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隔夜，美联储如市场预期般按兵不动在5.25-5.5%，不过由于此前释放出点阵图年内3次的降息预期变2次的预期，结果出来依然是3次，令市场把结果解读为“鸽派”，于是，美元跳水，黄金走高，白银走高，美股走高，关于这部分的详细解读，今天我特意开了语音直播，以下是下午直播的A部分，还有B部分我设定为明天中午12点推送，届时请注意查收(之所以设定A与B是因为视频的上传必须小于等于60分钟)。 美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。 其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。 图片 就像前文《0319：日本央行退出负利率，到底意味着什么？》日本央行明升暗降一样，美联储这一次也玩了一出明鸽暗鹰，所以我才会在下午的语音里面，谈到了近期几个重要基本面事件的“反常识走势”。 这种反常识，让我有种非常强烈的直觉认为，今夜的北美盘，极有可能发生与隔夜屠空头完全相反的剧本，即屠多头。 图片 至为什么呢？其实还是那熟悉的配方，相同的味道！我无论是下午的语音直播，还是早上的班级更新，都详细解释了到底问题出在哪里，凌晨6点钟的那根K线有问题！有大问题啊！！！ 图片 美联储主席鲍威尔的讲话，明确了本轮加息结束，也明确了今年年内会降息，但是就是不明确今年到底什么时候降。 那，这样就能解读成为鸽派吗？我认为，这就是资金借助消息，故意炒作的结果。 有什么因，得什么果。既然多头们选择了隔夜不给空头留后路，一杆子捅到顶创出纪录新高，打爆空头，那么反过来，今夜空头(其实就是原来的多头)就会选择一路砸下去，再次打

我们继续来跟进国际市场，澳洲联储将基准利率上调25个基点至4.85%，创2008年以来最高水平。委员会六名成员投票支持加息，三名成员主张维持利率不变，分歧程度较9月会议的一致通过明显扩大。 交易员此前还押注RBA可能释放进一步加息信号，但声明措辞令市场感到不确定，澳元应声走弱。 这是澳洲联储年内如期第五次加息，旨在压制因中东冲突引发的能源冲击与AI投资热潮双重驱动下的顽固通胀。 金价近期的破位下跌，实际上是因为股市的下跌引发了去杠杆，流动性出问题后，投资者抛售黄金换取现金流。高油价推升了通胀，市场预判美联储继续加息，澳洲联储也是在这样的背景下继续缩紧银根，抬高了黄金的持有成本。 正如我前文《1102：真玄学啊，农历924的变盘日！》所言，市场短期关注的焦点是油价，担心美国在中期选举之后，会展开新一轮的对伊行动。 伴随着WTI油价自上周五的高位104.99美元/桶的高位回落，目前已经跌至95.60美元/桶一线，某种程度上说明市场的恐慌情绪正在消退。 中东方面，理论上霍尔木兹海峡已经开放，只不过实际通航仍受到限制。这意味着市场既难以确认供应已经恢复正常，也无法确定冲突会进一步升级。 中东的地缘人工进一步升级冲突将对粮食供应和全球供应链造成灾难性冲击，因此双方都不会轻易采取这种行动；但与此同时，持久性协议也难以达成。正是这种既无法彻底升级、也难以实现长期和平的局面，使原油价格短期走势面临较大不确定性。 布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯指出，油价中的地缘政治风险溢价此前被高估，尤其是在霍尔木兹海峡运输已经恢复正常的情况下。未来任何有关美伊可能达成谈判协议的消息，都可能引发油价下跌。 图片 关于美国的中期选举，民主党可能横扫两院引发了美股的暴跌，并戳破了人工智能泡沫，市场基本已经消化这个预期。 图片 如上图所示，Polymarket预测民主党有98%的概率赢得北卡罗来纳州，70%

今晚是11月匠鑫学院第一节直播课，我分别从“金银破位与黑色星期五”，“新一轮潜在冲突与中期选举”，“紧急开会与PMI数据”，“港股周期归来与券商板块”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合流动性问题，AI泡沫，美债，英伟达，中东，中期选举，通胀，金银油，监管座谈会，资本市场工具，PMI，消费，红利，券商，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，上周美联储10月份利率会议落地后，美联储主席沃什在新闻发布会上透露出相对鹰派的立场声明。 随后，美国公布的9月份PCE数据创今年5月以来最高水平，核心PCE同比升至3.1%，能源价格反弹成为通胀升温的重要推手。 与此同时，居民收入和消费支出增幅双双不及预期，个人储蓄率跌至2022年10月以来最低水平。通胀压力持续、居民财务缓冲空间收窄，令美国经济面临新的压力。 受此影响，上周五美股出现重挫，大型科技股因AI资本开支与业绩指引出现跳水，避险资金涌入美国国债市场，金银走势出现下挫，美元指数也维持相对弱势震荡，油价在短暂冲高之后，日内再次回落。 许导认为，上周的行情里面，美国国债收益率出现下行，是受到避险资金涌入的影响，黄金价格并未受到提振，反而因为其余市场出现流动性问题而遭遇抛售，反过来说明市场的恐慌情绪正在蔓延。 这些情绪，不仅仅是在担忧高油价带来的美联储货币政策的紧缩，更是担心美国中期选举的结果落地之后，中东的硝烟再起，进而推动通胀的继续走高，那么美股的AI泡沫被彻底刺破便会显得岌岌可危。 图片 回到国内市场方面，此前的文章《1026：宽基ETF放量确认市场底，把握好这波回血行情哈！》提到了这波潜在的回血行情，落地的时间节点，正是11月份！ 应该说，上周五美股那边的腥风血雨，会让我们周一的大A再次岌岌可危。关键时刻嘛，家长们的动作还是很迅速的。 图片 如上图所示，截至10月28日，8000亿的政策性金融工具已经全部落地，

本周关注的重点，毫无疑问是美联储10月份的利率决议，以及随后落地的9月份PCE数据。 据CME“美联储观察”：美联储本周维持利率不变的概率为89.5%，累计加息25个基点的概率为10.5%。美联储到12月维持利率不变的概率17.7%，累计加息25个基点的概率73.9%，累计加息50个基点的概率为8.4%。 图片 如上图所示，截至10月23日，市场对于美联储年内的定价仅有一次加息，即10月不动，12月再加25基点，进而让联邦基准利率落在4.00%-4.25%。展望整个2027年，市场目前仅计价下半年还有一次25个基点的加息。 核心原因仍然还在于通胀，假如10月份的利率会议落地后，沃什并未在新闻发布会上透露出未来的具体路径和任何线索，那么市场只能转向关注随后即将公布的9月份PCE数据。 中东方向，以色列这两天正在大选，Polymarket上的数据显示内塔连任的概率29%，据媒体爆料称，内塔多次“恳请”特朗普公开撑腰。 关键是，川普最近也自身难保啊，同样看盘口的数据。 11月3日美国中期选举，民主党赢下众议院的控制权为92%，共和党约9%；民主党赢下参议院控制权约66%-67%，共和党约33%。 如果最终的结果是民主党强势拿下两院，对应未来的财政扩张预期，对黄金是利好。 此外，沙特，土耳其和巴基斯坦的高级官员齐聚德黑兰，这三位此前可是签了“沙土巴”协议，号称是中东版的北约。据说卡塔尔的调解人也到位，几方正在撮合一些事情。朗子这边是有可能拿胡塞作为筹码，换取沙特的支持，用以推进美国解除海上封锁。 诚如前文《1021：地缘政治局势牵动人心，中东石油外运维持高位！》所言，目前油价仍然处于高位区域震荡，并非中东的原油运不出来，而是运出来需要付出更为高昂的运费，战争风险保险，以及船员奖金等，这些成本最终都是传导到油价上面。 一句话，中东那个地方运原油，好好的搞和平建设挺难，不过搞搞破坏这事

一方面，也门胡塞武装宣称48小时内对沙特实施四次打击，目标涵盖利雅得国防部、法赫德国王国际机场、沙特阿美延布设施及艾卜哈机场，另有一架无人机袭击沙依巴油田致2人死亡。布伦特原油周四涨逾3%报112.25美元，WTI涨2.79%报99.86美元。 另一方面，据美国官员及其他知情人士的消息，美国和以色列军方已制定在美国中期选举结束后再次对伊朗发动军事打击的具体计划。避险需求推升美国国债价格，日元成为G10货币中对美元升幅最大的货币，现货黄金日内跌幅达2.0%，刷出4050美元/盎司的近期低点，白银也重挫4.67%，报55.20美元/盎司。 图片 此外，欧洲天然气价格升至2022年末以来高位，TTF期货突破90欧元/兆瓦时。欧盟储气填充率仅约74%，创2009年以来同期最低水平，霍尔木兹海峡局势又加剧全球LNG供应风险。 高盛大宗商品分析师Daan Struyven警告称，如果霍尔木兹海峡LNG出口量仅维持正常水平的四分之一左右，同时严寒天气推高供暖需求，欧洲天然气价格可能进一步升至150欧元/兆瓦时。 图片 随着冬季临近，寒潮与供应中断是否同时发生，将成为决定欧洲天然气市场压力的关键变量。 油气拉高，潜在通胀上行，潜在经济衰退忧虑存在，金银下挫，股市黑色星期四，全球似乎有种流动性危机的苗条，这一切，估计需要等下周美联储10月份利率会议落地后，情绪上方可好转。 诚如前文《1019：全球股市经历灾难一周，地缘政治局势恶化势头未改善！》所言，美联储的每一轮紧缩周期，伴随着美元的潮汐，总有一些经济体要倒大霉，要暴雷，要成为最终的代价。 近期欧洲这方面的势头似乎越来越明显，法国10年期国债收益率日内上升8个基点，现报5.084%，自2013年以来首次超过美国国债收益率，反映出投资者对法国财政状况持续恶化、债务负担不断加重的担忧日益加剧。 最近的行情非常考验大家平时积累的功力，行情越是这样

今晚是10月匠鑫学院第六节直播课，我分别从“妥协方案与中东石油日日均流量”，“成屋销售与SpaceX电话会”，“高层发声与增量政策”，“9月宏观与三季度GDP”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合美伊，中东，运输成本，成屋待售，SpaxeX，金银油，五项新政，金融监管，六张网，购房贴息，宏观数据，GDP，人均收入，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 上我在前文《1020：磨底继续，买入信号若隐若现！》提到了美伊的消息，一度推动了油价跳水，金银反弹，随后双方又出来否认，行情怎么走的，怎么打回去，继续维持震荡态势。 中东方面，伊朗外长阿拉格齐表示，目前看不到谈判取得进展的理由。伊朗要求美国先解除海上封锁，若想结束战争，必须拿出和平诚意。 美国副总统JD·万斯本月早些时候则表示，伊朗必须对铀浓缩能力作出有意义的削减，才能满足美方要求。 双方在谈判顺序、核材料处置和安全保证方面的分歧，意味着即使调解方继续推动接触，正式协议仍面临多项障碍。 俄乌方面，美特使抵俄会谈，俄罗斯释放友好信号，泽连斯基首度接受“冻结战线”。在圣彼得堡会谈中，普京除了讨论乌克兰问题，也继续向美国释放恢复经济合作的意愿。 俄罗斯迄今仍未接受特朗普要求的无条件全面停火，也坚持要求获得对顿涅茨克地区的完整控制，并反对乌克兰加入北约。 过去一周，乌克兰曾多次表示，在俄罗斯发动弹道导弹袭击前，没有收到通常来自美方的提前预警。同时，乌军用于无人机和战场通信的星星链及军用星盾卫星服务也受到速度限制。 如今，泽连斯基确认，美国对乌克兰的导弹预警和情报共享已经恢复，并对此向华盛顿表示感谢。 当然，无论是中东，还是俄乌，地缘政治局势影响的是油价，是通胀，也会带来市场的避险，乃至于持续高油价带来潜在的经济衰退风险。 根据船舶追踪机构Kpler数据显示，截至10月18日当周，中东石油日均流量超过2400万桶，高于战前的2330

我在前文《1013：磨底进行时，需要的就是耐心！》曾和大家提及了两个大家重点关注的品种在磨底进行时。 一周之后的如今，筑底的技术信号更加明显。 国际市场方面，就日内的短线消息来说，中东那边的缓和，令北美早盘油价出现跳水，金银价格探底回升。 图片 不久之前，美国能源部长克里斯·赖特表示，特朗普政府正授权出售部分受制裁的油轮，计划通过翻修和审批程序，让这些船舶转为合法运营，运输未受制裁的原油。美国希望借此扩大可用油轮规模，缓解伊朗战争及霍尔木兹海峡受阻造成的运输中断。 赖特称，这并非简单解除制裁，而是希望把一部分长期闲置的受制裁船只转化为能够运输非制裁原油的合法运力。 特朗普政府近期不断寻找降低能源和生活成本的办法，释放“影子船队”部分运力正是其中之一。 高企的油价制造未来潜在的通胀预期，正是掣肘黄金无法冲破4200-4230阻力区域的重要因素，如果未来俄乌，中东两线都能出现缓和，油价回落，那么预计在下周美联储10月利率会议落地后，金价有望突破并站稳该区域，在此之前，预计会继续来回震荡。 美股那边的AI叙事，背后本质是OpenAI和Anthropic的ARR增速不及预期，市场开始下修AI投资增速，进而压硬件估值；对长线资金来说，真正要盯的是内存价格、算力租赁价格和云厂商利润率这些一阶导指标，目前拐点还没出现。 回到国内，这轮AI核心股的调整，幅度和时间已经跟2021年底到2022年4月新能源核心股的调整差不多了，所以第一轮硬件估值调整预计已接近尾声，像日内的走势，日韩那边还在继续调整，我们这边已经有明显的企稳迹象，逢低买入的信号越发明显。 诚如许导本周一直播课所言，具体的数据来看AI核心15从高点跌了41.1%，当年新能源核心15跌42.7%； 机构重仓200跌33.4%，当年是34.3%，基本对齐。 图片 如上图所示，结束信号方面，机构相对非机构的超额收益还是负的7.9%，说

今晚是10月匠鑫学院第五节直播课，我分别从“灾难的一周与美债持仓”，“法国骚乱与赤字率”，“技术管控与存储定价恐慌”，“社融数据与调整尾声”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合全球股市，地缘政治，美债持仓，TIC，财政赤字，法国骚乱，金银油，三大领域，40项技术，4F²，长鑫，M1，M2，社融增速，AI核心股，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 上周全球市场遭遇了一场罕见的多重冲击叠加：美国通胀数据超预期、中东局势持续升级、俄乌"能源停火"迅速破裂，以及AI云计算信用危机骤然爆发。 据路透引用的LSEG Lipper数据，在全球股市暴跌的当周，全球股票基金仍录得200亿美元的资金流入，实现连续第四周净买入，债券基金也吸引了78亿美元。唯一的资金流出项是货币市场基金，规模达到467亿美元。 图片 这种资金流向的背离表明，长线基金和散户投资者仍在逆势买入。然而，后续市场的走向将不再由情绪决定，而是取决于企业的基本面数据。 当下地缘政治局势恶化的势头并未改善。 在中东，也门胡塞武装对利雅得机场及沙特阿美总部的袭击常态化，霍尔木兹海峡附近有两艘船只沉没。 据瑞银估计，离开阿曼湾的原油和成品油流量已大幅下降。在东欧，特朗普此前宣布的俄乌“能源停火”协议在几天内即宣告破裂，乌克兰与俄罗斯针对能源基础设施的互相打击仍在继续。 最终，美联储主席沃什在曼谷的讲话成为市场预期的转折点。他拒绝就未来的会议做出预先承诺，并指出世界已基本符合美联储的预期，同时警告AI投资热潮在短期内具有通胀性，且带来经济红利的道路将非常颠簸。 本周将会进入美联储10月27-28日利率会议前的噤声期，这意味着官员们在此期间不能公开发表货币政策的观点。许导倾向于美联储10月份按兵不动的概率较大，这也意味着黄金日线级别继续会维持在4066-4230做宽幅区间震荡。 伴随着美联储进入紧缩周期，新一轮潜在的美元“潮汐”

我在前文《1014：CPI数据超预期，黄金短线下挫！》提到了美国的9月份CPI数据超预期，提升了市场对于美联储10月份加息的预期，令风险资产承压。 美联储将于10月28-29日举行利率会议，这也就意味着，这份CPI数据是该利率会议前的最后一份通胀数据，至于美联储更为关心的PCE数据则需要等到10月29日北京时间晚上的八点半才能公布。 今夜的北美盘，一系列的美国经济指标陆续公布。 首先，PPI数据。 美国9月PPI全面超预期，同比上涨6.3%，创2022年12月以来新高，环比涨幅达1.3%，能源价格飙升是主要推手，单月飙升逾10%。继CPI超预期后，生产端通胀压力进一步扩散，叠加制造业景气度强劲，美联储未来数月继续加息的预期升温，市场承压。 剔除食品和能源的核心PPI同比上涨5.0%，高于预期的4.4%及前值4.6%，环比上涨0.7%，亦超出预期的0.3%。 图片 据劳工统计局数据，9月能源PPI环比上涨10.8%，能源分项指数已升至历史高位，走势与柴油价格的相关性尤为突出。 图片 这也从侧面反映了为何美国考虑要放宽对于影子船队的制裁(甚至考虑要解冻资产)，为何川普要从俄罗斯进口柴油，明明几个月以前，强化对俄罗斯制裁的正是美国自己，现实是多么的黑色幽默。 其次，零售销售数据。 美国9月零售销售环比增长0.8%超预期，但主要由加油站消费大涨6.4%驱动。9月消费者燃油支出同比增逾20%，而家庭每户总体刷卡支出环比仅增约0.2%，较8月的1%大幅放缓。 整体数据之下，消费分化态势明显。 图片 具体包括：家居改善（-1.6%）、百货商场（-1.1%）、服装（-0.9%）、家具（-0.5%）、餐饮（-0.4%）、食品杂货（-0.2%）以及线上消费（-0.1%）。 也难怪此前我们看到的消费者信心指数会跌至低位。 最后，褐皮书报告。 美联储最新褐皮书显示，美国经济总体保持增长，但多数行业

今晚是10月匠鑫学院第四节直播课，我分别从“IMF年会与债务经济”，“做空美股与央行增减持”，“9月进出口与通胀数据”，“新能车出口退税与337调查”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合曼谷，沃什，CPI，IMF，对冲基金经理，财政赤字，哈萨克斯坦，金银油，进出口，CPI，PPI，东盟，欧洲，美国，新能车等给出了接下来的布局思路。 图片 说我在前文《1013：磨底进行时，需要的就是耐心！》提及了我A和黄金当下正在处于磨底的阶段，日内的这波回调仍然是受到当下基本面主线的影响，即通胀走高，美债收益率高企，美联储潜在货币政策缩紧的预期。 美国劳工统计局周三公布数据显示，9月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.7%，为五个月来最大涨幅，高于市场预期的3.6%，较前值3.4%进一步扩大。 同时，核心CPI同比上涨2.6%，同样超出预期的2.5%，创五个月来最快涨幅，通胀压力的持续性超出市场此前预判。 环比方面，美国9月CPI环比上涨0.6%，与预期持平，前值为0.4%。核心CPI环比上涨0.3%，高于预期的0.2%，与前值持平。 数据落地后，美元指数走高，金银下挫，美股期货开盘前承压下行。 交易员大幅上调对美联储10月加息的押注，10月加息概率飙升至50%，同时预计到2027年底美联储还将累计再加息三次。 图片 此次数据是美联储10月27日至28日利率决议前最后一份CPI报告，其结果将直接影响决策层的利率路径判断。 此外，美联储主席沃什将于周四在曼谷国际货币基金组织会议上发表讲话，市场将密切关注其最新表态。 许导认为，9月份CPI数据高于预期并不意外，中东局势给之前油价的上行注入了动能，能源价格是当月数据超预期的主要核心驱动力，商品和服务的价格涨幅在9月份都出现加速。 由于能源价格的上行压力短期难以消退，这就意味着，美联储未来货币政策进一步缩紧是大概率事件，利率处于更高，乃至更久的

我在前文《1012：聊两个消息，一坏一好！》提到了两个基本面消息的解读，无论是好消息，还是坏消息，都与油价有关，油价会影响通胀预期，而通胀预期又会影响央行的货币政策，货币政策反过来又会作用于经济基本面，最终给汇率，给金银油走势带来指引。 那么油价，各位心里都门清，一边是俄乌冲突还在继续，另一边中东那边也并不消停。 G7在2026年10月2日宣布，通过国际能源署协调，在4个月内释放最多‌1亿桶战略石油储备‌，其中前20天优先、大规模投放柴油，以应对中东冲突等引发的油价和成品油供应紧张。 库存被不断的消耗，如果今年的冬天在冷一点，各位可以试想一下四季度会是怎样的一番场景。 因此，也别老吐槽近期欧美的长债收益率为何不断走高，除了财政纪律失调以外，油价的高企，何尝不是给全球未来的经济前景蒙上一层阴霾。 行文至此，也许有人会举起小手问：许导，是不是跑题了啊？ 你说了半天油价，现在油价是在磨底嘛？！ 图片 如上图所示，还真别说，我昨天直播的时候，看到WTI日图的震荡上行结构，假如中东各方不准备收手，俄乌那边也不出现缓和，搞不好油价这里震荡结束后，又是一波上行的走势，世界的痛苦指数又得加一层。 我是真心希望世界和平，希望油价能往下走的啊。 当然，我标题所要说的标的物，其实是我A和黄金。 详细的基本面解读我就不展开了，咱们的直播课一直有在跟踪，就日内我A的走势来看，上午盘虾仁，下午盘猪心，近期可以关注一下宽基的走势，关键点位和关键时刻，正在放量中。 图片 如上图所示，大的方向在政策文件里面写得明明白白，隔夜的直播课程的解读也清清楚楚，当下这个阶段的磨底，考验的是我们的耐心，毕竟高油价的外部大环境，多头何来的底气肆无忌惮的往上冲？！ 至于选择向下破位嘛，主观上不希望，客观上是小概率，毕竟基本面上没这样的信号，而某队也不可能放任这样的场景出现。 难不成，要重演一回，爱在深秋？！ 至于黄金嘛，6