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隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

今晚是8月匠鑫学院第七节直播课，我分别从“白宫内幕交易与美元美债美军”，“长债风波跟踪与本周展望”，“全面医保与mRNA”，“科技窗口与长存控股”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合长债回购，ETF，军舰断电，美元美债美军，10年期，实际利率，央行年会，PCE，金银油，医保十五五，mRNA，癌症，9月，北美算力链，钨与钼，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国财政部下场“救市”所引发的冲击还在持续，黄金价格北美再次刷新近期反弹的新高，4680.92美元/盎司。 简单总结，贝森特下场救美债的本质，是财政部通过发短债置换回购长债的财政版扭转操作，以调整债务期限结构、干预市场预期来强行压制长端美债收益率，对冲巨额赤字与AI融资带来的利率上行压力，却并不改变美国整体债务规模，还要承受美元走弱的代价。 上面的话看不懂没关系，你只需要看懂，无论是7月底的美日联合干预，还是上周的美国财政部的扭曲操作，都会刺激黄金上涨。至于为啥会刺激，这个我在直播课里面已经把逻辑讲解得很清楚。 对此，美国总统特朗普表示，他并未指示美国财长贝森特干预债券市场。在被问及“面对美国长期债券收益率再回升还有什么干预手段”时，特朗普称，“终极干预手段是美军，如果需要，将出动美军”。 图片 听见没有？！ 再敢抛售美债，就问出动美军你怕不怕？！ 各位可以抓紧去查一查，最近大半年抛售美债的都有谁，这话是说给谁听的啊。 从本周的展望来看，需要关注8月26日7月PCE数据，以及8月28日杰克逊霍尔年会美联储主席沃什的首秀，前者是美联储最爱通胀指标”，后者则是华尔街急待沃什给出抗通胀路线图，至于重要的风险和变盘点，预计是828和831。 近期黄金的这轮上涨，本质上是美债流动性扰动、美元走弱、避险资金回流多重因素共振的结果，美财政部相关流动性操作是推动行情变化的重要导火索，不过并非唯一驱动。 近期由于美债遭

今晚是8月匠鑫学院第六节直播课，我分别从“6月TIC报告与长债收益率走高”，“打击驻欧美军与会议纪要”，“7月工业生产与消费数据”，“增量政策与城市新基建”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合美债，减持，日本，无风险收益率，中东，特朗普，阿联酋，美联储，金银油，装备制造业，高技术制造业，通讯器材，汽车建材，增量政策，六网建设，城市新基建，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，黄金亚洲盘受股市弱势影响，盘中一度触及4324低点，随后维持震荡走势。进入北美早盘后，中东和美国财政部的消息刺激金价走高，价格自4360一线快速拉高，涨幅逾130美金，触及4498美元/盎司的高点，也是日线6月和7月构筑双底反弹以来的新高。 一方面，据伊朗国际电视台报道，伊朗议员Abbas Moghtadaei表示：“伊朗和阿曼即将发布一份联合声明，宣布一条独立于南部航线的新霍尔木兹海峡通道。” 这部分消息我在前文《0817：什么是对冲美元贬值，债券崩溃和资产通胀的最佳工具？》已经提到过，目前的中东僵局有所进展。 同时，伊朗称若利益受损，将通过提高霍尔木兹海峡关税等方式反制。 至于川普说霍尔木兹海峡是美国的领土，伊朗反击说加州是伊朗的领土，咱们看个热闹就好。 图片 如上图所示，比较有意思的事情则是沙特阿美突然提到欧洲9月原油足额供应，这很大程度上缓解了欧洲炼厂对供应进一步收紧的担忧。 另一方面，刺激黄金真正走高的原因，在于美国财政部实在是绷不住了，直接下场“救市”。 美国财政部发布公告，正将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，涉及10年至20年期以及20年至30年期两个期限区间。 目前每次操作的最高规模为20亿美元，未来每次操作规模将至少提高至至少40亿美元。调整将于2026年9月9日生效，并将在本轮再融资季度剩余时间内实施（截至2026年11月4日）。 财政部将

今晚是8月匠鑫学院第五节直播课，我分别从“海峡控制权与通胀降温”，“韩央行购金与全球定价权”，“7月社融与Q2货币执行报告”，“先进封装与双碳战略”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合控制权，油价回落，加息概率，黄金ETF，纳斯达克，金银油，M2，剪刀差，政策基调，未来展望，黄金赛道，30/60，双碳，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国上周公布的CPI和PPI数据，其中，7月PPI增速放缓，CPI连续两个月降温。 交易员正在削减对美联储加息的押注，目前市场隐含的9月加息概率已降至40%以下，年内加息幅度约为23个基点。 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为66.9%，累计加息25个基点的概率为33.1%。美联储到10月维持利率不变的概率为53.6%，累计加息25个基点的概率为39.8%，累计加息50个基点的概率为6.6%。 图片 各位应该记得我在前文《0810：非农爆冷金价涨势未结束，重点关注本周通胀数据！》提到过—— “如果美联储最终9月份要选择的是按兵不动，那么当下依然存在着44.4%的加息概率，就意味着黄金价格仍有进一步上行的空间，这里指的是，比非农后创出4371更高的高点。” 同理，目前我们看到这个概率从44.4%降到了33.1%，也就意味着这个预期如果继续削弱，金价仍然还会创出新高。 我在前文《0813：美联储内部鹰派逼宫，年内是否加息成悬念！》提到美联储几位支持加息官员的态度，不过重点可以关注两周后的杰克逊霍尔，这将是主席沃什就任以来首次公开发言，市场将从中寻找关于经济前景与货币政策路径的明确信号。 历史上，美联储主席惯于利用该论坛为9月政策行动预先铺垫，或宣布重大框架调整。 从黄金短期走势来看，受到以下中东消息的影响，北美盘再次拉高至4427.60，留意上方的阻力依次位于4450，4500和4550。 图片 目前中

我在前文《0812：CPI数据落地，金价震荡后刷出新高！》提到—— “明天PPI数据也即将公布，抵达这一区域(4450-4500)后，各位就要小心多头的获利回吐，短线的超买行情有可能会迎来回落，恰好日线的变盘窗口就是8月13日。” 从黄金的价格复盘来看，日内高点落在4449.73美元/盎司，盘中最低下探至4358，截稿前价格有所回升。 8月13日，美国劳工统计局数据显示，7月PPI环比持平，低于市场预期的温和上涨，同比涨幅则从6月的5.5%降至4.7%。剔除食品和能源后的核心PPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比增速降至4.2%。 图片 数据公布后，利率期货隐含的加息预期基本没有变化，与前一日CPI数据公布后的水平大致持平。 市场似乎认为，当前通胀走势尚未给美联储带来明显的政策压力，短期内调整利率的紧迫性有限。 图片 与CPI和PPI通胀数据显示出来的降温不同，美联储内部鹰派官员则继续口头逼宫。 美联储官员巴尔金最新表示：“美联储是否需要加息以恢复2%的通胀目标，或者通胀是否已经走上下行之路，仍然是个悬而未决的问题。因为美国经济的某些方面仍然是个谜，因为消费者和整体经济活动并未受到冲击的影响。目前美联储‘许多人’认为目前的利率水平已经足够紧缩，足以抑制通胀。鉴于补偿压力适中，且关税、石油和其他冲击可能消退，有充分理由认为通胀将会缓解。但也有理由认为价格压力已经根深蒂固，可能需要通过需求减弱或加息来实现美联储的目标。” 简单一句话总结，巴尔金认为，美联储想要实现通胀目标，需要加息。 美联储官员洛根最新表示：“虽然总体通胀已明显回落，但潜在价格压力仍未完全消退，货币政策需要继续发挥抑制需求、确保通胀最终回归2%的作用。” 美联储官员哈玛克最新表示：“美联储现在必须加息，因为现在的政策并不具有限制性，近期冲击下通胀上升。过快的增长可能会对价格施加额外压力。加息可能会带来

今晚是8月匠鑫学院第四节直播课，我分别从“通胀数据与债市拥挤”，“削减资本利得税与出海3.0”，“反制RBA与煤炭工业发展”，“东数西算与五个中心建设”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合通胀，加息预期，10年期美债，空头回补，中期选举，支持率，金银油，RBA，煤炭，供应链标准，能源安全，算力，数据中心，创新药，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国最新通胀数据整体温和，短期内缓解了市场对物价超预期反弹的担忧，但距离美联储政策转向所需的持续性降温信号仍有距离。 美国劳工统计局周三公布数据显示，7月CPI同比上涨3.4%，较6月的3.5%小幅回落，为3月份以来的最低水平。核心CPI同比增速从2.6%收窄至2.5%，两项指标均与市场预期一致。 图片 环比层面，整体CPI上涨0.1%，为3月份以来最低水平，核心CPI上涨0.2%，同样落在预期区间。 图片 数据公布后，交易员维持对美联储9月加息概率45%的押注，黄金价格一度下探4387低点，随后又拉高触及4441的反弹新高，反复震荡后，北美盘围绕4420-30区域高位震荡。 我在前文《0805：三方和解协议出现曙光，金银暴力拉升！》曾提醒过，日线级别双底的潜在目标位是4450-4500区域。随着今夜CPI数据的落地，明天PPI数据也即将公布，抵达这一区域后，各位就要小心多头的获利回吐，短线的超买行情有可能会迎来回落，恰好日线的变盘窗口就是8月13日。 此外，城堡证券的这份研报里面提到的一点，即CTA基金的净空头持仓为价格上涨提供了“燃料”。 也就是说，黄金价格一旦突破，会促使当前方向做错的趋势跟踪基金展开平仓，进而催生自我强化的上涨行情。 许导在另一份有关于美债的报告里面，看到了类似的CTA信号。 图片 如上图所示，伴随着10年期美债收益率的上市，当下全球债券市场已建立起创纪录规模的空头仓位，趋势追踪基金对全

今晚是8月匠鑫学院第三节直播课，我分别从“非农数据与中东局势跟踪”，“三国战略合作与本周展望”，“通胀数据与黄金储备解读”，“光伏政策解读与AI重塑科技”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合就业人数，失业率，六个条件，经济损失，沙土巴，伊斯兰版北约，金银油，CPI，PPI，央行购金，反内卷，光伏，AI三大趋势，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国上周五公布的最新一期非农就业报告爆冷，推动了美元指数跳水和金银价格的走高。 美国7月非农就业意外减少2.3万，远低于市场预期的增加8万，5月和6月数据合计下修10.3万，劳动参与率降至五年多最低。就业爆冷令9月加息概率从55%骤降至44%，10年期美债收益率从4.68%跳水至4.65%，美元指数一度跌破99.5。 图片 毫无疑问，这份数据直接令市场对于美联储9月份加息的预期出现削减，当然，截至今日，美联储到9月维持利率不变的概率为55.6%，累计加息25个基点的概率仍有44.4%。 如果美联储最终9月份要选择的是按兵不动，那么当下依然存在着44.4%的加息概率，就意味着黄金价格仍有进一步上行的空间，这里指的是，比非农后创出4371更高的高点。 有“新美联储通讯社”之称的经济报道记者Nick Timiraos认为，这份报告“几乎没有给美联储提供清晰答案”，报告的这种模糊性“不太可能实质性地改变”联储目前对通胀的关注重点，真正决定9月要不要加息的，不是就业数据，而是未来几周公布的通胀数据。 Timiraos指出，本次就业报告释放出两组方向相反的信号：7月新增就业疲弱、此前两月就业增长人数大幅下修，显示劳动力市场并未重新加速，同时失业率却下降，意味着就业市场仍未出现足以令美联储放心的松动。 因此，对于上周货币政策会议已有三位官员投票支持加息的美联储决策层而言，这份报告难以改变政策天平。 确实，中东的僵局目前还在持续

国际市场方面，据悉，美国、伊朗和阿曼正接近达成一项重新开放霍尔木兹海峡的临时安排，美方希望最快于当地时间周三公布。 消息称，方案涉及60天过渡期、船只分流和排雷计划，但各方尚未正式确认。  图片 据最新消息，美伊在阿曼斡旋下达成了一项为期60天的临时协议，旨在恢复海峡通航。 协议的核心是重新划分航道，并由阿曼和伊朗共同协调。然而，这背后是一场高风险的博弈。伊朗将海峡视为向美国施压的终极武器，但其国内经济正面临巨大压力。而美国则在军事行动和经济稳定之间艰难平衡，核心是避免油价飙升影响国内选情。 尽管协议带来了暂时的平静，但执行风险高，信任赤字严重。正如上图所示，霍尔木兹海峡的通航对全球能源安全至关重要，但当前的平静，很可能只是下一轮风暴前的短暂间歇。 由于中东局势出现缓和的曙光，不仅令全球股市出现反弹，市场的风险偏好情绪上升，油气价格的回落也减缓了市场对于美联储未来加息的预期，金银日内出现暴力拉升，金价一度冲破4200美元/盎司，日内涨幅逾100美金，触及4213美元/盎司的近期高位；白银则涨幅一度超过4%，日内触及62.50美元/盎司的高点。 同时，“小非农”数据不及预期，表明劳动力市场正在降温，也是推动北美盘前金银买盘的重要基本面推动因素。 ADP研究院周三发布的数据显示，7月私人部门新增就业4.4万人，低于彭博经济学家调查预期的6.5万人，亦是今年以来的最低水平，此前6月份经修订后的数据为9.5万人。 图片 当然，对于金银来说，今夜也有利空的消息，美联储官员卡什卡利的置评给金银带来了利空。 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周三接受CNBC的采访时表示，美联储现在应“开始逐步上调”利率，以降低通胀并避免未来需要更大幅度加息。 卡什卡利是上周FOMC会议中支持加息25个基点的三名票委之一。 他表示，当前企业盈利强劲、消费者和就业市场保持韧性，没

今晚是8月匠鑫学院第一节直播课，我分别从“八次TACO与美日联合干预”，“欧佩克增产与对冲基金爆仓”，“重磅会议与八大重点工作”，“核心基建工程与困境反转”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合特朗普，中东，TACO，联合干预，OPEC+，对冲基金，SK海力士，金银油，宏观定调，财政发力，适度宽松，扩大内需，六张网，新基建，新能车，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，时隔28年后，美国和日本联手入市，联合干预日元汇率。 上一次可以追溯至1998年亚洲金融危机，为近三十年最重磅的单边汇市干预行动，彰显遏制日元过快贬值的决心。 这次干预日元的大背景，则是日元持续暴跌触及近40年历史低位，一度逼近1美元兑164日元；日元过度贬值推高日本进口通胀、民生压力加剧。 图片 美国财长贝森特表示，“干预有效遏制了日元的无序波动，我们将继续密切沟通，若有必要将毫不犹豫地参与新一轮联合干预。” 日本财务大臣片山皋月则指出，“针对日元异常且剧烈的波动采取了协同行动，后续将保持高度警惕，随时准备再度联手稳定市场。” 美国总统特朗普也表示，“这是美日之间伟大的友好合作，不仅有利于两国经济，更有利于全球经济的稳定与繁荣，避免了汇率的过度投机。” 日本央行账户数据显示，日本上周五可能斥资约340亿美元干预汇市以支撑日元，在周四协同美国行动的基础上进一步加码。根据周一公布的日本央行账户数据与货币经纪商预测的对比，该操作估计约为5.33万亿日元（约合340亿美元）。 图片 受此影响，美元/日元汇率自164附近快速回落，日内一度逼近155，截稿前反抽至156.50一线。 对于全球资本而言，美日的联合干预，有可能会让长期低息日元套利交易迎来拐点，进而令跨境资本配置逻辑重构。 更重要的是，日本依托美联储工具以美债质押换美元，避免大规模抛售美债冲击美债市场。 在许导看来，预期说美国是在帮助救日元，

今晚是7月匠鑫学院最后一节直播课，我分别从“重新开火与美联储利率决议”，“金丝雀倒下与黄金研报”，“大规模回购与规上利润”，“股王两个故事与盘面解析”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合中东，美联储，四大锚点，四大看点，韩综指，反弹乏力，通胀缓解，金银油，回购，逆回购，规上利润，电子与原材料，长鑫，合肥，碧桂园，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，受到市场加息预期影响，金价日内呈现震荡下行，北美早盘一度失守4000美元/盎司关口，触及3995美元/盎司的日内低点。 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为69.5%，累计加息25个基点的概率为30.5%。 美联储到9月维持利率不变的概率为23.4%，累计加息25个基点的概率为56.4%，累计加息50个基点的概率为20.2%。 图片 美联储7月利率决议将于周四凌晨2:00公布，2:30主席沃什召开新闻发布会。 市场预计美联储加息和按兵不动的概率约为“三七开”，并定价“偏紧缩”立场，体现在或有一到三名官员持异议支持加息，沃什也将坚定通胀“超标”零容忍主张。 一边是美伊冲突推高通胀、一边是美联储减少前瞻指引“打哑谜”，加息争论将如何在迷雾中展开？ 图片 如上图所示，本次会议有四大核心看点：首先是是否会加息；其次是反对票的数量，这将预示未来的政策路径；第三是政策声明的措辞变化；最后是美联储主席沃什的会后解读，这将直接影响市场情绪。 之所以今夜的利率会议重要，是因为不管是从伊朗战争到能源价格，还是再到特朗普关税，当前美国通胀更多来自供给端压力。市场关注沃什是否会用一次加息证明美联储的新路线。     然而，经济学家指出，美联储的政策工具并不能解决当前美国面临的主要通胀来源。该央行无法促成伊朗战争长期停火，无法重新开放霍尔木兹海峡，也无法消除美国总统特朗普实施的高额且反复变化的关税政

今晚是7月匠鑫学院第七节直播课，我分别从“弹药不足与新关税落地”，“超级央行周与黄金展望”，“离岸信托新规与两高新发布”，“财政部数据与极致抱团”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合阿曼，双航道管理，TACO，民调，新关税，美联储，日本央行，英国央行，金银油，信托，监管，内幕交易，从重处罚，印花税，契税，极致抱团，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，黄金日内出现高开低走，亚洲盘跳空高开一度触及4116美元/盎司的高点，北美盘初下探至4070美元/盎司的低点，截至发稿时有所回升。 让黄金出现跳空高开的主要原因是川普的TACO，即中东局势在周末有所缓和。 目前中东的外交渠道正在发挥作用。阿曼居中斡旋，提出了一个“双航道管理机制”的方案，试图在伊朗的主权诉求和国际社会的航行自由之间找到平衡。 伊朗、美国和阿曼各方都在积极表态，局势出现了缓和的迹象。 再次回落的原因则是市场对于未来依然不是很乐观。 根据预测市场的数据，投资者认为未来一年内海峡恢复正常通航的概率还不到一半，只有47%。 主要风险在于红海局势的外溢效应，这可能会让伊朗变得更加强硬，从而推迟问题的解决。 图片 总的来说，霍尔木兹海峡正处在一个外交降温与军事风险并存的敏感十字路口。 从本周的展望来看，是超级央行周，重点留意7月29-30日。 7月30日美联储公布利率决议，市场预期按兵不动，主席沃什将释放9月是否重启加息的信号；英国央行也会在7月30日公布决议，预期维持3.75%。 7月31日日本央行接棒，彭博预计维持1.0%不变，但将强调警惕通胀超调，12月或再加息25个基点。 此外，7月30日美国6月PCE物价指数出炉，中东局势推升油价破百构成上行风险。 因此，金价在美联储利率会议及PCE数据落地前，继续震荡寻底属于大概率事件。 -END-