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编辑 | 余溯 出品 | 潮起网「加盟指南」 行业寒冬下，家居行业龙头顾家家居正面临自2016年上市以来最严峻的挑战。 财报数据显示，2024年，顾家家居交出了一份营收与净利润首次双降的成绩单：营收为184.80亿元，同比下滑3.81%；归母净利润为14.17亿元，同比大跌29.38%。 面对不佳业绩，资本市场的反应更为冰冷，公司股价从36.78元/股的高位震荡下行至25元区间，跌幅近30%，市值蒸发近百亿。 值得注意的是，在公司创始人顾江生交棒、“美的系”何剑锋全面掌舵的背景下，顾家家居显然面临着更多的关注。那么，这家老牌企业能否在逆风中稳住船舵呢？ 多重困境叠加，业绩滑坡与股价承压 过去的2024年，顾家家居遭遇净利润大幅下滑的一个重要原因，是昔日对红星美凯龙债券的投资踩雷。 get?code=ZDhlZTQ4ZGU0ZjRkMTcxMzQyMjg0N2M3ODc5YzY1OWUsMTc1MDE3ODgzMjUyMA== 2020年，公司购入不超过2亿元债券，但随着2024年7月红星美凯龙进入破产重整，顾家家居被迫对该债权全额计提减值2.13亿元，直接吞噬了公司净利润。叠加商誉减值5064万元，资产减值合计对利润形成大幅拖累。 当然，即便不考虑投资踩雷，面对不佳的市场大环境，顾家家居也在遭遇着盈利指标全面承压。 财报显示，公司2024年销售净利率仅7.83%，同比大幅下降25.43%，创历史低位。毛利率虽小幅下滑至32.72%，但高费用率成为核心痛点：公司管理费用同比增6.96%，研发费用增6.32%，叠加资产减值侵蚀，利润空间被显著压缩。 与此同时，顾家家居正在遭遇的渠道收缩与业务失衡窘境似乎更加值得关注。 2024年，顾家家居展开了大规模渠道调整，经销店净减少937家至5876家，直销店减少25家至108家，自有品牌门店总量缩减783家。 这一收缩直接反映在了公司的

编辑 | 余溯 出品 | 潮起网「加盟指南」 推开屈臣氏的玻璃门，00后消费者小叶立刻被三名导购包围。她试图寻找当红的橘朵、INTO YOU彩妆，映入眼帘的却是十年前的美即面膜和里美护肤品。仓促逃离时，她瞥见隔壁调色师门店里自由选购的年轻人——那里没有贴身导购，却摆满了小红书爆款新品…… 这样的场景是不是令人感同身受？事实上，类似的故事正在全国商场不断重演，折射出屈臣氏这个35岁零售巨头的深层危机。 与之相对应的，2024年上半年，屈臣氏中国总营收暴跌23%至68.79亿港元，毛利润缩水67%，单店年销售额较2013年的巅峰期蒸发过半。 不佳的业绩表现和“过时论”充斥，莫非，人到中年的屈臣氏真的不香了？ 从现金牛到关店潮，屈臣氏遭遇业绩滑铁卢 屈臣氏的现状，已经淋漓尽致地展现在财报数据当中。 2023年，屈臣氏中国区收益连续第二年下滑至164.53亿港元，创九年新低；曾经高达45.57亿港元的EBITDA（税息折旧及摊销前利润），到2024年上半年已缩水近90%。 get?code=OGFlNzk2OWU5OWZlMGJiOTdiM2JhOWY2MWYwNjEyODgsMTc1MDE3ODc1NjczNQ== 更触目惊心的是门店萎缩，数据显示，2022年，屈臣氏中国日均关闭一家门店，全年净减少343家，首次跌破4000家门店大关。 值得注意的是，面对越来越多的“选择”，消费者也正用脚投票。 比如知乎一篇题为《屈臣氏如何让消费者一生“黑”》的热帖，收获大量点赞，其中一条关于“导购KPI压力转嫁顾客”的评论更是引发消费者共鸣。 与此同时，在黑猫投诉平台中积累的关于屈臣氏的大量投诉内容，矛头直指其诱导办卡、价格欺诈和售后缺失等传统痛点。 当“美丽顾问”蜕变为推销机器，消费者对于屈臣氏的品牌信任根基似乎已经开始崩塌。 危机溯源：战略迷失与模式拷问 屈臣氏的衰落并非偶然，而是多重战略

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 当零食量贩赛道的“万店神话”遇上掌门人危机，好想来的扩张故事突然按下暂停键。这家以激进加盟模式席卷全国的零食连锁品牌，在2025年3月刚达成签约门店1.5万家的里程碑，转眼就因董事长被留置调查陷入动荡。 表面看，这场突如其来的管理层地震是危机导火索，实则暴露了其高速扩张中埋下的三重隐患——财务结构的脆弱性、供应链体系的短板以及品牌竞争力的缺失，而这恰恰是整个量贩零食行业野蛮生长后必须面对的共性难题。 而透过好想来由盛及衰的案例，我们或许可以窥见一个万亿赛道在规模与效率、速度与质量之间的艰难平衡，也能看到好想来面临的危机与挑战。 王健坤回归，好想来还需走出治理危机 2025年1月12日，一则来自国家某监察委员会的通报彻底打乱了好想来的发展节奏——其母公司万辰集团董事长王健坤因涉嫌违法违纪被留置调查。 这一消息如同一颗炸雷在零食零售圈引爆，迅速引发连锁反应：内部管理系统陷入48小时决策瘫痪，核心部门总监级以上高管主动离职率飙升；资本市场更是用脚投票，万辰集团股价在事件曝光后也连续多个交易日出现震荡式波动。 get?code=ZjM0OTkzYmQ1OGY0ZmYzZWJkNDMxMTM3ZDRlZTk5Y2YsMTc1MDE0NzM0NTQxMQ== 据接近好想来的供应链人士透露，事件发生后，不少加盟商集中致电总部要求退店，而供应商端也有部分中小供应商要求，好想来提前结清货款。 治理结构的特殊性，加剧了危机传导。企查查数据显示，万辰集团前十大股东中，王氏家族成员直接或间接持股比例过半，其中董事长王健坤个人持股也较高，其配偶、子女及兄弟也在公司担任集团财务总监、营销副总等核心职务。 更值得关注的是，此前万辰集团的招股书披露的细节：王健坤“几乎不参加公司研究、解决公司行政及经营管理方面重要问题的总经理办公会议”，其担任董事长的核心职责

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 中国电商行业在过去五年经历了剧烈的市场洗牌：传统货架电商主导地位被打破，社交与内容驱动的电商新势力快速崛起。如今，电商市场已然形成了多强并立的竞争格局。 抖音电商在短短五年内完成了从零到行业前三的跨越式发展——2020年品牌初立，2022年GMV突破万亿元，2024年更以约3.5万亿元的规模实现超30%的同比增长。 这一商业奇迹背后，是抖音电商以“用户兴趣为中心、内容与技术双驱动、商家与产业带共赢”的企业文化体系，在激烈的电商红海中开辟了独特增长路径。 兴趣电商概念，成最大杀手锏 电商行业的底层逻辑在这五年间发生根本性转变。“人找货”的传统模式逐渐被“货找人”的新范式替代，用户需求响应能力成为竞争核心。 get?code=YWY1ZTE0YWIzMGEyOTVjOGQ1ZDhmNDZjNDJiZThiYjUsMTc1MDE3ODk1MzY5OQ== 抖音电商的核心文化理念，根源于对用户需求的深度洞察。2021年，抖音提出“兴趣电商”概念。这一理念彻底颠覆了传统电商“人找货”的逻辑，通过内容激发潜在需求，形成“货找人”的新消费范式。 数据调研显示，将近八成的消费者在抖音购物时并无明确计划，而是通过短视频或直播被激发兴趣后完成购买。为强化这一模式，抖音构建了强大的技术支撑体系。第一，是依托超过8亿日活用户形成的海量行为数据；第二，开发精准的算法推荐引擎，实现商品与兴趣的实时匹配。 2022年，抖音电商从“兴趣电商”升级为“全域兴趣电商”，在APP首页增设“商城”板块。这一战略调整背后是对用户全场景需求的回应——既保留“货找人”的发现乐趣，又提供“人找货”的精准购物路径。 数据显示，抖音用户平均单日使用时长超过100分钟，并且每月有超过92%的用户使用搜索功能，日均电商搜索量增长93%，印证了双轨模式的有效性。 这种用户导向的战略使

编辑 | 余溯 出品 | 潮起网「加盟指南」 如今来看，广州尚品宅配家居股份有限公司（300616.SZ）的故事，已是中国定制家居行业发展的一个缩影——从技术创新先驱到资本市场的宠儿，再到如今的艰难转型。 2017年3月，尚品宅配以“定制家居第一股”的身份登陆深交所创业板，股价一度突破百元，募集资金高达14.67亿元。凭借“0元设计”模式和数字化基因，其营业收入从2014年的19.12亿元一路飙升至2016年的40.26亿元，净利润也从1.3亿元跃升至2.56亿元，成长为行业标杆。 然而不足十年，这家总资产超80亿的行业龙头却深陷增长困局。年报预告显示，2024年公司预亏1.8-2.2亿元，市值缩水至26亿元左右，较巅峰时期蒸发超八成。2024年1-9月，公司营收仅27.32亿元，同比下滑20%；加盟店虽扩张至近2000家，却频发“卷款跑路”事件，消费者维权无门。 那么，曾经引领行业的创新者，为何走到今日境地？ 扩张失速、盈利崩塌，直营转加盟的双刃剑 尚品宅配的崛起源于其颠覆性商业模式。 创始人李连柱凭借其开发的国内首套室内设计软件（圆方软件）基础，将“免费设计+个性化定制”理念引入家居行业，得以迅速打开市场。2016年，公司营收突破40亿元，直营店93家、加盟店1755家的规模使其成为渠道覆盖最广的定制品牌之一。 get?code=MGYyNzZkODUyMDlhNGVlMDJjN2ZhZjA0MTRjZmRlZWUsMTc1MDA1NDU2NTUxMw== 不过，这种高速增长在房地产下行周期中戛然而止。 2024年，公司营收同比下滑23%至37.89亿元，归母净利润亏损2.15亿元。同时，公司核心业务全线萎缩，定制家具收入下降22%，配套家居下降31%，曾寄予厚望的整装业务也下滑22%。门店数量从高峰期的2300余家收缩至2024年中的2026家，关闭超300家。公司股

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 近日，江阴华新精密科技股份有限公司（以下简称“华新精科”）历经超过800天的漫长等待，终于通过上交所上市审核委员会审议。这家深耕精密冲压铁芯领域二十余年的企业，凭借新能源汽车行业的快速发展实现业绩跃升。不过，其IPO进程，却暗藏诸多隐忧。 从招股书披露的财务数据与业务结构来看，华新精科虽顺利过会，但在客户集中度、研发投入、产能利用率等关键指标上暴露出的问题，足以让市场对其未来发展保持高度警惕。 业绩“命脉”与控制权的双重隐忧 据观察，华新精科的首要隐忧在于，其客户结构呈现出显著的“头部依赖”特征。例如，此前的2022年度、2023年度及2024年度，公司来自宝马项目的收入占公司营业收入比例分别为0.93%、26.83%、25.33%。 由此可见，宝马项目对公司的业绩贡献较大。而2024年，华新精科前五大客户，就合计贡献了57.90%的营收。这种过度集中的客户结构，使得公司业绩极易受到单一客户经营状况的冲击。 更值得关注的是，宝马集团在新能源汽车领域的市场竞争力正面临严峻挑战，其2024年全球新能源汽车销量增速显著低于行业平均水平，若未来合作车型销量不及预期，华新精科的业绩增长将失去核心支撑，甚至与宝马之间，一荣俱荣、一损俱损。 客户集中度风险还体现在订单的波动性上。2022年第二大客户法雷奥贡献收入1.53亿元，但2023年、2024年均未进入前五大客户名单，对华新精科的销售额至少下滑50%。 这种客户的突然流失，暴露出公司在客户关系管理上的脆弱性。此外，公司与宝马集团的合作高度依赖单一技术路线——模内点胶技术，若竞争对手突破该技术壁垒，或宝马集团转向其他供应商，华新精科的市场份额，可能迅速萎缩。 华新精科冲刺IPO之际，其实际控制人相关变动引发市场关注。招股书显示，华新精科共同实际控制人为郭正平、郭云蓉、郭婉蓉，郭云蓉和郭婉

编辑 | 余溯 出品 | 潮起网「加盟指南」 曾被视为“定制家居一哥”的龙头企业欧派家居，如今也深陷转型阵痛期。 ‌据悉，欧派家居在2024年创下了其成立30年来的最差业绩‌，具体表现在营收为189.25亿元，同比下滑16.93%；净利润为25.99亿元，同比下降14.38%。 值得注意的是，在业绩之外，关店近千家、经销商跑路、价格战白热化、应收账款高企……面对多重危机叠加，欧派家居的寒冬或许才刚刚开始。 千家门店关闭与跑路潮，经销商体系遇危机 2024年，欧派家居的经销渠道遭遇了断崖式萎缩。 数据显示，欧派家居全国实体门店数量从8786家锐减至7813家，净关闭973家；经销商数量减少226家至5519家。 get?code=NmYyOTk1MTk1ZGE1ZDFjMDE0ZWZjNDI3ZTQ3NTBiMTUsMTc1MDAzNjUzMTIwNg== 更触目惊心的，是其闭店结构：当年新开门店1065家，但关闭门店高达2031家，相当于每开1家店就有2家倒闭。这一数据直接体现了欧派家居渠道生态的恶化程度。 另外，多起经销商跑路事件也在引爆消费者对于品牌的信任危机，甚至，经销商生存压力直接转化为社会事件。 2024年4月，辽宁一家欧派经销商卷走80余名消费者近600万元预付款后破产跑路；类似事件在黑龙江、福建等地多次上演，消费者维权无门，而欧派官方仅以“合作非隶属关系”推诿，仅用5万元保证金赔付。 欧派家居品牌背书与责任切割的矛盾，正持续消耗消费者信任，才进而引发出“黑伞事件”等公开冲突。 而在品牌经销商体系危机背后，是单店增收难掩系统性风险的真实困境。 数据显示，尽管欧派家居单店年收入已从202万提升至244万元，但代价惨重。为维持现金流，欧派被迫参与行业自杀式价格战，2025年推出49800元全屋套餐，部分产品单价跌破800元/平方米——“基本没有利润”。这种饮鸩止渴的

编辑 | 余溯 出品 | 潮起网「加盟指南」 老牌美容店樊文花仍在继续朝着万店目标迈进。 就在前不久的2025年3月30日，济南的聚光灯下，品牌创始人樊文花激情宣告“万店生态财富计划”，誓言帮助10000名女性创业、50000名女性就业。 而在台下，自然是一番掌声雷动的景象，由于樊文花超6000家门店的规模支撑着其“全国美业门店第一”的桂冠（弗若斯特沙利文2024年3月认证），众多拥有开店梦的创业者们都很容易被吸引。 然而短短22天后，国家药监局的一纸通告击碎了樊文花的庆典余温。 4月21日，樊文花嫩白精华霜和嫩白精华液因检出未标示的美白剂（3-邻-乙基抗坏血酸及烟酰胺），被列入30批次不合格化妆品名单。更严峻的是，涉事产品生产商广州芙莉莱化妆品有限公司，与广州樊文花公司曾共用联系电话，品牌代工模式的品控风险暴露无遗。 一面是万店盛典的镁光灯，一面是药监通报的探照灯，这个已经进入中年的美业巨头正在品控与扩张的钢丝上摇晃前行。 黑榜背后的品控困局 从太原一家小美容院起家的樊文花，曾以“用自己的名字承诺品质”为荣。创始人中医世家的背景，本是品牌“天然安全”叙事的基石。但此次通报揭开的却是品牌十分扎眼的合规漏洞：两款产品均存在“实际成分、外包装标注、备案技术要求”三重信息不符。 get?code=ZTYwYzZlNjRmY2NlMjc5YWM1ZTk2MDk5YmZjNzRjNTUsMTc0OTk2NTQwNjA0MA== 值得注意的是，深挖品牌历史可以发现，这竟是其近五年第四次登上监管黑榜。 2021年，樊文花因保湿防晒乳因未标注防晒剂二苯酮-3被通报；2016年，美白防晒乳未检出备案标示的三种防晒剂；2016年，“人参年轻白面膜”被检出非法添加禁用激素氯倍他索丙酸酯，长期使用可能导致骨质疏松。 尤为讽刺的是，此次涉事企业广州芙莉莱早在2021年就因“物料检验记录不全”曾被监管

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 看似非常刚性的服装行业，其实也有周期。据江南布衣发布的2025财年上半年（截至2024年12月31日）财报，江南布衣交出了一份看似亮眼的成绩单：营收增长5%至31.56亿元，净利润提升5.5%达到6.04亿元。 在宏观经济环境趋紧、服装行业竞争白热化的当下，这样的业绩表现算是给行业带来了些许惊喜。然而，当我们深入拆解这份财报，会发现其背后潜藏着诸多隐忧。这些问题不仅关乎品牌的短期增长动力，更对江南布衣未来的可持续发展，带来严峻挑战。 核心品牌失速，成长引擎熄火 据了解，江南布衣以“JNBY”主品牌发家，凭借其独特的“简约、自然、环保”设计理念，在国内中高端女装市场占据了一席之地。 在2025上半财年，JNBY虽仍贡献了17.6亿元的收入，占总营收的55.8%，但其增速仅为3.6%，远低于前几年的水平。对比2024财年17.1%的增长率，下滑态势明显。 值得注意的是，其2024财年全年，JNBY门店净增长3家，这也是江南布衣加速开店背景下，集团的整体收入增速却较此前出现明显下滑。 据分析，门店数量增加，但营收增长却明显放缓现象的背后，是其品牌调性与市场需求变化之间的脱节。随着消费群体的迭代，年轻一代消费者对服装的需求更加多元、个性化，且追求新鲜潮流元素。 get?code=ZmIwYzdiZWNiN2U4ZThkMGJhYmNkN2I3MGJkMmZiNGIsMTc0OTk2NTI4MDAxMA== 而JNBY多年来较为稳定的设计风格，在老客户心中虽有较高辨识度，但对新客的吸引力却在减弱。老客户群体也在逐渐成熟，消费偏好发生转移，而品牌未能及时跟上这一变化。 回溯江南布衣过去几年的业绩数据，JNBY的增长乏力，其实并非偶然。数据显示，2023财年和2024财年，JNBY营收分别增长8.72%、17.14%，均略低于企业总营收增速

编辑 | 余溯 出品 | 潮起网「加盟指南」 2025年初，东鹏控股交出的成绩单在资本市场掀起波澜。这家陶瓷巨头预计2024年归属上市公司股东的净利润仅为3.03-4.11亿元，同比断崖式下滑42.95%-57.94%。与此同时，公司营收萎缩至64.70亿元。 值得注意的是，瓷砖帝国表面光鲜的釉面下，隐藏着一条日益加深的裂缝——当房地产行业进入漫长下行周期，作为产业链末端的建陶企业首当其冲。而东鹏控股的困境，已成为观察中国家居建材产业转型阵痛的一扇窗口。 失速的瓷砖帝国 过去的2024年，建陶行业经历了一场残酷的产能出清。全国陶瓷砖产量同比下滑12.18%，29家规模以上企业消失在生产线上，2193条生产线相比2022年缩减11.75%。 get?code=OTBkN2Y1M2QwNDhiZTBiOWE0NzYyZjNiNjJjN2NkZDcsMTc0OTk0NDE4MTU0MA== 很明显，行业正遭遇寒冬，在此背景下，东鹏控股未能独善其身。 财报数据显示，2024年，公司前三季度营收同比下滑18.27%至46.84亿元，归母净利润跌幅高达50.95%。公司现金流也在同步恶化，货币资金从年初的35.8亿元缩水至28.7亿元，经营活动现金流净额同比暴跌近70%。 事实上，终端市场的寒意比财报数字更刺骨。在沈阳东北陶瓷城，有东鹏门店销售人员无奈坦言：“双休日之外，平时没有多少顾客，经营状况一年不如一年。”。 消费者行为也在同步发生剧变，近年来，消费者对于价格的敏感度急剧攀升，抗菌砖等高端产品备受冷落，纹理款式和基础价格成为决策核心。 面对双重夹击，资本市场已提前投票。以2025年3月的股价低点为例，东鹏股价跌至6.28元/股，跌破每股净资产（6.51元），市值较上市高点蒸发超70%。 曾经闪耀资本市场的瓷砖龙头，如今正在行业寒冬中瑟瑟发抖。 结构失衡之痛：单一业务依赖的致命软肋