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隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

国际市场方面，前文《0107：大A豪取14连阳，商品指数权重即将调整！》提到的商品指数权重已经开始，这两天的金银短线抛售压力便来源于此。这件事实际上在12月份的课程里面，我已经给大家打过预防针，即短线或许会带来抛售，不过不会改变中长期多头牛市。 明天，将会有美国12月份的非农数据以及关税裁决。 美国最高法院已将本周五定为判决书发布日，这标志着该日期将成为特朗普总统全球关税政策面临裁决的首个机会。 如果法院做出不利于特朗普的裁决，将削弱其标志性的经济政策，并构成其重返白宫以来最重大的法律挫败。 案件的核心争议点在于特朗普于4月2日“解放日”实施的关税——该政策对大多数进口商品征收了10%至50%的关税，并以应对芬太尼走私为名，对加拿大、墨西哥加征了关税。 我记得昨天给大家上直播课的时候，美联储理事米兰表示，我认为很难辩称政策已接近中性。我认为政策显然具有限制性，正在阻碍经济发展。我认为今年降息100多个基点是合理的。” 结果今天直接强调，他希望2026年美联储累计降息150个基点，以支持劳动力市场修复。 这个幅度，可是目前市场预期的3倍啊。 图片 如上图所示，明天晚上非农直播夜的课件我已经做得七七八八了，上述ISM的数据基本上显示出，美国的制造业和服务业是冰火两重天。 一方面，制造业指数持续萎缩，处于50下方，新订单已经连续四个月萎缩，就业人数甚至连续11个月下降； 另一方面，服务业指数却创新了2024年10月以来的新高，新增订单增幅也创新了2024年9月的新高。 今晚公布的初请失业金，续请失业金，以及挑战者裁员等数据我也会陆续更新到我们的课件，明天晚上的直播课上讲解。 噢对，还有一件事需要吐槽一下，白宫应该是准备极限施压委内瑞拉，大鹅派潜艇保护挂着俄罗斯国旗的油轮都不管用了，还是在公海上，直接又让老美掳走了。 言外之意就是，委内瑞拉的石油只能运到美国，这吃相真得很难看啊。

国际市场方面，1月8日至14日，彭博商品指数(BCOM)最新调整将正式生效。作为全球大宗商品市场的重要基准指数，BCOM目前追踪资金规模约1088亿美元，市场对本次调整带来的贵金属抛售压力感到担忧。根据彭博的最新调整方案，贵金属整体目标权重比例将调整至18.84%。本次调整中，预计金银实际权重从调整前的19.6%、7.9%分别降至14.9%和3.9%。这意味着什么呢？图片大宗商品指数调参之后，跟踪指数的资金也会跟着卖出降权重的商品，买入升权重的商品。有机构测算，约50亿美元的黄金卖盘和40亿美元的白银卖盘将会出现，这也解释了为什么CME此前连续不断的抬高保证金比例，就是想要抑制投机。见前文《1231：芝商所继续“搞事”，再次调高贵金属保证金！》本周迄今为止，CME还未有新的动作，不过上期所已经发布新的公告。图片你们是不是觉得白银的逼空行情在去年12月已经结束了？未必啊，由于套利交易的盛行，纽约银3月合约，现在有17744吨交割需求，库存有多少呢？仅3362吨。这么大的缺口，一旦遇到3，5，7，9和12月的交割月份，波动会非常的剧烈。更为关键的是，去年商务部的68号文件，就是从今年1月1日开始执行，这部分内容，待到本周五的非农直播课我在详细解读。图片回到国内市场，沪指14连阳，冲击4100点，存储器板块全天活跃，半导体产业链全面爆发。今日全市场成交2.88万亿，沪深两市成交额2.85万亿，较上一个交易日放量近500亿，成交额连续2个交易日超2.8万亿。图片板块方面，光刻胶、煤炭、存储芯片、可控核聚变等板块涨幅居前，钛白粉、数字货币、脑机接口、券商等板块跌幅居前。图片-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$

我在前文《0105：一年之计在于春，开门红！》提到，12连阳！这是前面两次牛市里面才会出现的场景。沪指再创2015年7月底以来的新高，豪取十三连阳，创史上最长连阳纪录。于是同时，MSCI亚太指数在年内前四个交易日累计上涨约4%，创下自1988年有记录以来的最佳开年表现。图片这样的行情，你不能再找借口说是行情不好，都十三连阳了，涨到有些人都感到有点害怕了，你却跑过来找许导充值信仰？！哪怕你并没有在学院上课，许导的公众号总该认真看吧？去年的文章，明线是科技，暗线是资源(有色)，你到底是搭错哪根线去抄的地产？我一直在和你们强调，学习，学习，提升自己的认知。咋就听不进去呢？每一次，都是屎拉自己裤兜了，才想起来找老师擦屁股。难不成我还能昧着良心安慰你，不怕不怕，别人的屎是臭的，咱自己拉的很香吗。不要自欺欺人啦。你们都知道，我手里拿的都是矿。我甚至在前文《0104：票还剩些许，敢问诸君上车否？！》给你们总结过我拿的是哪些矿。开年至今，委内瑞拉所发生的巨变，是不是进一步强化了这条逻辑？绑匪之所以没用地狱火导弹清理你，无非还不就是因为，你家里还有点矿。众人只知委内瑞拉的石油储量世界第一，却不知委内瑞拉南部的奥里诺科矿业弧也是川普特别想掌控在手里的资源。图片如上图11万平方公里的矿区所示，预计存在30万吨稀土的潜力。该地区富含独居石(含钕、镧、铈)和钶钽铁矿，而这些资源，恰恰又是AI硬件需要的关键矿产。图片从轻油到重油，从委内瑞拉到整个拉丁美洲，从矿产的研究到具体的投资标的物，这些知识点对于我来说，也是在边学边教，边教边学。我昨天刚研究过一家上市公司，也是和有色有关，今天刚想动手建仓，结果这两天行情太火爆，直接给干涨停了，只好作罢。如果你觉得昨天文末的那张图太过于玄学，那么今天的这张图你可得收藏好。图片马年嘛，炒马斯克，从昨天到今天，脑机接口概念的个股大面积涨停，不就是因为马斯克说，“202

国际市场方面，周末委内瑞拉的事件，金融市场在今天开盘之后进行了计价。由于投资者涌入贵金属市场寻找避险，金银价格走高，连带着把贵金属板块里面的铂钯也带起来了，与美元指数的上涨形成一致的局面。图片WTI原油价格在亚欧盘选择来回震荡之后，最终北美盘再次拉高，截至目前涨幅1.4%左右，不及贵金属板块。从经验上来看，地缘政治紧张所带来的避险影响，往往伴随着避险的消退，会出现“过山车”行情，除非紧张的局势进一步恶化。从目前的观察来看，委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯成为代总统后，稳住了委内部局面，巴西政府已承认其为当前委内瑞拉政府领导人。 似乎是先场面还不够热闹，川普对哥伦比亚总统佩特罗发出威胁，要求对方“最好老实点”，并称古巴是一个“严重失败”的国家。图片对此，哥伦比亚、巴西、智利、墨西哥、乌拉圭和西班牙政府1月4日就委内瑞拉局势发表联合声明指出，对委实施单边军事行动为地区和平与安全开创了“极其危险的先例”，六国对此深表关切并予以反对，呼吁通过对话和谈判和平解决危机。除了国际的舆论压力，川普内部也面临弹劾的风险，预测市场Kalshi显示，在美国袭击委内瑞拉之后，特朗普在任期内被弹劾的概率已攀升至历史最高水平。图片归根结底来看，这一轮金银的大牛市，底层逻辑并不完全由地缘政治紧张造成，还跟全球央行“去美元化”，美联储处于降息周期，以及不断高企的美债的市场担忧等因素高度相关。回到国内市场，2026年出现开门红，盘面上，个股涨多跌少，沪深京三市超4100股飘红，今日沪深京全市场成交2.57万亿，沪深两市成交额高达2.55万亿，较上一个交易日放量5011亿。板块方面，脑机接口、保险、存储芯片、创新药等板块涨幅居前，海南自贸区、免税店、旅游、跨境支付等板块逆势下跌。我在前文《0104：票还剩些许，敢问诸君上车否？！》特意提醒过，这次拉美的变局，与此前的俄乌冲突不一样，大概率我们还是要迎

这2026年一开始就出大新闻啊，我记得苏莱曼尼当时被地狱火导弹击中，是2020年1月3日，也是川普下令干的，如今五年过去了，中东的事情在委内瑞拉上演。表面上来看，老鹰用1小时22分通了委内瑞拉副本，给大帝教科书式的表演了一番什么叫做美式斩首，实际上后续带来的影响和冲击，会是巨大的。智利总统一语道破了真相：“今日委内瑞拉，明日任何一国。”这次川普的行动，是绕开美国国会的，美国两党议员质疑美打击委内瑞拉的合法性，这也是此前课程我和你们提到过，川普的铁拳统治。图片也就是说，如果川普能够从外部攫取足够多的利益，那么所谓绕开国会这就是小事，内部矛盾是可以缓和的，这也解释了，为什么川普在声明中赤裸裸的提及，“将强势介入委内瑞拉的石油产业。”还记得不，曾经有一节课我和你们提到过，与许多人想的不一样，总以为石油探明储量第一的是沙特，其实排名第一的是委内瑞拉。当然，股神巴菲特最近这几年，拼了老命再买西方石油，反过来也说明了一件事，川普对于委的动手，并非一时冲动动手，策划很久了，然后雷霆拿下。用暴力和军事的手段，公然抓捕一个联合国都公认的国家领导人的这种行为，无论给人家定什么罪，本身就代表着，这个世界秩序的崩塌，也意味着我们所处的百年未有之大变局正在加速。从历史唯物主义的角度来看，“仁义不施而攻守之势异也”，“得道多助，失道寡助”，美利坚用武力拿下了一个马杜罗，但是却失去了世界的民心。也许很多弱小的国家会因为这种暴力沉默不语，但是反抗的种子必然在人民的心中种下。2026年的这场军事行动不是结束，反而是新的混乱的一种开始。好，以上是关于宏观叙事的，不同的国家，不同的人，不同的立场看法会不同，我接下来说说对于投资，对于微观上我们需要注意的一些要点——第一，原油走势。短期会因为供应的不确定性受到支持，但是中期如果美国的企业大规模进场，实际上是潜在大幅度供应，也就是短多中空。原油下周的波动率预计会飙升

今天整个贵金属板块出现了重挫——图片对于贵金属板块的跳水应该不意外。上周的直播课上，我就提及，这一轮走势最快在元旦前后，慢在1月中旬左右，极有可能会发生剧烈的调整，我们只是不知道在哪一天。图片当我早上看到CME准备在12月29日收盘后，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约（TAS）的履约保证金后，隐约觉得就是今天。毕竟，调高保证金比例，就意味着缩小杠杆。如果有部分多头选择获利出局，之前抱团的逼空行情就可能瓦解，进而引发连锁反应。这件事在今天亚洲盘还不是特别明显，进入欧洲盘后，信号就越来越明确，于是我在盘中也给大家做了提醒：熟悉贵金属的朋友都知道，今年的10月21日，黄金市场到底发生了什么。从白银的维度来看，12月是非常典型的逼空行情，历史上有两次也是CME连续抬高保证金比例，最终引发强制去杠杆。离我们最近的一次，是2011年，在零利率、量化宽松政策以及欧洲债务危机的推动下，白银价格一度飙升到49.77美元/盎司。价格触及峰值后，CME在9天内五次上调保证金，迫使杠杆基金退出期货市场，导致白银价格在数周内暴跌近30%。更往前一次，是1980年的亨特兄弟事件。当时亨特兄弟囤积了超过2亿盎司白银，通过杠杆期货推高价格至接近50美元/盎司。CME推出的“白银规则7”有效消除了杠杆交易，叠加时任美联储主席保罗·沃尔克的加息举措，彻底终结了白银涨势，亨特兄弟也因此破产。今天开启的这一轮金银铂钯的砸盘，也会十分猛烈。既然前面两个月不断逼空，不断挤仓的时候，多头们不给空头们活路，并且今天白银在大幅跳水之前，亚洲盘还反向拉升到84美元/盎司的高位。图片那么，接下来一个星期，且看空头的砸盘表演！！！不过这样的行情赚多赚少不重要，重要的是，抓住了很爽啊，不是嘛！图片-END-$NQ100指数主

这个星期属于圣诞周行情，欧美金融市场，包括咱们的香港市场都在休市，唯有咱大A独一份，继续开门。 图片 按照往年的经验来看，无论是临近圣诞节，还是临近元旦。“双蛋”的效应往往会令市场的成交量减少，市场波动率下降，行情区域震荡(无论是高位震荡，还是低位震荡)。 可是最近的走势，大家都发现了，有些反常。 就如我前文《1222：金价创纪录新高，迎圣诞周行情！》所提到的那样，金银铂钯都在快速拉升，创出新高，尤其是本周一黄金的那根接近105美金的大阳线拉升得非常坚决。 瑞银策略师乔尼·特维斯在周三的一份客户报告中表示：“这轮上涨感觉有些失控，其速度和幅度可能连最看涨的市场参与者都感到意外。尽管美元走弱有所帮助，但很难找到一个足够有说服力的精确触发点来解释贵金属整体的上涨程度。” 既然特维斯无话可说，那么就基本面来看，我可以讲两句。 第一，美联储或将遭遇削权，华尔街很多基金买入黄金进行风险对冲。 12月23日，美国财长贝森特在一档节目中表示，强调在通胀率确切回归2%之前不宜调整目标以维持信誉，但他明确表示，一旦通胀受控，他支持引入“区间”概念(例如1.5%至2.5%或1%至3%)。 图片 贝森特进一步指出，新任美联储主席可能会考虑废除每季度发布的经济预测摘要中的“点阵图”，这一工具长期以此来以此引导市场对利率走势的预期。 提出通胀区间制、取消“点阵图”，我说得更加直白一点，白宫(川普)准备对美联储进行削权，而贝森特所主导的美国财政部也许未来影响力会逐渐超过美联储。 当然，这是12月23日发布的基本面消息，根本无法解释12月21日的黄金大阳线，除非场内资金提前知道了消息进行押注，否则...... 图片 我之所以重点提这件事，那是因为黄金8月底行情突破3400-3500的时候，刺激因素同样也是与美联储有关，与川普有关，如上图看这个新闻，各位有印象吧？！ 第二，委内瑞拉局势紧张，多艘油轮遭遇美

我在前文《1215：动荡一周即将来临，何处藏有财富密码？！》提到——“就本周的展望来看，周二的非农预计是潜在利好，周四的通胀数据则是潜在的利空。”美国劳工统计局公布的数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的4.5%。与此同时，10月就业人数大幅减少10.5万人，降幅明显超过此前市场预期的-2.5万人。由于政府停摆期间暂停了家庭调查，BLS不会公布10月失业率等数据。此外，从修正数据来看，就业市场加剧“降温”。数据显示，8月非农新增就业由-0.4万人下修至-2.6万人，9月由11.9万人下修至10.8万人，两个月合计较修正前减少3.3万人，进一步印证了就业增长动能正在减弱。图片很明显，非农数据后，市场兑现了利好，黄金价格脱离4271的日内低点后，数据公布令金价冲高触及4330美元/盎司的日内新高，上方仍需留意4350-55区域的阻力压制，如果无法冲破该区域，要小心下半周金价再次回落的风险。回到国内市场，今天内外因素的共同影响，关灯吃面。图片有关于市场这里的调整风险，我在前文《1208：两市成交重返2万亿，美联储本周降息成定局！》给大家提过醒，即——“就目前这个阶段，还不是，谨慎点没错的，我的历史经验告诉我，岁末年初往往出现的不是机会，而是坑。”目前这个阶段，就是耐心等待即可，如果市场足够快的话，预计在这个月末，我们有望迎来调整的低点。-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(

给大家看一份很有意思的报纸，下图所示，这是2002年11月14日，星期四，齐鲁晚报，当时对于十六大报告的解读——图片里面接受采访的人，是当时经济核算司司长，给出了两组定量化的目标：一是2020年国内生产总值将达35万亿，二是2050年中国经济有望世界第二。应该说，站在2002年那个时间维度来看，这样的目标已经足够的雄心壮志。或许站在当时美国人的视角来看，别说2050年，搞不好2080年都追不上。实际的情况是，连我们中国人都低估了自己的发展潜力。统计数据显示，2020年，中国GDP总量为103.49万亿，比当初报纸所预估的35万亿，超出了196%。而我们又是哪一年GDP总量成为世界第二的呢？是2010年！比报纸所提到的2050年整整提前了40年！假如啊，我只是说假如。假如我们的发展潜力是按照2002年当时的预期来的，那么如今的我们，也没有资格与老美在餐桌上掰手腕。图片所以，我一直再说，学好基本面，看清我们的政策，这才是真正的财富密码。你们总有人希望报一个六位数的财富密码可以抄作业，殊不知寻寻觅觅，不如踏踏实实的去看，去研究我们的政策！回到国际市场的盘面，我在前文《1210：白银出现连续逼空行情，黄金会迎来补涨吗？》提到了美联储即将落地的12月份利率会议。最终，美联储选择降息25个基点+重启400亿美元的购债。尽管点阵图里面2026年和2027年均只有一次降息，似乎显得非常的鹰派，但是重启购债刺激了金银的上涨。一方面，高盛估计，全球央行在10月市场剧烈波动中仍净买入49吨黄金，远超此前17吨的月均水平，并被视为对冲风险的长期战略。该行维持央行2026年平均月购70吨的假设，并预计2026年底金价升至4900美元。另一方面，摩根大通警告，由于连续三年跑赢大市，黄金和白银在彭博商品指数中的权重已严重超标。在2026年1月的指数再平衡期间，被动基金将被迫进行“技术性抛售”。预计期货卖

美联储12月份即将降息25个基点之际，白银价格迎来了逼空行情，隔夜，银价拉升涨幅4.37%，站在60美元/盎司上方，今天触及61.60美元/盎司的纪录新高。相比较于黄金今年60%左右的涨幅，目前白银年内累计111.7%的涨幅确实遥遥领先，铂金和钯金年内累计涨幅分别为84.30%和64.26%。数据显示，当前白银的逼空行情促使资金持续流入，白银ETF连续大规模净流入。上周前四天以实物白银为支撑的ETF净流入1530盎司，单周净流入创下今年第二高，几乎与11月份1570万盎司的净流入量持平。图片散户交易者正在涌入白银市场，微型期货合约的五日平均成交量达到了10月中旬以来的最高水平。期权市场相关数据也显著升温，COMEX白银2月80/85美元的彩票式看涨期权单周成交甚至超过5000手，显示大量资金押注白银快速再上台阶。图片因此，今夜的美联储利率会议降息仅仅只是导火索，在当前伦敦白银库存偏低，上海库存接近耗尽，以及COMEX空头展期意愿下降的背景之下，进一步挤仓的风险持续上升。图片对此，为了应对接下来的波动风险，上期所也上调了白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。在这样的背景下，近期牛津经济研究院撰写了一份报告，题为《白银：下一代金属》。报告指出，光伏、电动汽车及数据中心等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。该报告聚焦太阳能光伏、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能三大核心领域，光伏产业的17%年复合增长率、电动汽车产业的13%年复合增长率，以及数据中心的爆发式扩张，共同构成了白银需求增长的三大支柱。2030年前全球太阳能装机容量年增长率将达17%，而白银是太阳能电池导电银浆的首选材料；汽车行业白银需求将在2025-2031年间年增3.4%，2031年达约9400万盎司；全球数据中心从2000年的0.93吉瓦增至2025年的近50吉瓦，增长53倍，服务器、