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导语：买在分歧、卖在景气。 在股票市场中，多数人喜欢追逐热点、拥抱风口，而宏利基金研究部总经理兼基金经理孟杰认为，有时可能需要离市场共识远一些。 在孟杰看来，投资上，行业景气、公司优秀和低估值三者是不可兼得的，他只取后两者。“我不是做景气加速的，我喜欢买有分歧的行业，如果某个行业人人都看好，我就会质疑，到底我要赚什么样的钱？” 穿越市场牛熊周期见真章，截至2025年9月30日，孟杰掌舵的首只基金——宏利睿智稳健混合，从2020年9月他任职以来，A类份额近五年收益率为100.60%；而他管理的宏利睿智成长混合，2024年5月成立以来A类份额收益率为45.96%。（备注：数据来源2025年基金三季报，截至2025年9月30日，宏利睿智稳健混合近5年同期业绩比较基准收益为18.02%；宏利睿智成长混合成立以来同期业绩比较基准收益为30.75%。基金历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。完整业绩展示详见备注页。） 展望2026年，孟杰重点关注三条投资主线：一是科技，关注云侧算力、苹果引领的端侧硬件产业链、半导体设备产业链；二是“反内卷”下制造业的盈利复苏，包括化工、光伏、养殖；三是出口板块，关注出口到美国的消费品，出口到新兴市场的资本品。 01“周期+成长”，赚能力圈内的钱 从个人履历来看，孟杰是北京大学凝聚态物理学博士，2015年7月毕业后就作为研究员加入宏利基金，先后钻研基础化工、电子等行业，打下了扎实的研究基础；2019年他成为基金经理助理，2020年9月开始担任宏利睿智稳健混合的基金经理，开启投资生涯。 由于在研究员期间深耕研究化工、电子等板块，跟随中国制造产业结构转型升级不断精进，在深度研究新能源、电子等产业发展浪潮后，孟杰形成了一套“以高端制造业为核心、以其他行业白马为卫星”的投资体系。 他将自己的能

导语：“标的指数+ETF+管理人名称”的标准化范式，将成为场内ETF的统一“身份证”，困扰市场多年的名称混乱问题有望彻底终结。 中国公募基金行业正经历一场深刻变局，ETF命名“标准化”正是这场变局中的关键一环。 去年11月，沪深交易所发布修订版基金业务办理通知，明确要求存量ETF扩位简称须包含基金管理人标识，并于2026年3月31日前完成更名。 事实上，截至去年末，已有十多家基金管理人先后完成旗下ETF简称的变更。 这一趋势，在今年初迎来标志性事件，规模超4000亿元的ETF即将更名。 1月7日晚间，华泰柏瑞基金发布公告，旗下沪深300ETF的场内扩位简称调整为“沪深300ETF华泰柏瑞（510300）”，该变更将于1月9日起生效。 从本次调整来看，产品在原有简称“沪深300ETF”的基础上，于末尾加入管理人名称，形成了“标的指数+ETF+管理人名称”这一标准化的三要素命名结构。 01 重名困局 在ETF市场高速发展过程中，“名称卡位”曾是不少基金公司的竞争捷径。 为了在交易终端抢占投资者的注意力，基金公司往往在取名上，采取“卡位”的策略，即通过占用通用名称，比如“中证500”“上证50”等，来模糊不同公司产品的品牌差异，从而能够占尽搜索端的自然流量。 这一问题在宽基指数ETF中尤为突出。比如，市场上挂钩沪深300指数的ETF产品（包含ETF及增强ETF），就多达30只，不少产品的场内简称存在冗余表述、与标的指数有差异等问题。 另据Wind数据，截至去年12月31日，市场上有174只ETF存在场内简称重合的问题，占ETF总体量近12.53%；319只ETF扩位场内简称与其他ETF重名，占ETF总体量近22.42%。 重名也给投资者带来了诸多不便，直接影响着投资决策的准确性与交易效率。比如市场上追踪“中证2000”与“国证2000”的产品，名称之间大多仅有一两字之差。但实际

导语：ETF进入6万亿时代，主动权益满血复活。 “年内收益率63%的黄金ETF、翻倍的主动权益基金、近93%的ETF实现正收益……”2025年的公募基金市场，几乎每一个数据都在刷新投资者的认知。 对于手握闲钱、渴望财富增值的普通人来说，这无疑是一场久违的“盛宴”——不用纠结个股涨跌，不管是选被动指数基金还是主动管理产品，大概率都能尝到盈利的甜头。 “盛宴”之下，以华夏基金为代表的头部机构凭借着“主动+被动”的均衡布局领跑市场。 这种布局并非偶然，其背后是一场深刻的行业变局。 01 ETF进入6万亿时代 翻开公募基金市场今年的成绩单，被动指数基金的“狂飙式”增长无疑是最亮眼的一页。 最新数据显示，中国ETF规模已经达到6.03万亿，较年初的3.73万亿增长了2.3万亿，增幅超6成。一年之内，ETF总规模连续迈过4万亿、5万亿、6万亿大关，标志着以ETF为代表的指数化投资正式跻身公募市场的主流阵营，从过去的“补充品类”，跃升为居民财富管理与机构资产配置“核心工具”。 这一里程碑式的成绩还表现在业绩上。Wind数据显示，截至12月28日，实现正收益的ETF产品数达1283只，占全部1391只ETF的92.24%，平均收益率高达25.65%。这在A股ETF历史上也能算是顶级行情之一了，仅次于 2014～2015 年上半年牛市约30%的平均收益率。 规模与业绩双爆发，体现了“贝塔收益”的强大号召力，也是投资者投资理念日渐成熟的必然结果。 实际上，贝塔收益高也与特定赛道的景气度直接相关。今年，随着通信设备、AI人工智能等板块的强势上涨，让跟踪指数的ETF找到了发挥空间。这种无需依赖基金经理的择时选股，就能获得可观收益的方式，恰好击中了普通投资者的需求。 除了通信设备、人工智能等ETF产品，跟踪红利策略、黄金等贵金属的ETF收益也颇为亮眼。Wind数据显示，今年34只跟踪红利策略的ET

导语：截至12月26日，公募基金行业高管变动已高达453人次，涉及161家机构。 今年以来，公募基金行业正在经历一场前所未有的高层人事变动潮。 据Wind数据显示，截至12月26日，全行业高管变动已高达453人次，涉及161家机构。 如此大规模、高频次的顶层调整实属罕见。 但这场变革并非偶然。 在监管持续深化、竞争日趋白热化、转型步入攻坚期的多重压力下，整个行业集体开启了求变模式。其背后折射出的，正是各家基金公司在新背景下必须直面的核心命题：如何重塑竞争力，真正实现向“以投资者回报为核心”的高质量发展模式转型。 一场艰难却势在必行的转型，已然拉开序幕。 01 交棒时刻 今年的公募基金行业，见证了一个时代的集体谢幕。 信达澳亚基金朱永强、交银施罗德基金谢卫、华安基金朱学华等一批开创性人物，在完成历史使命后相继离场。他们的职业生涯，几乎与中国公募基金行业从无到有、从小到大的发展历程完全重合。 作为一位在资本市场驰骋21年的老将，朱永强在信达澳亚基金5年8个月的任期内，带领公司实现了管理规模从百亿至千亿的跨越；而谢卫27年的从业历程，更是堪称一部“活的行业史”——从参与筹建“老十家”之一的富国基金，到带领交银施罗德基金在激烈竞争中站稳脚跟，他亲历并推动了行业的每一个关键发展阶段。 这些元老的离场，表面上是到龄的自然规律，但实质上是行业生命周期进入新阶段的必然标志。 与元老谢幕相呼应的，则是新掌舵人的登台。 他们之中，既有股东方派驻以强化协同效应者，也有兼具跨界和实战经验的精英派。 在资源整合需求凸显的当下，股东方空降高管已逐渐成为一种趋势。 例如，中加基金新任董事长杨琳来自大股东北京银行，兴银基金新任董事长黄德良由股东华福证券的董事长直接兼任，交银施罗德基金新任总经理袁庆伟此前历任交通银行多个要职岗位。这类人事安排反映出，在行业竞争日趋激烈的背景下，股东方正着力推动与基金公司之

导语：硬科技上位。 A股市场正经历一场资金迁徙——数据显示，2024年10月以来，沪深300ETF合计净流出669亿元，同期中证A500ETF却逆势吸金2105亿元。资金“用脚投票”揭示了一个重要信号：机构投资者正在重新定义A股核心资产的配置逻辑。在这一趋势中，A500ETF南方（159352）作为跟踪中证A500指数的代表性产品，正成为资金布局硬科技主线的高效工具。 作为去年9月才发布的新指数，中证A500自问世以来迅速成为继沪深300之后，A股市场跟踪规模第二大的宽基指数，目前全市场相关ETF规模已超2600亿元。其中，A500ETF南方（159352）凭借出色的跟踪精度与完善的配套策略，已吸引大量投资者关注，成为把握经济转型机遇的优质配置选择。 01 用调仓定义A股新核心 资金扎堆中证A500的背后，是经济结构转型的深刻映射，关键点是中证A500指数一直在紧跟经济转型的步伐，不断调仓迭代，把更多科技公司纳入进来。 实际上，自去年9月中证A500指数面世之后，一直遵循着“淘汰落后、吸纳优质”的原则，保持着每半年调整一次成分股的节奏。3次调整下来，科技公司的占比越来越高，也越来越聚焦到半导体、高端装备这些硬科技赛道。 第一次调整时，降低了指数对部分传统行业、强周期性行业的暴露，重点增加了4家电子、3家医药这类硬科技领域的龙头；今年6月第二次调整时，又增加了综合算力公司“润泽科技（300442.SZ）”这类优质科技公司，让新兴科技公司占比涨到46.5%； 而在12月12日的第三次调整中，更是一次性更换了20只样本股，比如国内芯片定制设计服务领域的龙头企业“芯原股份（688521.SH）”、生产人形机器人核心精密传统部件的“绿的谐波（688017.SH）”，以及高端数控机床制造商“创世纪（300083.SZ）”等。这一举措让新兴行业的权重直接增加到了51.2%，也意味着其正

导语：一场横跨香江与A股的科技投资盛宴，正在上演。 2025年的资本市场，科技成了绝对顶流。 一边是港股科技借AI浪潮、低估值红利吸金超1.4万亿港元；一边是A股硬科技凭国产替代强势突围，引领A股相关指数持续上攻。 风口之下，A+H双线布局也顺势成为了不少机构的共同选择——港内两地科技资产形成互补，既让投资者避开单一赛道的投资风险，又让机构在成长与稳健之间找到平衡。 一场横跨香江与A股的科技投资盛宴，正在上演。 01 港股科技修罗场 当投资者还在观望宏观经济的阴晴变化时，港股已借科技的东风，成为2025年最具吸引力的投资板块。其中，资金流向是最直接的体现。 据中信证券统计数据显示，截至12月2日，南向资金年内净买入额已攀升至1.38万亿港元，不仅刷新了历年以来的最高纪录，较三季度末的1.17万亿港元也实现了17.9%的增长，成为当前支撑港股市场运行的关键资金力量。 在这股南下资金的洪流中，公募基金无疑是重要参与主体。数据显示，截至今年三季度末，公募基金的港股持仓规模已突破1万亿元，达到1.01万亿元，在港股通整体持仓总规模中占比达18%。 其中，不乏年内刚刚成立的基金产品。据不完全统计，仅今年年内，已有21家公募基金公司围绕港股科技、红利、消费等多个热门赛道，新发行了超过25只基金产品。 尽管如此，公募基金布局港股的步伐并未放缓，面向港股市场发行的相关基金产品仍在持续扩容加码。我们注意到，一些素以主动权益见长的基金公司也开始布局港股指数产品，比如10月29日成立的国富国证港股通科技指数基金（A类：024820，C类：024821），就是国海富兰克林基金旗下的首只港股指数基金，此前该公司旗下的港股产品大多是均衡风格的主动基。 国富国证港股通科技指数基金所跟踪的国证港股通科技指数，选取30只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通科

导语：指增基金本身有严格的成份股占比约束和跟踪误差的限制，能更好地对标业绩基准，是契合监管政策导向的品种，空间可期。 公募基金高质量发展的持续推进正在不断重塑行业。9月份，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，引发对于未来债基格局变化的讨论；10月31日发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》强调业绩比较基准的“锚”和“尺”的功能，意味着未来主动权益基金从产品格局、管理模式都将迎来深刻变化。 正如2018年资管新规的落地让短债、固收+产品迎来大发展，在笨轮公募行业变革中，也会有部分品类异军突起——除了已经明牌的场外指数基金和ETF，量化指增也是一个不容忽视的领域。 国内首只指数增强基金诞生于2002年，比首只ETF产品还早两年，但是指增产品一直是偏机构玩家和小众投资者的品类。 但是今年以来，指增基金数量呈现出加速增长，截至11月末，年内新成立指增基金产品数量已达160只，合计发行规模近900亿元。总体规模角度，截至9月末，指增基金合计规模2622亿元，相比去年年末增幅达到23.34%，这一增速超过了主动权益规模增速，略低于权益指数基金增速。 快速发展背后除了市场因素，也源于这一品类正迎来技术侧和监管侧的双重利好：一方面随着AI对量化指增的有效赋能，让长期稳健超额的获取多了一种可能；另一方面，监管侧持续强化业绩基准作用——指增基金本身有严格的成份股占比约束和跟踪误差的限制，能更好地对标业绩基准，是契合监管政策导向的品种。 从某种程度上来说，优质的量化指增产品相比主动权益基金更加透明、风险可控，未来甚至有望替代掉一部分“平庸”的主动型基金；相比被动指数基金，量化指增的优势则在于有获取超额的机会。 天弘基金作为指数大厂，2025年持续发力指增业务：新成立5只新产品，截至三季度末，公司指增产品线份额和规模较去年末分别增长44.85%和70

导语：随着中证A500指数第三次成份股调整的正式生效，与A500挂钩的上千亿资金同步开启调仓。 去年9月，有着“中国版标普500”之称的中证A500指数一经发布，立刻引发市场广泛关注，A500ETF华泰柏瑞（563360）等首批中证A500ETF随之火速获批。 短短一年间，近80家基金公司争相布局中证A500指数基金，产品矩阵全面铺开——涵盖ETF、ETF联接基金、普通指数基金、指数增强基金等多元品类，全市场相关产品数量突破260只。 如今，随着中证A500指数第三次成份股调整的正式生效，与A500挂钩的上千亿资金同步开启调仓。 指数吐故纳新，其中，新质生产力相关行业权重突破51%。这一数据背后，藏着中国科技产业从量变到质变的关键转折。 01 汇聚新一代核心资产 12月12日收市后，中证A500指数第三次成份股调整正式生效。 本次调整，中证A500指数更换了20只成份股样本。调整后，指数在新兴行业样本权重约51.23%，较调整前权重上升0.79%。 中证指数公司指出，本次样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重上升，新质生产力含量进一步提升，有助于指数发挥服务国家战略、引导资源配置的作用。 在科技狂潮发布的A500指数，从一开始就带着纳入更多新兴领域的龙头公司，捕捉行业快速成长的使命。东方证券研报显示，中证A500指数成份股中与中证科技自主创新指数成份股重合的比重约8.32%，远高于中证全指的5.03%。 在经历了三次指数调整后，wind数据显示，申万一级行业中，硬科技的电子行业是中证A500指数中权重占比最高的行业，从最初的9.21%上升至13.32%；细分到申万二级，半导体行业更是从4.34%的比重跃升至7.39%，成为权重最高、增长最快的细分赛道。 由此可见，与时俱进是中证A500调整样本的主要特征与核心原则。这一原则让指数与A股新一代核心资产深度绑

导语：将竞争维度从费率与流动性拉升到资产配置与深度服务。 中国ETF市场仍在快速扩张，但游戏规则已经改变。 截至2025年11月18日，全年新发ETF基金达到322只，合计发行份额2446.44亿份，分别比去年全年增长79.9%和91.83%。 市场规模增长很快，然而市场繁荣的背后，是头部效应的空前强化。 截至今年三季度末，前三大ETF提供商合计市占率达到44%，前五大提供商的市占率为57%，前十大提供商的市占率则高达78%。 几乎所有宽基指数和主流行业指数，都已经内卷成了红海市场。 二线和三线基金公司陷入死循环：没有规模就没有流动性，没有流动性就没有规模增长。 在这一片红海中，鹏华基金实现规模较快增长。今年以来，其非货ETF基金规模增长112.19%，在规模前20的基金公司中增速第三。 数据来源：wind，截至2025.11.21 公司旗下多只细分赛道基金，不仅实现规模突破，更在专业投资者中建立起口碑。这背后，是一场关于差异化生存与战略定力的博弈。 01 极致差异化 差异化是所有追赶着的共识，但如何将口号落地，将差异化变成可持续的战略，对所有人都是一个严峻的挑战。 鹏华基金正是在这样的严峻挑战中，跑出了鹏华中证细分化工产业ETF（159870），鹏华中证香港银行指数（LOF）（A类：501025，C类：010365，I类：025127）这样细分赛道内的头部产品。 先来看看鹏华中证细分化工产业ETF。 几年前，当市场纷纷内卷新能源汽车、AI赛道的时候，鹏华基金将目光投向产业链上游——化工行业，这背后源于公司投研团队的洞察能力：中国制造业的转型升级，必然要依赖化工新材料的突破。 正如基金经理闫冬说的：化工行业正在经历从“周期性”行业向“成长性”行业的转变。新能源、电子化学等新兴需求快速增加，减弱了对传统经济周期的依赖。 这一点，在鹏华中证细分化工产业ETF所跟踪的中证细分化

导语：总有一些公司在逆势布局坚持探索…… 当市场热衷于追逐短期热点、跟风追捧热门标的时，逆向投资总显得不合时宜，但这种不随波逐流的投资哲学，恰恰在养老这类长期投资场景中彰显出了独特价值。 最新数据显示，截至去年底，我国个人养老金账户开户人数已突破7200万，但与之形成鲜明对比的是，实际缴费规模仅数百亿元。也就是说，人均缴存额远低于每年1.2万元的税优额度上限，大量账户长期处于“零缴费”或闲置状态。 这种“开户热VS缴费冷”的反差，折射出的是居民长期养老规划意识的短板。 最近，富达基金推出的“富达任远保守养老目标一年持有期混合型FOF”，成为国内首家获批发行养老FOF的新设外资公募，而且富达实际在养老投资领域深耕已久，希望能在中国也继续探索这一领域。 公开信息显示，富达在美国401(k)和IRA养老金市场占有率第一，在全球不少国家和地区，富达也是最大的养老金管理人之一。这一成绩的背后，正是富达逆向布局的一个缩影。 回溯1975年401(k)计划初立之时，即使当时最乐观的预言家也没能预测到它最终会成长为美国私人养老体系的中坚力量，而富达正是在这个时期进入的。 如今，国内个人养老金面临大众投资意愿不强的冷局面时，富达此时“落子”养老FOF业务，会不会又是一次逆向布局的成功案例？ 01 不是“对着干” 所谓逆向，其实就是做市场的逆行者。 这里的“向”，指的是当下的市场共识。他的核心逻辑不是简单与市场唱反调，而是通过基本面研究，识别群体情绪驱动下的资产错误定价，并以此开展认知套利。 富达的第三代掌门人——现任主席兼CEO阿比盖尔·约翰逊曾有一句名言：“作为一个逆向思维者，当所有人都在退场时，就是我们加倍下注的时候。” 这一逆向投资理念，也不是她个人独创，而是沿袭自她的祖父与父亲。祖父爱德华・约翰逊二世，在1929年美国大萧条前夕，减持了高估值投机股，又在随后的股灾中买入不少被错杀的