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2026年市场将如何演绎？

甲骨文股价四季度或创互联网泡沫以来最大跌幅。今年9月，OpenAI承诺向甲骨文支付超过3000亿美元，这笔交易曾被视为对甲骨文云业务的重大背书。D.A. Davidson分析师12月12日在客户报告中写道：考虑到甲骨文目前勉强维持投资级评级，如果不调整与OpenAI的协议，我们担心甲骨文可能无法履行这些义务。截至9月30日，该机构持有价值2500万美元的甲骨文股份。他认为，如果甲骨文兑现对OpenAI的承诺，行业认知可能会改善。

艾夫斯认为，华尔街尚未充分认识到英伟达在人工智能领域的巨大盈利潜力，尤其是在AI技术体系中从训练到推理再到实际部署的全方位关键作用。他目前为英伟达设定了一个令人头晕目眩的目标价，预计到 2026 年底其股价将达到 250 美元，这意味着从当前的 188.61 美元上涨 32.5%。艾夫斯打赌，一些投资者以为自己错过的 AI 故事才刚刚开始。在艾夫斯看来，他对英伟达高达 250 美元的预测完全取决于华尔街尚未充分建模的盈利潜力。

受俄乌局势出现重大进展影响，国际油价上周承压运行，但当前谈判进度不及市场预期；同时，美国与委内瑞拉的紧张局势持续，地缘风险对油价的支撑再度转强。此外，最新消息显示，欧佩克+同意明年保持产量稳定。综合来看，供应风险仍对油价形成支撑。但原油中长期供需预期仍旧过剩，并且如果俄乌冲突结束，供应过剩局面大概率将加剧，因此油价的反弹始终受限。截至12月2日盘中，WTI原油仍未站上60美元／桶上方。天然气方面，由于美国天然气出口数据大增叠加气温下降以及数据中心带来的需求提振，美国天然气期货连续上涨，截至12月2日盘中，在4.9美元／百万英热上方。图：WTI原油价格走势图：天然气价格走势多空交织 原油在反弹后陷入震荡 等待进一步指引由于原油市场供应宽松的格局已成为共识，市场近期的关注点主要集中在地缘局势的变化。目前来看，地缘局势的不确定性仍强，但地缘对油价的影响较此前已相对缓和，市场对风险溢价估值有所降低。因此当前油价在偏弱的基本面以及地缘风险的多空博弈中，呈现宽幅震荡走势。俄乌局势正进入关键期，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫2日说，俄总统普京与美国中东问题特使威特科夫在莫斯科的会谈是迈向和平解决危机的重要一步。“普京与威特科夫的会谈大约在数小时后开始。”而乌克兰不久前还在对俄罗斯能源基础设施以及油轮进行袭击。与此同时，美国在加勒比海地区加强军事部署，对委内瑞拉构成威胁，也在危及全球能源市场稳定。地缘因素之外，欧佩克+成员国在12月1日的会议上同意维持2026年全集团范围内的石油产量配额不变，并同意建立一个评估成员国最大石油生产能力的机制。根据另一份声明，此前于2023年4月和11月宣布额外自愿调整产量的8个欧佩克+成员国，重申了他们在2025年11月2日的决定，即由于季节性原因，将暂停2026年1月、2月和3月的增产计划。不过，需要注意的是，据市场调查显示，多位分析人士认为，新批准的“产能评

昨晚AWS年度re:Invent大会， $亚马逊(AMZN)$ 高调推出其第三代AI训练芯片Trainium 3，并同步预告了支持英伟达NVLink Fusion互联技术的下一代Trainium 4，加大力度挑战英伟达和谷歌在AI芯片市场的主导地位。周二市场对Trainium 3的反应当前较为平淡。AI芯片领域三大玩家——谷歌、英伟达和亚马逊，三者的商业模式均有不同，而AWS当下的策略是——自研要搞，但也要确保存量生态的兼容性。目前的三大AI芯片玩家，你心中的排序是？亚马逊，大家看好吗？[可爱]评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取1000虎币奖励！ $亚马逊(AMZN)$ $谷歌A(GOOGL)$ $英伟达(NVDA)$

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花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。

中芯国际将于11月13日发布2025财年第三季度财报。市场焦点集中在收入与毛利率的变动、净利润与每股收益的韧性，以及成熟制程与车规需求带来的结构性机会。成熟制程中8英寸产品占比提升将对均价构成结构性压力，但车规、图像传感器与射频平台的需求改善有利于提升产线稼动率，从量的维度缓解毛利率波动。从收入与盈利的组合出发，市场将更关注车规与通信平台的增量能否抵消消费电子的不确定性，进而维持收入增速与毛利率的稳定区间。