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编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 俗话说“千好万好，不如身体好”，随着全民健康意识觉醒，这句话的含金量还在飙升。尤其后疫情时代，国人对健康越发重视，定时体检、购买保险已经成为生活中的一部分。 12月22日，港股新股轻松健康集团（股票代码：02661.HK）暗盘交易正式启动，开盘即迎来强势拉升，延续招股阶段的火爆热度。截至暗盘交易时段，公司股价较发行价大涨 超110%，市值逼近百亿，成为近期港股暗盘市场的亮眼标的。 暗盘交易作为港股新股正式上市前的场外交易环节，其表现被视为新股上市首日走势的重要风向标。轻松健康暗盘的大幅高开，印证了资本市场对其“AI+全链条数字健康”模式的坚定信心。此前公司全球招股超额认购倍数高达1421倍。 据悉此次赴港，轻松健康集团募集资金主要用于提升品牌知名度、拓展医学研究和真实世界研究、加强AI及大数据领域技术能力。这些项目除了巩固轻松健康集团的整体实力外，更重要的是精进服务，用高科技来守护广大消费者的健康安全。 以爱前行，AI转型 21世纪科技创新迎来井喷期，新一代的技术正在重构着各行各业，大健康行业同样进入了变革期。作为一家专注提供综合健康服务和健康保险解决方案的一站式平台，轻松健康集团深知科技的重要性，早就打响了数字转型战。 在去年成立十周年之际，创始人兼董事长杨胤女士明确表示，要让医疗健康服务变得更好用、更智能，确保用户在面对健康风险时有强大的底气。为此轻松健康集团争分夺秒选择拥抱AI。 2023年4月发布“轻松问医Dr.GPT”健康大模型。作为一款AI顾问，Dr.GPT不仅能帮助用户解决日常疾病的问诊，还能结合专家反馈和实时数据给出更准确可靠的医疗解决方案。 get?code=MzgxY2QzYzc1N2ZiOWMzZTg3MGRkMjg1MWYyNzc4YzYsMTc2NjM5NzY0MDUwNQ== 由于出色的诊疗效果，D

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「加盟指南」 中国人历来有“靠山吃山，靠水吃水”的说法，国内A股市场里也不乏这样的上市公司，例如大名鼎鼎的鄂尔多斯。凭借内蒙古独特的地理自然资源，鄂尔多斯从一家小小的羊绒厂，发展成为横跨电力、煤炭、冶金、化工等多个领域的大型集团。 不过近两年受硅铁价格下跌影响，鄂尔多斯业绩表现并不如人意。今年前三季度营收182亿元，同比下滑9.76%；归母净利润17.06亿元，同比微降0.85%。如果和2021年同期数据相比，其营收和净利降幅分别达到了24.89%和54.04%。 实际上自2021年达到巅峰后，不算上今年，鄂尔多斯已经连续三年交出了营利双降的答卷。作为全球硅铁和羊绒产销第一的企业，鄂尔多斯曾经风光无限，备受资本市场追捧，而现在却似乎被困在了“靠天吃饭”的魔咒里。 失宠的羊绒 提起鄂尔多斯，很多人并不陌生。年轻人会说它是“东方小迪拜”，人均GDP常年位居国内第一。不过对于父母一辈而言，首先想到的是羊绒衫。1989年，一则“鄂尔多斯温暖全世界”的广告在央视播出，让全国人民都知道了鄂尔多斯这个服装品牌。 经由央视恐怖的传播力，1991年鄂尔多斯走出内蒙古，在北京、上海、沈阳、西安、昆明等八大城市设立经销部。1992年专卖店便开遍了全国各地，1993年将工厂正式更名为鄂尔多斯羊绒衫厂，开启品牌化之路。 get?code=Yzc4NTQ4MmNjYzhjZmQ4YjMwODI2MjFlMjkxMzIwN2MsMTc2NjI5OTU0Mzg1OQ== 短短两年后，鄂尔多斯营收突破3亿元，登顶赛道第一，被国家统计局授予“中国羊绒大王”称号。此后鄂尔多斯收获的荣誉数不胜数，古人讲名利双收，名有了，财富也随之而来。 2000年鄂尔多斯完成销售额20.7亿元，创汇1.12亿美元，名列全国纺织行业第一。2001年迎来高光时刻，不仅顺利敲开上交所大门，所在地伊克昭

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 当公域流量成本攀升至天花板，私域运营成为企业数字化转型的“必答题”，而小鹅通的上市冲刺，恰是这一时代趋势的最佳注脚。2025年，这家由腾讯T4技术专家鲍春健创办的企业正式递交港交所招股书，带着“中国最大交互型私域运营解决方案供应商”的行业地位、连续增长的业绩曲线与超3.9万付费客户的基本盘，向资本市场发起冲击。 从2016年为吴晓波频道定制会员系统的技术外包项目，到如今覆盖80余个行业、年营收破5亿元的SaaS巨头，小鹅通用九年时间完成了三次关键跃迁。从知识付费工具到全场景私域解决方案，从泛行业服务到垂直领域深耕，从技术提供者到客户经营伙伴。 其发展轨迹不仅印证了私域经济的巨大商业价值，更树立了中国SaaS企业“以客户价值为核心”的成长范本，其上市不仅是企业自身的资本化里程碑，更是中国私域运营产业走向成熟的标志性事件。 get?code=ZTZiYzNjMWZkZGIxN2U0Y2RkMDZiOTBkNzc4YWJkZGQsMTc2NjE1MTA4NDA5OA== 精准踩中时代风口，从单点工具到生态级解决方案 在互联网行业“唯快不破”的竞争逻辑下，小鹅通的核心竞争力不仅在于技术实力，更在于其对行业趋势的敏锐洞察与战略迭代能力。从知识付费元年的顺势而为，到私域经济爆发期的全面转型，再到AI时代的深度布局，小鹅通始终站在行业变革的前沿，用战略升级引领业务增长，完成了从“单点工具”到“生态级解决方案”的华丽蜕变。 小鹅通的第一次战略跃迁，是抓住知识付费风口实现从0到1的突破。 2016年，中国知识付费行业迎来爆发式增长，自媒体人、行业专家迫切需要高效的内容变现工具，而当时的市场缺乏成熟的一站式解决方案。曾任职腾讯九年的鲍春健，凭借深厚的技术积累与对微信生态的理解，为吴晓波频道打造了专属的音频付费与会员系统，这一项目成为小鹅通的产品雏

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 集采政策的推进，对于老百姓而言是一个巨大的福音，不过对于药企来说可能就是喜忧参半了。例如有“膏药大王”之称的九典制药，今年前三季度就陷入了增收不增利的困境。 面对医改浪潮，许多药企不得不走出舒适区寻求解困之道。在11月5日披露的投资者关系活动记录表中，九典制药表示要全面转型聚焦创新药研发，重点发展多肽与小分子、PDC两大领域。 12月11日九典制药发布公告，经董事会决议已经和苏州缘聚签署《专利及技术转让协议》，拟不超过4亿元受让小分子镇痛药物YJ2301项目。 一个多月的时间，九典制药就向创新药迈进了一步。如此着急布局，自然有说不出的苦衷。那么创新药能成为救兵，帮助九典制药缓解集采带来的阵痛吗？ 告别高增长神话 8月22日，九典制药公布了2025年中期财报：营收15.12亿元，同比增长10.67%；归母净利润2.91亿元，同比上涨2.57%。这份双增成绩单，让投资者对九典制药2025全年业绩充满了期待。 然而等到三季报出炉，股民心中却生出了些许不安。营收22.68亿元，虽然还保持着5.69%的增长，但增速已经由双位数降至个位数；归母净利润4.06亿元，罕见地出现了9.64%的下滑。 这一表现显然不符合九典制药的正常水准，要知道在2020—2024年期间，其营收复合增速为31.57%，归母净利润这一数据更是高达58.08%。 get?code=OTIzNGE3ODc2YTM4MDQ4MjY0MDFhNjJiNzI2Y2QzMTMsMTc2NjA0NTY4NjcyNg== 在8月份接受机构调研时，九典制药曾表示2025年营收和扣非净利润预计增长10%—20%。可是如果还以现在这个状态发展下去，能和去年持平就已经很不错了。 未达预期的业绩也导致其股价一路向下，截至12月17日收盘，九典制药报收15.35元，总市值76.78亿元，相较

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 从高峰时一房难求的排队抢租，到如今大量房源空置待租；从月租金三四千元的高位，到如今下降至两三千元；从曾聚集万千主播、灯火通明的“网红大楼”，到如今转型为员工宿舍、美甲店等生活化场所——杭州丽晶国际这栋曾因“一栋楼GDP堪比一个县”而闻名的地标，悄然折射出直播电商行业的深刻变迁。 get?code=OWQwMDM2YWE4MzYyY2JlNDRmNjU3YjZkN2FlNGUzMzAsMTc2NTk2NjY3Njg1Mg== 图源：贝壳小程序 市场的目光，早已超越丽晶国际所代表的杭州网红经济表象，更聚焦于其背后的财富流向与产业逻辑。数据是最直观的注脚：国内直播市场交易规模从2020年的1.285万亿元，一路飙升至2023年的3.5万亿元。这组不断攀升的数字绝非单纯的纸面增长，更催生出无数“逆天改命”的暴富神话。 get?code=ZGFiNDAwMDdkZDdiODg4Y2Q0ZTQzODY5NjMzM2M3NGMsMTc2NTk2NjY3Njg1Mg== 图源：《2024年度中国直播电商市场数据报告》 从董宇辉“知识带货”的流量浪潮，到“大嘴妹”等素人主播凭借特色风格快速出圈。素人借直播打破阶层壁垒，头部玩家加速资本积累，甚至顶流明星也纷纷入局，直播电商一度成为“暴富神话”的孵化器。 直播电商的能量，更体现在对企业命运的重塑与产业格局的改写上。它不仅让遥望科技成为“直播电商第一股”，更催生出一批深耕细分领域的产业力量。例如，美妆赛道的“厦门帮”凭借“平台绑定+爆款打造+付费投流”的组合拳，让三资堂等品牌从抖音几千名开外跃升至类目 TOP10，印证了赛道的爆发力。 get?code=MDRlYTU3Njk3M2RjZmExYjFkOTVjODcwY2RmMWUzNTEsMTc2NTk2NjY3Njg1Mg== 图源：基于飞瓜数据

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「智能之光」 悬在AI产业头顶的“达摩克利斯之剑”，终于在12月的资本市场落下了。 12月11日，甲骨文股价单日重挫13%，市值蒸发约千亿元人民币。这一记重锤不仅砸向自身，更引发连锁反应：英伟达、AMD、美光科技等AI核心概念股集体承压，跌幅在3.1%到4.2%之间，并最终拖累纳斯达克指数跌至一周以来的最低点。 get?code=ZTk2MjllYjRjZmYzMTg4ODFlMDhhMWQ5NTUwYmY2YTQsMTc2NTkyOTExNjk3MA== 图源：路透社 get?code=NDUwYmJjMDJkMjgyOWJjMTZmOTM4YWJmNWJkYjc3MjQsMTc2NTkyOTExNjk3MA== 图源：路透社 从表面看，甲骨文的股价雪崩源于一份“未达预期”的财报。伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，2025财年Q2，甲骨文总营收为160.6亿美元，低于分析师普遍预期的162.1亿美元；调整后营收为67亿美元，同样不及华尔街68亿美元的预期。 更令市场不安的是其未来增长指引：甲骨文预测，2025财年Q3.调整后每股收益将在1.64美元至1.68美元之间，远低于分析师此前预估的1.72美元；营收增长预期为16%至18%，也低于市场19.4%的乐观判断。 然而，资本市场的本质从来不是对当下业绩的“记账式交易”，而是对未来价值的集体预判。甲骨文的股价异动，实则反映出美国AI产业深层次矛盾的集中爆发：巨头投入与商业回报的严重失衡、Open AI主导的内循环困局、AI“数据幻觉”引发的信任危机……多重压力之下，曾在年初掀起“狂热投入潮”的美国AI产业，正加速转向注重风险评估与成本控制的“理性定价阶段”。这一转向背后，正是AI泡沫开始破裂的明确信号。 资本闭环下的虚火与隐忧 AI产业的资本狂热，不断将头部企业乃至初创企业的估值推向

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2025年以来，飞天茅台的终端价格开启了“持续破位”模式。 1月时，其终端价格仍维持在2200元左右的相对高位，6月首次跌破2000元整数关口，7月进一步下探至1800元以下，10月底失守1700元，11月末直接跌穿1600元。另据“今日酒价”数据，12月12日，53度/500ml飞天茅台的散瓶与原箱批发价，已双双跌破1499元的官方指导价。 get?code=NzFiNDEyZmIxNzkzMjIwNzJlYWFhNzkzZjhhMDEyYTEsMTc2NTg5Njc3NDMwNQ== 图源：今日酒价 事实上，线上渠道的低价信号更早出现。此前在拼多多“百亿补贴”专区，53度飞天茅台曾降至1399元/瓶，但由于白酒消费的核心场景集中在线下宴请、礼品馈赠等领域，彼时线上低价更多是局部促销行为，对整体市场价格体系的冲击相对有限。 但此次线下主流流通价跌破1499元，其象征意义与实际影响已远超电商平台的短期动作。要知道，1499元不仅是飞天茅台的官方定价，更是支撑整个茅台产品矩阵定价逻辑，甚至引领白酒行业价格体系的“核心锚点”。这一关口的失守，标志着飞天茅台长期以来“供不应求”的市场格局正式被打破，行业供需逻辑正在发生根本性转变。 从1月的2200元到12月跌破1499元，飞天茅台终端价格的持续下探，不仅正式宣告了茅台经销商依靠配额“躺赚”的时代彻底终结，更或许正在为过去数十年间围绕茅台形成的“疯狂商业周期”缓缓拉上帷幕。 从“配额印钞”到“搭售巨亏”，暴利神话碎于价格倒挂 当飞天茅台价格持续下探，首当其冲承压的则是茅台经销商。湖北某家烟酒店的老板张磊（化名）直言，茅台对经销商一直采用“配额制”。所谓“配额制”，是指经销商若想拿到具备盈利空间的飞天茅台，需搭配茅15系列、精品茅台等非核心产品。这些搭售品要么定价过高，要么动销缓慢，本

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 手机圈，向来不缺硝烟。距离2026年还有不到半个月的时间，各大手机品牌都在密集筹备新品，想在新一年之初拔得头彩。例如被广大消费者称为“小**”的荣耀，刚在上月底推出了全新500数字系列机型。 根据官方公布的数据，荣耀500系列全渠道首销5天销量是上一代400系列的151%。然而新品刚刚喜获好成绩，一则离职消息却引发了业内震动。12月12日，荣耀品牌营销总裁、首席营销官郭锐在微信朋友圈发表了离职感言。 作为创始管理团队成员、投资决策委员会委员，郭锐见证了荣耀从无到有，是不可多得的功勋老将。尤其在荣耀推动IPO之际，郭锐的出走令人惋惜又让外界心生疑虑：越来越独立的荣耀到底在唱哪一出戏？ 进入多事之秋 2024年12月28日，荣耀宣布圆满完成股改，公司名称正式更名为“荣耀终端股份有限公司”，并且表示计划在合适时机启动IPO流程。自2020年11月开启独立后，荣耀便不断引入外部资本壮大自身。 目前荣耀股东包括深圳智信、京东方、中国电信、中国移动、中金资本、星盟信息以及有中东背景的阿联酋外资等23家企业，覆盖国资、供应商、渠道商、运营商等各种资本类型，贯穿整个手机产业链的上下游。 get?code=ZTE3MDU1YmEzYzc4ZmEyMWUzMGQxOTMzNzljM2FhOWQsMTc2NTg5NjcwMTkzMg== 俗话说“众人拾柴火焰高”，背靠实力雄厚的股东们，荣耀上市是迟早的事。不过中国还有句老话“人多手脚乱”，庞杂的股权结构，必然会带来各方利益的纠葛。 股改一年后，2025年1月17日在荣耀任职十年的赵明宣布因个人身体原因辞去公司董事、CEO等相关职务。与此同时，荣耀宣布经董事会慎重考虑，决定由李健担任CEO一职接替赵明开展工作。 其实从1月初，网络上都在疯传赵明即将离职，并且是带着Magic7团队一起离开。随后荣耀及赵

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在医药行业政策调整、市场需求迭代的双重变革下，传统药企正面临“转型则生、守旧则亡”的生死考验。而江苏康缘药业股份有限康缘药业（sh600557）却以七年登顶中国中药研发实力榜首、首批国家级卓越级智能工厂、29款中药1类新药储备的硬核成绩，走出了一条差异化的高质量发展道路。 尽管2025年短期业绩受终端需求波动影响有所承压，但康缘药业在中药现代化、创新药研发、智能制造与国际化布局上的深厚积淀，早已构筑起难以复制的竞争壁垒。作为国家技术创新示范企业、全国医药工业百强，康缘药业用二十余年坚守证明，中药的未来不在于故步自封，而在于以科技创新激活传统智慧，以全球化视野拓展产业边界。 其发展轨迹不仅为中医药产业现代化提供了可借鉴的范本，更彰显了中国药企在创新驱动战略下的成长潜力与产业价值。 get?code=YjU3ZWVlZGE2YjdkMGMyZGU4ZmE1OWEyN2U2ZWY2MDksMTc2NTcwNjM2NDE5Ng== 构建“中药为主、三药并进”的硬核管线矩阵 研发是医药企业的核心生命线，而康缘药业早已将创新基因深植于企业发展内核。作为第七次登顶“中国中药研发实力排行榜TOP50”的行业领军者，康缘药业构建了覆盖中药、化药、生物药的全维度研发体系，形成“上市一批、临床一批、开发一批”的良性循环，用持续产出的创新成果引领行业发展方向。 在中药创新领域，康缘药业堪称“独家品种孵化器”与“临床空白填补者”。 截至2025年上半年，康缘药业拥有药品批件214个，其中50个为中药独家品种，覆盖呼吸感染、心脑血管、妇科、骨伤科等中医优势领域，核心产品桂枝茯苓胶囊、金振口服液分别入选基层终端品牌榜与连锁药店最具合作价值单品，金振口服液更位列非处方药儿科感冒咳嗽类产品第二名。更值得称道的是其在中药1类新药上的突破：1.1类新药龙七胶囊已提

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 “每天一杯奶，强壮中国人”，十几年前为了大力发展乳制品行业，增强全民体质，几乎每一家乳企都在高喊这个口号。如今牛奶早已走进了千家万户，然而乳企们的日子却越发艰难。 据农业农村部监测数据，今年10月内蒙古、黑龙江等10个主产省份生鲜乳平均价格3.04元/千克，同比下跌2.9%。为了摆脱原奶周期性影响，许多中小乳企都把希望寄托在了IPO上。 近期，山花牛奶母公司贵州南方乳业有限公司（下称南方乳业）恢复上市审核的消息引起了资本市场广泛关注。自2023年底挂牌新三板后，南方乳业便对北交所发起了冲击。 近两年北交所成为新三板和“专精特新”企业的福地，只不过乳企上市本就难如登天，况且如今乳制品行业处于水深火热之中，偏居一隅的南方乳业恐难讲出新故事。 IPO闯关争议多 站上资本舞台是每个地域乳企的梦想。早在2020年南方乳业就曾公开对IPO券商服务项目进行公开招标。2023年1月和中信证券签订辅导协议，剑指上交所。 然而到了11月，南方乳业突然调转船头，申请挂牌新三板基础层，并宣布走直联机制18个月内向北交所提交上市申请文件。如此大费周章无非就是为了曲线救国，毕竟每一家乳企的上市路至少一波三折。 2025年6月南方乳业IPO申请获得北交所受理，熬过了首轮问询，10月10日却因申请文件中的财务报告到期需要补充审计事项，对外宣布中止上市审核。 get?code=YzRjY2QxOWFmYzM2MTJjNGU2MTU4YjY0NmQ5YzQxODYsMTc2NTUxNDg4NTU1OQ== 10月30日，在更新了2025年上半年财务数据，并出具审计报告后，南方乳业申请恢复审核，11月14日便收到了二次问询函。此次问询北交所围绕南方乳业的市场地位、经营风险、研发费用、收入核查等五大方面展开。 如果论业绩表现，南方乳业算得上小而美，甚至比燕塘、庄园牧