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编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在竞争激烈的物流与供应链领域，安得智联作为行业内的重要参与者，近年来虽取得了一定的成绩，但其在发展过程中也暴露出诸多问题。 尤其是在品牌定位、产品市场竞争力、用户体验等方面，安得智联依然存在明显不足，横向对比其他物流企业，其短板也十分明显。 依附性过强与价值认知模糊，深陷品牌双重困境 作为美的集团孵化的物流科技企业，安得智联自诞生之初就与美的集团有着千丝万缕的联系。从业务结构来看，其与美的的关联交易占比较高，也让市场为之担忧。 例如，此前美的集团的投资者调研信息显示，截至2021年，安得智联业务规模达到118亿元，有超过50%的业务来自外部客户。 而针对安得智联，美的集团在公告也坦言，安得智联为美的集团提供干线运输、城配运输、宅配运输、仓储及装卸等相关服务。而美的集团在家电市场拥有较高的市场份额，是安得智联供应链服务天然的业务来源。 get?code=NGQ0MmVmMGM2ZmUxNTY5MzdkZDAwODgxYTU5OWU5ZGQsMTc0NjYxMzc2NzUwNQ== 此外，安得智联管理层曾在2022年举办的“数字美的2025”战略发布会现场，宣布安得智联2025年的发展目标为：公司外部业务占比或达到八成，业务总规模达到300亿元。该关联交易所带来的直接影响便是，安得智联在市场认知中，始终难以摆脱美的集团的影子。 而且，在消费者和合作伙伴的心目中，安得智联更多地被视为美的集团内部的物流部门，而非一家独立的、具有广泛市场影响力的供应链服务企业。 这种品牌独立性的缺失，限制了安得智联的市场拓展空间。当它试图进入美的集团业务范围之外的领域时，往往会面临客户的质疑和不信任。 许多潜在客户会担心，安得智联是否会将美的集团的业务置于首位，而忽视自身的需求。这种先入为主的观念，显然为安得智联的业务拓展设置了无形的障碍。 与此同时，

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 get?code=OWEyMmQ5ZWIwNzQ3MmQxYjZhZTE0M2RjYzQ0M2JmNDMsMTc0NjY1Njc3ODIzNA== 作为曾经的“直营之王”，喜茶一直都是新茶饮江湖的主角之一。 虽然自2022年11月开始，喜茶早已开启加盟之路。但在很多消费者的眼中，喜茶始终是高品质奶茶的代名词。 有意思的是，面对新茶饮激烈的市场竞争环境，喜茶由直营转加盟的扩张之路并非终局。因为在开放加盟不到三年之后，喜茶的扩张剧本又一次迎来翻转。 今年2月，喜茶宣布暂停加盟，称将“拒绝规模内卷，回归用户与品牌”。这一决策不但引发行业震动，也折射出其自身所存在的更多问题。 从表面看，喜茶暂停加盟是应对行业恶性竞争的权宜之计；但深入分析，这一策略恰恰暴露了新茶饮行业在高速扩张后的深层矛盾。特别是对于喜茶这类前有追兵、后有猛虎的新茶饮品牌而言，想要真正实现转型破局可能没有那么容易。 暂停加盟，内卷下的无奈选择 新茶饮行业经历了数年高速扩张后，已陷入“规模至上”的陷阱。数据显示，2024年全国奶茶店闭店数超2万家，三线以下城市闭店率高达60%。以喜茶自身为例，其通过加盟将门店数从2022年的51家增至2024年的超4000家，但快速扩张导致单店效益严重稀释。 一则媒体报道的典型案例显示，安徽某县城喜茶加盟店总投资120万元，经营一年半后亏损70万元转让；西安某门店因月租金超10万元被迫闭店。更严峻的是，行业同质化与价格战进一步削弱品牌溢价，喜茶20元以上产品占比已经从33%降至4%。 get?code=MmM0NDZmYTgyMTFlYWFjYjhmNzE0ZTc4ZDE1OGJjYzIsMTc0NjY1Njc3ODIzNA== 在此行业背景下，能够看出，喜茶暂停加盟的决策本质上是行业恶性竞争压力下的被动反应，是行业困局倒逼战略收缩，可

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 get?code=ZTdjOGU1NzdlZTZjNDcyNjcwNzRlOWRhMDY1NzUwY2EsMTc0NjY1Njg2MDEyOQ== 作为中国现制茶饮赛道“下沉市场之王”，古茗近年来凭借供应链优势和加盟模式快速扩张，已经成为新茶饮赛道不容忽视的重磅玩家。 特别是随着他在2025年2月成功登陆港交所，属于古茗的高光时刻已然提前到来。再加上公司市值一度突破200亿港元大关，很多人都对古茗的未来拥有更大的期待。 然而，上市后的古茗却面临着拓店增速放缓、食品安全问题频发、市场竞争白热化等多重挑战。 面对市场竞争持续加剧的大环境，一个不容忽视的残酷现实是，“上岸”似乎没有让古茗“松了一口气”。 不仅如此，这家曾以“乡镇包围城市”策略崛起的品牌还在遭受着是否已触碰增长天花板的质疑。 从“狂飙”到“刹车”，万店目标成泡影 事实上，古茗的扩张速度在2024年后便呈现出显著放缓的趋势。 数据显示，2023年，古茗新增门店超2300家，但2024年前三季度仅净增778家，同比减少66%。 与此同时，招股书显示，2024年古茗营收增速降至14.5%，相比于2023年38.1%的营收增速下滑不少，单店日均GMV也从5800元下滑至5200元。 值得注意的是，古茗浙江大本营的同店GMV甚至出现了负增长的情况。 很明显，古茗正从“狂飙”迈入到“刹车”阶段，在此背景下，昔日万店目标已经很难达成。而在古茗减速背后，自然还暗藏着品牌在新茶饮市场所面临的诸多压力。 get?code=M2I3NmU1ZjFkYzQ3ZjVjNTM0MGZjM2I1ZWUzMmM2MmIsMTc0NjY1Njg2MDEyOQ== 首当其冲的，是市场饱和与内卷。 据统计，古茗80%门店位于二线及以下城市，乡镇门店占比达40%。由于下沉市场门店密度已接近临界点，部分地区开

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2024年，全球大模型竞争进入“深水区”，国产AI厂商中，字节跳动旗下豆包大模型以“技术+成本+生态”的差异化路径强势突围。 从对标国际顶尖模型的性能跃升，到日均4万亿tokens调用量的爆发式增长，再到覆盖3亿终端设备的生态渗透，豆包大模型不仅改写了国内AI产业格局，更以“高质低价”的普惠理念推动技术落地千行百业。而且，豆包用数据诠释了“规模效应”这个关键词的丰富内涵。 顺势而为，从“对齐”到“超越”的国产化路径 众所周知，AI大模型赛道，拼的是大模型的算法与性能。难能可贵的是，豆包通过对标国际顶尖，目前已正在逐步实现超越。例如，早在2024年底，华泰证券的调研数据就表明，豆包通用模型pro升级后全面对标GPT-4o，价格仅为后者的1/8。 在当今的AI领域，模型性能与成本效益是衡量一个大模型是否具备竞争力的关键指标。豆包通用模型Pro在这两方面展现出了卓越的表现。 get?code=MTg0MDNiYzM0ZjlmMGQ1MmJkODhhNGVjNzVmZmVlZDUsMTc0NjUxMTA2NTgwNQ== 据媒体报道，豆包通用模型pro升级后，相较于2024年5月版本，其综合能力实现了32%的显著提升，在指令遵循、数学推理、代码生成等核心维度，已成功实现与GPT-4o的全面对齐。这也意味着，豆包通用模型Pro能够以与国际顶尖模型相媲美的水平，处理各种复杂的任务。 而在价格方面，豆包通用模型Pro却展现出了极大的优势。这一价格策略彻底打破了长期以来在行业中存在的“高价即高质”的固有观念。 过去，许多企业因高昂的成本，而对先进的大模型望而却步，而豆包通用模型Pro的出现，却为这些企业提供了一个性价比极高的选择，使得更多的企业能够在合理的预算范围内，享受到顶尖水平的AI技术服务，为AI技术在企业级市场的广泛应用奠定了坚实的基

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2024年，被网友戏称为“24K金年”。在这个国际局势复杂的年份里，黄金价格一路狂飙，创下十四年来最大涨幅。步入2025年，金价还在持续上涨，4月份国内足金饰品价格首次迈入千元时代，再次见证历史。 相比金价的疯狂，金店的生意却有些惨淡。近日被誉为“中国黄金首饰第一品牌”的老凤祥公布了2024年年报。报告期内，营收567.9亿元，同比下降20.5%；归母净利润19.5亿元，同比下滑11.95%。值得注意的是，这是老凤祥近8年来首次出现“双降”。 在黄金大爆之际，老凤祥反而降了速。事实上，不仅是老凤祥，周大福、周大生等知名金店的生意都遭了罪。只是作为百年民族品牌，老凤祥虽经历无数风雨，但在新消费时代下，还是难免有些力不从心。 市场博弈，业绩失色 4月28日，老凤祥公布了一季度财报，营收175.21亿元，同比下降31.64%；归母净利润6.13亿元，同比下降23.55%。具体到各项业务收入，笔类下滑7.9%，工艺品下滑33.46%，珠宝首饰下滑35.36%，黄金交易下滑2.92%，可以说是全线缩水。 当然笔类文具、工艺美术品这两大产业对老凤祥只是锦上添花。黄金交易虽说营收在百亿规模，是第二大产业，但更多是战略意义，用于对冲金价波动带来的风险，况且毛利率极低。本质上老凤祥发展空间就是看黄金珠宝业务。 为什么金价节节攀升，核心产业会持续衰退呢？通过以往的财务数据，不难发现老凤祥业绩和金价走势正好截然相反。 2016年国际环境复杂，受欧洲难民危机、英国脱欧、美国大选、意大利修宪公投等一系列事件影响，金价进入宽幅震荡期。老凤祥业绩因此遭受波及，罕见地出现了“双降”。 get?code=NmM2NmUyMzY1Nzg5M2M0NDMyZTdkMDM4ZjI4N2ZmN2UsMTc0NjUxMTE3MzYyOQ== 做黄金生意，注定是一场冒险投

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在瓶装水市场的激烈竞争中，百岁山曾凭借独特的营销策略和品牌定位崭露头角。然而，市场环境瞬息万变，近年来，百岁山面临着诸多严峻的危机与挑战。 从最新公开数据来看，瓶装水市场集中度不断提高，在这样的大环境下，百岁山虽位居行业前列，但却是第二梯队的品牌，处境已不容乐观。那么，随着行业竞争加剧，这个瓶装水品牌，未来将何去何从？ 行业竞争压力加剧，百岁山“不上不下” 据中国报告大厅《2022-2027年中国瓶装水行业供需分析及发展前景研究报告》数据显示，2021年我国瓶装水市场规模已达2349亿元，预计到2025年将突破3000亿元。 相关数据显示，瓶装水在中国市场中的占有率持续上升，可谓是头部品牌的天下。从市场份额排序来看，农夫山泉稳坐头把交椅，市场份额高达26.5%，其次是华润怡宝，以21.3%的市场份额，仅次于农夫山泉。第三名是康师傅，市场占有率为10.1%。而娃哈哈和百岁山则分别以9.9%和7.4%的市场份额位列第四和第五位。冰露则以5.3%的市场份额排名第六。 值得注意的是，这六家品牌的市场占有率高达80.5%，显示出瓶装水市场的主要竞争态势。 据分析，农夫山泉作为行业龙头，凭借强大的品牌影响力、广泛的渠道覆盖和多元的产品线，占据了市场的较大份额。2024年农夫山泉瓶装水业务虽然有所下滑，但是收入依然高达159.52亿元，其不仅在中低端市场稳固根基，还不断向高端市场拓展。 get?code=ZjAzNzA1NTJmYWUxOTRiMmIwYzNmMzc2ZDViMDAwYTksMTc0NjQwOTkwMDUzNQ== 例如，农夫山泉推出的高端玻璃瓶装矿泉水，凭借优质水源和精美的包装，在高端水市场分得一杯羹。而怡宝背靠华润集团，资源雄厚，近年来发展势头迅猛。2024年华润饮料旗下包装饮用水收入为121.24亿元，怡宝通过不断优化

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 恒生科技指数自2020年7月底推出以来，已成为港股市场的“科技晴雨表”。这一由30家香港上市科技龙头构成的指数，涵盖电子商贸、金融科技、云计算等核心领域，其成分股总市值超14万亿港元，占港股总市值的18%。 2025年以来，指数在全球经济动荡中呈现出“高波动、高弹性”特征：4月上旬单日暴跌17.16%，但随后在政策利好推动下快速反弹，全周跌幅收窄至7.77%。这种剧烈波动背后，折射出恒生科技面临的全球流动性收缩、政策监管深化、技术创新瓶颈的三重挑战。 全球流动性的"双刃剑"效应 在全球经济格局深度调整的当下，国际贸易关系的紧张波动与美联储政策的蝴蝶效应相互交织，深刻影响着港股市场，恒生科技指数首当其冲，正经历着前所未有的复杂局面。 2025年第一季度，美国经济数据释放出强烈的衰退信号。GDP环比萎缩0.3%，核心PCE物价指数却同比增长3.5%，陷入“低增长+高通胀”的滞胀困境。美联储为缓解经济压力，开启降息周期，但这一举措并未给市场带来明确方向，反而让港股市场陷入两难境地。 get?code=ODNiYmI1OThmZWUwMmU2MmM0YWI1NjU4ZDNlZTY1MDcsMTc0NjQwMDkwNTk2NA== 若降息推迟，美元流动性收紧，以外资为主的港股资金将加速撤离，致使市场失血。反之，降息落地虽能刺激经济，却可能引发通胀反弹，侵蚀企业利润，增加市场不确定性。这种政策摇摆直接反映在恒生科技指数的资金流动上。 2025年3月，恒生科技指数成分股中权重超8%的阿里巴巴、腾讯因被动减持，合计流出资金达10.5亿美元，凸显出市场对政策不确定性的担忧。 地缘政治的“黑天鹅”事件也在持续冲击恒生科技指数。美国对华科技脱钩政策不断升级，特朗普政府拟对进口商品加征60%关税，据国际货币基金组织研究预测，这一极端贸易保护主义政策可

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 中国人爱吃酸，广西的酸野，重庆的酸辣粉，东北的酸菜白肉，洛阳的酸浆面……，都让人垂涎欲滴。尤其在新消费时代下，酸性食物更是备受推崇。其实不光美食，饮料行业早已刮起了“酸爽风”，例如近两年山楂汁就备受消费者欢迎。 近期在第五届中国消博会上，国内知名山楂饮料品牌山楂树下携带旗下产品参展。值得注意的是，除了经典明星产品山楂果汁外，山楂树下还推出了迎合现代人养生需求的三款山楂草本植物饮料。 从去年开始，草本养生水赛道迎来爆发式增长，元气森林“好自在”红豆薏米水卖爆，康师傅、统一两大巨头也先后发布了枸杞菊花茶和天空大麦饮等多款饮品。山楂树下此举无疑想在养生水市场分一杯羹，不过新产品背后隐藏的是焦躁和无奈。 代工厂翻身成顶流 2010年由张艺谋执导的电影《山楂树之恋》在国内各大院线上映，凄美酸涩的爱情故事令人久久不能忘怀。恰巧在这一年，冠芳集团正式推出了山楂树下果茶饮料，借由电影热度，山楂树下迅速拉近了和消费者的距离。 与此同时，主打“鲜、浓、不添加”的山楂树下也正好符合大众对健康饮食的追求。短短几年山楂树下便坐到了赛道第一的位置。2018年销售额突破15亿元，2023年更进一步迈入25亿元大关。 今年1月国内知名行研机构尚普咨询为山楂树下颁发了“山楂饮品连续6年全国销量第一”的市场地位证明书。由此可见，在山楂果汁赛道，山楂树下绝对是妥妥的顶流。 在竞争激烈的饮料市场，山楂树下靠什么脱颖而出，实现长红呢？有精心策划之因，还在于厚积薄发。 get?code=MDdjOGRhMzllODFjZmE5ZjVkMGUxYzQyYTVhZWIwNmMsMTc0NjIzODI5MTE1Nw== 坐落在天津武清的冠芳集团，早在2010年就拥有8条国际先进生产线，每年能生产各种饮料、果汁、纯净水18万吨，不过彼时主要给可口可乐、娃哈哈等大品牌做代工业务。

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 2005年，六个核桃凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语横空出世，以年销百亿的战绩缔造了植物蛋白饮料行业的传奇。然而，当时间指针指向2025年，这家曾经的行业标杆正面临着前所未有的生存挑战。 例如，其营收较2015年峰值下滑近1/3，市值蒸发超300亿元，核心产品核桃乳销量更是十年期间大幅锐减。而在消费升级与行业变革的双重挤压下，六个核桃的困境折射出中国快消品行业大单品模式的集体焦虑。 盈利困局：增长失速与现金流危机 一家企业的发展状况，首先可以通过其营收、净利润等核心业绩指标的增长情况，窥探一二。昔日百亿规模的六个核桃，如今已由盛及衰，通过其母公司养元饮品的财报便可找到踪迹。 据养元饮品财报显示，2024年公司营收60.58亿元，较2015年的91.17亿元下降33.5%；归母净利润17.22亿元，较2018年峰值腰斩。 get?code=Y2QwOGFmNDc4ZGYwZmE0MmEzODhjMWI1Mjc5MWQ5NDcsMTc0NjE0NDg3NzA1NA== 尽管2024年Q1其营收微增3.91%，净利润增长19.96%，但全年数据并未延续复苏势头。更值得警惕的是，核桃乳销量从2018年的85.68万吨骤降至2023年的59.33万吨，十年间减少30%。这种“量价齐跌”的态势，暴露出其核心产品的市场渗透率持续下滑。 与此同时，养元饮品的成本结构失衡，也在挑战其盈利能力。尤其是近年以来，其原材料成本占比持续攀升，2024年核桃采购价及易拉罐等包材成本也大幅上涨，更是让其净利润难以保障。 公司招股书显示，一罐六个核桃中核桃仁成本仅0.25元，易拉罐成本却高达0.57元。这种“重包装轻原料”的成本结构，在原材料价格波动时，也暴露无遗。从财务数据来看，养元饮品的毛利率在2020年前后曾稳定在50%左右，但如今已下滑至45%

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 在“智能智造”成为大趋势之时，九号公司用逆势增长，制造了“九号现象”。2024年，中国两轮电动车行业在存量竞争与政策调整中迎来分水岭。 传统巨头增速放缓，而九号公司（Segway-Ninebot）以营收141.96亿元，同比增长39%、净利润10.8亿元，同比大幅增长81%的亮眼成绩单，创下历史新高，成为行业“逆周期”增长的标杆。 财报数据显示，其电动两轮车业务全年销量达259万台，同比激增76.61%,市占率连续三年全球第一，更以六大权威认证确立“智能标准制定者”地位。这一成绩不仅彰显企业硬实力，更折射出中国制造业向“新质生产力”跃迁的深层逻辑。 营收与利润双爆发，智能化驱动的结构性增长 在全球市场，九号电动连续三年蝉联智能电动车销量第一，高端车型（4000元以上）占比达51.7%，远超行业平均水平。据分析，其成功密码在于，以智能化重构用户体验，以全球化突破市场边界，以生态化定义行业未来。 据分析，九号公司成功的核心密码在于以智能化重构用户体验、以全球化突破市场边界、以生态化定义行业未来。在定价策略上，九号公司大胆突破行业“价格内卷”的困局。旗舰车型F2z110MAX搭载的单通道阀式ABS、ALC全镜幕照明系统等前沿技术，不仅定义了行业技术标杆，更推动毛利率提升至21.1%。 get?code=MTJhMTQyNjQzNWU3MWZhOGM2MGVjODEzNjE2OTYxYmYsMTc0NjA1NTc0MDE0Nw== 与之形成鲜明对比的是，行业头部企业雅迪与小牛电动的毛利率均维持在15.2%。这种技术溢价能力的背后，是九号公司对用户需求的精准把握和对技术创新的持续投入。 除了价格维度外，九号公司的全场景覆盖与渠道下沉，也非常具有市场竞争力。截至今年2月28日，九号公司在中国区的电动两轮车专卖门店超7600家，覆盖1200