社区

投行的朋友，因业务繁多，经常出差，所以戏称自己“全国可飞”。 有时候跟朋友聊到某些公司和业务，会惯常先问“在哪呢”，我的回答很随机，“成都/悉尼/东京/上海/墨尔本/香港/纽约/雅加达/奥克兰/....” 后来他给我的微信改了个名字，叫“全球可飞”。 本以为这是一种尊称，毕竟投行人业务繁忙，把我的名字升级到他们自己都不敢称呼的“全球可飞”，充分展示了我热爱生活的态度、对世界的好奇和全球调研的敬业与勤奋。 后来我才知道，“全国可飞”是高级外围的暗语，那我“全球可飞”，又算什么？ 无所谓了。 时不时去一个陌生城市晃一晃，是我最爱的事情之一，也是排解抑郁困扰的重要方式。尤其去远的地方，那种连空气湿度都不同的昼夜交替，让我有了更强烈的生命体感和时间印记。 但飞行总是难熬的，一般就是查看手机过往的照片，然后呆坐着，任由思绪飘荡。飞机上，是最适合冥想和放空的时候。以后每次飞行，争取把乱飞的思路都记录下来。 今天在想，如果我把投资/股市当成一个毕生的修行，或者说玩一辈子的游戏，那有什么是游戏中，我必须秉承的方针？ 我脑子里回忆了很多过往，可能第一条，不是什么低估、成长、安全边际、利润断层这些，我的Rule No 1，应该是“这是一场面向未来的游戏”。 这和我的人生观不谋而合--既往不恋，纵情向前。大多数事过了就忘，能让我念念不忘，不多。 所以买股票、研究公司、研究形势，过往的credit和tracking record非常重要，但那些都只是过去，除了管理层的人品，应该给“过去”很多权重，其他的，都不重要。股票过往的“分红率”，业绩稳定性，估值区间，统统都不重要，给的权重不应该超过20%。 顺着这一条方针--面向未来，那该怎么做？ 应该不断去揣测未来世界的变化。这个就有趣了，变化有时候是轰轰烈烈的，比如过去三年的AI浪潮，有时候是风起于秋萍之末的，在开始出现的时候，很多人都没发现，或者发现

今天几个超级火热的明星股入港股通，某个流通股份只有10%左右的，直接被拉升接近20%。看着那断档的买卖盘和成交量，只能用下图来表达心情： 新消费也要看看成色，潮玩之王的业绩是有支撑的，世界范围内全面开花，但我现在更希望他的热度能够下来一些，更稳健的发展，毕竟股红是非多。对于很多其他“消费”公司，业绩增长是没法跟得上股价的快速变化和情绪的快速升温的，刚入通的新消费，无论是茶饮性价比之王，还是茶饮推新之王，我都觉得应该冷静冷静。 人们总是会说，去年的黄金大牛股，就是入通之后开始新一轮拉升的，但我们不能如此简单的推演和套用。 我选择等待。 写下这个，是为了一年以后回头再看，看看自己的冷静vs市场的火热，哪个对了。

《三点下班》有一期播客聊到，如果恒生指数来第二波行情，谁能当龙头，执牛耳？ 当时列了几个巨头，进行了一场开放式的探讨。在当下的时间点，回看第一轮的龙头，毫无疑问是小米，但我被雷布斯配股的事，搞得很受伤，总有一种被欺骗的感觉。虽然我知道从公司运营层面上，配股无可厚非，甚至是非常合适的时间点，但心里总不舒服，毕竟我股票跌了。所以我当时说， “不管有没有第二轮，这趟水我都不打算蹚了” 但前两天，当小红书上YU 7的各种实拍和评测扑面而来的时候，那帅炸了的颜值，还是突破了我的心理防线，心里默念，“这绝逼大爆款啊”。 我抛开上头的情绪，理性的思考，回顾了跟这公司的几段过往： 第一段，是失败的。 当时米子从25块一路跌到8块，我大概是18左右割肉出局的，那时候几个真实生活中的朋友，因为相信我的分析（虽然我没让他们买），而深度套牢，这给我造成了极大的心理创伤，也铸就了我不跟任何圈子之外推股票的原则。 第二段，是成功的。 去年18左右重新介入，一路到配股之后大跌才彻底卖出，收益颇丰，一把漂亮的翻身仗。 当时介入的原因，就一个--造车。 Su7出来之后的软硬件配置、热度和销量，直接宣告--造车这事，成了。成了之后有两个重大意义： 一，是最大的风险之一（其他的风险还有芯片），解除了，毕竟汽车比手机难的多，一旦失败，会对整个集团有极大的拖累，且这事难度极高，对手极强，市场竞争极其惨烈，是连苹果都知难而退的战场； 二，是造车这事成了之后，小米的品牌势能直接拔地而起，跟之前的竞争对手们，不在同一个维度了。 在商业竞争和个人发展的策略上，我自己总结了一个理论，叫“多维度打造竞争力”。 比如职场里，你跟别人竞争岗位，在一切公平的前提下，你纯拼专业能力，其实很难比别人优秀特别多，毕竟谁也不笨，且都是做题家出身，“卷”和“拼”，都不输的；但如果你情商很高，能有效团结部门内外，对内有号召，对外有协调，那你更容

一个陈年老梗，现在回头想有点矫情，但当时确实是噤若寒蝉，一碰就碎。2023年底，我带着老婆孩子和两个阿姨，从成都飞去深圳过冬，当时在双玺租了个大平层，一个看似人生赢家的配置，但只有我自己知道当时有多脆弱。那几年回撤巨大，亏了上班几辈子才能赚到的钱，如果再这么亏几年，我应该就要回去找工作了。 但我已年过35，工作履历断档好几年，也体验过一睁眼就在床上躺着赚快钱的滋味，大概率是没法干正经工作了，可又已年老色衰，身体不允许干不正经的工作，不知道如果真这么亏下去，我该如何给妻儿老小提供优渥生活，这么一想，甚是惆怅。 在2023年的最后一天，妻儿睡去，我开了一瓶威士忌，抬头看窗外点点星光，低头看海边璀璨焰火，问自己: “我的未来还会好吗？” 那时候应该是最难受的时刻，我相信身边所有人，唯独不相信自己。 但也就是2024年初，到2025的上半年，我又体验了一把鲜衣怒马少年时的滋味，手顺之时，咣咣乱杀，宛若魔术时期的麦迪。 如此行情，创作欲望应该如K线图一样澎湃，但我已经很久没更新了，原因是我一直受情绪问题的困扰。低谷时期的抑郁以为痊愈，实际上还是会时不时感受到向下力量的拖拽。但这不是什么大问题，我会克服，就像坐久了腰间盘突出，时不时疼一下，想办法舒缓就好。 今晚出去跑步了一会，这样可以为夜晚的饮酒找一些正当的理由，在喝了小半瓶威士忌之后，我意兴阑珊，觉得应该记录下今日的感受。 如果说，一年多以前，我吞咽着酒精，告诉自己：“别怕” 那今晚，我吞咽着酒精，想告诉自己，“别狂” 人在高峰和低谷的时候，都很容易放大自己的情绪，会妄自菲薄，也会自命不凡，恰若钟摆的两端。 但这种极值的情绪，大概率都持续不了多久，此刻的我，时刻警惕市场过热带来的回调，我也时刻警惕周围人的热捧、自我的膨胀，虽然这难以避免。 再讲一个小故事，在2021年初，连续几年，取得大捷之后，传言我已被列入“江湖四大金刚”，只要四

最近在读书，沉淀，思考，所以没有更新。 但是人和人是不一样的的，有些人需要沉静，有些人需要放纵。 中午和朋友们一起吃饭喝酒，我带了2瓶威士忌，一不小心得到了放肆与放纵，人到中年，你再能获取的快乐与放肆，不多的。当我听到朋友还能从汽车的轰鸣声，发动机转速的声音总得到快感的时候，我跟他碰杯，说， “请珍惜你的这些快乐”  稍微年长一点，就容易陷入不快乐的怪圈，股票赚钱不快乐，做个媒体不快乐，狂吃美食不快乐，周游世界不快乐。我很多时候，感觉不到快乐。现在唯一的快乐在于，跟朋友们喝酒。 但是喝酒之后也不快乐，因为这些快乐都是代偿的，需要很多呕吐，头疼，难受，来弥补当下的快乐和狂欢。 读到这里的读者，不要以为我是个酒鬼，其实不是。 我想探讨的是，生活快感的易得感。当你容易得到某些东西的时候，就天然的不知道怎么去珍惜。这就是生活这场游戏，以及人类的基因所铸就的。 我酒量不好，但是每次迷醉时的放纵和旷野，都和醒时的头痛又呕吐一样， 放肆又迷幻

这两天巴菲特宣布金盆洗手，我看到很多人都在聊巴菲特，我也不想去蹭这个热点了，但确实他的退休，让我有一些内心底层的感受。 我从2008年8月开始接触股票，当天买的第一本书，就是“一半索罗斯一半巴菲特”之类的书名，对索罗斯的那部分，我看不懂，但是巴菲特的那些内容，他说的我一下子就明白。 所以巴菲特是我投资的启蒙导师和引路人。 但师傅领进门，修行在个人。这17年间的过程中，我看到太多人言必称“巴菲特”，必谈“护城河”，吧“价值投资”当成亏损的遮羞布，把 这17年间，我发现很多人对于巴菲特的理解，非常非常浅薄，只是听到一些语句，就产生一种“这么简单我也能行”的幻觉；但也并不是研读巴菲特越多，就越能接近他。读书和实践，以及理解、悟性，都是并行的。 我最近不太想更新一些市场、行业、公司的看法，因为已经很明确了。我想慢慢梳理一下，这十几年来在投资的战绩和败绩，谈谈对巴菲特的理解，以及自己不同时段的一些感悟。 会写的比较慢，或者设置成付费内容，不为赚那个钱，纯粹为了个门槛。

对于港股火热的“新消费”们，明天，是关键的一天。 今天三个事件：老铺配股，泡泡老股东清仓，沪上阿姨暗盘涨60%。每个都可以独立拆开看，也可以连起来看。 第一，老铺配股，我之前想写一个系列，却只写了开头，叫《老铺的泡泡什么时候爆》，简述了几个隐忧。 经营层面，面临几个考验：金价不涨、同行模仿、渠道增多、创新不足，每一个都是需要去向市场去证伪的，且这四个考验有可能叠加起来；资本层面的考验，是在10几倍的收益和趋缓的增速面前，起初投进去的资本，会不会落袋为安一部分，更何况一些基金还有明确的存续期，要用这个收益去补其他的亏损。在这种情况下，你很难不担心他们去卖，那卖起来，可不是日常几百几千股的买单能够承受的了。 我之前的观测点，是6月解禁那段时间，但没想到5月就先配售了。据我了解，配售资金的用途，也是非常正面的，从长期看，对公司大概率是好事，但从短期看，对股价大概率不是好事。 第二，泡泡老股东清仓，官方原因是基金存续期已到，这个是完全说得通的理由。 我一直觉得，泡泡和老铺完全不一样，虽然很多人觉得他们很相似。 首先，泡泡已经是一个全球化的公司了，他除了在日本不温不火，其他地方都算是受欢迎的； 第二，泡泡没有锚定效应。老铺再怎么谈奢侈品，人们买他的时候，买的也是黄金，内心都要估算一下金价的。如果金价跌倒了200块钱一克，老铺还能卖1000的克重，那是真的成奢侈品。但是买泡泡的时候，没有人会在意塑料和毛绒，是多少钱一克； 第三，泡泡没有真正意义上的竞争对手，因为IP是具备独特性的，而金饰的工艺是可以模仿的。 我内心非常喜欢这个公司，也很看好这个公司的长远发展，这不是股价涨上来我才去拍马屁，而是几年前就秉持的观点，也是这几年实地考察过八九个国家的市场后，得来的笃定。 但泡泡老股东清仓这个事，和老铺配股，叠加起来看，很容易让人感觉： 新消费的两大旗帜，都快到头了。 今年来，传言港股新消费有

巴厘岛的乌布，在小红书被捧上天，称之为“宇宙能量中心”。 我走过三十多国家，但未曾踏至这片土地，因为这地方实在尴尬，从国内要飞差不多6小时才能到，论海滩，这个时间我可以去马尔代夫，论游玩，可以多飞几个小时，到悉尼，甚至洛杉矶，即使论海岛游，普吉比他好玩，沙巴比他原生态，三亚比他方便。 但前几天在吉隆坡，想着来都来了，就飞一趟吧，来感受下“宇宙能量中心”，另外这几年巴厘岛被传为“数字游民”圣地，我作为每天和数字打交道的无业人士，也多少跟这个名字有点沾亲带故。 但“数字游民”这个词，和“主理人”一样，具备十足的迷幻感，分不清他们的“游民”状态，是主动还是被动，也搞不清他们赚不赚钱，但最让我迷惑的是，很多数字游民，仿佛有着很强的骄傲感，仿佛教诲着我们“人生是旷野不是轨道”，看我们这样base在某个地方的人，像被囚禁的小鸟。他们仿佛充满能量，我很想知道他们的能量来自于哪里。 通过小红书，我知道了，他们总是在Meditation，Therapy，Yoga之中，获取能量，甚至重生。 我也想成为一个高能量的中年人。 所以我这几天，高强度地参加了各个网红店的冥想课。比如著名的Sound Healing（音疗课），我既没有被感化，也没有睡着，以至于中途我翻过身，趴在那边，看这长胡须的长者们，在那里轻轻地敲锣吹号。我觉得自己格格不入，但我认为，这是自己没有“入定”的表现。 我需要更多的感化和能量。接着，我又去了几个，但还是不够入定，最后，我把希望寄托在这边最网红的一家，Yoga Barn的Meditation课。传闻这堂课里，你会穿越，你会入定，你会痛哭流涕，你会成为一个新造的人。 晚上5点开始，我为表内心之虔诚，甚至提前半小时就到了，坐等。 一个大胡子印度老师先是讲了呼吸的方法，大约20分钟。然后他让我们每个人都坐的近一点，“Closer，if you are not allergic to

如坐针毡，百无聊赖，目光空洞，内心空虚，除了没有身体抽搐的症状，我觉得资深股民面对假期，和老烟民坐飞机、瘾君子没粉吸的副作用差不多。 区别在于，你很难通过抽烟、吸粉来赚钱，但是炒股做好了，还能赚点。评论区不要歪楼，不说什么“以贩养吸”，这是不被允许的，坚决抵制。 虽然香港那边昨天没开，但东大的大A和西大的小纳，也是很精彩的。 大A很硬，起码我的关注列表里很硬，有2个20厘米，虽然我都没买，但确实一直在关注。 其中一个做零食的，最近不到一年时间，也从底部翻了6,7倍，比泡泡玛特还猛，而且，如果你持续关注这个行业，他们的发展变化，甚至股价走势，都是有迹可循的。谁说大A没有价投？认真分析企业，在大A也是能找到合适标的的，只不过我确实发现晚了，认知觉醒的太晚。 术业有专攻，闻道有先后。所谓“道”的先后，或者说高层次认知的获取时间，其实区别蛮大的，也正因如此，才鞭策着我们投资行业的人们，孜孜不倦，电话会议听完，连播客都还要求多讲干货。 西大很垃，尤其拉的是特斯拉和英伟达，曾经的两大旗帜。 特斯拉和PDD一样，是一个有众多粉丝，甚至狂热粉的公司。马斯克为人类的发展做出了巨大贡献，这个谁都没法否认，但是他的汽车，我是怎么都买不下手。这两年国内的电车品牌突飞猛进，特斯拉的小改款，在国产卷王们面前，真的不值一提。在欧洲，更是节节败退，经常看到销量下滑50%以上的新闻见诸报端。 对于这种纷争中的公司，我一般是远离的，空头和多头势均力敌，除非你对这公司有巨大的信仰，否则建议观战，局势明朗再加入，恰如现在的美团和京东，口水战激战正酣，PR稿满天飞，从内部讲话录音大肆流出，到站在道德制高点的檄文，到大强子亲自送外卖摆拍，一套组合拳玩下来，你很难不去怀疑大强子是不是深度研究了雷总的营销打法。 但营销只是第一步，后面还要看真枪实弹，美团是踏着尸骨站上外卖高地的，可从来没怕过谁。我不持有美团股票，只是客观

今天港股不开盘，本来想写写昨天我的某个持仓在经历关税打击之后，又创新高的感受，但那个感受太过短暂，此刻，我只想聊聊霸王茶姬。 昨晚霸王茶姬在美IPO，我虽然表示长期来说，不看好他，但还是夜里2点多醒了，看了他的IPO表现，非常亮眼。早晨起来，收盘涨15%。 有一期播客，我跟《半拿铁》、《三五环》的飞哥串台聊天，说到我对错过蜜雪冰城而捶胸顿足的故事，因为自己的傲慢、油腻，错过了这样一个送分题。 在那之后，痛定思痛，尤其最近一个月，我深度研究了奶茶行业，喝了不少于100杯奶茶，看了至少几万字的材料，基本上建立了对于现制饮品这个行业的认知。 有两个基本的判断： 一是茶饮这个行业，看似竞争激烈，其实格局已定，尤其最近一两年，头部茶饮纷纷上市融资，拿到钱的巨头们，更是在综合竞争优势上，与后来者甩开了身位。未来的茶饮品牌，可能只有几个巨头，还有一堆小而美。 二是茶饮和咖啡，这两个赛道未来会越发融合，产品结构会有很高的重合度，尤其对于供应链相对简单的品类。 这也是为什么我不看好霸王茶姬的原因，他这几年靠原叶鲜奶茶这个大单品，叠加营销和品牌势能，快速占领心智，但我认为如果他未来不做改变的话，约等于自己城门大开，等着其他品牌来攻打自己的优势领地。原液鲜奶茶，就是茶+奶，瑞幸可以攻，古茗可以攻，甚至蜜雪都可以去攻。很多人喝不出来产品的区别，但是能一眼识别出价格的区别。 其次，从运营效率来说，强调“第三空间”和“茶拿铁”的霸王，也很难与更加精简的其他品牌竞争，这有点类似于星巴克vs瑞幸。 所以虽然霸王的IPO表现不错，我也很喜欢“以东方茶会世界友”的概念，但从长远看，我认为这个赛道的玩家，如果让我以十年的维度来看的话，我会选三个： 蜜雪，古茗，瑞幸。 蜜雪是当之无愧的王者了，10元以下价格带没有竞争对手，但他也有它的隐忧，一是估值已经不低，二是他如何扩品类和保持更灵活的产品出新，三是除了东南亚以