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隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

今天整个贵金属板块出现了重挫——图片对于贵金属板块的跳水应该不意外。上周的直播课上，我就提及，这一轮走势最快在元旦前后，慢在1月中旬左右，极有可能会发生剧烈的调整，我们只是不知道在哪一天。图片当我早上看到CME准备在12月29日收盘后，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约（TAS）的履约保证金后，隐约觉得就是今天。毕竟，调高保证金比例，就意味着缩小杠杆。如果有部分多头选择获利出局，之前抱团的逼空行情就可能瓦解，进而引发连锁反应。这件事在今天亚洲盘还不是特别明显，进入欧洲盘后，信号就越来越明确，于是我在盘中也给大家做了提醒：熟悉贵金属的朋友都知道，今年的10月21日，黄金市场到底发生了什么。从白银的维度来看，12月是非常典型的逼空行情，历史上有两次也是CME连续抬高保证金比例，最终引发强制去杠杆。离我们最近的一次，是2011年，在零利率、量化宽松政策以及欧洲债务危机的推动下，白银价格一度飙升到49.77美元/盎司。价格触及峰值后，CME在9天内五次上调保证金，迫使杠杆基金退出期货市场，导致白银价格在数周内暴跌近30%。更往前一次，是1980年的亨特兄弟事件。当时亨特兄弟囤积了超过2亿盎司白银，通过杠杆期货推高价格至接近50美元/盎司。CME推出的“白银规则7”有效消除了杠杆交易，叠加时任美联储主席保罗·沃尔克的加息举措，彻底终结了白银涨势，亨特兄弟也因此破产。今天开启的这一轮金银铂钯的砸盘，也会十分猛烈。既然前面两个月不断逼空，不断挤仓的时候，多头们不给空头们活路，并且今天白银在大幅跳水之前，亚洲盘还反向拉升到84美元/盎司的高位。图片那么，接下来一个星期，且看空头的砸盘表演！！！不过这样的行情赚多赚少不重要，重要的是，抓住了很爽啊，不是嘛！图片-END-$NQ100指数主

这个星期属于圣诞周行情，欧美金融市场，包括咱们的香港市场都在休市，唯有咱大A独一份，继续开门。 图片 按照往年的经验来看，无论是临近圣诞节，还是临近元旦。“双蛋”的效应往往会令市场的成交量减少，市场波动率下降，行情区域震荡(无论是高位震荡，还是低位震荡)。 可是最近的走势，大家都发现了，有些反常。 就如我前文《1222：金价创纪录新高，迎圣诞周行情！》所提到的那样，金银铂钯都在快速拉升，创出新高，尤其是本周一黄金的那根接近105美金的大阳线拉升得非常坚决。 瑞银策略师乔尼·特维斯在周三的一份客户报告中表示：“这轮上涨感觉有些失控，其速度和幅度可能连最看涨的市场参与者都感到意外。尽管美元走弱有所帮助，但很难找到一个足够有说服力的精确触发点来解释贵金属整体的上涨程度。” 既然特维斯无话可说，那么就基本面来看，我可以讲两句。 第一，美联储或将遭遇削权，华尔街很多基金买入黄金进行风险对冲。 12月23日，美国财长贝森特在一档节目中表示，强调在通胀率确切回归2%之前不宜调整目标以维持信誉，但他明确表示，一旦通胀受控，他支持引入“区间”概念(例如1.5%至2.5%或1%至3%)。 图片 贝森特进一步指出，新任美联储主席可能会考虑废除每季度发布的经济预测摘要中的“点阵图”，这一工具长期以此来以此引导市场对利率走势的预期。 提出通胀区间制、取消“点阵图”，我说得更加直白一点，白宫(川普)准备对美联储进行削权，而贝森特所主导的美国财政部也许未来影响力会逐渐超过美联储。 当然，这是12月23日发布的基本面消息，根本无法解释12月21日的黄金大阳线，除非场内资金提前知道了消息进行押注，否则...... 图片 我之所以重点提这件事，那是因为黄金8月底行情突破3400-3500的时候，刺激因素同样也是与美联储有关，与川普有关，如上图看这个新闻，各位有印象吧？！ 第二，委内瑞拉局势紧张，多艘油轮遭遇美

我在前文《1215：动荡一周即将来临，何处藏有财富密码？！》提到——“就本周的展望来看，周二的非农预计是潜在利好，周四的通胀数据则是潜在的利空。”美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的4.5%。与此同时，10月就业人数大幅减少10.5万人，降幅明显超过此前市场预期的-2.5万人。由于政府停摆期间暂停了家庭调查，BLS不会公布10月失业率等数据。此外，从修正数据来看，就业市场加剧“降温”。数据显示，8月非农新增就业由-0.4万人下修至-2.6万人，9月由11.9万人下修至10.8万人，两个月合计较修正前减少3.3万人，进一步印证了就业增长动能正在减弱。图片很明显，非农数据后，市场兑现了利好，黄金价格脱离4271的日内低点后，数据公布令金价冲高触及4330美元/盎司的日内新高，上方仍需留意4350-55区域的阻力压制，如果无法冲破该区域，要小心下半周金价再次回落的风险。回到国内市场，今天内外因素的共同影响，关灯吃面。图片有关于市场这里的调整风险，我在前文《1208：两市成交重返2万亿，美联储本周降息成定局！》给大家提过醒，即——“就目前这个阶段，还不是，谨慎点没错的，我的历史经验告诉我，岁末年初往往出现的不是机会，而是坑。”目前这个阶段，就是耐心等待即可，如果市场足够快的话，预计在这个月末，我们有望迎来调整的低点。-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(

给大家看一份很有意思的报纸，下图所示，这是2002年11月14日，星期四，齐鲁晚报，当时对于十六大报告的解读——图片里面接受采访的人，是当时经济核算司司长，给出了两组定量化的目标：一是2020年国内生产总值将达35万亿，二是2050年中国经济有望世界第二。应该说，站在2002年那个时间维度来看，这样的目标已经足够的雄心壮志。或许站在当时美国人的视角来看，别说2050年，搞不好2080年都追不上。实际的情况是，连我们中国人都低估了自己的发展潜力。统计数据显示，2020年，中国GDP总量为103.49万亿，比当初报纸所预估的35万亿，超出了196%。而我们又是哪一年GDP总量成为世界第二的呢？是2010年！比报纸所提到的2050年整整提前了40年！假如啊，我只是说假如。假如我们的发展潜力是按照2002年当时的预期来的，那么如今的我们，也没有资格与老美在餐桌上掰手腕。图片所以，我一直再说，学好基本面，看清我们的政策，这才是真正的财富密码。你们总有人希望报一个六位数的财富密码可以抄作业，殊不知寻寻觅觅，不如踏踏实实的去看，去研究我们的政策！回到国际市场的盘面，我在前文《1210：白银出现连续逼空行情，黄金会迎来补涨吗？》提到了美联储即将落地的12月份利率会议。最终，美联储选择降息25个基点+重启400亿美元的购债。尽管点阵图里面2026年和2027年均只有一次降息，似乎显得非常的鹰派，但是重启购债刺激了金银的上涨。一方面，高盛估计，全球央行在10月市场剧烈波动中仍净买入49吨黄金，远超此前17吨的月均水平，并被视为对冲风险的长期战略。该行维持央行2026年平均月购70吨的假设，并预计2026年底金价升至4900美元。另一方面，摩根大通警告，由于连续三年跑赢大市，黄金和白银在彭博商品指数中的权重已严重超标。在2026年1月的指数再平衡期间，被动基金将被迫进行“技术性抛售”。预计期货卖

美联储12月份即将降息25个基点之际，白银价格迎来了逼空行情，隔夜，银价拉升涨幅4.37%，站在60美元/盎司上方，今天触及61.60美元/盎司的纪录新高。相比较于黄金今年60%左右的涨幅，目前白银年内累计111.7%的涨幅确实遥遥领先，铂金和钯金年内累计涨幅分别为84.30%和64.26%。数据显示，当前白银的逼空行情促使资金持续流入，白银ETF连续大规模净流入。上周前四天以实物白银为支撑的ETF净流入1530盎司，单周净流入创下今年第二高，几乎与11月份1570万盎司的净流入量持平。图片散户交易者正在涌入白银市场，微型期货合约的五日平均成交量达到了10月中旬以来的最高水平。期权市场相关数据也显著升温，COMEX白银2月80/85美元的彩票式看涨期权单周成交甚至超过5000手，显示大量资金押注白银快速再上台阶。图片因此，今夜的美联储利率会议降息仅仅只是导火索，在当前伦敦白银库存偏低，上海库存接近耗尽，以及COMEX空头展期意愿下降的背景之下，进一步挤仓的风险持续上升。图片对此，为了应对接下来的波动风险，上期所也上调了白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。在这样的背景下，近期牛津经济研究院撰写了一份报告，题为《白银：下一代金属》。报告指出，光伏、电动汽车及数据中心等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。该报告聚焦太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能三大核心领域，光伏产业的17%年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。2030年前全球太阳能装机容量年增长率将达17%，而白银是太阳能电池导电银浆的首选材料；汽车行业白银需求将在2025-2031年间年增3.4%，2031年达约9400万盎司；全球数据中心从2000年的0.93吉瓦增至2025年的近50吉瓦，增长53倍，服务器、

最近，有学员留言问我： “我一直都担心日本会在本月19日加息，这个是危险信号，特别对全球流通资本来讲，可能触发全球性金融动荡，无论是股票、基金、大宗、黄金等资产都会受到冲击。” “加息可能导致三大传导链条冲击全球经济：①美债遭抛售→全球借贷成本飙升；②日元升值→套利者割肉还债→资产价格恶性下跌；③日本本土股债汇三杀→通过跨国企业链波及中国等贸易伙伴。” “全球接近4万亿美元的套利资金一旦回流，其规模远超2008年次贷危机与2023年硅谷银行倒闭事件，构成黑天鹅级系统性风险。” 以上的说法有没有道理？有道理。 有没有漏洞？也有漏洞。 从道理的角度来说，一旦发生套利资金的大规模回流或者头寸调整，是有可能引发某种程度上的“危机”，进而在整个金融市场进行传导。 但是从漏洞的角度来说，发生上述事情在数学上属于小概率，至于黑天鹅更是无稽之谈。 试想一下，你是华尔街某大型基金的负责人，当你在12月01日日本央行央行植田和男的置评之后，基本已经确认了12月19日日本央行要加息。那么你有足足半个多月的时间可以调整你手中的头寸和组合，制定应对方案，已经有市场预期的事情，那便很难构成黑天鹅。 更何况，这一次并不是日本央行的首次加息，2024年3月19日宣布将基准利率从-0.1%上调至0%-0.1%，结束了自2016年以来实施的负利率政策。那是日本央行17年来首次加息，标志着其货币政策从长期超宽松逐步转向正常化。 图片 如上图所示，随后在2024年7月31日和2025年1月24日又分别加息了两次，把基准利率调升至0.5%。 除非，这次日本央行12月19日加的不是25个基点，而是超乎市场预期之外的加息50个基点，否则对于整个金融市场的冲击来说，相对有限。 再说了，日本央行和美联储哪个大？这个常识各位难道还分不清嘛。 看看人家川普是怎么说的？ “很多国家都在剥削我们，包括我们的盟友，他们多年来一直在剥

这个周末，国内外的信息特别的密集，接下来我在补充一些细节——第一，上次CME拔线的事件有了结果，无论你们心里面想的是啥，官方的盖棺定论就是运营商操作违规(见前文1201：芝商所宕机，白银带着黄金猛冲！)。图片第二，美联储12月份利率会议大概率降息25个基点，除了关注点阵图的变化以外，重点看有没有储备管理购买(RMP)，如果有，规模是多大(规模越大对黄金越有利)。图片第三，今天两市的成交量放大到2万亿，估计明年有可能又要重新缩量。基金排名的冠军已经揭晓，但是前十还有变数啊。待到排名都出来了，机构才愿意重新干活，那个时候也许真正的春季行情才会到来。就目前这个阶段，还不是，谨慎点没错的，我的历史经验告诉我，岁末年初往往出现的不是机会，而是坑。图片$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

我在前文《1202：凌晨三点的重大悬念，会是什么？！》提到的悬念揭晓——特朗普本人周二内阁会议上明确表示，候选人名单已"缩减至一人"。他当着在场的哈塞特的面，直接称其为"潜在的美联储主席"。也就是说，大家就等着官宣哈塞特是下一任美联储主席吧，而美联储12月份降息的这件事，已经没跑了，毕竟小非农数据又崩了！12月3日，最新公布的ADP就业数据显示，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远逊于市场预期的增加4万个岗位。这一数据凸显在美联储政策转向关键时刻，就业市场面临的压力正在加大。图片这份报告是美联储12月9日至10日会议前获得的最后一份就业数据。期货交易员预计美联储再次降息25个基点的概率接近90%，尽管部分官员对是否需要进一步放松政策存在疑虑。美国11月ADP就业人数公布后，美元指数、美国10年期国债收益率、美股期货短线波动不大，现货黄金短线拉升约10美元，现报4228美元/盎司。当然，这是影响金价走势的短期因素，从中长期因素来看——根据世界黄金协会的统计数据，10月各国央行对黄金的需求依然强劲，净购金量达53吨，环比增长36%，创下今年迄今为止最大的月度净需求，延续了全年的强劲态势。购金行为仍集中在少数央行，波兰国家银行当月再度活跃，成为领头羊。图片10月的购金阵营主要由全年频繁出手的央行构成，少数几家机构贡献了大部分增持量。波兰国家银行自5月暂停购金后，于10月重返市场。该央行近期将黄金配置目标上调至30%，当月购入16吨黄金，使其黄金储备增至531吨，按10月末价格计算，占总储备的26%。巴西中央银行（Central Bank of Brazil）连续第二个月购金，10月增持16吨，9月曾购入15吨。目前其黄金储备达161吨，占总储备的6%。乌兹别克斯坦中央银行（Central Bank of Uzbekistan，9吨）、印度尼西亚银

喜欢画K线的那位总统，似乎又准备搞个大新闻出来。 图片 会是宣布新任美联储主席的人选吗？ 川普上周日曾表示，他已确定美联储下任主席的人选，并将公布这一决定。 据媒体公开的数据显示，目前有三个人获得提名的概率较高，分别是凯文·哈塞特，凯文·沃什和斯蒂芬·米兰。 我在11月份的直播课曾指出，鉴于川普在八年前曾提名杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，如今却巴不得让鲍威尔赶紧卷铺盖走人，意味着这一次的提名，忠诚度比专业性更重要，即凯文·哈塞特的呼声最高。 哈塞特是白宫国家经济委员会主任，公开主张“利率过高抑制经济”，支持快速降息至3%以下。 据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，维持利率不变的概率为9.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。 图片 从隔夜金价冲击4264.46美元/盎司高点之后，再次回落，日内一度触及4180.90美元/盎司的低点，似乎意味着，哪怕下个星期美联储选择降息25个基点，市场也正在消化，这也许是一次“鹰派”降息。 美联储12位具有投票权的官员当中，有5位都建议按兵不动。假如不是前文《1124：美联储三号人物讲话，12月降息预期出现逆转！》提到的威廉姆斯发出的明确信号，市场对于美联储12月降息预期并不会扭转。 鲍威尔为了美联储内部的团结，是有可能释放出更为谨慎的信号，强调未来不一定继续宽松，并且不透露利率路径，把重心放在关注通胀上。 过多的猜测自不必说，12月份有美联储对于未来的GDP预期，通胀预期，还有点阵图，届时我们可以从中拿到更多的线索。 如果不是宣布新主席人选，也有可能是俄乌方面或者是委内瑞拉方面的消息？！ 图片 让我们拭目以待，看看川普又会给市场整出什么花活！ 图片 最后，许导的全国百城线下巡讲还在继续，本周飞重庆，然后再回深圳，深

北京时间11月28日上午10点45分左右，芝加哥商品交易所集团（CME Group）由于CyrusOne数据中心发生制冷问题，全平台交易暂停，导致黄金、白银、铜等核心大宗商品价格陷入“横盘僵局”。这场数据系统故障大概持续了近11个小时。此次宕机事件的时间节点引发市场关注。社交媒体上迅速涌现各类讨论，部分投资者质疑这一技术故障的偶然性。网友Rheign Mac评论道：“就在触及历史新高时，CME关闭了！”网友VBL’s Ghost分析称，虽然芝商所的活动今晚可能只是巧合，但芝商所出现技术问题非常罕见，“这是严重压力的迹象”。图片在全球供应紧张与美联储降息预期推动下，白银价格史上首次突破57美元/盎司，同时中国白银库存降至715.875吨的七年新低。据Wind数据显示，11月24日当周，上海黄金交易所的白银库存降至715.875吨，创下2016年7月以来的新低，尽管随后略有回补，但仍处于近十年低位。此外，铜价延续涨势逼近历史高点，伦铜创纪录新高。两大金属的联动上涨印证了供应短缺正成为驱动价格的核心力量。银铜的走高，也联动带着金价刷出了4264.56美元/盎司的近期新高。从技术的角度来看，银价已经刷出了新的纪录高点57.863美元/盎司，年内涨幅达98.49%，短线上已经进入超买状态，且日线上还存在着一冲。黄金日线级别的理论变盘窗口在12月3日，如果整体上4381-3886震荡区间有效的话，那么留意3日容易出短线高点。$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$</