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作 者丨华商韬略出品人 毕亚军 华商韬略出品 图片丨网络、图虫创意 人类缔造了前所未有的经济体系，它史无前例的强大，也史无前例的脆弱。 如果说击穿医疗体系的底线，比的是整个医患供需，而一个千亿、甚至万亿产业底线的击穿，可能只是封住几家零部件工厂。 去年冬天的北京格外冷。 最近发现，这给小区的生态带来了不小的麻烦。现在已是万物复苏了，但好几块去年补种的草坪都被铲光，还有一些去年新移栽的树，也被拔了，要重新补。 园艺工人说，那些草，那些树的根，大多被冻坏了，即便其中一些有机会再活过来，也都不如重新播种的好。 所以，全部拔掉，重来。 这里面有两个意思：1、一些草，一些树，已经被冻死了，直接被天灾出清；2、一些草，一些树，奄奄一息，还没死，但被挑剔的客户（园艺工人）市场出清。 没有一个冬天不能逾越，没有一个春天不会到来。但那些草，那些树，没了！ 永远的没了。 草拔了，树拔了，还可以很快补种。 企业，甚至企业背后的产业被拔了，要补，就没那么容易了。 过去几十年，甚至更长时间，世界各国的经济竞争千万条，其中重要一条就是，争夺有带动性的产业企业，争夺企业背后的产业。 具体到后发国家，这个目标甚至可以更明确，方法也可以更简单、粗暴：打掉先发国家的带动性企业，继而一步步瓦解其整个产业优势，最终取而代之。 从纺织服装到半导体，欧美、日韩，中国，这几十年几乎都在这一逻辑下明争暗斗，你追我赶。家电就是个典型，先是日韩打掉了欧美，然后是中国正在打掉日韩。与之伴随，则是看得见的几家企业背后，整个家电产业链的重构。 作为后发国家的中国，是过去几十年，最显著受益，甚至全世界最为受益于这种争夺的。这也是我们今天得以成为世界制造大国的根本原因之一。 当然，也有一些人将其称为所谓的产业梯度转移。我个人是太不同意这种说法的。因为，转移一词看上去好像是自然而然，是人家想转，我们随便就可以要的。 事实显然不是这个样子

AI 算力景气度持续上行、板块年内涨幅可观、跨界新玩家不断涌入之际，2026年半年报为市场提供了一次“去伪存真”的检视窗口——以“上半年营收超10亿元、归母净利润超1亿元”为标尺，本文遴选出10家规模化算力租赁/算力服务相关公司，从财务表现、资源规模、战略方向到价值判断，做一次梳理。 报告期：2026年1–6月（半年报）财报数据截至2026-08-29市值/估值：2026-08-28收盘口径：人民币[粤港湾智算（港股）折合人民币计价] 过去一年，AI 大模型训练与推理需求的爆发，把“算力”推上了资本市场的风口。据央视报道，截至2026年6月，我国日均词元（Token）调用量已突破500万亿，较2024年初增长近5000倍。与需求端的火热相伴，算力租赁/算力服务板块年内涨幅居前，也吸引了越来越多的新玩家——既有润泽科技、粤港湾智算这样深耕多年的“老兵”，也有协创数据、东阳光、弘信电子、行云科技这样转型切入的“新面孔”，甚至连做味精的、做铝箔的、做软板的都纷纷跨界布局。 热闹之下，泥沙俱下。2026年半年报季，恰好提供了一把标尺：剔除概念与题材，哪些公司真正把算力做成了规模化的生意？本文以“上半年营业收入超10亿元、归母净利润超1亿元”为入选门槛，筛出10家公司——协创数据、东阳光、润泽科技、弘信电子、智微智能、云赛智联、粤港湾智算、网宿科技、利通电子、宏景科技，逐一检视。 先看最直观的财务答卷。下表按2026上半年营业收入从高到低排序，并单独拆分出“算力/算租业务收入”，以观察各家营收的“含金量”。 注：动态市盈率=总市值/（上半年归母净利×2）（腾讯自选股口径，粤港湾智算按其 H1 年化及券商全年预测测算约28–33倍）；市值/估值为2026-08-28收盘。算力业务收入为各公司财报口径，“算力综合服务/租赁/技术服务”更接近真算力服务，“产品/经销/设备销售”偏

作者丨云潭 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 从“敢于扩张”到“敢于舍弃”，从“追求规模”到“追求质量”，郭广昌给复星做了一场顺应时代的战略调整。 经历去年的大规模资产减值计提后，今年上半年，复星实现净利润17.21亿元，同比大增160.3%，复星用这份中报验证了“晴天修屋顶”的效果。 当时代从奖励胆量、速度、并购，到注重质量、效率，复星这艘老牌的全球化企业，正重新聚焦自己的能力底蕴。 01 扭亏为盈，夯基固本 8月27日，复星国际（00656.HK）发布2026年中期业绩。上半年，公司实现总收入869.6亿元，归属于母公司股东的利润17.2亿元，较去年同期大增160.3%。核心产业竞争力进一步夯实，产业运营利润达到36.9亿元，同比增长17%。 回望去年的年报，公司根据财务审慎原则，对地产和非主业资产进行了一次性的非现金减值计提。从今年中报来看，不仅“晴天修屋顶”得到兑现，放下历史包袱后的复星，更加聚焦在已经形成优势的产业，在正确轨道上持续前进。 在经历一轮资产腾挪后，观察复星的锚点要放在核心业务上。 上半年，四大核心板块全线发力，主业“造血能力”持续增强。复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险以及旅游板块合计贡献收入638.8亿元，占集团总收入比重达到73.5%。 一端是成长性。复星医药创新药收入持续增长，复宏汉霖上半年实现营收35.88亿元，同比增长27.3%，Non-IFRS盈利达5.723亿元，同比大增46.7%，高价值管线、商业化和全球BD加速兑现； 海南矿业的“海外锂矿+海南锂盐加工”进入实质运营阶段，新能源业务开始贡献新的增量。上半年净利润达到5.14亿元，同比增长83.39%，上半年盈利已超2025年全年。 另一端是确定性。葡萄牙保险持续保持增长势头，复星保德信、复星联合健康等境内保险业务进入快速发展期，三家企

8月24日，小米一天发布三颗芯片，押注三个未来。 但12年造芯真正留下关键印记的时刻，并不发生在发布会的聚光灯下。 就在刚刚，长鑫存储宣布长鑫LPDDR6内存正式量产。与此同时，小米和长鑫存储双双公布了强强联合消息: 9月，小米18 Fold最新折叠旗舰手机将首发搭载长鑫LPDDR6内存。 同一块主板上，将首次同时出现两颗来自中国半导体产业链的芯片：一颗来自小米设计的玄戒O3，一颗来自长鑫制造的LPDDR6内存颗粒。 自研的三颗芯片，是小米向外展示的实力。 18 Fold搭载的两颗中国芯，才是12年造芯留下的更深印记——它证明的不是一家公司的突破，而是一条国产半导体供应链，正在被重新塑造。 三颗芯片，都足够亮眼。 旗舰SoC玄戒O3，跑分全球首破500万，系统级能力直指苹果；AI加速芯片O100，实现全球首个6nm晶圆级堆叠封装，瞄准端侧AI时代；D100，成为国内首款3nm智驾高算力AI芯片，切入未来汽车智能化。 手机、AI、汽车，三个看似不同的方向，被小米用三颗芯片同时覆盖。 但真正值得关注的，并不是这三颗芯片本身，而是12年造芯之后，小米构建了一套属于自己的技术底座： 从人才培养、研发体系，到芯片设计，到供应链协同，一条越来越完整的技术链路。 这条路，并非一开始就清晰。 2014年，小米成立松果电子，开始探索手机SoC研发。三年后，首款手机芯片澎湃S1发布，搭载于小米5C。 虽然市场表现没有达到预期，但这次探索，让小米第一次完整经历了芯片研发从设计、流片到量产的全过程。 也正是在这个过程中，小米逐渐认识到：芯片竞争，不只是设计一颗芯片，更是一场长期的系统能力竞争。 2018年之后，经历了短期阵痛的小米，没有停止对半导体产业的投入。 一边靠小芯片保留火种，一边成立湖北小米长江产业基金，总规模120亿元。 截至目前，以该基金为核心平台，小米产投已投资约110家芯片相关企业

作者丨金泽 图片丨图虫创意、东方IC、网络 来源丨市值观察（ID：shizhiguancha） 物理学中，“奇点”是一个充满张力的概念——它是时空曲率变得无限大的点，也是现有物理定律失效的边界，还是从一种状态跃迁到另一种状态的临界门槛。当一个体系逼近奇点，量变的积累会突然引发质变的爆发，旧有的框架被打破，新的秩序由此诞生。 君实生物正在经历的，正是这样一个“奇点时刻”。 8月27日，君实生物发布2026年中报。随着核心产品特瑞普利单抗（拓益®）的持续爆发，君实生物在上半年录得营收16.96亿元，同比增长45%；尤为值得注意的是，其上半年实现归属净利润0.22亿元，成功扭亏。 除业绩层面的耀眼表现外，君实生物在研管线方面，近两年逐步展开的“合纵连横”式布局，正由“量变”进化为“质变”；在全球化方面，实现六大洲超50个国家或地区获批，商业化覆盖80个国家和地区，海外市场即将成为公司新的增长引擎。 商业化爆发、在研管线质变、全球化布局落地，三大要素交汇，正在帮助君实生物实现整个价值链的完美闭环。 01 业绩拐点来临 对于Biotech而言，最关键的一点就是验证整个商业模型是可以跑通的，而经营性盈利正是那个关键的拐点。 君实生物正在无限逼近或者已经处在这个拐点。 在2026年一季度，君实生物虽然没有取得盈利，但更为关键的经营活动产生的现金流量净额已首次转正，至第二季度也同比好转。对于依赖“输血”的创新药玩家而言，这是重大的转折讯号，意味着公司的商业模式正在通过经营行为实现自我循环。 果不其然，公司在二季度保持住了这股向上势头，直接达成单季度乃至上半年的直接盈利。 支撑这一拐点的核心引擎，正是大单品特瑞普利单抗（拓益®）的商业化爆发。2026上半年，拓益®国内市场销售收入约12.99亿元，同比增长36%。回望这些年的销售表现，拓益®由2024Q1季度的3.09亿元，一路攀升至2026

1月，它还只是个想法，3月，它变成了一个试验性的支线产品，只有十几人的团队。 如今，它的团队扩至百人，关于它的事情，在腾讯六大事业群一路绿灯。而外界，已经给它更大想象力，很多人称它为腾讯的“新太子”。 腾讯的上一任太子，是如今拥有超14亿用户的微信。 2026年1月，腾讯云的产品经理汪晟杰看着CodeBuddy，有了个想法。 CodeBuddy是腾讯内部的AI编程工具，核心功能是用AI写代码，超90%的腾讯工程师都在用。汪晟杰想试试，能不能把这套AI能力从写代码，扩展到写报告、做表格、整理文件……让大多数职场人都可以用AI帮自己干活。 三位同事，一个周末，做出了WorkBuddy。 1月19日，这个没走传统立项流程，非常“草稿”的产品，被汪晟杰录了一段十几分钟的演示视频发给上级刘毅——刘毅当晚拍板，迅速推动全公司展开内测。 很快，HR、行政、运营等平时很少参与技术的非技术岗位，开始用它做数据分析、整理报表、批量处理文件，来为技术提供产品回馈。 此后两个月，超过2000名非技术员工，每天都参与到这场试用中。 当腾讯打磨WorkBuddy时，一只“龙虾”——OpenClaw，火爆科技互联网圈，它可以让AI像真人一样操作电脑——打开网页、下载文件、发邮件，由此快速出圈搅得人心神不宁。到3月，“装龙虾”已成为整个中国社会的热词之一。 OpenClaw的火爆，让业内很快共识：AI将加速从“会答题”走向“会做事”。 外界的变化，已经不允许腾讯再对WorkBuddy从容打磨了。 3月9日，内测不到两个月的WorkBuddy正式对外发布，加上腾讯电脑管家团队此前推出的QClaw，短短一个月，腾讯已推出两款类“龙虾”产品，之前还被认为对AI反应慢的它，突然快了起来。 同一时间，字节跳动的火山引擎，阿里的千问，钉钉等也都推出了类似产品，国内科技巨头集体下场，“龙虾大战”正式打响。 依靠龙虾带来

8月24日晚，洽洽食品（002557）正式发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入35.06亿元，同比增长27.39%；归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比增幅高达177.38%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长368.39%，业绩远超市场预期。 从2025年全年营收65.74亿元、归母净利润同比下滑超六成的经营谷底，到2026年上半年利润近乎翻倍的强势反弹，洽洽食品的复苏并非单一因素驱动的偶然结果，而是成本周期、渠道重构与产品结构优化三者形成共振的产物。 从成本端看，2025年国内葵花籽主产区气候恢复正常，原料供给充足，采购价格同比明显回落。作为贡献洽洽食品六成以上营收的核心品类，葵花籽成本的下行直接带动了整体毛利率的修复。半年报数据显示，公司报告期内综合毛利率达到25.87%，同比提升27.38个基点，这一变化直接对冲了巴旦木、腰果等进口坚果价格仍处于高位带来的利润压力。 更深层的变化发生在供应链体系内部。2025年下半年，洽洽食品进一步加强对种植户的专业服务，优化合作模式，同时升级原料品质。这一系列动作让公司不再完全被动跟随农产品价格周期波动，平滑了不同年份之间的成本波动曲线。 渠道端的结构性调整是第二重增长动力。面对传统商超客流持续下滑、量贩折扣零食店快速抢占下沉市场的行业大变局，洽洽食品在2026年进行组织架构层面的关键调整：将即时零售与零食量贩设立为独立一级部门，配置专属人才、资金与供应链资源。针对好想来、零食很忙等头部连锁量贩品牌，公司推出专属大包装SKU，由总部直接对接供货，快速在高增长的折扣渠道中稳住了市场份额。与此同时，山姆、盒马等会员店渠道的高毛利产品持续放量，2025年该板块销售增速保持在50%-60%区间，有效对冲了量贩渠道低毛利的影响。 产品结构升级则构成了第三重支撑。2026年一季度春节错期带动礼盒销售大幅增长，葵珍、打

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京东京喜这套“爆品方法论”，让产业带工厂都能跑出自己的爆品

2026年8月27日，甘肃金塔，巴丹吉林沙漠边缘。 300多人集结起来，徒步十公里穿越沙丘戈壁，只为去看一片林。他们从全国各地赶来，彼此大多不认识，但在手机里，他们已经一起种了多年的树。 十年前的这一天，蚂蚁森林上线支付宝，十年后的今天，在手机上种树的人来看树。 十公里的尽头，是一片胡杨林，看着眼前一棵棵有着“三千年”之称的胡杨树，让人不禁感慨：在一个追求更快、更大、更高的时代，为什么有人还愿意把时间交给一棵树？ 2010年3月12日，钱塘江畔，一场植树活动正在进行。 雨水沿着雨衣的帽檐滴落，不断流到植树者的脸上和脖子里，但却一点都不妨碍人们栽下绿色的热情。 最后，记者的镜头对准了一个湿漉漉的人，他很开心地回答：我种了三棵。 这个人，正是阿里巴巴创始人马云。在植树结束后，马云又对着镜头留下了一段话： “在未来几年内，以及今后几十年的发展过程中，将会关注水、关注森林，今天只是刚刚开始，我们希望持久地做下去。” 彼时的互联网，正处在移动互联爆发的前夜，业态一月三变，各家公司说了无数豪言壮语，大多很快被人忘掉。没有人知道，一家互联网公司谈水、谈森林，最终究竟能做成什么？ 六年后，一个答案从手机里长了出来。用一个小程序，开始解决一个看起来很小、却很难的问题：能不能把普通人的绿色行为，也变成真实世界里的绿色改变？ 2016年8月27日，“蚂蚁森林”在支付宝正式上线，它的规则很简单：用户通过日常生活里坚持公交出行、步行骑行、减纸减塑、循环利用等环境友好行为，就能在蚂蚁森林里获得“绿色能量”奖励。当这些“绿色能量”积累到一定程度，就可以用来提出申请由蚂蚁集团去线下种树。 一句话：用户在手机上种一棵树，蚂蚁就在地里种一棵。 在当时，并没有多少人觉得这会是个大项目，因此蚂蚁森林只按一千万日活用户配备了服务器。然而，这显然低估了公众参与的热情。 真实的情形是，不久之后，集中在早上的“收能量”，

2026年8月，工信部的一纸批复，递到了浙江。 内容是卫星物联网业务商用试验许可，批复对象是浙江时空道宇科技有限公司（以下称“时空道宇”）。条件很苛刻： 已取得频率和执照、星座项目获国家发改委核准、拥有在轨服务的卫星及地面运控系统、具备网络安全、数据安全、应用保障能力、面向全国长期稳定服务能力。 换言之，卫星在天上跑，地上得有人接得住，缺一环都转不动，每一道都是筛子。 一家尚未进入大众视野的公司，凭什么拿下这张牌照？ 很多人把这个牌照，理解为一张市场准入证。 但其真实意义远不止于此。这是一次体系考试，国家用一整套标准，检验一家企业到底有没有能力建设通信基础设施并提供服务。 时空道宇过了。 这张牌照背后，是一个更大的产业变迁。 20世纪90年代，全球通信产业的话语权，几乎掌控在欧美企业手中。 爱立信、诺基亚、阿尔卡特、西门子通信……那是欧洲通信巨头的黄金时代，全球通信标准基本上由它们说了算。 彼时，**刚刚从代理香港的交换机起步。没有人相信，这家公司能参与制定任何标准。 但30年后，它做到了。从代理交换机到芯片、基站、操作系统、云，**把每一层都啃下来了。 这条路走了30年。**真正证明的只有一件事：通信产业最后拼的，从来不是单一产品，而是体系。 今天呢？ 全球低轨卫星通信，同样进入到巨头垄断，甚至是一家独大的阶段。这个时代最耀眼的名字是星链（Starlink）。 地面通信设备时代，曾属于爱立信、诺基亚；低轨卫星时代，首先属于Starlink。 但很多人误读了SpaceX，以为它强在发卫星多。 其实，真正恐怖的是，它已经从一家商业航天公司变成了一家基础设施公司。Starlink卖的不是卫星，是连接。 飞机、汽车、船舶、无人机、能源设施，人们都可以接入它。 商业闭环只是现象，基础设施才是本质。 于是，一个新的问题出现：中国有没有机会诞生属于自己的全球低轨通信基础设施企业？ 答案