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最近参加雪球活动，以及跟几个财经媒体闲聊、串台，被问得最多的就一个：一个是“新消费”，另一个是“图坏跑”。 先说“新消费”。直到有一期节目里我都忍不住说：“我再也不想聊新消费和PPMT了。”倒不是我不看好，也不是我不研究，而是那一瞬间你会突然意识到：你已经被标签化了。明年我是真的想发掘点新东西——不然我都怕别人见我第一句话是：“你再讲讲泡泡玛特？” 另一个被问最多的就是“图走坏了赶紧跑”。这个其实一直都是我给自己的“自我保护措施”，最多算一种概率思维：很多时候它会错，但它能尽量避免你在极端风险里被一脚踹出局。 但是，如果“图走坏了赶紧跑”是硬币的一面，那另一面就是：图走好了，怎么办？ 今天分享一个我最近实践的一个小案例。先声明：它也是“概率”，不一定对，甚至很多时候都不对。你就当作一个小工具箱里的螺丝刀，有时候用得上，有时候用不上。 先从一个今年很典型的现象说起：商品很强，但对应的股价不一致 今年某些大宗商品的价格涨势真的凌厉。黄金创新高，除了黄金之外，白银、铜，甚至碳酸锂这类，也都出现过很强势的阶段。 但问题来了：商品价格强 ≠ 对应股票都强。同样一个方向，有的公司股价死活不动；有的公司一旦“风向对了”，股价就像装了弹簧。 我之前决定研究的一个公司（偏金+铜龙头），走势大概是这样： 在黄金价格新高，铜的价格高位的时候，他股价还没突破前期高点。 但看发现另一个公司，走势又是另一种“更像趋势选手”的形态： 它有个很典型的特征： 当金属价格弱势时，它不怎么往下掉 当金属价格开始往上走时，它动如脱兔，立刻突破盘整平台 可以把这理解成一种很朴素的“相对强弱”观察：弱的时候不弱，强的时候更强。这种判断未必每次都能成功，但它的“胜率结构”通常会更舒服一点。 我最近的做法：不再一把冲进去，而是“滑头式加减仓” 我做了几次之后发现：真正折磨人的不是“看错”，而是“看对了但拿不住”。所以我现

自从有了两个孩子之后，返乡和父母团聚，就变得不那么方便，叠加一到寒暑假就带娃出国待着，更是很久没有所谓“过年”之类的团圆。 所以我每次来上海或者杭州，都坐动车顺路回蚌埠待两天。每次一个人回家，仿佛都是同样的节奏： 和老爸以及叔叔们不知不觉喝到大醉，意识模糊地走出去闲逛，走到天桥就坐地上开始哭，哭的泪眼模糊开始意识流一样给别人发信息，打电话，除了个别人，其他的都是随机的，那时候谁刚巧微信上找我，我可能就冲动的发过去一堆文字乱码。 以及，明明把小红书和公众号都卸载了，但怎么又意识模糊的发了一些丑照，直到老婆专门打电话让我删了。再之后就是到晚上了，又回家吃饭继续喝酒，整个人都是模糊的状态，怎么躺床上睡觉的都是模糊的。 此刻又已经打包好行李箱，奔赴车站。都说故乡是人的心灵根基所在，但我反而觉得，故乡更像大梦一场，尤其对于小城/小镇青年。 我们在这里长大， 但注定要离开他。这里有人生前半段最美好的回忆，以及一起长大的老伙伴们，以为无论走多远，一回来，就都能回来。 但不是的，时间回不去，错过的路口也回不去。曾经以为只是一个玩笑话，却发现错过这个路口之后就永远回不了头了。 儿时的球场旁，不再见曾经的死党 公交站牌走遍，不再见曾爱的姑娘 再回望，故乡已成他乡 再回望，宛若大梦一场

今天终于赚了，但回望最近一两个月，挺难受。 不是那种“大家一起跌，跌个痛快”的无奈，是那种——“我也努力了，但市场就是不配合”的无奈：功课做足了、仓位控住了、飞越半个地球调研了，聊了十几个投资大牛，结果账户像跑步机：跑得满头汗，位置没动；更难受的是，偶尔还被回撤抽一鞭子。 唯一能安慰自己的，就是亏的还不算多。 临近年底总结，我也在想为啥最近感觉那么难做： 1）分化离谱：强的像在6000点走钢丝，弱的像在2500点冬眠。 强势那边，今年其实就两条“主升浪的河道”： 有色金属：到 2025/12/16，申万一级有色金属年内涨幅大概 73.67%，里面从黄金、白银，到铜铝，再到稀土/钨锡锑这类小金属，一路把情绪拉满。 AI链：同一天口径，通信年内涨幅大概 72.97%。你可以把它理解成“AI算力硬件链的外溢”：光模块、IDC、服务器相关、网络侧升级…… 强势股的问题不是“涨”，是涨得太拥挤，容错率极低。晚一步，可能就不是“顺势”，是“接力”；它随便回撤一下，就能把你前面辛苦攒的利润吐回去一截。 弱势那边又是另一种折磨：便宜归便宜，但看不到“好转的证据”。比如白酒，你问我贵不贵？不贵；买不买？买进去，大概率是陪它熬，不是陪它涨。 每当我想想股息率还挺高，买一点赚点白酒钱，但手就是抖得按不下“买入”，也可能是昨晚喝白酒喝多了，手抖。 2）个股难追。 我看好的公司，有些也涨多了：逻辑没坏，但价格先跑了，比如“狗泡”。逻辑我觉得没yipit数据说的那么差，但在现在这个大环境里，它要继续往上拔，需要更大的东西推：更猛的业绩、更强的预期、更舒服的流动性。 问题在于：逻辑对不等于你能赚钱。即使可能看对方向，但买点/仓位/节奏一错，账户照样难受。 3）流动性体感在收：成交额不一定冷，但赚钱效应确实差 宏观层面，央行披露的 2025年11月末 数据

回家这几天，高强度带娃，都没太多时间研究股票和行情。只有到了晚上才能刷刷微信，有两个直观感受：1，最近的行情，应该是索然无味的。貌似除了商业航天，还有黄金回到高位，没看到哪个跳出来嘚瑟，很多人又开始哀叹，亏钱了？我反正没赚，本来仓位就不算高，唯一能让我高兴的就只有一个版块，本想写一篇分析文章嘚瑟嘚瑟，但是涨一天跌一天的，搞得很怕被打脸，别刚写完第二天就大跌，就像之前嘚瑟抄底泡泡，现在已经跌破我的“底”了。做股票，打脸太容易了。所以最近一个月，是谁在赚钱啊？2，今年的行情，应该大多数人赚了。首先各个指数是涨了不少，板块也是轮番上涨，轮动的快，只要抓住某个板块不动，也能吃到一些涨幅。从另一个侧面可以看出今年的赚钱效应，就是--连“年终总结”这种事，各种股票博主都开始抢跑了！！！还有半个月，2025年才结束啊，我至少已经看了5篇年终总结的慷慨陈词了，我猜大家都是准备降低仓位，来年再战了？以及我喜欢听的两档播客节目，也都开始总结2025了，卷起来了？我确实也没太大的欲望把仓位提高，因为没看到特别明显的低位的强势机会，最近也是在思考，来年应该怎么办。每一年的思考和复盘，是以前在职场中，每到年底的一个“大活”，耗时耗力，PPT做的老眼昏花，但这个事其实挺有必要的，做完了，梳理清楚了，就像是把这一年的时光存档了，并且还对来年的方向做了预演。我性格一直松散、随意，但年终总结和来年规划这事，却年年不少，对如何做个人的人生规划，也是有些心得，可以说我当下的生活，既是冥冥之中的性格使然，也是有意无意的规划和预期之内。年底之前把大框架和小技巧写出来，应当是重新再梳理了。PS：上一周预报的现场活动，报名实在超出预料，100个名额，但是报名超1000+，给我们很大的压力。第一次举行这类活动，也不知道能给大家带来什么，希望是一次类似“赛博老友”的coffee time，主办方会在周三左右公布参与名单，如

今天股票大跌，我也是当头一棒，一脸懵。实话说，这一次我的买入，不符合过往的操作纪律--过往都是等走出右侧再买。但这次我主动对抗市场，是因为在北美看的感觉还挺好。但今天空头说的高频数据环比下降，我无从判断真假。 既然买入的时候没按照纪律来，那卖出的时候一定要按照纪律：成本价跌10%，进入准备卖出区域。即使卖到了底部，也要执行这个策略，是因为2022年如果没这个策略的保护，膝盖斩、脚踝斩的，比比皆是。 今天很不开心，不仅因为股票大跌，还有来北美近3周，已经归心似箭。我经常自己满世界游荡，看似肆意潇洒，全球可飞，实际上，时常倍感孤独。 第一我找不到搭子，以前上班时的同事、朋友，没法像我这样肆意随行，第二，孩子不好随便请假到处晃荡，那家里总要有人照顾着。 一个人在旅程中，吃到美味，看到美景，无人分享，快乐减半。时间久了之后，甚至连拿起手机拍照的欲望都没有。出来久了之后，开始想家，想回去给老婆孩子一个大大的拥抱。 人在满足了一定程度的物质需求之后，多来的钱财，给自己带来幸福的边际效用就递减了，我经常思考，什么是幸福感最底层的源泉？ 我认为最重要的两个，一是健康，二是关系。 健康无需多言，头疼感冒就能让你失去味蕾，小小失眠都能把人逼疯，更别提其他的恶疾。健康，当你拥有的时候，觉得他不重要，但出一点点小问题，就知道，健康，是所有幸福感的核心与源泉。 除此之外，更重要的是“关系”。 这不是世俗意义上“搞关系”的“关系”，而是亲密关系，以及你和世界外物的关系（链接）。 亲密关系太重要了，当我一个人在外晃荡久了，无法抑制对家人的想念，尤其对于孩子的想念。良好的“亲密关系”，就像一湾良港，无论海面风大雨大，总能休憩、放松、欢笑，来一个亲密的抱抱，被爱意和温暖包裹。 和世界外物的关系，其实就是“被需要”的感觉。人如果不被这个世界需要，那感觉自己就是超脱于万物，可能是一种遗世独立的超然境界，也可能是

此刻已经离开了硅谷，落地温哥华。在飞机上，内心久久不能平静。 之前的我，只看到各种媒体上对于AI时代巨浪的解读和震惊，自己隔岸观火，隔靴搔痒，总觉得不够味。这次来，虽然也没有那么深度的体会AI变革，但已经对这边如火如荼的科技创新，感同身受。 首先是各个“大厂”给我的震撼，这几天参访了几个巨头总部，不得不感慨，好好学习太重要了，能在那样的工作环境里，打工也是比其他地方更快乐的，而且，工资真的很高。 其次是Waymo和Tesla的自动驾驶，也是让我满嘴“卧槽”的程度。 再之后是路边的广告牌，高速公路上到处是AI的广告牌，很多都是没听过的初创公司，但我一直在开车，没法拍照，路边只拍了一个这个，算是玩梗。 所有的东西，都让我觉得，这是在一个变革的时代，一个又一个巨浪正在汹涌袭来。我已经给老婆打了申请，希望以后每年都来一次这边考察，也会把更多的精力和金钱，投入到科技的变化中。 但投资也是分步骤的。 第一步，先把时间精力腾挪过来。 提升相关认知，应该是在钱到位之前，否则自己拿不住，自己的判断和决策，也无从考证，无法复盘提升。 第二步，逐步上仓位去试探。 科技行业，相比更多传统行业，变化快，难度大，有时候暴涨，有时候暴跌。我们能看到英伟达的奇迹，也能看到英特尔的落寞。小时候每个电脑都以英特尔芯片为主要卖点，但现在呢？谁能想到这种霸主地位，也能被动摇。 所以，逐步上仓位，或者前期用一些ETF去参与，分散风险，是我打算去做的，在这边待的几天，以及和这边的朋友们聊天，让我自己都处在亢奋的状态中，但转念一想，应该冷静。 科技股风大浪大，而我，又是一个有家室的中年男子，身上肩负整个家庭的财务责任，上有老下有小，老婆也不上班，家庭唯一财务支柱就是股票，那可不能all in科技，万一踩个雷，我37岁高龄也很难重回职场找工作了。 所以，下水翻腾之前，我还得准备救生衣，做好家庭的财务安排和安全垫。除了一些

最近一周在旧金山湾区，除了走走逛逛，看NBA，最重要的事，就是去打卡和参访各大科技公司了。 实地走访+跟当地朋友仔细聊，加深了一个我本就有的认知，就是：全世界都会被东、西两个巨头的发展和进步，所吞噬。 鉴于走过30多个国家，以及一年中估计有一半的时间，在世界各地游荡，对全世界的经济体温和发展变化，是有体感的。我自己的投资，未来只会押注中、美两个超级经济体，并且决定，以后每年都应该来加州这边考察一趟，待一阵子。 之前看到一个说法：现在在湾区（就是这些科技巨头所在地），有些非华裔的员工，开始找老板投诉，说每次AI团队开会，大家Speak English开完大会，一转身，核心员工们开始Speak Chinese开小会了。他不懂中文，感觉自己被排挤了，很委屈。他很想进步，所以最近在努力学外语（Chinese）。 一开始我以为这是笑话，但来到当地，谈起这个，他们说，真的如此。因为在AI这个领域，华人的竞争力太强了，有些团队就都是华人， 所以在一起讨论，真没必要说英文。东大和西大AI的竞争，还真是在美华人vs内地华人，华人的“种族天赋”，在AI时代被充分体现了出来。 很多人担忧，美股指数是不是高了？不光我们担心他大跌会拖垮全球市场，在美的当地人，也担心涨多了会崩溃，尤其对于那些经历过01年、08年大崩盘的老股民们。 但我倾向于认为，美股的指数，或者说美股这个整体，越来越像是一个世界级的蓄水池。 近几年，西大的通胀和15%起步的小费，大家都有所耳闻了，从2008年到现在，美联储基本都在实施着QE或者类似QE的政策，在疫情之后，更变本加厉大“撒币”，救了经济，但推高了通胀。 因为美元是世界货币，美元又通过各种经济活动，流转到全世界，所有跟美元强挂钩且自己没有强大内循环能力的经济体，都跟着美元超发，一起通胀。 一个很典型的现象就是，近三年，如果有小伙伴出国旅游，以泰国为例，再也找不回早年去泰

此文有效期，仅限于今天，因为明天就可能被打脸。 昨天发的《学会“滑头”，更懂“价投”》是明牌了，但即使如此，还有人问 “买没？啥时候买的？” 其实我写下来只是想记录，并不对别人构成建议和参考。记录除了避免遗忘，帮助思考，还有个好处，就是不会被喷子说“马后炮”或者“吹牛B”，那篇《I am Back》，即使看不懂我隐晦的词句，评论区也有各种翻译了。 我一般都是知行合一的，上周五一边写公众号一边探店一边就下单了，以上是那天的Buy点，事后看，基本是这一轮的最低。 今天从洛杉矶开车到硅谷，恰逢感恩节（Thanksgiving Day）一路堵的我毛焦火辣，从美股收盘一路开到港股开盘，都还没到，好在狗泡大涨，心情大好，微信里跳出一堆朋友的祝贺，其中免不了问，为啥这个点买回来。其实这个问题，结合之前被问很多的“为啥那个点卖出去”，可以一起来回看一下。 很多人都执着于基本面，尤其我一些非常优秀的，以前从事一级市场投资的朋友们，但我们二级人，是肯定要看市场面的。我喜欢一个词叫“内方外圆”，“内”就是基本面，“外”就是市场面。基本面要硬，否则都是空中楼阁，但是市场面是“圆”的，是滚动的，这方面要时刻去感知其中的变化。 为什么卖-大约在280左右 1：筹码： 越来越多人，在股价冲破250的平台期后，加入进来，因为突破盘整了，所谓“突破平台期，看起来要起飞了”。 说来也是奇怪，有好几个朋友，在股价20的时候，我都是按头给他们安利，讲逻辑讲案例到口干舌燥，但他们都说“看不懂”，后来股价涨到200了，他们给我按头传播IP信仰讲全球化讲爆款，说“看懂了”。 我心想：你看懂了，我就害怕了，你不要过来啊。这些新冲进来的筹码，是这把柴火的助燃剂，但是一旦风向变了，这个火可能会反向烧到自己身上的。 总结来说，就是浮筹太多了，洗洗更健康。 2：热度&情绪： 雪球上，泡泡时常在热度最高的股票前十，堪称“杀

刚在现场，看完湖人vs快船，第一次现场看NBA，既有哈登和老詹的迷幻脚步，一个擅长后撤步一个擅长天龙八步，又有东契奇这样的节奏高手，看似很慢就是防不住，着实是个球场上的“滑头”。 比赛非常精彩，现场情绪火热，看完回到屋里，兴奋的睡不着，开始慢慢看这几天堆积下来的微信，有些群的信息实在堆积太多，我就看一下图片，结果看到这一条，真tmd气人： 你说我滑头也就算了，连我敬重的老师，也被说成“老奸巨猾”，是可忍孰不可忍！ 让我想起，7年前买的那个K12学校，1块多买，7块多卖，卖了之后还专门发了个帖子意思说“我出了”，结果这公司最后涨到10块又跌到5毛，雪球专门有个账号连续发帖骂我，说我天天吹票，还让我出来“走两步，走两步”。Tmd我一个滑步到你面前铲你两耳屎，就差把饭塞你嘴里再守着你吐出来了。这事气得我之后很久都没更新雪球，喷子太多是让我很少在雪球发帖的重要原因。 这几天我在北美，就是随便走走逛逛，非要说有啥事，那就是调研AI和潮玩在北美的业务进展。对于这个公司，从最开始逻辑体系的分析和推演，专门做了一期播客，又做了一期来阐述方法论，这两期加起来全网播放次数接近20W次。最后连卖出，都写了篇公众号，来做一个清楚的了结，甚至，连最近买回来，都来一篇，“I am back.” 整个互联网，真的遇不到几个像我这样的keep real的滑头。我滑头我骄傲，我老奸巨猾，我最爱的一首说唱就叫《我的滑板鞋》，歌词就是穿上我的滑板鞋，一步两步似爪牙似魔鬼的步伐，把你按在这光滑的地上摩擦摩擦。 你不滑头，你头铁你头硬，你最好2022年互联网股灾从头扛到底，我敬你一声“英雄！” 既然开了这个帖子，我来说说我对滑头的理解。很多人认为，价值投资，就是便宜+死拿。 首先“便宜”，大多数人看便不便宜，都是看“静态”，看过往PE和估值，但我看便宜，是“动态”，叠加很多业务的推演。这是需要动脑子也需要冒风险的，

我并没有要当Sugar Daddy的意思，自己都还在为大宝剑去奋斗，没钱去给别人Sugar。起这个标题，是因为在等红灯闲逛的时候，一转头看到这个广告标语，第一反应是： 震惊！ 资本主义的腐朽已经到这种地步了吗？光天化日之下，如此赤裸裸的进行爱情买卖的广告！ 我赶紧拿出10倍变焦的手机，拍下这个广告牌，抱着批判的态度，在下一个红灯的路口，火速Google了一下这个网址，打开一看，卖车的，靠，标题党啊，这种广告语提高交通安全隐患，不好。在国内，肯定要被广告法狠狠的处罚。 来洛杉矶几天了，白天到处闲逛，晚上天一黑就回屋里待着，家人着重强调，晚安不安全指数急剧上升，也确实，上一次在纽约，我就被一个黑人尾随过，赤裸裸的拿着手机跟着我拍，我呵斥他，也没能阻止，直到我钻进一个地铁口，他才没跟着，确实有点可怕。 白天闲逛了比佛利山庄、莫妮卡海滩，晚上要么回屋里，要么去相对开放的安全的地方，就去了Westfield Century City，一个很像太古里的购物中心，逛了逛看看品牌，狗泡的生意还是非常好，这个已经在我预期之内了。 但是超我预期的是，没想到这边最火的中餐品牌，是在内地连连闭店的鼎泰丰！不同时间段看了两个店，都是大排长队。 感觉老美的消费力真是旺盛，虽然传说他们的消费数据出了点问题，有些媒体高喊“崩溃的前兆”，但仅从体感来看，我们的线下消费能有他们的旺盛程度，那就不用担心CPI了。