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编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 作为曾经的“中国内衣第一股”，都市丽人在国内内衣市场长期占据重要地位，自1998年成立以来，凭借精准的市场定位和有效的营销策略，都市丽人迅速崛起，门店遍布全国，成为众多消费者选购内衣的首选品牌之一。 其市场份额一度领先，甚至超过第二名至第五名的总和，彰显出强大的品牌影响力。然而，近年来随着市场环境的变化和行业竞争的加剧，都市丽人逐渐陷入发展困境，昔日的辉煌逐渐褪色，面临着诸多严峻的挑战。 品牌定位摇摆不定，市场根基受损 据观察，都市丽人自创立以来，品牌定位历经多次调整，这在一定程度上影响了其在消费者心中的形象，进而动摇了市场根基。 早期，都市丽人凭借“快时尚”和“性感”的产品定位，以悦他的社交场景为主打，核心客群主要为三四线市场的青年女孩。 get?code=Y2M0OTEzYjU1ZGM5OWVjMzJmMTk0MDI0MzQ1N2NiZjcsMTc1NDUyOTM5ODc1Nw== 这一精准定位使其在三四线城市迅速打开市场，门店数量快速扩张，营收也实现了持续增长。但随着市场的发展和消费者需求的转变，都市丽人开始寻求品牌升级与转型。 2017年，都市丽人聘请维秘高管ST女士为首席战略官，开启了品牌的“维密时代”。在此期间，公司进行了一系列变革，如聘请法国设计师改善设计、美国流行趋势专家改善产品、日本技术专家改进工艺、德国“罗兰贝格”咨询供应链和战略等。 同时，推出第6代形象，翻新步行街店，弱化中文logo“都市丽人”，强化英文logo“CosmoLady”，试图打造高端性感路线，将目标市场和人群转向更开放多元的一二线城市和消费群体。然而，这一转型策略忽视了都市丽人原本依赖的三四线大众市场。 由于品牌市场定位的大幅转变，原有的三四线市场消费者对品牌的认同感降低，而新的高端定位又未能有效吸引一二线城市的消费者，导致市场份额流失。

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在全球科技产业的浪潮中，自动驾驶无疑是最具颠覆性的领域之一。小马智行自2016年诞生以来，凭借技术先发优势和资本加持，迅速成为中美自动驾驶赛道的标杆企业，一度被视为“出行革命”的重要推动者。 然而，随着行业从“技术狂欢”步入“现实攻坚”阶段，小马智行的发展之路逐渐显现裂痕。持续扩大的亏损黑洞、技术落地的现实瓶颈、内外市场的竞争挤压，共同构成了企业当前的生存挑战。 而通过小马智行最新公开的财报数据，结合行业竞争格局、技术研发实效、市场商业反馈三个维度，也不难发现这家明星企业的困境与破局的可能，并为自动驾驶行业的发展提供依据。  行业竞争之下，生存空间被挤压  自动驾驶赛道的竞争早已从技术比拼升级为综合实力的较量，而小马智行正面临着来自国内外对手的双重挤压。 在国内市场，百度Apollo凭借百度集团的生态资源与数据积累，已构建起“技术研发-测试运营-商业落地”的完整闭环，其Robotaxi品牌“萝卜快跑”在全国超30个城市开展运营，2024年订单量突破600万单，市场渗透率遥遥领先。 get?code=YjI4MjM0OTVjYjdkMjEyMDhjZjc3MzNkOTcxYmIxNWMsMTc1NDQ1ODk0MzA3MA== 文远知行则通过“四国牌照+九国布局”的全球化策略，在阿联酋、新加坡等海外市场抢占先机，同时与车企、物流企业的深度绑定形成差异化优势。 滴滴自动驾驶依托母公司庞大的出行网络，在真实路况数据获取、场景覆盖广度上具备天然优势，2025年一季度Robotaxi日均订单量已超小马智行3倍。  国际市场的拓展同样步履维艰。美国作为自动驾驶技术的发源地，本是小马智行的重要战略市场，但2022年加州测试许可被吊销事件成为转折点。 根据加州DMV最新数据，2024年小马智行自动驾驶测试里程，远

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 7月29日，农历润六月初五，五行平地木，宜会亲友、签订合同、开业纳财，是一个妥妥的黄道吉日。这一天，理想汽车在首都国际会议中心为全新车型i8举办了一场盛大的发布会。然而这场精心策划的活动却因为一段碰撞测试引发了巨大争议。 在测试视频中，理想i8和一辆中型卡车正面相撞后，卡车驾驶室与底盘分离，四轮弹起。而理想i8车身结构从A柱到C柱完好无损，气囊全部弹出，车门能够自动解锁，电池包无漏液，表现堪称完美。 车企的碰撞测试无疑都是在证明自家产品的安全性，但是理想i8的这一撞却颠覆了大众的常规认知，有些违背物理定律。被撞卡车品牌东风乘龙7月31日紧急发布声明控诉理想侵权，严重误导和侵犯公众知情权。 受此影响，8月1日理想股价收盘103.8港元/股，相比7月下旬128港元的高位，跌幅超18%。刚刚上市，理想i8就陷入了莫大的舆论危机，这也给其后续销量蒙上了一层阴影。作为新势力的榜一大哥，理想又如何应对呢？ 首款纯电SUV备受争议 2021年理想纯电SUV正式立项，2022年伪装车开启路测。按照原计划这款车应该于2024下半年上市。不过为了追求完美，理想对外观设计进行了多次修改。 去年10月理想全新商标“理想i”处于注册申请状态，这也意味着新车面世更近了一步。今年2月25日，理想正式公布了i8的官方图片，瞬间引起了广大车迷的关注。 get?code=MmI5MjhmYzNjYTJlYjA3M2IyYTE5MjMyODkzNjhiNmIsMTc1NDM2MDE1NzM4Mw== 原本在4月底的上海车展i8有望和大众见面，不成想再度爽约。理想给出的回复是新车将会在7月正式亮相，吊足了消费者胃口。7月中旬各大车评自媒体相继发布了i8实测视频，网友们终于见到了庐山真面目。 5.085米的车长，3050毫米轴距，游艇式设计、大六座布局。全系标配双电机

在海南省重拳推行现房销售制度和三令五申严禁违规预售的背景下，保利发展控股集团股份有限公司（保利发展，600048.SH）旗下项目——三亚保利天珺，被曝涉嫌大规模、系统性违规操作，在未取得现房销售备案的情况下，通过收取高额“意向金”、“锁房款”等方式预售房源，涉及金额据调查估算或已超50亿元人民币。 政策红线：省级现房销售令形同虚设？ 2020年5月22日，海南省住房和城乡建设厅下发《关于明确本地居民多套住房限购政策及现房销售有关问题的通知》（琼建房[2020]105号），明确规定：2020年3月8日后（含）通过出让取得的土地建设的商品住宅，必须实行现房销售制度。海南由此成为全国首个省级全域推行现房销售的省份，旨在杜绝“烂尾楼”、保障购房者权益、稳定市场秩序。 然而，这一被寄予厚望的“硬核”政策，在保利天珺项目面前似乎成了一纸空文。 保利天珺：光环下的违规巨兽 保利天珺项目位于三亚市核心的CBD总部经济区（月川中路南侧），由保利发展旗下海南鸿瓴置业有限公司开发，是其定位高端的海南首个“天字系”产品。公开资料显示，该项目地块于2024年6月由海南鸿瓴置业以约12.69亿元竞得，综合楼面价高达约14970元/平方米。 根据海南省住建厅政策，此地块项目必须实行现房销售备案制度。然而，记者实地调查发现，售楼部内醒目位置就张贴着三亚市住建局于2024年12月5日发布的《关于“保利•天珺01B地块”项目有关事项的风险提示》，明确警示购房者该项目尚未取得合法销售许可。讽刺的是，与这纸风险提示形成鲜明对比的，是项目销售的火爆景象。 违规预售：千套房源，涉巨资，触目惊心 据项目置业顾问介绍，保利天珺分为翠微山（1期）、星河川（2期）、望舒台（3期）、云海洲、朝晖岸等多个板块开发，房价区间在3.3万至6万元/平方米。 销售时间线：“从去年12月份到现在已经开了三次盘，1期2期3期都在卖。” 销售

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在杭州某便利店的收银台前，消费者李女士对着那个印着支付宝标志的“小蓝环”设备犹豫了两秒，最终还是熟练地掏出手机，点开支付宝APP调出二维码完成支付。 “听说碰一下更快，但总觉得多此一举，扫码都用习惯了。”她的犹豫，恰是支付宝2024年重磅推出的“碰一下”功能当前处境的真实写照——作为基于NFC技术的战略级创新，它既未复刻二维码支付的颠覆性成功，也没能像刷脸支付那样打开增量市场，反而陷入“食之无味，弃之可惜”的鸡肋困境。  官方数据显示，支付宝“碰一下”用户数已突破1亿，覆盖全国超400个城市及千万商家，在杭州、长沙等试点城市的年轻群体中使用率达54%，用户满意度更是高达92%。 然而，亮眼数据难掩行业颓势：2025年第一季度，微信支付以59.7%的市场份额持续领跑，支付宝36.2%的占比则延续着收缩态势，“碰一下”并未成为扭转战局的“救命稻草”。这个看似微小的功能，实则如同一面棱镜，折射出移动支付巨头在存量竞争时代的深层危机与转型阵痛。  功能定位的模糊：创新价值与用户惯性的失衡  支付宝“碰一下”的技术逻辑并不复杂：用户只需解锁手机，将其贴近商家的NFC设备，即可完成支付，整个过程比传统扫码快30%以上。 在长沙某连锁便利店，这项功能推广三个月后，使用率便从最初的12%跃升至43%，成为仅次于扫码的第二大支付方式；杭州某商圈的统计显示，其推广速度甚至达到当年刷脸支付的6倍。但跳出试点城市，全国范围内的“碰一下”仍处于边缘化状态，多数用户对其“不感冒”。 get?code=YTRjNjgwZjRhZmQ4NmM4YzU2ZWVhOTEzMDE0ZDgyNGQsMTc1NDMxNDcyODc3Nw== 这种区域差异的背后，是功能定位的根本性模糊。对于习惯了“掏手机-开APP-扫码”三步操作的用户而言

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在国内母婴健康产业发展历程中，合生元曾凭借“法国原装进口”标签与高端市场定位风靡一时，其益生菌与婴幼儿配方奶粉单品年销曾达数十亿。 然而，健合集团（合生元母公司）2024年财报及2025年最新业绩显示，这个行业明星正遭遇严峻考验：核心业务营收大跌、市场份额萎缩、集团首现年度亏损。透过这些数据，可清晰看到合生元在市场变革中的多重危机与转型挑战。而其背后暗藏的危机与挑战，也有一触即发之势。 市场竞争白热化，核心阵地失守严重 中国婴幼儿配方奶粉市场已进入存量竞争阶段。2025年6月17日，尼尔森IQ数据显示，在一季度国内婴配粉市场销售额同比增长2.3%。 作为对比，过去12个月，该市场同比收缩0.9%。行业集中度提升，头部品牌通过价格、渠道、品牌多维度竞争挤压中小厂商空间，合生元这一中高端市场代表，核心竞争力渐失。 健合集团财务数据显示，2024年婴幼儿营养及护理业务（BNC）营收43.8亿元，较上年59.0亿元下降25.8%，跌幅远超行业平均。该业务在集团总收入占比从2020年的62.3%骤降至2024年的33.6%，昔日“现金奶牛”地位不再。 get?code=YzRiMDMwOWEyM2Q1ZTNiYWY4OGZkMDUxOTUxMjBiN2EsMTc1NDIwMDU1MjM2OA== 2025年一季度，合生元中国内地婴配粉业务同比增长46.9%，但这是短期因素叠加结果：2024年同期新国标未转换导致的低基数、春节季节性消费回暖，以及公司为清理旧国标库存推出的大幅促销。 据经销商透露，2025年2月合生元部分单品折扣达30%，虽短期拉动销量，却不可逆地损伤了品牌溢价能力。超高端婴配粉市场，合生元表现不佳。 2025年前两月市场份额回升至15.6%，但较2020年巅峰时的23.8%差距明显。主要竞争对手加速瓜分市场：外资品牌中，

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 由于高温高湿环境，夏季是食品安全问题高发季节。7月下旬，有网友反映开市客超市下架了知名酸辣粉品牌麻六记，原因不明。随后麻六记代工厂四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称阿宽食品）发布了一则召回声明。 由于在生产过程中消杀环节存在不足，导致6月16日、6月18日两个批次部分产品受环境细菌污染，粉饼出现霉变情况。针对已购买上述批次产品的消费者，阿宽食品将启动召回措施，严格按照国家规定提供经济补偿，并承担全部退货费用。 在声明的最后，阿宽食品对广大消费者及麻六记品牌致以诚挚的歉意。很多网友对阿宽食品第一时间站出来道歉表示赞许，不过也有很多消费者认为食品安全大于天，如果连最基本的底线都做不到，企业何谈发展？面对流量和质量，阿宽食品未来又如何选择呢？ 年销10亿，敲不开深交所大门 中国对美食的探索远超其他国家，尤其随着消费升级的到来，创新多元化的食品才能满足国人的需求。食品行业进入新时代，自然也蕴藏着无数商机，阿宽食品就是这场变革的受益者。 2000年在广告界历练多年的陈朝晖，决定另起炉灶杀入速食赛道。借由“双流白家肥肠粉丝”的名号，陈朝晖的“白家”方便粉丝初入市场便取得了大捷。2003年销售额突破1亿元，出口20多个国家，登上了速食粉丝赛道第一的宝座。 get?code=ZTIyNTI3ODQyMDBlNmQyNjRlMjUzNjk2ZjhhMTY0NzMsMTc1NDE4NjcxODc2NA== 不过彼时方便粉丝还属于小众地域美食，阿宽食品的知名度还只局限在四川省内，业绩增长较为缓慢。直到2015年推出了红油面皮才渐渐打开了全国市场。 该款产品历经多年研发，面饼采用200度高温熟化非油炸技术，具有陕西面皮独有的筋道口感，再佐以四川的香辣红油酱包，让人垂涎欲滴。 在此之前，市场上还没有类似的产品，红油面皮可谓是独一份。2016年正

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2025年7月16日，奥克斯电气有限公司再次向港交所主板递交招股书，拟通过港股上市募集资金，中金公司担任独家保荐人。这已经是奥克斯在今年1月15日首次递表失效后的再度尝试。 作为国内空调市场曾经的“价格屠夫”，奥克斯的上市之路不仅关乎企业自身的命运，更折射出中小家电企业在巨头环伺下的生存焦虑。 透过招股书披露的核心数据与行业竞争态势，不难发现其上市进程暗藏多重挑战，长期发展更是危机四伏。 财务隐患，毛利率与负债率的双重压力 奥克斯的财务报表始终笼罩着一层阴影，其核心问题集中体现在盈利质量与偿债能力的双重短板上。招股书显示，2022年至2025年第一季度，公司营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元和93.52亿元，呈现出增长的态势。然而，其盈利水平却并未与之同步提升。 奥克斯长期坚持的低价策略，通过压缩单品利润来换取市场份额，这对其毛利率产生了负面影响。2022年至2024年，奥克斯的毛利率分别为21.3%、21.8%和21.0%。 get?code=YzA4M2ZiMTgzN2NmZDAzNmFiYjNjMDk5NjdlYzg0ZWMsMTc1NDAwNDEzNDQ3MA== 其中家用空调毛利率较低，仅分别为20.0%、20.5%和19.2%。到了2025年第一季度，这一数据虽未单独列出，但从整体营收与利润的增长趋势对比来看，毛利率压力依然存在。 据了解，在盈利能力层面，奥克斯的毛利率低于其他头部厂商，2024年前三季度为21.5%，低于格力电器和美的集团的30.21%和26.76%。 进一步拆解成本结构可见，奥克斯的原材料成本占比高达78%，显著高于格力的72%与美的的74%。这意味着其在供应链议价能力与成本控制上存在明显劣势。 以空调核心部件压缩机为例，奥克斯依赖外部采购的比例超过90%，而格力旗下

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 “冷冷清清，凄凄惨惨戚戚”，宋代著名女词人李清照用十个字表达了内心深处空虚、迷茫、忧愁苦闷的情感。这句词套用在如今的家居零售市场，也非常贴切。 近年来家居卖场人流骤降、空铺随处可见，闭店的更是不在少数，整个行业都被寒气笼罩。近期家居圈传出一则不幸消息，国内最大的家居卖场企业居然智家董事长汪林朋在家中不幸身故。 值得注意的是，7月23日汪林朋刚刚被武汉市江汉区监察委员会解除了留置措施。今年的家居零售巨头们可谓是风波不断，7月份富森美董事长刘兵突遭留置，5月份红星美凯龙创始人车建兴被立案调查。 如今居然智家又传出噩耗，尽管在最新发布的公告中，居然智家缅怀了汪林朋的卓越贡献，宣称公司经营情况一切正常。只是没有了灵魂人物，处于行业逆风局中的居然智家还能笑到最后吗？ 周期之内，业绩难言美丽 在“以旧换新”政策的驱使下，家居市场迎来一轮消费热潮。据中国建材流通协会数据，2025上半年国内规模以上建材家居卖场累计销售额为6945.13亿元，同比微涨0.92%。 行业回暖，家居企业有了新盼头，但这并不意味着卖场的日子就好过了。今年一季度居然智家营收33.12亿元，同比增长5.58%；归母净利润2.12亿元，同比下降39.39%。这个成绩虽说要比红星美凯龙好上许多，至少没有出现亏损，但是盈利能力下滑却是挥之不去的痛楚。 2021年是居然智家业绩爆发年，营收130.71亿元，归母净利润23.03亿元，分别同比增长了44.88%和69.76%。然而自此之后，居然智家赚钱一年比一年难。2024年归母净利润7.69亿元，仅是2021年的三分之一。 get?code=ODI2YWFmMDE2Y2E5NjY5ZjYzZWViZmE2NjU0MDI1ZTksMTc1Mzk0NzQ0MzcyMw== 对于净利润下降，居然智家的解释为：受国内经济形势波动和房地产

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 如今在股市里，提及白酒很多投资者不免有些哀叹。受消费降级、政策调整、库存压顶三重因素影响，白酒板块已经连续四年下跌。6月16日中证白酒指数跌至9000点以下，创历史新低。 为了稳定市场情绪，保护股东权益，今年茅台、五粮液、泸州老窖相继回购股份，开启护盘计划。当大多数酒企通过增持捍卫估值底线时，也有个别酒企反其道行之。7月20日口子窖发布公告，创始股东刘安省拟减持不超过1000万公司股份。 该消息发布后，瞬间引起了股民强烈不满。对此口子窖对外表示，实控人此次减持并不是不看好公司业绩，而是由于年纪较大，有资金需求。对于这一说法，很多投资者并不敢苟同。自2022年丢失徽酒第二的位置后，口子窖的日子已经越发艰难。 业绩乏力，榜眼降至探花 4月底，口子窖公布了一季度业绩数据：营收18.1亿元，同比增长2.42%；归母净利润6.1亿元，同比上涨3.59%。这个成绩要好于酒鬼酒、水井坊、舍得等二三线酒企，也符合当下白酒赛道增速放缓的发展趋势。总之这份双增成绩单，平淡无奇毫无亮眼可言。 不过近年来口子窖的业绩走势却有些起起伏伏。2021年营收迈入50亿门槛后，2022年增长乏力，营收只增加了1.06亿元；2023年迎来双位数增长，营收59.62亿元，然而去年又再次陷入疲态，以60.15亿元收官。 利润方面，自2021年达到17.27亿元的历史新高后，便再无精进甚至进入了负增长。去年净利润只有16.55亿元。整体来看，口子窖的业绩进入了“增收不增利”状态。 get?code=MjU5MWZhMTQ4YTRkYzFjOGI0MWRmMzQ2MzA1Y2ViMTUsMTc1Mzg3NDE3OTQwNA== 在白酒行业进入下行周期之际，这样的表现情理之中。不过在徽酒阵营中，口子窖的表现是不及预期的。2017年口子窖营收36.03亿元，反超迎驾贡酒成为