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A股的结构性机会 炒a股亏损的人太多，普遍没有一个系统性的思维逻辑，和体系化的方法论来对抗市场镰刀。 也是在这样一个被众人诟病的市场，外围普遍风险偏好上升，大饼甚至萎靡不振多时的二饼都起飞的时候，大A只能向上，调高赔率，否则玩家纷纷撤离。 现在的年轻人都更愿意去赌加密而非大A，此刻就好比互联网企业，再怎么亏钱也得花钱送用户奶茶，抢占用户心智培养体验，否则客户就都流失了。 所以可以看到今年这一波拉抬，金融圈板块银行券商，估计会遵循历史板块轮动逻辑，至少前面几个批次。我们也关注到有不少新发的科创指数增强基金。同时北交所热度也提升，北交所自去年十月份雄起已经建立了更为有机的炒作氛围，市场参与度和规则和港股接近。 量化也是趋势和主流，有很多量化资金今年收益也很高。我们所说的结构化是指经过筛选后的机会，大盘毕竟利润有限。同时需要择时，可以是高抛低吸也可以是趋势跟随。 大浪淘沙，当下的环境已经很难挑到曾经带来丰厚回报的股票。曾几何时，万科地产，60000浦发银行，格力电器，贵州茅台……这些股市明星伴随中国经济的……已经逐步式微，翻看日本失去三十年，也许参考的答案只有消费降级类似pdd的公司。但有些行业还是能起到保值作用，比如黄金。降息环境下兼具垄断的保险行业。芯片行业国产替代的股市至少还有三十年，需要寻找有机会成长为中国英伟达的企业。 今年大A目前收益率22%，一年收益率45%.继续跑赢大盘。

长期的星辰大海还远着，短线可能有机会，目前特斯拉和AMD都看好$特斯拉(TSLA)$  $美国超微公司(AMD)$  

【北京人在纽约】片头曲 如果你爱他，就让他买特斯拉，因为那是天堂 如果你跟他，就让他买特斯拉，因为那是地狱 哈哈哈每天心情反复的特斯拉股东们$特斯拉(TSLA)$  

截止写这篇文章的时候，比特币价位大约是105000，离历史最高110000不远。并且在十万以上坚持了挺常时间，这也是很多人看好今年会继续新高的原因和结果。 除此之外，稳定币更是热的一塌糊涂，亚马逊和沃尔玛，中国的蚂蚁京东都宣布入场。Circle市值来到330亿，约200pe. 这令许多人看不清楚，因为生意模式太简单，似乎没有护城河而且巨头们都看着这块蛋糕，但是可以给到这么高的估值。时也命也运也，在可预见的将来usdc将成为欧美主流稳定币，甚至在亚洲也会有类似mica牌照从而推动稳定币和资金流向监控的控制权。如果有太多的链则不利于管理。曾经coinbase以70想要收购circle，现在看来当初还是太过小气了，错过了时间窗口以后战略性收购的必要性大大增强且成本剧增。曾经签署55开分润的协议大概会被认为是城下之盟，三年之约即将到来，主动权可是回到circle手中，此时市值大概是1:2，可以掰手腕和正常谈判了。 600亿市值的coinbase自出道以来出道即巅峰，多年过去了交易所的生意竞争越来越大，coinbase并没有形成规模效应，目前规模上远小于币|安，甚至还有一众竞争平台。coinbase更好的投资时机是熊市的时候，因为交易所生意模式稳定，且熊市估值低，这个行业周期属性强，总能等到再起的时机且弹性够强。 若是说circle生意模式简单凭啥值300亿，那么strategy mstr则更没有技术含量了，凭借着借钱买币只囤不卖的策略，目前已经实现千亿市值。因为是杠杆买币，在牛市末期做空会是一个很好的标的。 当然省心省力还是直接购买ibit，对标资产目前已被主流认可。比较纯粹的逻辑可以低买高卖，做长期资产配置。这个行业挣钱的逻辑在于，它是犯罪分子的刚需，而这也是最挣钱的行业。2100万枚的总量，总有人会忘记密码或者老去遗忘了，他们需要冷钱包而不能放交易所或者买ibit。这样随着主权

半年时间就这么过去了！ A股2900下跌，仓位不多，今年ytd -4.4%。 今天常规送水任务：海天认购了8手，资金回笼以后认购三花 Amd今天大涨了8%，久违的行情，继续持有中。amd其实一直不看好，朋友在问我都是否定。但是今年年初以后我觉得是个机会。推理也许会比训练更有市场，以及以后模型有可能在推理与训练的联动更加紧密。Mi350 Mi400已经有了点声音，这个行业也未必是零和博弈，英伟达很好很稳，可以带动小弟们吃饭喝汤。 Circle更是残暴，高点的话已经盈利400%，我卖了130本周的call，再涨也和我没有关系了，感谢一下这个公司，不过需要回笼一波资金先撤了70%。 目前有一个不大的仓位在Gold，公司是好公司行业是好行业，挣钱也是挣的但是没有国内黄金板块涨得多，比如紫金矿业，老铺黄金，比稳定币更是毛毛雨了，拿了一年多，先告别一下。 看到段永平又开始卖苹果的put，但是最近几个金融机构似乎都在撤退，包括了加州最大的养老金。公司很好，如果谨慎的话再等等。 联合健康最近期权交易活跃，市场关注度高，目前2800亿市值，12pe，2.8%分红，算不上是deal，可以和brk对比反而更贵。比较好的地方是，250-300是交易密集成交区间阻力较大。入手盈亏比较大。 BRK.b 只看得起b股，目前490，近期非常疲弱。估值和历史相比不便宜，之前有几次大盘跌的时候它反而涨，最近标普基本回到年初点位，它回调也是合理。巴菲特退休之后其实我也担心新的领导者是否可以做好这个工作，金融和别的行业不太一样，比如王亚伟离开以后的华夏(这个比喻估计争议极大)，彼得林奇离开以后的麦哲伦基金，一代版本一代神。 好好耕耘，一切都会更好！ 一针一线，尽善尽美$美国超微公司(AMD)$ 

要点：过去一周，三大美股指数均下跌，以色列对伊朗开战，原油爆发性上涨，H 股主要指数除恒生科技指数外均上涨超过 0.3%，恒科指数跌幅达 0.9%。由于以色列对伊朗开战，原油爆发性上涨，一周涨幅13%，黄金受此影响同样录得上涨，一周涨幅2.9%，年初至今涨幅 29.8%。 Image 操作建议：观望等待机会，超配港股 过去一周重点宏观新闻： 1）以伊冲突下油价攀升引发通胀担忧，或致美联储推迟降息。 由于以色列的袭击，原油价格在周五攀升至几个月以来的最高水平。RSM US LLP 首席经济学家Joseph Brusuelas 表示美联储在短期内不太可能采取任何重大行动。 阶段局势不清，原油板块沉寂多年或许有机会介入。 2）美国政府突然转变大规模移民驱逐行动的重点，下令美国移民与海关执法局官员基本暂停对农业、酒店和餐馆行业的突击搜查和逮捕行动。美国总统特朗普此前表示，他将很快发布命令，以解决打击移民措施对美国农业和酒店业造成的影响。 目前规模大难以实质进行，消息偏中性。 3）6 月13 日，中国人民银行发布的金融数据显示，5 月社会融资规模增量增加 2.29 万亿元，同比多增2247 亿元。当月新增人民币贷款6200 亿元。5 月末，广义货币（M2）同比增 7.9%，比上年同期高0.9 个百分点。 准备足够的使用法币，但是仍然要投资避免被稀释了 4）特朗普政府拟动用冷战法案，全力扶持美国稀土产业链。据知情人士透露，特朗普政府正制定一项计划，准备动用《国防生产法》等冷战时期的法律手段，优先支持被认为对国家安全至关重要的稀土项目。此举旨在强化本土稀土产业能力，打造完整的美国稀土供应链体系。 挖掘行业龙头，确定性行业 5）摩根大通首席执行官杰米.戴蒙发出警告，若美国政府无法遏制联邦赤 字的不断膨胀，债券市场将面临“崩溃”风险。戴蒙发出警告，若美国政府无法遏制联邦赤字的不断膨胀，债券市

【市场热度】上市前预判Circle会上100因为整体市场热度较大，机构都在抢单。极端情绪特别容易拉高。目前期权还没开，新股认购开卖基本要15-60天。这个股票反而是短期风险小，长期风险大的股票。 【估值分析】估值上面，coinbase更有性价比？未必。coinbase pe肯定更低，但是基于二者分润模式，其他平台流通的usdc 55分成，因此cb或者其他公司比如瑞波完全有动力收购circle的动机，在稳定度数量上cb是cicle四倍但是盈利能力接近。两者在usdc上面的利益绑定，而circle盈利更强更稳，在usdc达到市场占有率55%以上前，基本稳定。因为估值给15b在目前市场热度下算是合理 【风险因素】市场利率一定是会向下，会影响稳定币收益，商业模式简单利率是实打实的，但是这一点可能影响有限，控制了usdc相当于银行倒卖息差其实是全天候生意，更何况利率低了现金流折现就高股票价值高。另外一个方面是竞对出现，比如PayPal等各家做的稳定币，但是我还是觉得没有达到55%打败tether之前应该不太可能。

质押股权是个好工具

索罗斯

25年忙碌了几个月没空操作业绩崩了。 川普二进宫的判断几乎错误，或者说级别和规模没有判断对，对于风险感知不足。 五月份继续开始操作。