社区

导语：自2022年公司实控人变更后的高层人事变动，或将在邹曦离任后正式画上句号。 9月6日，融通基金发布公告称，基金经理邹曦卸任所管4只基金。 按照行业惯例，这意味着邹曦或将离开融通基金。 关于其职业生涯下一站，业内人士普遍猜测是私募。 01 “老兵”隐退 作为融通基金的一员老将，邹曦早在2001年便加入公司，那时的融通基金才刚刚成立。 时至今日，邹曦任职长达24年之久，可以说，邹曦见证了公司的成长。 公开资料显示，邹曦历任融通基金市场拓展部总监助理、机构理财部总监助理、行业分析师、宏观策略分析师、基金管理部总监、研究部总监、公司权益投资负责人，并于2007年开始担任基金经理。 在融通基金期间，邹曦累计管理过8只基金，均为主动权益产品，其巅峰时期管理规模达到157亿。 尽管这样的管理规模，在公募行业算不上“头部”玩家，但邹曦却是业内少有的累计管理公募基金产品超过15年的投资总监，也是业内为数不多仍奋斗在投资一线的“老将”之一。 2019年初，大盘在2400多点徘徊时，邹曦发布署名文章《致终将到来的牛市》。其后，A股迎来长达三年的结构性牛市；2020年3月，他公开发布8000字长文讨论新旧基建，并提出布局周期核心资产；2021年2月，他再度分享8000字长文，探讨中国经济与A股市场的新常态…… 即便是市场步入调整期，邹曦也保持在投资一线。比如，2022年初，在资本市场对稳增长的政策充满疑虑的时刻，邹曦提出，新发展阶段稳增长政策将无可避免地以房地产基建相关投资为主要抓手。 但谁也没有料到，在A股市场逐步回暖的当下，邹曦却一次性卸任所有在管基金，而离任的理由竟是“内部调整”。 业内人士普遍猜测，这或与融通基金股东方变更带来的连锁效应有关。 02 再无“元老” 时间拨回到五年前。 2020年7月，融通基金原大股东新时代证券因治理失衡，证监会依法对其实行接管。 2021年12月，中

导语：追求绝对收益的“固收+”管理理念与量化策略对应的收益稳定性不谋而合。 种种迹象表明，“固收+”基金正受到越来越多投资者的喜爱。 根据前期披露的二季报基金规模数据显示，“固收+”基金存量规模达万亿，环比扩张2.7%，其中二级债基的环比增幅达到4.7%。另外根据近期披露的中报数据，纯债基金的机构持有份额较2024年末出现下滑，而“固收+”基金的机构持有份额明显上升。 “固收+”基金受到热捧的背后，与投资者在震荡市中对稳健收益的强烈需求有关。 近年来，A股市场波动加剧，银行理财打破刚兑，存款利率持续下行，传统低风险投资工具的吸引力逐渐减弱。与此同时，权益市场的高波动性也让部分风险偏好较低的投资者望而却步。 于是，相对稳健的“固收+”基金，成为了不少投资者资产配置的首选。 不过，在“固收+”基金规模和数量同步扩容的过程中，一个新的问题也随之浮现——多数基金在设计思路、配置逻辑上高度趋同，同质化现象愈发明显。 如何在同类竞争中突围，成为摆在各家基金公司面前的一道难题。 01 当量化策略遇上“固收+” 事实上，今年以来，除了“固收+”基金强势崛起外，公募量化策略也颇受青睐，相关产品业绩、规模实现双丰收。 截至8月末，近一年来，公募量化基金的平均收益接近50%，多只产品净值翻倍，部分产品规模较去年末增长超10亿元。 不仅推升了公募量化基金的热度，也让相关策略加速向“固收+”基金渗透，多只“固收+量化”基金在年内相继成立，一条“量化赋能”的创新路径正逐渐清晰。 原因很简单，量化策略对应的稳定超额与追求绝对收益的“固收+”基金的管理理念非常匹配。同时，量化策略分散持股的特征天然具备熨平波动、控制回撤的能力，也匹配“固收+”基金对于低波、稳健的追求。 这一点，从过去几年的业绩表现上，也得到了印证。 不论是在行业轮动加剧、主体投资盛行的2023年，还是红利策略一马当先的2024年，以及结

导语：将“一个人的好方法”转化为“一个组织的通用能力”。 上世纪90年代之前，美国资管行业曾涌现出乔治·索罗斯、彼得·林奇等一批传奇基金经理；而近三十年来，几乎再无同类影响力的明星持续出现，反之行业更多在强调平台、策略与流程，发展重心也逐渐从强调“个人”转向强调“平台”。 这一转变与市场环境变化紧密相关——90年代后美股市场逐渐成熟、增长放缓，机构不得不推进商业模式转型，在主动管理中也更注重精细化、系统化的运作。 映射到相对年轻的中国资管行业，也是如此。 当投资不再是“押注式”的艺术，而更像是一场需要精密配合的系统工程时，仅靠个体的努力，已难以承载投资者长期的托付，更难以回应行业自身发展的深层诉求。 海外成熟资管行业的发展历程已表明，从依赖明星基金经理的个人能力，转向依靠“工业化”的投研体系，是行业进化的普遍路径。 若你走进一家正在践行投研“工业化”的基金公司，你会发现，这是一场探寻“如何将优秀经验转化为可复制的系统能力，让‘偶发的成功’成为‘必然的常态’”的有力实践。 01 给基金经理叠buff 在近日举办的中欧基金「向前一步」中欧制造·投研体系升级发布会上，董事长窦玉明指出，中国资管行业正面临两大核心挑战： 一是市场复杂度提升，目前A股与中概股已超过8000只，而一个研究员覆盖的极限是200只，传统单个基金经理带领小团队的作战模式难以应对； 二是规模与稳定性的矛盾凸显，少量基金经理无法支撑大规模资金管理，策略单一导致的结果是收益来源集中、业绩波动加剧。 事实上，中欧基金在2023年便已提出资管“工业化”理念。 仅从字面来看，“工业化”很容易让人联想到冰冷的流水线与缺乏人文关怀的标准化流程，但事实恰恰相反。 中欧基金在做的“工业化”，并非传统认知中那种机械刻板、毫无温度的操作模式，而是以专业人才为根本，通过构建高效协同的系统化机制，以工业化平台赋能个体基金经理，实现公司

导语：招行几乎凭一己之力，止住了公募FOF发展的颓势，但在与基金公司的合作过程中，却掌握着极强的话语权。 时隔三年，曾一度淡出市场视野的“日光基”再度回归大众视线。 继上个月“摩根盈元稳健FOF基金”在首发当日便火速结束募集后，本月再度迎来两只“日光基”。 9月3日，招商基金发布《关于招商均衡优选混合型证券投资基金提前结束募集的公告》，将“招商均衡优选基金”募集截止日由原定的2025年9月12日提前至2025年9月2日；另一款原定认购截止日为9月24日的“华商港股通价值回报基金”，也于9月8日发行首日提前结募。 新基金相继提前结募，固然与近期持续升温的市场行情密切相关。当前A股主要指数接连走高，热门赛道的赚钱效应不断凸显，投资者入市积极性显著提升。而新基金作为普通投资者“借道入市”的便捷工具，自然成为资金追捧的对象，吸引大量认购资金集中涌入。 不过，若深入探究这三只“日光基”背后的共性，会发现它们均离不开同一家渠道巨头的推动——招行。 据了解，“招商均衡优选基金”虽同步在多个渠道开放销售，但其代销平台主要集中在招行与交通银行两大平台；“华商港股通价值回报基金”则几乎由招行独家包销；而“摩根盈元稳健FOF基金”能够一日售罄，或与招行推出的“TREE长盈计划”有关。 01 拯救FOF 所谓“TREE长盈计划”，是去年招行联合基金公司共同推出的基于资产配置逻辑定制的公募FOF基金产品，旨在为不同风险偏好的客户提供一站式资产配置解决方案。 与一般的FOF相比，“TREE长盈计划”入选产品有清晰的收益和回撤目标，并且会严格按照目标进行管理和回检。一旦入选，招行将投入全渠道资源进行推广，从数字化平台引流到客户经理线下力推，实现线上、线下的全方位覆盖。 所以，很多基金公司都想入选招行的“TREE长盈计划”，以此实现公司旗下FOF基金产品规模的跃升。 从结果来看，“TREE长盈计划”确实

导语：不赌风口，只做平衡。 01 热潮背后 股市在连续上涨后，迎来回调态势。 要不要上车，如何上车？不少投资者既心慌怕调整，又心痒怕万一没跟上这趟不断上行的行情。 对于这类投资者，咱们不妨来看看长期资金的去向。今年以来的行情中，险资、银行理财、养老金等长期资金是重要增量资金。 而这些增量资金的一个重要去向，是“固收+”。核心原因就是，“固收+”风险调整后收益性价比与这些资金特性的匹配。 Wind数据显示，截至8月31日，“固收+”基金今年以来的中位数收益达3.02%，是纯债基金的四倍多，95%以上产品都实现了正收益。 行情和业绩驱动下，多家公募“固收+”基金规模增量超百亿元，全市场“固收+”基金规模成功突破2万亿大关。中金研究报告显示，银行理财等长期资金上半年为“固收+”基金贡献了2700亿元的规模增长。 具体来说，这股热潮的背后，是普通人对理财困境的求解——存款利率已跌入“1时代”，纯债券投资收益下行，股市则呈现快速的轮动。而“固收+”基金恰似一位平衡大师，用债券打底筑起收益防波堤，再用适度仓位的股票、可转债增加弹性收益。 而要接住这泼天的富贵，固收能力当然是基础。但在热度不减的股市行情下，股票投资能力的赋能，提供了更与时俱进的吸引力。 于是我们看到以主动股票投资为传统优势的景顺长城基金，在“固收+”的赛场中异军突起。 Wind数据显示，截至上半年，景顺长城 “固收+”管理规模940亿元；更值得关注的是，其上半年规模领跑，净增长380亿元，且已连续3个季度环比增长。（Wind“固收+”口径，包括一级债、二级债和偏债混） 规模加速增长的背后，源于业绩的支撑。 海通证券数据显示，截至今年上半年，景顺长城固收类基金的绝对收益表现亮眼：在过去1年、2年、3年三个维度的分类评分中，均位居18家固收类大型基金公司榜首；过去5年维度则排名4/18。 根据基金二季度数据，景顺长城旗下成

导语：业内已出现“内部招标”、“定制化策略转型”两种模式。 在公募基金行业中，小微基金始终是一个棘手的存在——这类规模长期保持在5000万元以下的基金产品，不仅持续消耗着行业资源，更成为各家基金公司管理上的难点。 具体来看，这类基金大多存在三个典型特征：首先，成立之初募集规模有限；其次，后续业绩表现平淡；再者，受投资者赎回影响，规模持续萎缩。 三重因素叠加之下，导致小微基金普遍陷入“长不大”的困境。 Wind数据显示，截至二季度末，全市场小微基金的数量超过1700只，占全部公募基金产品数量的11%。 即便是头部公募也面临小微基金扎堆的难题，华夏、鹏华、博时、招商等基金公司旗下的小微基金数量均超过40只。其中，绝大部分小微基金很难通过业绩带来规模的自然增长，却长期占据着公司资源，增加了投研、运营的工作负荷。 因此，如何妥善处理小微基金，始终是考验各家基金公司运营能力的重要课题。 如今，面对这类基金，一些基金公司通过差异化的处理方式，形成颇具代表性的运营模式。其中，头部公司凭借其雄厚的人才储备和完善的投研体系，开创了“内部招标”机制来盘活小微基金。 据悉，某公司旗下部分小微基金此前因投资策略固化、市场适应性不足导致业绩难以突破，公司便通过公开招标的形式，鼓励内部优秀基金经理主动竞聘。 成功获聘的基金经理将重新制定投资策略，例如契合市场轮动的行业策略，或聚焦海外资产配置的“出海主题”策略。 通过策略迭代，原本缺乏竞争力的小微基金被赋予了清晰的产品定位和市场卖点。 中小基金公司则普遍采用另一种打法——“定制化策略转型”，其主要服务对象是保险机构。 对保险机构来说，参与这类定制合作具有明显吸引力：一方面，可直接介入投资策略的设计，明确投资方向与操作规则，掌握更强主动权；另一方面，小微基金规模较小，通常在几千万元级别，资金进出灵活，不仅能够快速应对市场变化，也更适合机构进行小规模资产

导语：红利低波策略正获资金加速布局。 “资产荒”与政策松绑双重驱动下，保险资金正积极增配权益资产。 8月份以来，保险举牌进入密集阶段，甚至时隔6年再次出现了举牌同业的现象。 8月11日，中国平安买入中国太保H股约174万股，占港股流通股的比例达5.04%；同日，民生人寿在场内增持100万股浙商银行H股股份，占该行H股股本突破5%，触发举牌；8月12日，平安系资金继续买入中国人寿950万股H股股票，触发举牌。 今年年初，中央金融办、金融监管总局等六部门联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为保险资金等中长期资金入市创造有利环境，如引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核等。 在政策引领下，保险资金入市的步伐也明显加快，尤其举牌上市公司次数显著增加。 根据保险行业协会披露信息，以公告挂网日为标准统计，今年以来险资举牌动作近30次。银行是险资最青睐的板块，其中平安人寿多次举牌港股的邮储银行、招商银行、农业银行，瑞众人寿举牌港股中信银行，弘康人寿则三度举牌港股郑州银行。 除了银行，公用事业板块也是险资青睐的方向，例如长城人寿、利安人寿今年分别举牌了中国水务和江南水务，中国人寿举牌电投产融。 可见，在险资向权益市场迁徙的过程中，经营能力稳健、股息回报突出的公司正成险资配置的重要方向。 01 巨鲸转身 保险企业的商业模式与银行类似，通过销售保单获取负债资金，继而通过资金投资形成资产端，最终通过资产负债两端的管理实现利差收益。 在老龄化背景下，居民投保意识增强推动保费收入稳健增长，带动保险资金运用余额持续提升。 保险资金规模的持续扩大为其资产配置提供了更大空间。 根据国家金融监督管理总局披露的数据，截至2025年中，保险资金运用余额突破36万亿，2025上半年同比增长17.39%。 这其中，国内

导语：本质是中国经济转型的缩影。 01 悄悄涨成“隐形冠军” 去年“924”行情以来，A股市场在政策东风与经济转型的双重推动下，迎来新一轮上涨行情。 在这轮浪潮中，一个此前并不算最耀眼的宽基指数——中证A500，却悄然成为“隐形冠军”：自行情启动以来累计上涨31.16%，不仅跑赢沪深300（+28.32%）和上证50（+24.38%），更在年初至今的震荡市中以6.03%的涨幅继续领跑，新增资金持续流入中证A500相关ETF。 以A500ETF易方达（159361）为例，7月份连续4周出现资金净申购，新增份额超20亿。 数据来源：Wind，截至2025.8.11 中证A500凭借“行业均衡+细分龙头”的独特编制逻辑，精准捕捉了今年快速轮动的行业风口——从新质生产力代表的科技成长，到经济转型支撑的工业制造，它像一张精心编织的“行业捕网”，抓住了新兴产业的上行红利。 更耐人寻味的是，这只指数的“选股标准”正在颠覆传统：市值大但行业排名靠后的“虚胖巨头”被剔除，而细分领域的隐形冠军反而成为核心权重。 它为何能成为资金新宠？又如何成为普通投资者一键布局中国经济转型的便捷工具？答案就藏在这套“全球经验+本土创新”的编制规则里。 02 宽基指数的“进化论” 中证A500在编制理念上进行了创新，它没有否定市值的重要性，而是在“市值+流动性”这一成熟筛选标准的基础上，引入了行业均衡这一关键维度。 放眼全球，标普500能成为美国经济晴雨表，其核心秘诀正是行业均衡，近40年来美国经济结构的每一次重大转型，都能在标普500的行业分布调整中找到对应，中证A500在其基础上进行了本土化创新： （1）严守基本面底线，只从自由流通市值前1500名、日均成交前90%的公司中选股，确保成份股具备足够的市场认可度； （2）通过一级行业自由流通市值动态调整权重，让每个行业的占比与中证全指保持一致，避免金融股一家

导语：短短两个月，“申万菱信行业精选”跑输基准13.5个百分点，业内一片哗然。 近日，一张申万宏源证券基层员工控诉公司强制“跟投”潜规则的截图，在社交媒体上广泛传播。 截图显示，今年5月，申万宏源证券旗下的申万菱信基金引入明星基金经理贾成东，高调推出基金产品——申万菱信行业精选。 在集团领导张剑亲自站台的动员会上，该基金被包装为“重点配置高股息高分红”、承诺“封闭期内缓慢建仓不超过6成”的稳健产品。 尽管对过往“政治任务”产品亏损心有余悸，但出于对这一投资策略的认可，许多员工仍掏钱认购。 但现实情况是，根据Wind数据显示，6月3日成立的“申万菱信行业精选”，截至8月8日，基金净值较成立之初已下跌8.23%，而同期业绩基准上涨了5.27%，短短两个月的时间，便跑输基准13.5个百分点。 对此，上述爆料员工透露，该基金成立不足三日便快速建仓至六成左右，高位接盘当时炙手可热但估值已处高位的新消费板块，导致净值迅速下跌。然而在新消费板块受挫后，基金经理并未坚持既定策略，而是选择割肉止损，转而追涨当时已有上涨势头的银行股，结果恰逢银行板块调整，造成二次亏损。 更为讽刺的是，上周银行板块上涨超过2%，在此背景下，“申万菱信行业精选”的净值却逆势下跌1%，这引发了外界对于该基金再度调仓追逐热点的猜测。 另据知情人士透露，贾成东曾在7月初召开过一次仅有16分钟的内部路演，期间，他分享了“申万菱信行业精选”成立一个月以来的操作情况。其中，关于中宠股份的操作思路，给与会者留下了“深刻印象”。这只股票不仅买在了高位，还成为了“申万菱信行业精选”第一大重仓股，而买入的理由，居然不是源于深入研究，只是道听途说的消息。 对此，有业内人士表示，贾成东的这种做法并不奇怪。他之前在大平台，主要依靠平台赋能；到了小平台，就凡事都得自己亲力亲为了。 公开资料显示，在加入申万菱信基金之前，贾成东曾就职于招商基

导语：回顾宝盈基金历程，其培养人才的能力有目共睹。但被同行疯狂“挖墙脚”的现象，引发了行业的关注。 在公募基金行业的版图中，宝盈基金长期以来有着独特的地位——被誉为“人才摇篮”，培养出了众多业绩出色的基金经理。 然而，近年来，一个令人瞩目的现象是，宝盈基金培养出的基金经理，一旦业绩崭露头角，便纷纷被其他基金公司高薪挖走，上演了一场又一场猎头“围猎”宝盈基金的戏码。 不久前，宝盈基金发布的一则公告再次引发行业震动：宝盈基金旗下基金经理杨思亮一口气卸任4只规模最大的产品。 此次集中卸任后，杨思亮在管产品仅剩3只，合计规模不足10亿元。 据悉，杨思亮此次卸任多只产品的重要原因，有业内人士猜测，或与他就薪酬问题与管理层沟通，始终未能达成一致有关。 基于此，市场猜测，杨可能还有新的动向。 作为宝盈基金的一员老将，杨思亮入职公司已超十年。 2022年至2024年间，得益于优秀的业绩表现，杨思亮个人管理规模大幅增长，2024年三季度曾一度达到115亿元，成为宝盈基金唯一的百亿权益基金经理。 然而，进入2025年后，其业绩表现未能持续，管理规模也大幅缩水，仅二季度规模便缩水了30亿元。 尽管如此，杨思亮的投资能力依然被行业认可，而这也成为其优势筹码。 回顾宝盈基金的发展历程，其培养人才的能力有目共睹。 早些年，宝盈基金孕育出了像2013年斩获公募基金冠军的“公募一姐”王茹远，曾经的“四小龙”杨凯、彭敢、张小仁、盖俊龙等人。 这些明星基金经理在宝盈基金任职期间，凭借出色的投资策略和业绩表现，为宝盈基金赢得了市场声誉，也吸引了大量投资者的关注。 例如王茹远，在 2013 年市场环境复杂的情况下，凭借对新兴产业的精准把握，其管理的基金业绩一骑绝尘，不仅让自己声名大噪，也让宝盈基金在行业内的知名度大幅提升。 遗憾的是，到了次年10月，王茹远选择离职，转而投身私募基金领域。 宝盈基金人才流失现象并