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编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2024年，全球大模型竞争进入“深水区”，国产AI厂商中，字节跳动旗下豆包大模型以“技术+成本+生态”的差异化路径强势突围。 从对标国际顶尖模型的性能跃升，到日均4万亿tokens调用量的爆发式增长，再到覆盖3亿终端设备的生态渗透，豆包大模型不仅改写了国内AI产业格局，更以“高质低价”的普惠理念推动技术落地千行百业。而且，豆包用数据诠释了“规模效应”这个关键词的丰富内涵。 顺势而为，从“对齐”到“超越”的国产化路径 众所周知，AI大模型赛道，拼的是大模型的算法与性能。难能可贵的是，豆包通过对标国际顶尖，目前已正在逐步实现超越。例如，早在2024年底，华泰证券的调研数据就表明，豆包通用模型pro升级后全面对标GPT-4o，价格仅为后者的1/8。 在当今的AI领域，模型性能与成本效益是衡量一个大模型是否具备竞争力的关键指标。豆包通用模型Pro在这两方面展现出了卓越的表现。 get?code=MTg0MDNiYzM0ZjlmMGQ1MmJkODhhNGVjNzVmZmVlZDUsMTc0NjUxMTA2NTgwNQ== 据媒体报道，豆包通用模型pro升级后，相较于2024年5月版本，其综合能力实现了32%的显著提升，在指令遵循、数学推理、代码生成等核心维度，已成功实现与GPT-4o的全面对齐。这也意味着，豆包通用模型Pro能够以与国际顶尖模型相媲美的水平，处理各种复杂的任务。 而在价格方面，豆包通用模型Pro却展现出了极大的优势。这一价格策略彻底打破了长期以来在行业中存在的“高价即高质”的固有观念。 过去，许多企业因高昂的成本，而对先进的大模型望而却步，而豆包通用模型Pro的出现，却为这些企业提供了一个性价比极高的选择，使得更多的企业能够在合理的预算范围内，享受到顶尖水平的AI技术服务，为AI技术在企业级市场的广泛应用奠定了坚实的基

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2024年，被网友戏称为“24K金年”。在这个国际局势复杂的年份里，黄金价格一路狂飙，创下十四年来最大涨幅。步入2025年，金价还在持续上涨，4月份国内足金饰品价格首次迈入千元时代，再次见证历史。 相比金价的疯狂，金店的生意却有些惨淡。近日被誉为“中国黄金首饰第一品牌”的老凤祥公布了2024年年报。报告期内，营收567.9亿元，同比下降20.5%；归母净利润19.5亿元，同比下滑11.95%。值得注意的是，这是老凤祥近8年来首次出现“双降”。 在黄金大爆之际，老凤祥反而降了速。事实上，不仅是老凤祥，周大福、周大生等知名金店的生意都遭了罪。只是作为百年民族品牌，老凤祥虽经历无数风雨，但在新消费时代下，还是难免有些力不从心。 市场博弈，业绩失色 4月28日，老凤祥公布了一季度财报，营收175.21亿元，同比下降31.64%；归母净利润6.13亿元，同比下降23.55%。具体到各项业务收入，笔类下滑7.9%，工艺品下滑33.46%，珠宝首饰下滑35.36%，黄金交易下滑2.92%，可以说是全线缩水。 当然笔类文具、工艺美术品这两大产业对老凤祥只是锦上添花。黄金交易虽说营收在百亿规模，是第二大产业，但更多是战略意义，用于对冲金价波动带来的风险，况且毛利率极低。本质上老凤祥发展空间就是看黄金珠宝业务。 为什么金价节节攀升，核心产业会持续衰退呢？通过以往的财务数据，不难发现老凤祥业绩和金价走势正好截然相反。 2016年国际环境复杂，受欧洲难民危机、英国脱欧、美国大选、意大利修宪公投等一系列事件影响，金价进入宽幅震荡期。老凤祥业绩因此遭受波及，罕见地出现了“双降”。 get?code=NmM2NmUyMzY1Nzg5M2M0NDMyZTdkMDM4ZjI4N2ZmN2UsMTc0NjUxMTE3MzYyOQ== 做黄金生意，注定是一场冒险投

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在瓶装水市场的激烈竞争中，百岁山曾凭借独特的营销策略和品牌定位崭露头角。然而，市场环境瞬息万变，近年来，百岁山面临着诸多严峻的危机与挑战。 从最新公开数据来看，瓶装水市场集中度不断提高，在这样的大环境下，百岁山虽位居行业前列，但却是第二梯队的品牌，处境已不容乐观。那么，随着行业竞争加剧，这个瓶装水品牌，未来将何去何从？ 行业竞争压力加剧，百岁山“不上不下” 据中国报告大厅《2022-2027年中国瓶装水行业供需分析及发展前景研究报告》数据显示，2021年我国瓶装水市场规模已达2349亿元，预计到2025年将突破3000亿元。 相关数据显示，瓶装水在中国市场中的占有率持续上升，可谓是头部品牌的天下。从市场份额排序来看，农夫山泉稳坐头把交椅，市场份额高达26.5%，其次是华润怡宝，以21.3%的市场份额，仅次于农夫山泉。第三名是康师傅，市场占有率为10.1%。而娃哈哈和百岁山则分别以9.9%和7.4%的市场份额位列第四和第五位。冰露则以5.3%的市场份额排名第六。 值得注意的是，这六家品牌的市场占有率高达80.5%，显示出瓶装水市场的主要竞争态势。 据分析，农夫山泉作为行业龙头，凭借强大的品牌影响力、广泛的渠道覆盖和多元的产品线，占据了市场的较大份额。2024年农夫山泉瓶装水业务虽然有所下滑，但是收入依然高达159.52亿元，其不仅在中低端市场稳固根基，还不断向高端市场拓展。 get?code=ZjAzNzA1NTJmYWUxOTRiMmIwYzNmMzc2ZDViMDAwYTksMTc0NjQwOTkwMDUzNQ== 例如，农夫山泉推出的高端玻璃瓶装矿泉水，凭借优质水源和精美的包装，在高端水市场分得一杯羹。而怡宝背靠华润集团，资源雄厚，近年来发展势头迅猛。2024年华润饮料旗下包装饮用水收入为121.24亿元，怡宝通过不断优化

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 恒生科技指数自2020年7月底推出以来，已成为港股市场的“科技晴雨表”。这一由30家香港上市科技龙头构成的指数，涵盖电子商贸、金融科技、云计算等核心领域，其成分股总市值超14万亿港元，占港股总市值的18%。 2025年以来，指数在全球经济动荡中呈现出“高波动、高弹性”特征：4月上旬单日暴跌17.16%，但随后在政策利好推动下快速反弹，全周跌幅收窄至7.77%。这种剧烈波动背后，折射出恒生科技面临的全球流动性收缩、政策监管深化、技术创新瓶颈的三重挑战。 全球流动性的"双刃剑"效应 在全球经济格局深度调整的当下，国际贸易关系的紧张波动与美联储政策的蝴蝶效应相互交织，深刻影响着港股市场，恒生科技指数首当其冲，正经历着前所未有的复杂局面。 2025年第一季度，美国经济数据释放出强烈的衰退信号。GDP环比萎缩0.3%，核心PCE物价指数却同比增长3.5%，陷入“低增长+高通胀”的滞胀困境。美联储为缓解经济压力，开启降息周期，但这一举措并未给市场带来明确方向，反而让港股市场陷入两难境地。 get?code=ODNiYmI1OThmZWUwMmU2MmM0YWI1NjU4ZDNlZTY1MDcsMTc0NjQwMDkwNTk2NA== 若降息推迟，美元流动性收紧，以外资为主的港股资金将加速撤离，致使市场失血。反之，降息落地虽能刺激经济，却可能引发通胀反弹，侵蚀企业利润，增加市场不确定性。这种政策摇摆直接反映在恒生科技指数的资金流动上。 2025年3月，恒生科技指数成分股中权重超8%的阿里巴巴、腾讯因被动减持，合计流出资金达10.5亿美元，凸显出市场对政策不确定性的担忧。 地缘政治的“黑天鹅”事件也在持续冲击恒生科技指数。美国对华科技脱钩政策不断升级，特朗普政府拟对进口商品加征60%关税，据国际货币基金组织研究预测，这一极端贸易保护主义政策可

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 中国人爱吃酸，广西的酸野，重庆的酸辣粉，东北的酸菜白肉，洛阳的酸浆面……，都让人垂涎欲滴。尤其在新消费时代下，酸性食物更是备受推崇。其实不光美食，饮料行业早已刮起了“酸爽风”，例如近两年山楂汁就备受消费者欢迎。 近期在第五届中国消博会上，国内知名山楂饮料品牌山楂树下携带旗下产品参展。值得注意的是，除了经典明星产品山楂果汁外，山楂树下还推出了迎合现代人养生需求的三款山楂草本植物饮料。 从去年开始，草本养生水赛道迎来爆发式增长，元气森林“好自在”红豆薏米水卖爆，康师傅、统一两大巨头也先后发布了枸杞菊花茶和天空大麦饮等多款饮品。山楂树下此举无疑想在养生水市场分一杯羹，不过新产品背后隐藏的是焦躁和无奈。 代工厂翻身成顶流 2010年由张艺谋执导的电影《山楂树之恋》在国内各大院线上映，凄美酸涩的爱情故事令人久久不能忘怀。恰巧在这一年，冠芳集团正式推出了山楂树下果茶饮料，借由电影热度，山楂树下迅速拉近了和消费者的距离。 与此同时，主打“鲜、浓、不添加”的山楂树下也正好符合大众对健康饮食的追求。短短几年山楂树下便坐到了赛道第一的位置。2018年销售额突破15亿元，2023年更进一步迈入25亿元大关。 今年1月国内知名行研机构尚普咨询为山楂树下颁发了“山楂饮品连续6年全国销量第一”的市场地位证明书。由此可见，在山楂果汁赛道，山楂树下绝对是妥妥的顶流。 在竞争激烈的饮料市场，山楂树下靠什么脱颖而出，实现长红呢？有精心策划之因，还在于厚积薄发。 get?code=MDdjOGRhMzllODFjZmE5ZjVkMGUxYzQyYTVhZWIwNmMsMTc0NjIzODI5MTE1Nw== 坐落在天津武清的冠芳集团，早在2010年就拥有8条国际先进生产线，每年能生产各种饮料、果汁、纯净水18万吨，不过彼时主要给可口可乐、娃哈哈等大品牌做代工业务。

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2005年，六个核桃凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语横空出世，以年销百亿的战绩缔造了植物蛋白饮料行业的传奇。然而，当时间指针指向2025年，这家曾经的行业标杆正面临着前所未有的生存挑战。 例如，其营收较2015年峰值下滑近1/3，市值蒸发超300亿元，核心产品核桃乳销量更是十年期间大幅锐减。而在消费升级与行业变革的双重挤压下，六个核桃的困境折射出中国快消品行业大单品模式的集体焦虑。 盈利困局：增长失速与现金流危机 一家企业的发展状况，首先可以通过其营收、净利润等核心业绩指标的增长情况，窥探一二。昔日百亿规模的六个核桃，如今已由盛及衰，通过其母公司养元饮品的财报便可找到踪迹。 据养元饮品财报显示，2024年公司营收60.58亿元，较2015年的91.17亿元下降33.5%；归母净利润17.22亿元，较2018年峰值腰斩。 get?code=Y2QwOGFmNDc4ZGYwZmE0MmEzODhjMWI1Mjc5MWQ5NDcsMTc0NjE0NDg3NzA1NA== 尽管2024年Q1其营收微增3.91%，净利润增长19.96%，但全年数据并未延续复苏势头。更值得警惕的是，核桃乳销量从2018年的85.68万吨骤降至2023年的59.33万吨，十年间减少30%。这种“量价齐跌”的态势，暴露出其核心产品的市场渗透率持续下滑。 与此同时，养元饮品的成本结构失衡，也在挑战其盈利能力。尤其是近年以来，其原材料成本占比持续攀升，2024年核桃采购价及易拉罐等包材成本也大幅上涨，更是让其净利润难以保障。 公司招股书显示，一罐六个核桃中核桃仁成本仅0.25元，易拉罐成本却高达0.57元。这种“重包装轻原料”的成本结构，在原材料价格波动时，也暴露无遗。从财务数据来看，养元饮品的毛利率在2020年前后曾稳定在50%左右，但如今已下滑至45%

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在“智能智造”成为大趋势之时，九号公司用逆势增长，制造了“九号现象”。2024年，中国两轮电动车行业在存量竞争与政策调整中迎来分水岭。 传统巨头增速放缓，而九号公司（Segway-Ninebot）以营收141.96亿元，同比增长39%、净利润10.8亿元，同比大幅增长81%的亮眼成绩单，创下历史新高，成为行业“逆周期”增长的标杆。 财报数据显示，其电动两轮车业务全年销量达259万台，同比激增76.61%,市占率连续三年全球第一，更以六大权威认证确立“智能标准制定者”地位。这一成绩不仅彰显企业硬实力，更折射出中国制造业向“新质生产力”跃迁的深层逻辑。 营收与利润双爆发，智能化驱动的结构性增长 在全球市场，九号电动连续三年蝉联智能电动车销量第一，高端车型（4000元以上）占比达51.7%，远超行业平均水平。据分析，其成功密码在于，以智能化重构用户体验，以全球化突破市场边界，以生态化定义行业未来。 据分析，九号公司成功的核心密码在于以智能化重构用户体验、以全球化突破市场边界、以生态化定义行业未来。在定价策略上，九号公司大胆突破行业“价格内卷”的困局。旗舰车型F2z110MAX搭载的单通道阀式ABS、ALC全镜幕照明系统等前沿技术，不仅定义了行业技术标杆，更推动毛利率提升至21.1%。 get?code=MTJhMTQyNjQzNWU3MWZhOGM2MGVjODEzNjE2OTYxYmYsMTc0NjA1NTc0MDE0Nw== 与之形成鲜明对比的是，行业头部企业雅迪与小牛电动的毛利率均维持在15.2%。这种技术溢价能力的背后，是九号公司对用户需求的精准把握和对技术创新的持续投入。 除了价格维度外，九号公司的全场景覆盖与渠道下沉，也非常具有市场竞争力。截至今年2月28日，九号公司在中国区的电动两轮车专卖门店超7600家，覆盖1200

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 今年3月底，国家卫生健康委和市场监管总局联合发布了《食品安全国家标准灭菌乳》1号修改单。从今年9月16日以后，国内生产的常温牛奶不再允许使用复原乳。可以预见的是，未来乳企将会展开一场品质之争。 近期乳制品行业还发生了一件大新闻，知名牛奶品牌认养一头牛在各大城市投放的广告引起了极大争议。其中“跳槽吧！奶牛，听说你们场晒不到太阳”这句广告语被网友指出讥讽打工人。 对此认养一头牛表示，这则广告的寓意是通过招聘奶牛，表达对奶牛福利的重视，以及彰显优良的牧场环境。该系列创意广告暂时不考虑撤下。到底是网友过激还是认养一头牛有意为之呢？ 众所周知，营销向来是认养一头牛的强项，甚至一直被外界冠以“网红牛奶”的称号。如今灭菌乳新规到来后，乳企们不仅要面子，还要顾里子，那么认养一头牛还能继续“牛气冲天”吗？ 云认养之下IPO折戟 国内常温奶市场格局相对稳定，伊利、蒙牛双雄领跑，光明、新乳业、三元、君乐宝、完达山割据一方。如果说近十年来，谁是最大的搅局者，非认养一头牛莫属。 2016年认养一头牛横空出世，短短几年就在国内乳制品行业站稳了脚跟。在胡润研究院发布的《2024中国食品行业百强榜》中，有9家乳制品公司上榜，其中认养一头牛以110亿元的企业价值排名第81位，比“西南王”新乳业的排名还要高。 能够在竞争激烈的乳业赛道拥有一席之地，认养一头牛离不开资本的鼎力相助。从创立之初就获得了头头是道、云集、KKR、德弘资本、古茗、美团龙珠等多方的青睐。 除此之外，独特的“认养”概念也功不可没。2017年认养一头牛公开招募合伙人，推出两种认养模式。基础版支付2999元获得牧场奶牛的认养权；高级版为联合牧场主，在基础版模式上还可以享受牧场经营红利，但需要支付1万元。 get?code=NmIxOTQ4MWNhYTBjOTJmMDk5YWJmYmE4YmM2Nm

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在过去的2024年里，白酒市场可谓是冰火两重天。茅台、五粮液、汾酒等一线酒企营利双增，而二线酒企们则明显掉队，深陷经营困境。近期酱酒新贵岩石股份公布了2024年年报，报告期内营收2.85亿元，同比下滑82.54%；归母净利润亏损2.17亿元，同比下降349.63%。 在年报公布的当天，岩石股份还发布了一份公告，因2024年扣非净利润为负值且营收低于3亿元，触及上交所股票上市规则，公司将于4月23日起被实施退市风险警示。 对于这一结果，很多投资者并不感到意外。早在1月份，岩石股份在业绩预亏公告中就提及在2024年年报披露后会有“戴帽”的可能。作为二级市场最有名的“不死鸟”，岩石股份再次来到退市边缘，这次还会创造浴火重生的奇迹吗？ 雷声滚滚，业绩变脸 上市公司改名字屡见不鲜，不过像岩石股份这样改名换姓如同家常便饭的，却是少之又少。1993年经营建筑陶瓷的福建豪盛成功登陆上交所，成为“泉州第一股”。然而上市不到4年，福建豪盛业绩急转直下。 2001年利嘉集团对福建豪盛进行资产重组，入局房地产市场，公司名称变更为利嘉股份。重组后抱紧房地产大腿，本应该扶摇直上，不想却成为动荡的开始。 2006年利嘉股份证券名称变更多伦股份，因四处拿地导致资金链吃紧，实控人陈隆基萌生退意，开始寻找下家。2011年资本玩家李勇鸿入主多伦股份，不过仅7个月后便匆匆离场，随后律师大佬鲜言成为接盘侠。 2015年多伦股份发布公告，拟将公司名称变更为“匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司”，进军互联网金融领域。然而因虚假申报、采用多种手段操纵公司股价、鲜言被13名投资者告上法庭，并以“损害上市公司利益罪”被刑拘，匹凸匹再次迎来新东家。 2016年，上海五牛成为匹凸匹新实控人。2017年为摆脱“P2P”不良影响，剥离互联网金融业务，公司名称变更为“上海岩石企业发展

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 福能源生物科技有限公司（以下简称“福能源”）作为好医生集团旗下大健康产业的核心载体，自成立以来，凭借“纯自然·大健康·好未来”的企业理念，在植物提取物、健康食品及美容护肤领域构建了完整的产业链。 公开资料显示，福能源依托好医生集团14家GMP制药厂的生产能力，以及位于成都高新区的3000平米研发中心，曾被业界视为西南地区大健康产业的标杆企业。 然而，近年来这家头顶“四川省唯一本土直销企业”光环的公司，却接连陷入合规危机、市场信任崩塌与战略转型困局。 从早年频繁被指涉嫌传销，到2025年第三方平台售假事件频发，福能源的发展轨迹，折射出中国直销行业在高速扩张中的深层矛盾。 合规风险仍在，直销模式的达摩克利斯之剑 福能源的直销业务，自2014年获得商务部牌照以来，始终游走在合规与违规的灰色地带。尽管其获批的直销产品仅包括部分产品，但市场实际流通的沙棘等产品却成为销售主力，这些产品通过康普生物等关联企业挂靠销售，形成“体外循环”的销售体系。 这种“合规产品背书+非合规产品创收”的模式，直接导致多重风险。例如，福能源在四川以外的重庆、江苏等地设立分支机构开展直销业务，涉嫌违反《直销管理条例》中“分支机构需单独申请牌照”的规定。 get?code=ZmFiMWYyMzZlNTFiYWFhMGY1ODcxMzllNmIxZDM4ZjAsMTc0NTcyMjY1Mjk5MA== 更严重的是，其经销商在推广沙棘类产品时，宣称具有“调节血脂”“提升免疫力”等功效，而这些普通食品包装上的保健功能描述，已被法院认定为虚假宣传。 无独有偶，此前来自判决文书网的资料显示，2015年5月10日，佟先生花费9400元人民币，在福能源河南分公司购买了由福能源生产的“福荞牌黑苦荞茶600克装”50袋。后因佟先生觉得其产品上标注的苦荞的一些功效是骗人的，而起诉该公