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本周美股7朵金花即将迎来业绩报披露期。按照近期分析师的判断，这轮3季度报估计业绩都是不错的，毕竟是AI开支疯狂增长的阶段，美股的AI投资抱团生态也逐步明朗，A投资B，B花钱采购C，C再和A互相参股。这样把资本流动起来，未来泡沫怎么戳破是未来的事情，至少在当下，ABC都有好业绩，行业也有光明的未来！但这一切，都有个重大的变数。那就是特朗普带来的中美关系。今晚暴跌的巨头，就是带着这个因素。全球最大的模拟芯片制造商德州仪器（TXN.US）公布了第三季度财报，并对第四季度做出了悲观的业绩预测。受消息影响，夜盘暴跌9个点，截至发文依然在-7左右徘徊。其中第四季度较为悲观的原因，就是中国市场放缓。公司首席执行官哈维夫在与分析师的电话会议中表示：“整个半导体市场的复苏仍在继续，但速度较之前的复苏阶段有所放缓——这可能与更广泛的宏观经济形势以及整体的不确定性有关。”他指出，工业客户在扩大工厂规模方面采取了“观望”的态度，因为可能面临美国政府提高关税带来的不确定性风险。与此同时，中国商务部发放相关模拟芯片反倾销案调查问卷的通知。美国企业难不难？当然难了，舍弃中国市场，成为中美的牺牲品，这种痛，英伟达也感同身受。另外中美在11月初见面的事情，也有了变数。特朗普表示可能不会安排见面。这都预示着后续可能出变数，而一旦中美11月这轮谈不成，那么就有可能继续恶化，那么各种稀土武器，又可以炒作了。是不是感觉很棘手，很难判断？难就对了啊。年底，大家都没心思坚守了，市场也缩量，机构其实也在从各种高位票里面逐步减仓止盈。年底的兑现期是还没到时间，但这不是越来越难做了吗？只会让更多的机构选择落袋！各种突发破位，就可能随着3季度报的到来，更加密集出现。这就是为什么我一直在说，目标做完双头，珍惜窗口期的原因了。市场互相预判，没人想进攻，全是想跑路的，那队伍可就不好带了。说完了，近期热点就没有什么必要点评了。前9个月

夜盘，金银暴跌。现货黄金盘中跌幅超过5%，创2020年8月以来最大日内跌幅，并跌破4120美元/盎司；现货白银跌势更大，盘中跌超7%并跌破49美元/盎司。走势上一个大阴线，几乎吞掉了10月涨幅。不过这轮黄金主升段是3400美元/盎司开始的，一直猛拉到4300才第一次遭遇大回踩，用大家熟悉的话叫，龙头首阴，那能低吸吗？别急，先分析一下原因。最主要的原因是俄乌冲突可能终结。其实在周二的白天，中文互联网已经出现了这个信号，并有讨论度。消息源头是在乌克兰的中国雇佣兵，得到了遣散消息返回驻地。这个消息我在周二中午的直播中做了提醒。但俄乌其他地区还在战斗，而且外网并无大量讨论。到了周二的晚上，消息就很明确了。泽连斯基和欧洲国家一起发了个声明，基本同意按特朗普说的“立刻停火”来办，而且愿意以现在双方军队的实际接触线作为谈判的起点。其中最关键的一点是，之前只是用被冻结的俄罗斯资产的“利息”来帮乌克兰重建，现在声明说 “本金也能用” ，这明显是个交换条件，如果俄罗斯不来谈，那么本金大概率就要被没收了，这部分资产大概价值2600亿欧元。这个声明，就是夜盘这轮金银大跳水的核心事件。俄乌冲突当然不会因为一个声明而结束，但这可能是最接近和平的一次机会了，就看俄罗斯想不想谈了。黄金只是这个俄乌play中的一小部分。黄金更长期的预期，在于‘美元信仰’崩塌。20世纪60-70年代，类似的事情也发生过，美元流动性泛滥、美联储独立性丧失，于是各国央行基于对美元贬值担忧和地缘局势的不确定性，开始增持黄金、减持美元资产，都和当下的情况非常类似。刻舟求剑来说，同样的事情发生过，那自然是有迹可循，可预判的。汇丰银行近日在一份大宗商品展望报告中表示，黄金的上涨动能有望持续至2026年，其背后动力包括各国央行的强劲购金、美国持续的财政担忧以及进一步货币宽松的预期，目标价为5000美元/盎司。瑞银给的目标价是4700美元/

今天盘后出了宁德时代的业绩。和之前的寒武纪业绩一样，这些核心权重的业绩非常重要。如果他们的业绩不及预期，那么好不容易形成的指数趋势可能要再次面临破位，导致更长时间的横盘期。所以3季度报权重们的业绩决定了后续行情是震荡向上，还是向下。这次宁德时代的业绩远超市场预期。各路卖方都按照报喜看待。营收利润:2025年第三季度，公司实现总营收1401亿元，同比增长12.9%;归属上市公司股东的净利润为185亿元，同比增长41%;2025年前三季度研发费用合计为150.7亿元，同比增加15.3%，研发投入行业内遥遥领先。说个简单的结论吧。电池板块巨头们，终于从泥潭走出来了，这个泥潭长达3年之久。宁德时代前两年主要的拖累还是巨额投资了锂矿导致巨亏。随着锂矿的复苏，反内卷政策有效执行，现在都缓过来了。加上储能这些年海外的市场稳定增长，同时没有锂矿减值的拖累，巨头复苏才刚刚开始，更大的增长还在后面。受此业绩驱动影响，明天储能或固态板块可能有所表现，值得期待。懒人可看电池50ETF。简单聊聊夜盘，美股又又又各种新高了。苹果新高，受益于新iphone的热卖。有可能映射带动消费电子，以及自家的供应商们（立讯，歌尔等）美光新高，受益于存储的强劲需求。能映射带动存储板块。夜盘国际金价大幅飙升，伦敦黄金现货价格大涨2.6%，COMEX黄金期货价格暴涨3.65%。今天A股的黄金股们也算白跌了一把，夜盘金价又拉回去了。现在金价是非常难判断趋势的，已经高位，但有没有泡沫真的很难说。想投资黄金资产，不妨按照定投来考虑，拉长时间看，只要央行持续买入，你跟着央行就行了，大概率不会错。懒人依然可以通过配置ETF来投资。黄金ETF适配金价，黄金股ETF适配的是黄金上市公司，注意区分。当然，我最关注的还是纳微半导体，夜盘一度上涨20个点，刷了新高，这个公司是HVDC的核心源头。他能新高，HVDC的映射就有机会轮动。作为AI

夜盘，现货黄金向上触及4250美元，日内上涨1.01%，续创历史新高。今年以来，现货黄金累计上涨1625美元/盎司，涨幅高达62%。我对黄金的观点不变：只要特朗普还在，美元的信用就永无宁日，结果就是黄金的疯狂，根本停不下来。黄金的疯狂，本质上就是映射美元的衰落，美债没人买了，自然大家都去配黄金避险了，各国央行包括中国，也在疯狂囤金，这些都是明牌消息。夜盘美股依然在交易科技股，今晚创新高的公司还有，谷歌，台积电，美光科技。想想我们A股，因为年底的结账期，现在科技股停滞不前了。为什么美股在年底没有这些问题，数十万亿公募得好好反思一下。这两天写了纳微半导体，英伟达的白皮书，对hvdc热炒的影响。今晚美光科技的爆发新高，目前价格202usd，是市场对存储的高预期反馈。10月16日，摩根士丹利将美光科技评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从160美元大幅上调至220美元，因核心DRAM产品价格上涨持续超出预期。花旗集团将美光科技目标价从200美元上调至240美元，维持买入评级。三星，海力士，美光，全球投资者都在盯着存储的巨头抱团。A股的映射会如何呢？留给大家思考！以我们耳熟能详的锂矿上游来讲个老故事。当初也是经历了一样的情况。先是因为供需紧张而暴涨，于是中间供应商囤货，导致供需更失衡，价格更疯狂。这段行情和现在是类似的，涨归涨，但下游的刚需还是要买的。这时候头疼的问题摆在面前，大家都知道上游是强周期行业。上游是万万不敢加产能了，等新工厂盖好之后市场冷掉，就是一笔血亏。而下游苦苦等不到降价，只能含泪接受高价，抬高整个行业成本。这个供需平衡必然伴随各种骂战，各种小作文，以及各种价格崩盘的恐慌新闻。市场博弈后的结果呢？几乎每一次周期都没有变化，在天量的利润面前，总有部分胆大的上游先扩产，管他后续洪水滔天呢，我不投产，资本就去投资对家了。故事到这里，结局已经很明显了。天量利润面前，资本的

夜盘美股开盘气势如虹，一扫颓势。费城半导体指数开盘大涨超2%。阿斯麦涨4%，台积电涨3%，英伟达、美光科技涨近2%。纳斯达克中国金龙指数大涨2.6%，三倍做多富时中国ETF大涨超4%。不过截至发文时间，都有所回落。中美taco交易结束，虽然还有小概率遭遇特朗普发疯，但今晚没有特朗普的消息，就是最好的消息。美股的核心风向标是：纳微半导体。昨天暴涨26个点，今天继续暴涨21个点。昨天的纳微消息驱动是HVDC，是英伟达最新架构中的核心变化，今天A股映射也是最强分支之一。我也在昨晚的周刊中，第一时间做了提示。上午整个板块都有大量机会买入，下午才爆发上涨。如果大家看的资讯多，会发现另外一个概念SST。HVDC和SST这两者是一回事。总结一下技术趋势。英伟达发布《下一代AI基础设施的800伏直流架构》白皮书，明确 800 伏直流凭借在效率、转换阶段、设备可用性和合规性之间的平衡，成为当前切实可行解决方案。800VDC架构采用中压整流器/SST作为最终解决方案。根据卖方资料和上市公司公开信息，参考如下。- SST：关注具备传统变压器渠道的金盘科技、电能质量设备实现出海的盛弘股份、具备海外布局能力的阳光电源、与super X实现合作的中恒电气，其次是具备产品技术能力的整机厂四方股份、特锐德，同时关注核心零部件高频变压器供应商新特电气，京泉华。- 中压变流器：关注具备国内产品优势和海外渠道的中恒电气，及零部件供应商伊戈尔。白皮书中介绍：“高功率密度AI工厂建设需要800V直流架构与储能技术深度融合”储能（也可以理解为超级电容）是在靠近GPU的机架附近起削峰填谷、短时储能作用（有效抑制AI工作负载产生的快速动态功率波动，最快400us）。储能可关注阳光电源等出海龙头。看到这里如果依然一头雾水，相信我，我写文的时候也是一样的。不过还有更直白的总结。美股AI炒作轮次是：缺卡，缺电，缺CPO, &n

昨天人心惶惶，结果A股超预期的强。今天坐等反弹，结果A股超预期的弱。中美关系的不确定性，是最大的变数。盘中公布关于对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施的决定。事情不大，但被市场视为了冲突再次升级的信号。事发突然，加上有昨天抄底资金获利兑现的需求，组合起来，就造成了今天该反弹却走弱的局面。看起来各个热门板块的k线上都出现了阴包阳的走势。按照技术流的算法，大多数情况下，这种阴包阳走势是转弱迹象。但我认为还是合理预期内的震荡。毕竟中美的事情，最终还是能商量的，不会走到最极端的结果，只是谈判前的博弈而已。后续再加码，也会逐步脱敏，不会再有更大的情绪波动。我的判断没变，中美吵架而已，激情还在，依然是互相需要的。当中国发现完全脱钩已经影响不太大后，发起稀土长臂管辖自然有底气了，连大豆都有不买的底气了，更不用说芯片这些完全有机会自主可控的方向。现在就是需要政策指引，哪怕吹个喇叭都行，随时可以把科技板块托举住，情绪修复之后，弹性好的依然还是抱团多的板块。盘后，政策方面也送了一个利好。参考消息源头：上海市经济和信息化委员会印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026—2027年)》，提出到2027年，上海市智能终端产业总体规模突破3000亿元，打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，培育2家领军企业，实现三个“一千万”台规模，即人工智能计算机、人工智能手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上。方案涵盖终端核心产品打造、关键技术筑基、产业生态环境优化等多个方面，旨在推动人工智能技术在智能终端领域的应用和发展。要说AI板块各个分支，走到现在，还有什么板块是相对低估的。我肯定不会说是CPO , PCB这些已经抱团抱到明牌的方向。而是刚刚走出强劲趋势，甚至在这轮中美博弈中几乎是AI最坚挺的板块之一，存储！不只是靠涨价，也靠openai做出的种种采购承诺，更加明确了未来的爆发增

周末汇总的消息看，中美都保持了克制。可以说是双方都撤回了狠话，都变成了TACO交易。显然这次中国的策略，以彼之道还施彼身，让特朗普破防，说明还是有效的。制裁芯片和制裁稀土，都是威慑而已。最终不会真的执行，更像一种谈判筹码。和上一轮冲突不同，这一轮冲突之前，双方还能打的牌已经不多了。而且全球的关税也基本谈完了，很难因为中美的冲突重新再谈一轮。所以我认为没什么可担心的，大方向上，可能情绪很快就修复了。那么周五是不是白跌了？并不是，因为融资盘本来就在高位，而且周四还创了当日买入新高。所以这轮杀融资盘的动作，是市场的自发行为。这轮杀戮有惯性，所以涨幅巨大的板块，无论中美关系如何，都会有此一跌。尤其是目前高位已经出现了大量减持的公司。所以先给一个结论，高位减持的票，不要心存侥幸。公司联合机构的收割，你现在离开，只是小伤，12月才走，那才重伤。那么什么板块适合抄底。两个模式。如果你没有时间看盘，建议逐步开始切换到红利方向，做防守。化工和有色也是防守方向。这些本来就是10-11月的应季模式，切换到有业绩的方向上。参考各类名字带红利的ETF，自由现金流ETF等等第二种模式，依然是科技方向的。但尽量贴合的是业绩能维持的，还得有时间看盘才考虑。比如服务器，PCB，液冷等，而CPO因为各种减持，慢慢舍弃吧。港股的几个AI巨头们，都在恒生互联网ETF内，也可以逢低寻找机会。还比如T系机器人的核心，量产在即，也是逢低寻找机会。固态，科技半导体这些方向，考虑到三季度报可能卸妆风险，按照双头的目标去做，这轮情绪修复后，逐步止盈切换。当下的操作模式，都是针对11月的机构兑现离场的模式去提前适配的。能跑在机构前面，才能在年底这个阶段保住利润。节前第一天的文章，我文末提醒了，即使10月开门红，但4季度是一年最难做的阶段。降低预期，保住利润才是核心。没想到这么快就看到了巨震。无论后续选择继续屯科技，还是降低预期

今天出了好几个政策，给大家做个解析。 盘前，商务部发布《对稀土相关技术实施出口管制的决定》、《境外相关稀土物项实施出口管制的决定》 下午又出两则管控：商务部海关总署公告2025年第56号和57号文。核心方向是对稀土全产业链管控，涉及稀土全产业链加工制造。 海关总署2025年第56号：对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制， 海关总署2025年第57号：对部分中重稀土相关物项实施出口管制。 4个文件，把今天的稀土龙头们牢牢顶在涨停板上。 看了k线走势，稀土板块明显处于反弹右侧区间，稀土属于周期性板块，受政策指引的可能性更大，后续还要结合稀土涨价情况做综合判断。 这明显是为了继续卡美国供应的脖子。 懒人选择，稀有金属ETF，即可。 但还不止这一项，晚上还有一个出口管控。 商务部、海关总署公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。 继稀土之后，国家又对锂电池限制出口了。 稀土大家好理解，毕竟是工业之母，没有稀土美国的高科技寸步难行。 但锂电池有必要吗？ 当然有，看俄乌战场就知道，普通士兵最喜欢的装备，其实就是大家日常通行的小电驴，在战场起了重要的支持作用。 锂电设备军工化，只是时间问题。 不过从公告细则看： 如电池能量密度不得超过300Wh/kg（含电芯和模组）、铁锂压实密度不超过2.5g/cc、克容量不超过156mAh/g、富锂锰基材料（下一代正极） 这些数据基本都是高端锂电的范畴，所以按照半导体卡脖子的理解，这就是限制锂电池的先进制程，而不限制成熟制程。 从另外一个角度看，也是限制小型企业的技术转让出口，避免出海内卷，技术外流，本质上利好头部公司，如宁德时代等巨头的出海。 总得来说，这是给头部公司量身定做的加强版政策。 尤其是海外有建产能的上市公司们。 以上市公司公告过的数据为例 1）正极：龙蟠（已在印尼建厂）、裕能（规划西班牙产能）、万润（规划美国产能）

全A股都在歌舞升平的时候，某知名投行，突发警报提醒。摩根士丹利（以下简称大摩）发布最新研报表示，CPO的基本面利好已被广泛知晓并充分反映在股价中，建议投资者在市场情绪高涨时适度获利了结。大摩对于易中天的建议：新易盛：双降至减持评级，目标价255元。大摩认为当前市场共识已将该公司视为全球第二大厂商且拥有最佳利润率，上涨空间有限。中际旭创：维持增持评级，目标价435元。作为1.6T新产品的先驱者，该公司在2026年有望实现显著增长，定位优于行业同行。天孚通信：下调至减持评级，目标价上调至142元。公司盈利增长潜力已反映在当前股价中，估值超过+1标准差水平。上述并非本人观点，大摩观点，仅供参考。其实大家听习惯了卖方吹的天花乱坠，这种提醒止盈的事情，只能外资来做，内资首席那是想都不敢想的事情。市场只能唱多，本质上是不健康的现象。我倒是希望，大摩这样的观点，越多越好。多空都有观点，多空分歧，其实才是健康的市场，而不是只有一个观点。那么为啥中际旭创被区别对待，只有他是维持增持，而其他两个都是减持呢？答案很简单，也在直播说过。中际给NV供应1.6T这个事情，未来业绩如何，根本无法证伪。你按着计算器，按照NV给的5年5倍预期，都不一定能算准。看隔壁甲骨文一份财报，直接把老板送上了世界首富宝座，几千亿的增量市值，一天就完成了。后面还有多少这种天降大馅饼都不可知，试问你敢不敢看空？海外CPO最大的一块蛋糕，在中际手里，即使大摩也不敢轻易下调预期，但后排的，他就敢，所以区别对待。这个报告，不一定会成为CPO的绊脚石。但可能会成为量化捕捉舆情的触发器，还是要重视。杠杆牛的本质，前半句，钱只会去不缺钱的地方，今天大摩给你补充后面一行小字，后排除外！说完小风险，那么讲讲今晚的新机遇。夜盘美股阿里继续大涨8个点，明天继续带港股阿里飞。前文已经写过了，如果无法直接配置，参考港股通科技ETF。权重更高，溢价

今天行情非常刺激，在科技三巨头的见顶分歧中，完成了三段行情。 以寒武纪为例： 第一阶段： 早盘竞价高开，之后迅速跳水，也是放量成交最多的阶段。 跳水的短暂过程中，汹涌的买盘涌入，迅速吃掉所有挂单，冲了第一轮行情。 之后成交量迅速滑落，第一阶段进入缩量横盘阶段。 这个时候场内多方力量远强于空方，上午的低点上方一直严防死守，没有触及过新低，下方支撑力量强大，蓄势待发。 第二阶段： 从下午开盘后迅速放量为起点。 因为空方在上午的半小时内已经集体宣泄干净，所以下午的第二轮冲高几乎没有耗费什么资金。 用了少量资金，就快速冲过了茅台的价格，做了短暂的7分钟股王。 这短暂的七分钟，足以，几乎没有什么分歧，也没有放量砸盘的迹象。 此为第二阶段。 第二阶段能维持多久并不重要，因为市场的共识，茅台魔咒。 超过茅台之后必定反噬。 有这个市场共识在，那么如果反抗市场共识自然要付出更大的代价。 从人性的角度看，这时候向下的合力更强。 第三阶段： 从跌破分时均线支持开始，2点20左右。 你要理解的是，这个时候砸下去的资金。 其实更可能是第一阶段和第二阶段的友军。 也就是上午积极做多的资金，冲破茅台股价限制之后，眼看维持不住，当场倒戈，反转成空头。 如果你能理解这种心态变化以及人性上的顺逆变化，那你才可能真正读懂场内博弈的心态。 顺势而为，才是博弈的艺术。 7分钟，已经是极其绚丽的绽放！ 最终结果，收盘冲高回落，收了带上影的阴线。 大家猜猜，今天的博弈，谁在买？谁在卖？ 我的判断是，散户在卖，游资或机构在买。 那么大资金为何在这个位置依然敢做多，敢买呢？为何不怕茅台魔咒，不怕业绩兑现吗？ 很简单，天塌下来了，英伟达顶在前面。 周四凌晨的英伟达业绩，才是整个AI板块的生死劫。 寒武纪能否突破茅台股价，这个事件一点都不重要，甚至是个做T的好节点，冲过去了就做做T，跟着市场共识走就可以。 那么这里就有一个问题