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下周4月29，4月30号很关键。 1.财报方面：美股7巨头中的5巨头发财报，还有医药一哥礼来，金融支付巨头MA，生物制药巨头艾伯维。 2.重要事件：2026年4月30日 02:00 美联储FOMC公布利率决议。2026年4月30日 02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。 2026年4月30日 20:15 欧洲央行公布利率决议。 2026年4月30日 20:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。 3.重要数据：【美国3月核心PCE物价指数年率】 前值：3% 预期：-- 公布值：未公布 数据公布时间：2026年4月30日 20:30 【美国4月ISM制造业PMI】 前值：52.7 预期：-- 公布值：未公布 数据公布时间：2026年5月1日 22:00 交流请+YIBOTOUZI123或者加小助理sobodicha $Roundhill Memory ETF(DRAM)$  $NQ100指数主连 2606(NQmain)$  $SP500指数主连 2606(ESmain)$  

今天刷了一天美伊谈判的新闻。 美伊谈判时间线梳理 00:59: 伊美首轮谈判结束，双方可能于当晚或12日举行新一轮谈判。专家团队正就谈判文本进行交换。全天: 谈判在巴基斯坦首都伊斯兰堡持续进行。伊朗外交部发言人表示，双方讨论了包括霍尔木兹海峡、核问题、战争赔款、解除制裁等主要议题的各个方面。期间，伊方指责美方以“漫天要价的方式”阻碍谈判框架达成，特别是在霍尔木兹海峡控制权上存在严重分歧。船舶追踪数据显示，霍尔木兹海峡通行仍受伊朗严格管控。07:59: 有报道称，巴基斯坦提议在霍尔木兹海峡进行联合巡航，但未得到进一步证实。上午: 美国副总统万斯召开新闻发布会，宣布谈判未能达成协议，双方分歧明显。万斯称美方已提出“最终方案”并等待伊方回应，随后代表团将回国。12:20: 巴基斯坦副总理兼外长达尔发表讲话，呼吁美伊继续恪守停火承诺，并表示巴方将继续发挥斡旋作用。12:40 & 13:00: 美国总统特朗普在社交媒体上转发一篇题为《如果伊朗不屈服，总统持有的王牌是海上封锁》的文章，暗示可能通过海军封锁霍尔木兹海峡来打击伊朗经济。15:13: 美媒报道指出，谈判存在三个主要症结：霍尔木兹海峡重新开放、浓缩铀问题、伊朗海外资产解冻。（双方的主要矛盾和核心底线）18:34: 伊朗驻奥地利使馆对特朗普的言论作出回应，称“封锁无法‘开放’霍尔木兹海峡”，并强调走出困境的唯一出路是“在谈判中保持开放与灵活”。 本轮谈判破裂，意味着美伊短期内通过外交途径解决争端的希望变得渺茫，地区局势与全球能源市场的不确定性陡增。 核心分歧难以弥合：从谈判过程看，双方在霍尔木兹海峡控制权这一核心地缘战略问题上立场尖锐对立。伊朗视其为关键制衡筹码和主权象征，拒绝“共同管控”；美国则试图削弱伊朗对该水道的单方面控制力。此外，在伊朗核活动和解除制裁等传统议题上，双方也未能取得突破。 对抗升级风险加剧：特朗普转

经济周期轮回，货币潮起潮落，而大宗商品的暴涨暴跌背后，永远是金融环境这只“看不见的手”在主导。 近期，有色金属等大宗商品价格再现飙涨行情。纵观过去二十年，全球曾发生四次显著的大宗商品牛市，分别是2007年、2015年、2021年和2025年。 每一轮牛市都有其独特的金融背景，却又蕴含着共同的周期规律。深入剖析这四轮大宗商品牛市的同与异，对把握当前市场走势具有重要启示。 四次大宗商品牛市金融环境对比 比较维度 2007年牛市 2015年牛市 2021年牛市 2025年牛市 货币政策 美联储加息后维持利率，随后降息 美联储结束QE，预期加息 零利率+量化宽松，资产负债表翻倍 降息周期，流动性充裕 财政政策 相对稳健 适度刺激 大规模财政刺激（赤字率峰值20%） 积极财政但效率下降 美元走势 贬值至新低 强势上涨（年涨幅近14%） 弱势震荡 贬值（年跌幅近9%） 供需特点 新兴市场需求拉动 供应过剩，油价腰斩 供需错配，供应链中断 结构性短缺 核心驱动因素 需求推动转向成本推动 供需再平衡 流动性泛滥+供应链瓶颈 美元信用弱化+全球资产重估 共同点：流动性与环境预期的主导作用 四轮大宗商品牛市有一个共同的基石——流动性环境。无论是2007年的宽松货币政策、2021年的量化宽松还是2025年的降息周期，全球流动性充裕都是大宗商品价格上涨的基本前提。 美元走势在大宗商品定价中始终扮演关键角色。2007年美元贬值至新低，2025年美元指数下跌近9%，这些时期美元弱势都直接助推了以美元计价的大宗商品价格。 供需关系的动态变化始终是核心影响因素。2007年是新兴市场需求拉动，2021年是疫情后的供需错配，2025年则呈现结构性短缺。 预期因素也在四轮牛市中都发挥了重要作用。2007年对原油供应紧张的担忧、2021年对美国基建计划的期待以及2025年对人工智能革命的憧憬，都推动了价格超前反映

从4.3美元到49.8美元，白银上演了一场十年不遇的疯狂大戏，却在短短数日内蒸发掉三分之一的市值。 2008年3月，国际银价触及每盎司20.74美元的高点，之后金融危机全面爆发，白银在年底跌至8.45美元，然后在雷曼兄弟倒闭后的市场恐慌中进一步下探，当年10月跌至8.8美元，但没人想到这仅仅是一场史诗级上涨的开端。 01 狂飙时代 白银价格在2008年触底后，开始了波澜壮阔的上涨旅程。2009年底银价已回到17.5美元水平，之后几乎是一路向北。 2010年初银价站稳18美元，5月曾因市场担忧欧洲债务危机短暂回落，但很快恢复升势，8月突破20美元关口。9月美联储开启第二轮量化宽松政策，白银迎来加速行情。 2010年12月银价突破30美元，2011年1月底达到28.6美元后短暂盘整，随后在4月突破40美元，4月25日银价冲到49.8美元，短短四年涨幅超过10倍。 这段时间，白银成为了表现最亮眼的大宗商品之一。纽约商品交易所白银期货交易量暴增，散户和机构纷纷涌入，市场充斥着对“黄金的穷兄弟”将迎来价值重估的乐观情绪。 02 多重推手 这场暴涨背后有多重力量的共同作用。 2011年初，全球金融市场被几种情绪笼罩：对通货膨胀的担忧、对美元贬值的恐惧以及对经济复苏的不确定性。在这片肥沃的土壤中，白银价格开始悄然攀升。 第一，量化宽松催生通胀预期。2008年全球金融危机后各国央行纷纷实施宽松货币政策，美联储连续实施量化宽松政策，向市场注入数万亿美元流动性。投资者纷纷寻求实物资产对冲货币贬值风险，白银作为传统避险资产备受追捧。 第二，欧债危机推波助澜。希腊债务危机持续发酵，欧洲金融体系动荡不安，推动资金流向贵金属市场。 第三，白银投资产品爆发。白银ETF（交易所交易基金）等投资工具的出现，使得普通投资者更容易参与白银市场，大量散户资金涌入。 第四，实物需求爆发。全球工业复苏带动了白银的实物

    北京时间12月11日凌晨3点，美联储完成了2025年最后一次货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这是美联储年内第三次会议降息，年内累计降息幅度达到75个基点。 市场对此早有预期，但会议透露的内部深刻分歧和对未来路径的高度不确定表述，为2026年的政策前景蒙上了一层迷雾。 01 意料之中的降息 美联储公开市场委员会以压倒性多数票通过了本次降息决定，但出现了两票反对。堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比主张维持利率不变，而美联储理事米兰则支持更大幅度的50个基点降息。 点阵图显示，官员们对2026年底利率中值的预测维持在3.4%，意味着预计明年将再有约50个基点的降息空间。然而，在19位官员中，有多达7位认为2026年不应降息，而认为应降息25、50、75甚至100个基点的官员分布相当分散。 鲍威尔在新闻发布会上坦言：“今日决定获得相当广泛的支持。”但他也承认：“有些人认为我们应该就此止步，静观其变。一些人认为我们应该再降息一次或更多次。” 02 内部裂痕与“滞胀”阴影 “美联储传声筒”Nick Timiraos指出，委员会内部出现了“不同寻常的分歧”，这源于一个两难困境：物价压力依然存在，而劳动力市场却开始显现降温迹象。 这种“通胀顽固+就业放缓”的组合，让人联想起上世纪70年代的滞胀风险。当时美联储“走走停停”的政策应对，反而让高通胀变得根深蒂固。 本次声明中移除了对失业率“较低”的描述，鲍威尔也明确表示“劳动力市场似乎正在逐步降温”。同时，他多次强调“通胀风险偏向上行”。这种表述上的微妙变化，揭示了美联储正站在一个罕见的政策十字路口。 高盛分析师Kay Haigh指出，美联储的“鹰派阵营”已被安抚，但未来的宽松“取决于劳动力市场数据必须进一步走弱”。 03 经济预测的调整 本次会议大幅下调了

    当市场动荡、通胀高企时，人们总说“买点黄金”，这背后有一个关键的金融逻辑：黄金价格往往与实际利率呈现“镜像”关系。“黄金是实际利率的对标物”这个说法在投资圈流传甚广。但什么是实际利率？为什么黄金会与它形成如此密切的关联？这种关系在任何时候都成立吗？01 核心逻辑简单来说，实际利率是持有黄金的机会成本，具体来说实际利率=名义利率-通胀预期。黄金作为一种无息资产，不会像债券那样定期支付利息，也不会像股票那样可能带来分红。你的资金投入黄金，就意味着放弃了投入其他生息资产获取回报的机会。这个被放弃的回报率，在剔除通胀因素后，就是实际利率。美国10年期通胀保值债券的收益率，被广泛视为全球实际利率的基准。它的走势与黄金价格长期呈现高度负相关。02 运行机制实际利率的变动直接影响持有黄金的“代价”。当实际利率上升，持有债券等生息资产的真实回报增加，持有黄金的机会成本变高，其吸引力相对下降。反之，当实际利率下降甚至为负，持有生息资产的真实回报很低或为负，黄金不产生利息的“缺点”就不再是缺点，甚至变成了优点。此时，资金会更倾向于流入黄金，从而推高其价格。这个逻辑链条清晰直接，构成了黄金金融定价的基石，并在长期历史数据中得到了统计验证。过去二十年的数据显示，两者间的负相关性非常显著。03 属性功能理解黄金，必须认识到它的三重属性：商品、金融和货币属性。与实际利率的关联主要体现了其金融属性。作为投资品，它与其他生息资产竞争。同时，黄金还是一种超越国界的终极避险资产。在市场恐慌、对主权信用产生疑虑时，黄金的货币属性凸显，资金涌入会推动其上涨。实际利率本身也由两部分构成：名义利率与通胀预期。当通胀预期升温，作为传统抗通胀工具的黄金需求会增加，而通胀保值债券的需求也会上升，可能压低其收益率。因此，在通胀预期主导的市场，两者价格可能同向变动，弱化负相关关系。04 复杂现实在实

        近日，关于美联储主席换届的讨论逐渐升温。随着现任主席鲍威尔任期将满，凯文·哈赛特(Kevin Hassett)被外界视为潜在继任人选之一。若哈赛特真的执掌全球最重要的央行，将对各类市场产生怎样的影响？ 哈赛特并非传统意义上的央行技术官僚。作为保守派经济学家，他在税收政策、经济增长和市场监管方面有着鲜明立场。他曾公开支持大幅降税，主张减少监管对市场的干预，并在通胀问题上持相对温和的立场。与鲍威尔的“数据驱动”方式相比，哈赛特可能更倾向于支持经济增长的政策，即使这可能带来一定的通胀压力。 对各类资产的潜在影响 1.美股：短期提振，长期存疑 哈赛特若上任，初期可能会被市场解读为利好。他支持企业减税和宽松监管的立场可能推动股市，特别是金融和传统行业板块上涨。然而，若他的政策导致通胀持续高于美联储目标，可能迫使美联储在后期采取更激进的加息措施，反而会压制估值较高的成长股。 2.黄金：避险属性凸显 面对可能更高的通胀容忍度和潜在的政策不确定性，黄金的避险吸引力将增强。尤其是在实际利率可能保持低位甚至为负的情况下，黄金作为通胀对冲工具的需求将会增加。但若美元因其他原因大幅走强，可能会部分抵消这一影响。 3.加密货币：监管环境成关键 哈赛特对加密货币的态度尚不明朗，但考虑到他总体上支持创新和减少监管的立场，可能会采取比当前更友好的监管框架。这可能在短期内提振比特币等主要加密货币。但另一方面，如果他的政策导致通胀飙升，加密货币作为“数字黄金”的叙事可能得到强化。 4.美元指数：可能承压下行 哈赛特若倾向于维持更长时间的宽松货币政策，与其他主要央行（特别是欧洲央行）的货币政策差异可能缩小，这将削弱美元的相对吸引力。此外，对更高通胀的容忍度也可能侵蚀美元的购买力预期。然而，如果美国经济增长因他的政策而显著增强，可能会部分支撑美元。 5.白银

战略资源的价格起伏，折射大国工业的变迁轨迹 稀土，这一被誉为“工业维生素”的战略资源，其价格波动犹如一面镜子，映照着全球产业变迁与大国博弈的轨迹。从2011年的首次暴涨到2024年的供需格局重塑，稀土行业走过了一条从无序开采到有序管控、从供给主导到需求驱动的演变之路。 一、战略资源的三轮周期：从政策驱动到需求引领 回溯稀土行业二十年发展历程，三大价格周期清晰可见，背后驱动逻辑已悄然转变： * 2010-2011年：供给收缩引发的价格狂飙
2010年10月至2011年7月，中国对稀土黑色产业链的打击和出口配额制度实施，叠加全球经济复苏需求，推动氧化镨钕价格从21.45万元/吨飙升至124.9万元/吨，涨幅482%；氧化镝价格更从139.25万元/吨跃升至1379.25万元/吨，涨幅高达890%。这轮行情纯粹由 供给端政策主导。 * 2017年：政策脉冲后的昙花一现
2017年1-5月的收储和打击黑稀土行动虽推动价格短期回升，但因缺乏持续需求支撑，行情仅维持4个月便快速回落。这印证了脱离需求的政策干预难以持续。 * 2020-2022年：需求驱动的超级周期
2020年3月启动的这轮行情中，氧化镨钕价格从26.8万元/吨涨至111万元/吨，涨幅314%，时间跨度近2年。新能源汽车成为核心驱动力，磁材在新能源汽车电机中的用量激增，使稀土需求结构发生质变——新能源汽车在钕铁硼需求中的占比从2018年的13%跃升至2023年的42%。 二、2022-2024：供需错位下的深度调整 当市场还在期待稀土价格再创新高时，转折悄然而至。2022年初起，稀土价格开启长达两年的下行通道： * 供给端“双管齐下”：2022/2023年轻稀土矿配额增速分别达28%/21%，两年实际增量超8万吨。同时缅甸矿进口在2023年暴增235%，达4.6万吨REO。 * 需求端“青黄不接”：2022年2月新能源汽

白银30年沉浮录：从蛰伏到爆发，一场跨越世纪的周期博弈 供需缺口扩大、工业革命加持与金融属性共振，白银正迎来历史性机遇。 39美元/盎司！2025年7月14日，国际白银价格创下14年来新高，年内涨幅超35%，白银投资品市场随即沸腾，投资银条销量同比激增40%，一公斤规格的银条成为抢手货。 这波行情绝非偶然。回溯白银近30年的价格轨迹，从蛰伏到爆发，从边缘到焦点，其背后是一部全球经济变迁、工业革命迭代与资本博弈的浓缩史。 一、蛰伏蓄势：世纪之交的漫长铺垫（1995-2000年） 20世纪90年代初，白银市场陷入沉寂。1992年银价跌至3.82美元/盎司，创下1973年以来最低点，沙特银行丑闻引发的大规模抛售让市场雪上加霜。此后数年，白银在4-6美元区间反复震荡，成为被遗忘的角落。 这一阶段的蛰伏暗藏转机。全球经济复苏悄然启动，电子工业对白银的需求缓慢积累。1999年银价从5.22美元回升，为即将到来的超级周期埋下伏笔。 二、超级周期：量化宽松催生历史性牛市（2001-2011年） 21世纪伊始，三重推力点燃白银行情： * 货币政策转向：互联网泡沫破裂后美联储大幅降息，2008年金融危机更触发史无前例的量化宽松，美元流动性泛滥推高所有实物资产； * 避险需求爆发：9·11事件、伊拉克战争等地缘冲突频发，贵金属的“避风港”属性凸显； * 资本杠杆加持：2006年iShares白银信托基金（SLV）获批上市，机构资金涌入使银价一年内暴涨65%。 2011年4月，白银冲上49.96美元/盎司的历史峰值，十年涨幅近800%。疯狂背后暗藏危机——亨特兄弟式的投机阴影再度笼罩市场。 三、深度回调：政策转向与价值重估（2012-2019年） 狂欢之后，残酷清算接踵而至。随着美联储退出QE并启动加息周期，美元指数走强，白银的零息资产短板暴露无遗。2015年末银价暴跌至13.16美元，较高点缩水

年初至今180%$NQ100指数主连 2509(NQmain)$$SP500指数主连 2509(ESmain)$$英伟达(NVDA)$$特斯拉(TSLA)$$MP Materials Corp.(MP)$