集由可灵AI超级创作者异类Outliers团队制作。“去年这个时候，可灵AI上线了文生视频的功能，当时，我们用了一个晚上的时间生成了一支短片，关于一辆小的汽车飞上太空的内容，内容很稳定地呈现了。当时我们在想，当商用标准影像呈现多出了一种新的可能，一种来自AI大模型的、不依赖于实拍的传统动画流程的表达路径，又开始有了一种新的可能？”可灵AI超级创作者、《新世界加载中》总导演、异类Outliers创始人陈翔宇说道。 “《新世界加载中》当中，我们采用的是单元剧的结构，像是7个不同次元的拼图，拼成一个我们对于AI叙事的最初幻想，从科幻到历史，从荒诞主义到奇幻，我们通过不同风格的表现希望构建一些共同表达的可能。”陈翔宇认为，在AI的辅助下，导演及编剧团队的大量内容创意也实现了更富有想象力的表达，AIGC也许是下一代内容结构的雏形。 从东方美学到赛博朋克，从黏土动画到三维写实，《新世界加载中》在不同画风的切换中，开启了全新的AIGC微短剧叙事。展现救赎力量的《好梦》、探讨人与自然关系的《虎与旅行者》、讲述深沉父爱的《马丁症》、讽刺对“进步”盲目自信的《宇宙肥肠》、探讨人性欲望的《桃源》、揭露战争历史的《不可饶恕》以及思索AI时代技术边界的《我

今天来参加快手活动，《新世界加载中》首映礼，这是快手推出的全球首部AI单元故事集，《新世界加载中》借助快手自研视频生成大模型可灵AI创作而成，视频中的一些细节处理很赞，人物微表情处理很到位，一些动画打斗场面很流畅，AI创作大有可为，可灵AI或许能让市场对快手价值重估$快手-W(01024)$  

今天来参加快手活动，《新世界加载中》首映礼，这是快手推出的全球首部AI单元故事集，《新世界加载中》借助快手自研视频生成大模型可灵AI创作而成，视频中的一些细节处理很赞，人物微表情处理很到位，一些动画打斗场面很流畅，AI创作大有可为，可灵AI或许能让市场对快手价值重估$快手-W(01024)$  

近期，火锅界以“贵”闻名的巴奴毛肚火锅，其母公司巴奴国际控股有限公司向港交所主板递交上市申请，冲刺港股IPO，如若成功上市，将成为呷哺呷哺、海底捞之后第三家上市的火锅企业。 火锅界“一哥”海淀捞，市值最高时候接近4500亿港元，如今总市值800亿港元，跌没3700亿，近期港股消费板块低迷，此时选择赴港上市的巴奴，成色如何？巴奴的上市，能否推动市场对上市餐饮企业价值重估？ 火锅是不是一门好生意？ 目前火锅行业竞争激烈，市场集中度较低，虽然头部企业如海底捞、呷哺呷哺等占据要一定市场份额，但仍有大量中小品牌及区域性火锅店分散市场。 火锅作为中国餐饮市场的重要品类，近年来保持稳定增长。根据弗若斯特沙利文数据，火锅行业的市场规模由2019年的5188亿元增长至2024年的6199亿元，复合年增长率为3.6%。未来，预期火锅行业的市场规模将快速增长，于2029年达到约8498亿元，复合年增长率为6.5%。 火锅行业竞争激烈，市场集中度较低，头部企业如海底捞、呷哺呷哺、巴奴等占据一定市场份额，但仍有大量中小品牌及区域性火锅店分散市场，按2024年的收入计算，前五大参与者所致市场份额仅约8.1%。 那火锅生意是不是一门好生意呢？ 从收入端看，海淀捞、呷哺呷哺和巴奴，营收增速均呈现放缓趋势。 海底捞：2020年至2024年，营收分别为286亿、411亿、347亿、415亿和428亿元，同比增速分别为43.7%、-15.5%、19.3%和3.1%； 呷哺呷哺：2020年至2024年，营收分别为55亿、61亿、47亿、59亿和48亿，同比增速分别为12.7%、-23.1%、25.3%、-19.7%； 巴奴火锅：2022年至2024年，营收分别为14亿、21亿和23亿，同比增速分别为47.3%和9.3%。   从上面的数据不难看出，即便海底捞和巴奴营收保持增长，但年度营收增速均从两位数增

近年来，中国调味品行业的龙头企业——海天味业（603288.SH），被市场冠以“酱油茅”的美誉，其市值一度突破7000亿元人民币，成为A股市场消费板块的标杆企业。然而，自2021年以来，海天味业股价持续下跌，市值大幅缩水，引发市场广泛关注。 6月19日， $海天味业(03288)$ 海天味业将正式登陆港交所,公司能否扭转其在A股的颓势，在港股重回巅峰呢？ “酱油茅”市值缩水超4000亿 海天味业作为中国调味品行业的龙头企业，长期占据酱油、蚝油、调味酱等细分市场的龙头地位。然而，近几年传统餐饮消费疲软，叠加海天添加剂“双标”事件导致公司品牌受重创，该公司营收和净利润双降，股价大跌，市值大幅缩水。 2021年1月，海天味业股价录得219.58元/股的历史最高值，总市值超过7000亿元，如今海天味业市值较巅峰时期，已缩水4000多亿。 不久前，海天味业从上证50名单中被移除，如今在港上市的海天味业，能否“改命”，重新赢得市场信任？ 一、营收与净利润增速放缓 从海天味业近五年的年报数据来看，其营收增速放缓，净利润减少。 从2020年到2024年，海天味业营收分别为227.92亿元、250.04亿元、256.10亿元、245.59亿元和269.01亿元，同比增速为15.1%、9.7%、2.4%、-4.1%和9.5%。 从2020年到2024年，海天味业净利润分别为64.03亿元、66.71亿元、62.03亿元、56.42亿元、63.56亿元，同比增速分别为19.6%、4.2%、-7%、9%和12.6%。 从数据可以看出，海天味业的营收增速从2020年的15%以上，逐步下滑至2022年的2.4%，2023年甚至出现了负增长，而归母净利润更是在2022年和2023年连续两年负增长，这表明公司正面临增长瓶颈，

进入2025年，中国咖啡市场价格战凶猛依旧。 五月底，瑞幸咖啡“进入6.9元时代”的相关消息引发关注，“瑞幸咖啡降价”相关话题曾登顶微博热搜； 6月9日， $星巴克(SBUX)$ 星巴克宣布发力“非咖”场景，同时宣布自6月10日起，星巴克三大王牌品类——星冰乐、冰摇茶、茶拿铁，共计数十款产品进行降价。 异观财经认为，星巴克场景升级与降价的双重动作，是为了应对“内卷”与“外压”打出的组合拳，本质上是一场“以攻代守”的战略转型，短期通过降价刺激需求稳住基本盘，长期则希望通过多元化布局寻找新的增长极。 近些年，随着消费者代际变化，以及茶、餐饮企业陆续加入咖啡赛道，瑞幸咖啡等中国本土竞争者也对星巴克形成强有力的冲击，使得星巴克市场份额不断被瓜分，再加之裁员、出售等传闻缠身，星巴克的日子似乎并不好过。 在今年之前，星巴克几乎陷入了增长困境。中国作为星巴克第二大市场，其增长面临的挑战只增不减。 业绩承压，倒逼“以价换量” 财报显示，2024财年，星巴克全年整体营业收入362亿美元，同比增长1%；对比之下，其归母净利润为37.61亿美元，较上年同期下滑了8.82%。 2024财年星巴克中国净收入29.58亿美元，第四季度净收入7.837亿美元，环比增长6% ，同比下滑7%，中国同店销售额下降14%，平均售价下降8%，可比交易量下降6%。 2025财年第一季度，公司于报告期内在全球范围实现总收入93.98亿美元，但与去年同期相比，略有0.29%的下滑；实现归母净利润7.81亿美元，同比下滑23.8%；此外，全球的同店销售额下降4%，其中中国同店销售额下降了6%。 进入2025年，2025年财年第二季度（截至2025年3月30日）星巴克全球门店同比销售量下降1%，同比交易量下降2%。其中，贡献全球四分之三营收的美

港股上市公司当中， $快手-W(01024)$ 快手算得上互联网企业的第一梯队，目前快手总市值2092.04亿港元，接近2100亿。但是对于已经进入业绩兑现期的快手而言，市场的分歧却并不小。 那么问题来了，快手到底值不值2100亿？有泡沫？还是被市场给低估了？如今的快手，我们该如何给它估值？是短视频内容平台，还是直播电商平台？可灵AI的领先，那是否说明快手已成为AI公司？ 一、 用户规模：庞大的用户基础是互联网公司的重要资产。快手的月活跃用户数（MAU）和日活跃用户数（DAU）是衡量其市场影响力和用户粘性的关键指标。用户规模越大，意味着公司潜在的商业变现机会越多。 根据最新财报披露，快手应用的平均日活用户和平均月活用户分别达到4.08亿及7.12亿，分别同比增长3.6%和2.1%。快手日活用户同比保持增长，在此之前，其日活用户的峰值是24Q3的4.075亿。 值得一提的是，2022年以来，快手严控三费（营销、行政、研发）开支，在营销费用整体收紧的前提下，还能实现了用户增长，非常不错。 日活用户日均使用时长本季度达到133.8分钟，创历史新高。DAU/MAU能够反映平台用户使用频率及留存能力，快手本季度DAU/MAU为57.3%，从历史数据来看，位于高位数值区间，公司用户黏性高。 二、 驱动快手市值业务表现：广告营销是快手成熟业务板块，继续保持增长，但增速较低。海外业务表现较为亮眼，首次实现单季度整体层面经营利润转正；可灵AI作为快手AI战略的合作，表现不俗。 1、 广告营销作为成熟核心业务，一季度实现180亿元的收入，同比增长8%，与去年同期27.4%的增速相比，表现略显平淡。 2、 快手电商被包含在其他服务业务板块，该板块一季度收入达到48亿元，同比增长15.8%，增速低于去年同期，但电商业