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稳定币第一股circle定价31美金，总市值69亿美金，2.23亿股本，流通市值10.63亿美金，流通股本3430万，意味着只有15%的流通盘，容易被控盘。根据Circle公司IPO路演PPT及招股书披露，其上市后的股东结构可分为创始团队、主要机构投资者和其他股东三部分，具体组成如下：一、创始团队（B类股控制权集中）1. Jeremy Allaire（联合创始人兼CEO）* 持有78.9%的B类股，拥有23.7%的投票权2. P. Sean Neville（联合创始人）* 持有21.1%的B类股，拥有6.3%的投票权二、主要机构投资者（A类股）
1. IDG Capital* 持有10.4%的A类股，对应7.3%的投票权2. Accel* 持有5.4%的A类股，对应3.8%的投票权3. Breyer Capital* 持有6.7%的A类股，对应4.7%的投票权4. General Catalyst* 持有10%的A类股，对应7%的投票权5. Oak Investment Partners* 持有5.9%的A类股，对应4.1%的投票权6. FMR（富达投资关联实体）* 持有6.7%的A类股，对应4.7%的投票权三、其他重要股东
1. 贝莱德（BlackRock）* 作为USDC储备资产的主要管理机构，通过战略投资持有约10%的股份（具体类别未披露）2. ARK Investment Management* 认购1.5亿美元股份，具体持股比例未披露四、股权结构特点
1. 双重股权架构：A类股（普通股）与B类股（超级投票权股）的投票权差异显著，B类股每股投票权是A类股的10倍，保障创始团队控制权。2. 机构投资者集中度：前五大机构股东（IDG、Accel、Breyer、General Catalyst、Oak）合计持有约38.4%的A类股，占总投票权的26.9%。3. 新晋战略投

一、市场总览：稳定币总市值突破2450亿美元，USDT占比近六成截至2025年5月，全球稳定币总市值已飙升至2450亿美元，较2024年初增长80.7%，创历史新高。这一增长主要由USDT（Tether）和USDC（Circle）驱动，两者合计占据市场84%的份额，形成“双雄争霸”格局：USDT：以1446亿美元的发行量稳居第一，占比59%；USDC：发行量达606亿美元，占比25%，增速显著（35%）；其他稳定币：包括DAI、USD1、PYUSD等合计占比16%，其中算法稳定币（如USDe、FRAX）因监管风险市场份额不足5%。市场集中度持续提升，以太坊、波场、Solana、BSC四大公链占据90%以上稳定币份额，头部效应显著。二、主流稳定币解析：USDT波场链反超以太坊，USDC合规优势凸显USDT：波场链成主战场，日均转账200亿美元链上迁移：2025年，波场链上USDT发行量达777亿美元，占比53.7%，首次超越以太坊（40%）。波场凭借低手续费、高速度成为散户和新兴市场首选，日均处理200亿美元USDT转账，占全球稳定币交易额的29%。增发动因：2025年波场链累计增发180亿USDT，主要用于跨境支付（如阿根廷、俄罗斯）和链上流动性需求。USDC：以太坊链占比60%，合规化助推机构入场以太坊链上USDC发行量达369亿美元，占比60.8%。美国《GENIUS法案》要求稳定币100%储备美债等高流动性资产，USDC因透明合规成为机构资金首选。新兴公链布局：Solana链上USDC占比73%，Base链上占比97.8%，Coinbase生态支持推动其快速增长。新兴势力：USD1、PYUSD加速渗透USD1：特朗普家族支持的稳定币，BSC链上发行量21亿美元，通过零Gas活动快速扩张；PYUSD：PayPal发行，Solana链上占比24.36%，瞄准电商支付场景。

2017年至2021年，特朗普政府的财政扩张与美联储的货币政策调整，深刻塑造了美国经济的走向。从大规模减税到贸易战，从加息周期到疫情降息，这段时期的政策选择不仅推高了政府债务，也考验了美联储的独立性。本文梳理关键时间线与事件，复盘这场“财政狂欢”与“货币博弈”的互动逻辑。 一、财政扩张：债务飙升的“火药桶” 特朗普上任之初，美国国债规模约为19.9万亿美元，而其任期结束（2021年初）时，这一数字已突破27万亿美元，增幅达36%。债务膨胀的核心动因包括： 1. 减税政策：2017年12月通过的《减税与就业法案》将企业所得税从35%降至21%，个人所得税最高税率从39.6%降至37%。据测算，该政策预计未来十年减少税收7.8万亿美元，直接推升财政赤字。 2. 贸易战开支：2018年起对华加征关税的报复性措施导致美国进口成本上升，而农业补贴等应对支出进一步扩大赤字。 3. 疫情纾困：2020年新冠疫情暴发后，特朗普签署《冠状病毒援助救济法案》（CARES Act）等多项计划，总规模超3万亿美元，直接导致2020财年赤字率飙升至15%。 债务利息压力：到2024财年，美国国债利息支出已超1.1万亿美元，占GDP的3.93%。而这一隐患的种子，早在特朗普任期内便已埋下。 二、美联储的加息与降息周期 美联储在特朗普任期内经历了从“加息抗通胀”到“降息救经济”的剧烈转向，政策调整与财政扩张形成微妙博弈。 1. 加息周期（2017-2018年） * 2017年：美联储加息3次，累计75个基点，联邦基金利率升至1.25%-1.5%。此举旨在抑制经济过热风险，但特朗普多次公开批评加息“拖累股市”。 * 2018年：加息4次，利率升至2.25%-2.5%。尽管特朗普称“美联储疯了”，鲍威尔仍坚持“数据驱动”原则。 背景：减税政策短期刺激企业投资，2018年GDP增速达2.9%，失业率降至3.7

2025年5月22日，美国财政部160亿美元的20年期国债拍卖意外遇冷，引发金融市场连锁反应。这场被市场称为“必看大戏”的拍卖，不仅暴露了美国双赤字（财政赤字与贸易赤字）的深层隐患。 一、美股：高估值泡沫遭遇“资本成本暴击” 1. 美债收益率飙升，股市估值承压 20年期美债拍卖得标利率飙升至5.047%，30年期收益率突破5%心理关口，创2023年11月以来新高。长期融资成本急剧上升，直接冲击美股估值逻辑——尤其是依赖低利率环境的科技股。当日纳指跌1.4%，苹果、英伟达等科技巨头普遍下跌，仅谷歌因AI搜索功能利好逆势上涨。 2. 市场担忧“双赤字”无解 德意志银行分析师George Saravelos指出，外国投资者对美债的回避态度已从“担忧”升级为“集体抛售”。前财长姆努钦警告，美国预算赤字膨胀比贸易逆差更危险，若国会不削减支出，美股将面临长期回调压力。 3. 恐慌情绪蔓延 VIX恐慌指数突破20关口，创近三个月新高；罗素2000小盘股指数单日暴跌2.8%，显示资金加速逃离高风险资产。 二、币圈：比特币逆势创历史新高，成“避险新宠”？ 1. 比特币突破11万美元大关 在美债抛售与美元走弱的背景下，比特币价格一度冲至10.977万美元，刷新历史纪录。分析师认为，美国《GENIUS稳定币法案》的推进（预计本周通过参议院表决），为机构资金入场扫清障碍，推动比特币市值突破2.16万亿美元，超越亚马逊。 2. “美元信任危机”催化需求 摩根大通、Coinbase等传统金融机构加速布局加密资产。摩根大通首席执行官戴蒙罕见松口允许客户购买比特币，Coinbase纳入标普500指数，进一步强化币圈与传统金融的联动。 3. 市场分化：散户缺席，机构主导 数据显示，散户交易量仅占当前比特币成交量的3.2%，远低于2024年30%的水平，表明此轮上涨主要由机构资金推动。 三、黄金 1. 金价逆

2025年以来，美元指数持续走弱，5月20日跌破99关口后继续下探。这场由美联储政策转向、贸易摩擦升级和全球经济格局重构驱动的“美元主动贬值”，正在深刻重塑全球资产配置逻辑。美股、加密货币和黄金三大市场首当其冲，呈现出分化与联动并存的复杂图景。 一、美股：结构性分化加剧，科技股成“避风港” 美元贬值对美股的影响并非单向利好，行业分化显著： 1. 出口导向型科技股受益 * 海外收入增值：苹果、微软等跨国科技企业海外收入占比超40%，美元贬值直接提升其利润折算价值。例如，苹果2025年Q1财报显示，欧元区营收因汇率因素同比提升12%。 * 供应链成本压力缓解：贬值降低海外生产成本，特斯拉等依赖全球供应链的企业毛利率预计回升2-3个百分点。 2. 内需型板块承压 * 进口成本飙升：零售、食品等依赖进口的行业面临成本压力。沃尔玛已预警2025年Q2利润率或压缩1.5%。 * 资本外流风险：美元信用下降导致外资撤离，4月美股ETF净流出超300亿美元，标普500估值中枢下移。 3. 政策博弈下的波动性 * 美联储降息预期（2025年或降100基点）与特朗普关税政策形成对冲，科技股短期或迎反弹，但中长期需警惕“滞胀+高利率”的戴维斯双杀风险。
二、加密货币：去美元化浪潮下的“数字黄金”

美元贬值加速了资金向加密市场的迁徙，比特币突破10万美元大关，成为本轮周期最大赢家： 1. 避险需求激增 * 美元信用危机下，比特币“去中心化”属性吸引力凸显。2025年3月，机构投资者比特币持仓量环比增长23%。 * 黄金与比特币联动性增强，二者价格相关系数达0.65，反映市场对传统与新型避险资产的双重配置需求。 2. 政策红利与风险并存 * 特朗普将比特币纳入国家战略储备，推动合规化进程，Coinbase单日交易量激增40%。 * 监管不确定性仍存：SEC新主席Atkins上任后，RWA通证化项目

今天是2025年5月12日，星期一。国际局势迎来多线突破——中美经贸关系现转机、俄乌冲突首次释放无条件谈判信号、印巴停火协议落地执行，而中东与亚太地区的博弈仍在持续发酵。 头条一：中美经贸“休战”90天，全球股市应声大涨 中美双方在日内瓦经贸高层会谈后发布联合声明，宣布自即日起暂停相互加征的24%关税，为期90天，同时保留剩余10%的基准关税。美国将取消此前通过行政令对中国商品加征的91%关税，中国亦同步取消对美反制措施。这一“降温”举措直接刺激全球资本市场：美股三大指数期货涨幅超1%，特斯拉、英伟达等科技股领涨；亚洲股市全线飘红，恒生科技指数暴涨5%，人民币汇率升破7.20关口。 深层博弈：美国财政部长贝森特称此次协议是“避免脱钩”的关键一步，但美方仍保留对华重稀土出口限制的20%附加关税，直指中国在战略资源领域的优势地位。中国则加速多元化布局，4月对非美出口增长13%，并与阿根廷、巴西签署大豆采购协议，削弱美国农产品市场话语权。专家指出，关税暂停为双方争取缓冲期，但技术封锁与供应链重塑仍是长期矛盾焦点。 头条二：俄乌谈判现转机，战场与谈判桌同步角力 俄罗斯总统普京提议于5月15日在土耳其无条件重启伊斯坦布尔和谈，乌方随即宣布自12日起实施30天全面停火。然而，俄军在停火首日即恢复对乌阵地大规模火箭弹打击，凸显双方信任赤字。欧洲四国（德、法、波、英）领导人紧急访问基辅，承诺追加军事援助并推动停火监督机制，但乌方同步宣布对中、俄、伊朗74家企业实施10年制裁，矛盾立场令谈判前景蒙阴。 战略观察：分析认为，俄方首次放弃“去纳粹化”等前提条件，或与战场僵局及国际制裁压力有关；乌方则试图以停火换取北约武器升级。但克里米亚归属、顿巴斯地位等核心议题仍是“死结”，短期内或仅能达成临时人道走廊协议。 头条三：印巴停火协议落地，水资源争端再成焦点 在联合国斡旋下，印巴停火协议于12日正式

2025年美债到期情况分布如下：
 一、关键到期月份及规模 
1. 2025年6月

 ◦ 规模：单月到期达 5.8万亿美元至6.5万亿美元（占全年到期量的68%-70%），主要为疫情期间发行的低息短期国债集中到期。
 ◦ 结构：
• 短期国债（T-Bills）占69%（约4万亿美元）
• 现金管理票据（CMBs）占15.5%（约9000亿美元）
• 中期国债占6.9%（4000亿美元）。

2. 2025年4月

 ◦ 规模：到期约 1.61万亿美元，主要为3年期、7年期等短期国债滚动到期，4月2日有3月发行的7年期国债部分到期。

3. 2025年5月

 ◦ 规模：到期 1.78万亿美元至2.25万亿美元，包含2022年发行的3年期国债及部分短期贴现国债。

4. 2025年9月

 ◦ 规模：到期 1.3万亿美元，其中美联储持有的4000亿美元国债到期不续作。

5. 其他高峰月份

 ◦ 7月：到期 1.22万亿美元，以短期国债为主。

二、全年到期总量与结构

1. 总量范围：
• 本金到期：5.2万亿美元（美国财政部数据）
• 含利息总额：7.8万亿美元至9.19万亿美元（部分机构统计口径差异）。

2. 期限分布：

 ◦ 短期国债（1年内到期）：占42%（约2.18万亿美元），集中在Q3-Q4；

 ◦ 中期国债（2-10年）：占37%（1.92万亿美元），最大单笔为2030年到期的3200亿美元；

 ◦ 长期国债（10年以上）：占21%（1.1万亿美元）。

三、潜在影响与应对

1. 再融资压力：需发行6.1万亿美元新债置换到期债务，但外资持有率从60%降至30%，叠加美联储缩表（2025年抛压7200亿美元）。

2. 利率风险：若10年期美债收益率维持4.8

2025年5月8日 星期四 北京时间5月8日凌晨，美联储公布2025年首场议息会议决议，宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，这也是自2024年9月以来连续第三次暂停加息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态，进一步勾勒出当前货币政策的核心逻辑与未来潜在转向的关键线索。 一、政策定调：高利率“持久战”暂缓，但降息门槛仍高 1. 利率按兵不动，缩表计划延续 美联储全票通过维持利率不变，并继续以每月减持600亿美元国债和350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）的速度缩减资产负债表。声明中删除了“额外政策收紧”的表述，改为“评估进一步政策调整”，暗示紧缩周期可能接近尾声。 2. 鲍威尔的“耐心”哲学 鲍威尔多次强调“无需急于降息”，认为当前政策“适度限制”，美联储处于“有利位置”等待更多数据明朗。他明确表示，6月降息门槛“相当高”，市场对年内三次降息的预期需更多证据支撑。 3. 美国债务不可持续 鲍威尔表示，不想在经济脆弱的时候大幅收紧金融环境。美国债务正走在不可持续的道路上。 二、经济迷局：增长韧性与风险并存 1. 数据分化中的“稳健”底色 尽管一季度GDP受进口激增拖累出现萎缩，但私人消费和投资仍显示韧性，失业率稳定在4.2%低位，劳动力市场接近“最大就业”状态。鲍威尔称经济“稳固”，但企业和家庭情绪低迷可能预示未来放缓。 2. 双重风险加剧：失业与通胀“双刃剑” FOMC声明首次明确指出“失业率上升和通胀上行风险均增加”。若滞胀风险成真，美联储将面临优先解决就业还是通胀的政策抉择难题。 三、关税“黑天鹅”：政策不确定性的核心变量 1. 关税冲击超预期，通胀压力隐现 鲍威尔坦言，特朗普政府的关税政策影响“比预期更大”，若维持当前水平，可能导致长期通胀上升并推迟美联储目标实现。调查显示，企业普遍将关税视为推高成本的主因。 2. 谈判窗口期的博弈 美联储对关税的

文 | wyb 从1776年独立到1945年二战结束，美国用近170年的时间完成了对英国霸权的“和平替代”。这一过程没有硝烟弥漫的正面战争，却充斥着经济博弈、制度创新与全球战略布局的无声厮杀。本文将从经济、战争、地缘与制度四个维度，解析这场霸权转移的深层逻辑。 一、经济根基：从“边缘殖民地”到全球工业心脏 1. 领土扩张与资源垄断 美国独立初期仅有13个州，但通过战争（美墨战争）、购买（路易斯安那购地、阿拉斯加）和兼并（夏威夷），国土面积扩张至900多万平方公里。广袤的土地不仅提供了煤炭、石油和铁矿资源，更形成统一市场，为工业化奠定基础。 2. 工业革命与技术碾压 19世纪末，美国抓住第二次工业革命机遇，在电力（爱迪生）、汽车（福特流水线）和石油（洛克菲勒）领域实现突破。1894年，美国工业产值超越英国本土，钢铁产量占全球53%，铁路里程达全球一半。标准化生产与技术创新，让“美国制造”成为效率的代名词。 3. 金融霸权的暗战 华尔街资本通过一战贷款（协约国欠美国100亿美元债务）和二战黄金储备（占全球73%）崛起。1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩，终结英镑的百年货币霸权。 二、战争杠杆：两次世界大战的“致命助攻” 1. 一战：掏空英国财政 1917年美国参战前，通过向协约国出售军火积累巨额财富。战后英国负债达GDP的40%，而美国黄金储备占比从1913年的26%飙升至40%。威尔逊的“十四点原则”虽未瓦解殖民体系，却埋下制度变革的种子。 2. 二战：霸权交接的终局 美国通过《租借法案》向盟国输送500亿美元物资，本土未受战火波及，军工产能占全球50%以上。1941年《大西洋宪章》以“民族自决”名义冲击英国殖民地合法性，1945年后印度、埃及独立彻底瓦解大英帝国根基。 三、地缘棋局：从门罗主义到全球规则制定者 1. 孤立主义的伪装 1823年门罗主义宣称“美洲是美洲

今天是2025年5月5日，全球市场在多重博弈中震荡前行。从美国加码关税到OPEC+增产施压油价，从美联储政策预期到人民币国际化加速，国际财经领域暗流涌动。以下是今日要点解析： 一、全球贸易博弈再升级：关税成“武器”，产业链遭冲击 1. 美国对进口电影征收100%关税 特朗普政府宣布，授权对海外制作的进口电影征收100%关税。此举被视为贸易保护主义的延伸，可能冲击好莱坞与全球影视产业链，加剧文化产品贸易摩擦。 2. 中美关税“反向代购”热潮兴起 美国终止800美元以下跨境包裹免税政策，导致中国商品关税成本飙升377%，却意外催生美国消费者“打飞的赴华扫货”现象，义乌小商品、深圳电子配件成热门采购对象。 3. 日美汽车关税谈判破裂 美国对进口汽车零部件加征25%关税正式生效，日本首相石破茂强硬表态“绝不牺牲本国利益”，并暗示可能抛售美债作为谈判筹码。此前，日本车企已因关税损失超50亿美元订单。 4. 越南出口业陷入恐慌 美国拟对越南商品加征46%关税，导致客户大规模撤单，工厂裁员潮蔓延。越南对美出口占GDP的27%，若政策落地，其经济增长或遭腰斩。 二、金融市场震荡：美联储“鹰派维稳”，巴菲特警告美元风险 1. 美联储5月利率决议前瞻 市场预计美联储将维持利率不变，全年降息预期降至3次。尽管美国一季度GDP转负、4月非农数据超预期，但特朗普施压降息与关税引发的通胀风险，令政策路径复杂化。 2. 巴菲特“退休前警告” 在伯克希尔股东大会上，巴菲特罕见批评美国滥用关税“损人害己”，并警告美元因财政赤字“正走向地狱”。其接班人阿贝尔明确表态将延续价值投资策略，但需应对全球贸易不确定性。 3. 美元全线走低，亚太货币集体上扬 新台币兑美元盘初升破30大关，报29.990，日内涨近3.5%，为2023年2月8日以来新高。 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次，日内涨超1