社区

作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

2026年10月3日，国庆假期，湖南麻阳下着大雨。 从县城往山里开34公里，是江口镇田家湾村，一个551户人家的苗乡村子。雨没停，村里一座老屋前，仍有外地游客打着伞排队拍照。 那是张雪的老家。 村支书孙义和指着村后那片山坡上的土路说，张雪小时候就在那儿练车，摔了爬起来，爬起来再摔。现在，村里正商量着在那片土坡上建一个摩托车手训练基地。 三个星期后，张雪回来了。 10月24日，他开始做准备，顺口提出要帮家乡的土特产打打广告。县委书记廖园熙笑着拦下了：不用另做广告，“张雪就是最好的广告”。 第二天，10月25日，锦江河上。 39岁的张雪跨上一辆自己改装的MX450摩托车，拧动油门，再次冲进了家乡的河面。在吉尼斯认证官的见证下，他一边向两岸的乡亲挥手，一边飞速向前。 32分钟后，他成功了。40.74公里，刷新“改装摩托车在开阔水域行驶最远距离”的吉尼斯世界纪录。此前的纪录是一位澳大利亚车手创下的31.9公里。 即便是现场的很多人，也都不知道，这件事，张雪17年前就试过。 2009年，22岁的张雪在央视的一档节目里第一次挑战摩托车“水上漂”。装备简陋，他冲了四次，四次都连人带车掉进水里，最远的一次只冲出二十米左右。 那一年，他从水里爬上来四次，每一次都浑身湿透，每一次都没有成功。 17年后，在自己家门口的这条河上，二十米变成了四十公里。 上岸后，他说今天在故乡圆梦，是想“让这片土地被世界看见”。 这片土地，最早见证的，其实也是他狼狈不堪的样子。 那是20年前，也在麻阳，也是一个下雨天。 2006年秋天，湖南卫视《晚间新闻》接到一个怀化打来的电话。 打电话的小伙子叫张雪，19岁，在麻阳开一家摩托车修理铺。他说自己车技了得，想上电视。一连打了大概一个星期，前台实在没办法，把线索转给了记者易军。 后来大家才知道，那个电话里，他把自己的本事说大了不少。 张雪1987年生在麻阳的农村。14岁

74分钟，最后一分落地，看台上掌声雷动。 这是中网办赛以来，第一次由中国球员捧起女单冠军奖杯，也是郑钦文职业生涯的首个1000赛冠军。 这座奖杯，来得并不轻松。首轮，她就鏖战了2小时44分钟；第三轮，又是一场近三小时的三盘大战。 球迷们也等了很久。两年前的10月2日，10度低温的深夜，郑钦文在这里逆转晋级八强，一万多名观众在寒风里守到最后一分。 那时很多人就在想：总有一天，她会在这里夺冠。 而一直守在场边的，还有一杯茶，一个冠军——已连续12年中国白茶销量第一的品品香。从2023年起，它就作为中网唯一指定的用茶，在这里把传统演绎成现代经典，也赢得自己的加分。 2025年，中网三周赛期，国家网球中心入园36万人次，创下历史新纪录。2026年，赛程从三周拉长到四周，横跨中秋、国庆两个假期，比赛场次超过1600场，整体票房1.32亿元，同比增长48%，再创历史新高。 看台上，京外观众占到六成，境外观众近万人。 国家网球中心所在的朝阳区，“票根经济”联动了近350家商户、280多项权益，一张中网门票，到周边吃饭、住店、逛街都能派上用场。 现场之外，央视全程转播了31场比赛，全国不重复观众达1.1亿，累计触达超3.1亿人次。郑钦文的女单决赛更是单场3100万人观看，峰值收视率2.14%。 北京市体育局评估，中网的直接经济影响达25.9亿元，间接经济影响66.71亿元。 本届中网，赛场上也写下了最动人的故事。收官日，郑钦文捧起了中网女单冠军奖杯，这是中网办赛以来，第一次由中国球员拿下女单冠军。 网球正在从少数中国人的高端爱好，变成大众的假期生活方式。 各大品牌的动作，同样能清晰看出中网影响力的提升。2004年首届中网，赞助商只有10家，赞助收入不到4000万元。2026年，签约赞助商已达31家，其中新引入10家，国际赞助商占比超过一半。 大家看中的，是一个越来越稀缺的场景：年轻、有消费

作者丨小李飞刀 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 今年7月以来，在A股双创指数大跌40%、光模块核心龙头跌超50%的大背景下，PCB算是大科技相对抗跌的细分赛道，尤其是二三线的金禄电子、崇达技术、超声电子等还一度在近期创下新高。 那么，为什么当下市场对PCB更有信仰？ 01 业绩集体爆表 PCB这轮相对抗跌，首先靠的是实打实的业绩。截至10月21日，申万PCB行业已有17家披露前三季度业绩预告或正式报告，多数利润翻倍。 一线龙头里，生益科技预计前三季度归母净利润64.6亿至68.7亿元，同比增长164%至181%。沪电股份预计54.5亿至57亿元，同比增速高于100%。深南电路为41.29亿元，同比增长77.5%。 ▲生益科技归母净利润走势图 来源：Wind 更猛的是二三线企业。宝鼎科技预计前三季度净利润增长537%至614%，兴森科技等增速落在200%至300%区间。金禄电子、崇达技术等二线公司三季度净利润环比增速破100%，业绩弹性显著高于一线龙头。 反映在股价上，PCB一线和二三线企业的资本表现分化较为明显。一线龙头自从7月初以来，最大回撤均在四成以内，属于科技股交易拥挤后的整体退潮，以宏观β因素为主。 相比而言，以中际旭创、新易盛、东山精密为首的光模块龙头同期跌幅均在六成左右。除了β，还叠加了FCC政策传闻对该细分领域远期出口前景的压制，属于α与β联动。 二三线PCB企业反而在8-9月份迎来加速上涨。核心原因是利润兑现相较于一线企业更晚，且股价前期涨幅明显更小。 具体来看，二线PCB利润并非迟到，而是被定价机制锁在了下半年。上半年，板厂普遍执行长协锁价，上游覆铜板涨价无法及时转嫁，导致毛利率承压，利润增速明显落后于材料商。 下半年，长单集中到期，订单周期从半年以上骤缩至1-3个月实时报价，板厂从被动接受价格转为可按即

最近一段时间，松鲜鲜CEO朱苏皖君发现，公司有些事变得不一样了。 每到月底，财务部门不再像过去那样疯狂加班，但需要交付的工作成果一点不少，需要由他过目的数字也丝毫不差。 变化，是从公司的新员工开始的。这位新员工的名字是：百度搭子。 习惯自己做饭的人，应该对一个品牌很熟悉：松鲜鲜。 用天然原料松茸，代替化学增鲜剂，是松鲜鲜最大的创新，这让它在调味品的红海中杀出了一条血路，创立6年，线下已经进入超20万家商超终端。 增加的市场，代表着向上的业绩，也意味着采购、生产、仓储、物流一整条业务链的膨胀。 先做大规模，再降低成本，这条制造业必经之路，如今也摆在了松鲜鲜面前。 在消费品行业，降本从不是一个笼统口号，它要被拆成一条条具体的管理任务：库存怎么周转、包材怎么换、物流怎么并线、采购怎么议价。 每月近千万的降本目标，最后分拆落在了3个部门、7个项目、63行月度明细上。 临近月底，这63行明细，都要经历一次完整的手工作业流程：财务用两天时间汇总，和各部门对齐口径，把它做成一张表单……等到报告送达管理层手中，问题常常已经存在了一整月。 在松鲜鲜内部，这被戏称为“月底开奖”。 月底开奖，是一个动态过程。有时，季度目标可能滞后完成；有时仓储的成本会变化，此外，部门成本和销售也是动态演进的过程，这些都给既定流程中的结果交付带来麻烦。 如何才能让数据贴合经营动态，既保证精准，又提升效率？松鲜鲜招来了一个新员工：百度搭子。作为百度旗下的AI办公产品，尽管它没有工位、不用打卡，也领不到工资，却在松鲜鲜获得了一个真正的岗位：降本追踪分析员。 AI员工百度搭子入职之后，立刻拿到了自己的工作内容——读懂63行月度明细、算清全部账目、找到降本中真正的问题。 这笔原本散在3个部门、7个项目里的63行月度明细，口径各不相同，在过去，它需要由财务人员挨个部门、逐个员工一项项对齐。 之后，它要把库存周转、包材成本、

74分钟，最后一分落地，看台上掌声雷动。 这是中网办赛以来，第一次由中国球员捧起女单冠军奖杯，也是郑钦文职业生涯的首个1000赛冠军。 这座奖杯，来得并不轻松。首轮，她就鏖战了2小时44分钟；第三轮，又是一场近三小时的三盘大战。 球迷们也等了很久。两年前的10月2日，10度低温的深夜，郑钦文在这里逆转晋级八强，一万多名观众在寒风里守到最后一分。 那时很多人就在想：总有一天，她会在这里夺冠。 而一直守在场边的，还有一杯茶，一个冠军——已连续12年中国白茶销量第一的品品香。从2023年起，它就作为中网唯一指定的用茶，在这里把传统演绎成现代经典，也赢得自己的加分。 2025年，中网三周赛期，国家网球中心入园36万人次，创下历史新纪录。2026年，赛程从三周拉长到四周，横跨中秋、国庆两个假期，比赛场次超过1600场，整体票房1.32亿元，同比增长48%，再创历史新高。 看台上，京外观众占到六成，境外观众近万人。 国家网球中心所在的朝阳区，“票根经济”联动了近350家商户、280多项权益，一张中网门票，到周边吃饭、住店、逛街都能派上用场。 现场之外，央视全程转播了31场比赛，全国不重复观众达1.1亿，累计触达超3.1亿人次。郑钦文的女单决赛更是单场3100万人观看，峰值收视率2.14%。 北京市体育局评估，中网的直接经济影响达25.9亿元，间接经济影响66.71亿元。 本届中网，赛场上也写下了最动人的故事。收官日，郑钦文捧起了中网女单冠军奖杯，这是中网办赛以来，第一次由中国球员拿下女单冠军。 网球正在从少数中国人的高端爱好，变成大众的假期生活方式。 各大品牌的动作，同样能清晰看出中网影响力的提升。2004年首届中网，赞助商只有10家，赞助收入不到4000万元。2026年，签约赞助商已达31家，其中新引入10家，国际赞助商占比超过一半。 大家看中的，是一个越来越稀缺的场景：年轻、有消费

23岁的陈刚，家在内蒙古乌兰察布察右后旗。那里的人世世代代种土豆，年轻人大多外出打工，他也去过青岛，在酒店当服务员。 如今，他回到家乡，每天巡检电力、制冷和机房设备，刚刚通过考核，升任一座数据中心的楼栋值班长，还在读专升本，学电气工程及自动化。 距他不远， DeepSeek计划在这里新增1GW算力，部分将在2027年底至2028年初投入运行；乌兰察布给自己定下的目标，是2026年算力产业营收突破80亿元。 向西几百公里，呼和浩特要在2028年建成10座“词元工厂”、词元产业营收破千亿；再往西，甘肃庆阳的黄土塬上，玉米地变成了数据中心，目标是“十五五”末机架、算力“双30万”。 这一切的总开关，是2022年全面启动的国家“东数西算”工程。截至 2026 年 7 月，全国智算总规模达 245 万 PFLOPS（FP16），八大枢纽已建成智算规模占全国比重超过80%。而截至2026年上半年，我国生成式人工智能用户突破7亿，普及率超过50%。 很长时间里，乌兰察布的名片是三张：马铃薯、避暑、风电。 这座200万人口的城市，距北京300多公里，高铁不到两个小时。它被称作“中国薯都”，却很少被人当成一座有未来感的城市。 然后，AI来了。 截至 2026 年 8 月，乌兰察布签约算力项目 109 个，投运算力 17.2 万 P，智算占比超 95%，总投资超 5000 亿元，签约机架超 700 万架。 **、阿里、苹果、快手、字节跳动、万国数据、世纪互联、远景、DeepSeek……中国AI产业链上叫得出名字的玩家，几乎都在这里落了子，总投资超过5000亿元——而乌兰察布一年的GDP，不过一千二百多亿元。 为什么偏偏是乌兰察布？ AI算力的尽头是电力，而乌兰察布不但有电，还把AI最想要的其他几个硬条件凑齐了。 第一是冷。 这里地处北纬42度，海拔约1400米，年均气温只有4.3℃，一年近10

作者丨云潭 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） “30多年前，联想立志把电脑带进每一个家庭；30年后，联想的新使命是把AI送进千家万户、千行百业。” 这是联想集团董事长兼CEO杨元庆给这家42岁的公司下的新注解。 经过十多年深耕，曾经被外界诟病为“夕阳行业冠军”的联想集团，如今业绩与股价连创新高。从“消费电子”蝶变为“AI基建者”，联想进入新一轮黄金周期。 联想再造联想，已经起步。 01 起舞 一个割裂的数据对比，摆在投资者案头。 硬币的一面是行业寒冬。IDC统计显示，2026年第三季度全球传统PC出货量仅6270万台，同比抹去了20.1%，环比也下降了9.1%，连着两个季度负增长。 AI数据中心建设如火如荼，持续挤占存储芯片产能，内存价格飙升，传统PC、手机需求承压，逐步进入调整周期。 联想依旧蝉联赛道桂冠，出货量同比下降22.6%，但对第二名惠普的领先幅度进一步拉开到7.3个百分点，出货量领先惠普约460万台。摩根士丹利发布研报指出，尽管全球PC需求放缓、存储价格上涨对行业形成压力，但联想有望通过产品均价提升，抵消部分出货量下降带来的影响。同时，公司较高的商用PC业务占比、更大的采购规模，以及基础设施方案业务（ISG）盈利能力持续改善，有望共同推动利润率提升。该机构继续给予联想集团“增持”评级，维持46港元目标价。 硬币的另一面，AI基建之王联想开启逆势之路。 2026/27财年第一季度（2026年Q2），联想三大业务集团收入全部创下历史新高，营收269亿美元（约1834亿元），同比增长43%，季度增幅为近五年来最高；经调整净利润10.75亿美元（约73亿元），同比增长176%，首次突破10亿美元关口。经调整净利润率同比接近翻倍至4%，同样刷新历史纪录。 这背后其实是，这家科技巨头多年积淀的再次爆发，更是一次历史级别的战略

作者丨市新高 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 2030年，同时出现在了中日韩三国的电池产业文件里。 日本把全固态电池全面商业化的目标放在2030年前后，韩国瞄准2030年正式商业化。9月底，中国七部门发布规划，提出到2030年，全固态电池初步实现规模化应用。 中国要赢下这场竞争，电池厂必须取得技术突破，材料、设备和零部件也都得跟上，才能把今天的产业优势延续到下一代。 这轮技术换代，未必会大幅改变电池厂的头部格局，却可能让一批产业链上企业迅速做大。固态电池里更有爆发力的成长机会，可能就藏在这里。 01 换技术，不等于换龙头 固态电池最吸引人的故事，是新技术推倒旧格局。 但要改变格局，却不是那么容易。 今年6月，曾毓群在夏季达沃斯论坛上表示，如果按1到9级衡量技术成熟度，固态电池目前处于第4级，第9级才代表技术路线成熟、可以量产。他还谈到，技术之外，要考虑供应能否跟上，产品的可靠性、安全性能否满足需求，以及市场能否接受。 固态电池是一项新技术，但它面对的是一个已有研发和制造基础的成熟产业，不是无人区。 作为动力电池龙头，宁德时代的技术底子，不只在材料配方，更在把材料、设计和工艺做成电池的工程能力。其全固态研究持续攻关电解质加工、容量损失和循环稳定性等问题，20Ah级固态电池中试平台则提供了电芯试制与验证条件。 材料研究能与电芯试制相互配合，再加上长期积累的规模制造经验，这才是宁德时代推进固态电池产业化的实在优势。 整车企业中，具备电池研发和制造基础的公司，同样有优势。 2025年公开的一次技术演讲中，比亚迪披露，其硫化物全固态电池已完成从1Ah到80Ah的样品开发。中试线由原有液态电池中试线改造，约80%的设备可以沿用，同时新增工艺、改装部分设备。 比亚迪这条中试线上，已有制造基础确实得到了利用。样品开发与产线改造同步推进，研

2026年10月12日中午，北京朝阳警方的一份警情通报，让整个财富管理圈安静了下来。通报称，警方已对宜信相关公司“涉嫌违法犯罪立案侦查”，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多人已被采取刑事强制措施。 通报没有写全名。但21世纪经济报道、红星资本局等多家主流财经媒体，都把“唐某”指向了宜信创始人唐宁——1973年生，今年正好53岁。当天上午，有记者多次拨打他的手机，提示已关机。 很难把这份通报和他过去的履历放在一起读：北大数学系，华尔街投行，跟诺奖得主尤努斯学过小额信贷；2015年年底，他把宜人贷送上纽交所，成为“中国P2P赴美上市第一股”。就在今年3月，他还以《中国金融政策报告》研究团队业界高级研究员的身份，出现在央行原副行长吴晓灵主持的研讨会上。 从政策研讨的会议桌，到刑事侦查的警情通报，只隔了7个月。 宜信这20年，到底是一部普惠金融的创业史，还是一部杠杆叙事的演化史？ 警方通报发布的前一晚，10月11日，一封《关于向类固收产品客户的致歉信》在宜信投资者群里炸开。 ▲图源：都市快报 它只推给特定的人。宜信集团通过瑞承App、宜人优选App定向推送，只有买了类固收产品的客户才看得到，其他用户的界面一片平静。 信里内容一句比一句冷。 先认账：多项业务在亏钱，手里的资产卖不上价，也找不到新的资金来源，类固收产品已经“实质违约”。 再交底：第三方机构清产核资后初步判断，集团可能已经资不抵债，窟窿不小；还没兑付的那些产品，背后的资产质量很差，想整体打包出售，没有人接盘。 最刺眼的，是关于合规的那一段。宜信请来的法律尽调机构表态：仅凭集团交出来的交易渠道、业务模式材料，它无法独立判断这些产品是否合规。 连自家聘请的专业机构都给不出结论，投资者手里那一纸合同还剩多少分量，可想而知。 据第一财经报道，有投资者读完信，在群里说自己心里“拔凉拔凉的”。 这封信，他们等了14

不需要跑道的无人机，为什么要建“机场”？ 这种机场，有点像扫地机器人的基站，是一台长期留在户外作业现场的无人值守设备。无人机平时在里面充电待命，接到远程指令后自动起飞，完成任务再自行返回补能，不需要飞手每次赶到现场。 这种让无人机常驻现场的模式，究竟能带来多大变化？ 答案可以去江苏泰州看看。 相当于8个新加坡大的作业区域里，207台大疆机场分散驻守。任务一到，无人机自己起飞、巡检、返航、补能，全程无人到场，效率是人工现场机巡的3倍以上。 过去，巡检员要进山爬塔；后来有了无人机，但也还要飞手背着设备一趟趟赶现场。飞机早就能飞，却要人跟着跑。 机场改写的正是这一点：无人机不再是被人带到现场的工具，而是长驻一线、随时可调用的生产能力。 10月14日，大疆发布第四代产品——首款自动换电无人值守平台大疆机场4：25秒换电，45秒内再次起飞，让无人机从“常态化远程值守”迈向“高频不断档作业”。 但这次真正的看点，还不止机场。硬件有机场，软件有司空2，生态有免费开放的上云API 2——大疆要做的，是把一台台机场连成一个生态网，让各行各业在这张网上长出自己的应用。 这套体系已进入80多个国家和地区，累计完成超过800万飞行架次。大疆在建的，是像“水电煤”一样支撑千行百业的低空新基建。 泰州的207台无人机机场和大疆机场4，并不是凭空出现的，背后是行业需求在推着它往前走。 在第一代产品推出前，大疆团队看到的是一个普遍矛盾，许多行业的任务点位相对固定，任务却需要反复执行；无人机已经能飞，但设备总要跟着人来回跑。 高速公路要长期巡查路况、事故和道路异常；地质灾害监测点往往远离城市，有些地方开车一趟就要一天；电力、油气、矿山、测绘，也都有大量固定点位。 随着无人机使用规模扩大，飞手数量、人员排班和频繁转场，开始成为新的瓶颈。行业真正需要的，已经不只是把飞机飞得更远、更稳，而是让设备能够留在现场，任