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本周是美联储相关会议，市场期望得到美联储有关于收紧宽松政策的相关信号。这类信号对本周美股和金银的行情比较重要，如果是鹰派（紧缩的语调），那么股市金银都会承压，搞不好就是短期拐点。如果继续是鸽派（无视短期通胀，继续宽松），那么股市和金银就有可能突破近期徘徊走势，选择再向上小走一段。 关于结果，市场普遍认为美联储的政策不会轻易变动，但口头干预少不了。所以其实最终结果会模棱两可，走势也是分化的。而且理性地说，目前的通胀数据都是基于去年4-5月份（疫情暴跌后的价格）作为参考基准，基数太低就会显得数据比较高，所以让通胀数据的子弹再飞一会，也是美联储的合理选择，所以还是看震荡市为好。 美联储政策不确定高，那咱们可以做一些与联储政策相关性较低的品种，就可以比较好规避该风险，而农产品就是类似的品种。 农产品 当前农产品的库存消费比已经到达极度紧缺的程度（库销比<5%），如果该时段再发生一些天灾的话，那么价格就有明确的往上空间。大家先来看下图，以美豆为例。 图中所标注的深黄色部分，就是美国受灾（旱灾）的程度，可以预见受灾程度越高，价格波动就越大，说明农产品的价格波动，天气因素决定一切。大家再来看看目前的天气情况。 这是6月8日的美国干旱检测图，从图上可看出干旱地区已经不小，最起码目前的程度和04-05年的情况差不多（当年美豆价格涨幅也比较大），而目前正值美豆和美玉米的生长关键时间，所以天气问题不解决，农产品行情恐怕难结束，大家关注天气情况即可。（相关数据，去美国气象网站可查） 最近两天农产品的大幅波动除了有生物柴油掺混比例可能有所放松外，另一原因就是天气预报认为未来一至两周气温接近正常状态，因此这也是农产品回撤的原因。另外6月30日将公布种植面积的决定性报告，如果种植面积维持不变或增加幅度不足，那仍是农产品的利多消息，因此需要关注。 策略 诚然，上述的图表代表了目前的市场氛围，但毕竟农

作 者 | CFC农产品研究 来 源 | CFC农产品研究 最近商品市场投资圈正逐步形成一种新的共识——最好赚的钱已经没有了，剩下的只有博弈。我们回测了过去3个月的趋势追踪型量化策略的表现，结果多体现为亏损，也就是说，突破加仓的操作极易在当前的市场环境就是两头打脸。基本面策略也同样面临尴尬，我们观测到了很多非正常的上下游价差和直观看上去不经济的产业行为，我们认为研究的意义也就在于去认知这些看上去不合理却真实发生的事件，并提出独立观点。 数据来源：CFC农产品研究 PPI对于CPI的传导 参考历史，PPI上游价格能否传递到下游，主要取决于下游需求能否跟上，也就是居民在价格上涨的情况下，还有没有能力去消费，若是PPI和居民工资都同时上涨时，消费能力不会因为涨价而出现减弱，下游也就可以从居民上涨的工资里获得涨价的理由。 目前PPI和工资的同涨的情况和2007-2008年以及2011-2012年阶段情况一致，按照正常的逻辑来说，CPI也应该和两者同涨，也就是上游涨价是能够通过上涨的工资进行向下游传导的，但是目前CPI却出现持续的下跌，其原因在于可以看到居民的工资收入在疫情的冲击下出现下跌，使得消费能力有限，目前虽能看到2020年末居民可支配收入在恢复，但是依然未能回到疫情前水平，具体数据证实可以参考4月社零增速两年年化出现边际回落，低于市场预期的情况，所以整体消费能力不足以支持上游价格向下游传导。 消费为什么比较低迷的原因可能有以下几点：1、预防性的储蓄增加（居民储蓄率从疫情前30%以下的水平攀升至今年1季度约35%）；2、经济发达区域居民收入回升更快（财产性收入恢复快），高收入地区一般具有较高的储蓄率，疫情之后高收入地区收入更快速度的恢复产生了提升储蓄率，降低全国加权平均后的消费率的效果。 我们观测到的一些反常识的现象： 1.原糖价格与白糖

$蔚来(NIO)$未来两三年，日系车将全面溃败，日本由于氢能源车投资较大，所以在电动车转型上一直瞻前顾后。再加上自己国内市场较小，只能依靠中美，电动车智能化以后，品牌集中度将会加强，而智能化取决于互联网和人工智能的发展程度，这一点日本也远远不如中美，中美两国庞大的市场支撑几家品牌没有任何问题，但是日本就悬了。德系车由于欧盟市场也能存活下来。至于特斯拉会跌下神坛。实际上特斯拉的高估值并不是来自于电动汽车，而是来自于车的智能化。但是车的智能化对中国来讲，完全没有门槛。中国的产业链完全能够打造出比特斯拉更好的产品。特斯拉除了电源管理技术以外，并不存在很好的技术门槛。所以中国品牌一定会打败特斯拉。其中新势力会成为头部企业。

提到现在的打工人，似乎主题除了内卷就是躺平。从一个极端走向另一个极端，所有人都在死扛，扛得住的继续卷，扛不住的只能躺平。在扛什么呢？通胀。1通胀的隐忧昨天，国家统计局公布了5月的宏观数据。2021年5月，CPI同比上涨1.3%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.1%；食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.9%。PPI同比上涨9%，环比上涨1.6%。工业生产者购进价格同比上涨12.5%，环比上涨1.9%。从数据上看，CPI温和上涨，PPI创新高，年初以来形成的CPI和PPI的“剪刀差”进一步扩大，距离通胀仍有一定的距离。然而，事实是如果cpi体现了通胀，我们还可以松一口气。现在的数据显然问题更大。最理想的数据，其实CPI应该在1.5%-2%的温和通胀中，这样起码传导机制是通畅的。然而目前数据来看，CPI的温和走势并不代表着中国不通胀，反而是正处在结构性通胀之中。理论上，PPI作为上游，与CPI的走势应该是趋同或是较强相关的，周期也会比较明显。然而从历年数据来看，中国CPI与PPI的几轮小周期中，有些年份走势一致，有些年份则是明显的背离。其实，每一次背离都有其特定的历史背景。以2010年以来出现的两次明显背离为例。2012-2015年，PPI持续出现负增长，而CPI却较为平稳。原因是PPI随着中国经济增速的放缓，总需求明显回落，但产能过剩的存在使工业产品供过于求，使得PPI出现持续的负增长。但CPI主要受经济转型期服务品需求上升的带动，涨幅虽有回落，但幅度并不大，核心CPI还出现了阶段性上涨。2016年以来，CPI波动平稳，PPI却出现迅猛上涨。原因是受国家供给侧结构性改革影响，工业品供给明显收缩，需求大于供给，由此，ppi的供需与经济的发展开始对工业品价格有了明显的影响。那么，今年的CPI和PPI的剪刀差为何在持续扩大呢？一方

近日，北京。北京路边已经实现了自动收费，不足半小时不计费。一程序员小哥远程操作自己的爱车在25分钟时挪一下车位，从而规避了停车计费。小哥称特斯拉是支持编程的，如果编一个程序，每25分钟自动循环挪车，是不是就能实现永久免费停车？该小哥还设想：如果程序升级成了特斯拉自己出去跑滴滴，你敢坐吗？[吃瓜]$特斯拉(TSLA)$

6月9日，美股零售商板块盘中走高，梅西百货涨超7%，狄乐百货、诺德斯特龙涨超2%。据成交数据显示，不久前有共38万股多笔大单买入梅西百货。 6月7日梅西百货公布财报，公告显示公司2022财年第一财季归

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