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2025年是上市证券公司业绩全面回暖、大幅增长的一年。在A股市场交投活跃、行情整体上行的背景下，全行业营收、净利双双高增，头部效应加剧，自营与经纪业务为主要增长引擎，其中招商证券的表现喜忧参半。 3月28日，招商证券发布2025年年报。年报显示，招商证券2025年全年营收249.72亿元，同比增长19.53%；归母净利润123.50亿元，同比增长18.91%。财报发布后招商证券股价一改此前一路下跌的颓势开始上扬，截至4月1日收盘，招商证券收盘价为15.76元，当日再涨2.07%，市值1371亿元。但相比其28.63元的股价高点，整体跌幅依然有45%，市值蒸发1120亿元。 坐稳双“百亿” 2025年营收和净利润均突破百亿的证券公司共有8家，中信证券一枝独秀，2025年净利润300.76亿元，同比增长38.58%，是行业首家净利润突破300亿元的证券公司。其他净利润突破百亿的有国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券、东方财富和中金公司。 招商证券此前在2021年一度跻身双百亿俱乐部，2021年营收294.3亿元，净利润115.9亿元。但受口罩事件影响，2022年招商证券营收大幅下滑34.69%，降至192.2亿元。净利润也大幅下滑30.7%，降至81.81亿元。2023年虽然营收和净利润都有所增长，但198.2亿元的营收只增长了3.13%，87.32亿元的净利润则同比增长8.6%。2024年招商证券净利润增幅大于营收增幅，208.9亿元的营收同比只增长5.4%，净利润却同比大增18.51%，103.8亿元的净利润再次突破百亿元。只是近几年招商证券的净利润波动较大，尚未坐稳双百亿的位置，2025年123.5亿元的净利润以及18.91%的净利润增幅基本宣布招商证券坐稳了双百亿。 招商证券2025年实现的营收、净利润“双百亿”，并双双创历史新高。具体来看其业务，财富管理与

3月24日，蜜雪冰城发布了2025年财报，同时还发了换帅的公告，年仅42岁的创始人张红甫卸任CEO，转去管“长期战略”，35岁的具有深厚投行背景的原CFO张渊正式接棒。 张渊一上位就主动刹车，明确表示要放缓国内开店步伐，把重心砸向供应链升级，投入16亿元，把原料全面换成鲜奶鲜果，此举意味着蜜雪冰城将牺牲眼前的利润和增速，只为解决自身便宜的标签，让蜜雪冰城更为稳健发展。 张红甫的辞任让市场意外，毕竟42岁的年龄正是年富力强的时候，而张红甫能在此时“急流勇退”，或是自身对蜜雪冰城品质的不够自信，请来更年轻的张渊对蜜雪冰城进行纠错。 在蜜雪冰城发布财报和换帅后，其股价迎来四连跌，财报发布会的四个交易日股价跌幅达19.4%，进入2026年后，截至3月30日收盘，其股价跌幅达30.5%。以此计算，蜜雪冰城期间市值蒸发了474亿港元。若相比2025年6月618.5港元的股价高点计算，股价腰斩，市值蒸发约1100亿港元。 比起资本市场的冷淡，市场给蜜雪冰城的门店算的账才更让蜜雪冰城担忧，毕竟门店的平均盈利能力并不强，这对蜜雪冰城的扩张和未来发展都有一定的影响。 门店日均盈利仅270元？ 财报显示，蜜雪冰城2025年营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%，整体上看，蜜雪冰城核心经营指标均超出市场预期。要算到平均门店，其盈利能力却让很多投资者心生疑虑。 截至2025年末，蜜雪冰城全球门店总数达到59823家，从门店规模上看，蜜雪冰城已经超越麦当劳、星巴克，稳居全球现制饮品门店数量首位。但2025年，蜜雪冰城关闭加盟店2527家，较2024年的1609家大幅增加57.1%。其海外市场首次年度收缩，2025年海外门店净减428家，降幅达8.7%。 蜜雪冰城58.8亿元的净利润看似不错，平均到每个门店上就让很多投资者大跌眼镜，2025年平均每家门店净利润

寒冬中的房地产行业终于迎来好消息，国内房地产巨头碧桂园突然扭亏为盈，成为行业第一家扭亏为盈的头部房企。 3月30日碧桂园发布2025年财报，2025年碧桂园营收1549亿元，虽然同比下滑38.72%，但归母净利润却由上一年同期的-328.4亿元提升至32.61亿元，这也是最近四年来碧桂园首次盈利，在亏损2172.92亿元之后，经过行业深度调整后，碧桂园打响了头部房企扭亏为盈的第一枪。 在3月23日发布扭亏为盈的业绩预告的次日，股价涨6.67%，3月25日再涨6.25%。但3月26日因强制可转债转股，发行398.56万股新股，每股发行价2.6港元，股价下跌4.41%，3月27日股价再跌1.52%。 资本市场对碧桂园的态度，或是源于碧桂园的扭亏为盈主要来自债务重组非现金收益。碧桂园在公告中指出，本次业绩转亏为盈的核心原因，是碧桂园完成债务重组所录得的非现金收益。剔除重组收益仍亏损。业绩扭亏主要靠非经常性收益，主营业务仍承压，市场对其可持续性仍然抱观望态度。 债务重组帮了大忙 营收1549亿元，下滑了近四成，但净利润却有32.61亿元，而毛利率连续三年为负，2025年毛利率为-27.84%，净利润在连续三年为负后终于在2025年变为1.05%。仔细来看，营收大幅下滑，毛利率为负，而净利率由负变正，是不是觉得很奇怪？这里就不得不提到债务重组。 和其他头部房企一样，碧桂园的负债一样高企。此前长期雄踞房企前四的恒大、万科、碧桂园和融创中国，截至2025年年末总负债分别是2.44万亿元、8355.6亿元、7679亿元和8059.4亿元，碧桂园在四家房企巨头中负债最低，且有息负债只有1480亿元，其他三家的有息负债分别为恒大的6247.7亿元、万科的3629亿元和融创中国的1882.6亿元。碧桂园有息负债占总负债的比例只有19.3%，而恒大、万科和融创中国的占比分别是25.6%、43.4%

近日，全球智慧物联网联盟联合中国家用电器研究院，与海尔、美的、**、海思、海信、TCL等七家牵头单位，以及数十家参编企业共同发布了《智家统一互联系列标准》——OneConnect。这套被业内称为“中国版Matter”的行业统一规范，不是某一家企业的“圈地工具”，而是全产业链联手打造的互联互通“通用语言”，标志着中国智能家居行业终于从“各自为政”走向了“团结共建”的全新阶段。 这一变革的矛头，精准地刺向了长期困扰消费者的“App孤岛”之痛。试想，家中装了美的的空调、海尔的洗衣机、**的门锁、TCL的电视，用户就不得不在手机里下载4个互不兼容的App。当用户想设置一个“回家模式”，就需要反复调试不同品牌设备的联动逻辑，最后只能无奈放弃——这是无数中国家庭在体验智能家居时的共同噩梦。 然而，当行业为“一个App管全家”的胜利而欢呼时，我们似乎忘记了还有一个群体正被这场智能化浪潮抛在身后。 智能家居“各自为政”的困境 在当今数字化生活浪潮中，智能家居逐渐走进千家万户。然而，此前智能家居市场却陷入一种“各自为政”的混乱局面。以一个普通家庭为例，家中装了美的的空调、海尔的洗衣机、**的门锁、TCL的电视，消费者就需要在手机里下载4个互不兼容的App。这不仅占用手机存储空间，更给用户操作带来极大不便。 从功能设置角度看，用户想要设置一个“回家模式”，本应是简单便捷的操作，却因不同品牌设备联动逻辑的差异，需要反复调试。不同品牌设备之间的通信协议、数据格式等各不相同，导致设备之间难以实现无缝对接和协同工作。最终，许多用户只能无奈放弃这种看似美好的智能化体验，智能家居的便利性大打折扣。 这种局面对于整个智能家居行业的发展也极为不利。企业在研发过程中，需要投入巨额成本去适配不同品牌的生态，搭建自己的IoT平台。这不仅分散了企业的研发精力，还增加了企业的运营成本。同时，由于各品牌生态相对封闭，消费

在热播剧集《太平年》的故事中，“斗则亡，和则生”的哲理展现得淋漓尽致。在那个五代十国到北宋初年的群雄逐鹿、战乱频繁时期，各方势力为了扩张地盘、争夺权力，明争暗斗不断。然而，在不断的争斗中，许多势力逐渐衰落，甚至走向灭亡。 而吴越国钱氏家族，在面临诸多强敌和复杂局势时，选择以和平的方式“纳土归宋”，避免了生灵涂炭和国家灭亡的命运，也为当地百姓带来了相对安定的生活。这种从争斗到和解的转变，生动地诠释了“斗则亡，和则生”的深刻内涵。它告诉我们，在激烈的竞争和对抗中，一味争斗往往会带来两败俱伤的结局，而以和平、合作的态度去解决问题，反而能实现共赢，让各方都能获得更好的发展。 不久前阿里和腾讯这两竞争对手刚刚联手投了一家大模型企业，当时稿件就分析行业死斗已经不符合现在的生存法则，携手双赢才是出路，现在另一个冤家也握手合作了。 地瓜机器人宣布完成1.2亿美元（约8.4亿元）B1轮融资。更值得关注的是投资阵容。本轮投资方包括滴滴、美团龙珠等产业资本，以及柏睿资本、北汽产投、九坤创投、芯联资本等机构投资人。投资方赫然出现了美团和滴滴，这知道这俩家企业之前也是劲敌。 美团和劲敌滴滴为何开始联手了？ 2017年2月，美团在南京低调上线”美团打车”，正式进军网约车市场。凭借庞大的本地生活用户基础和地推团队，美团采取高额补贴策略，司机端免佣金、用户端发放大额优惠券，迅速抢占市场份额。 面对美团的进攻，滴滴不得不重新投入巨额补贴以留住司机和用户。在这场”烧钱大战”中，双方都付出了巨大代价，滴滴因正忙于处理安全整改，更是腹背受敌。不过，这场竞争也使得网约车市场格局发生变化，乘客和司机在短期内享受到了诸多优惠，但长期的激烈竞争对双方企业的资金链和市场策略都带来了巨大压力。 当旧战场的硝烟散去，新的战场已悄然开启。这个战场，就是具身智能。 地瓜机器人，这家由自动驾驶芯片巨头地平线分拆出来的公司，其定位并非

近日，OpenClaw创始人彼得·斯坦伯格在社交平台上的一番喊话，引发了业界的广泛关注。他公开向百度喊出：“有没有可能，百度不仅能支持OpenClaw的部署，还能支持它的开发？” 面对彼得·斯坦伯格的合作邀约，百度官方的反应迅速而积极。百度官方立即回应道：“这太酷了，我们对接一下，聊聊一起开发的想法。”从这份回应中不难看出，百度对与OpenClaw的合作同样充满兴趣和热情。 这番话语，无疑是在向百度递出一份合作的橄榄枝。彼得·斯坦伯格作为龙虾热的源头，其创立的OpenClaw在AI领域有着不俗的影响力。此前，OpenClaw刚与某大厂产生纠纷指责其抄袭，如今他却主动点名要与百度合作，这一行为令人颇感意外，也让外界对百度与OpenClaw之间到底存在什么吸引力充满好奇。 彼得·斯坦伯格的这一举动，无疑是在为OpenClaw的未来发展寻求新的可能性。为什么龙虾之父要喊话百度？ 龙虾之父和李彦宏惺惺相惜？ 彼得·斯坦伯格出生于奥地利偏远的乡村地区，那里远离科技的中心，却并未阻碍他对科技的向往与探索。14岁那年，一位暑期到访的客人带来的电脑，如同一扇通往新世界的大门，让他对编程和计算机产生了浓厚的兴趣。由于身处科技荒漠，他只能依靠自学和实践，在摸索中前行，这反而培养了他超强的动手能力和求知欲。 后来，彼得·斯坦伯格接受了工程学和计算机科学的正规教育，为日后的软件开发和创业奠定了坚实基础。在学业期间，他对编程的热爱愈发浓烈，积极参与各种项目和实践，还创办了第一个Mac/iOS开发者课程，并担任多年导师，为自己积累了不少经验。凭借着对技术的执着追求和过人的才华，他成功创立了OpenClaw，并引领着龙虾热，在AI领域闯出了一片天地。从乡村少年到AI领域的佼佼者，彼得·斯坦伯格的成长与创业历程被认为很像百度创始人李彦宏。 李彦宏出生于山西阳泉，自小对知识有着强烈的渴望。在求学的道路上，他

近日，据媒体报道关于“9号新规”冲击之下互金、消金、助贷行业的裁员潮，在网上引发巨大关注。一个据称流出的表格显示，数某科技裁员约30%，马某消费技术团队从3000余人缩减至约200人，度某某裁员约10%且有部分业务线暂停借款服务，某富科技裁员近20%选择在海外逆势扩张。这些曾经活跃无比的网贷公司，如今头上笼罩起裁员、收缩的乌云。 结合2025年10月正式公布的《商业银行互联网助贷业务管理通知》，也就是业内人人谈之色变的9号新规。这一消息并没有让很多人意外，有媒体观点称，2020年P2P全面清零，是网贷行业的第一次死亡。2026年9号新规的全面落地，则是这个行业的彻底终结。 P2P和网贷到底是什么关系？ 二十年前左右，互联网刚兴起之时就存在网贷，他们带着普惠金融的光环，填补了银行信贷因资质要求过高，普通企业和用户贷款难的空白，确实为小微企业和个人用户提供了相对便捷的融资渠道，一定程度上促进了经济的发展。 资本是逐利的。在2010年前后，网贷发展为P2P模式，当然是打着“高收益、低门槛”投资理财的噱头形成了恐怖的规模，无数平台雨后春笋般涌现出来。2007年成立的拍拍贷是国内首家纯线上P2P平台，同期宜信等线下+线上模式起步，当时行业规模小、监管空白，很多企业也游走在灰色地带。 2013年至2015年是P2P模式的野蛮生长期，2015年底P2P平台数量从数百家激增至3433家。原本P2P的核心是通过互联网平台撮合出借人与借款人直接交易，理论上是信息中介非信用中介。其本质是去中心化的直接借贷，操作流程是借款人发布借款需求→平台审核→出借人投标→资金划转→借款人还款→平台收取服务费，最初平台仅做信息匹配、风控审核、贷后管理，不触碰资金、不自融、不担保。 后期模式逐渐变味，大量平台做资金池、自融、刚性兑付、期限错配，偏离信息中介，其中以某租宝最为典型，截至2015年某租宝爆雷时，涉案金

近日，茅台集团再次转型引发市场关注。旗下循环产投公司正悄然搭建一条全新的业务线——昆虫蛋白宠物食品。简单来说，就是要把酿完酒剩下的酱香酒糟，通过养一种叫黑水虻的虫子，最后做成高蛋白的宠物粮。 黑水虻，是双翅目水虻科扁角水虻属腐生性昆虫，原产于美洲，分布于中国贵州、广西、广东、上海、云南、湖南、湖北等地，黑水虻具有抗凝血酶、抗炎、镇痛等作用，尤其是含有丰富的抗菌物质，具有较大的医药、保健开发价值。用黑水虻饲养的动物能起到增强体质、提高免疫力、减少疾病等作用。2013年10月，联合国FAO推出《可食用昆虫报告》，力推在世界范围内用昆虫替代畜禽蛋白饲料的来源，黑水虻即为其中应用前景很广的一种。2025年，农业农村部正式将黑水虻纳入《饲料原料目录》，明确其可作为饲料蛋白资源在饲料生产和养殖中使用。 从虫子到大家能接受的高端酱香宠物粮，茅台迈出的这一步，或对整个宠物赛道有着颠覆性的变革，有网友评论称：“我吃淀粉肠，它吃酱香粮”“我还没喝上茅子，狗子先吃上茅子了”……从资本市场的反应来看，这波“跨界”并没让股价提振，3月18日至3月24日，股价甚至迎来五连跌。 茅台为何瞄准宠物赛道？ 茅台的操作其实很直接，已经和合作方一起启动了中试项目，每天能处理5吨酒糟，产出近1吨的鲜虫。这波操作，既解决了酿酒副产物的处理问题，又踩中了全球都在关注的昆虫蛋白宠粮新风口。茅台酒糟养虫子，要“力争年内实现昆虫蛋白宠粮入市”。作为市值万亿的超级大鳄，茅台的举动直接在白酒圈和宠物圈炸开了锅，“资本巨鳄杀入宠物赛道，行业要大洗牌了”，也有铲屎官调侃“这猫粮吃了算酒驾吗？”、“酱香科技终于对猫猫狗狗下手了”……不管如何茅台已经成功吸引一波流量。 茅台盯上的宠物赛道并非小众赛道，是市场规模数千亿的庞大赛道。公开资料显示，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%。其中，宠物食品以53.

新一代小米SU7发布会引发了车圈的广泛关注。先上热搜的却是雷军在社交平台上晒“朋友圈”。发布会前雷军感谢15家送上祝福的企业。这15家企业有比亚迪、蔚来、理想这样的新能源汽车代表，还有智己汽车、深蓝汽车、阿维塔、北汽集团、极狐、长安汽车、梅赛德斯-奔驰、广汽丰田、东风日产等传统车企中的新能源品牌，也包括奔驰这样的传统豪华品牌，甚至还有京东和阿里这样的汽车供应链企业。 发布会现场除了李想、何小鹏、北汽集团董事长张建勇、阿维塔科技董事长王辉之外，比亚迪董事长王传福首次出席小米发布会，同时非车圈宇树科技创始人王兴兴也到现场助阵，外加雷军多年好友陈年以及新一代SU7品牌代言人舒淇和苏炳添，现场星光闪耀阵容强大。 小米股价3月20日和3月23日股价遭遇连跌，分别下跌8.59%和3.43%。进入2026年至今（3月23日收盘的32.06港元），小米股价跌幅达19%。最新市值为8314亿港元，相比2025年6月27日1.55万亿港元的市值高点，已经蒸发了约7200亿港元。可以说新一代小米SU7还承担着提振股价的重任。 雷军的“豪华朋友圈” 一张合影几乎成了中国智能制造的“江湖志”，几乎涵盖了汽车行业的顶级大佬。雷军的这张合影，表面上看是一场产品大秀，其实更像是雷军朋友的集体展示。 雷军站在C位，左侧依次是顺为资本投资合伙人、小米汽车高级顾问胡峥楠；小米集团副总裁、首席财务官（CFO）林世伟；凡客诚品创始人，雷军早期创业伙伴，多年好友陈年；小鹏汽车董事长、CEO何小鹏和比亚迪集团董事长兼总裁王传福。右侧则是理想汽车董事长、CEO李想；北汽集团党委书记、董事长张建勇；阿维塔科技董事长王辉以及小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰。 从胡峥楠到何小鹏、李想、陈年再到王传福、张建勇、王辉，这些既有雷军多年的好友和一起战斗过、创业过的兄弟，也有后来加入小米的高管，这些朋友的共同点就是既能出谋划策还能拉来投

3月18日，吉利迎来一名重要客户。格力电器董事长董明珠，在吉利控股集团北京代表处，正式提了一台极氪009光辉。吉利控股董事长李书福亲自出面交车，排面感拉满。 李书福表示，董明珠选择吉利的汽车是对他们的信任。董明珠则回应称是吉利的产品让她放心，并透露，不少企业家朋友要其帮忙代购极氪009。 在董明珠购买极氪009光辉的同一日，吉利汽车发布了2025年年报。2025年吉利营收3452亿元，同比增长25%，创历史新高。核心归母净利润144.1亿元，同比增长36%。 财报发布后，吉利汽车股价迎来三连涨，由3月18日18.15港元的收盘价涨至3月23日收盘的20.00港元，期间涨幅约10.2%。2026年至今（3月23日）整体涨幅超12%，吉利汽车最新市值为2157亿港元。 吉利如何“征服”奔驰？ 2025年对吉利的意义重大，销量与营收双双实现历史性跨越。营收3452亿元，同比增长25%，创下历史新高。在整个汽车行业极度内卷的情况下，吉利全年销量达302.5万辆，同比增长39%，历史首次突破300万，跻身全球头部阵营。 具体来看，吉利新能源汽车销量168.8万辆，同比增长90%，渗透率55.8%，首次过半，标志着吉利电动化转型成功。其中吉利银河123.6万辆，同比增长150%，成为最快破百万的新能源品牌，极氪22.4万辆，Q4单月交付新高、季度盈利转正。技术与战略层面，吉利也卡位全球第一梯队成为国内为数不多涵盖高阶智驾和电池技术的车企之一。 近日奔驰对外官宣，新能源车平台架构全部用吉利的新能源车架构。奔驰将基于吉利的GEEA电子电气架构，开发全新的电动车平台。此前从发动机、到混动系统以及智驾，双方业务交往颇多。整车级的合作，这百年来几乎是首次。能“收服”奔驰，说明吉利技术已经经过市场验证。 在现金为王的时代，吉利现金储备682亿元，同比增长46%，现金净额499亿元，抗风险能力进一步