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今天是登哥 2026 年第N次幻想“高切低”，宛若哈登第N次幻想打爆亚历山大。 早盘看着科技跳水，登哥又弹冠相庆锣鼓喧天，高呼再不跑就来不及了，仿佛詹姆斯·哈登看到亚历山大在半米外，后撤步、收球、抬手。 登哥直接起飞，心想： 一个大比斗把你扇回半场！让你见识登哥的厉害！ 哪知亚历山大贴着登哥还没缩回去的手，直接撞来了个前仰跳投，哨响，球进，3+1！ 登哥摊手，骂SGA：“你用我的招儿骗我，不厚道啊！”然后扭头看向裁判，意思是“冤枉啊没犯规”。 亚历山大说：“你别装，听裁判的。” 登哥笑了，“裁判，自己人” 哪知裁判说：“谁是未来联盟的门面，我的哨就偏向谁。” 这时候，亚历山大戏谑着对登哥说： “What's my name！Tell me !  SGA！" SGA = Semiconductors · Grid · AI Infrastructure Semiconductors：半导体供应链 Grid：电力与能源约束 AI Infrastructure：数据中心、网络、存储、液冷、服务器集群 Tell me, who is未来大A的门面？ Say My Name！ 临近收盘，寒王和旭王带领科技反攻，我猜下周之后就没多少人讨论扎克伯格了。此篇写于即将风平浪静的前夕，从下周开始正式禁言，我不想成为科技 KOL，也不想成为空头观测的反向指标，更不想挑拨资本市场各个流派之间的对立，只想安静地赚点钱，照顾好家人。毕竟大家经常说，“事到如今最对不起的就是家人”。 临别前吟诗一首： 望远能知风浪小，凌空始觉海波平 诸君保重。

听说有不少人拿我当反向指标，甚至觉得我公众号的发文频率和文字内容，被监控到了量化的反向指标里。 那不行，我也不能太实诚，高兴的时候就嘚瑟忍不住发文，我不高兴的时候也得发一点文章，给他们的数据标注增加一点难度。 如果以我发文的频率为反向指标，按照今天亏损的幅度，我应该心如死灰，痛哭流涕，一言不发。但我今天发一篇，是否意味着明天还要砸呢？ 那我再配一个图，图上有“割了吧，都烧焦了”，暗示已经割肉跑了，割了之后，你们就可以拉升了，那明天是要拉盘吗？ 明天是拉还是砸？我得给你来点障眼法，上点难度。 昨天一夜没睡好，今天白天的大部分时间都在睡觉，心情太差了。以为睡醒了一切都会好起来，结果一觉醒来，下午两点半，天塌了。今天一整天的亏损比前面一周的涨幅还多，利润回吐的太快了。 有人说，“你嗷嗷叫半天，原来你今年是赚的呀！这点苦都受不了！” “是的，我们科技人享福享习惯了，真的一点苦都吃不了。谁爱吃苦，尽管吃。” 理性来说，全球资金集中在科技的拥挤度和杠杆率都很高，尤其是韩国棒子那边，仅仅是杀一波情绪，都会让人很难受，但产业发展的另一端又远远没到头。 这确实是个难题，默默作答，不要说话，省的给空头贡献语料。

早晨笑得有多开心，现在哭得就有多惨。 早上最多的时候红了5个点，收盘-2了。看今晚纳斯达克这个样子，我猜明天又得计提好几个点。 刚刚有朋友微信上给我发个红包，说感谢我。 我问他谢什么，他说看我连续发了两篇文章，叠加今天早上那个行情，我肯定还会忍不住发一篇，所以他早晨就减仓了。 我点开红包，却一点都笑不出来。 从今天开始继续禁言了，科技重振雄风日，我也不出来嘚瑟了。

昨天，一位在这轮行情中赚了大钱的朋友问了一个他百思不得其解的问题： 我的答案非常简单，“没有”。 但凡你认认真真地看了，就没有不买的，不光要买，还要猛买。时光穿越回2009年的上海楼市，不光要掏空6个钱包上车，还要去银行贷款。 老哥们这时候反驳，“看了呀，都是泡沫啊！” 我说的是“认真看”，怎么算认真看？用豆包问几个问题，刷几条关于存储的小视频，跟风买半导体股票知道几个名称，算不算认真看？ 我随手列几个基础问题，能清晰地回答出来的，才能算下了一点点功夫： Agent 火热，为什么带动 CPU 起飞？ 模型从训练转向 inference，怎么就“存为王”了？ 存储厂扩产的制约点在哪里？洁净室长什么样子？芯片制造需要哪些环节？听说过光刻机，听过什么叫刻蚀/掩膜/CMP 吗？ 小日子限制我们的半导体材料，我们怎么反手掐断他们的六氟化钨？特气的几倍涨幅是XJB炒吗？ 老哥摆摆手，“我哪懂这些啊？我只懂赤水河的水永远流淌，我只懂树不能长到天上去，涨多了就要跌！！” 但他们转念一想，“你又懂了？你怎么懂这些？你不是搞消费的吗？” 嗯，我在搞消费之前是搞互联网的，搞互联网之前是搞教育的，搞教育之前是搞房地产的，现在呢，我是搞半导体的，未来我可能是搞大模型和航空航天的。你来大A是赌博的，我来大A是读博的，而且是那种永远毕不了业的博士学位。 时代的巨浪把我推到哪里，疆土就开拓到哪里，过去的成绩，弃之如敝履，既往不恋，纵情向前。 被时代车轮碾压过的老哥们，只会嘲讽我只会图坏跑没有忠诚度没有持股定力，“滑头而已，不足为价投道也”。 我每次听到均值回归、长坡厚雪这些陈词滥调，都像走进了按摩店。我一般在店里只按摩，不做其他项目，按摩费时费力，远不如一项传统技艺来得快，这项传统技艺叫--拔火罐。 按摩师傅总会说我：“湿气好重哦，要拔一下火罐”。但凡你敢追问他一句，什么叫湿气？他们都支支吾吾，说不清楚。

后台总有人私信说，看不见我发文，吃不下，睡不香，宛如失恋。我闭关学习，忍住不发，但上周五和今天连续两天的大洗盘，那嘲笑声太过刺耳，差一点就动摇了我的科技信仰。 我反复告诫自己，鉴于最近行情分化极致，老登和小登之间已经出现了口诛笔伐的现象，为避免激化，一定不要对受伤的群体进行言语挑逗。当下的环境更适合闷声赚钱，锦衣夜行，不适宜锣鼓喧天，这样只会引发更激烈的舆论矛盾。等我们科技赚够了钱，也去多花点钱，增厚一下传统股的 EPS，荣辱与共，一起发财，大家好才是真的好。 在此也呼吁大家，不要对受伤的老登股民进行语言攻击，大家出来混都不容易。我们科技人要语言温柔，身段柔软，信仰坚定，而这些特征恰恰站在了老登股投资人的对立面。他们嘴巴坚定，身体僵硬，信仰柔软。 今天早晨，老登股难得红彤彤一片，他们锣鼓喧天，招摇过市。结果到了下午，浩浩荡荡的声势已经不见了踪影。 但科技小登并没有任何人去瓦解他们，原来是那些声势浩大的群体中出了叛徒。他们趁着老登股大涨，赶紧卖了去追科技。于是科技下午反弹了，老登股又歇气了。耗尽了所有力气，硬了一上午，然后可能又要软一个月。 科技小登好生劝诫：“你们别骂我们了，先肃清队伍，清理一下你们内部的叛徒吧。” 老登们气得胸闷，但依旧嘴硬，“你好意思嘲笑我们？你们内部难道没有叛徒吗？你们的光模块、PCB 都跌成啥样了？康宁出个玻璃新技术，就把你们吓得腿都软了” 小登听后哈哈大笑，： 詹姆斯从湖人到迈阿密，只是把天赋从西带到了南，41岁依旧天赋异禀； 科技人从光通信到半导体设备，只是把光从模块里带向了极紫外，衣衫褴褛但依旧站在光里。 读书人窃书，能算偷吗？科技人转会，能算叛徒吗？ 我们依旧坚定，all in AI，all in 科技。

回国这几天，更新频率降了很多。 一，因为最近行情不好，研究和创作的热情降低，创作这事跟各种微信群一样，行情不好的时候没人说话--死群，行情好的时候，热闹得像过年； 二，回国之后的活动太丰富了，吃喝玩乐，乱花渐欲迷人眼。 比如今天早上送完孩子之后，我在家看了一会儿书，觉得身体僵硬，筋骨紧缩的像霍尔木兹海峡，于是就去附近按了个摩。老粉都知道，我是按摩店的至尊会员卡，没听过按摩段子的，可以听听这期，图一乐，这期应该是过往笑点最密集的一期。 按摩的时候容易睡着，这样就可以让我避开惨烈的行情。 今天这行情确实没法看了，除了石油，我的持仓几乎全是绿的。所以我决定将我的眼睛闭了起来，假装一切都没有发生，按摩完了之后，打开行情一看，我靠，还是把眼睛闭起来吧。 现在回屋刚吃完饭，等会1点钟再去按个脚，午睡一下，戴上眼罩，这样强迫自己不看盘。如果两点钟之后还没有拉红的话，我就只能选择再加一个钟；如果3点大A收盘之后，港股继续拉稀呢？我也不打算加钟了，港股持仓很少，以及要去接孩子去各种体育运动了。 今年不太好赚钱呀，去年笑得有多大声，今年哭得就有多惨烈。

我不知道说什么，只是感觉，我38岁的身体，在大A面前，稚嫩的像一个雏儿~ 想起之前还嘚瑟的说--怎么大风越狠我心越荡 竟然还敢二次嘚瑟--我怕风浪大？ 别说了，我怕得很，太怕了，风云突变的太快，这几天给我亏麻了。现在只想给个机会，让我解套，我要回去买老登股！

这段时间做A股，觉得自己不是在投资，也不是在炒股，像是在谈一场注定亏钱的恋爱。我甚至怀疑，大盘的操盘手们，是不是集体报名了名媛课，或者人手一本曲曲大女人的《金贵的关系》，把我们散户玩弄于鼓掌。 早上冲高，给你一点甜头；中午回落，给你一记耳光；下午探底回升，再给你一点幻想；收盘再一把下杀，留你一个人对着大盘发呆。 跳楼机一样的K线，过山车一样的洗盘。我追热点，结果追上去就爆冷；我讲逻辑，其实落入早已设好的陷阱。 今天尾盘的杀跌，大家都感受到了。大模型也回吐了，铝也绿了，油也涨不动了，燃气轮机都给我电抽搐了，更别提我其他的持仓了。关键今天还是周五，我想死了这条心，但她又给了我两天时间去修复伤口，重燃希望，好再一次给她微信转账。 一周下来，情绪被玩弄，账户还被抽空，最后想讨个说法，问她到底有没有动过真感情，本以为微信那边会至少回复一句“爱过”。 结果，TMD我微信已经被拉黑了。

现在每天睡醒，都担心世界发生了什么，难以安眠，尤其川普那边，一会发一条 X，整个股市就跟着他的叨叨叨来涨涨跌跌，今天又看到这条推送。 然后一看油价，又飙了。 油价的波动，现在已经很难参与了，而且现在已经进入高波动区，稍微一个节奏没踩对，被套很难受的。我自己的判断是，油价进入了一个新的价格中枢，可能会在一个相对高位持续地徘徊震荡，过往 60 美金以下的价格，应该很难出现了。 油价相对其他大宗商品，完成对美元重新定价的最后一棒。 如果价格稳定在新的区间，那最简单、最直接的股价体现就是石油公司的利润，尤其是以海油这类开采成本比较低的石油公司，是直接受益的，按计算器就能算出利润。之前我写霍尔木斯海峡被封禁之后，关于铝的一些机会，有人留言说：“为什么不看油呢？” 你怎么知道我没看油呢？老早就布局了，只是当下这个价格再去看油，我觉得相对难度大，所以才考虑它的二阶导，就是化工和铝。 但是化工这块有点复杂，又分什么煤化工、油化工、气化工，我高中化学都忘得干干净净了，最近学习天然气，才想起来他的化学公式是CH4。 铝这块我觉得相对简单，因为之前逻辑已经梳理过了： 成本端：霍尔木兹海峡冲突导致天然气被禁运，进而导致天然气价格暴涨，进而电价涨，成本涨，欧洲某些以天然气为主要发电手段的铝厂暂时性地关闭，甚至持续性地退出市场。 供应端：霍尔木兹海峡关闭，导致铝土矿没有办法运到中东地区。中东地区一些原铝厂因为没有原料可以加工，所以也没法生产。 这个我之前写过怎么大风越狠我心越荡，我觉得目前正在往这个方向去演绎。虽然我前几天就开始喊这个板块，但是这个逻辑也确实有一些弊端： 1. 铝的价格已经涨过很长时间了，现在已经进入了一个新的平台期 2. 铝和铜在过往的历史中有很强的比价效应。铜在最近这一段时间是滞胀的，所以某种程度上来说，会限制铝的价格上升。 但我觉得这些都是过往历史的因素，不一定能够指引现在，当下

昨天最靓的仔那必须是大模型了。我昨天旗帜鲜明的说了，战略性抛弃港股，除了两类： 一是只在港股上市的稀缺标的，比如大模型的两家。当下确实只有他们可以被当成纯正大模型标的，叠加最近Openclaw养小龙虾的火爆，其市场热度、增长潜力，都说不准，这一类，确实需要盯着； 二是可能实现“三级跳”的标的，典型路径是：从“估值低+流动性差+业绩低”，到"景气度提升、业绩反转--估值、业绩双击---进港股通享受流动性溢价"，这里面蕴含的是5-10倍的机会，才值得去忍受那个煎熬。 李永浩，公众号：浩哥三点下班我怕风浪大？ 昨天To C的大模型直接逼近1000，想起前几天写的这篇-Minimax的抽象思考，还在想投行给出的1000目标价，没想到那么快就到了。龙虾热潮，Token火爆，确实想不到。 大模型这个商业模式好就好在，上升曲线极其陡峭，一个催化剂就能把上升曲线拉陡几个斜率，如果你持续跑赢，那就是比互联网时代的“网络效应”还快的增长。但是坏就坏在，抛弃你的速度也极快。每一代模型投入成本极高，一旦对手超越你，那曾经积累的用户和数据，也会被瞬间迁移，毕竟Anthropic都可以对ChatGPT一键迁移了，以前还觉得积累的用户洞察和数据是护城河，现在连小水沟都算不上。 另一端，刚入通的河南的黄金股，直接涨15%，仔细复盘他的来时路，就能理解我经常提的“港股三级跳”。 精准言中，不是马后炮，都是提前预判，哈哈。写公众号和播客创作，都只是我们日常股票研究的自然溢出。为什么我的行文总是如此潦草，我的播客总是如此轻佻，那是因为我们从来不打草稿，So Fresh So Real。（但有金主广告植入还是要写个大纲给他们的，爹爹记得打钱） 我们的思考和创作，是ing（现在进行时），而大多数所谓的财经博主写爆款，是ed（过去时）；我们立足当下判断未来，他们站在现在总结过去。 当然我也从来不以财经自媒体来自居，我