社区

今海医疗（02225.HK）近期交出业绩反转答卷，叠加《医药工业发展 “十五五” 规划》政策东风，正迎来基本面与估值的双重修复窗口。 基本面层面，2026 年上半年公司实现收益 3402.1 万新加坡元，同比大幅增长 134.2%；亏损同比收窄超六成，毛利率从 14.3% 提升至 19.5%，盈利质量持续改善。核心增长引擎来自微创手术解决方案业务，期内收入同比激增 301.5% 至 2542.7 万新加坡元，收入占比攀升至 74.73%，标志着公司从传统劳务向高附加值医疗器械的战略转型已见成效。同时公司费用管控成效显著，行政开支同比下降 20.4%，经营效率持续优化。 消息面层面，公司已获纳入恒生综合指数，9 月正式生效后有望调入港股通，流动性预期显著提升。同时公司加速中国市场深耕，上海子公司落地并委任资深首席营销官，渠道拓展与商业化进程全面提速。 政策端，“十五五” 规划明确将生物医药打造为国家新兴支柱产业，提出 2030 年创新医疗器械上市超 200 个的目标，重点支持微创介入器械、智能手术设备等领域。今海医疗核心业务精准契合政策方向，有望充分享受行业扩容红利，长期成长空间广阔。 $今海医疗科技(02225)$

　　“一盒蛋挞4枚只要10元，比外面烘焙店便宜多了。”在北京一家生鲜超市，消费者陈女士告诉记者，她爱吃面包蛋糕，以前在烘焙门店买得多，现在是商超烘焙的常客。 　　陈女士的选择并非个例，在社交媒体平台上，不少人晒出商超烘焙区排起长队的热闹场景。有些消费者还会进行商超烘焙产品测评和打卡分享，比如，胖东来大月饼、山姆瑞士卷、盒马榴莲大福等，都是网友推荐的“网红产品”，有消费者因所在地没有这类商超，还会选择加价找人代购尝鲜。 　　与商超烘焙的热闹形成对照的，是传统烘焙门店数量的变化。窄门餐眼数据显示，截至7月15日，近一年来全国烘焙门店净减少超8万家，平均每天就有200多家面包店从街头消失。美团调研显示，国内烘焙门店平均存活时长仅32个月，超57%的门店撑不过两年。 　　同样是烘焙产品，市场上为什么会出现截然不同的情况？以最基础的吐司面包为例，烘焙店的售价普遍在15元上下，有些网红店售价高达三四十元；而盒马、小象超市同品类产品多在10元左右，且品质并不逊色；山姆会员店的大包装同类产品折算单价后，优势更为明显。 　　浙江大学经济学院教授王志凯分析，商超烘焙爆火，一方面在于高性价比。商超依托成熟的供应链体系，能有效降低原料成本、控制损耗，标准化生产可以保证更稳定的出品。同时，烘焙作为超市众多品类之一，场地、人力等成本被充分摊薄，价格优势突出。另一方面在于消费场景的重构。以往消费者购买烘焙产品需专程前往门店，如今在商超购物时可顺手选购，烘焙产品融入消费者的生活日常。成本与场景的双重优势叠加，使商超烘焙在定价和获客上更具竞争力。 　　近年来，随着烘焙市场日益成熟，产品供给极大丰富。消费者的行为也更为理性，他们的需求偏好发生了明显改变，更青睐物美价廉、有安全保障且新鲜现做的产品。 　　“这种供需结构的变化，对传统烘焙品牌形成较大冲击，有些烘焙品牌没有商超庞大的供应链体系和更为稳定的客源，有些

　　金九银十，多家造车新势力首战告捷取得增长。 　　10月1日，多家造车新势力如期披露9月交付数据。新势力阵营业绩继续分化，零跑持续领跑，小鹏、小米、蔚来实现交付增长；鸿蒙智行、理想环比下滑，岚图、阿维塔、智己等传统车企旗下新能源品牌保持小幅上行。 　　具体来看，零跑汽车维持了10万辆的高位。9月，零跑全球交付量达10.57万辆，同比增长59%，实现连续三个月月销超10万辆；海外市场贡献巨大增量：2026年1-9月，零跑汽车海外累计出口超15万辆，提前完成2026年既定海外出口目标；截至2026年9月底，零跑全球累计交付超180万辆。 　　小鹏集团月销量迈过4万辆门槛，9月共交付新车4.13万辆，环比增长5%。第三季度，小鹏集团累计交付新车11.84万辆，环比增长15%。 　　具体车型方面，小鹏GX在9月交付量达7224台，上市以来，已连续3个月单月交付超7000台，连续两个月位列30万元以上大型SUV销量前三，中东市场订单量突破3000台。小鹏MONA L03的产能持续攀升，9月交付量超过1万辆，并已在中国香港、菲律宾、澳大利亚和印度尼西亚等多个市场上市并陆续开启交付。 　　小米汽车宣布9月交付量超过4万辆，这是小米汽车今年以来首次站上4万辆。 　　鸿蒙智行则从4万辆以上跌至3万多辆。 　　数据显示，鸿蒙智行2026年9月交付3.75万辆，环比下滑约11%，较去年同期5.29万辆下滑约29%。全系累计交付突破156万辆。鸿蒙智行2026年第三季度合计交付12.46万辆。 　　蔚来与理想停留在3万辆区间。 　　9月，蔚来公司交付新车3.74万辆，同比增长7.7%。其中，蔚来品牌交付新车2.13万辆，同比增长55.3%；乐道品牌交付新车8763台；萤火虫品牌交付新车7327台，同比增长26.9%。 　　2026年前三季度，蔚来公司共交付新车30.03万辆，同比增长49.2%，

　　前不久，上海南京路的两端接连迎来巨星传奇的CHOUCHOU&FRIENDS全球旗舰店首店、京东101HOME全球首店。两店业态不同、客群不同，却共同勾勒出首店经济的新坐标，首店经济正从抢首店走向造生态，从交易场走向体验场，从商品驱动走向文化、科技与场景驱动。 　　京东101HOME整合1000多个全品类生活方式品牌及1000多个全球大牌独家合作现货；CHOUCHOU&FRIENDS则带来超300个SKU（最小存货单位），覆盖收藏级手办盲盒、主题毛绒、潮流配饰、生活家居等七大品类，并推行“一城一店、一城一定制”。这两家首店均非孤立门店，而是平台或IP方线下零售矩阵的关键落子。这意味着，首店经济的竞争已从数量转向“首发含量”“独家含量”“生态含量”，谁能组织全球供应链、原创IP和持续内容运营，谁就能形成不可复制性。 　　实体店已经成为数智化节点，线上与线下关系正在重构。实体店不再只是销售终端，而是体验入口、信任载体、服务节点和数据触点。平台企业将供应链、会员、支付、履约能力下沉线下，线下体验又反哺线上交易，形成双向导流。线上线下不是替代关系，而是融合关系，其意义在于降低信息不对称和交易成本，提高大件商品、非标商品的转化效率。因此，谁能把线下场景嵌入数字网络，谁就能同时获得体验溢价和效率溢价。 　　线下门店正在从交易场变成社交场，情绪价值成了核心竞争力。两家首店都强调可逛、可体验、可社交，这表明商业空间竞争单元已从商品变为场景。谁能在同一空间内高效组织零售、餐饮、文化、社交等业态，谁就能延长停留时间、提高客单价和复购率。这也提示商家，应从单纯追求“坪效”，转向关注“人效”“时效”和“心效”，用社交和情绪价值延长停留时间、提升复购意愿。 　　当前，全国商业同质化问题仍较为突出，文化IP和原创设计是破解“千店一面”的钥匙。文化IP、设计版权、城市限定和策展能力，构

近日发布的一份报告认为，中高端美妆回暖趋势明显，人工智能(AI)正重塑美妆行业竞争格局，“基础+功效型”护肤仍是主流趋势。 　　报告指出，植物原料提取物成为美妆研发创新的主要方向，并通过AI来缩短原料研发周期，降低成本，提高效率。 　　报告还称，消费者的内在健康意识正在持续提升，消费者开始转向主动管理皮肤健康，科技护肤市场将成为下一个新蓝海。 　　《消费品零售业上半年度报告》由毕马威发布。其中显示，随着中国居民生活水平持续提升，国内消费市场加速迭代，逐步从传统商品消费主导，迈入商品消费与服务消费双向扩容、协同增长的新阶段。国家持续依托“政策+场景”双轮驱动，深化落实提振消费专项行动，通过居民增收赋能、消费品以旧换新、打造“购在中国”品牌等举措，持续夯实内需基本盘。 　　报告指出，在此背景下，企业品牌需深度适配市场新变化，持续创新产品与经营模式，推动产品的品质升级、精准供给以及可持续发展。 　　“消费税改革预期引发投资逻辑转变，市场普遍认为消费税征收环节将后移并下放至地方，促使地方政府激励重点由‘生产端’向‘消费端’转移。”毕马威中国零售及消费品行业税务主管合伙人翁晔分析说，在此趋势下，免税渠道、品牌直营平台以及合规优质企业凭借价格优势和抗风险能力，成为长期受益对象。 　　在食品与饮料细分领域，报告提示，健康消费需求推动食品饮料行业整体升级，消费需求由基础饮食满足，升级定向健康功能需求，药食同源产业化应用、清洁标签普及、肠道微生态相关产品研发、分人群定制营养产品、情绪类食品赛道扩张，成为新消费图景。 　　“企业亟须积极把握消费升级趋势，强化供应链韧性，提升全渠道运营能力，以应对日益细分化的市场需求。”毕马威中国零售及消费品行业咨询主管合伙人孙国宸说，技术创新与需求洞察的深度融合，不仅有助于打造差异化产品力，也将推动企业实现从“规模驱动”向“价值驱动”的转型。

9月29日，今海医疗科技（02225.HK）盘中涨超6%，截至15时22分，涨6.85%，报4.45港元/股，成交额6025.15万港元 $今海医疗科技(02225)$

大洋集团（1991.HK）作为港股稀缺的硅基仿生制造核心标的，精准踩中 Z 世代消费升级与人形智能产业爆发双重红利，战略转型进入快速兑现期。 2026 年中期业绩显示，公司上半年营收 3.77 亿港元，同比增长 29.7%，传统硅胶业务稳健增长，为 AI 新业务筑牢基本面支撑。当前具身智能迈入产业爆发元年，万亿级市场持续释放；Z 世代成为消费主力，更看重情绪价值与科技体验，情感陪伴、智能美妆、科技潮玩赛道持续升温。 公司依托三十年材料技术沉淀，构建 “皮肤、肌肉、骨骼、大脑” 四大核心能力，凭借超 95% 触感仿真度的医疗级仿生皮肤专利，推出 LaChat 智能宠物机器人与 Ness.AI 人形情感机器人，匹配 Z 世代多元需求。战略合作接连落地：与 CONSCIOUSNESS FOUNDATION 成立合资公司打造 X-Mart AI 潮玩机器人；近期与韩国美妆品牌 DYD 达成战略合作，将硅基仿生技术融入 AI 美妆场景，供应智能吸附式美妆魔镜并锁定十万台级采购量，消费级智能硬件出海再提速。 大洋集团凭借核心技术壁垒与全栈制造优势，持续打通 C 端消费场景，长期成长动能充足。 $大洋集团(01991)$

今海医疗科技(02225)早盘涨近8%。截至发稿，涨5.00%，报5.98港元，成交额1530.49万港元。 消息面上，9月7日，今海医疗科技正式获纳入港股通名单。此次纳入有助拓宽股东基础、吸引长期机构投资者，并提升股份交易流动性。数据显示，北水资金近期连续增持今海医疗科技，港股通持股比例由9月10日的0.3%，快速增至9月18日的0.7% 值得注意的是，上半年今海医疗科技收入结构显著优化，微创手术解决方案和医疗产品相关收入2543万新加坡元，同比暴增301.5%，占总收入的74.73%，而且全部来自中国市场。财报还显示，上半年公司第一次计提了中国企业所得税，意味着今海的中国医疗业务在经营上已经跨过盈亏平衡线。 $今海医疗科技(02225)$ $恒生指数(HSI)$

在国内医疗设备国产化提速、微创医疗渗透率持续提升的行业大趋势下，高端内窥镜赛道迎来黄金发展周期。作为港股稀缺的国产高端内窥镜自研企业，今海医疗（02225.HK）完成核心业务战略转型，基本面持续向好，叠加行业政策红利、港股通资金入驻等多重利好加持，投资性价比与成长弹性持续凸显，成为当下医疗器械板块值得重点布局的优质标的。 行业政策端迎来重磅利好，今日工业和信息化部、国家发展改革委等十部门联合发布《医药工业发展“十五五”规划》，明确将高端医疗装备自主创新、医疗器械国产替代列为核心发展方向，提出2030年实现医药工业关键核心技术系统性突破，推动生物医药产业升级为国家新兴支柱产业。政策重点鼓励创新医疗器械研发与临床转化，扶持本土高端器械企业突破海外技术垄断，为内窥镜赛道带来长期政策红利。从行业趋势来看，国内微创医疗渗透率持续提升，基层医院设备升级、三甲微创技术普及，带动4K、荧光、裸眼3D高端内窥镜需求稳步释放。目前国内高端内窥镜市场仍由海外品牌主导，国产化率偏低，叠加医改下医院降本增效需求，高性价比、服务高效的国产设备替代进程持续提速，行业成长空间充足。 公司基本面已迎来明确拐点，业务转型落地见效，成长优势凸显。今海医疗完成低效传统业务剥离，全面聚焦高附加值微创手术解决方案，主业竞争力持续夯实。2026年中期业绩表现亮眼，公司营收同比大增134.2%，规模快速扩张；核心微创手术业务同比暴涨超300%，收入占比接近75%，成为绝对营收支柱，标志战略转型圆满落地。同时公司持续修复盈利能力，亏损稳步收窄、毛利率持续抬升，经营质量大幅改善，正式迈入高速成长周期。 产品与渠道层面，公司核心壁垒扎实，商业化节奏持续提速。技术上，公司掌握内窥镜光机电软一体化核心技术，自研4K、荧光、裸眼3D、8K全系高端内窥镜系统，配套器械齐全，手握六十余项核心专利与三十余项在研项目，自研产线与专属检测中心

9 月 14 日，今海医疗科技（02225.HK）刊发补充公告，就截至 2025 年 12 月 31 日止年度年报所得款项用途及购股权计划提供补充资料。 上市所得款项方面，自上市日期至 2025 年 12 月 31 日，所得款项净额拟定用途总计 80.8 百万港元，报告期内动用 0.0 百万港元，已动用金额 78.9 百万港元，未动用金额 1.9 百万港元。其中未动用款项 1.9 百万港元拨作增购 10 辆卡车之用，预期于 2026 年 12 月末前悉数动用。自 2024 年 12 月 31 日结转的未动用上市所得款项为 1.9 百万港元。 2023 年 10 月配售所得款项方面，自完成日期至 2025 年 12 月 31 日，所得款项净额拟定用途总计 99.0 百万港元，报告期内动用 0.0 百万港元，已动用金额 87.0 百万港元，未动用金额 12.0 百万港元。其中未动用款项 12.0 百万港元拨作扩展劳务派遣及配套服务业务之用，预期于 2026 年 12 月末前悉数动用。自 2024 年 12 月 31 日结转的未动用 2023 年 10 月配售所得款项为 12.0 百万港元。 购股权计划方面，根据计划可供发行的股份数目为 454,960,000 股，约占 2026 年 4 月 24 日已发行股份总数 5,290,000,000 股的 8.6%。 上述补充资料并不影响年报所载的其他资料。公告日期为 2026 年 9 月 14 日。 $今海医疗科技(02225)$